乘用車行業(yè)報(bào)告：混動(dòng)汽車

1、行業(yè)深度研究報(bào)告目 錄一、混動(dòng)放量：政策供給需求驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)勢增長可期.- 5 -1.1、政策端：雙積分+新版路線圖加速混動(dòng)推廣.- 5 -1.2、供給端：賺積分，保盈利.- 7 -1.3、需求端：解決核心痛點(diǎn)續(xù)航&油耗，動(dòng)力&平順.- 9 -二、混動(dòng)技術(shù)：日系獨(dú)樹一幟，自主異軍突起.- 11 -2.1、發(fā)展歷史：日系較早布局，自主強(qiáng)勢趕超.- 11 -2.2、技術(shù)比較：豐田獨(dú)樹一幟，頭部自主分庭抗禮.- 19 -2.3、競爭格局：日系占據(jù)混動(dòng)半壁江山，自主開始發(fā)力.- 22 -三、自主混動(dòng)：在15-20 萬市場有望搶占合資燃油市場.- 23 -3.1、價(jià)格帶趨勢：15 萬以上占比提升，自主高端化

2、趨勢加速.- 23 -3.2、20 萬以上價(jià)格帶：差異化錯(cuò)位競爭，自主向上趨勢已現(xiàn).- 24 -3.3、15-20 萬價(jià)格帶：自主依靠混動(dòng)或?qū)?shí)現(xiàn)突破.- 28 -四、投資建議：混動(dòng)放量，自主崛起.- 34 -五、風(fēng)險(xiǎn)提示.- 35 -圖1、2020年不同類型乘用車單位平均行駛里程碳排放（單位：gCO2/km）- 5 -圖2、雙積分政策發(fā)展歷程. - 6 -圖3、國內(nèi)乘用車整體“雙積分”情況（單位：萬分）. - 6 -圖 4、節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0 對(duì)新能源汽車及混合動(dòng)力乘用車銷量占比要求 . - 7 -圖5、2025年混動(dòng)銷量及復(fù)合增速預(yù)測（單位：萬輛）. - 7 -圖6、內(nèi)燃機(jī)最

3、大熱效率提升趨緩. - 7 -圖7、內(nèi)燃機(jī)熱效率損失較多. - 7 -圖8、碳酸鋰價(jià)格走勢（單位：萬元/噸）. - 8 -圖9、磷酸鐵鋰價(jià)格走勢（單位：萬元/噸）. - 8 -圖10、鈷價(jià)格走勢（單位：萬元/噸）. - 8 -圖11、鎳價(jià)格走勢（單位：萬元/噸）. - 8 -圖12、新能源積分NEV計(jì)算公式. - 9 -圖13、典型純電動(dòng)車以及混動(dòng)車型續(xù)航里程（單位：km）. - 9 -圖14、混動(dòng)系統(tǒng)分類. - 12 -圖15、豐田THS混動(dòng)架構(gòu)（行星齒輪組）. - 13 -圖16、比亞迪DMi混動(dòng)架構(gòu)（固定齒輪組）. - 13 -圖17、豐田電動(dòng)化發(fā)展歷史. - 14 -圖18、比亞迪DM

4、 平臺(tái)發(fā)展里程 . - 15 -圖19、比亞迪驍云-插混高效發(fā)動(dòng)機(jī). - 15 -圖20、比亞迪DM-i EHS電混系統(tǒng). - 15 -圖21、比亞迪DM-i EHS電混系統(tǒng).- 15 -圖22、長城汽車Pi4混動(dòng)技術(shù).- 16 -圖23、長城汽車Pi4混動(dòng)技術(shù).- 16 -圖24、長城汽車檸檬DHT混動(dòng)系統(tǒng).- 17 -圖25、長城汽車檸檬DHT混動(dòng)系統(tǒng)核心零部件.- 17 -圖26、雷神智擎HiX動(dòng)力布局.- 18 -圖27、雷神雷神智擎HiX動(dòng)力性能.- 18 -圖28、星越L雷神智擎HiX版動(dòng)力參數(shù).- 18 -圖29、星越L雷神智擎HiX版續(xù)航水平.- 18 -請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信

5、息披露和重要聲明- 2 -行業(yè)深度研究報(bào)告圖30、鯤鵬DHT電機(jī)圖.- 19 -圖31、鯤鵬DHT功能簡介.- 19 -圖32、瑞虎8 Plus鯤鵬DHT版發(fā)布圖.- 19 -圖33、瑞虎8 Plus鯤鵬DHT版發(fā)布圖.- 19 -圖34、比亞迪DMi 發(fā)動(dòng)機(jī)效率圖與電機(jī)效率圖.- 20 -圖35、混動(dòng)銷量分系別市占率.- 23 -圖36、混動(dòng)銷量分品牌市占率.- 23 -圖37、2022年國內(nèi)混動(dòng)銷量預(yù)測（單位：萬輛）.- 23 -圖38、2015-2021年國內(nèi)乘用車分價(jià)格帶銷量（單位：萬輛）.- 24 -圖39、2015-2021年國內(nèi)乘用車分價(jià)格帶銷量占比.- 24 -圖40、2015

