國(guó)際金融學(xué)國(guó)際收支

1、第二講第二講 國(guó)際收支國(guó)際收支 國(guó)際收支平衡表 國(guó)際收支調(diào)節(jié) 國(guó)際收支理論第一節(jié)第一節(jié) 國(guó)際收支平衡表國(guó)際收支平衡表 一、一、國(guó)際收支的含義國(guó)際收支的含義 國(guó)際收支，是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外往來(lái)的系統(tǒng)的貨幣記錄。 理解： 1.國(guó)際收支記錄的是一國(guó)居民居民與非居民非居民之間發(fā)生的經(jīng)濟(jì)交易。 居民：是指一國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土內(nèi)具有經(jīng)濟(jì)利益經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)單位。 2.是系統(tǒng)的貨幣記錄（以以交易交易為基礎(chǔ)為基礎(chǔ)） 3.是一個(gè)流量的概念 4.是一個(gè)事后的概念二、國(guó)際收支平衡表二、國(guó)際收支平衡表（一）國(guó)際收支平衡表的賬戶設(shè)置（一）國(guó)際收支平衡表的賬戶設(shè)置（IMFIMF國(guó)國(guó)際收支手冊(cè)際收支手冊(cè)（第五版第五版

2、）（圖）（圖2-12-1）國(guó)際收支賬戶國(guó)際收支賬戶經(jīng)常帳戶經(jīng)常帳戶資本和金融賬戶資本和金融賬戶錯(cuò)誤和遺漏賬戶錯(cuò)誤和遺漏賬戶貨物貨物服務(wù)服務(wù)收入收入經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移資本賬戶資本賬戶（資本轉(zhuǎn)移資本轉(zhuǎn)移；非金融資產(chǎn)非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)或放棄的收買(mǎi)或放棄）金融賬戶金融賬戶（直接投資、證券投資、其他投資、儲(chǔ)備資產(chǎn)）1.經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶 1）貨物：記錄的是一國(guó)商品的進(jìn)口和出口。包括一般商品、用于加工的貨物、貨物修理、各種運(yùn)輸工具在港口購(gòu)買(mǎi)的貨物、非貨幣黃金。其中，進(jìn)口記入借方，出口記入貸方；一般均按FOB計(jì)價(jià)。 2）服務(wù) ：內(nèi)容繁雜，包括運(yùn)輸、旅游、通訊、金融、計(jì)算機(jī)服務(wù)、專有權(quán)征用和特許、各種其它商業(yè)服務(wù)、

3、個(gè)人文化娛樂(lè)服務(wù)以及政府服務(wù)。其中，服務(wù)輸出記入貸方，服務(wù)輸入記入借方。 3）收入 ：記錄因生產(chǎn)要素在國(guó)際間的流動(dòng)所引起的報(bào)酬收支。包括：職工報(bào)酬（居民支付給非居民個(gè)人的報(bào)酬）；投資報(bào)酬（股本收入紅利；債務(wù)收入利息）。特別注意：資本損益特別注意：資本損益記在金融賬戶下記在金融賬戶下。 4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（平衡項(xiàng)目） ：又稱“無(wú)償轉(zhuǎn)移”或“單方面轉(zhuǎn)移”，即不需要等價(jià)交換或不要求償還的經(jīng)濟(jì)交易。包括: 政府轉(zhuǎn)移（如政府間經(jīng)常性的國(guó)際合作）; 其他轉(zhuǎn)移（如個(gè)人匯款）。特別注意：經(jīng)常轉(zhuǎn)移排除了資本轉(zhuǎn)移。特別注意：經(jīng)常轉(zhuǎn)移排除了資本轉(zhuǎn)移。2.2.資本和金融賬戶資本和金融賬戶 1 1）資本賬戶）資本賬戶，具體包

4、括： （1）資本轉(zhuǎn)移，是指所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。有三項(xiàng)：固固定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買(mǎi)定資產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)移；同固定資產(chǎn)收買(mǎi)/ /放棄相聯(lián)系放棄相聯(lián)系的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債權(quán)人不索取任何的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；債權(quán)人不索取任何回報(bào)而取消的債務(wù)回報(bào)而取消的債務(wù)。 （2）非金融資產(chǎn)的收買(mǎi)或放棄。各種無(wú)形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷(xiāo)權(quán)、租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。 2 2）金融賬戶（按凈額計(jì)）金融賬戶（按凈額計(jì)），包括： （1）直接投資（DI） （2）證券投資（PI） （3）其他投資 （4）官方儲(chǔ)備：貨幣黃金、特別提款權(quán)（SDR）、在基金組織的儲(chǔ)備頭寸（普通提款權(quán)）、外匯資產(chǎn)、其他債權(quán)3.3.錯(cuò)誤和

