第七講 國際貨幣體系1870-1973年

1、第七講國際貨幣體系:1870-1973年Slide 18-2Copyright 2003 Pearson Education, Inc.本章的結(jié)構(gòu)在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標金本位制下的國際宏觀經(jīng)濟政策金本位制下的國際宏觀經(jīng)濟政策, 1870-1914年年兩次世界大戰(zhàn)之間兩次世界大戰(zhàn)之間, 1918-1939年年布雷頓森林體系和國際貨幣基金組織布雷頓森林體系和國際貨幣基金組織布雷頓森林體系下的內(nèi)外部平衡布雷頓森林體系下的內(nèi)外部平衡布雷頓森林體系下的政策選擇布雷頓森林體系下的政策選擇Slide 18-3Copyright 2003 Pearson Education, I

2、nc.美國的外部平衡問題美國的外部平衡問題世界性的通貨膨脹和向浮動匯率質(zhì)轉(zhuǎn)軌世界性的通貨膨脹和向浮動匯率質(zhì)轉(zhuǎn)軌提要提要本章的結(jié)構(gòu)Slide 18-4Copyright 2003 Pearson Education, Inc.引言這種開放經(jīng)濟下的內(nèi)在相互依賴關(guān)系有時這種開放經(jīng)濟下的內(nèi)在相互依賴關(guān)系有時使得政府在實現(xiàn)諸如充分就業(yè)與物價穩(wěn)定使得政府在實現(xiàn)諸如充分就業(yè)與物價穩(wěn)定等目標時更加困難。等目標時更加困難。這種相互依賴的關(guān)系取決于所采用的貨這種相互依賴的關(guān)系取決于所采用的貨幣政策和匯率體制。幣政策和匯率體制。 本章主要研究國際貨幣體系的發(fā)展和如何本章主要研究國際貨幣體系的發(fā)展和如何對宏觀經(jīng)濟政策

3、產(chǎn)生影響。對宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生影響。Slide 18-5Copyright 2003 Pearson Education, Inc.在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標在開放經(jīng)濟下，政策制定者們需要根據(jù)兩在開放經(jīng)濟下，政策制定者們需要根據(jù)兩個目標：個目標：內(nèi)部平衡內(nèi)部平衡要求一國資源的充分利用和國內(nèi)價格要求一國資源的充分利用和國內(nèi)價格水平的穩(wěn)定水平的穩(wěn)定 。外部平衡外部平衡指一國既沒有陷入赤字危機也沒有過指一國既沒有陷入赤字危機也沒有過度的盈余。度的盈余。Slide 18-6Copyright 2003 Pearson Education, Inc.國內(nèi)平衡：充分就業(yè)和物價穩(wěn)定國內(nèi)平衡：充分就業(yè)和物價穩(wěn)定

4、資源利用不足或過度使用都將導致總體資源利用不足或過度使用都將導致總體價格水平的波動，從而降低整個經(jīng)濟的價格水平的波動，從而降低整個經(jīng)濟的效率。效率。為了避免價格水平的不穩(wěn)定，政府必須：為了避免價格水平的不穩(wěn)定，政府必須：防止總需求相對于它在充分就業(yè)時的防止總需求相對于它在充分就業(yè)時的水平發(fā)生大的波動。水平發(fā)生大的波動。確保國內(nèi)貨幣供給的增長不會過快或確保國內(nèi)貨幣供給的增長不會過快或過慢。過慢。在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標Slide 18-7Copyright 2003 Pearson Education, Inc.在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標外部平衡：經(jīng)常項目的最優(yōu)水平外

5、部平衡：經(jīng)常項目的最優(yōu)水平外部平衡沒有充分就業(yè)或物價穩(wěn)定來衡外部平衡沒有充分就業(yè)或物價穩(wěn)定來衡量對外交易。量對外交易。商品交易能形成宏觀經(jīng)濟問題取決于幾商品交易能形成宏觀經(jīng)濟問題取決于幾個因素：個因素：特定的經(jīng)濟環(huán)境特定的經(jīng)濟環(huán)境世界局勢世界局勢管理對外經(jīng)濟關(guān)系的制度安排管理對外經(jīng)濟關(guān)系的制度安排Slide 18-8Copyright 2003 Pearson Education, Inc.經(jīng)常項目過度赤字引發(fā)的問題：經(jīng)常項目過度赤字引發(fā)的問題：它們有時是因為政府政策的誤導所帶它們有時是因為政府政策的誤導所帶來的高消費而產(chǎn)生的。來的高消費而產(chǎn)生的。它們會破壞外國投資者的信心，導致它們會破壞外國