6、-2021年自主與合資銷量市占率.- 24 -圖41、2015-2021年自主與合資分價(jià)格帶銷量市占率.- 24 -圖42、2021年自主品牌20萬以上價(jià)格帶銷量Top 10及主銷價(jià)格（單位：萬輛，萬元）.- 25 -圖43、2021年合資品牌20萬以上價(jià)格帶銷量Top 20及主銷價(jià)格（單位：萬輛，萬元）.- 25 -圖44、2021年20萬以上價(jià)格帶分品牌銷量TOP 9（單位：萬輛）.- 25 -圖45、2021年20萬以上價(jià)格帶分品牌銷量占比.- 25 -圖46、20萬以上分自主合資歷年銷量（單位：萬輛）.- 26 -圖47、20萬以上價(jià)格帶自主合資歷年銷量市占率.- 26 -圖48、長城

7、坦克300外觀.- 27 -圖49、長城坦克300內(nèi)飾.- 27 -圖50、吉利領(lǐng)克05外觀.- 28 -圖51、吉利領(lǐng)克05內(nèi)飾.- 28 -圖52、比亞迪漢外觀.- 28 -圖53、比亞迪漢內(nèi)飾.- 28 -圖54、理想one外觀.- 28 -圖55、理想one內(nèi)飾.- 28 -圖56、15-20萬分自主合資歷年銷量（單位：萬輛）.- 29 -圖57、15-20萬價(jià)格帶自主合資歷年銷量市占率.- 29 -圖58、2021年15-20萬價(jià)格帶分品牌銷量Top 9（單位：萬輛）.- 29 -圖59、2021年15-20萬價(jià)格帶分品牌銷量占比.- 29 -圖60、2021年自主品牌15-20萬價(jià)

8、格帶銷量Top 10及主銷價(jià)格（單位：萬輛，萬元）.- 29 -圖61、2021年合資品牌15-20萬價(jià)格帶銷量Top 20及主銷價(jià)格（單位：萬輛，萬元）.- 29 -圖62、比亞迪自主研發(fā)的刀片電池.- 30 -圖63、比亞迪自主研發(fā)的DM-i混動(dòng)架構(gòu).- 30 -圖64、2021年自主品牌混動(dòng)新車型價(jià)格帶（單位：萬元）.- 30 -圖65、2022年自主品牌已發(fā)布混動(dòng)新車型價(jià)格帶（單位：萬元）.- 30 -圖66、長城WEY瑪奇朵DHT-PHEV外觀.- 31 -圖67、長城WEY瑪奇朵DHT-PHEV內(nèi)飾.- 31 -圖68、比亞迪宋Plus DM-i外觀.- 32 -圖69、比亞迪宋P

9、lus DM-i內(nèi)飾.- 32 -圖70、吉利星越L 雷神混動(dòng)外觀.- 32 -圖71、吉利星越L 雷神混動(dòng)內(nèi)飾.- 32 -圖72、2017-2021年自主、合資品牌15-20萬價(jià)格帶混動(dòng)銷量（單位：萬輛）. -33 -圖73、2017-2021年自主、合資品牌15-20萬價(jià)格帶混動(dòng)銷量占比.- 33 -圖74、2015-2021年自主品牌分價(jià)格帶市占率.- 34 -請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 3 -行業(yè)深度研究報(bào)告圖75、自主品牌分價(jià)格帶混動(dòng)滲透率.- 34 -表1、新能源乘用車車型積分計(jì)算方法.- 9 -表2、宋PLUS、瑪奇朵DHT PHEV 與同級(jí)別燃油SUV 車型競品

10、參數(shù)對(duì)比（單位：萬元，L/100km 等）.- 10 -表 3、比亞迪秦 Plus DM-i 與同級(jí)別傳統(tǒng)燃油轎車競品參數(shù)對(duì)比（單位：萬元，L/100km 等）.- 10 -表4、串聯(lián)、并聯(lián)、混聯(lián)優(yōu)劣勢比較.- 12 -表5、豐田THS 混動(dòng)發(fā)展歷史.- 13 -表6、豐田THS 混動(dòng)系統(tǒng)發(fā)展歷史.- 13 -表7、本田歷代混動(dòng)系統(tǒng).- 14 -表8、比亞迪歷代混動(dòng)技術(shù)參數(shù)對(duì)比（單位：L/100km,kw 等）.- 16 -表9、長城汽車歷代混動(dòng)技術(shù)參數(shù)對(duì)比(萬元，L/100km 等) .- 17 -表10、混動(dòng)系統(tǒng)性能核心評(píng)價(jià)指標(biāo).- 20 -表11、各家混動(dòng)系統(tǒng)同級(jí)別車型參數(shù)比較（單位：萬

