面板行業(yè)各尺寸價(jià)格承壓折疊屏迭代持續(xù)

1、22022年4月面板行業(yè)數(shù)據(jù)更新及結(jié)論各尺寸價(jià)格情況：小尺寸方面：4月小尺寸面板價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，微跌2.5%以內(nèi)，預(yù)期短期價(jià)格仍承壓。主要源于：需求端，受俄烏沖突、通脹加劇、部分地區(qū)疫情反復(fù)的影響， 全球智能手機(jī)需求疲軟，各終端品牌備貨信心不足，同時(shí)；供給端，國內(nèi)局部疫情反復(fù)下，智能手機(jī)面板供應(yīng)受到一定影響。總體來看，上游零組件供給邊際 放松，宏觀環(huán)境影響下，部分尺寸面板價(jià)格短期或面臨小幅回調(diào)，整體價(jià)格料將維持穩(wěn)定；中長期看，小尺寸顯示技術(shù)升級(jí)路徑成熟，OLED/LTPS/a-Si技術(shù)依 次迭代。中大尺寸方面：4月供需松動(dòng)，短期價(jià)格承壓。年初至今，平板累計(jì)跌幅為10.2%-17.1%，筆電累計(jì)跌

2、幅為8.3%-16.4%。平板來看，21Q4促銷季已過，后疫情 時(shí)代需求整體回落。筆電來看，目前品牌廠及OEM面板庫存已超過4個(gè)月，處于較高水位，同時(shí)芯片（USBIC、CPU等）缺貨使得筆電OEM產(chǎn)量下降20%-25%， 品牌廠下調(diào)采購計(jì)劃，總體來看，Q2備貨需求扔不振；供給端，筆電面板承接TV面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)，有效產(chǎn)出持續(xù)釋放。未來，后疫情時(shí)代需求回歸理性，品牌廠 降低庫存意愿帶動(dòng)面板廠策略趨于激進(jìn)，品牌廠及面板廠均調(diào)降全年出貨目標(biāo)之下，面板廠或?qū)⒄{(diào)整稼動(dòng)率，我們預(yù)計(jì)22Q2價(jià)格仍承壓，22Q3后有望拐點(diǎn)向 上；長期而言，預(yù)計(jì)需求趨于穩(wěn)定，廠商轉(zhuǎn)產(chǎn)及新增產(chǎn)線投建增加供給，供需逐漸走向均衡，價(jià)格將

3、趨于穩(wěn)定；同時(shí)廠商競爭加劇，未來行業(yè)格局或?qū)⒅貥?gòu)。大尺寸方面：本輪價(jià)格周期中，32”/43”/50”/55”/65”價(jià)格自21年7月達(dá)到頂點(diǎn)后景氣下行，21年7月-22年4月累計(jì)變化為-57.3%/-51.8%/-59.5%/-54.0%/-41.6%， 年初至今累計(jì)跌幅0.0%-7.6%，目前約為2019年9月價(jià)格水平；4月環(huán)比變化0.0%/-1.5%/-1.2%/-1.9%/-3.4%，跌幅擴(kuò)大。我們認(rèn)為主要源于：需求端，國際局 勢(shì)動(dòng)蕩、全球通脹等因素影響下需求疲軟，東歐市場占比50%以上的韓國品牌調(diào)降出貨目標(biāo)及采購計(jì)劃，影響中小尺寸需求復(fù)蘇節(jié)奏，北美、中國市場需求疲 軟下大尺寸拉貨動(dòng)能不

4、足，4月三星、LG再砍單，整體來看品牌采購趨于保守；供給端，面板廠對(duì)于產(chǎn)能控制力度有限，部分面板廠商于Q2調(diào)減稼動(dòng)率，但調(diào) 整幅度有限（據(jù)CINNO，2022年4月國內(nèi)TFT-LCD產(chǎn)線平均稼動(dòng)率為88.4%，環(huán)比-1.8pcts；高世代線稼動(dòng)率平均環(huán)比-1.5pcts），同時(shí)，前期二線廠商累計(jì)庫 存形成二次供應(yīng)，LCD TV總體供應(yīng)面積仍高。群智咨詢估算22Q1供需比為6.2%，同時(shí)上調(diào)22Q2供需比預(yù)測至7.3%（此前預(yù)測為5.6%），目前來看品牌砍單 下Q2供需仍松動(dòng)；往后看，我們預(yù)計(jì)TV面板價(jià)格維持下降趨勢(shì)，其中32”、43”將維持小幅下跌，較大尺寸跌幅有望逐步收窄。Q2后有望隨旺季備

5、貨到來企穩(wěn) 回暖。廠商數(shù)據(jù)：4月中國臺(tái)灣面板廠產(chǎn)能有所下滑，在面板價(jià)格回調(diào)下，面板市場的重點(diǎn)公司營收同比和環(huán)比均下降。其中友達(dá)光電受面板價(jià)格下行和疫情防控停工 的影響，4月營收同比-31.68%，環(huán)比-27.89%；群創(chuàng)光電受TV面板景氣度下行影響，4月營收-32.08%，環(huán)比-13.85%；瀚宇彩晶受大尺寸價(jià)格回落影響，4月 營收同比-49.61%，環(huán)比-20.30%。偏光片公司力特光電4月營收同比-4.66%，明基材料4月營收同比+3.52%，顯示驅(qū)動(dòng)IC公司聯(lián)詠4月營收同比+11.15%，天 鈺4月營收同比+14.99%。主要產(chǎn)品出貨量情況：3月TV面板出貨同比+2%。主要源于：21年年

6、初玻璃基板受意外事件影響供應(yīng)緊張，抑制TV面板出貨，2022年TV低基數(shù)下實(shí)現(xiàn)同比增長。 整體來看，國際局勢(shì)動(dòng)蕩、全球通脹等因素影響下需求疲軟，據(jù)CINNO，三星大幅下調(diào)面板廠3、4月訂單總量達(dá)250萬片，LG也下調(diào)了第二季度液晶面板采購量 約70萬片，影響中小尺寸需求復(fù)蘇節(jié)奏，北美、中國市場需求疲軟下，大尺寸拉貨動(dòng)能不足，同時(shí)目前下游廠商清理庫存意愿強(qiáng)烈，渠道拉貨趨于謹(jǐn)慎，頭部電 視品牌/OEM廠商下調(diào)訂單量，TV面板出貨有所走弱。3月監(jiān)視器面板/筆記本面板/平板電腦面板出貨量同比分別+21%/-1%/-26%。主要源于：新冠疫情持續(xù)影響，在線教育/辦公需求仍強(qiáng)勁，疊加低價(jià)刺激等拉動(dòng)需求，監(jiān)

