財務報表分析第5章投資報酬能力分析_第1頁
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文檔簡介

1、投資報酬能力分析財務報表分析u企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析u與銷售有關的與銷售有關的獲利能力分析獲利能力分析(短期獲利能(短期獲利能力分析)力分析)u與投資有關與投資有關的獲利能力分的獲利能力分析(長期獲利析(長期獲利能力分析)能力分析)投資報酬率投資報酬是指企業(yè)投入資本后的回報投資報酬率即指企業(yè)投資回報與投入資本之間的比率投資報酬率作為一種資本收益率,反映了企業(yè)向長期資金提供者支付報酬的能力,以及企業(yè)吸引未來資金提供者的能力。投資報酬分析作用幫助投資者進行投資決策幫助債權人進行信用決策幫助企業(yè)管理者強化內(nèi)部決策投入資本及其配比收益全部資產(chǎn)全部資產(chǎn)都是能夠給企業(yè)帶來現(xiàn)金流、為企業(yè)創(chuàng)造價值的

2、資源。與全部資產(chǎn)投入相配比的收益部分是息稅前利潤(EBIT)利息利息所得稅所得稅凈利潤凈利潤投入資本及配比收益長期資本長期資本包括長期負債與所有者權益之和,不包括流動負債與長期資本投入相配比的收益部分是息息稅前利潤減去短期債務利息稅前利潤減去短期債務利息。由于資本投入中未包含流動負債部分,故流動負債利息部分也應該從收益中扣除投入資本與配比收益所有者權益資本所有者權益即凈資產(chǎn),是由企業(yè)所有者所提供的長期性資本。與所有者權益資本投入相配比的收益是企業(yè)的凈利潤企業(yè)的凈利潤部分,由于收益中利息和所得稅應分別由債權人與政府分享,所有者真正的收益應是凈利潤部分。投入資本及其配比收益全部資產(chǎn)-息稅前利潤(E

3、BIT)長期資本-息稅前利潤扣除流動負債利息所有者權益-凈利潤投資報酬能力指標分析總資產(chǎn)報酬率(ROA)總資產(chǎn)報酬率:是指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率,它總資產(chǎn)報酬率:是指企業(yè)息稅前利潤與平均總資產(chǎn)之間的比率,它用來衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲利的能力。也稱總資產(chǎn)收益率用來衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲利的能力。也稱總資產(chǎn)收益率 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率= =息稅前利潤息稅前利潤/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn) 100% 100% 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率= =利潤總額利潤總額/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)100%100% 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率= =凈利潤凈利潤+ +利息費利息費* *(1-1-所得稅率)

4、所得稅率)/ /平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)100%100%其中其中: :平均總資產(chǎn)平均總資產(chǎn)( (期初資產(chǎn)總額期初資產(chǎn)總額+ +期末資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額)/2)/2總資產(chǎn)報酬率分析(1 1)總資產(chǎn)報酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平,全)總資產(chǎn)報酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平,全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。該指標越高,該指標越高,表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好,企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效。表明企業(yè)投入產(chǎn)出的水平越好,企業(yè)的資產(chǎn)運營越有效。(2 2)一般情況下,總資產(chǎn)報酬率受收益總額和總資產(chǎn)平均)一般情況下,總資產(chǎn)報酬率受收益總額和總資產(chǎn)平均占用額的影響。當資

5、產(chǎn)平均占用額較高時,應注意降低資占用額的影響。當資產(chǎn)平均占用額較高時,應注意降低資產(chǎn)占用額的同時,注意資產(chǎn)結構的影響。產(chǎn)占用額的同時,注意資產(chǎn)結構的影響。(3 3)評價總資產(chǎn)報酬率時,需要與前期的比率、與同行業(yè))評價總資產(chǎn)報酬率時,需要與前期的比率、與同行業(yè)平均水平和先進水平進行比較評價。平均水平和先進水平進行比較評價。另外可對總資產(chǎn)報酬率進行指標分解分析:可對總資產(chǎn)報酬率進行指標分解分析:總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率= =(銷售收入(銷售收入/ /平均總資產(chǎn))平均總資產(chǎn))(利潤總(利潤總額額/ /銷售收入)銷售收入) 100%100% = =總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率銷售利潤率銷售利潤率n影響總資