11、元，L,KW，Nm，r/min 等）.- 21 -表12、比亞迪、長城與豐田、本田混動(dòng)車型參數(shù)比較（單位：萬元，Km，KWh,Nm，s，L/100km 等）.- 22 -表13、20 萬以上自主品牌燃油車車型與合資競品參數(shù)對(duì)比（單位：萬元，KW 等）.- 26 -表14、20 萬以上自主品牌純電動(dòng)車車型與合資競品參數(shù)對(duì)比（單位：萬元，KW等）.- 27 -表15、15-20 萬價(jià)格帶自主品牌混動(dòng)車型與合資競品參數(shù)對(duì)比（單位：萬元，mm等）.- 31 -表16、2022 年自主品牌混動(dòng)新車規(guī)劃.- 33 -表17、重點(diǎn)推薦公司盈利預(yù)測（截至2022 年4 月22 日）.- 35 -請(qǐng)務(wù)必閱讀正文

12、之后的信息披露和重要聲明- 4 -行業(yè)深度研究報(bào)告報(bào)告正文一、混動(dòng)放量：政策供給需求驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)勢增長可期1.1、政策端：雙積分+新版路線圖加速混動(dòng)推廣降低碳排放是全球政策目標(biāo)所向，新能源車（混動(dòng)（PHEV+HEV+MHEV）+純電（BEV）相比燃油車碳排放更低。降低碳排放，盡早實(shí)現(xiàn)碳中和是當(dāng)前各國政策目標(biāo)所向，2021年9月國務(wù)院發(fā)布關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見，提出加快推進(jìn)低碳交通運(yùn)輸體系建設(shè)，推廣節(jié)能低碳型交通工具，提高燃油車船能效標(biāo)準(zhǔn)?；靹?dòng)+純電車型相比純?nèi)加蛙囋谡麄€(gè)生命周期中碳排放更低，在乘用車領(lǐng)域混動(dòng)及純電車型預(yù)計(jì)會(huì)逐步取代純?nèi)加蛙?。圖1、2020年不同類型

13、乘用車單位平均行駛里程碳排放（單位：gCO2/km）350300250200150100331.3241.9211.1196.6146.5汽油柴油常規(guī)混合動(dòng)力 插電混合動(dòng)力純電動(dòng)資料來源：中國汽車技術(shù)研究中心、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：混合動(dòng)力包括：1）PHEV（插電式混合動(dòng)力）；HEV（油電混合動(dòng)力）；MHEV（輕度混合動(dòng)力）“雙積分”政策是推動(dòng)乘用車節(jié)能技術(shù)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，不達(dá)標(biāo)車企高油耗車型生產(chǎn)將受到限制。乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法，簡稱“雙積分”政策，最早于2017年9月由國務(wù)院發(fā)布（于2018年4月1日實(shí)施），2020年6月22日第二次修訂（于2021

14、年1月1日實(shí)施）?！半p積分”政策一方面通過約束NEV積分為正且持續(xù)提升積分比例，推動(dòng)EV+PHEV新能源車在乘用車企業(yè)產(chǎn)量占比中獲得持續(xù)提升（雖然政策只約束產(chǎn)量，但若賣不出去還是會(huì)持續(xù)虧損），另一方面通過CAFC積分約束，推動(dòng)ICE+HEV傳統(tǒng)燃油車型節(jié)油能力持續(xù)提升。若不能滿足“雙積分”政策的考核要求，NEV與CAFC負(fù)積分無法抵償清零，則將會(huì)限制尚未達(dá)到燃油消耗量目標(biāo)值的傳統(tǒng)燃油車生產(chǎn)，對(duì)企業(yè)短中期市場拓展形成壓力，企業(yè)完成“雙積分”任務(wù)的考核是長期擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模的條件。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 5 -行業(yè)深度研究報(bào)告圖2、雙積分政策發(fā)展歷程資料來源：工信部、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金

15、融研究院整理2017-2020年國內(nèi)乘用車整體雙積分壓力持續(xù)增大，2021年伴隨新能源快速放量行業(yè)雙積分壓力有所緩解。從2017-2020年乘用車“雙積分”考核情況來說，整體“雙積分”壓力呈現(xiàn)持續(xù)加大的趨勢，CAFC 積分+NEV 積分之和持續(xù)降低，從2017年的合計(jì)1248萬分降低至2020年的-404萬分，2020年單年度的NEV正積分無法彌補(bǔ)CAFC負(fù)積分缺口，整體行業(yè)雙積分考核未達(dá)標(biāo)，也顯現(xiàn)出雙積分考核的嚴(yán)峻壓力。2021年伴隨新能源乘用車快速放量，行業(yè)雙積分壓力有所緩解。圖3、國內(nèi)乘用車整體“雙積分”情況（單位：萬分）200015001069939100069859640433133

