第六章 財政貨幣政策實踐

1、第六章 財政貨幣政策1、教學目的與要求 理解經(jīng)濟政策的涵義、經(jīng)濟政策的目標、自動穩(wěn)定器；掌握實行財政政策和貨幣政策的原由、財政政策、財政政策機理、充分就業(yè)預(yù)算盈余、貨幣政策、貨幣政策機理。2、重點與難點（1）經(jīng)濟政策的目標、自動穩(wěn)定器。（2）財政政策、財政政策機理、充分就業(yè) 預(yù)算盈余、貨幣政策、貨幣政策機理。第一節(jié)第一節(jié) 經(jīng)濟政策目標經(jīng)濟政策目標一、經(jīng)濟政策的涵義一、經(jīng)濟政策的涵義 經(jīng)濟政策，是政府及其代理機構(gòu)采取各種經(jīng)濟手段，以實現(xiàn)經(jīng)濟政策，是政府及其代理機構(gòu)采取各種經(jīng)濟手段，以實現(xiàn)其政策目標的行為。其政策目標的行為。二、經(jīng)濟政策的目標（節(jié)重點）二、經(jīng)濟政策的目標（節(jié)重點）1、充分就業(yè)；、充

2、分就業(yè)；2、物價穩(wěn)定；、物價穩(wěn)定；3、經(jīng)濟持續(xù)均衡增長；、經(jīng)濟持續(xù)均衡增長；4、國際收支平衡；、國際收支平衡；5、環(huán)境改善與保護；、環(huán)境改善與保護；6、資源合理配置；、資源合理配置；7、滿足公共需要；、滿足公共需要；8、收入公平分配；、收入公平分配；9、人口合理控制；、人口合理控制；10、保護某些地區(qū)和產(chǎn)業(yè)；、保護某些地區(qū)和產(chǎn)業(yè)；11、改善消費形態(tài)；、改善消費形態(tài)；12、物資儲存與供給；、物資儲存與供給；13、縮短工作時間。、縮短工作時間。基本目標三、經(jīng)濟政策分類三、經(jīng)濟政策分類（一）需求管理政策：管理（一）需求管理政策：管理ADAD1 1、源自：、源自：2020世紀世紀3030年代大蕭條，年

3、代大蕭條，ADAD不足不足2 2、代表：凱恩斯、代表：凱恩斯3 3、目標：治理失業(yè)和通貨膨脹、目標：治理失業(yè)和通貨膨脹4 4、工具：財政政策與貨幣政策、工具：財政政策與貨幣政策（二）供給管理政策：管理（二）供給管理政策：管理ASAS1 1、源自：、源自：2020世紀世紀7070年代石油價格大幅度上升年代石油價格大幅度上升2 2、工具：、工具：（1 1）收入政策：控制工資與物價）收入政策：控制工資與物價（2 2）人力政策：改善勞動力市場狀況）人力政策：改善勞動力市場狀況（3 3）經(jīng)濟增長政策：促進經(jīng)濟增長）經(jīng)濟增長政策：促進經(jīng)濟增長（三）國際經(jīng)濟政策（三）國際經(jīng)濟政策1 1、國際貿(mào)易政策、國際貿(mào)

4、易政策2 2、國際金融政策、國際金融政策注意點：注意點：1、政策目標之間相互關(guān)聯(lián)，關(guān)聯(lián)類型有二種：一是互補、政策目標之間相互關(guān)聯(lián)，關(guān)聯(lián)類型有二種：一是互補（一個目標的實現(xiàn)有助于另一個目標的實現(xiàn)），二是（一個目標的實現(xiàn)有助于另一個目標的實現(xiàn)），二是交替（一個目標的實現(xiàn)不利于另一個目標的實現(xiàn)）；交替（一個目標的實現(xiàn)不利于另一個目標的實現(xiàn)）；2、自動穩(wěn)定器，實際上是經(jīng)濟運行本身具有的機制，據(jù)、自動穩(wěn)定器，實際上是經(jīng)濟運行本身具有的機制，據(jù)此經(jīng)濟就能波浪式的發(fā)展；此經(jīng)濟就能波浪式的發(fā)展；3、邊際消費傾向、資本邊際效率和流動偏好的本質(zhì)，是、邊際消費傾向、資本邊際效率和流動偏好的本質(zhì)，是公眾對未來的預(yù)期；

5、公眾對未來的預(yù)期；4、宏觀經(jīng)濟管理的實質(zhì)是需求管理，故財政政策和貨幣宏觀經(jīng)濟管理的實質(zhì)是需求管理，故財政政策和貨幣政策調(diào)整經(jīng)濟運行的核心，是影響邊際消費傾向、資政策調(diào)整經(jīng)濟運行的核心，是影響邊際消費傾向、資本邊際效率和流動偏好，而這三個因素都是心理因素，本邊際效率和流動偏好，而這三個因素都是心理因素， 所以財政政策和貨幣政策的效果不僅僅與調(diào)整力度、所以財政政策和貨幣政策的效果不僅僅與調(diào)整力度、ISIS和和LMLM的斜率有關(guān)，更與公眾對政府的信任程度有關(guān)，的斜率有關(guān)，更與公眾對政府的信任程度有關(guān)，許多財政政策和貨幣政策的失敗都可歸結(jié)為這一點。許多財政政策和貨幣政策的失敗都可歸結(jié)為這一點。第二節(jié)第