6、投資者的信心，導致貸款危機。貸款危機。在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標Slide 18-9Copyright 2003 Pearson Education, Inc.在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標經(jīng)常項目過度盈余引發(fā)的問題：經(jīng)常項目過度盈余引發(fā)的問題：意味著對國內(nèi)工廠和設備投資的減少。意味著對國內(nèi)工廠和設備投資的減少。對于債權(quán)人收回他們的資金會產(chǎn)生潛對于債權(quán)人收回他們的資金會產(chǎn)生潛在的問題。在的問題。從政治角度考慮是一個不利因素。從政治角度考慮是一個不利因素。Slide 18-10Copyright 2003 Pearson Education, Inc.一些因素可能導致政策制

7、定者更傾向一些因素可能導致政策制定者更傾向于用本國儲蓄獲得較高水平的國內(nèi)投于用本國儲蓄獲得較高水平的國內(nèi)投資和較低水平的外國投資：資和較低水平的外國投資：征稅更簡單征稅更簡單減少國內(nèi)的失業(yè)人數(shù)。減少國內(nèi)的失業(yè)人數(shù)。能夠獲得有益的技術(shù)溢出效應能夠獲得有益的技術(shù)溢出效應在開放經(jīng)濟下的宏觀經(jīng)濟目標Slide 18-11Copyright 2003 Pearson Education, Inc.金本位制下的國際宏觀經(jīng)濟政策 1870-1914年金本位制的起源金本位制的起源金本位制起源于以金幣作為交換媒介，金本位制起源于以金幣作為交換媒介，價值尺度和貯藏手段。價值尺度和貯藏手段?；謴蜅l令恢復條令 (18

8、19) 標志著金本位制的標志著金本位制的正式采用。正式采用。與此同時也宣布廢除了長期以來對金與此同時也宣布廢除了長期以來對金幣與金條從英國出口的限制。幣與金條從英國出口的限制。1900年的年的美國的金本位制法案美國的金本位制法案建立建立了美元和黃金的聯(lián)系。了美元和黃金的聯(lián)系。Slide 18-12Copyright 2003 Pearson Education, Inc.金本位制下的國際宏觀經(jīng)濟政策 1870-1914年金本位制下的外部平衡金本位制下的外部平衡中央銀行中央銀行它們的主要任務是在黃金與通貨之間維持它們的主要任務是在黃金與通貨之間維持官方的平價關(guān)系。官方的平價關(guān)系。他們采取措施使金

9、融項目中的非儲備部分他們采取措施使金融項目中的非儲備部分的盈余（或赤字）與經(jīng)常項目和資本項目的的盈余（或赤字）與經(jīng)常項目和資本項目的赤字（或盈余）的總和保持一致。赤字（或盈余）的總和保持一致。當經(jīng)常項目余額、資本項目與金融項目當經(jīng)常項目余額、資本項目與金融項目中非儲備性資本余額之和為零時，該國實中非儲備性資本余額之和為零時，該國實現(xiàn)了國際收支平衡現(xiàn)了國際收支平衡。許多政府對經(jīng)常項目抱一種放任自流的態(tài)度。許多政府對經(jīng)常項目抱一種放任自流的態(tài)度。Slide 18-13Copyright 2003 Pearson Education, Inc.金本位制下的國際宏觀經(jīng)濟政策 1870-1914年物價物

10、價硬幣硬幣流動機制流動機制自動調(diào)節(jié)各國國際收支平衡的最重要的自動調(diào)節(jié)各國國際收支平衡的最重要的有力機制。有力機制。黃金流動伴隨著赤字和盈余引起價格黃金流動伴隨著赤字和盈余引起價格的變化，進而會減輕經(jīng)常項目的失衡的變化，進而會減輕經(jīng)常項目的失衡使所有國家恢復外部平衡。使所有國家恢復外部平衡。Slide 18-14Copyright 2003 Pearson Education, Inc.金本位制下的國際宏觀經(jīng)濟政策 1870-1914年金本位金本位 制下的制下的“游戲規(guī)則游戲規(guī)則”: 神話與現(xiàn)實神話與現(xiàn)實在赤字在赤字(或盈余或盈余)時變賣（或購買）本國資產(chǎn)的時變賣（或購買）本國資產(chǎn)的措施。措施。