16、05000179132-500-1000-73420202017201820192021平均燃料消耗量積分(萬分)，簡稱CAFC積分新能源汽車積分(萬分)，簡稱NEV積分CAFC積分+NEV積分資料來源：工信部、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理根據(jù)2.0技術(shù)路線圖測算，2025年混動(dòng)銷量有望達(dá)996萬輛，2021-2025 CAGR 73%。2020年10月中國汽車工程協(xié)會(huì)發(fā)布節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖 2.0，新版路線圖提出了到2025 年的發(fā)展目標(biāo)，新能源汽車（BEV+PHEV）占比達(dá)到20%（其中新能源乘用車中BEV占比達(dá)到90%，推算2025年P(guān)HEV占比10%）；到2025年節(jié)能汽車（H

17、EV+MHEV）占傳統(tǒng)動(dòng)力車比例達(dá) 50%；按此推算，2025 年混合動(dòng)力請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 6 -行業(yè)深度研究報(bào)告（PHEV+HEV+MHEV）占比將達(dá)到42%（20%新能源汽車中PHEV占比10%，80%傳統(tǒng)動(dòng)力車型中混合動(dòng)力占比50%）。假設(shè)2021-2025年國內(nèi)乘用車銷量復(fù)合增速3%，預(yù)計(jì)2025年混合動(dòng)力銷量將達(dá)996萬輛，2021-2025年復(fù)合增速73%。圖4、節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖2.0 對(duì)新能源汽車 圖5、2025年混動(dòng)銷量及復(fù)合增速預(yù)測（單位：萬及混合動(dòng)力乘用車銷量占比要求輛）100%100%80%75%60%50%50%40%40%20%20%

18、0%新能源汽車（BEV+PHEV）銷量占比節(jié)能汽車（HEV+MHEV）銷量占比2025 2030 2035資料來源:中國汽車工程協(xié)會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：其中2.0版本2025年BEV占新能源乘用車比例達(dá)90%以上資料來源:中汽協(xié)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理預(yù)測1.2、供給端：賺積分，保盈利內(nèi)燃機(jī)熱效率提升空間趨緩，輕量化節(jié)能效果相對(duì)有限，混合動(dòng)力是車企節(jié)能降耗的必然選擇。內(nèi)燃機(jī)技術(shù)盡管也在逐步改進(jìn)提高，包括阿特金森循環(huán)以及米勒循環(huán)等高效發(fā)動(dòng)機(jī)也在逐漸被應(yīng)用，但由于內(nèi)燃機(jī)原理、結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)以及材料的限制，當(dāng)前內(nèi)燃發(fā)動(dòng)機(jī)熱效率提升空間已經(jīng)接近結(jié)構(gòu)性潛力極限，熱機(jī)效率的提升進(jìn)展相對(duì)趨緩。

19、其他節(jié)能降耗的核心技術(shù)，包括低阻力技術(shù)，國內(nèi)輪胎企業(yè)設(shè)計(jì)工藝及生產(chǎn)技術(shù)仍處于跟隨階段，自主研發(fā)能力相對(duì)較弱。車身設(shè)計(jì)方面，國內(nèi)乘用車風(fēng)阻系數(shù)仍處于平均 0.37-0.38 較低水平；輕量化當(dāng)前正在逐步推進(jìn)，但節(jié)能效果相對(duì)有限。實(shí)現(xiàn)節(jié)能降耗以及滿足雙積分政策要求，推進(jìn)混動(dòng)是車企必由之路。圖6、內(nèi)燃機(jī)最大熱效率提升趨緩圖7、內(nèi)燃機(jī)熱效率損失較多資料來源:汽車之家，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:汽車之家，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理積分交易價(jià)格下探與原材料價(jià)格上漲，車企推低端純電車型意愿不強(qiáng)。近期中汽數(shù)據(jù)與聯(lián)合研究單位共同發(fā)布2021年新能源汽車積分價(jià)格預(yù)測聯(lián)合研究成果。根請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后

20、的信息披露和重要聲明- 7 -行業(yè)深度研究報(bào)告據(jù)測算，積分核算年度預(yù)測價(jià)格區(qū)間為2600-2900元/分（基于2021年中視角，對(duì)于2021年1月-12月交易期的預(yù)測）；積分交易年度預(yù)測價(jià)格區(qū)間為1000-1400元/分（基于2022年初視角，對(duì)于2022年1月-9月交易期的預(yù)測），2022年相較于2021年積分交易價(jià)格下降明顯，主要系新能源銷量2021年以來同比大幅提升所致。當(dāng)前階段上游原材料成本顯著提升，主機(jī)廠推低端純電車型迫于成本壓力以及積分價(jià)格下探，單車盈利能力承壓，車企推低端純電車型意愿減弱。圖8、碳酸鋰價(jià)格走勢（單位：萬元/噸）圖9、磷酸鐵鋰價(jià)格走勢（單位：萬元/噸）6018161