7、視器面板、筆電出貨同比保持增長，平板電腦需求回歸理性，出貨同比下降。32022年4月面板行業(yè)數(shù)據(jù)更新及結(jié)論供給側(cè)與需求側(cè)近況更新：4月部分地區(qū)疫情反彈，同時(shí)國際局勢(shì)影響蔓延，供需兩端均存變數(shù)。供給端，三星顯示將牙山7代LCD工廠轉(zhuǎn)換為6代LTPO OLED產(chǎn)線下半年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增中小尺寸產(chǎn)能1415K/月。維信諾擬投資25億元于合肥建設(shè) AMOLED模組生產(chǎn)線，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能2599萬片。TCL華星t3擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目主廠房封頂，且預(yù)計(jì)于2023年6月建成，最終將增加4.5萬片/月產(chǎn)能。深天馬將于廈 門投資330億元建設(shè)一條8.6代a-Si和IGZO液晶面板線，且預(yù)計(jì)產(chǎn)能12萬片/月。需求端，2022年

8、全球TV出貨量料將同比-2.6%。據(jù)奧維睿沃（AVCRevo）報(bào)告顯示，22Q1全球TV出貨量下降6.1%，連續(xù)第三個(gè)季度出貨規(guī)模下滑；出 貨面積32.7M，同比下降2.5%；出貨平均尺寸48.7”，同比增長0.9”，環(huán)比下降0.1”。奧維睿沃預(yù)測，2022年，受益于體育賽事和低價(jià)刺激等多重利好 因素，中國市場TV出貨有望實(shí)現(xiàn)正增長；北美、歐洲發(fā)達(dá)國家因需求透支嚴(yán)重，成長動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)TV需求持續(xù)回落；降價(jià)預(yù)期下，新興市場TV需求 有望恢復(fù)，但實(shí)現(xiàn)增長仍然困難。綜合以上因素，奧維睿沃預(yù)計(jì)2022年全球TV出貨同比-2.6%。分季度來看，群智咨詢預(yù)計(jì)，22Q2中國市場有望在促銷 下回暖，海外市場

9、仍將疲弱，總體全球TV出貨量同比-2.5%，環(huán)比小幅增長，此外，俄烏戰(zhàn)爭和通貨膨脹攀升對(duì)消費(fèi)電子產(chǎn)品需求造成影響，預(yù)計(jì)因此 造成的TV出貨量全年同比下降約470萬臺(tái)。上下游動(dòng)態(tài)追蹤：上游方面，據(jù)Business Korea，三星顯示于4月1日內(nèi)部公告QD-OLED面板良率已達(dá)到75%，目前每月產(chǎn)能為30000張基板。此外，三星 顯示將進(jìn)行技術(shù)開發(fā)，取消QD色彩轉(zhuǎn)換層用玻璃基板，降低材料成本，簡化生產(chǎn)工藝。三星引領(lǐng)QD-OLED技術(shù)持續(xù)升級(jí)，良率提升有望帶動(dòng)成本下探滲 透率提升，看好龍頭廠商高端顯示布局。下游方面，2022年4月28日，華為發(fā)布了新一代折疊屏旗艦Mate Xs 2，相較于上一代，

10、Mate Xs2采用新一代雙旋 鷹翼鉸鏈折疊設(shè)計(jì)，幾乎消除了折痕，屏幕平整度較上代提升70%，同時(shí)整機(jī)重量大幅降低，由300克降至255克，較市場其他折疊屏手機(jī)也更輕??；在價(jià) 格方面，該折疊屏旗艦售價(jià)為9999-12999元，較上代起價(jià)調(diào)低8000元。根據(jù)Omdia，2021年全球折疊屏智能手機(jī)累計(jì)出貨量達(dá)1150萬臺(tái)，預(yù)計(jì)2026年有 望達(dá)到6100萬臺(tái)，占智能手機(jī)市場總量的3.6%。我們認(rèn)為，隨著供應(yīng)鏈日趨成熟推動(dòng)成本下降，疊加主流品牌產(chǎn)品布局逐步完善，折疊屏將加速滲透，供 應(yīng)鏈龍頭廠商有望優(yōu)先受益。重點(diǎn)公司追蹤：4月電視面板價(jià)格跌幅擴(kuò)大，環(huán)比下跌0-3.4%。TV面板價(jià)格自2020年5月

11、低點(diǎn)至21年7月上漲77.1%-169.7%，21年7月達(dá)到頂點(diǎn)后景氣度下 行，2021年7月-2022年4月降幅為41.6%-59.5%，2022年4月環(huán)比下跌0-3.4%，跌幅擴(kuò)大。后疫情時(shí)代需求回歸正常，同時(shí)零組件缺貨緩解、新增產(chǎn)能爬 坡，供需趨于平穩(wěn)仍寬松。預(yù)計(jì)未來大尺寸化驅(qū)動(dòng)需求面積增長及海外產(chǎn)能退出具有趨勢(shì)性。短期來看，預(yù)計(jì)22Q2后旺季備貨拉動(dòng)供需逐步趨于平衡，景 氣度有望觸底回升。俄烏沖突爆發(fā)等全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩及疫情反復(fù)仍為顯示產(chǎn)業(yè)鏈增加不確定性。長期而言，韓廠產(chǎn)能退出，中國大陸面板廠新產(chǎn)線 逐年爬坡，加之國內(nèi)產(chǎn)能持續(xù)向龍頭集中，我們認(rèn)為中國大陸廠商市占率將進(jìn)一步提升；中長

12、期來看，大尺寸面板格局向好趨勢(shì)不改。小尺寸方面，折疊 屏商業(yè)化后有望驅(qū)動(dòng)屏幕替換潮，利好小尺寸柔性O(shè)LED產(chǎn)品發(fā)展。我們持續(xù)看好國產(chǎn)替代趨勢(shì)下國內(nèi)面板龍頭份額提升，中長期堅(jiān)定看好雙龍頭，持續(xù) 建議關(guān)注京東方、TCL科技，建議逢低布局。風(fēng)險(xiǎn)因素：俄烏沖突加??；疫情控制不及預(yù)期；下游需求走弱；海外產(chǎn)能退出不及預(yù)期；技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)等。44月小尺寸面板價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，微跌2.5%以內(nèi)。4月5.71”/6.22”/6.52”/6.8”價(jià)格基本保持平穩(wěn)，環(huán)比0.0%/0.0%/-2.5%/0.0%，年初至 今累計(jì)跌幅2.9%-10.6%，預(yù)期短期價(jià)格仍承壓。主要源于：需求端，受俄烏沖突、通脹加劇、部分地區(qū)疫情

