第三章 投資銀行的證券交易業(yè)務(wù)

1、LOGO“ Add your company slogan ”投資銀行的證券交易業(yè)務(wù)投資銀行的證券交易業(yè)務(wù)第三章交易市場運(yùn)作原理交易市場運(yùn)作原理l交易市場的結(jié)構(gòu)l交易市場的交易方式l投資銀行在交易市場中的作用第一節(jié)第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理交易市場運(yùn)作原理交易市場的結(jié)構(gòu)交易市場的結(jié)構(gòu)u 證券交易所市場證券交易所市場u 場外交易市場場外交易市場第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理證券交易所市場證券交易所市場 即場內(nèi)交易市場,是有組織的專門經(jīng)營證券的固定市場。 它是證券集中買賣交易的唯一場所，是證券交易市場中的核心。 第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理 創(chuàng)造公平和公開的市場環(huán)境，為保證證創(chuàng)造公平和公開的市場環(huán)境，為保證證

2、券交易的正常運(yùn)行提供便利條件。券交易的正常運(yùn)行提供便利條件。 具體包括：具體包括： 1）提供證券交易的場所和設(shè)施）提供證券交易的場所和設(shè)施 2）制定證券交易所得業(yè)務(wù)規(guī)則）制定證券交易所得業(yè)務(wù)規(guī)則 3）審核、批準(zhǔn)證券的上市申請(qǐng)）審核、批準(zhǔn)證券的上市申請(qǐng) 4） 組織并監(jiān)督證券交易活動(dòng)組織并監(jiān)督證券交易活動(dòng) 5）提供和管理證券交易市場信息）提供和管理證券交易市場信息 第一節(jié)第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理交易市場運(yùn)作原理（一）（一） 公司制證券交易所公司制證券交易所 以股份有限公司形式設(shè)立的、以盈利為以股份有限公司形式設(shè)立的、以盈利為目的的，供給場地和服務(wù)人員，以便利證目的的，供給場地和服務(wù)人員，以便利證券

3、商的交易與交割的組織形式券商的交易與交割的組織形式（二）會(huì)員制證券交易所二）會(huì)員制證券交易所 由會(huì)員（各證券商）組成，實(shí)行會(huì)員由會(huì)員（各證券商）組成，實(shí)行會(huì)員自治自律，互相約束，不以盈利為目的自治自律，互相約束，不以盈利為目的的證券交易所的證券交易所第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理 場外交易市場場外交易市場 在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣活動(dòng)所在證券交易所之外進(jìn)行證券買賣活動(dòng)所形成的市場。形成的市場。 它沒有正式的組織，也沒有固定或集中它沒有正式的組織，也沒有固定或集中的場所。的場所。 它實(shí)際上是一種電訊系統(tǒng)直接在交易所它實(shí)際上是一種電訊系統(tǒng)直接在交易所外面進(jìn)行證券買賣的交易網(wǎng)絡(luò)。外面進(jìn)行證券買賣的交易

4、網(wǎng)絡(luò)。 第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理場外交易市場的分類場外交易市場的分類（一）店頭市場（一）店頭市場 交易按照法律規(guī)定公開發(fā)行而未能在證券交易交易按照法律規(guī)定公開發(fā)行而未能在證券交易所上市的證券的市場。所上市的證券的市場。（二）店外市場（二）店外市場 它是靠交易所會(huì)員從事大宗上市股票交易而形它是靠交易所會(huì)員從事大宗上市股票交易而形成的市場。成的市場。（三）第四市場（三）第四市場 投資者直接完全繞過證券商，自己相互之間直投資者直接完全繞過證券商，自己相互之間直接進(jìn)行證券交易而形成的市場。接進(jìn)行證券交易而形成的市場。第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理l 現(xiàn)金交易l 保證金交易 第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理 交易雙方