21、4121085040302010049.416.606420價(jià)格:正極材料:磷酸鐵鋰:國產(chǎn)價(jià)格:碳酸鋰99.5%電:國產(chǎn)資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖10、鈷價(jià)格走勢（單位：萬元/噸）圖11、鎳價(jià)格走勢（單位：萬元/噸）7035302555.09605040302010023.3820151050市場價(jià):鈷:99.8%市場價(jià):鎳:Ni9990資料來源:wind，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:歐拉官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理PHEV混動(dòng)助力車企達(dá)成雙積分要求同時(shí)，相比純電增加成本有限。雙積分政策規(guī)定，由于

22、PHEV車型相比純?nèi)加蛙嚩杂秃慕档?，而低油耗車型?shí)際計(jì)算積分時(shí)只按照0.2臺(tái)折算目標(biāo)值油耗，因此可以有效提升車企CAFC積分，同時(shí)PHEV車型單車可為車企貢獻(xiàn)1.6分NEV積分，從而更有利于車企滿足雙積分政策要求。另外，PHEV車型帶電量相較同級(jí)別純電車型電池容量更小，相較純電車型而言成本增加幅度更小，PHEV車型是當(dāng)下保證車企滿足積分要求同時(shí)保證一定單車盈利的較優(yōu)折中方案。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 8 -行業(yè)深度研究報(bào)告表1、新能源乘用車車型積分計(jì)算方法車輛類型/項(xiàng)目純電動(dòng)乘用車202120220.0056*R+0.41.62023備注（1）R為電動(dòng)汽車?yán)m(xù)駛里程（工況法），

23、單位為km。（2）P為燃料電池系統(tǒng)額定功率，單位為kW。（3）當(dāng)R小于100時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)車型積分為0分；100=R90%)電控效率高高未知高未知高電控電池傳動(dòng)電控高效區(qū)占比(90%）是否有大容量高倍率儲(chǔ)能電池否否是否是否電池類型三元鋰1.3-鋰離子電池 磷酸鐵鋰電池 鋰離子電池鋰離子電池19.94110三元鋰電池未公布-電池能量(kWh)NEDC續(xù)航里程(km)動(dòng)力系統(tǒng)油冷技術(shù)系統(tǒng)傳動(dòng)效率1.3-8.351是高-1.7-是高是高158-是未公布是未公布180545系統(tǒng)綜合功率(kw)系統(tǒng)綜合扭矩(Nm)整車性能指標(biāo) 0-100km加速(s)NEDC油耗/饋電油耗(L/100km)160-14037

24、08.51974107.2-8.58.297.94.74.94.44.74.44.3資料來源：汽車之家、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：1）標(biāo)紅參數(shù)為評(píng)價(jià)混動(dòng)系統(tǒng)效率核心指標(biāo)；2）插電車型饋電油耗及油電混合車型 NEDC 油耗更接近真實(shí)使用油耗；3）由于PHEV相較HEV需更高電池成本，因此考慮價(jià)差時(shí)不可直接比較；請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 21 -行業(yè)深度研究報(bào)告表12、比亞迪、長城與豐田、本田混動(dòng)車型參數(shù)比較（單位：萬元，Km，KWh,Nm，s，L/100km等）秦Plus 新能源55km卡羅拉 雙擎先鋒摩卡DHT-PHEV焦慮智享唐新能源DMi52km漢蘭達(dá) 雙擎四驅(qū)精英車

25、型漢DMi 121km起售價(jià)(萬元)同配置燃油車售價(jià)（萬元）同配置燃油版價(jià)差（萬元）級(jí)別11.1813.5811.9821.5829.520.888.6219.5816.58328.5825.88-1.62.7A級(jí)轎車插電式混合動(dòng)力A級(jí)轎車油電混合C級(jí)轎車中型SUV中型SUV中型SUV油電混合動(dòng)力類型插電式混合動(dòng)力 插電式混合動(dòng)力 插電式混合動(dòng)力發(fā)動(dòng)機(jī)1.5L 110馬力L4 1.8L 98馬力 L4 1.5T 139馬力L4 1.5T 156馬力L4 1.5T 139馬力L4 2.5L 192馬力 L4變速箱E-CVT無級(jí)變速 E-CVT無級(jí)變速 E-CVT無級(jí)變速2擋DHT204E-CVT

26、無級(jí)變速E-CVT無級(jí)變速NEDC純電續(xù)航里程(km)電池類型55磷酸鐵鋰電池8.32-121磷酸鐵鋰電池18.352磷酸鐵鋰電池9.98-鎳氫電池-鎳氫電池三元鋰電池39.67電池能量(kWh)-11.340-100km加速(s)NEDC油耗/饋電油耗(L/100km)7.97.97.48.78.43.84.25.555.35.8資料來源：汽車之家、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理注：插電車型饋電油耗及油電混合車型NEDC油耗更接近真實(shí)使用油耗核心部件能力要求轉(zhuǎn)變，雙電機(jī)DHT預(yù)計(jì)將會(huì)是自主車企未來混動(dòng)布局技術(shù)方向。由于前期豐田HTS在行星齒輪方面的專利壟斷，以及P2單電機(jī)驅(qū)動(dòng)所帶來的離合器、換