6、產(chǎn)報酬率的因素有兩個:影響總資產(chǎn)報酬率的因素有兩個:一是總資產(chǎn)周轉率,該指標作為反映企業(yè)營運能力的指一是總資產(chǎn)周轉率,該指標作為反映企業(yè)營運能力的指標標二是銷售利潤率,該指標反映了企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營的盈二是銷售利潤率,該指標反映了企業(yè)商品生產(chǎn)經(jīng)營的盈利能力,產(chǎn)品盈利能力越強銷售利潤率越高。利能力,產(chǎn)品盈利能力越強銷售利潤率越高。n提高總資產(chǎn)報酬率可從兩方面入手:提高銷售利潤率提高總資產(chǎn)報酬率可從兩方面入手:提高銷售利潤率和提高總資產(chǎn)周轉率和提高總資產(chǎn)周轉率凈資產(chǎn)報酬率1 1、凈資產(chǎn)報酬率:是指企業(yè)本期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率,、凈資產(chǎn)報酬率:是指企業(yè)本期凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率,也叫凈資產(chǎn)收益率

7、或權益報酬率。該指標體現(xiàn)了自有資本獲也叫凈資產(chǎn)收益率或權益報酬率。該指標體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。得凈收益的能力。2 2、其計算公式為:、其計算公式為:凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率= =(凈利潤(凈利潤/ /平均凈資產(chǎn))平均凈資產(chǎn))100%100%其中:其中:平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)=(=(年初凈資產(chǎn)年初凈資產(chǎn)+ +年末凈資產(chǎn)年末凈資產(chǎn))/2)/2n該公式的分母是該公式的分母是“平均凈資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)”,也可以使用,也可以使用“年末凈資產(chǎn)年末凈資產(chǎn)”n股份公司的凈資產(chǎn)報酬率通常是指普通股東權益報酬率。股份公司的凈資產(chǎn)報酬率通常是指普通股東權益報酬率。(該比率反映了企業(yè)為普通股股東賺取利潤的能力)(

8、該比率反映了企業(yè)為普通股股東賺取利潤的能力)n其其公式公式為:為:普通股東權益報酬率普通股東權益報酬率 (凈利潤(凈利潤- -優(yōu)先股股利)優(yōu)先股股利)/ /(平均凈資(平均凈資產(chǎn)產(chǎn)- -平均優(yōu)先股股東權益)平均優(yōu)先股股東權益) 100% 100% 凈資產(chǎn)報酬率分析凈資產(chǎn)報酬率分析(1 1)凈資產(chǎn)報酬率立足于所有者權益的角度來考核企業(yè)獲利能)凈資產(chǎn)報酬率立足于所有者權益的角度來考核企業(yè)獲利能力,最被所有者看重的指標。一般認為,力,最被所有者看重的指標。一般認為,企業(yè)凈資產(chǎn)報酬率企業(yè)凈資產(chǎn)報酬率越高,企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強,運營效益越好,越高,企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強,運營效益越好,

9、對企業(yè)投資人、債權人的保證程度就越好。對企業(yè)投資人、債權人的保證程度就越好。(2 2)評價凈資產(chǎn)報酬率時,需要與前期的比率、與同行業(yè)平均)評價凈資產(chǎn)報酬率時,需要與前期的比率、與同行業(yè)平均水平和先進水平進行比較評價。水平和先進水平進行比較評價。(3 3)可對凈資產(chǎn)報酬率進行指標分解分析:)可對凈資產(chǎn)報酬率進行指標分解分析:u凈資產(chǎn)報酬率指標分解:凈資產(chǎn)報酬率指標分解:凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率= =(銷售收入(銷售收入/ /平均凈資產(chǎn))平均凈資產(chǎn))(凈利潤(凈利潤/ /銷售收銷售收入)入) 100%100% = =凈資產(chǎn)周轉率凈資產(chǎn)周轉率銷售凈利率銷售凈利率n提高凈資產(chǎn)報酬率可從兩方面入手:提高