5、遺漏賬戶錯(cuò)誤和遺漏賬戶 由于不同賬戶的統(tǒng)計(jì)資料來(lái)源不一、記錄時(shí)間不同、統(tǒng)計(jì)不完整或不準(zhǔn)確、有的數(shù)據(jù)還來(lái)自估算，加上一些人為的因素（如虛報(bào)出口，走私等 ）等原因，國(guó)際收支平衡表實(shí)際上就不可避免的會(huì)出現(xiàn)凈的借方余額或貸方余額，這時(shí)就需要人為設(shè)置一個(gè)抵消項(xiàng)目，以抵消上述統(tǒng)計(jì)偏差，數(shù)目與上述余額相等而方向相反。（二）國(guó)際收支平衡表的記賬原則（二）國(guó)際收支平衡表的記賬原則 復(fù)式記賬原則：“有借必有貸，借貸必相等有借必有貸，借貸必相等” 即國(guó)際收支的每筆交易都可以歸入兩類(lèi)賬戶：反映商品、勞務(wù)進(jìn)出口及凈要素支付等實(shí)際資源的流動(dòng)納入“經(jīng)常賬戶”；反映資產(chǎn)所有權(quán)流動(dòng)的納入“資本和金融賬戶”。這樣，同一行為就在不

6、同賬戶被記錄了兩次，從而較為完整與科學(xué)地反映出一國(guó)國(guó)際收支的狀況。 具體具體來(lái)說(shuō)來(lái)說(shuō)： 任何一筆交易發(fā)生，必然涉及借方和貸方兩個(gè)方面任何一筆交易發(fā)生，必然涉及借方和貸方兩個(gè)方面，有借必有貸，借貸必相等。，有借必有貸，借貸必相等。 所有國(guó)際收支項(xiàng)目都可以分為資金來(lái)源項(xiàng)目（如出所有國(guó)際收支項(xiàng)目都可以分為資金來(lái)源項(xiàng)目（如出口）和資金運(yùn)用項(xiàng)目（如進(jìn)口）?？冢┖唾Y金運(yùn)用項(xiàng)目（如進(jìn)口）。 凡是有利于資金來(lái)源增加或資金運(yùn)用減少的項(xiàng)目均凡是有利于資金來(lái)源增加或資金運(yùn)用減少的項(xiàng)目均記入貸方，凡是有利于資金運(yùn)用增加或資金來(lái)源減記入貸方，凡是有利于資金運(yùn)用增加或資金來(lái)源減少的項(xiàng)目均記入借方。少的項(xiàng)目均記入借方。記住

7、：記?。嘿Y金流入記貸方，資金流出記借方（官方資金流入記貸方，資金流出記借方（官方儲(chǔ)備項(xiàng)目除外）儲(chǔ)備項(xiàng)目除外） 國(guó)際收支平衡表實(shí)務(wù)國(guó)際收支平衡表實(shí)務(wù) 1.甲國(guó)企業(yè)出口價(jià)值100萬(wàn)美元的設(shè)備，這一出口行為導(dǎo)致該企業(yè)海外銀行存款的相應(yīng)增加。 借：本國(guó)在外國(guó)銀行的存款 100萬(wàn)美元 貸：商品出口 100萬(wàn)美元 2.甲國(guó)到外國(guó)旅游花銷(xiāo)30萬(wàn)美元，這筆費(fèi)用從該居民的海外存款賬戶中扣除。 借：服務(wù)進(jìn)口 30萬(wàn)美元 貸：在外國(guó)銀行的存款 30萬(wàn)美元 3.外商以價(jià)值1000萬(wàn)美元的設(shè)備投入甲國(guó)，興辦合資企業(yè)。 借：商品進(jìn)口 1000萬(wàn)美元 貸：外國(guó)對(duì)甲國(guó)的直接投資 1000萬(wàn)美元 4.甲國(guó)政府動(dòng)用外匯存款40萬(wàn)

8、美元向外國(guó)提供無(wú)償援助，另提供相當(dāng)于60萬(wàn)美元的糧食援助。 借：經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100萬(wàn)美元 貸：官方儲(chǔ)備 40萬(wàn)美元 商品出口 60萬(wàn)美元 5.甲國(guó)某企業(yè)在海外投資所得利潤(rùn)150萬(wàn)美元，其中75萬(wàn)美元用于當(dāng)?shù)氐脑偻顿Y，50萬(wàn)美元購(gòu)買(mǎi)當(dāng)?shù)厣唐愤\(yùn)回國(guó)內(nèi)，25萬(wàn)美元調(diào)回國(guó)內(nèi)結(jié)售給政府以換取本國(guó)貨幣。 借：進(jìn)口 50萬(wàn)美元 官方儲(chǔ)備 25萬(wàn)美元 對(duì)外長(zhǎng)期投資 75萬(wàn)美元 貸：海外投資利潤(rùn)收入 150萬(wàn)美元 6.甲國(guó)居民動(dòng)用其海外存款40萬(wàn)美元，用以購(gòu)買(mǎi)外國(guó)公司股票。 借：證券投資 40萬(wàn)美元 貸：在外國(guó)銀行存款 40萬(wàn)美元表1 六筆交易構(gòu)成的國(guó)際收支賬戶項(xiàng)項(xiàng) 目目 借方借方 貸方貸方 差額差額商品貿(mào)易商品

