第4章行業(yè)分析

1、Company NameCompany URL Address證券投資分析證券投資分析LOGO第第4章章 行業(yè)分析行業(yè)分析4.1 行業(yè)分析概述4.2 行業(yè)分析的主要內(nèi)容4.3 影響行業(yè)分析的因素4.4 行業(yè)投資的選擇方法LOGO4.1 行業(yè)分析概述行業(yè)分析概述4.1.1 行業(yè)分析的定義4.1.2 行業(yè)分析的意義4.1.3 行業(yè)的分類LOGO4.1.1 行業(yè)分析的定義行業(yè)分析的定義所謂行業(yè)，是這樣的一個(gè)企業(yè)群體，這個(gè)企業(yè)群體的成員由于其產(chǎn)品（包括有形的與無(wú)形的）在很大程度上的可相互替代性而處于一種彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并且由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。行業(yè)分析主要是界定行業(yè)本身所處

2、的發(fā)展階段和其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，同時(shí)對(duì)不同的行業(yè)進(jìn)行橫向比較，為最終確定投資對(duì)象提供準(zhǔn)確的行業(yè)背景。行業(yè)分析的主要任務(wù)包括：解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素及判斷對(duì)行業(yè)影響的力度，預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，判斷行業(yè)投資價(jià)值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府部門(mén)、投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。LOGO4.1.2 行業(yè)分析的意義行業(yè)分析的意義行業(yè)分析是連接宏觀經(jīng)濟(jì)分析和上市公司分析的橋梁，是基本分析的重要環(huán)節(jié)。宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要分析了社會(huì)經(jīng)濟(jì)的總體狀況，但沒(méi)有對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的各組成部分進(jìn)行具體分析。行業(yè)分析是對(duì)上市公司進(jìn)行分析的前提。LOGO4.1

3、.3 行業(yè)的分類行業(yè)的分類1道瓊斯分類法2標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類法3我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類4我國(guó)證券市場(chǎng)的行業(yè)劃分LOGOLOGO4.2 行業(yè)分析的主要內(nèi)容行業(yè)分析的主要內(nèi)容4.2.1 行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析4.2.2 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析4.2.3 行業(yè)生命周期分析4.2.4 行業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景分析4.2.5 行業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度分析4.2.6 行業(yè)的要素集約度分析LOGO4.2.1 行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)分析1完全競(jìng)爭(zhēng)型企業(yè)產(chǎn)品無(wú)差異，所有的企業(yè)都無(wú)法控制產(chǎn)品的價(jià)格，初級(jí)產(chǎn)品2壟斷競(jìng)爭(zhēng)型生產(chǎn)同種但不同質(zhì)的產(chǎn)品，制成品3寡頭壟斷型少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大的市場(chǎng)份額4完全壟斷

4、型獨(dú)家LOGO4.2.2 經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析1增長(zhǎng)型行業(yè)2周期型行業(yè)3防御型行業(yè)LOGO4.2.3 行業(yè)生命周期分析行業(yè)生命周期分析1初創(chuàng)階段2成長(zhǎng)階段3成熟階段4衰退階段LOGO4.2.4 行業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景分析行業(yè)未來(lái)可預(yù)期的發(fā)展前景分析根據(jù)行業(yè)未來(lái)可預(yù)測(cè)的發(fā)展前景將行業(yè)分為朝陽(yáng)行業(yè)和夕陽(yáng)行業(yè)兩大類。朝陽(yáng)行業(yè)是指未來(lái)發(fā)展前景看好的行業(yè)，如目前的信息行業(yè)。夕陽(yáng)行業(yè)是指未來(lái)發(fā)展前景不樂(lè)觀的行業(yè)，如目前的鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)。朝陽(yáng)行業(yè)和夕陽(yáng)行業(yè)的劃分具有一定的相對(duì)性。一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的夕陽(yáng)行業(yè)在另一個(gè)國(guó)家或地區(qū)則可能是朝陽(yáng)行業(yè)，如化工行業(yè)在發(fā)達(dá)國(guó)家已是夕陽(yáng)行業(yè)，而在我國(guó)則被認(rèn)為是

5、朝陽(yáng)行業(yè)。朝陽(yáng)行業(yè)和夕陽(yáng)行業(yè)之間也可以相互轉(zhuǎn)化，即朝陽(yáng)行業(yè)在其發(fā)展的支撐力量逐漸喪失時(shí)就會(huì)成為夕陽(yáng)行業(yè)，如紡織業(yè)曾經(jīng)是工業(yè)革命的急先鋒，但如今已風(fēng)光不再；而夕陽(yáng)行業(yè)也常有再度輝煌的機(jī)會(huì)，如鋼鐵業(yè)于20世紀(jì)70年代在日本得到了復(fù)興。LOGO4.2.5 行業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度分析行業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度分析行業(yè)根據(jù)其采用技術(shù)的先進(jìn)程度可分為新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)。新興行業(yè)是指采用新興技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，且產(chǎn)品技術(shù)含量高的行業(yè)，如電子業(yè)。傳統(tǒng)行業(yè)是指采用傳統(tǒng)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)，且產(chǎn)品技術(shù)含量低的行業(yè)，如資源型行業(yè)。由于技術(shù)的不斷更新和發(fā)展，新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)之間的區(qū)分是相對(duì)的。目前，它們之間的區(qū)別以第三次技術(shù)革命