13、反復(fù)的影響，全球智 能手機(jī)需求疲軟，各終端品牌備貨信心不足，同時(shí)全球；供給端，國內(nèi)局部疫情反復(fù)下智能手機(jī)面板供應(yīng)受到一定影響。全年來看， 我們預(yù)計(jì)2022年全球/中國智能機(jī)出貨量分別為13.60/2.96億部，同比+0%/-10%，TrendForce預(yù)測智能手機(jī)市場出貨量達(dá)到13.8億 部，但受外部環(huán)境沖擊，將原有預(yù)估下調(diào)至13.66億部。分季節(jié)看，22Q1全球智能手機(jī)面板出貨量約4.36億片，同比-12.5%，我們 預(yù)計(jì)Q1/Q2分別為全球/國內(nèi)年內(nèi)低點(diǎn)，Q3/Q4有望向好?？傮w來看，上游零組件供給邊際放松，宏觀環(huán)境影響下部分尺寸面板價(jià)格短期或面臨小幅回調(diào)，整體價(jià)格料將維持穩(wěn)定；中長期看，

14、 小尺寸顯示技術(shù)升級(jí)路徑成熟，OLED/LTPS/a-Si技術(shù)依次迭代，據(jù)群智咨詢，22Q1 柔性O(shè)LED/剛性O(shè)LED/LTPS/a- Si智能機(jī)面板 出貨量分別+10.1%/-24.4%/-21.2%/-10.8%，折疊屏供應(yīng)鏈逐步成熟加快OLED滲透；據(jù)群智咨詢預(yù)測，2022年折疊屏智能手機(jī)出 貨規(guī)模約達(dá)1440萬部，同比+99.6%；OLED滲透率有望提升至45%，我們看好OLED未來發(fā)展。小尺寸價(jià)格：4月價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，微跌2.5%以內(nèi)資料來源：Omdia，中信證券研究部【注】手機(jī)：均為a-Si/LTPS，IPS/FFS；6.22“1520 x720;6.26”1520 x720;6.

15、3“2340 x1080；6.8“1600 x720手機(jī)面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片）4月小尺寸面板價(jià)格及相關(guān)變化（單位：美元/片）種類手機(jī)5.716.226.526.8Typical價(jià)格10.011.011.712.5環(huán)比變化額0.00.0-0.30.0月度MoM0.0%0.0%-2.5%0.0%半年變化額-1.0-2.50.00.0小尺寸Typical價(jià)格 5.71Typical價(jià)格 6.22Typical價(jià)格 6.52Typical價(jià)格 6.8MOM 5.71MOM 6.22MOM 6.52MOM 6.816.010.0%14.08.0%12.06.0%4.0%10.02.0%8.00

16、.0%6.0-2.0%4.0-4.0%-6.0%2.0-8.0%0.0-10.0%2021.072021.082021.092021.102021.112021.122022.012022.022022.030.0%-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%-7.0%-8.0%-9.0%16.014.012.010.08.06.04.02.00.02021.082021.092021.102021.112021.122022.012022.022022.032022.04 Typical價(jià)格 5.71MOM 5.71Typical價(jià)格 6.22Typical價(jià)格 6.52MO

17、M 6.22 MOM 6.52Typical價(jià)格 6.8MOM 6.85Typical價(jià)格 21.5Typical價(jià)格 23.8Typical價(jià)格 27MoM 21.5MoM 23.8MoM 27150.05.0%100.00.0%50.0-5.0%0.0-10.0%Typical價(jià)格 13.3Typical價(jià)格 14.0Typical價(jià)格 15.6Typical價(jià)格 15.6 WVAMoM 13.3MoM 15.6100MoM 15.6 WVAMoM 14.010.0%500.0%0-10.0%平板、筆電4月面板價(jià)格：平板跌幅3.7%-6.5%，筆電跌幅3.6%-7.0%。年初至今，平板累計(jì)

18、跌幅為10.2%-17.1%，筆電累計(jì)跌幅為8.3%- 16.4%。平板來看，21Q4促銷季已過，后疫情時(shí)代需求整體回落。筆電來看，目前品牌廠及OEM面板庫存已超過4個(gè)月，處于較高水位，同時(shí) 芯片（USBIC、CPU等）缺貨使得筆電OEM產(chǎn)量下降20%-25%，品牌廠下調(diào)采購計(jì)劃，總體來看，Q2備貨需求扔不振；供給端，筆電面板承 接TV面板產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)，有效產(chǎn)出持續(xù)釋放。后疫情時(shí)代需求回歸理性，品牌廠降低庫存意愿帶動(dòng)面板廠策略趨于激進(jìn)，品牌廠及面板廠均調(diào)降全 年出貨目標(biāo)之下，面板廠或?qū)⒄{(diào)整稼動(dòng)率，我們預(yù)計(jì)22Q2價(jià)格仍承壓，22Q3后有望拐點(diǎn)向上；長期而言，預(yù)計(jì)需求趨于穩(wěn)定，廠商轉(zhuǎn)產(chǎn)及新 增產(chǎn)線投

19、建增加供給，供需逐漸走向均衡，價(jià)格將趨于穩(wěn)定；同時(shí)廠商競爭加劇，未來行業(yè)格局或?qū)⒅貥?gòu)。監(jiān)視器4月面板價(jià)格：價(jià)格持續(xù)下行，環(huán)比下跌5.0%-9.2%。價(jià)格于2021年10月開始整體呈下降趨勢(shì)，至2022年4月累計(jì)跌幅16.0%-32.8%。需 求端，進(jìn)入二季度后，受俄烏沖突、全球通脹等因素影響，北美和中國等主力區(qū)域市場增速放緩，品牌客戶繼續(xù)下調(diào)需求；供給端，顯示器面 板產(chǎn)能基本未有調(diào)整。前期VA與IPS面板價(jià)差不斷擴(kuò)大，品牌廠/OEM備貨走弱下，IPS與VA的降幅將逐漸縮小。未來，供需松動(dòng)下，預(yù)計(jì)22年 Q2價(jià)格繼續(xù)下跌。中大尺寸價(jià)格：4月供需松動(dòng)，短期價(jià)格承壓筆電面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片

20、）平板面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片）資料來源：Omdia，中信證券研究部【注】平板：均為IPS/FFS,1280 x800；筆記本：均為LED；13.3”WVAFHD;14.0“SlimHD;15.6”SlimHD；液晶監(jiān)視器：21.5”LEDFHD(16:9);23.8“WVALEDFHDBorderless;27”WVALEDFHD(16:9)監(jiān)視器面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片）種類中尺寸中大尺寸平板筆記本液晶監(jiān)視器710.113.314.015.615.6“WVA21.523.8 2775.7Typical價(jià)格14.526.271.73635.850.949.269.2環(huán)比變化額-1

21、.0-1.0-2.7-2.7-2.7-2.7-5.0-4.0-4.0月度MoM-6.5%-3.7%-3.6%-7.0%-7.0%-5.0%-9.2%-5.5%-5.0%半年變化額-5.0-5.5-8.7-12.0-12.0-8.2-23.0-13.2-19.24月中大尺寸面板價(jià)格及相關(guān)變化（單位：美元/片）40Typical價(jià)格 7Typical價(jià)格 10.10.0%MoM 7MoM 10.130-2.0%20-4.0%10-6.0%0-8.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%010203040Typical價(jià)格 7MoM 7Typical價(jià)格 10.1MoM 10.1-10.