9、貿(mào)易 1000+50 100+60 -890服務(wù)貿(mào)易服務(wù)貿(mào)易 30 -30收收 入入 150 +150經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移 100 -100經(jīng)常賬戶合計(jì)經(jīng)常賬戶合計(jì) 1180 310 -870直接投資直接投資 75 1000 +925證券投資證券投資 40 -40其他投資其他投資 100 30+40 -30官方儲(chǔ)備官方儲(chǔ)備 25 40 +15資本和金融資本和金融賬戶合計(jì)賬戶合計(jì) 240 1110 +870總總 計(jì)計(jì) 1420 1420 0 作業(yè)：作業(yè)：查閱2013年中國(guó)國(guó)際收支平衡表三、國(guó)際收支平衡與國(guó)際收支均衡（一）國(guó)際收支平衡（一）國(guó)際收支平衡 自主性交易：個(gè)人和企業(yè)為某種自主性目的（如追逐利

10、潤(rùn)、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等）而從事的交易。 補(bǔ)償性交易：為政府彌補(bǔ)國(guó)際收支不平衡而發(fā)生的交易。 國(guó)際收支平衡：自主性交易差額為零 國(guó)際收支順差：自主性交易差額為正 國(guó)際收支逆差：自主性交易差額為負(fù) （二）（二）國(guó)際收支均衡國(guó)際收支均衡 國(guó)際收支均衡，是指國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)下的自主性國(guó)際收支平衡，即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定下的自主性國(guó)際收支平衡。 IS-LM-BP曲線 第第二二節(jié)節(jié) 國(guó)際收支國(guó)際收支調(diào)節(jié)調(diào)節(jié) 一、國(guó)際收支一、國(guó)際收支不平衡不平衡（一）國(guó)際收支不平衡的原因（一）國(guó)際收支不平衡的原因 周期性不平衡周期性不平衡 結(jié)構(gòu)性不平衡結(jié)構(gòu)性不平衡 收入性不平衡收入性不平衡 貨幣性不平衡貨幣

11、性不平衡 偶發(fā)性不平衡偶發(fā)性不平衡周期性失衡（圖周期性失衡（圖2 2-2-2）1GDP時(shí)間復(fù)蘇與繁榮：復(fù)蘇與繁榮：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支改善收入增加貨幣升值通貨膨脹效應(yīng)：效應(yīng)：利率提高抑制投資利率提高抑制投資衰退與蕭條：衰退與蕭條：經(jīng)濟(jì)衰退收入下降國(guó)際收支惡化貨幣貶值利率下調(diào)效應(yīng)：效應(yīng)：低利率促進(jìn)投資低利率促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)性失衡結(jié)構(gòu)性失衡Q國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展是源于世界各國(guó)的比較優(yōu)勢(shì)，這種比較優(yōu)勢(shì)包括：自然資源、人力資源、資本資源、技術(shù)水平、產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力等方面。Q世界經(jīng)濟(jì)是不斷發(fā)展變化的，在一定的時(shí)期，一國(guó)在某些領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)會(huì)喪失，必須隨之而進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，進(jìn)而引起國(guó)際收支的失衡。收入性失衡收入性失衡Q一國(guó)經(jīng)

12、濟(jì)經(jīng)過(guò)一個(gè)比較長(zhǎng)時(shí)期的快速增長(zhǎng)以后，國(guó)民收入的持續(xù)增加，導(dǎo)致進(jìn)口需求的膨脹，從而可能導(dǎo)致收入性失衡。Q一般地，經(jīng)常項(xiàng)目余額等于國(guó)內(nèi)總供給減國(guó)內(nèi)總需求。貨幣性失衡貨幣性失衡Q在一定匯率水平下，一國(guó)物價(jià)與成本高于其他國(guó)家，必然不利于出口而有利于進(jìn)口，從而使經(jīng)常項(xiàng)目順差減小或逆差增加。反之則反是。Q這種由貨幣政策導(dǎo)致的相對(duì)價(jià)值變化而引起的國(guó)際收支失衡，稱為貨幣性失衡。Q一般地，一國(guó)通貨膨脹將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目的順差減少或逆差擴(kuò)大，一國(guó)通貨緊縮將導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目順差增加或逆差減少。貨幣性失衡主要是由通脹或通縮引起的。偶發(fā)性失衡偶發(fā)性失衡Q因偶發(fā)性因素而導(dǎo)致一國(guó)家的國(guó)際收支失衡。如政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)、債務(wù)危機(jī)、金融危