11、這些規(guī)則增強了金本位制下固有的自動調(diào)這些規(guī)則增強了金本位制下固有的自動調(diào)節(jié)機制的有效性。節(jié)機制的有效性。事實上，按照這些規(guī)則擴張黃金儲備，對事實上，按照這些規(guī)則擴張黃金儲備，對于國家來說沒有什么激勵作用。于國家來說沒有什么激勵作用。各國經(jīng)常采取與游戲規(guī)則相反的行動并且各國經(jīng)常采取與游戲規(guī)則相反的行動并且沖銷黃金流動。沖銷黃金流動。Slide 18-15Copyright 2003 Pearson Education, Inc.金本位制下的內(nèi)部平衡金本位制下的內(nèi)部平衡金本位制體系在維持內(nèi)部平衡方面并不金本位制體系在維持內(nèi)部平衡方面并不總是那么成功。總是那么成功。舉例來說：舉例來說：美國的失業(yè)率在

12、美國的失業(yè)率在1890 1913年之間平均為年之間平均為6.8%， 然而在然而在 1946 1992年之間卻低于年之間卻低于5.7%。金本位制下的國際宏觀經(jīng)濟政策 1870-1914年Slide 18-16Copyright 2003 Pearson Education, Inc.兩次世界大戰(zhàn)之間, 1918-1939年隨著隨著1914年第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，金本年第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，金本位制被擱置。位制被擱置。兩次世界大戰(zhàn)之間經(jīng)濟嚴重動蕩。兩次世界大戰(zhàn)之間經(jīng)濟嚴重動蕩。補償性支付引發(fā)了歐洲一段時期的惡性補償性支付引發(fā)了歐洲一段時期的惡性通貨膨脹。通貨膨脹。德國的惡性通貨膨脹德國的惡性通貨膨

13、脹德國的物價指數(shù)由德國的物價指數(shù)由1919年年1月的月的262上漲上漲到到1923年年12月的月的126,160,000,000,000 ，上，上升了升了4815億倍億倍。Slide 18-17Copyright 2003 Pearson Education, Inc.金本位制的短暫金本位制的短暫“恢復恢復”1919美國恢復金本位制美國恢復金本位制1922一些國家（英國、法國、意大利、日一些國家（英國、法國、意大利、日本）通過了一項全面恢復執(zhí)行金本位本）通過了一項全面恢復執(zhí)行金本位制的行動綱領(lǐng)，并同意各國中央銀行制的行動綱領(lǐng)，并同意各國中央銀行緊密合作，共同配合實現(xiàn)外部平衡與緊密合作，共同配合

14、實現(xiàn)外部平衡與內(nèi)部平衡的目標。內(nèi)部平衡的目標。兩次世界大戰(zhàn)之間, 1918-1939年Slide 18-18Copyright 2003 Pearson Education, Inc.1925英國恢復金本位制英國恢復金本位制1929大危機開始后不久就發(fā)生了世界范圍大危機開始后不久就發(fā)生了世界范圍內(nèi)銀行的破產(chǎn)。內(nèi)銀行的破產(chǎn)。1931由于外國英鎊持有者對英國維持英鎊由于外國英鎊持有者對英國維持英鎊價值的承諾失去了信心，迫使英國放價值的承諾失去了信心，迫使英國放棄了金本位制。棄了金本位制。兩次世界大戰(zhàn)之間, 1918-1939年Slide 18-19Copyright 2003 Pearson Ed

15、ucation, Inc.世界經(jīng)濟的崩潰世界經(jīng)濟的崩潰許多國家在大蕭條中損失慘重。許多國家在大蕭條中損失慘重。對國際貿(mào)易與國際信貸的限制，給經(jīng)濟對國際貿(mào)易與國際信貸的限制，給經(jīng)濟造成了很大的損失。造成了很大的損失。這些以鄰為壑的政策遭到了外國的報復這些以鄰為壑的政策遭到了外國的報復行為，并且導致了世界經(jīng)濟的崩潰。行為，并且導致了世界經(jīng)濟的崩潰。通過國際間的合作所有國家的境遇都有通過國際間的合作所有國家的境遇都有可能得到改善?？赡艿玫礁纳?。布雷頓森林協(xié)議的藍圖布雷頓森林協(xié)議的藍圖兩次世界大戰(zhàn)之間兩次世界大戰(zhàn)之間, 1918-1939年年Slide 18-20Copyright 2003 Pear