5、以現(xiàn)金或支票相互交割。交易雙方以現(xiàn)金或支票相互交割。即所謂一手交錢一手交股票。即所謂一手交錢一手交股票。 實(shí)際交割中，立即交割往往做不到，實(shí)際交割中，立即交割往往做不到，大多說國家證券交易法規(guī)定允許有一大多說國家證券交易法規(guī)定允許有一個(gè)較短的清算期，通常是兩天個(gè)較短的清算期，通常是兩天第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理u 定義定義: 投資者以交付部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作為擔(dān)保投資者以交付部分現(xiàn)金或有價(jià)證券作為擔(dān)保,通通過得到證券經(jīng)紀(jì)人為其代墊所需的其余現(xiàn)金或有價(jià)過得到證券經(jīng)紀(jì)人為其代墊所需的其余現(xiàn)金或有價(jià)證券而進(jìn)行的證券買賣交易證券而進(jìn)行的證券買賣交易u(yù) 交易形式交易形式:l 保證金買空交易保證金買空交易,

6、即投資者在繳納部分保證即投資者在繳納部分保證金后金后,委托經(jīng)紀(jì)人墊付部分現(xiàn)金委托經(jīng)紀(jì)人墊付部分現(xiàn)金,邁進(jìn)其所指邁進(jìn)其所指定的證券定的證券.l 保證金賣空交易保證金賣空交易,投資者在向經(jīng)紀(jì)人借取一投資者在向經(jīng)紀(jì)人借取一定數(shù)量的證券后定數(shù)量的證券后,賣出他實(shí)際上并未持有的證賣出他實(shí)際上并未持有的證券券,日后再買回這部分墊付的證券的證券還給日后再買回這部分墊付的證券的證券還給證券經(jīng)紀(jì)人證券經(jīng)紀(jì)人. 第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理投資銀行在交易市場中的作用l 證券做市商證券做市商l 證券自營商證券自營商l 證券經(jīng)紀(jì)商證券經(jīng)紀(jì)商第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理u 定義定義: 專門專門從事代理證券買賣業(yè)務(wù)的從事代理證券

7、買賣業(yè)務(wù)的,以獲取以獲取傭金收入的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)傭金收入的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)u 分類分類: 傭金經(jīng)紀(jì)商傭金經(jīng)紀(jì)商 交易所經(jīng)紀(jì)商交易所經(jīng)紀(jì)商 專營經(jīng)紀(jì)商專營經(jīng)紀(jì)商 第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理 購買者購買者代理出售者代理出售者 證券證券 證券證券證券證券 現(xiàn)金現(xiàn)金 現(xiàn)金現(xiàn)金現(xiàn)金現(xiàn)金 公眾 公眾 市場執(zhí)行交易市場執(zhí)行交易第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理 證券做市商u 定義定義: 運(yùn)用自己的賬戶從事證券買賣運(yùn)用自己的賬戶從事證券買賣,通過不通過不斷地買賣報(bào)價(jià)維持證券價(jià)格的穩(wěn)定性和市斷地買賣報(bào)價(jià)維持證券價(jià)格的穩(wěn)定性和市場的流行性場的流行性,并從買賣報(bào)價(jià)的差額中獲取并從買賣報(bào)價(jià)的差額中獲取利潤的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。利潤的金融服務(wù)

8、機(jī)構(gòu)。u 廣義做市商包括：廣義做市商包括： 柜臺(tái)交易市場的交易商柜臺(tái)交易市場的交易商 交易所的專營經(jīng)紀(jì)商交易所的專營經(jīng)紀(jì)商第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理 市場= 交易商（做市商） 公眾其他交易商 買價(jià) 賣價(jià) 買價(jià) 賣價(jià) 差價(jià)差價(jià)潛在地對(duì)市場出售 現(xiàn)金 證券出售者 潛在地增加存貨交易商確定第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理 證券自營商u定義：定義： 以獲利為目的，運(yùn)用自有資本，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自以獲利為目的，運(yùn)用自有資本，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自 行行買賣證券的機(jī)構(gòu)買賣證券的機(jī)構(gòu)u自營商業(yè)務(wù)分類：自營商業(yè)務(wù)分類：n 投機(jī)業(yè)務(wù)，著眼于從證券價(jià)格變化中謀取利潤投機(jī)業(yè)務(wù)，著眼于從證券價(jià)格變化中謀取利潤n 套利業(yè)務(wù)，從相關(guān)價(jià)值錯(cuò)位中套取