6、二節(jié) 財政政策財政政策一、財政政策的涵義一、財政政策的涵義 財政政策，是指政府通過支出和收入的變財政政策，是指政府通過支出和收入的變動，影響動，影響ISIS國民經(jīng)濟運行，以達到某些經(jīng)濟國民經(jīng)濟運行，以達到某些經(jīng)濟政策目標的行為。政策目標的行為。二、工具二、工具（一）改變政府購買方案；（一）改變政府購買方案；（二）改變轉(zhuǎn)移支付方案；（二）改變轉(zhuǎn)移支付方案；（三）改變稅收稅率方案；（三）改變稅收稅率方案；（四）改變政府公債方案。（四）改變政府公債方案。三、基點（功能財政）三、基點（功能財政） 政府為實現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，財政府為實現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹，財政需要赤字則赤字、需要盈余則盈余。

7、政需要赤字則赤字、需要盈余則盈余。例：例：原有的財政平衡思想與功能財政思想原有的財政平衡思想與功能財政思想年度平衡預(yù)算：年度平衡預(yù)算：消極地量入為出，要求年度收支平衡，消極地量入為出，要求年度收支平衡，2020世世紀紀3030年代以前普遍采取的財政政策原則。年代以前普遍采取的財政政策原則。缺點：加劇經(jīng)濟波動缺點：加劇經(jīng)濟波動周期平衡預(yù)算：周期平衡預(yù)算：不追求逐年的平衡，只求不追求逐年的平衡，只求“以豐補歉以豐補歉”，追，追求一個經(jīng)濟周期內(nèi)的財政收支平衡。求一個經(jīng)濟周期內(nèi)的財政收支平衡。缺點：經(jīng)濟周期難以把握，預(yù)算無法實現(xiàn)。缺點：經(jīng)濟周期難以把握，預(yù)算無法實現(xiàn)。兩種財政思想的共同目標：機械的追求

8、財政收支的平衡。兩種財政思想的共同目標：機械的追求財政收支的平衡。功能財政預(yù)算：功能財政預(yù)算：根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展情況機動靈活地增減財政收支根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展情況機動靈活地增減財政收支目標：它是一種財政政策，目標是實現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨目標：它是一種財政政策，目標是實現(xiàn)充分就業(yè)和消除通貨膨脹。膨脹。繁榮，財政盈余繁榮，財政盈余蕭條，財政赤字蕭條，財政赤字周期預(yù)算平衡周期預(yù)算平衡四、公債的性質(zhì)（節(jié)重點）四、公債的性質(zhì)（節(jié)重點）（一）公債的含義（一）公債的含義 公債，是指政府對公眾的債務(wù)，或說是公眾對政府的債權(quán)。公債，是指政府對公眾的債務(wù)，或說是公眾對政府的債權(quán)。（二）公債的性質(zhì)（二）公債的性質(zhì)1 1、影響財政

9、收支、影響財政收支 公債的發(fā)行，會增加政府的收入；公債的償還，會增加財政公債的發(fā)行，會增加政府的收入；公債的償還，會增加財政支出。支出。2 2、影響貨幣供求、影響貨幣供求 公債的發(fā)行，會減少貨幣供給；公債的償還，會增加貨幣供公債的發(fā)行，會減少貨幣供給；公債的償還，會增加貨幣供給。給。（三）公債的種類（三）公債的種類1 1、按政府主體分、按政府主體分（1 1）中央政府國債）中央政府國債 中央政府發(fā)行的公債。中央政府發(fā)行的公債。（2 2）地方政府市債）地方政府市債 地方政府發(fā)行的公債。地方政府發(fā)行的公債。2 2、按發(fā)行對象分、按發(fā)行對象分（1 1）國內(nèi)公債）國內(nèi)公債 以本國貨幣為面值，在國內(nèi)發(fā)行的

10、公債。以本國貨幣為面值，在國內(nèi)發(fā)行的公債。（2 2）國外公債）國外公債 以某國貨幣為面值，在該國發(fā)行的公債。以某國貨幣為面值，在該國發(fā)行的公債。3 3、按還本期限分、按還本期限分（1 1）短期公債）短期公債 一般一年內(nèi)就還本付息的公債。一般一年內(nèi)就還本付息的公債。（2 2）長期公債）長期公債 一年以上才還本付息的公債。一年以上才還本付息的公債。（3 3）永久公債）永久公債 無限期、按期付息、永不還本的公債。無限期、按期付息、永不還本的公債。4 4、按市場屬性分、按市場屬性分（1 1）自由公債）自由公債 自愿購買、可以在市場上流通的公債。自愿購買、可以在市場上流通的公債。（2 2）強制公債）強制

