重慶金冠汽車股份有限公司被否案例分析

1、重慶金冠汽車制造股份首發(fā)被否案例分析工程名稱：重慶金冠汽車制造股份地址：重慶市璧山縣城開發(fā)區(qū)保薦機構：宏源證券上會日期：2021年3月11日一、公司根本情況1、公司名稱：重慶金冠汽車制造股份以下簡稱“金冠汽車、“公司2、成立日期：1998年1月21日3、整體變更時間：2021年4月22日4、注冊資本：5,000萬元5、主營業(yè)務：主要從事以防彈運鈔車、系統(tǒng)集成車為主的專用汽車的研發(fā)、生產和銷售.6、控股股東和實際限制人：控股股東為金冠集團,目前持股2,758.00萬股,持股比例為55.16%.金冠集團股東為孫露和胡克英,其中孫露持股比例為70%,胡克英持股比例為30%,胡克英為孫露之母.實際限制

2、人為董事長孫露先生,孫露通過金冠集團間接持有金冠汽車55.16%的股權.7、發(fā)行前公司股權架構：序號股東名稱姓名股份數(shù)額萬股股權比例1金冠集團2,758.0055.16%2孫茂750.0015.00%3孫代鐳500.0010.00%4上海林耐300.006.00%5深圳創(chuàng)投280.005.60%6海創(chuàng)科技200.004.00%7西永創(chuàng)投120.002.40%8張宏基20.000.40%9劉寧波20.000.40%10石保國20.000.40%11鐘衛(wèi)東8.000.16%12羅厚琴8.000.16%13曾國祥6.000.12%14楊松6.000.12%15李莉4.000.08%合計5000.00

3、100%8、金冠汽車申報期主要財務數(shù)據(jù)：(1)合并資產負債表主要數(shù)據(jù)單位：元(2)合并利潤表主要數(shù)據(jù)單位：元(3)合并現(xiàn)金流量表主要數(shù)據(jù)單位：元9、IPO募集資金用途:、工程主要問題分析1、獨立性存在缺陷,公司未來成長性存疑(1)產品工藝嚴重依賴外購模式防彈運鈔車的工藝流程圖注：圖中原材料采購包括底盤采購,在本圖中公司及保薦機構沒有將“底盤入庫劃入原材料采購中,其目的在于回避金冠汽車過多的依賴外購外協(xié)的客觀事實.報告期內,公司主要產品的本錢構成如下:單位：萬元本錢構成2021年占比2021年占比2021年占比原材料27,978.4195.69%31,292.3497.67%28,730.969

4、7.37%其中：底盤17,989.4261.52%18,660.7158.24%20,253.0668.64%直接人工353.921.21%417.811.30%471.381.60%制造費用381.661.31%240.420.75%212.490.72%其他本錢525.381.80%89.060.28%91.920.31%合計29,239.38100%32,039.62100%29,506.74100%從工藝流程圖及本錢構成表可以看出,其主要原材料為各類汽車底盤.在生產模式方面,金冠汽車采取購置底盤或委托其他汽車生產廠商加工底盤,再對底盤自行改裝的經營方式.而委托其他汽車生產廠商加工底盤可

5、判定其業(yè)務存在“代工現(xiàn)象,這是其業(yè)務獨立性存在缺陷之一.同時,底盤分別占其產品本錢的61.52%、58.24%和68.64%.金冠汽車自身無底盤生產水平,其業(yè)務僅限于底盤改造,其大局部底盤依賴江鈴、長豐、江淮等汽車生產商供給；特殊用途底盤系根據(jù)客戶要求向德國奔馳等國際廠商采購.未來國內外經濟形勢一旦發(fā)生較大變化,底盤等核心配件價格出現(xiàn)上漲,導致公司產品本錢升高,擠壓公司利潤空間,業(yè)務將無法正常持續(xù)運營,這是其獨立性存在缺陷之二.報告期采購汽車底盤情況如下表:底盤型號2021年2021年2021年數(shù)量臺金額萬元數(shù)量臺金額萬元數(shù)量臺金額萬元江淮瑞風1211,371.381251,433.32277

6、3,127.80長豐獵豹2434,333.902966,236.562875,224.20江鈴全順6298,649.403244,420.504946,850.72南京依維柯921,063.52821,167.261311,761.96帕拉丁20383.6212238.5613263.64德國奔馳221,546.38191,479.88191,378.22廈門金龍-0.009384.324169.80金龍海獅93754.74-斯柯達7369.99-五十鈴9354.263111.6012322.40其它車型1742,987.812743,735.451051,546.93合計1,41021,81