13、機(jī)等。Q政局動(dòng)蕩與戰(zhàn)爭(zhēng)是最大的國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)，如2014年的烏克蘭。因此，一國(guó)政局動(dòng)蕩的時(shí)期往往世界各國(guó)的投資者都唯恐避之不及，隨著資本的大量流出，該國(guó)的國(guó)際收支必然面臨著失衡。（二）國(guó)際收支不平衡的影響 基本分析思路： 國(guó)際收支不平衡內(nèi)部經(jīng)濟(jì)變量（就業(yè)、物價(jià)、增長(zhǎng)）外部經(jīng)濟(jì)變量（匯率、儲(chǔ)備）經(jīng)濟(jì)整體（危機(jī)）以國(guó)際收支逆差的影響國(guó)際收支逆差的影響為例為例Q當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支巨額逆差時(shí)，投資者（外國(guó)、本國(guó)）持有本幣的信心極大地削弱，投資者大量拋出本幣或本幣表示的資產(chǎn)，本幣匯率面臨著較大的下跌壓力。Q如果該國(guó)貨幣當(dāng)局不愿接受本幣貶值的后果，就需要對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，即動(dòng)用外匯儲(chǔ)備拋出外幣收回本幣。Q后果

14、：耗竭儲(chǔ)備，引發(fā)危機(jī)Q案例：案例：20142014年的俄羅斯國(guó)際收支逆差與盧布貶年的俄羅斯國(guó)際收支逆差與盧布貶值值二、 國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)（一）國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)（一）國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié) 價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制 收入調(diào)節(jié)機(jī)制 利率調(diào)節(jié)機(jī)制 1 1. .價(jià)格鑄幣調(diào)節(jié)機(jī)制價(jià)格鑄幣調(diào)節(jié)機(jī)制 （大衛(wèi)（大衛(wèi). .休謨休謨 ） 1）隱含假定：貨幣的成色不變 2 2）固定匯率制度下的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制：固定匯率制度下的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制： 國(guó)際收支逆差貨幣外流增加，貨幣存量減少貨幣供給量下降國(guó)內(nèi)一般價(jià)格水平下降出口商品價(jià)格下降，出口增加，進(jìn)口減少貿(mào)易收支改善 3 3）浮動(dòng)匯率制度下的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制浮動(dòng)匯率制度下的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制;

15、; 國(guó)際收支逆差對(duì)外幣的需求增加本國(guó)貨幣匯率下降出口價(jià)格相對(duì)下降，進(jìn)口價(jià)格相對(duì)上升出口增加，進(jìn)口減少貿(mào)易收支改善 4 4）評(píng)價(jià)：）評(píng)價(jià)：紙幣制度下的調(diào)節(jié)機(jī)制類(lèi)似；以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響。2 2. .收入調(diào)節(jié)機(jī)制收入調(diào)節(jié)機(jī)制 1）國(guó)際收支逆差對(duì)外支付增加國(guó)民收入下降社會(huì)總需求下降進(jìn)口需求下降貿(mào)易收支改善 2）國(guó)際收支順差對(duì)外支付下降國(guó)民收入增加社會(huì)總需求上升進(jìn)口需求上升貿(mào)易收支惡化 3）評(píng)價(jià)：以貿(mào)易收支為核心，排除資本流入流出的影響3 3. .利率調(diào)節(jié)機(jī)制利率調(diào)節(jié)機(jī)制 1）國(guó)際收支逆差貨幣外流增加，貨幣存量減少銀根緊縮，利率上升本國(guó)金融資產(chǎn)需求上升，外國(guó)金融資產(chǎn)需求相對(duì)下降外國(guó)

16、資金流入增加，本國(guó)資金流出減少資本與金融賬戶改善 2）國(guó)際收支順差本國(guó)貨幣供應(yīng)量增加利率下降短期金融資產(chǎn)收益率下降資金流出國(guó)際收支惡化 3）評(píng)價(jià)：以短期資金流動(dòng)與國(guó)際貿(mào)易收支為核心，排除長(zhǎng)期資本流動(dòng)的影響（二）國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié)（二）國(guó)際收支的政策調(diào)節(jié) 需求調(diào)節(jié) 供給調(diào)節(jié) 資金融通 政策搭配1 1. .需求調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策 1）支出增減型政策 財(cái)政政策：財(cái)政收入（稅收、公債）、財(cái)政支出貨幣政策 ：法定準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù) 2）支出轉(zhuǎn)換型政策 匯率政策：是指一國(guó)通過(guò)匯率調(diào)整來(lái)改變國(guó)內(nèi)外商品的相對(duì)價(jià)格，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡的政策措施。補(bǔ)貼和關(guān)稅政策直接管制（外匯管制）2 2. .供給