11、公債 強制攤派、不能在市場上流通的公債。強制攤派、不能在市場上流通的公債。五、財政政策的運用（一）原則1、一般情況：政府不采取行動 讓自動穩(wěn)定器發(fā)揮作用。2、特殊情況：逆經(jīng)濟風向行事（1）經(jīng)濟蕭條時期 這時AD不足，使用擴張性財政政策（松政策），增加g，減少t，從而AD，就業(yè)擴大。（2）經(jīng)濟過熱時期 這時AD旺盛，使用緊縮性財政政策（緊政策），增加t、減少g，從而AD，通貨膨脹消失。（二）自動穩(wěn)定器（節(jié)重點）（二）自動穩(wěn)定器（節(jié)重點）（1 1）自動穩(wěn)定器的涵義）自動穩(wěn)定器的涵義 自動穩(wěn)定器，是指西方財政制度本身存在會減少干擾自動穩(wěn)定器，是指西方財政制度本身存在會減少干擾國民經(jīng)濟正常運行的機制。

12、國民經(jīng)濟正常運行的機制。（2 2）財政制度自動穩(wěn)定器的機理）財政制度自動穩(wěn)定器的機理政府累進稅收的自動調(diào)節(jié)政府累進稅收的自動調(diào)節(jié) 經(jīng)濟衰退時，納稅人收入下降經(jīng)濟衰退時，納稅人收入下降政府稅收下降幅度超政府稅收下降幅度超過納稅人過納稅人提高總消費水平提高總消費水平抑制衰退；反之，亦然。抑制衰退；反之，亦然。政府支出的自動調(diào)節(jié)政府支出的自動調(diào)節(jié) 經(jīng)濟衰退時，失業(yè)人數(shù)增加經(jīng)濟衰退時，失業(yè)人數(shù)增加政府救濟和福利支出增政府救濟和福利支出增加加提高總消費水平提高總消費水平抑制衰退；反之，亦然。抑制衰退；反之，亦然。農(nóng)產(chǎn)品價格的自動調(diào)節(jié)農(nóng)產(chǎn)品價格的自動調(diào)節(jié) 經(jīng)濟衰退時，農(nóng)產(chǎn)品價格下降經(jīng)濟衰退時，農(nóng)產(chǎn)品價格下

13、降政府用支持價格收購政府用支持價格收購農(nóng)產(chǎn)品農(nóng)產(chǎn)品提高農(nóng)民消費水平提高農(nóng)民消費水平抑制衰退；反之，亦然。抑制衰退；反之，亦然。（三）運用：斟酌使用財政政策（三）運用：斟酌使用財政政策1 1、擴張性財政政策（增支減收）、擴張性財政政策（增支減收）（1 1）增加政府購買；）增加政府購買；（2 2）增加轉(zhuǎn)移支付；）增加轉(zhuǎn)移支付；（3 3）降低稅收稅率；）降低稅收稅率；（4 4）購買政府公債。）購買政府公債。2 2、緊縮性財政政策（減支增收）、緊縮性財政政策（減支增收）（1 1）減少政府購買；）減少政府購買；（2 2）減少轉(zhuǎn)移支付；）減少轉(zhuǎn)移支付；（3 3）提高稅收稅率；）提高稅收稅率；（4 4）發(fā)行

14、政府公債。）發(fā)行政府公債。例：例：財政政策是如何影響財政政策是如何影響ADAD的？的？減稅效應(yīng)減稅效應(yīng) 公司所得稅公司所得稅ii 個人所得稅個人所得稅DPIcDPIc AD AD 流轉(zhuǎn)稅流轉(zhuǎn)稅銷售銷售ii增支效應(yīng)增支效應(yīng) 政府購買支出政府購買支出ADAD 轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)移支付DPIcDPIc 投資投資就業(yè)就業(yè)收入收入ccADAD公共工程支出公共工程支出（四）財政政策與（四）財政政策與ISIS曲線的移動曲線的移動1 1、擴張性財政政策的移動、擴張性財政政策的移動 如果如果LMLM曲線固定，則曲線固定，則ISIS曲線上移，均衡收入和均衡曲線上移，均衡收入和均衡利率增大。利率增大。2 2、緊縮性財政政策

15、的移動、緊縮性財政政策的移動 如果如果LMLM曲線固定，則曲線固定，則ISIS曲線下移，均衡收入和均衡曲線下移，均衡收入和均衡利率減小。利率減小。緊縮性財政政策的移動緊縮性財政政策的移動 擴張性財政政策的移動擴張性財政政策的移動 LM LM IS IS r r y y （五）財政政策工具的特點1、政府支出 作用較猛烈，作用的范圍大，結(jié)果容易預(yù)測，實施阻力大（減支）。 2、稅收 作用較緩和，作用的范圍大，結(jié)果容易預(yù)測，實施阻力大（增稅）。 3、公開市場業(yè)務(wù) 作用較緩和，作用的范圍小。 六、充分就業(yè)預(yù)算盈余（赤字）六、充分就業(yè)預(yù)算盈余（赤字）（一）涵義（一）涵義 充分就業(yè)預(yù)算盈余（赤字），是指以充