7、5.001,14419,207.451,34220,645.67上表數(shù)據(jù)也說明金冠汽車在汽車底盤的采購環(huán)節(jié)上近45%底盤量依賴江鈴汽車供給,原材料嚴重依賴單一供給商也是其獨立性存在缺陷之三.與此同時,除底盤以外的主要原材料采購情況如下:原材料類別均價、采購量和金額2021年2021年2021年防彈鋼板均價元/噸14,290.0016,400.0018,000.00采購量噸199.00189.00297.00金額萬元284.40309.96534.60防彈玻璃均價元/噸1,320.001,320.001,350.00采購量噸3,745.002,768.004,800.00金額萬元494.6036

8、5.38648.00普通鋼材均價元/噸5,500.004,600.006,300.00采購量噸608.00337.00426.00金額萬元334.40155.02268.38圖像傳輸系統(tǒng)均價元/套20.1053.7211.46采購量套9.0058.0082.00金額萬元180.503,115.76939.72衛(wèi)星通信設備均價元/套191.5791.31116.22采購量套20.007.007.00金額萬元3,831.43639.17813.54超高分子聚乙烯纖維均價元/長米98.63165.46225.13采購量長米10,0008,900.003,788.50金額萬元98.63147.2685

9、.29注：數(shù)據(jù)加粗局部表示數(shù)據(jù)異常,招股書亦無任何說明由上表看出,圖像傳輸系統(tǒng)、衛(wèi)星通信設備等運用于信息系統(tǒng)集成專用車的核心設備也均依賴外部采購,金冠汽車無此類產品生產水平,且圖像傳輸系統(tǒng)、衛(wèi)星通訊設備年均價差異過大且無任何說明解釋,例如：衛(wèi)星通訊設備2021年度-2021年單套均價為91.31萬至116.22萬,2021年其單套采購額到達191.57萬元,漲幅接近兩倍；圖像傳輸系統(tǒng)2021年采購量82套,2021年采購量58套,2021年采購量僅僅9套,其數(shù)據(jù)的真實性存疑.綜上,從底盤、衛(wèi)星通訊設備、圖像系統(tǒng)、防彈設備等核心裝配件嚴重依賴外購的事實分析,金冠汽車的業(yè)務獨立性、持續(xù)盈利水平、議

10、價水平均值得商榷.(2)外協(xié)加工模式導致其業(yè)務完整性缺失據(jù)招股書介紹,公司將局部工序和部件交由外部企業(yè)或個體戶進行加工或加裝,該局部部件和工序主要有大型箱體制作、廚具不銹鋼加工、木加工件、貼膜、電泳件、車鎖附件、保險杠的加工、加裝空調等.報告期內,公司主要外協(xié)加工單位及其提供的外協(xié)加工情況如下：單位：元2021年前5大外協(xié)方外協(xié)方內容金額占本錢比重重慶力帆飛泉車輛廂體制作1,889,937.680.68%重慶軍仕廚具不銹鋼加工1,591,632.150.57%楊榮德木加工1,487,100.000.54%重慶市璧山天龍廣告標識加工391,919.660.14%張奎不銹鋼加工372,200.00

11、0.13%2021年前5大外協(xié)方外協(xié)方內容金額占本錢比重重慶力帆飛泉車輛廂體制作1,593,846.150.52%楊榮德木加工1,420,985.000.47%重慶軍仕廚具不銹鋼加工466,334.190.15%孫平不銹鋼加工432,359.000.14%張奎不銹鋼加工300,862.000.10%2021年前5大外協(xié)方外協(xié)方內容金額占本錢比重重慶力帆飛泉車輛廂體制作1,591,082.050.55%楊榮德木加工1,477,332.000.51%重慶軍仕廚具不銹鋼加工593,927.350.21%張奎不銹鋼加工568,483.000.20%張國富鍍膜272,956.800.09%從招股書業(yè)務與

12、技術章節(jié)不難看出專用車輛改造、裝配工藝為金冠汽車主要業(yè)務技術,而箱體制作、不銹鋼加工、木加工、電泳件、保險杠加工等類業(yè)務實際上均為專用車輛改造、裝配過程中不可或缺的環(huán)節(jié).因此,外協(xié)加工現(xiàn)象的存在使金冠汽車業(yè)務完整性、獨立性存在一定的缺陷,這也是中國證監(jiān)會關注的重點問題之一.2、第一次股權轉讓存瑕疵1998年1月21日,經重慶市方案委員會?重慶市方案委員會關于同意組建重慶專用汽車特種車輛制造有限責任公司并生產銷售北泉系列特種車輛的批復?重計委工199861號同意,重慶金冠防護材料研究所和重慶專用汽車制造總廠分別以貨幣資金255萬元和245萬元出資,設立重慶專用汽車特種車輛制造有限責任公司.重慶專