17、調(diào)節(jié)政策供給調(diào)節(jié)政策 1）供給調(diào)節(jié)的核心：增強(qiáng)在世界市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于不同國(guó)家的策略是不同的。發(fā)展中國(guó)家可能是開(kāi)拓市場(chǎng)，降低成本，如世界工廠。發(fā)達(dá)國(guó)家主要有提高科技含量、加快技術(shù)創(chuàng)新等。 2 2）發(fā)達(dá)國(guó)家的策略：發(fā)達(dá)國(guó)家的策略：科技政策：科研產(chǎn)業(yè)化、管理信息化、吸引人才等產(chǎn)業(yè)政策：金融服務(wù)、信息服務(wù) 例：IBM成功的服務(wù)化轉(zhuǎn)型制度創(chuàng)新：風(fēng)險(xiǎn)投資、NASDAQ等3 3. .資金融通政策資金融通政策 國(guó)際收支失衡分為短期和長(zhǎng)期。短期失衡可以通過(guò)融資來(lái)解決，長(zhǎng)期失衡只能通過(guò)調(diào)整來(lái)實(shí)現(xiàn)。 1）官方儲(chǔ)備的使用 2）國(guó)際信貸的使用 作業(yè)（思考題）：作業(yè)（思考題）：中美兩國(guó)如何調(diào)節(jié)各自巨大中美兩國(guó)如何調(diào)節(jié)各

18、自巨大的國(guó)際收支不平衡？的國(guó)際收支不平衡？4.4.政策搭配理論政策搭配理論 前面討論的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論都是以國(guó)際收支的平衡為出發(fā)點(diǎn)，而沒(méi)有討論國(guó)內(nèi)平衡問(wèn)題。事實(shí)上，在國(guó)內(nèi)平衡與國(guó)際平衡的選擇中，許多國(guó)家都是以國(guó)內(nèi)平衡為首要選擇。在某些時(shí)候，一些國(guó)家為了達(dá)到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)，不惜犧牲國(guó)際收支的平衡。因此，在不同政策配合下，一國(guó)內(nèi)外平衡目標(biāo)是否能夠?qū)崿F(xiàn)便成為一個(gè)令人關(guān)注的問(wèn)題1 1）內(nèi)外平衡的沖突內(nèi)外平衡的沖突米德沖突米德沖突 米德沖突（國(guó)際收支1951）：在固定匯率制下，政府只能運(yùn)用影響總需求的政策（？）只能運(yùn)用影響總需求的政策（？）來(lái)調(diào)節(jié)內(nèi)部平衡和外部平衡；在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

19、的特定區(qū)間便會(huì)出現(xiàn)二者難以兼顧的情形。 內(nèi)部平衡：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定 外部平衡：國(guó)際收支平衡米德沖突米德沖突：固定匯率制度下內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的沖突固定匯率制度下內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)的沖突內(nèi)部不平衡 外部不平衡 財(cái)政政策調(diào)節(jié)1高失業(yè) 逆差 沖突2高失業(yè) 順差 不沖突3高通脹 逆差 不沖突4高通脹 順差 沖突米德沖突 在情形2、情形3下，內(nèi)部平衡與外部平衡的財(cái)政政策調(diào)節(jié)的方向一致，沒(méi)有沖突。 在情形2下，政府可以采取擴(kuò)張性財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)，擴(kuò)張性財(cái)政政策擴(kuò)大了國(guó)內(nèi)的總需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)。同時(shí)總需求的增加導(dǎo)致進(jìn)口需求上升從而減少國(guó)際收支順差，有利于國(guó)際收支平衡。 在情形3下，政府可以采取緊縮性的財(cái)

20、政政策來(lái)抑制國(guó)內(nèi)通貨膨脹，同時(shí)總需求的減少有利于改善國(guó)際逆差。 在情形1、情形4下，內(nèi)部平衡與外部平衡調(diào)節(jié)將導(dǎo)致財(cái)政政策調(diào)節(jié)的方向相反，從而產(chǎn)生沖突。 在情形1下，為了達(dá)成國(guó)內(nèi)平衡目標(biāo)而采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，將帶來(lái)國(guó)際收支逆差擴(kuò)大的結(jié)果。反之亦然。 在情形4下，為了達(dá)成國(guó)內(nèi)平衡目標(biāo)而采取緊縮性財(cái)政政策，將帶來(lái)國(guó)際收支順差的擴(kuò)大，加大了國(guó)際收支的不平衡。米德沖突米德沖突米德沖突 現(xiàn)實(shí)中很多國(guó)家在不同的時(shí)期產(chǎn)生沖突時(shí)，往往以犧牲外部平衡、追求內(nèi)部平衡，來(lái)為本國(guó)獲得最大的利益。如20世紀(jì)60-70年代德國(guó)、日本的高額順差便反映了這樣的情況。2.2.丁伯根原則丁伯根原則（19691969） 將政策的目標(biāo)