22、0%0.0%10.0%050100Typical價(jià)格 13.3Typical價(jià)格 15.6 MoM 13.3Typical價(jià)格 14.0Typical價(jià)格 15.6 WVAMoM 15.6MoM 15.6 WVAMoM 14.0-10.0%0.0%0.0100.0200.0Typical價(jià)格 21.5MoM 21.5 Typical價(jià)格 23.8MoM 23.8 Typical價(jià)格 27MoM 2710.0%6資料來源：IHS，中信證券研究部【注】液晶電視面板：均為Open-Cell;除32“外均為60Hz;32”HD;43“FHD;50”UHD;55“UHD;65”UHD大尺寸價(jià)格：4月TV

23、面板價(jià)格跌幅擴(kuò)大，持續(xù)供應(yīng)寬松4月電視面板價(jià)格下跌擴(kuò)大，環(huán)比下跌0.0%-3.4%。本輪價(jià)格周期中，32”/43”/50”/55”/65”價(jià)格自21年7月達(dá)到頂點(diǎn)后景氣下行，21年 7月-22年4月累計(jì)變化為-57.3%/-51.8%/-59.5%/-54.0%/-41.6%，年初至今累計(jì)跌幅0.0%-7.6%，目前約為2019年9月價(jià)格水平；4月 環(huán)比變化0.0%/-1.5%/-1.2%/-1.9%/-3.4%，跌幅擴(kuò)大。我們認(rèn)為主要源于：需求端，國際局勢(shì)動(dòng)蕩、全球通脹等因素影響下，終端需 求疲軟，東歐市場占比50%以上的韓國品牌調(diào)降出貨目標(biāo)及采購計(jì)劃，影響中小尺寸需求復(fù)蘇節(jié)奏，北美、中國市

24、場需求疲軟下大 尺寸拉貨動(dòng)能不足，4月三星、LG再砍單，整體來看品牌采購趨于保守；供給端，面板廠對(duì)于產(chǎn)能控制力度有限，部分面板廠商于 Q2調(diào)減稼動(dòng)率，但調(diào)整幅度有限（據(jù)CINNO，2022年4月國內(nèi)TFT-LCD產(chǎn)線平均稼動(dòng)率為88.4%，環(huán)比-1.8pcts；高世代線稼動(dòng)率平 均環(huán)比-1.5pcts），同時(shí)，前期二線廠商累計(jì)庫存形成二次供應(yīng)，LCD TV總體供應(yīng)面積仍高。群智咨詢估算22Q1供需比為6.2%，同 時(shí)上調(diào)22Q2供需比預(yù)測至7.3%（此前預(yù)測為5.6%），目前來看品牌砍單下Q2供需仍松動(dòng)；往后看，我們預(yù)計(jì)TV面板價(jià)格維持下降 趨勢(shì)，其中32”、43”將維持小幅下跌，較大尺寸跌幅

25、有望逐步收窄。Q2后有望隨旺季備貨到來企穩(wěn)回暖。短期來看，預(yù)計(jì)22Q2后旺季備貨有望拉動(dòng)供需逐步趨于平衡，價(jià)格有望企穩(wěn)回暖；但俄烏沖突爆發(fā)等全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境動(dòng)蕩及疫情 反復(fù)仍為顯示產(chǎn)業(yè)鏈增加不確定性。中長期而言，韓廠預(yù)計(jì)其產(chǎn)能于2022年6月退出，中國大陸面板廠新產(chǎn)線逐年爬坡，加之國內(nèi)產(chǎn) 能持續(xù)向龍頭集中，我們預(yù)計(jì)大尺寸面板格局向好趨勢(shì)不改，未來價(jià)格有望趨于穩(wěn)定，并隨季節(jié)性變化小幅波動(dòng)。電視面板價(jià)格及走勢(shì)（單位：美元/片）4月大尺寸面板價(jià)格及相關(guān)變化（單位：美元/片）種類大尺寸-液晶電視3243505565Typical價(jià)格386783105170環(huán)比變化額0.0-1.0-1.0-2.0-6.

26、0月度MoM0.0%-1.5%-1.2%-1.9%-3.4%半年變化額-12.0-11.0-48.0-45.0-45.0-25.0%-30.0%-35.0%-20.0%-5.0%-10.0%-15.0%0.0%0501001502002503002021.08 2021.09 2021.10 2021.11 2021.12 2022.01 2022.02 2022.03 2022.04Typical價(jià)格 43Typical價(jià)格 65MoM 50Typical價(jià)格 50MoM 32MoM 55Typical價(jià)格 32Typical價(jià)格 55MoM 43MoM 657-10.00%0.00%10.

27、00%20.00%55060065070020Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q1單季度出貨面積QoQ單月出貨面積MoM24020.00%22010.00%0.00%200-10.00%180-20.00%友達(dá)光電：受疫情停工影響，4月營收同比-31.68%公司4月營收同比-31.68%，環(huán)比-27.89%。公司2022年4月營收202.23億新臺(tái)幣，同比-31.68%，環(huán)比-27.89%。2022年1-4月累計(jì)營收1017.51億新臺(tái)幣，同比-9.59%。積極轉(zhuǎn)型打造差異化產(chǎn)品，長期卡位AIoT等高利潤領(lǐng)域。4月營收出現(xiàn)較大下滑主要系友達(dá)光電昆山子公司配合當(dāng)?shù)胤酪哒?/p>

28、，自4月8日 至12日停工，影響公司4月面板出貨面積環(huán)比-24.4%。按產(chǎn)品類型區(qū)分，21Q4電視/監(jiān)視器/筆電/車載/PID和通用顯示銷售業(yè)績占比為 17%/17%/33%/8%/14%，短期，與內(nèi)地廠商相比，公司在傳統(tǒng)大尺寸電視LCD領(lǐng)域不占優(yōu)勢(shì)，21Q4TV營收占比環(huán)比-5pcts，同比-9pcts。 公司預(yù)計(jì)未來將維持電視面板出貨比重在二成左右。 以產(chǎn)品尺寸區(qū)分， 10” 以下/10-20”/20-30”/30-40”/40” 以上營收占比為 8%/48%/23%/5%/16%，中小尺寸在營收中的占比不斷提升。價(jià)格方面，21Q3公司面板ASP（換算至每平方米玻璃基板）達(dá)到506美元后