16、分就業(yè)的國充分就業(yè)預(yù)算盈余（赤字），是指以充分就業(yè)的國民收入水平來衡量預(yù)算狀況，政府既定預(yù)算所產(chǎn)生盈余民收入水平來衡量預(yù)算狀況，政府既定預(yù)算所產(chǎn)生盈余（赤字）。（赤字）。 實際預(yù)算盈余，則是以未來的實際國民收入水平來實際預(yù)算盈余，則是以未來的實際國民收入水平來衡量預(yù)算狀況所產(chǎn)生的盈余。衡量預(yù)算狀況所產(chǎn)生的盈余。（二）公式（二）公式1 1、充分就業(yè)預(yù)算盈余公式、充分就業(yè)預(yù)算盈余公式 BSBS= n= nGDPGDP G Gf f TR TRf f 其中：其中：BSBS為充分就業(yè)預(yù)算盈余；為充分就業(yè)預(yù)算盈余； n n為稅率；為稅率； GDPGDP為充分就業(yè)國民收入；為充分就業(yè)國民收入； G Gf

17、f為既定政府購買支出；為既定政府購買支出； TRTRf f為既定政府轉(zhuǎn)移支付支出。為既定政府轉(zhuǎn)移支付支出。思考思考: :根據(jù)預(yù)根據(jù)預(yù)算盈余 與 預(yù)算盈余 與 預(yù)算赤字 能 夠算赤字 能 夠判斷財 政 政判斷財 政 政策是擴 張 性策是擴 張 性還是緊 縮 性還是緊 縮 性的嗎的嗎? ?答案是 否 定答案是 否 定的的, ,因為經(jīng)濟因為經(jīng)濟周期的 波 動周期的 波 動也會導(dǎo) 致 盈也會導(dǎo) 致 盈余與赤 字 的余與赤 字 的變化。變化。2 2、實際預(yù)算盈余公式、實際預(yù)算盈余公式 BS = nBS = nGDPGDP G Gf f TR TRf f 其中：其中：BSBS為實際預(yù)算盈余；為實際預(yù)算盈余

18、； GDP GDP為實際國民收入。為實際國民收入。3 3、關(guān)系、關(guān)系 BSBSBS = nBS = n（GDPGDPGDPGDP）（三）作用（三）作用1 1、從從BSBS* *判斷應(yīng)實行什么政策判斷應(yīng)實行什么政策 （BSBS* *BSBS）00（GDPGDP* *GDPGDP）00經(jīng)濟經(jīng)濟蕭條，應(yīng)實行擴張性政策。蕭條，應(yīng)實行擴張性政策。2 2、從、從BSBS* *判斷已經(jīng)實行了什么政策判斷已經(jīng)實行了什么政策 BSBS* *增加增加 t t增加增加實行的是緊縮性政策。實行的是緊縮性政策。七、財政政策的局限性七、財政政策的局限性 遇到以下因素，預(yù)期目標難以實現(xiàn)。遇到以下因素，預(yù)期目標難以實現(xiàn)。1

19、1、政治因素影響、政治因素影響 大選、戰(zhàn)爭時期不能增稅減支。大選、戰(zhàn)爭時期不能增稅減支。2 2、時滯的影響（、時滯的影響（Time Lag)Time Lag)：使政策收到相反效：使政策收到相反效果果（1 1）認識時滯）認識時滯（2 2）行動時滯）行動時滯（3 3）影響時滯）影響時滯3 3、利益集團阻撓：來自于擠出效應(yīng)、利益集團阻撓：來自于擠出效應(yīng)4 4、居民預(yù)期、居民預(yù)期 如果他預(yù)期持續(xù)蕭條，則刺激消費的政策無效。如果他預(yù)期持續(xù)蕭條，則刺激消費的政策無效。注意點：1、功能財政，從沒有辦法的角度是對的，從經(jīng)濟運行規(guī)律的角度卻不然，經(jīng)濟運行規(guī)，經(jīng)濟運行規(guī)律要求財政收入和支出隨經(jīng)濟本身發(fā)展均律要求財

20、政收入和支出隨經(jīng)濟本身發(fā)展均衡進行；衡進行；2、財政政策是先直接影響消費、后間接影響是先直接影響消費、后間接影響利率，利率，機理較為復(fù)雜；3、公債是較好的政策方式，它是政府調(diào)整自，它是政府調(diào)整自身利益、承擔經(jīng)濟責任的行為，并且是財身利益、承擔經(jīng)濟責任的行為，并且是財政政策和貨幣政策雙管齊下。政政策和貨幣政策雙管齊下。第三節(jié)第三節(jié) 貨幣政策貨幣政策一、貨幣政策含義一、貨幣政策含義 貨幣政策，是指政府通過貨幣供應(yīng)量的變貨幣政策，是指政府通過貨幣供應(yīng)量的變動，影響動，影響LMLM國民經(jīng)濟運行，以達到某些經(jīng)濟政國民經(jīng)濟運行，以達到某些經(jīng)濟政策目標的行為。策目標的行為。二、貨幣政策與財政政策的關(guān)系二、貨