21、與工具聯(lián)系起來(lái)。一國(guó)政府要實(shí)現(xiàn)一個(gè)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)需要至少一個(gè)有效的政策工具，要實(shí)現(xiàn)N個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，至少需要使用N個(gè)獨(dú)立有效的政策工具。 顯然，在丁伯根原則下，在固定匯率制度下，單一的財(cái)政政策無(wú)法協(xié)調(diào)內(nèi)部平衡與外部平衡兩個(gè)獨(dú)立的目標(biāo)。3.3.財(cái)政政策與貨幣政策的搭配財(cái)政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾政策搭配蒙代爾政策搭配OIVIB貨幣擴(kuò)張財(cái)政擴(kuò)張EBIIIIII圖2-3 財(cái)政政策與貨幣政策的搭配蒙代爾政策搭配蒙代爾政策搭配 在貨幣政策與財(cái)政政策的搭配下，IB為內(nèi)部平衡線，在IB線上國(guó)內(nèi)充分就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定：EB線為外部平衡線，在EB線上，國(guó)際收支平衡。 由于貨幣擴(kuò)張與財(cái)政擴(kuò)張政策都會(huì)帶來(lái)通貨膨

22、脹、國(guó)際收支順差減小或逆差擴(kuò)大的效果，所以IB線與EB線向下傾斜，反映了為了維持內(nèi)部平衡或外部平衡，貨幣政策與財(cái)政政策之間存在交替(Trade-Off)的現(xiàn)象。又由于財(cái)政政策對(duì)于調(diào)整內(nèi)部不平衡比貨幣政策有效，而貨幣政策對(duì)于調(diào)整外部不平衡比財(cái)政政策有效，因此IB線的傾斜程度大于EB線。 內(nèi)部不平衡 外部不平衡 政策搭配 I 高失業(yè) 逆差 寬松財(cái)政、緊縮貨幣 II 高通漲 逆差 緊縮財(cái)政、緊縮貨幣 III 高失業(yè) 順差 寬松財(cái)政、寬松貨幣 IV 高通漲 順差 緊縮財(cái)政、寬松貨幣蒙代爾政策搭配蒙代爾政策搭配蒙代爾蒙代爾指派指派原則原則 分配給財(cái)政政策以調(diào)節(jié)內(nèi)部平衡的任務(wù)，分配給貨幣政策以調(diào)節(jié)外部平衡

23、的任務(wù)。4 4）支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的搭配支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的搭配 斯旺模型斯旺模型O本國(guó)貨幣貶值國(guó)內(nèi)支出增加IIIIVIII圖2-4支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的搭配斯旺模型斯旺模型 斯旺模型表明，一國(guó)內(nèi)部平衡與外部平衡可以在不同支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策力度下達(dá)到平衡。 IB線稱為內(nèi)部平衡線，反映在這兩種政策下配合下內(nèi)部達(dá)到平衡。EB稱為外部平衡線，反映在兩種政策配合下外部達(dá)到平衡。O點(diǎn)是內(nèi)外同時(shí)達(dá)到平衡的兩種政策配合。 IB線向下傾斜是由于貨幣貶值與國(guó)內(nèi)支出增加對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)具有類(lèi)似作用。也就是貨幣貶值回帶來(lái)通貨膨脹，而國(guó)內(nèi)支出增加也會(huì)帶來(lái)通貨膨脹；相反地，貨幣升值會(huì)帶來(lái)失

24、業(yè)率高企，國(guó)內(nèi)支出減少也會(huì)達(dá)到同樣的效果。 EB線向上傾斜是由于貨幣貶值與國(guó)內(nèi)支出減少具有類(lèi)似作用。也就是貨幣貶值將帶來(lái)國(guó)際收支逆差的減少或順差的增加，國(guó)內(nèi)支出減少具有相同的作用；相反地，貨幣升值將帶來(lái)國(guó)際收支逆差的增加或順差的減少，國(guó)內(nèi)支出的增加具有相同的作用。 因此，IB線下面區(qū)域表明國(guó)內(nèi)高失業(yè)率，IB線上面區(qū)域表明國(guó)內(nèi)高通貨膨脹。EB線上面區(qū)域表明國(guó)際收支順差，EB線下面區(qū)域表明國(guó)際收支逆差。斯旺模型斯旺模型斯旺模型斯旺模型：支出增減政策與支出轉(zhuǎn)移政策的配合 內(nèi)部不平衡 外部不平衡 政策搭配 I高通脹 順差 支出減少，貨幣升值II高通脹 逆差 支出減少，貨幣貶值 III高失業(yè) 順差 支出