9、利潤套利業(yè)務(wù)，從相關(guān)價(jià)值錯(cuò)位中套取利潤n 風(fēng)險(xiǎn)套利業(yè)務(wù)，涉及股票市場上收購兼并活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)套利業(yè)務(wù)，涉及股票市場上收購兼并活動(dòng)或公司破產(chǎn)重組等其他形式重組活動(dòng)或公司破產(chǎn)重組等其他形式重組活動(dòng)第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理 投行自營交易的特點(diǎn)l 投資銀行必須有一定量的資金，以滿足其資金周投資銀行必須有一定量的資金，以滿足其資金周轉(zhuǎn)需要轉(zhuǎn)需要l 投資銀行買賣證券主要不是為了獲取利息、股息投資銀行買賣證券主要不是為了獲取利息、股息和紅利和紅利l 自營交易不需要交付手續(xù)費(fèi)自營交易不需要交付手續(xù)費(fèi)l 投資銀行自己承擔(dān)自營交易的風(fēng)險(xiǎn)投資銀行自己承擔(dān)自營交易的風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié) 交易市場運(yùn)作原理 投資銀行的經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)投資銀行

10、的經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)u 經(jīng)紀(jì)人的行為準(zhǔn)則經(jīng)紀(jì)人的行為準(zhǔn)則u 資金賬戶與委托指令資金賬戶與委托指令u 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的職能部門經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的職能部門u 經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的運(yùn)作經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的運(yùn)作第二節(jié) 投資銀行的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)人的行為準(zhǔn)則n 了解你的客戶了解你的客戶n 足額執(zhí)行委托指令足額執(zhí)行委托指令l 不折不扣地執(zhí)行客戶的指令不折不扣地執(zhí)行客戶的指令l 對(duì)客戶在交易中獲得的收益負(fù)保密責(zé)任對(duì)客戶在交易中獲得的收益負(fù)保密責(zé)任l 不能違反證券交易的法規(guī)不能違反證券交易的法規(guī)l 對(duì)由于其本人的錯(cuò)誤造成的損失負(fù)責(zé)對(duì)由于其本人的錯(cuò)誤造成的損失負(fù)責(zé)第二節(jié) 投資銀行的經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù) 資金賬戶與委托指令資金賬戶的種類資金賬戶的種類:n 現(xiàn)金賬戶現(xiàn)金

11、賬戶 大部分個(gè)人和幾乎所有大額投資者大部分個(gè)人和幾乎所有大額投資者,如保險(xiǎn)公司、如保險(xiǎn)公司、企業(yè)或互助基金等企業(yè)或互助基金等,開設(shè)的都是這種賬戶開設(shè)的都是這種賬戶n 保證金賬戶保證金賬戶l 客戶可以用少量的資金買進(jìn)大量的證券客戶可以用少量的資金買進(jìn)大量的證券,其余其余的資金由經(jīng)紀(jì)公司給投資者墊付的資金由經(jīng)紀(jì)公司給投資者墊付,作為經(jīng)紀(jì)公司作為經(jīng)紀(jì)公司對(duì)投資者的貸款對(duì)投資者的貸款l 所有的買空、賣空交易以及大部分期權(quán)交易所有的買空、賣空交易以及大部分期權(quán)交易只能在這種保證金賬戶下進(jìn)行只能在這種保證金賬戶下進(jìn)行第二節(jié) 投資銀行的經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)委托交易指令類型u市價(jià)委托指令市價(jià)委托指令要求經(jīng)紀(jì)人以當(dāng)時(shí)可得

12、的最好的市場價(jià)格要求經(jīng)紀(jì)人以當(dāng)時(shí)可得的最好的市場價(jià)格,買進(jìn)或賣出買進(jìn)或賣出證券證券u 限價(jià)委托指令限價(jià)委托指令要求必須達(dá)到規(guī)定的價(jià)格或比規(guī)定的價(jià)格更有利時(shí)要求必須達(dá)到規(guī)定的價(jià)格或比規(guī)定的價(jià)格更有利時(shí),才才能買進(jìn)或賣出證券能買進(jìn)或賣出證券u 期限委托指令期限委托指令根據(jù)時(shí)間的規(guī)定根據(jù)時(shí)間的規(guī)定,又可分為又可分為:l 一日委托一日委托,客戶指定的買賣任務(wù)限于當(dāng)日完成客戶指定的買賣任務(wù)限于當(dāng)日完成,隔日作廢隔日作廢l 長期委托長期委托,客戶不指定期限客戶不指定期限,授權(quán)經(jīng)紀(jì)人在價(jià)格適當(dāng)?shù)臅r(shí)候執(zhí)授權(quán)經(jīng)紀(jì)人在價(jià)格適當(dāng)?shù)臅r(shí)候執(zhí)行委托指令行委托指令u 中止委托指令中止委托指令又稱停止損失委托指令又稱停止損失