29、21Q4回落至462美元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化下仍高于21Q1的424美元。公司致力于利用技術(shù)創(chuàng)造產(chǎn)品差異化，發(fā)揮在8K電視、電競、MiniLED等 產(chǎn)品上的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)大力發(fā)展車用、工控等利基產(chǎn)品，推動(dòng)各智慧場域的多元應(yīng)用；受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司有望持續(xù)改善獲利。長期， 公司將致力轉(zhuǎn)型為以顯示器為核心組件的智能物聯(lián)方案商，積極開創(chuàng)智慧場域應(yīng)用，同時(shí)建構(gòu)產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈，以成為創(chuàng)新技術(shù)及解決方案的 領(lǐng)導(dǎo)廠商為目標(biāo)，并追求穩(wěn)定獲利。資料來源：Wind，友達(dá)光電公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】友達(dá)2021年總營收3706.9億新臺(tái)幣，業(yè)務(wù)涵蓋大、中、小尺寸平面顯示器面板研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷售，主要商品為TFT-LC

30、D相關(guān)產(chǎn)品，其營業(yè)額占比約96.6%。季度出貨面積情況（單位：萬平方米）月度出貨面積情況（單位：萬平方米）月度營收（單位：新臺(tái)幣億元）月度營收變化率（%）20.00%0.00%-20.00%-40.00%3002001000單月出貨面積MoM-50050100單月營收MoM(%)單月營收YoY(%)40030020010008350.00300.00250.00200.00150.00100.0050.000.00營收YoY營收MoM150.00100.0050.000.00-50.00公司2022年4月營收同比-32.08%，環(huán)比-13.85%。公司2022年4月營收206.1億新臺(tái)幣，同比

31、-32.08%，環(huán)比-13.85%；2022年1-4月累計(jì)營收 904.96億新臺(tái)幣，同比-20.75%。分結(jié)構(gòu)來看，4月大尺寸面板出貨1067.8萬片，同比-10.6%，環(huán)比-10.88%；中小尺寸面板出貨量2654.6萬片， 同比-5.1%，環(huán)比+14.5%。多元化產(chǎn)品組合，垂直整合產(chǎn)品供應(yīng)鏈布局整機(jī)。受TV面板景氣度下行影響，公司單月營收自2021年8月以來同比增速收斂、環(huán)比下滑，至21年 12月同比轉(zhuǎn)跌。21Q4營收以產(chǎn)品類別區(qū)分，手機(jī)及商用產(chǎn)品/筆記本/顯示器/電視占比為26%/35%/13%/26%；以產(chǎn)品尺寸區(qū)分，10”以下/10- 20”/20-30”/30-40”/40”以上

32、占比為19%/38%/15%/4%/23%。出貨量來看，22Q1大尺寸/小尺寸出貨量3493.1/6683.5萬片，同比-6.77%/-17.98%， 環(huán)比-3.03%/-18.62%。公司將競爭力集中在增加產(chǎn)品的附加值上，近期暫無擴(kuò)充產(chǎn)線的計(jì)劃。公司計(jì)劃通過技術(shù)升級(jí)、擴(kuò)大面板應(yīng)用場景以及投 資面板初創(chuàng)公司提高產(chǎn)品附加值，業(yè)績有望穩(wěn)中有增。月度營收（單位：新臺(tái)幣億元）月度出貨量情況（單位：萬片/臺(tái)）月度營收變化率（%）季度出貨量情況（單位：萬片/臺(tái)）群創(chuàng)光電：中大尺寸價(jià)格承壓下，4月營收同比-32.08%資料來源：Wind，群創(chuàng)光電公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】群創(chuàng)光電2021年總營收3501

33、億新臺(tái)幣，營收全部來源于TFT-LCD。大尺寸中小尺寸YoY 大尺寸YoY 中小尺寸10,000.060%50%8,000.040%6,000.030%20%4,000.010%2,000.00%-10%0.0-20%19Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q4大尺寸中小尺寸MoM 大尺寸MoM 中小尺寸3,500.030%3,000.020%2,500.010%2,000.01,500.00%1,000.0-10%500.0-20%0.0-30%大尺寸中小尺寸MoM 大尺寸MoM 中小尺寸3,500.030%3,000.020%2,500.010%2,00

34、0.01,500.00%1,000.0-10%500.0-20%0.0-30%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%0.02,000.04,000.08,000.06,000.010,000.019Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q1大尺寸中小尺寸YoY 大尺寸YoY 中小尺寸20%10%0%-10%-20%-30%3,500.03,000.02,500.02,000.01,500.01,000.0500.00.0大尺寸中小尺寸MoM 大尺寸MoM 中小尺寸35030025020015010050060.0040.002

35、0.000.00-20.00-40.00營收YoY營收MoM9資料來源：Wind，瀚宇彩晶公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】瀚宇彩晶2021年總營收273.36億新臺(tái)幣，TFT-LCD營收占比96%。公司4月營收同比-49.61%，環(huán)比-20.30%。公司2022年4月營收13.86億新臺(tái)幣，同比-49.61%，環(huán)比-20.30%。2022年1-4月累計(jì)營收63.41億 新臺(tái)幣，同比-40.39%。2022年分結(jié)構(gòu)來看，4月大尺寸面板出貨3.8萬片，同比-78.3%；中小尺寸面板出貨量1731.9萬片，同比-52.6%。持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品組合，逐步降低消費(fèi)性產(chǎn)品比重，提高車載及工控比重，業(yè)績有望逐步回升

36、。營收來看，22Q1受面板價(jià)格下行影響，營收同比- 37.18%，環(huán)比-6.47%。出貨量來看，22Q1中小尺寸/大尺寸出貨量9347/35萬片，同比+8.52%/44.01%，環(huán)比-13.28%/-74.40%。價(jià)格方面， 21Q4公司面板產(chǎn)品ASP約為44美元（19”當(dāng)量），相較20Q4/21Q3均為51美元，下跌-14%，為21年最低點(diǎn)。產(chǎn)品尺寸方面，21Q4在6”以下/6.06-10.4”/11”以上營收占比為25%/58%/17%，環(huán)比-9/+12/-2pcts，同比-5/-2/+7%。我們認(rèn)為，公司以現(xiàn)有產(chǎn)能持續(xù)進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)，增加 Micro LED、次世代高階LCD產(chǎn)線，鎖定手