25、增加，貨幣升值 IV高失業(yè) 逆差 支出增加，貨幣貶值第三節(jié)第三節(jié) 國(guó)際收支理論國(guó)際收支理論一、彈性論一、彈性論20世紀(jì)30年代英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓊羅賓遜提出，適用于30年代大蕭條時(shí)，供給過(guò)剩、需求不足的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（一）彈性的（一）彈性的相關(guān)相關(guān)概念概念彈性：一個(gè)變量的變動(dòng)對(duì)另一個(gè)變量變動(dòng)的敏感程度。進(jìn)口商品的需求彈性（EM）、出口商品的需求彈性（EX）、進(jìn)口商品的供給彈性（SM）、 出口商品的供給彈性（SX） （二）馬歇爾（二）馬歇爾勒納條件勒納條件 在總收入不變、貿(mào)易品的供給具有完全彈性的條件下，貨幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性之和大于1，才能改善貿(mào)易收支，即貨幣貶值改善

26、國(guó)際收支的必要條件是： EX + EM 1（三）三）J曲線效應(yīng)曲線效應(yīng)貶值貶值改善國(guó)際收支的改善國(guó)際收支的時(shí)滯效應(yīng)時(shí)滯效應(yīng) 1.J曲線效應(yīng)描述： 即使在馬歇爾勒納條件成立的情況下，貶值也不能馬上改變貿(mào)易收支。相反，貨幣貶值的開(kāi)始一段時(shí)間，貿(mào)易收支反而可能會(huì)惡化。在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間之后，待出口供給和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整之后，貿(mào)易收支才慢慢開(kāi)始改善。也就是說(shuō)，貶值對(duì)貿(mào)易收支的有利影響要經(jīng)過(guò)一段時(shí)滯后才能反映出來(lái)（見(jiàn)圖2-5） 圖2-5 J曲線效應(yīng)圖T1 T2 T3BOP 0T2. J曲線效應(yīng)產(chǎn)生的原因：曲線效應(yīng)產(chǎn)生的原因： 1）貿(mào)易合同調(diào)整的滯后（在貶值之前簽訂的協(xié)議繼續(xù)執(zhí)行） 2）生產(chǎn)者和消費(fèi)者的

27、反應(yīng)滯后（資源、決策、生產(chǎn)周期、認(rèn)識(shí)等因素） 3）對(duì)貶值的進(jìn)一步預(yù)期可能導(dǎo)致進(jìn)口商加速訂貨（四）（四）彈性論的彈性論的評(píng)價(jià)評(píng)價(jià) 1.貢獻(xiàn) ： 糾正了貨幣貶值一定能改善國(guó)際收支的片面看法。 2）局限： 屬于局部均衡分析；將國(guó)際收支等同于貿(mào)易收支，不符合實(shí)際情況。二、吸收論二、吸收論 由亞力山大（1952）基于凱恩斯理論提出，著重考察總收入與總支出對(duì)國(guó)際收支的影響。（一）基本（一）基本模型模型 由國(guó)民收入恒等式：Y=C+I+G+EX-IM，得： EX-IM=Y-(C+I+G)，記為： B=Y-A （2-1） B為國(guó)際收支差額，Y為國(guó)民收入，A為國(guó)內(nèi)支出（吸收）。 模型表明：國(guó)際收支不平衡的根本原因

28、是國(guó)民收入與國(guó)民支出之間的總量失衡。 （二）模型拓展（二）模型拓展 令A(yù)=A0+Y ， 其中A0為自主吸收；為邊際吸收傾向 ，代入公式2-1，得： B =（1-）YA0 （2-2） 對(duì)上式求全微分，得： dB= ( 1-)dYd A0 （2-3） 模型表明：國(guó)際收支差額取決于是國(guó)民收入、邊際吸收傾向和國(guó)內(nèi)自主吸收。（三）模型分析（三）模型分析貶值貶值改善國(guó)際收支改善國(guó)際收支效果的實(shí)現(xiàn)渠道：效果的實(shí)現(xiàn)渠道： dY：代表貶值對(duì)收入的直接影響代表貶值對(duì)收入的直接影響 ：代表貶值通過(guò)收入變化對(duì)吸收的間接影響代表貶值通過(guò)收入變化對(duì)吸收的間接影響 d A0：代表貶值對(duì)吸收的直接影響代表貶值對(duì)吸收的直接影響

29、1.1.貨幣貶值對(duì)收入的直接效應(yīng)貨幣貶值對(duì)收入的直接效應(yīng) 1）閑置資源效應(yīng)：貨幣貶值導(dǎo)致出口增加、進(jìn)口減少。在存在閑置資源存在閑置資源的情況下，國(guó)內(nèi)總產(chǎn)出、總收入增加。 2）貿(mào)易條件效應(yīng)：貶值帶來(lái)貿(mào)易條件的惡化，并可能帶來(lái)國(guó)際收支的惡化。（貿(mào)易條件貿(mào)易條件？） 3）資源配置效應(yīng)：雖然貶值會(huì)惡化貿(mào)易條件，但由于貶值影響資源配置，在貶值過(guò)程中，資源從生產(chǎn)率較低的部門(mén)向生產(chǎn)率較高的部門(mén)轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿(mào)易條件的惡化，結(jié)果是提高了實(shí)際收入。2.2.貨幣貶值對(duì)支出（吸收）的直接效應(yīng)貨幣貶值對(duì)支出（吸收）的直接效應(yīng) 1 1）現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)：在貨幣貶值而引發(fā)價(jià)格上漲的情況下，人們減少消費(fèi)或