10、銷售凈利率和提高提高凈資產(chǎn)報酬率可從兩方面入手:提高銷售凈利率和提高凈資產(chǎn)周轉率凈資產(chǎn)周轉率長期資本報酬率又稱長期資本收益率,它反映的是每單位長期資本能又稱長期資本收益率,它反映的是每單位長期資本能夠獲得多少盈利。夠獲得多少盈利。 長期資本報酬率長期資本報酬率=(利潤總額(利潤總額+ +長期負債利息)長期負債利息) / / 長期長期資本平均額資本平均額 100%100% 凈利潤凈利潤+ +長期負債利息長期負債利息* *(1-1-所得稅率)所得稅率)/ /長期資本平均占用額長期資本平均占用額 100%100%其中:其中: 長期資本平均額是期初、期末長期負債加所有者權長期資本平均額是期初、期末長期

11、負債加所有者權益的平均數(shù)益的平均數(shù)著重從長期、穩(wěn)定的資本來源角度分析資本的獲利能力。著重從長期、穩(wěn)定的資本來源角度分析資本的獲利能力。該比率越高,說明企業(yè)獲利能力越強該比率越高,說明企業(yè)獲利能力越強投入資本報酬率ROIC也稱投入資本收益率,可與企業(yè)加權資本成本進行比較,評價企業(yè)投入的資本是否得到有效利用。投入資本報酬率投入資本報酬率= =息稅前利潤息稅前利潤* *(1-1-所得稅率)所得稅率)/ /投入資本投入資本投入資本包括:優(yōu)先股、普通股和長期債務投入資本包括:優(yōu)先股、普通股和長期債務投入資本投入資本= =所有者權益所有者權益+ +有息負債有息負債- -超額現(xiàn)金超額現(xiàn)金- -非非經(jīng)營性資產(chǎn)

12、經(jīng)營性資產(chǎn)資本金報酬率也稱實收資本報酬率,凈利潤與企業(yè)平均實收資本總額之比資本金報酬率資本金報酬率= =凈利潤凈利潤/ /平均實收資本總額平均實收資本總額資本金收益率反映投資者原始投資的獲利能力,資本金收益率反映投資者原始投資的獲利能力,更能反映出投資者投資所產(chǎn)生的收益,與投資更能反映出投資者投資所產(chǎn)生的收益,與投資者的利益緊密相聯(lián)系。者的利益緊密相聯(lián)系。該比率越高,說明投入該比率越高,說明投入資本的收益回報水平越高,企業(yè)的盈利能力越資本的收益回報水平越高,企業(yè)的盈利能力越強。強。投資收益率是企業(yè)投資性收益與平均對外投資總額的比率,反映企業(yè)對外投資獲得回報的能力 投資收益率投資收益率= =投資

13、收益投資收益/ /平均對外投資總額平均對外投資總額投資收益:投資收益+公允價值變動損益平均對外投資:企業(yè)金融資產(chǎn)投資、長期股權投資及投資性房地產(chǎn)期初與期末平均值影響投資報酬能力的因素內(nèi)部因素收益總額利息費用所得稅率平均資產(chǎn)規(guī)模外部因素行業(yè)或產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況產(chǎn)品市場情況成本控制水平發(fā)展前景杜邦分析法利用各主要財務比率指標間的內(nèi)在關系,將凈資產(chǎn)報酬率進一步分解,以揭示企業(yè)獲利能力、資產(chǎn)運用效率和債務結構對企業(yè)投資報酬能力的影響。凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤平均凈資產(chǎn) =銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉率*權益乘數(shù)凈資產(chǎn)報酬率凈資產(chǎn)報酬率資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率權益乘數(shù)權益乘數(shù)凈利潤凈利潤銷售收入銷售收入銷售凈利率銷售凈利率