21、幣政策與財政政策的關(guān)系（一）聯(lián)系（一）聯(lián)系 政策目標一致。政策目標一致。（二）區(qū)別（二）區(qū)別 貨幣政策通過利率間接影響總需求規(guī)模；貨幣政策通過利率間接影響總需求規(guī)模；而財政政策通過收入和支出直接影響總需求規(guī)模。而財政政策通過收入和支出直接影響總需求規(guī)模。三、貨幣政策的工具三、貨幣政策的工具（一）改變法定準備率（一）改變法定準備率（中央銀行規(guī)定的活期存（中央銀行規(guī)定的活期存款留提金額占總存款的比率）；款留提金額占總存款的比率）；（二）改變再貼現(xiàn)率（二）改變再貼現(xiàn)率（中央銀行對商業(yè)銀行的放（中央銀行對商業(yè)銀行的放貸利率）；貸利率）；（三）公開市場業(yè)務(wù)（三）公開市場業(yè)務(wù)（中央銀行在金融市場公開（中央

22、銀行在金融市場公開買賣政府證券）；買賣政府證券）；（四）道義上的勸告（信貸方面）；（四）道義上的勸告（信貸方面）；（五）抵押貸款控制（償還期限和第一次付方（五）抵押貸款控制（償還期限和第一次付方面）；面）；（六）分期付款控制（償還期限和第一次付方（六）分期付款控制（償還期限和第一次付方面）。面）。四、法定準備率四、法定準備率（一）銀行制度（一）銀行制度1 1、中央銀行、中央銀行（1 1）發(fā)行的銀行：壟斷一國貨幣發(fā)行權(quán)）發(fā)行的銀行：壟斷一國貨幣發(fā)行權(quán)（2 2）銀行的銀行：同商業(yè)銀行進行業(yè)務(wù)往來）銀行的銀行：同商業(yè)銀行進行業(yè)務(wù)往來（3 3）國家的銀行：執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督其他銀行）國家的銀行：執(zhí)行貨

23、幣政策，監(jiān)督其他銀行2 2、商業(yè)銀行、商業(yè)銀行（1 1）負債業(yè)務(wù)：吸收存款）負債業(yè)務(wù)：吸收存款（2 2）資產(chǎn)業(yè)務(wù)：發(fā)放貸款，投資購買債券）資產(chǎn)業(yè)務(wù)：發(fā)放貸款，投資購買債券（3 3）中間業(yè)務(wù)：代客結(jié)算）中間業(yè)務(wù)：代客結(jié)算（二）存款準備金制度（二）存款準備金制度1 1、準備金（、準備金（ReserveReserve） 商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例現(xiàn)金，商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例現(xiàn)金，以便支付給前來取款的客戶。以便支付給前來取款的客戶。 吸收存款額準備金發(fā)放貸款額吸收存款額準備金發(fā)放貸款額2 2、法定準備率、法定準備率r rd d（Required Reserve Rate

24、Required Reserve Rate） 中央銀行規(guī)定的中央銀行規(guī)定的活期存款（活期存款（D D）留提金額）留提金額占商業(yè)銀行占商業(yè)銀行總存款的比率。總存款的比率。3 3、法定準備金、法定準備金 指商業(yè)銀行按法定準備率（指商業(yè)銀行按法定準備率（r rd d）提留的準備金（規(guī)定不）提留的準備金（規(guī)定不能用來貸款的部分）。能用來貸款的部分）。 吸收客戶存款吸收客戶存款貸款貸款例：例：法定準備率各年的變化法定準備率各年的變化 20082008年年0606月月1515日和日和2525日日 分別按分別按0 05 5個百分點上調(diào)存款準備金率到個百分點上調(diào)存款準備金率到17.5% 17.5% 20082

25、008年年0505月月2020日日 上調(diào)存款準備金率上調(diào)存款準備金率0.50.5個百分點到個百分點到16.5% 16.5% 20082008年年0404月月2525日日 上調(diào)存款準備金率上調(diào)存款準備金率0.50.5個百分點到個百分點到16% 16% 20082008年年0303月月2525日日 上調(diào)存款準備金率上調(diào)存款準備金率0.50.5個百分點到個百分點到15.5% 15.5% 20082008年年0101月月2525日日 上調(diào)存款準備金率上調(diào)存款準備金率0.50.5個百分點到個百分點到15% 15% 20072007年年1212月月2525日日 上調(diào)存款準備金率上調(diào)存款準備金率1 1個百分

26、點到個百分點到14.5%14.5%。 20072007年年1111月月2626日日 中國人民銀行提高存款準備金率中國人民銀行提高存款準備金率0.50.5個百分點到個百分點到13.5% 13.5% 20072007年年1010月月2525日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到13% 13% 20072007年年0909月月2525日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到12.5% 12.5% 20072007年年0808月月1515日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到12%12%。 20072007年年0606月

27、月0505日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到11.5%11.5%。 20072007年年0505月月1515日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到11%11%。 20072007年年0404月月1616日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到10.5% 10.5% 20072007年年0202月月2525日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到10.0%10.0%。 20072007年年0101月月1515日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到9.5%9.