37、機(jī)、穿戴、筆電、平板、工控、車載等中小尺寸面板應(yīng)用，不斷優(yōu)化產(chǎn)品組合，長期來看業(yè)績有望逐 步回升。月度出貨量情況（單位：千片/臺(tái)）月度營收變化率（%）季度出貨量情況（單位：千片/臺(tái)）月度營收（單位：新臺(tái)幣億元）瀚宇彩晶：受大尺寸價(jià)格回落影響，4月營收同比-49.61%大尺寸中小尺寸YoY 大尺寸YoY 中小尺寸200,000150.00%150,000100.00%100,00050.00%50,0000.00%0-50.00%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q435302520151050營收YoY營收MoM200%100%0%-100%大尺寸中小尺寸MoM 大尺

38、寸MoM 中小尺寸50,000900.00%40,000700.00%30,000500.00%300.00%20,000100.00%10,000-100.00%0-300.00%35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00營收YoY營收MoM200%150%100%50%0%-50%-100%大尺寸中小尺寸MoM 大尺寸MoM 中小尺寸50,000900.00%40,000700.00%30,000500.00%300.00%20,000100.00%10,000-100.00%0-300.00%-50%0%50%100%150%050,000100,000

39、150,000200,00020Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q1大尺寸中小尺寸YoY 大尺寸YoY 中小尺寸100%70%40%10%-20%-50%-80%50,00040,00030,00020,00010,0000大尺寸中小尺寸MoM 大尺寸MoM 中小尺寸30.0025.0020.0015.0010.005.000.00200%150%100%50%0%-50%-100%營收YoY營收MoM10臺(tái)灣偏光片公司月度業(yè)績追蹤資料來源：Wind，明基材料公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】明基材料2021年總營收164.81億新臺(tái)幣，偏光片營收占比90.02%，電池材料

40、、醫(yī)療產(chǎn)品等其 他業(yè)務(wù)營收占比9.98%明基材料月度營收及變化率（單位：億元新臺(tái)幣）明基材料：4月營收同比+3.52%公司4 月營收14.18 億新臺(tái)幣， 同比+3.52% ， 環(huán)比+1.29%；1-4月累計(jì)營收55.82億新臺(tái)幣，同比+2.50%。力特光電月度營收及變化率（單位：億元新臺(tái)幣）資料來源：Wind，力特光電公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】力特光電2021年總營收31.91億新臺(tái)幣，偏光板營收占比97.69%，太陽眼鏡、觸控及相關(guān)光學(xué)材料營收占2.31%力特光電：4月營收同比-4.66%公司4 月營收2.98 億新臺(tái)幣， 同比-4.66% ， 環(huán)比+12.45% ； 1-4 月累計(jì)營

41、收10.72 億新臺(tái)幣， 同比+0.67%。營收營收YoY營收MoM3.5120%3.0100%80%2.560%2.040%1.520%1.00%0.5-20%0.0-40%營收營收YoY營收MoM3.5120%3.0100%80%2.560%2.040%1.520%1.00%0.5-20%0.0-40%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%11.512.012.513.013.514.014.515.015.5營收營收YoY營收MoM-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0.00.51.01.52.02.53.03.5營收營收YoY營收MoM11臺(tái)灣

42、顯示驅(qū)動(dòng)IC公司月度業(yè)績追蹤資料來源：Wind，聯(lián)詠公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】聯(lián)詠2021年總營收1353.14億新臺(tái)幣，平面顯示器驅(qū)動(dòng)晶片及SoC晶片營收占比99.66%，其他營收占比0.34%天鈺月度營收及變化率（單位：億元新臺(tái)幣）天鈺：4月營收同比+14.99%公司4月營收20.14億新臺(tái)幣，同比+14.99%，環(huán)比-10.05%； 1-4 月累計(jì)營收79.76 億新臺(tái)幣， 同比+38.57%。聯(lián)詠月度營收及變化率（單位：億元新臺(tái)幣）資料來源：Wind，天鈺公司官網(wǎng)，中信證券研究部【注】天鈺2021年總營收228.66億新臺(tái)幣，顯示驅(qū)動(dòng)IC營收占比84.92%，電源管理IC營收占比1

43、5.08%聯(lián)詠：4月營收同比+11.15%公司4月營收123.20億新臺(tái)幣，同比+11.15%，環(huán)比-1.20% ； 1-4 月累計(jì)營收488.32 億新臺(tái)幣， 同比+30.39%。營收營收YoY營收MoM140120%120100%10080%8060%6040%4020%200%0-20%營收營收YoY營收MoM25250%200%20150%15100%1050%50%0-50%營收營收YoY營收MoM140120%120100%10080%8060%6040%4020%200%0-20%營收營收YoY營收MoM25250%200%20150%15100%1050%50%0-50%-50

44、%0%50%100%150%200%250%0510152025營收營收YoY營收MoM-20%0%20%40%60%80%100%120%100105110115120125130135營收營收YoY營收MoM124月國際局勢(shì)及疫情影響下供需雙變；2022年全球TV出貨同比-2.6%4月疫情全球總體有所緩和，國內(nèi)形勢(shì)相比3月仍不樂觀，但長期仍向好；后疫情時(shí)代需求漸歸理性，供給又添變數(shù)。新冠變異病毒毒株“奧 密克戎”影響下，全球疫情自1月起再掀波瀾。2022年4月，海外疫情有所緩和，日均新增確診81.9萬例，環(huán)比-49.2%。美國、歐洲及拉美疫 情局面有所收斂；亞洲地區(qū)，印度疫情形式逐漸明朗，

45、韓國疫情3月末達(dá)本輪峰值后4月有所緩和，日均新增確診雖仍有13.8萬，但環(huán)比- 56.4%；中國大陸4月日均新增確診2.1k人，環(huán)比+62.79%，部分地區(qū)疫情仍反復(fù)。其中，昆山、蘇州等地的面板企業(yè)，和輝光電、天馬、友 達(dá)光電、維信諾等的小尺寸面板產(chǎn)線受原材料短缺和閉環(huán)生產(chǎn)影響，稼動(dòng)及運(yùn)輸承壓；中國臺(tái)灣疫情4月日新增3.1k，較上月激增32倍，導(dǎo)致 臺(tái)灣電子產(chǎn)業(yè)鏈部分企業(yè)產(chǎn)能、出貨下滑。短期，因疫苗結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足、疫苗安全性擔(dān)憂疊加變異毒株的傳播，醫(yī)療資源緊張，部分地區(qū) 疫情或?qū)⑦M(jìn)一步發(fā)酵，供給端抑制部分零組件/ODM廠商產(chǎn)能，宅經(jīng)濟(jì)需求已較充分釋放，后疫情時(shí)代逐步回歸理性；長期來看，疫苗接種

