第四章證券市場(chǎng)(交易)

1、第四章 證券市場(chǎng) 第三節(jié) 證券交易市場(chǎng)第三節(jié) 證券交易市場(chǎng)n一、 證券交易市場(chǎng)概念n二 、證券交易市場(chǎng)類型n三、證券交易方式一、證券交易市場(chǎng)n又稱流通市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)或次級(jí)市場(chǎng)，它是指已發(fā)行證券的買賣交易活動(dòng)的場(chǎng)所。 證券交易的本質(zhì)在于證券的流動(dòng)性，證券交易是證券發(fā)行的保證。 證券交易的原則是：公開(kāi)、公平、公正。 二、證券交易市場(chǎng)類型n（一）證券交易所n（二）場(chǎng)外市場(chǎng)：柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)n（三）第三市場(chǎng)：非交易所會(huì)員和機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易形成的交易市場(chǎng)n（四）第四市場(chǎng)：電子通訊網(wǎng)絡(luò)直接形成的交易市場(chǎng) （一）證券交易所n1、證券交易所的概念n2、證券交易所的特征n3、證券交易所的組織形式（組織結(jié)構(gòu)）n4、

2、席位n5、價(jià)格形成n6、證券交易制度n7、證券交易過(guò)程n思考題：證券交易所的功能1、證券交易所的概念n證券交易所：是專門的、有組織的證券集中買賣交易的場(chǎng)所。n我國(guó)證券法中指出，“證券交易所是提供證券集中競(jìng)價(jià)交易場(chǎng)所的不以盈利為目的的法人”。n它是市場(chǎng)的組織者和管理者。2、證券交易所的特征n（1）本身既不持有證券，也不買賣證券，更不能決定各種證券的價(jià)格；（通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式?jīng)Q定交易價(jià)格）n（2）具有嚴(yán)格的組織性： 有固定的交易場(chǎng)所和交易時(shí)間，參加交易者為具備會(huì)員資格的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會(huì)員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易，交易的對(duì)象限于合乎一定標(biāo)

3、準(zhǔn)的上市證券2、證券交易所的特征（3）是證券買賣完全公開(kāi)的市場(chǎng)； 實(shí)行“公開(kāi)、公平、公正”原則，并對(duì)證券交易加以嚴(yán)格管理；（4）集中了證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率。3、證券交易所的組織形式n公司制證券交易所：屬公司組織，多為股份有限公司，是盈利性的法人組織。n會(huì)員制證券交易所：是由許多會(huì)員自愿參加組成，不以盈利為目的的法人團(tuán)體。我國(guó)的證券交易所n上海證券交易所（1990年12月19日正式營(yíng)業(yè)）n深圳證券交易所（1991年4月3日正式營(yíng)業(yè)）n均按會(huì)員制方式組成，是非盈利性的事業(yè)法人。4、會(huì)員及席位n會(huì)員：經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)設(shè)立、具有法人資格、依法可從事證券交易及相關(guān)業(yè)務(wù)并取得證券交

4、易所會(huì)籍的境內(nèi)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。主要是證券公司。n交易席位：是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在證券交易所進(jìn)行交易的固定位置，其實(shí)質(zhì)包含了一種交易資格。席位n按經(jīng)營(yíng)證券種類分為普通席位（經(jīng)營(yíng)A股、國(guó)債、債券、基金等）與特別席位（經(jīng)營(yíng)B股的席位）；n按報(bào)盤方式分為有形席位與無(wú)形席位；n按席位用途分為代理業(yè)務(wù)席位與自營(yíng)業(yè)務(wù)席位。n取得席位的條件n席位的退回和轉(zhuǎn)讓5、交易所的價(jià)格形成n競(jìng)價(jià)原則：（1）價(jià)格優(yōu)先： 買進(jìn)者，價(jià)格較高者優(yōu)先； 賣出者，價(jià)格較低者優(yōu)先； 市價(jià)申報(bào)優(yōu)先于限價(jià)申報(bào)。 （2）時(shí)間優(yōu)先：同價(jià)位按時(shí)間先后順序競(jìng)價(jià)方式：n競(jìng)價(jià)方式：（1）集合競(jìng)價(jià)：（2）連續(xù)競(jìng)價(jià) ：n競(jìng)價(jià)結(jié)果： 全部成交、 部分成交（零股的問(wèn)