28、5%。 20062006年年1111月月1515日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到9.0%9.0%。 20062006年年0808月月1515日日 中國人民銀行提高存款準備金率到中國人民銀行提高存款準備金率到8.5%8.5%。20062006年年0707月月0505日日 中國人民銀行提高存款類金中國人民銀行提高存款類金 20032003年年0909月月2121日日 由由6%6%調(diào)高至調(diào)高至7%7%。 19991999年年1111月月2121日日 由由8%8%下調(diào)到下調(diào)到6%6%。 4 4、超額準備率、超額準備率r re e 超額準備率，是指超額準備金與存款的比率

29、。超額準備金，超額準備率，是指超額準備金與存款的比率。超額準備金，是指活期存款（是指活期存款（D D）貸放后的余額（活期存款除法定準備金外，）貸放后的余額（活期存款除法定準備金外，其余部分可以用來貸款，貸款后剩余部分），也就是超過法定其余部分可以用來貸款，貸款后剩余部分），也就是超過法定準備金的準備金。準備金的準備金。5 5、現(xiàn)金留存率、現(xiàn)金留存率r rc c 現(xiàn)金留存率，是指貸款留存現(xiàn)金與貸款的比率。貸款留存現(xiàn)金留存率，是指貸款留存現(xiàn)金與貸款的比率。貸款留存現(xiàn)金，是指貸款總額存入銀行后的現(xiàn)金留存余額?，F(xiàn)金，是指貸款總額存入銀行后的現(xiàn)金留存余額。（三）基礎(chǔ)貨幣（三）基礎(chǔ)貨幣H H1 1、涵義、

30、涵義 基礎(chǔ)貨幣，是指商業(yè)銀行可用來擴張貨幣供給的貨幣，包基礎(chǔ)貨幣，是指商業(yè)銀行可用來擴張貨幣供給的貨幣，包括非銀行部門持有的通貨（括非銀行部門持有的通貨（C Cu u）、法定準備金（）、法定準備金（R Rd d）和超額準）和超額準備金（備金（R Re e）。）。2 2、公式、公式 H = CH = Cu u + R + Rd d + R + Re e 例：銀行是如何創(chuàng)造貨幣的？客戶銀行存款額法定準備金（rd=20%）貸出甲A1002080（貸給乙）乙B801664（貸給丙）丙C6412.851.2（貸給）總額500100400（四）貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（節(jié)重點）1、活期存款的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（1 1）涵義

31、）涵義 活期存款的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)活期存款的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)（DH），是指中央銀行增加的一筆原始貨幣供給用作基礎(chǔ)貨幣，所創(chuàng)造活期存款（貨幣供給）的倍數(shù)。（2）公式dr1最初存款最終存款edcrrrHD1HrrrDedc1edcrrrkd1ddrk1ddrk1r rc c和和r re e=0=0eduRRCDHD（3）活期存款的貨幣創(chuàng)造乘數(shù)的不同形式（節(jié)重點）銀行的客戶手中不留現(xiàn)金、商業(yè)銀行無超額準備金商業(yè)銀行無超額準備金、銀行的客戶手中留現(xiàn)金銀行的客戶手中不留現(xiàn)金、商業(yè)銀行有超額準備金銀行的客戶手中留現(xiàn)金、商業(yè)銀行有超額準備金ecddrrrk1eddrrk1ddrk1cddrrk12、完整意義的貨幣創(chuàng)

32、造乘數(shù)（節(jié)重點）（1）涵義 完整意義的貨幣（M）創(chuàng)造乘數(shù)M= （Cu+ D）H，是指中央銀行增加的一筆原始貨幣供給用作基礎(chǔ)貨幣，所創(chuàng)造活期存款和通貨（嚴格意義的貨幣供給）的倍數(shù)。（2）公式ecdcrrrrHM1HrrrrMecdc1ecdcmrrrrk1 r re e和和r rc c與與r rd d相關(guān)，相關(guān)，從而中央銀行可以通過從而中央銀行可以通過法定準備率，來調(diào)整整法定準備率，來調(diào)整整個貨幣供給。個貨幣供給。 五、再貼現(xiàn)率 商業(yè)銀行或者其他金融機構(gòu)由于準備金臨時不足而向央行借款，借款時支付的利息率為再貼現(xiàn)率。六、公開市場業(yè)務(wù) 中央銀行在金融市場公開買賣政府證券。七、三種貨幣政策工具的聯(lián)系（

33、一）目標相同 都是為了控制貨幣供給量。都是為了控制貨幣供給量。（二）配合使用 公開市場業(yè)務(wù)（出售）公開市場業(yè)務(wù)（出售）市場利率市場利率需需要提高再貼現(xiàn)率（防止商業(yè)銀行增加貼現(xiàn)）要提高再貼現(xiàn)率（防止商業(yè)銀行增加貼現(xiàn)）銀銀行貨款利率行貨款利率。八、貨幣政策的運用八、貨幣政策的運用（一）原則：逆經(jīng)濟風向行事（一）原則：逆經(jīng)濟風向行事1 1、蕭條時期，擴張性貨幣政策，增加貨、蕭條時期，擴張性貨幣政策，增加貨幣供給，使利率下降，刺激消費和投資。幣供給，使利率下降，刺激消費和投資。2 2、繁榮時期，緊縮性貨幣政策，減少貨、繁榮時期，緊縮性貨幣政策，減少貨幣供給，使利率上升，減少消費和投資。幣供給，使利率上