16、son Education, Inc.兩次世界大戰(zhàn)之間, 1918-1939年 圖圖 18-1: 1929-1935年工業(yè)生產(chǎn)和批發(fā)價格指數(shù)的變化 澳大利亞和英國等國家澳大利亞和英國等國家很早就放棄了金本位制，很早就放棄了金本位制，并采取了反通貨緊縮的并采取了反通貨緊縮的貨幣政策，這使他們在貨幣政策，這使他們在大蕭條中產(chǎn)出下降不大。大蕭條中產(chǎn)出下降不大。而堅持金本位制的法國而堅持金本位制的法國和瑞士等國家的產(chǎn)出則和瑞士等國家的產(chǎn)出則大幅度下降。大幅度下降。圖中縱坐標是圖中縱坐標是1935年的年的工業(yè)產(chǎn)值（以工業(yè)產(chǎn)值（以1929年產(chǎn)年產(chǎn)值衡量的百分比）；橫值衡量的百分比）；橫坐標是坐標是1935

17、年的價格水年的價格水平（以平（以1929年價格水平年價格水平為為100%）Slide 18-21Copyright 2003 Pearson Education, Inc.布雷頓森林體系和國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織 (IMF)1944年年7月，月，44國的代表在美國新罕布國的代表在美國新罕布什爾州的布雷頓森林舉行會議，建立了什爾州的布雷頓森林舉行會議，建立了一種固定匯率體系。一種固定匯率體系。各國貨幣對美元保持固定匯率，并各國貨幣對美元保持固定匯率，并且把美元與黃金的比價固定為每盎且把美元與黃金的比價固定為每盎司黃金司黃金35美元。美元。向經(jīng)常項目赤字的國家提供貸款。向經(jīng)

18、常項目赤字的國家提供貸款。要求貨幣的可兌換性。要求貨幣的可兌換性。Slide 18-22Copyright 2003 Pearson Education, Inc.國際貨幣基金組織的目的與結(jié)構(gòu)國際貨幣基金組織的目的與結(jié)構(gòu)國際貨幣基金組織協(xié)定國際貨幣基金組織協(xié)定致力于在該體致力于在該體系中融入充分的靈活性，允許各國在不犧牲系中融入充分的靈活性，允許各國在不犧牲國內(nèi)平衡目標與保持固定匯率的基礎(chǔ)上有秩國內(nèi)平衡目標與保持固定匯率的基礎(chǔ)上有秩序有步驟地實現(xiàn)外部平衡。序有步驟地實現(xiàn)外部平衡。國際貨幣基金組織主要有兩大功能來促進國際貨幣基金組織主要有兩大功能來促進外部調(diào)整中靈活性的實現(xiàn)：外部調(diào)整中靈活性的實

19、現(xiàn)：融資便利融資便利國際貨幣基金組織的條件指的是該組織對于其國際貨幣基金組織的條件指的是該組織對于其成員中大額借款國的國內(nèi)政策實行的監(jiān)督。成員中大額借款國的國內(nèi)政策實行的監(jiān)督?？烧{(diào)整的貨幣平價可調(diào)整的貨幣平價布雷頓森林體系和國際貨幣基金組織Slide 18-23Copyright 2003 Pearson Education, Inc.可兌換性可兌換性可兌換貨幣可兌換貨幣 該種貨幣可以自由地與外幣進行兌該種貨幣可以自由地與外幣進行兌換。換。例子例子: 美元與加元在美元與加元在1945年實現(xiàn)了年實現(xiàn)了可自由兌換。一個擁有美元的加拿可自由兌換。一個擁有美元的加拿大居民可在美國境內(nèi)購買商品或把大居民

20、可在美國境內(nèi)購買商品或把美元賣給加拿大中央銀行。美元賣給加拿大中央銀行。國際貨幣基金組織協(xié)定國際貨幣基金組織協(xié)定僅要求在經(jīng)僅要求在經(jīng)常項目交易中實行貨幣的可兌換。常項目交易中實行貨幣的可兌換。布雷頓森林體系和國際貨幣基金組織Slide 18-24Copyright 2003 Pearson Education, Inc.布雷頓森林體系下的內(nèi)外部平衡外部平衡的新定義外部平衡的新定義“美元短缺美元短缺”時期（布雷頓森林體系建時期（布雷頓森林體系建立的第一個立的第一個10年）年）主要的外部平衡問題是獲得足夠的美主要的外部平衡問題是獲得足夠的美元來支付從美國購買的必需商品。元來支付從美國購買的必需商品