13、委托指令,其作用是保住即得盈利其作用是保住即得盈利,或防止或防止損失進(jìn)一步擴(kuò)大損失進(jìn)一步擴(kuò)大第二節(jié) 投資銀行的經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的職能部門經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的職能部門客戶部客戶部 負(fù)責(zé)與客戶保持聯(lián)系并給予指導(dǎo)、接受買賣委托、帳戶管理以及解決負(fù)責(zé)與客戶保持聯(lián)系并給予指導(dǎo)、接受買賣委托、帳戶管理以及解決業(yè)務(wù)活動(dòng)中出現(xiàn)的問題業(yè)務(wù)活動(dòng)中出現(xiàn)的問題交易廳交易廳 證券交易所的交易大廳里集中了來自各家投資銀行的交易員證券交易所的交易大廳里集中了來自各家投資銀行的交易員,他們根據(jù)他們根據(jù)所接受的委托所接受的委托,幫客戶買賣證券幫客戶買賣證券內(nèi)勤部內(nèi)勤部 負(fù)責(zé)記錄因委托業(yè)務(wù)產(chǎn)生的資金和證券流量負(fù)責(zé)記錄因委托業(yè)務(wù)產(chǎn)生的資金

14、和證券流量,同時(shí)與游子銀行內(nèi)部的各同時(shí)與游子銀行內(nèi)部的各管理不能保持密切聯(lián)系管理不能保持密切聯(lián)系,向監(jiān)管與審計(jì)不能提供發(fā)現(xiàn)的錯(cuò)誤和舞弊情向監(jiān)管與審計(jì)不能提供發(fā)現(xiàn)的錯(cuò)誤和舞弊情況況保證金貸款部保證金貸款部 向克服提供資金或證券等信用業(yè)務(wù)向克服提供資金或證券等信用業(yè)務(wù),監(jiān)督客戶的保證金情況監(jiān)督客戶的保證金情況調(diào)查研究部調(diào)查研究部 負(fù)責(zé)對(duì)證券市場走勢及證券行情作出技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的分析負(fù)責(zé)對(duì)證券市場走勢及證券行情作出技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的分析,供投行和客戶供投行和客戶參考參考第二節(jié) 投資銀行的經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的運(yùn)作經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的運(yùn)作經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)作技巧經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)作技巧其他經(jīng)濟(jì)服務(wù)其他經(jīng)濟(jì)服務(wù) 監(jiān)管保證金賬戶監(jiān)管保證金賬戶

15、 提供投資管理服務(wù)提供投資管理服務(wù) 幫助進(jìn)行證券組合幫助進(jìn)行證券組合第二節(jié) 投資銀行的經(jīng)紀(jì)商業(yè)務(wù) 投資銀行的做市商業(yè)務(wù)投資銀行的做市商業(yè)務(wù)u 做市商的功能做市商的功能u 投資銀行充當(dāng)做市商的動(dòng)機(jī)投資銀行充當(dāng)做市商的動(dòng)機(jī)u做市商的買賣報(bào)價(jià)策略做市商的買賣報(bào)價(jià)策略u(píng)做市商的存貨融資做市商的存貨融資第三節(jié) 投資銀行的做市商業(yè)務(wù)做市商的功能做市商的功能u做市商制度做市商制度 指一些獨(dú)立的證券交易商指一些獨(dú)立的證券交易商,不斷向公眾交易者報(bào)出不斷向公眾交易者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格某些特定證券的買賣價(jià)格,并在所報(bào)價(jià)格上接受公并在所報(bào)價(jià)格上接受公眾買賣要求眾買賣要求,為投資者承擔(dān)某一個(gè)證券的買進(jìn)賣出為投