34、升，減少消費和投資。 總之，蕭條時期要雪中送炭，而不總之，蕭條時期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁榮時期要潑水降溫，而是雪上加霜。繁榮時期要潑水降溫，而不是火上澆油。不是火上澆油。（二）運用（二）運用1 1、擴張性貨幣政策（增加貨幣供給）、擴張性貨幣政策（增加貨幣供給）（1 1）降低法定準備率；）降低法定準備率；（2 2）降低再貼現(xiàn)率；）降低再貼現(xiàn)率；（3 3）購買政府債券。）購買政府債券。2 2、緊縮性貨幣政策（減少貨幣供給）、緊縮性貨幣政策（減少貨幣供給）（1 1）提高法定準備率；）提高法定準備率；（2 2）提高再貼現(xiàn)率；）提高再貼現(xiàn)率；（3 3）發(fā)行政府債券。）發(fā)行政府債券。例：例：貨幣供

35、給量是怎樣影響貨幣供給量是怎樣影響ADAD的？的？利率渠道（主要渠道）利率渠道（主要渠道） MrMr i i、cADcAD股票市場傳導(dǎo)渠道股票市場傳導(dǎo)渠道（1 1）托賓）托賓q q渠道：貨幣供給渠道：貨幣供給（rr）股票價格股票價格（改變資產(chǎn)組合）（改變資產(chǎn)組合）托賓托賓q q（當股票價格（當股票價格ii）投資投資ADAD（2 2）財富渠道：貨幣供給）財富渠道：貨幣供給股票價格股票價格金融財富價值金融財富價值（感覺更富有）（感覺更富有）消費消費 ADAD（三）貨幣政策與（三）貨幣政策與LMLM曲線的移動曲線的移動1 1、擴張性貨幣政策的移動、擴張性貨幣政策的移動 如果如果ISIS曲線固定，則曲

36、線固定，則LMLM曲線下移，均衡利率減小而曲線下移，均衡利率減小而均衡收入增大。均衡收入增大。2 2、緊縮性貨幣政策的移動、緊縮性貨幣政策的移動 如果如果ISIS曲線固定，則曲線固定，則LMLM曲線上移，均衡利率增大而曲線上移，均衡利率增大而均衡收入減小。均衡收入減小。緊縮性貨幣政策的移動緊縮性貨幣政策的移動 擴張性貨幣政策的移動擴張性貨幣政策的移動 r r y yISISLMLM（四）貨幣政策工具的特點（四）貨幣政策工具的特點1 1、公開市場業(yè)務(wù)、公開市場業(yè)務(wù) 操作靈活，結(jié)果容易預(yù)測，較緩和，操作靈活，結(jié)果容易預(yù)測，較緩和，作用的范圍小，最常用。作用的范圍小，最常用。2 2、再貼現(xiàn)率、再貼現(xiàn)

37、率 央行被動地等待。央行被動地等待。 3 3、法定準備率、法定準備率 效果猛烈，作用的范圍大，存在時滯，效果猛烈，作用的范圍大，存在時滯，較少使用。較少使用。 美國，美國，r rd d變動變動1%1%，導(dǎo)致，導(dǎo)致M M變動變動2020億美圓。億美圓。所以不能輕易變動所以不能輕易變動r rd d。九、貨幣政策的局限性九、貨幣政策的局限性（一）公眾預(yù)期的影響（一）公眾預(yù)期的影響 利率下降、產(chǎn)生悲觀預(yù)期利率下降、產(chǎn)生悲觀預(yù)期cc、i i不會顯著增。不會顯著增。（二）貨幣流通速度的限制（二）貨幣流通速度的限制 通貨膨脹時期，貨幣流通速度加快，致使降低通貨膨脹時期，貨幣流通速度加快，致使降低M M的的效

38、果不明顯。效果不明顯。（三）流動偏好的存在（三）流動偏好的存在 致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折扣。致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折扣。（四）時滯的困擾（四）時滯的困擾 認識時滯認識時滯 影響時滯影響時滯 行動時滯行動時滯注意點：注意點：1 1、貨幣政策是直接影響利率，后影響投資和消、貨幣政策是直接影響利率，后影響投資和消費，機理較為簡單；費，機理較為簡單；2 2、貨幣政策最本質(zhì)的思路應(yīng)當是，隨經(jīng)濟本身、貨幣政策最本質(zhì)的思路應(yīng)當是，隨經(jīng)濟本身發(fā)展均衡增減貨幣供給，人為調(diào)整從公平的發(fā)展均衡增減貨幣供給，人為調(diào)整從公平的角度是對的，從發(fā)展的角度卻不全然；角度是對的，從發(fā)展的角度