21、。馬歇爾計劃馬歇爾計劃 (1948)美國計劃向歐洲國家撥款。美國計劃向歐洲國家撥款。以幫助緩解這種美元嚴重的短缺局以幫助緩解這種美元嚴重的短缺局面。面。Slide 18-25Copyright 2003 Pearson Education, Inc.布雷頓森林體系下的內(nèi)外部平衡投機性資本流動與危機投機性資本流動與危機經(jīng)常項目的赤字和盈余問題由于私人資經(jīng)常項目的赤字和盈余問題由于私人資本流動的增加而呈現(xiàn)出更為特殊的重要性。本流動的增加而呈現(xiàn)出更為特殊的重要性。根據(jù)根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定國際貨幣基金組織協(xié)定，有，有巨額經(jīng)常項目赤字的國家，可能會被視巨額經(jīng)常項目赤字的國家，可能會被視為出現(xiàn)了為出現(xiàn)

22、了“根本性失衡根本性失衡”。經(jīng)常項目存在大量盈余的國家，市場經(jīng)常項目存在大量盈余的國家，市場可能認為其貨幣有升值的傾向?？赡苷J為其貨幣有升值的傾向。Slide 18-26Copyright 2003 Pearson Education, Inc.布雷頓森林體系下的政策選擇為了描述一個國家（美國除外）在布雷頓為了描述一個國家（美國除外）在布雷頓森林體系所規(guī)定的固定匯率制度下如何實森林體系所規(guī)定的固定匯率制度下如何實現(xiàn)其外部平衡與內(nèi)部平衡，假設：現(xiàn)其外部平衡與內(nèi)部平衡，假設：R = R*Slide 18-27Copyright 2003 Pearson Education, Inc.保持內(nèi)部平衡保

23、持內(nèi)部平衡如果如果P* 與與 E 長期固定不變，內(nèi)部平衡長期固定不變，內(nèi)部平衡僅需滿足充分就業(yè)即可。僅需滿足充分就業(yè)即可。假設投資是固定的。假設投資是固定的。內(nèi)部平衡條件：內(nèi)部平衡條件： Yf = C(Yf T) + I + G + CA(EP*/P, Yf T) (18-1)短期內(nèi)影響總需求與總產(chǎn)出的政策工具。短期內(nèi)影響總需求與總產(chǎn)出的政策工具。布雷頓森林體系下的政策選擇Slide 18-28Copyright 2003 Pearson Education, Inc. 圖圖 18-2: 內(nèi)部平衡 (II)、外部平衡 (XX)和經(jīng)濟不協(xié)調(diào)的四個區(qū)域布雷頓森林體系下的政策選擇區(qū)域1：過度就業(yè)，經(jīng)

24、常項目盈余區(qū)域4：就業(yè)不足，經(jīng)常項目盈余區(qū)域3：就業(yè)不足，經(jīng)常項目赤字區(qū)域2：過度就業(yè)，經(jīng)常項目赤字1XX(CA=X)H(Y=Y)匯率，E財政寬松度（G或T）Slide 18-29Copyright 2003 Pearson Education, Inc.保持外部平衡保持外部平衡這些政策工具是如何影響經(jīng)濟中的外部平衡這些政策工具是如何影響經(jīng)濟中的外部平衡呢？呢？我們假設政府有一個經(jīng)常項目盈余的目標我們假設政府有一個經(jīng)常項目盈余的目標X 。外部平衡要求政府運用財政政策和匯率變外部平衡要求政府運用財政政策和匯率變動來保證下面這個等式成立：動來保證下面這個等式成立： CA(EP*/P, Y T) =

25、 X (18-2)為了在貨幣貶值時經(jīng)常項目的余額保持為了在貨幣貶值時經(jīng)常項目的余額保持在在X ，政府必須增加購買或減少稅收。，政府必須增加購買或減少稅收。布雷頓森林體系下的政策選擇Slide 18-30Copyright 2003 Pearson Education, Inc.支出支出-變動政策和支出變動政策和支出-轉(zhuǎn)換政策轉(zhuǎn)換政策點點1 (在圖在圖 18-2)顯示了使經(jīng)濟處于政策顯示了使經(jīng)濟處于政策制定者的理想水平上的政策組合。制定者的理想水平上的政策組合。支出支出-變動政策變動政策使經(jīng)濟達到點使經(jīng)濟達到點1的財政政策。的財政政策。它改變經(jīng)濟中對商品與勞務的總需求它改變經(jīng)濟中對商品與勞務的總