13、用汽車制造總廠是全民所有制企業(yè),注冊資金941萬元,主要從事汽車及汽車配件制造以及金屬材料化工產品、建筑材料、摩托車及配件、汽車配件銷售等業(yè)務.根據(jù)2000年12月11日特種車公司股東會的決議,重慶專用汽車制造總廠將其持有的特種車公司49%的股權作價750萬元轉讓給海山實業(yè).2000年12月12日,經重慶專用汽車制造總廠的上級主管單位重慶市機電控股集團公司以?關于轉讓重慶專用汽車特種車輛制造股權的批復?渝機電控2000141號同意本次股權轉讓事宜.重慶機電控股集團公司是2000年8月28日由重慶市國資委出資組建的國有獨資公司和授權經營國有資產的投資機構,是重慶市級國有資產控股集團公司之一.20

14、00年12月14日,特種車公司在重慶市工商行政治理局辦理完畢本次股權轉讓的工商變更登記.雖然本次股權轉讓行為已由有權機關重慶機電控股集團公司出具相關批復同意,并經重慶市國有資產監(jiān)督治理委員會書面確認本次國有股權轉讓行為有效.但本次國有股權轉讓當時未履行評估程序,其最終作價難言公允,重慶市國資委2021年針對本次股權轉讓給予批復也屬于當?shù)仄髽I(yè)上市補救之舉.止匕外,重慶機電控股集團公司出具相關批復同意僅為對此股權轉讓之行為的批復,并不能作為其股權轉讓作價的批復性文件.因此,金冠汽車在國有股權轉讓程序上存在重大瑕疵.3、客戶過于集中,未來經營存在不確定性報告期,公司前五大客戶根本情況如下表所示：20

15、21年前五名客戶銷售情況序號客戶名稱銷售種類銷售額萬元占年度銷售額的比例1九洲電器通訊指揮車5,792.9815.63%2河北省農村信用社運鈔車1,532.274.13%3重慶市公安局防護產品、現(xiàn)場處置車1,442.383.89%4中國建設銀行運鈔車1,263.803.41%5四川省郵政局運鈔車803.882.17%合計10,835.3129.23%2021年前五名客戶銷售情況序號客戶名稱銷售種類銷售額萬元占年度銷售額的比例1九洲電器通訊指揮車7,040.3217.62%2中國農業(yè)銀行運鈔車2,297.865.75%3西藏自治區(qū)公安廳防護產品、現(xiàn)場處置車2,004.395.02%4中國建設銀行

16、運鈔車1,196.582.99%5中石油通信指揮車1,036.072.59%合計13,575.2333.97%2021年前五名客戶銷售情況序號客戶名稱銷售種類銷售額萬元占年度銷售額的比例1中國農業(yè)銀行運鈔車11,726.4432.08%2中石油通訊指揮車3,810.3810.42%3中國銀行防護產品、現(xiàn)場處置車1,973.505.40%4中國建設銀行運鈔車1,148.413.14%5河北省農村信用社運鈔車1,095.133.00%合計19,754.0954.04%據(jù)招股書介紹,公司存在客戶相對集中的風險,例如防彈運鈔車的主要客戶為工農中建以及信用社等大型銀行業(yè)金融機構,其中對中國農業(yè)銀行的銷售

17、額較大,2021年和2021年對中國農業(yè)銀行的銷售額分別占同期營業(yè)收入的32.08%和5.75%;在系統(tǒng)集成車領域,2021年對中國石油天然氣股份有限公司的銷售額占同期營業(yè)收入的10.42%,2021年和2021年對九洲電器的銷售額分別占同期營業(yè)收入的17.62%和15.63%.客戶的相對集中導致公司存在客戶相對集中的風險.由于專用車輛本身具有耐用性,一旦公司在專用車輛領域的市場開拓存在困難,隨著原有客戶需求逐漸飽和將導致公司經營業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑.4、業(yè)務實為車輛改造、裝配類,且數(shù)據(jù)真實性存疑據(jù)招股書介紹,公司與九洲電器的合作內容為：越野車改裝、成品車改裝、方艙車加改裝、車輛改裝技術及工藝研究

18、等.金冠汽車在2021年度向其主要客戶“九洲電器銷售的各項產品的具體名稱、金額、毛利率,明細如下：單位：元產品名稱數(shù)量銷售收入銷售本錢毛利率通訊指揮車改裝617,615,384.6215,322,251.3614.97%奔馳324廂式型衛(wèi)星車412,747,521.3710,757,885.7818.49%沃爾沃指揮通信車27,863,247.866,920,647.7713.62%奔馳32427,953,846.156,909,849.9415.11%豐田霸道12,376,068.381,937,259.7722.65%奔馳中型指揮通信車24,786,324.793,895,338.5422.87%豐田霸道信息采集車22,649,572.652,270,085.4816.72%加改裝長豐獵豹3489,743.59347,213.6841.05%蘭德酷路澤加改裝越野車1135,042.7494,363.3743.11%豐田漢蘭達改裝1241,709.40171,373.7441.04%奔馳815D加改裝廂式車1273,504.27189,823.8344.08%其他改裝車18797,863.25572,514.6339.36%合計4357,929,829.0749,388,607.8917.29%上表銷售數(shù)據(jù)中,豐田霸道系列車型的市場價格為43.7萬