5、題）、 不成交 集合競(jìng)價(jià)n集合競(jìng)價(jià)：是指在每個(gè)交易日上午9:25分，交易所主機(jī)對(duì)9:15-9:25分接受的全部有效委托進(jìn)行一次集中撮合處理過(guò)程n要求： 9：159：25只接受申報(bào)、不進(jìn)行撮合，但可以撤單； 9：259：30既不可以報(bào)單、也不可以撤單集合競(jìng)價(jià)的原則：n第一，在有效價(jià)格范圍內(nèi)選取使所有有效委托產(chǎn)生最大成交量的價(jià)位產(chǎn)生最大成交量的價(jià)位。如有兩個(gè)以上這樣的價(jià)位，則依以下規(guī)則選取成交價(jià)位，高于選取價(jià)格的所有買方有效委托和低于選取價(jià)格的所有賣方有效委托能夠全部成交，與選取價(jià)格相同的委托一方必須全部成交。如滿足以上條件的價(jià)位仍有多個(gè)，則選取離上日收市價(jià)最近的價(jià)位。 n第二，進(jìn)行集中撮合處理。

6、所有買方有效委托按委托限價(jià)由高到底的順序排列。限價(jià)相同者按照進(jìn)入撮合主機(jī)的時(shí)間先后排列。所有賣方有效委托按委托限價(jià)由低到高的順序排列。限價(jià)相同者按照進(jìn)入撮合主機(jī)的時(shí)間先后排列。以序逐筆將排在前面的買方委托與賣方委托配對(duì)成交，即按照價(jià)格優(yōu)先、同等價(jià)格下時(shí)間優(yōu)先的成交順序依次成交，直至成交條件不滿足為止，即所有買入委托的限價(jià)均低于賣出委托的限價(jià)。所有成交都以同一成交價(jià)成交。集合競(jìng)價(jià)中未能成交的委托，自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。例：xx股票 集合競(jìng)價(jià)買入申報(bào)賣出申報(bào)量（手）價(jià)（元）價(jià)（元）量（手）2004.904.604003004.864.705005004.824.7760012004.794.79110

7、014004.774.82170015004.704.86180016004.604.902000集合競(jìng)價(jià)結(jié)果？n4.79元n2200手連續(xù)競(jìng)價(jià)n時(shí)間： 前市9：30-11：3 后市13：00-15：00n競(jìng)價(jià)原則：揭示價(jià)在先例：xx股票 連續(xù)競(jìng)價(jià)委買量（手）價(jià)（元）委賣價(jià)（元）量（手）60010.0010.505007009.8011.008009009.7511.201000n股票競(jìng)價(jià)方式： 口頭競(jìng)價(jià)； 書(shū)面競(jìng)價(jià)； 電腦競(jìng)價(jià).（6）交易制度n上市牌名：證券名稱、證券代碼交易單位：股票 1手=100股， 債券 1手=面額1000元交易時(shí)間：9:30-11:00, 13:00-15:00入場(chǎng)人

8、員規(guī)定：會(huì)員、工作人員及其他申報(bào)價(jià)格：股票以1股為計(jì)價(jià)單位； 債券以面額100元為計(jì)價(jià)單位n停牌：公布消息暫停；不滿足上市條件 終止n漲跌停板制度：10%（要四舍五入）； ST股票：5% （要四舍五入） 新上市的股票、新基金上市當(dāng)日沒(méi)有 漲跌限制； 老基金改組后上市當(dāng)日漲跌限制30%。（7）交易程序n選擇券商（經(jīng)紀(jì)人、經(jīng)紀(jì)商）n開(kāi)戶n委托n集合競(jìng)價(jià)n交割n過(guò)戶選擇經(jīng)紀(jì)人（券商）n 安全性n服務(wù)質(zhì)量n方便性開(kāi)戶n股票賬戶（上海）或證券賬戶（深圳）(身份證 證券登記公司)n保證金賬戶：(身份證及證券賬戶、資金)；n上海證券交易所的指定交易：要改變的話，只需撤銷指定交易。1996年以前不指定交易；1

9、996年后可選擇指定交易；1998年4月1日開(kāi)始必須指定交易。n深圳證券交易所的托管券商制度：要改變的話，需要轉(zhuǎn)托管（需要用到席位號(hào)）委托n委托方式：書(shū)面委托、電話委托、自助委托（磁卡散戶、電腦大戶、遠(yuǎn)程終端家庭大戶）、其他（當(dāng)面委托、電報(bào)委托、網(wǎng)上委托）n委托種類：買入委托與賣出委托、掛單與撤單當(dāng)日有效委托市價(jià)委托、限價(jià)委托、停價(jià)委托（止損委托）完全授權(quán)委托與限制授權(quán)委托n委托內(nèi)容（要素）：清算與交割n清算：一般是兩級(jí)清算，實(shí)際上主要是券商之間的清算；凈額清算原則與錢貨兩清原則。對(duì)“透支”問(wèn)題的限制n交割（交收）：是指賣方交付證券而買方支付價(jià)款的行為。需要打交割單n交割日：A股、債券、基金實(shí)