6、為標(biāo)志。以微電子技術(shù)、基因工程技術(shù)、海洋工程技術(shù)、太空技術(shù)等為技術(shù)基礎(chǔ)的行業(yè)稱為新興行業(yè)；而以機(jī)械、電力等為技術(shù)基礎(chǔ)的行業(yè)稱為傳統(tǒng)行業(yè)。新興行業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部也可做進(jìn)一步的分類。一般來(lái)說(shuō)，新興行業(yè)多為朝陽(yáng)行業(yè)，傳統(tǒng)行業(yè)多為夕陽(yáng)行業(yè)。LOGO4.2.6 行業(yè)的要素集約度分析行業(yè)的要素集約度分析 根據(jù)資源集約度可以把行業(yè)劃分為資本密集型、技術(shù)密集型和勞動(dòng)密集型行業(yè)。但它們之間并沒(méi)有嚴(yán)格的界限，有些行業(yè)同時(shí)兼有資本密集和技術(shù)密集的特點(diǎn)，如汽車行業(yè)。一般情況下，資本密集型行業(yè)容易產(chǎn)生壟斷，技術(shù)密集型行業(yè)容易激發(fā)競(jìng)爭(zhēng)，勞動(dòng)密集型行業(yè)容易受到技術(shù)革命的沖擊。LOGO4.3 影響行業(yè)分析的因素影響行業(yè)分析的

7、因素4.3.1 技術(shù)進(jìn)步4.3.2 政府政策4.3.3 行業(yè)的組織創(chuàng)新4.3.4 社會(huì)習(xí)慣的改變4.3.5 經(jīng)濟(jì)全球化4.3.6 相關(guān)行業(yè)變動(dòng)因素的影響LOGO4.3.1 技術(shù)進(jìn)步技術(shù)進(jìn)步在眾多技術(shù)因素中，最重要的也是首先需要考慮的是產(chǎn)品的穩(wěn)定性。技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響是巨大的。行業(yè)追求技術(shù)進(jìn)步也是時(shí)代的要求。LOGO4.3.2 政府政策政府政策1政府影響的行業(yè)范圍2政府產(chǎn)業(yè)政策3政府對(duì)行業(yè)的促進(jìn)干預(yù)和限制干預(yù)LOGO4.3.3 行業(yè)的組織創(chuàng)新行業(yè)的組織創(chuàng)新行業(yè)組織創(chuàng)新是推動(dòng)行業(yè)形成和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要力量。生產(chǎn)過(guò)程或生產(chǎn)工藝的創(chuàng)新能提高生產(chǎn)效率，改變固定成本的比例，降低成本，增加產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，提高

8、規(guī)模經(jīng)濟(jì)性，豐富國(guó)內(nèi)外產(chǎn)品銷售的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)。行業(yè)組織創(chuàng)新包括持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新和過(guò)程創(chuàng)新。產(chǎn)品創(chuàng)新可以開(kāi)拓新的市場(chǎng)和擴(kuò)大原有市場(chǎng)，從而促進(jìn)行業(yè)增長(zhǎng)，加強(qiáng)產(chǎn)品的歧異化。營(yíng)銷創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新一樣重要，新的營(yíng)銷方式和營(yíng)銷渠道不但能幫助企業(yè)找到新的顧客群體或減輕產(chǎn)品的價(jià)格敏感性，而且可以提高產(chǎn)品的歧異化。LOGO4.3.4 社會(huì)習(xí)慣的改變社會(huì)習(xí)慣的改變 隨著人們生活水平和受教育水平的提高，人們的消費(fèi)心理、消費(fèi)習(xí)慣、文明程度和社會(huì)責(zé)任感會(huì)逐漸改變，從而引起某些商品的需求變化，并進(jìn)一步影響行業(yè)的興衰。LOGO4.3.5 經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)全球化是影響行業(yè)興衰的另一重要因素。所謂經(jīng)濟(jì)全球化，是指商品