30、賣(mài)出金融資產(chǎn)。減少消費(fèi)意味著支出相對(duì)于收入的減少；人們賣(mài)出證券將間接提高利率，抑制了企業(yè)投資與居民消費(fèi)。 2 2）收入再分配效應(yīng)收入再分配效應(yīng)：在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會(huì)使得收入從較高邊際支出的經(jīng)濟(jì)單位向較低邊際收入的經(jīng)濟(jì)單位轉(zhuǎn)移。即從工資收入階層向利潤(rùn)收入階層的再分配。而后者的邊際消費(fèi)傾向低于前者，從而降低總支出。 3 3）貨幣錯(cuò)覺(jué)效應(yīng)貨幣錯(cuò)覺(jué)效應(yīng)：當(dāng)貶值帶來(lái)價(jià)格上漲時(shí)，即使人們的貨幣收入同比例提高，人們?nèi)匀贿x擇較少消費(fèi)。從而，貶值會(huì)帶來(lái)支出的減少。 4 4）其他直接效應(yīng)其他直接效應(yīng)：稅收效應(yīng)；預(yù)期效應(yīng)；抑制效應(yīng)附：三個(gè)概念附：三個(gè)概念 現(xiàn)金余額：人們以實(shí)際貨幣形式持有的固定比例的實(shí)

31、際收入。如果現(xiàn)金余額因?yàn)閮r(jià)格上漲而受損失，人們就會(huì)減少實(shí)際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，以維持相對(duì)固定的現(xiàn)金余額水平。 收入再分配：收入在不同社會(huì)階層或區(qū)域間的轉(zhuǎn)移。 貨幣錯(cuò)覺(jué)效應(yīng)：人們較多重視貨幣價(jià)格而較少重視貨幣收入的心理現(xiàn)象。3.3.貶值對(duì)吸收的間接效應(yīng)貶值對(duì)吸收的間接效應(yīng) 是指貶值通過(guò)收入變動(dòng)而對(duì)支出（吸收）產(chǎn)生的第二輪影響。（四）（四）政策主張政策主張 由于自主吸收難以調(diào)整，因此國(guó)際收支調(diào)節(jié)路徑是改變總收入和邊際吸收傾向，即以支出增減政策（財(cái)政政策與貨幣政策）來(lái)調(diào)節(jié)總收入，以支出轉(zhuǎn)換政策（匯率政策）來(lái)改變邊際吸收傾向，從而改變總吸收，最終達(dá)到總收入與同吸收相等，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡。

32、例如：國(guó)際收支逆差表明一國(guó)的總支出超過(guò)了總收入，可以通過(guò)緊縮性的貨幣政策來(lái)減少對(duì)進(jìn)口品的需求；但同時(shí)由此會(huì)導(dǎo)致總收入的減少，需要配合適當(dāng)?shù)呢?cái)政政策來(lái)抵消總收入減少的效應(yīng)；并通過(guò)本幣貶值政策，改變邊際吸收傾向，將本國(guó)居民對(duì)商品的需求由外國(guó)向本國(guó)轉(zhuǎn)移，增加總收入。（五五）對(duì)吸收論的對(duì)吸收論的評(píng)價(jià)評(píng)價(jià) 優(yōu)點(diǎn)：吸收論是建立在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)基礎(chǔ)之上的，采用的是一般均衡分析方法；吸收論從貶值對(duì)國(guó)民收入和國(guó)內(nèi)吸收的影響中來(lái)考察貶值對(duì)國(guó)際收支的影響的，含有強(qiáng)烈的政策搭配取向。 缺點(diǎn)：假定貶值是出口增長(zhǎng)的唯一原因，并以貿(mào)易收支代替國(guó)際收支，不夠全面。三、貨幣論三、貨幣論 由約翰遜（H.Johnson)、弗蘭科（J.Frenkel)是20世紀(jì)70年代基于在貨幣主義學(xué)派提出的國(guó)際收支失衡的分析方法。（一）（一）基本基本假定假定 1.經(jīng)濟(jì)處于長(zhǎng)期充分就業(yè)的均衡狀態(tài)； 2.從長(zhǎng)期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)際產(chǎn)量； 3.貿(mào)易品價(jià)格由世界市場(chǎng)決定，從長(zhǎng)期來(lái)看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。 （二）基本內(nèi)容（