10、行T+1交易制度； B股實(shí)行T+3n傭金：A股0.35%，最低10元（上海）或5元（深圳）；債券0.2%，最低5元；基金0.25%，最低5元。2002年取消固定傭金制，無(wú)最低限制。n印花稅：A股0.2%；債券和基金免交。過(guò)戶n是指投資者買入證券后，證券所有權(quán)從原所有者轉(zhuǎn)移給新所有者的變更股東或債券人名薄記錄的手續(xù)。n過(guò)戶費(fèi)：上海：A股、基金0.1%（面額），最低 1元；債券免收。 深圳：全部免收。功能就是 n 證券交易所為交易雙方提供一個(gè)持續(xù)的、自由的、有秩序的市場(chǎng)（完備的、公開(kāi)的證券交易場(chǎng)所）。n證券交易所創(chuàng)造合理的價(jià)格形成機(jī)制，能夠形成較為合理的價(jià)格。n證券交易所能夠引導(dǎo)社會(huì)資金的合理流動(dòng)

11、和資源的合理配置。n證券交易所能夠提供及時(shí)準(zhǔn)確的市場(chǎng)行情信息。n證券交易所能夠提供高效率的交易系統(tǒng)和多樣化的交易工具。交易所市場(chǎng)層次n主板市場(chǎng)n二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)）n三板市場(chǎng)（中國(guó)）2、 場(chǎng)外市場(chǎng)及其交易 n（1）、場(chǎng)外市場(chǎng)的概念與特征 （2）、場(chǎng)外市場(chǎng)的交易方式 （3）、場(chǎng)外市場(chǎng)的功能 （1）場(chǎng)外市場(chǎng)的概念與特征場(chǎng)外市場(chǎng)：也稱柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)，是投資者通過(guò)證券商營(yíng)業(yè)柜臺(tái)完成證券交易活動(dòng)的市場(chǎng)。特征：n一個(gè)分散的無(wú)形的市場(chǎng)，沒(méi)有固定、集中的場(chǎng)所，也沒(méi)有統(tǒng)一的交易時(shí)間和交易章程；n交易對(duì)象以債券和未能在證交所批準(zhǔn)上市的股票為準(zhǔn)；n其組織方式是做市商制（投資者直接與證券商進(jìn)行交易，很多情況下是

12、通過(guò)電話成交）；n以議價(jià)的方式（以對(duì)一協(xié)商價(jià)格、不含傭金）進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng);n其管理比證券交易所寬松，效率也不及證交所。.（2）場(chǎng)外市場(chǎng)的交易方式n自營(yíng)買賣：做市商，掛牌（價(jià)）、成交、交割清算n代理買賣：接受委托、執(zhí)行委托、券款交割（3）場(chǎng)外市場(chǎng)的功能n是證券交易所的必要補(bǔ)充，為政府債券、金融債券及一時(shí)不能上市的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的機(jī)會(huì)。n便利上市：上市前的準(zhǔn)備階段n直接交易：迅速成交，無(wú)需委托三、證券交易方式三、證券交易方式n現(xiàn)貨交易：是指證券交易的買賣雙方在達(dá)成合約之后，即時(shí)對(duì)證券及其價(jià)款進(jìn)行清算交割。如：通常的股票、債券、基金的交易等。期貨交易 是指證券交易雙方在買賣和約成立后，交割清算按合約中規(guī)定的價(jià)格在將來(lái)某一確定日期進(jìn)行。如：國(guó)債期貨、股票指數(shù)期貨等。期權(quán)交易：n又叫選擇權(quán)交易，是指投資者在交易市場(chǎng)向出售期權(quán)的證券交易商購(gòu)買在一定時(shí)間按一定價(jià)格和數(shù)量，買賣某種證券的權(quán)利而形成的交易方式。n期權(quán)交易因買賣關(guān)系不同分為： “看漲期權(quán)”和“看跌期權(quán)”。信用交易：n又叫保證金交易保證金交易或墊頭交易墊頭交易，