27、擋撥叉控制平順性技術(shù)難度較大等原因，國內(nèi)主流車企混動(dòng)開發(fā)方向揚(yáng)長避短，普遍從行星齒輪路線轉(zhuǎn)向固定齒輪路線，從 P2 單電機(jī)轉(zhuǎn)向 P1+P3 架構(gòu)，整體而言當(dāng)前國內(nèi)主流車企混動(dòng)開發(fā)方向基本均選擇了雙電機(jī)DHT技術(shù)方向。雙電機(jī) DHT 混動(dòng)系統(tǒng)技術(shù)通過對(duì)燃油車平臺(tái)的徹底改造，搭建了全新的混動(dòng)專用平臺(tái)，使整車在能耗、動(dòng)力、平順、NVH 四個(gè)方面的表現(xiàn)全面超越燃油車。采用雙電機(jī) DHT 混動(dòng)系統(tǒng)后，由于不再需要燃油平臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)、燃油平臺(tái)變速箱，車輛動(dòng)力系統(tǒng)的三大核心部件轉(zhuǎn)變?yōu)椋夯靹?dòng)專用發(fā)動(dòng)機(jī)、雙電機(jī) DHT、混動(dòng)專用功率型電池。因?yàn)榧夹g(shù)路線改變帶來核心部件能力要求轉(zhuǎn)變，自主品牌或?qū)?shí)現(xiàn)此前外資技術(shù)的封鎖

28、突破，從而真正實(shí)現(xiàn)“彎道超車”。2.3、競爭格局：日系占據(jù)混動(dòng)半壁江山，自主開始發(fā)力日系占據(jù)混動(dòng)市場半壁江山，自主品牌開始發(fā)力。2015-2017 年，新能源補(bǔ)貼力度較大，而日系混動(dòng)由于不能享受新能源補(bǔ)貼，因此國內(nèi)混動(dòng)市場主要被比亞迪占據(jù)，伴隨補(bǔ)貼逐步退坡，市場競爭加劇，比亞迪份額有所下降。2018年及以后，新能源補(bǔ)貼快速退坡，2020-2021年以理想增程混動(dòng)開始放量，同時(shí)比亞迪 2021年發(fā)布 DMi 系統(tǒng)后憑借優(yōu)秀產(chǎn)品力市占率快速提升。2021 年豐田/比亞迪/本田/理想混動(dòng)市占率分別為34%/24%/14%/8%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 22 -行業(yè)深度研究報(bào)告圖35

29、、混動(dòng)銷量分系別市占率圖36、混動(dòng)銷量分品牌市占率100%80%100%6%6%15%29%16%25%0%0%80%60%40%20%0%8%47%42%68%48%6%14%30%6%7%60%40%20%0%85%53%13%69%17%27%24%10%39%52%48%50%49%47%40%42%31%31%33%34%15%15%2015年豐田2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2016年2017年2018年2019年2020年2021年日系 自主 德系 其他比亞迪本田理想大眾榮威寶馬其他資料來源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理

30、資料來源：Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2022年多款自主混動(dòng)車型上市，國內(nèi)混動(dòng)銷量有望翻倍以上增長，自主混動(dòng)市占率有望進(jìn)一步提升。2021年以來，包括比亞迪、長城、吉利、長安自主、上汽自主、奇瑞等頭部自主品牌紛紛將混動(dòng)做為戰(zhàn)略路線，諸多頭部自主車企推出相關(guān)混動(dòng)平臺(tái)，推出基于全新混動(dòng)技術(shù)的新一代混動(dòng)車型，經(jīng)測算，預(yù)計(jì)2022年國內(nèi)混動(dòng)車型銷量有望達(dá)232萬輛，同比+108%。自主品牌混動(dòng)市占率有望進(jìn)一步提升。圖37、2022年國內(nèi)混動(dòng)銷量預(yù)測（單位：萬輛）25020015010050140%120%232108%100%80%60%40%20%0%111.448.945.74

31、2.322.210.12016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年E混動(dòng)銷量 YoY（右軸）資料來源：中汽協(xié)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理預(yù)測0-20%三、自主混動(dòng)：在15-20 萬市場有望搶占合資燃油市場3.1、價(jià)格帶趨勢：15萬以上占比提升，自主高端化趨勢加速15萬及以上價(jià)格帶市場份額逐年提升，汽車消費(fèi)升級(jí)趨勢明確。伴隨國內(nèi)人均可支配收入逐步提升，汽車消費(fèi)升級(jí)趨勢逐漸明確，乘用車價(jià)格帶銷量占比數(shù)據(jù)呈現(xiàn)顯著變化，其中15-20萬/20萬及以上價(jià)格帶乘用車銷量占比不斷攀升，從2015請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 23 -行業(yè)深度研究報(bào)告年市占率