16、資者承擔(dān)某一個(gè)證券的買進(jìn)賣出.u做市商的功能做市商的功能l向市場提供即時(shí)交易的機(jī)會(huì)向市場提供即時(shí)交易的機(jī)會(huì)l維護(hù)二級(jí)市場證券價(jià)格的穩(wěn)定性維護(hù)二級(jí)市場證券價(jià)格的穩(wěn)定性l向市場參與者提供價(jià)格信息向市場參與者提供價(jià)格信息l將分散的場外交易者連接起來將分散的場外交易者連接起來第三節(jié) 投資銀行的做市商業(yè)務(wù)投資銀行充當(dāng)做市商的動(dòng)機(jī)投資銀行充當(dāng)做市商的動(dòng)機(jī)投資銀行想從證券交易中獲利投資銀行進(jìn)入二級(jí)市場是為了發(fā)揮和保持良好的定價(jià)技巧,輔助其一級(jí)市場業(yè)務(wù)的順利開展獲取發(fā)行公司的信任,爭取發(fā)行業(yè)務(wù),維系與發(fā)行公司的良好關(guān)系第三節(jié) 投資銀行的做市商業(yè)務(wù)做市商的買賣報(bào)價(jià)策略做市商的買賣報(bào)價(jià)策略決定買賣差額的因素n保留

17、差額n做市商之間的競爭n限制性委托影響報(bào)價(jià)差額的因素n證券的交易量n證券的變動(dòng)性n證券的價(jià)格n做市商的數(shù)量第三節(jié) 投資銀行的做市商業(yè)務(wù)做市商的存貨融資做市商的存貨融資回購與逆回購協(xié)議回購與逆回購協(xié)議 證券持有者與證券買主達(dá)成一筆證券交易證券持有者與證券買主達(dá)成一筆證券交易,在簽在簽訂的合約中規(guī)定訂的合約中規(guī)定:證券持有者在賣出一筆證券后證券持有者在賣出一筆證券后,須在某個(gè)雙方約定的時(shí)間以約定的價(jià)格再買回須在某個(gè)雙方約定的時(shí)間以約定的價(jià)格再買回這筆證券這筆證券第三節(jié) 投資銀行的做市商業(yè)務(wù) 投資銀行的自營商業(yè)務(wù)投資銀行的自營商業(yè)務(wù)u自營商的投機(jī)交易自營商的投機(jī)交易u(yù)自營商的套利交易自營商的套利交易

18、u自營商的風(fēng)險(xiǎn)套利自營商的風(fēng)險(xiǎn)套利 第四節(jié)投資銀行的自營商業(yè)務(wù)自營商的投機(jī)交易自營商的投機(jī)交易投機(jī)的概念投機(jī)的概念通過對(duì)價(jià)格水平變化的預(yù)測而持有頭寸通過對(duì)價(jià)格水平變化的預(yù)測而持有頭寸投機(jī)的策略投機(jī)的策略n絕對(duì)價(jià)格交易絕對(duì)價(jià)格交易n相對(duì)價(jià)格交易相對(duì)價(jià)格交易n信譽(yù)等級(jí)預(yù)測信譽(yù)等級(jí)預(yù)測 第四節(jié) 投資銀行的自營商業(yè)務(wù)自營商的套利交易自營商的套利交易u(yù)套利的含義套利的含義 通過價(jià)格差異獲得收益通過價(jià)格差異獲得收益,利用同種證券、通貨或商品在兩利用同種證券、通貨或商品在兩個(gè)或兩個(gè)以上的市場中的價(jià)格差異，同時(shí)買賣同一個(gè)或兩個(gè)以上的市場中的價(jià)格差異，同時(shí)買賣同一 種種或等值的證券、票據(jù)或商品，從差價(jià)中獲取利潤或等值的證券、票據(jù)或商品，從差價(jià)中獲取利潤u套利的策略套利的策略l空間套利，套利者尋找不同市場上同一種證券的價(jià)格空間套利，套利者尋找不同市場上同一種證券的價(jià)格差異差異l時(shí)間套利，通