39、卻不全然；3 3、從實踐上看，各國實行財政政策和貨幣政策，、從實踐上看，各國實行財政政策和貨幣政策，盡管有一定的效果，但并不都如人意，原因盡管有一定的效果，但并不都如人意，原因是財政政策和貨幣政策的運作容易違背經(jīng)濟是財政政策和貨幣政策的運作容易違背經(jīng)濟運行規(guī)律；運行規(guī)律；4 4、若公眾和政府的行為規(guī)范，財政政策和貨幣、若公眾和政府的行為規(guī)范，財政政策和貨幣政策是沒有太大意義的。政策是沒有太大意義的。第四節(jié)第四節(jié) 資本證券市場資本證券市場 施展貨幣政策的舞臺之一。施展貨幣政策的舞臺之一。一、股票一、股票 指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。指股份有限公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證。因此

40、，股票有三個要素：發(fā)行主體，股份，持有人。股因此，股票有三個要素：發(fā)行主體，股份，持有人。股票應(yīng)載明的事項有：公司名稱，公司登記成立日期，股票應(yīng)載明的事項有：公司名稱，公司登記成立日期，股票種類，票面金額及代表的股份數(shù)，股票編號。股票由票種類，票面金額及代表的股份數(shù)，股票編號。股票由董事長簽名，公司蓋章。董事長簽名，公司蓋章。 二、債券二、債券 債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期債券是發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，并約定在一定期限還本利息的有價證券。具有償還性、流動性、安全性、限還本利息的有價證券。具有償還性、流動性、安全性、收益性。收益性。三、股票與債券的區(qū)別三、股票與債券的區(qū)別 性質(zhì)：

41、所有權(quán)憑證性質(zhì)：所有權(quán)憑證 債權(quán)債務(wù)憑證債權(quán)債務(wù)憑證 屬性：資產(chǎn)屬性：資產(chǎn) 負債負債 結(jié)果：收益與風險各不相同結(jié)果：收益與風險各不相同四、證券的發(fā)行四、證券的發(fā)行 股票與債券合稱資本證券。股票與債券合稱資本證券。（一）證券市場（一）證券市場 分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。證券發(fā)行市場是以發(fā)行分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。證券發(fā)行市場是以發(fā)行證券的方式籌集資金的場所，又稱一級市場或者初級市場。證券證券的方式籌集資金的場所，又稱一級市場或者初級市場。證券交易市場是買賣證券的市場，又稱二級市場或者次級市場。交易市場是買賣證券的市場，又稱二級市場或者次級市場。（二）發(fā)行方式（二）發(fā)行方式1 1、公

42、募、公募 公募債券是指按法定手續(xù)，經(jīng)證券主管機構(gòu)批準在市場上公公募債券是指按法定手續(xù)，經(jīng)證券主管機構(gòu)批準在市場上公開發(fā)行的債券。債券的認購者可以是社會上的任何人。發(fā)行者一開發(fā)行的債券。債券的認購者可以是社會上的任何人。發(fā)行者一般有較高的信譽，而發(fā)行公募債券又有助于提高發(fā)行者的信用度。般有較高的信譽，而發(fā)行公募債券又有助于提高發(fā)行者的信用度。除政府機構(gòu)、地方公共團體外，一般私營企業(yè)必須符合規(guī)定的條除政府機構(gòu)、地方公共團體外，一般私營企業(yè)必須符合規(guī)定的條件才能發(fā)行公募債券。件才能發(fā)行公募債券。 2 2、私募、私募 “ “私募私募”也是證券發(fā)行方式的一種，是指證券發(fā)行者只面向也是證券發(fā)行方式的一種，

43、是指證券發(fā)行者只面向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券。私募發(fā)行對象有機構(gòu)投資者，如金少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券。私募發(fā)行對象有機構(gòu)投資者，如金融機構(gòu)，或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來的公司；個人投資者，主要融機構(gòu)，或與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來的公司；個人投資者，主要是內(nèi)部職工。私募發(fā)行的最大特點是發(fā)行者不必向證券管理機構(gòu)是內(nèi)部職工。私募發(fā)行的最大特點是發(fā)行者不必向證券管理機構(gòu)辦理發(fā)行注冊手續(xù)，從而可以節(jié)省發(fā)行時間和注冊費用；另外，辦理發(fā)行注冊手續(xù)，從而可以節(jié)省發(fā)行時間和注冊費用；另外，私募發(fā)行多由發(fā)行者自己辦理發(fā)行手續(xù)，自擔風險，從而可以節(jié)私募發(fā)行多由發(fā)行者自己辦理發(fā)行手續(xù)，自擔風險，從而可以節(jié)省發(fā)行費用。是中小型開發(fā)商的救命稻草。省發(fā)行費用。是中小型開發(fā)商的救命稻草。 五、證券的交易主要程序五、證券的交易主要程序（一）開設(shè)證券賬戶（一）開設(shè)證券賬戶 包括資金賬戶和證券賬戶。包括資金賬戶和證券賬戶。（二）委托買賣（二）委托買賣 委托買賣是指證券經(jīng)紀商接受投資者委托委托買賣是指證券經(jīng)紀商接受投資者委托, ,代代理投資者買賣證券理投資者買賣證券, ,從