32、 10.1%/12.6%分別提升至 2021 年 17.7%/28.3%。10-15 萬仍為國內(nèi)乘用車主流市場，10萬以下價(jià)格帶市場呈現(xiàn)逐步萎縮態(tài)勢。圖38、2015-2021年國內(nèi)乘用車分價(jià)格帶銷量（單位：圖39、2015-2021年國內(nèi)乘用車分價(jià)格帶銷量占比萬輛）12001000800100%12.6%10.1%15.0%11.8%19.1%14.4%21.2%15.2%22.1%15.8%23.9%17.0%28.3%17.7%80%60%40%20%0%6004002000337.2351.8301.7314.0286.1233.4200.92015年2016年2017年2018年20

33、19年2020年2021年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年10萬以下銷量占比10-15萬銷量占比15-20萬銷量占比20萬以上銷量占比10萬以下銷量10-15萬銷量15-20萬銷量20萬以上銷量資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理15 萬及以下市場自主品牌已站穩(wěn)根基，15 萬及以上市場自主品牌亟需突破。10萬以下自主品牌市占率顯著高于合資品牌，10-15 萬價(jià)格帶當(dāng)前自主與合資品牌市占率基本相當(dāng)，10萬及以下，10-15萬目前是自主品牌主要盤踞的市場價(jià)格帶區(qū)間。但在15-20萬

34、，20萬及以上價(jià)格區(qū)間，自主品牌由于過往品牌、產(chǎn)品力方面與合資品牌存在差異，其市場基礎(chǔ)與產(chǎn)品布局在此價(jià)格帶相對(duì)薄弱，2021年自主品牌在 15-20 萬/20 萬及以上價(jià)格帶銷量占比分別為 4.8%/3.3%，2021 年合資品牌在15-20萬/20萬及以上價(jià)格帶銷量占比分別為12.1%/23.3%,自主品牌在15萬及以上價(jià)格帶相較合資品牌仍有一定差距，是目前自主品牌亟需突破的產(chǎn)品價(jià)格帶。圖41、2015-2021年自主與合資分價(jià)格帶銷量市占圖40、2015-2021年自主與合資銷量市占率率100%80%60%40%20%0%30%25%20%15%10%5%23.3%19.4%59.1%60

35、.3%56.5%60.2%63.1%63.0%63.4%16.1%15.8%12.1%5.3%4.8%3.3%40.9%39.7%43.5%0%39.8%36.9%37.0%36.6%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2015201620172018201920202021自主品牌市占率合資品牌市占率資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3.2、20萬以上價(jià)格帶：差異化錯(cuò)位競爭，自主向上趨勢已現(xiàn)20萬及以上價(jià)格帶：自主新一代高端燃油車產(chǎn)品力凸顯，造車新勢力以及其他自請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之

36、后的信息披露和重要聲明- 24 -行業(yè)深度研究報(bào)告主高端純電品牌帶動(dòng)自主品牌高舉高打。燃油車方面，以長城、吉利汽車為首的國內(nèi)自主品牌在20萬以上價(jià)格帶紛紛推出強(qiáng)勢子品牌，如長城坦克300、吉利領(lǐng)克05憑借在外觀造型、動(dòng)力、配置、內(nèi)飾方面的差異化與合資品牌車型正面競爭。純電動(dòng)車方面，以比亞迪高端EV系列和國內(nèi)造車新勢力為首的自主品牌持續(xù)打造續(xù)航能力強(qiáng)、動(dòng)力性能優(yōu)的新車型與合資及豪華品牌燃油車型正面PK，后續(xù)伴隨高價(jià)格帶自主品牌新車型陸續(xù)上市，20萬以上自主品牌銷量占比有望進(jìn)一步提升。圖42、2021年自主品牌20萬以上價(jià)格帶銷量Top 10 圖43、2021年合資品牌20萬以上價(jià)格帶銷量Top

37、20及主銷價(jià)格（單位：萬輛，萬元）及主銷價(jià)格（單位：萬輛，萬元）305045403530252010504540353025209.08.727.398765432108.52520.0206.117.317.04.84.24.0151053.03.02.102020年銷量2021年銷量主銷價(jià)格（右軸）2020年銷量2021年銷量主銷價(jià)格（右軸）資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖44、2021年20萬以上價(jià)格帶分品牌銷量TOP 9（單圖45、2021年20萬以上價(jià)格帶分品牌銷量占比位：萬輛）12097.7100

38、17.4%23.4%8067.459.1604020056.112.0%47.339.325.910.5%20.417.210.0%一汽大眾（含奧迪） 華晨寶馬上汽通用廣汽豐田北京奔馳比亞迪特斯拉沃爾沃上汽大眾其他2020年銷量2021年銷量資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 25 -行業(yè)深度研究報(bào)告圖46、20萬以上分自主合資歷年銷量（單位：萬輛） 圖47、20萬以上價(jià)格帶自主合資歷年銷量市占率600100%490.7500449.080%415.3401.6400300