14、 資產(chǎn)周轉率資產(chǎn)周轉率銷售收入銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)銷售收入銷售收入成本費用支出成本費用支出其他收益其他收益流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)主營業(yè)務成本主營業(yè)務成本 期間費用期間費用 主營業(yè)務稅金及附加主營業(yè)務稅金及附加所得稅所得稅其他業(yè)務利潤其他業(yè)務利潤 投資收益投資收益 營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支凈額貨幣資金貨幣資金 短短期投資期投資 應收應收及預付款項存貨及預付款項存貨 其他其他長期投資長期投資固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)其他資產(chǎn)其他資產(chǎn)XX 盈盈利利能能力力營運能營運能力力償債能償債能力和資力和資本結構本結構總資產(chǎn)總資產(chǎn)凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)杜邦系統(tǒng)反映的財務比率之間的關系:杜邦系統(tǒng)反映的財務比

15、率之間的關系:凈資產(chǎn)報酬率反映公司所有者權益的投資報酬率,凈資產(chǎn)報酬率反映公司所有者權益的投資報酬率,具有很強的綜合性。具有很強的綜合性。 權益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率三個比率分權益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉率三個比率分別反映了企業(yè)的負債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)別反映了企業(yè)的負債比率、盈利能力比率和資產(chǎn)管理比率。管理比率。 權益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響。權益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債率影響。 銷售凈利率高低的分析,需要從銷售額和銷售成銷售凈利率高低的分析,需要從銷售額和銷售成本兩個方面進行。本兩個方面進行。 總資產(chǎn)周轉率是反映運用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能總資產(chǎn)周轉率是反映運用資產(chǎn)以產(chǎn)生銷售收入能力

16、的指標。對總資產(chǎn)周轉率的分析,則需對影響力的指標。對總資產(chǎn)周轉率的分析,則需對影響資產(chǎn)周轉的各因素進行分析。資產(chǎn)周轉的各因素進行分析。 杜邦財務分析體系的作用是解釋指標變動的原因和杜邦財務分析體系的作用是解釋指標變動的原因和變動趨勢,為采取措施指明方向。變動趨勢,為采取措施指明方向。已知某企業(yè)已知某企業(yè)2012年、年、2013年有關資料如下(單位:萬元)年有關資料如下(單位:萬元)項目2012年2013年銷售收入500540全部成本430480其他利潤24128利潤總額94188所得稅31.0262.04稅后凈利62.98125.96流動資產(chǎn)258272非流動資產(chǎn)392488流動負債17515

17、6長期負債270320項目項目2012年年2013年年資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額650760負債總額負債總額445476u20122012年凈資產(chǎn)報酬率年凈資產(chǎn)報酬率= =(62.98/50062.98/500)(500/650500/650) (650/650/(1-4451-445) 100%100%= =0.12596 0.12596 0.76923 0.76923 3.173.17=30.72%=30.72%u20132013年凈資產(chǎn)報酬率年凈資產(chǎn)報酬率= =(125.96/540125.96/540)(540/760540/760) (760/760/(1-4761-476) 100%100%= = 0.233 0.233 0.710.71 2.6762.676=44.3%=44.3%u20132013年凈資產(chǎn)報酬率高于年凈資產(chǎn)報酬率高于20122012年,從數(shù)據(jù)上顯示,主要原因是因為銷售年,從數(shù)據(jù)上顯示,主要原因是因為銷售凈利率的提高導致。但需查明資產(chǎn)周轉率降低的原因。凈利率的提高導致。但需查明資產(chǎn)周轉率降低的原因。練習某公司公司2011年12月31日資產(chǎn)負債表如下:已已知公司20

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