46、推 進(jìn)將促進(jìn)全球疫情好轉(zhuǎn)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。2022年全球TV出貨量料將同比-2.6%。據(jù)奧維睿沃（AVCRevo）報(bào)告顯示，22Q1全球TV出貨量下降6.1%，連續(xù)第三個(gè)季度出貨規(guī)模下滑； 出貨面積32.7M，同比下降2.5%；出貨平均尺寸48.7”，同比增長0.9”，環(huán)比下降0.1”。奧維睿沃預(yù)測，2022年，受益于體育賽事和低價(jià)刺 激等多重利好因素，中國市場TV出貨有望實(shí)現(xiàn)正增長；北美、歐洲發(fā)達(dá)國家因需求透支嚴(yán)重，成長動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)TV需求持續(xù)回落；降價(jià)預(yù) 期下，新興市場TV需求有望恢復(fù)，但實(shí)現(xiàn)增長仍然困難。綜合以上因素，奧維睿沃預(yù)計(jì)2022年全球TV出貨同比-2.6%。分季度來看，群智咨

47、詢預(yù)計(jì)，22Q2中國市場有望在促銷下回暖，海外市場仍將疲弱，總體全球TV出貨量同比-2.5%，環(huán)比小幅增長，此外，俄烏戰(zhàn)爭和通貨膨脹 攀升對(duì)消費(fèi)電子產(chǎn)品需求造成影響，預(yù)計(jì)因此造成的TV出貨量全年同比下降約470萬臺(tái)。資料來源：wind，中信證券研究部資料來源：群智咨詢（含預(yù)測），中信證券研究部227.3219.4225.0226.3228.8214.5208.91.3%-3.5%2.5%0.6%1.1%-6.2%-2.60%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%2352302252202152102052001952016201720182019202020212022ES

48、hipmentYoY國外新冠肺炎疫情病例2016-2022E全球TV出貨量（單位：百萬臺(tái)）01002003004005006002020-01-202020-02-202020-03-222020-04-222020-05-232020-06-232020-07-242020-08-242020-09-242020-10-252020-11-252020-12-262021-01-262021-02-262021-03-292021-04-292021-05-302021-06-302021-07-312021-08-312021-10-012021-11-012021-12-022022-0

49、1-022022-02-022022/03/052022-04-05 全球(不含中國):確診病例:新冠肺炎:累計(jì)值(百萬人)全球(不含中國):確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增(百萬人)00.20.40.60.811.21.41.6051015204.5 2543.532.521.510.502020-01-202020-02-182020-03-182020-04-162020-05-152020-06-132020-07-122020-08-102020-09-082020-10-072020-11-052020-12-042021-01-022021-01-312021-03-012021-0

50、3-302021-04-282021-05-272021-06-252021-07-242021-08-222021-09-202021-10-192021-11-172021-12-162022-01-142022/02/2022/03/2022-04-11全國:確診病例:新冠肺炎:累計(jì)值(萬人) 全國:確診病例:新冠肺炎:當(dāng)日新增(萬人)國內(nèi)新冠肺炎疫情病例資料來源：wind，中信證券研究部近期面板行業(yè)產(chǎn)能變化三星顯示將牙山7代LCD工廠轉(zhuǎn)換為6代LTPO OLED產(chǎn)線，下半年投產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增中小尺寸產(chǎn)能1415K/月。2022年4月20日，據(jù)CINNO產(chǎn)業(yè)資 訊，三星顯示將把其第七代LCD

51、產(chǎn)線L7-2工廠轉(zhuǎn)變?yōu)榈诹鶲LED產(chǎn)線。CINNO預(yù)計(jì)隨著下半年將上市的“Galaxy Z”系列可折疊手機(jī)銷售量的擴(kuò) 大，三星顯示LTPO的轉(zhuǎn)換也將加速。根據(jù)CINNO預(yù)測，新增的中小尺寸OLED LTPO產(chǎn)能為每月1415K張，按年度計(jì)算，估計(jì)有1718萬張，預(yù) 計(jì)未來通過追加投資，將增至每月30K張的規(guī)模。我們認(rèn)為，三星顯示逐步退出LCD領(lǐng)域有望促進(jìn)格局向大陸雙龍頭集中，同時(shí)加碼LTPO進(jìn)一步 聚焦于OLED技術(shù)，有利于保持在高端OLED市場的競爭優(yōu)勢(shì)和龍頭地位。維信諾擬投資25億元于合肥建設(shè)AMOLED模組生產(chǎn)線，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能2599萬片。2022年4月29日，維信諾公告稱，擬在合肥新

52、站高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開 發(fā)區(qū)投資第6代柔性AMOLED模組生產(chǎn)線項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資額為110億元，公司與合肥市人民政府?dāng)M簽署項(xiàng)目投資框架協(xié)議，擬合資設(shè)立項(xiàng)目公司， 共同對(duì)項(xiàng)目出資55億元，其中，維信諾出資25億元，將年產(chǎn)612寸柔性AMOLED模組產(chǎn)品2599萬片，生產(chǎn)包括但不限于曲面、對(duì)折、三折、中 尺寸等多種類型柔性模組產(chǎn)品，涵蓋智能穿戴、手機(jī)、車載和專業(yè)顯示等應(yīng)用領(lǐng)域。我們認(rèn)為該項(xiàng)目將完善AMOLED供應(yīng)鏈布局，提升產(chǎn)品價(jià)值 量及盈利水平，并延伸布局手機(jī)外車載、專顯等利基市場，提升公司在AMOLED市場中的競爭力。TCL華星t3擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目主廠房封頂，預(yù)計(jì)于2023年6月建成，最終將增加4.5萬片/

53、月產(chǎn)能。2022年4月26日，據(jù)TCL華星消息，武漢光谷半導(dǎo)體新型 顯示器件生產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目主廠房封頂儀式成功舉辦。目前，這一項(xiàng)目正在加快建設(shè)，TCL華星預(yù)計(jì)于2023年6月建成，主要生產(chǎn)和銷售中小尺寸高 附加值IT顯示屏（包括手機(jī)、筆記本電腦）、車載顯示器、VR顯示面板。投產(chǎn)后，將在現(xiàn)有5.5萬片/月的基礎(chǔ)上，新增4.5萬片/月產(chǎn)能，其中自開 工起兩年內(nèi)達(dá)到3萬片/月的產(chǎn)能，三年內(nèi)達(dá)到4.5萬片的月產(chǎn)能。我們認(rèn)為，t3產(chǎn)線的擴(kuò)建有助于增強(qiáng)TCL在中小尺寸顯示領(lǐng)域的布局，未來公司 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)改善，布局日益完善，提升其在面板行業(yè)的綜合競爭力。深天馬將于廈門投資330億元建設(shè)一條8.6代a-S