9、、服務(wù)、生產(chǎn)要素與信息等資源，通過(guò)國(guó)際分工，在世界市場(chǎng)范圍內(nèi)配置，以提高資源使用效率，從而使各國(guó)經(jīng)濟(jì)的相互依賴程度日益加深的趨勢(shì)。它是全球生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)果，其推動(dòng)力是追求利潤(rùn)和取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)各國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重大影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面。首先，經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)發(fā)生全球性轉(zhuǎn)移。其次，選擇性發(fā)展將是未來(lái)各國(guó)形成優(yōu)勢(shì)行業(yè)的重要途徑。再次，產(chǎn)業(yè)全球化導(dǎo)致的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際投資因素將會(huì)使行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變化。LOGO4.3.6 相關(guān)行業(yè)變動(dòng)因素的影響相關(guān)行業(yè)變動(dòng)因素的影響 如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品是該行業(yè)生產(chǎn)的投入品，那么相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升，該行業(yè)的生產(chǎn)成本就會(huì)提高、利潤(rùn)就會(huì)下降，從而使股價(jià)出現(xiàn)下降趨

10、勢(shì)；反之股價(jià)下降，如鋼材價(jià)格上漲可能會(huì)使生產(chǎn)汽車的公司的股票價(jià)格下跌。 如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品是該行業(yè)產(chǎn)品的替代品，若相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上漲，對(duì)該行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求就會(huì)提高，從而使市場(chǎng)銷售量增加，公司贏利也因此提高，股價(jià)上升；反之情況也一樣，如茶葉價(jià)格上升可能對(duì)經(jīng)營(yíng)咖啡制品公司的股票價(jià)格產(chǎn)生利好影響。 如果相關(guān)行業(yè)的產(chǎn)品與該行業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是互補(bǔ)關(guān)系，那么相關(guān)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格上升，對(duì)該行業(yè)內(nèi)部的公司股票價(jià)格將產(chǎn)生利淡反應(yīng)。LOGO4.4 行業(yè)投資的選擇方法行業(yè)投資的選擇方法4.4.1 選擇的目的4.4.2 選擇方法4.4.3 行業(yè)投資決策LOGO4.4.1 選擇的目的選擇的目的 一般來(lái)說(shuō)，在投資決策過(guò)程中

11、，投資者應(yīng)選擇增長(zhǎng)型的行業(yè)和在行業(yè)生命周期中處于成長(zhǎng)期與穩(wěn)定期的行業(yè)，所以要仔細(xì)研究欲投資公司所處的行業(yè)生命周期及行業(yè)特征。LOGO4.4.2 選擇方法選擇方法1行業(yè)增長(zhǎng)比較分析 確定該行業(yè)是否屬于周期性行業(yè)。 比較該行業(yè)的年增長(zhǎng)率與國(guó)民生產(chǎn)總值、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的年增長(zhǎng)率。 計(jì)算各觀察年份該行業(yè)銷售額在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占的比重。2行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè) 預(yù)測(cè)的方法有多種，使用較多的主要有兩種：一種是將行業(yè)歷年銷售額與國(guó)民生產(chǎn)總值標(biāo)在坐標(biāo)圖上，用最小二乘法找出兩者的關(guān)系曲線并繪在坐標(biāo)圖上，這一關(guān)系曲線即為行業(yè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)線。根據(jù)國(guó)民生產(chǎn)總值的計(jì)劃指標(biāo)或預(yù)計(jì)值可以預(yù)測(cè)行業(yè)的未來(lái)銷售額。另一種是利用行業(yè)歷

12、年的增長(zhǎng)率計(jì)算歷史的平均增長(zhǎng)率和標(biāo)準(zhǔn)差，預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率。這一方法要使用行業(yè)在過(guò)去10年或10年以上的歷史數(shù)據(jù)，這樣預(yù)計(jì)的結(jié)果才較有說(shuō)服力。如果某一行業(yè)與居民基本生活資料相關(guān)，也可利用歷史資料計(jì)算人均消費(fèi)及人均消費(fèi)增長(zhǎng)率，再利用人口增長(zhǎng)預(yù)測(cè)資料預(yù)計(jì)行業(yè)的未來(lái)增長(zhǎng)。LOGO4.4.3 行業(yè)投資決策行業(yè)投資決策通過(guò)行業(yè)分析，投資者可以選擇處于成長(zhǎng)期或穩(wěn)定期、競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力雄厚、有較大發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)作為投資對(duì)象。 通過(guò)對(duì)某一行業(yè)的考察，投資者才能判斷市場(chǎng)是否高估或低估了其證券和該行業(yè)的增長(zhǎng)能力。很多時(shí)候，股票的價(jià)格會(huì)隨著某一行業(yè)的發(fā)展而相應(yīng)上升。商業(yè)性投資公司定期公布生產(chǎn)行業(yè)范圍的分析或調(diào)查資料，以及具有投資觀點(diǎn)和建議的補(bǔ)充資料，對(duì)于個(gè)別投資者來(lái)說(shuō)，進(jìn)行慎重投資決策時(shí)，這些信息是十分有益的。投資者還應(yīng)該考慮其他一些因素，如消費(fèi)者的偏好和收入分配的變化、某產(chǎn)品或許有國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者的介入等。只有系統(tǒng)地評(píng)估這些因素，投資者才能做出正確的行業(yè)分析，從而最終做出明智的行業(yè)投資決策。LOGO人