26、需求水平。水平。布雷頓森林體系下的政策選擇Slide 18-31Copyright 2003 Pearson Education, Inc.支出支出-轉(zhuǎn)換政策轉(zhuǎn)換政策相應的匯率變動相應的匯率變動它對需求的方向產(chǎn)生影響，使需求在它對需求的方向產(chǎn)生影響，使需求在國內(nèi)產(chǎn)品與國外產(chǎn)品之間進行轉(zhuǎn)移。國內(nèi)產(chǎn)品與國外產(chǎn)品之間進行轉(zhuǎn)移。實現(xiàn)經(jīng)濟的內(nèi)外部平衡需要同時使用支實現(xiàn)經(jīng)濟的內(nèi)外部平衡需要同時使用支出出變動政策和支出變動政策和支出轉(zhuǎn)換政策。轉(zhuǎn)換政策。布雷頓森林體系下的政策選擇Slide 18-32Copyright 2003 Pearson Education, Inc.財政寬松度財政寬松度（財政支出（財

27、政支出 或稅收或稅收 ）匯率匯率, EXXII 圖圖18-3: 實現(xiàn)內(nèi)部平衡和外部平衡的政策手段實現(xiàn)內(nèi)部平衡和外部平衡的政策手段13帶來內(nèi)部和外部平衡的貨幣貶值24帶來內(nèi)部和外部平衡的財政擴張布雷頓森林體系下的政策選擇Slide 18-33Copyright 2003 Pearson Education, Inc.美國的外部平衡問題美國有責任將美元與黃金的比價固定在美國有責任將美元與黃金的比價固定在35美元兌換美元兌換1盎司黃金上，保證外國的中央銀盎司黃金上，保證外國的中央銀行可以此官方價格將它們所持有的美元兌行可以此官方價格將它們所持有的美元兌換成黃金。換成黃金。許多國家往往更愿意持有它們所

28、積累的許多國家往往更愿意持有它們所積累的美元，因為這是一種生息資產(chǎn)并代表了美元，因為這是一種生息資產(chǎn)并代表了一種國際上通行的優(yōu)秀的貨幣。一種國際上通行的優(yōu)秀的貨幣。信心問題信心問題外國所擁有的美元儲備會增加直到超過外國所擁有的美元儲備會增加直到超過美國的黃金儲備量而且美國無力償付。美國的黃金儲備量而且美國無力償付。 Slide 18-34Copyright 2003 Pearson Education, Inc.特別提款權(quán)特別提款權(quán) (SDR)一種虛構(gòu)的儲備資產(chǎn)一種虛構(gòu)的儲備資產(chǎn)特別提款權(quán)適用于各國中央銀行之間的特別提款權(quán)適用于各國中央銀行之間的交易，不過對整個國際貨幣體系并未產(chǎn)交易，不過對整

29、個國際貨幣體系并未產(chǎn)生多大的影響。生多大的影響。美國的外部平衡問題Slide 18-35Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖 18-4: 1964-1972年美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)美國的外部平衡問題美國的外部平衡問題（a）政府購買增長率（%/年）Slide 18-36Copyright 2003 Pearson Education, Inc.圖圖 18-4: 1964-1972年美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)年美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)美國的外部平衡問題（b）通貨膨脹率（%/年）Slide 18-37Copyright 2003 Pearson Education, Inc.美國

30、的外部平衡問題圖圖 18-4: 1964-1972年美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)（c）經(jīng)常項目盈余（單位：10億美元）Slide 18-38Copyright 2003 Pearson Education, Inc.美國的外部平衡問題圖圖 18-4: 1964-1972年美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)（d）貨幣供給增長率（%/年）Slide 18-39Copyright 2003 Pearson Education, Inc.20世紀世紀60年代后期，美國通貨膨脹的加速年代后期，美國通貨膨脹的加速是一個世界性的現(xiàn)象。是一個世界性的現(xiàn)象。歐洲各國也出現(xiàn)了通貨膨脹加速的狀況。歐洲各國也出現(xiàn)了通貨膨脹加速的狀況。儲備貨幣發(fā)行國加速其貨幣增長，會自動儲備貨幣發(fā)行國加速其貨幣增長，會自動導致外國貨幣增長率的加速和通貨膨脹。導致外國貨幣增長率的加速和通貨膨脹。美國在美國在20世紀世紀60年代后期所采取的宏觀經(jīng)年代后期所采取的宏觀經(jīng)濟政策在一定程度上也促成了布雷頓森林濟政策在一定程度上也促成了布雷頓森林體系在體系在1973年初的崩潰。年初的崩潰。世界性的通貨膨脹和向浮動匯率制轉(zhuǎn)軌Slide 18-40Copyright 2003 Pearson