54、i和IGZO液晶面板線，預(yù)計(jì)產(chǎn)能12萬片/月。2022年4月12日，深天馬A發(fā)布公告，擬通過廈門天馬 成立一家合資項(xiàng)目公司，建設(shè)一條月加工2250mm2600mm玻璃基板12萬張的第8.6代新型顯示面板生產(chǎn)線項(xiàng)目，總投資330億元，其中廈門天 馬出資29.7億元，持有合資項(xiàng)目公司15%股權(quán)；合作方合計(jì)出資168.3億元，持有剩余85%股權(quán)。該產(chǎn)線技術(shù)為a-Si與IGZO雙軌并行，產(chǎn)品主要聚 焦車載、IT顯示屏(包括平板、筆電、顯示器等)、工業(yè)品等顯示應(yīng)用。深天馬通過該產(chǎn)線進(jìn)軍中尺寸市場，有望打開成長空間。行業(yè)來看，中尺寸 領(lǐng)域廠商轉(zhuǎn)產(chǎn)及新增產(chǎn)線投建增加供給，未來行業(yè)格局或?qū)⒃趶S商競爭加劇下重構(gòu)

55、。1314上游市場：三星顯示QD-OLED面板良率已達(dá)75%，并啟動(dòng)更薄型的研發(fā)項(xiàng)目資料來源：CINNO資料來源：Omdia（含預(yù)測），中信證券研究部據(jù)Business Korea，三星顯示于4月1日內(nèi)部公告QD-OLED面板良率已達(dá)到75%，目前每月產(chǎn)能為30000張基板。 此為三星首次披露其QD- OLED面板生產(chǎn)良率，目前為75%，公司計(jì)劃22Q2將良率提升至80%，22H2提升到90%或更高。三星顯示QD-OLED面板產(chǎn)線位于韓國忠清南 道的牙山園區(qū)，2021年11月起量產(chǎn)，目前每月產(chǎn)能為30000張基板，約對(duì)應(yīng)55/65英寸電視年產(chǎn)量約100萬臺(tái)，其QD-OLED電視客戶包括三星電

56、子、索尼，顯示器客戶主要為戴爾（34”），同時(shí)華碩、聯(lián)想和惠普正在談判。此外，據(jù)韓媒THEELEC 4月12日?qǐng)?bào)道，三星顯示啟動(dòng)更薄QD- OLED面板的研發(fā)項(xiàng)目，主要通過取消QD色彩轉(zhuǎn)換層用玻璃基板，將 QD-OLED 面板中使用的玻璃基板數(shù)量從兩個(gè)減少到一個(gè)，以降低材料成 本，簡化生產(chǎn)工藝。三星引領(lǐng)QD-OLED技術(shù)持續(xù)升級(jí)，良率提升有望帶動(dòng)成本下探滲透率提升，看好龍頭廠商高端顯示布局。 技術(shù)來看，LGD在W-OLED領(lǐng)域獨(dú)領(lǐng) 風(fēng)騷，三星引領(lǐng)QD-OLED技術(shù)創(chuàng)新，目前其結(jié)構(gòu)從下至上依次為“TFT用玻璃基板-TFT-陽極(Anode)-發(fā)光層-透明陰極(Cathode)-藍(lán)色OLED封 裝

57、-QD色彩轉(zhuǎn)換層封裝-QD色彩轉(zhuǎn)換層-CF層-QD色彩轉(zhuǎn)換層用玻璃基板”，本次三星或?qū)⑼ㄟ^藍(lán)色OLED封裝層之上進(jìn)行噴墨打印，再進(jìn)行QD 色彩轉(zhuǎn)換層用封裝工藝，以取消最上層玻璃基板從而減薄、降本、提效。出貨來看，據(jù)omdia，2021年需求景氣及產(chǎn)能爬坡下，LGD出貨740萬 片W-OLED TV面板，82%的出貨供應(yīng)LG和索尼。隨著LGD對(duì)WOLED電視面板擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，以及三星顯示在2022年首次量產(chǎn)QD OLED電視面板， Omdia預(yù)計(jì)2022年其出貨量分別約1000/130萬片，同時(shí)合計(jì)約74%或?qū)⒐┴浗oLG電子、索尼和三星。LGD OLED TV業(yè)務(wù)已于21H2扭虧為盈， 我們預(yù)計(jì)技術(shù)

58、成熟將帶動(dòng)成本下降，有望帶動(dòng)滲透提升打開更大市場，我們看好高端顯示持續(xù)升級(jí)下龍頭廠商受益。QD-OLED電視結(jié)構(gòu)OLED電視面板對(duì)不同電視品牌出貨量份額100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201720182019202020212022LG三星索尼松下海信TPV其他150%50%100%150%200%250%300%1009080706050403020100202020212022E2023E2024E2025E2026EApplevivo三星Others小米MOTOOPPO榮耀華為YoY下游市場：華為發(fā)布折疊屏旗艦機(jī)Mate Xs 2資料來源：華為、vivo

59、、OPPO、三星、小米官網(wǎng)，中信證券研究部2022年4月28日，華為發(fā)布了新一代折疊屏旗艦Mate Xs 2，屏幕平整度大幅提升，價(jià)格下探至萬元。華為發(fā)布新一代折疊屏旗艦Mate Xs 2，為 本年華為首款折疊屏手機(jī)。Mate Xs 2采用外折方案，并搭載新一代雙旋鷹翼鉸鏈折疊設(shè)計(jì)，屏幕平整度提升70%，幾乎消除了折痕；屏幕由京 東方供應(yīng)的屏，幕折疊時(shí)為6.6英寸，展開后為7.8英寸，分辨率高達(dá)2480 x2200，支持120Hz智能高刷及240Hz觸控采樣率。同時(shí)，Mate Xs 2重 量僅為255克，相較上代產(chǎn)品的300克大幅降低。在價(jià)格方面，該折疊屏旗艦售價(jià)為9999-12999元，較上

60、代起價(jià)調(diào)低8000元。華為自2019年發(fā)布 首款5G折疊屏手機(jī)Mate X以來，已相繼推出Mate X2、P50 Pocket和Mate Xs 2等多款機(jī)型，分別采用內(nèi)折、翻蓋式、外折方式，起售價(jià)在 998817799不等。國內(nèi)折疊屏產(chǎn)品版圖布局趨于完善，供應(yīng)鏈龍頭廠商有望優(yōu)先受益。需求端來看，三星率先于2019年推出第一部量產(chǎn)的折疊屏手機(jī)GalaxyFold 之后，手機(jī)廠商們紛紛跟進(jìn)，國內(nèi)包括華為、小米、OPPO和榮耀在內(nèi)的手機(jī)廠商，都在2021年亮出了自己的第一款甚至第二款折疊屏手機(jī)，自 vivo推出折疊旗艦后，主流廠商基本完成折疊屏的布局和新品發(fā)布，國內(nèi)折疊屏版圖趨于完善。根據(jù)Omdia