39、2001000367.760%40%20%0%87.5%283.493.9%95.2%95.1%94.3%94.4%96.6%235.670.325.126.412.5%15.32015年14.213.120.86.1%4.8%3.4%4.9%5.7%5.6%2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2016年2017年2018年2019年2020年2021年20萬及以上-自主市占率20萬及以上-合資市占率20萬及以上-自主20萬及以上-合資資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理表13、2

40、0萬以上自主品牌燃油車車型與合資競品參數(shù)對(duì)比（單位：萬元，KW等）坦克 300領(lǐng)克 05皓影途觀 L2021款城市版2.0T 2022款05+2.0 TD 2021款240TURBO 2022款330T SI 自動(dòng)款式必須型長城汽車自主自動(dòng)探索版吉利汽車自主CVT 四驅(qū)尊享版廣汽本田合資兩驅(qū)R-Line旗艦版上汽大眾合資廠商國別級(jí)別緊湊型SUV23.00緊湊型SUV23.58緊湊型SUV23.28中型SUV25.28官方指導(dǎo)價(jià)（萬元）車身尺寸（mm）軸距4760*1930*190327504614*1879*162827344634*1855*168926604375*1859*1677279

41、1濕式雙離合變速箱變速箱類型8檔手自一體8檔手自一體CVT無級(jí)變速（DCT）最大功率（kW）最大扭矩（Nm)最高車速（km/h）官網(wǎng)0-100km/h加速（s）NEDC 綜合油耗（L/100km主動(dòng)剎車167195142137387380243320/230/9.56.59.97.38.86.69.7標(biāo)配/標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配自動(dòng)防抱死標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配自動(dòng)駐車標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配整車質(zhì)保五年或15萬公里四年或10萬公里三年或10萬公里三年或10萬公里資料來源：汽車之家、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 26 -行業(yè)深度研究報(bào)告表14、20萬以上自主品牌純電動(dòng)車車型與合資

42、競品參數(shù)對(duì)比（單位：萬元，KW等）比亞迪 漢小鵬P7極氪001ID.4 CROZZID.6 CROZZModel 32020款EV超長續(xù)航版豪華型2021款 超長續(xù)航雙電機(jī)WE版2021款長續(xù)航PRO兩驅(qū)版2021款 長續(xù)航 2022款 后輪驅(qū)動(dòng)款式2022款670N+PURE+版一汽-大眾板廠商國別級(jí)別比亞迪自主小鵬汽車自主極氪自主一汽-大眾合資特斯拉中國合資中大型SUV26.68合資中型車29.10中大型車23.48中型車28.59中大型車29.90緊湊型SUV23.99官方指導(dǎo)價(jià)（萬元）車身尺寸（mm）軸距（mm）4980*1910*1495 4880*1896*1450 4970*19

43、99*1560 4592*1852*1629 4891*1848*1679 4694*1850*14432920 2998 3005 2765 2965 2875電動(dòng)車單速變速 電動(dòng)車單速變速 電動(dòng)車單速變速 電動(dòng)車單速變速 電動(dòng)車單速變速 電動(dòng)車單速變速變速箱類型箱163箱196箱400箱150箱150箱194最大功率（kW）最大扭矩（Nm)最高車速（km/h）0-100km/h加速（s）純電續(xù)航里程（km)快充時(shí)間（小時(shí)）快充電量百分比主動(dòng)剎車3301857.93901706.7768/310160/3103402256.11603.8526/6050.42806700.55805500.

44、5805865561/標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配/標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配待查/標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配自動(dòng)防抱死標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配標(biāo)配自動(dòng)駐車整車質(zhì)保六年或15萬公里 五年或12萬公里三年或10萬公里 三年或10萬公里 四年或8萬公里資料來源：汽車之家、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖48、長城坦克300外觀圖49、長城坦克300內(nèi)飾資料來源:長城汽車官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:長城汽車官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 27 -行業(yè)深度研究報(bào)告圖50、吉利領(lǐng)克05外觀圖51、吉利領(lǐng)克05內(nèi)飾資料來源:領(lǐng)克官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:領(lǐng)克官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與

45、金融研究院整理圖52、比亞迪漢外觀圖53、比亞迪漢內(nèi)飾資料來源:公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖54、理想one外觀圖55、理想one內(nèi)飾資料來源:公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:公司官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理3.3、15-20萬價(jià)格帶：自主依靠混動(dòng)或?qū)?shí)現(xiàn)突破15-20萬市場當(dāng)前仍以合資品牌主導(dǎo)。2021年合資/自主品牌15-20萬市占率分別請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 28 -行業(yè)深度研究報(bào)告為 71.8%/28.2%。從 15-20 萬價(jià)格帶銷量 Top 車型來看，合資品牌該價(jià)格帶車型銷量顯著高于

46、自主品牌。2021年開始自主品牌多款新車上市，自主品牌15-20萬價(jià)格帶市占率有所提升，但絕對(duì)占比依然較低。圖56、15-20萬分自主合資歷年銷量（單位：萬輛）圖57、15-20萬價(jià)格帶自主合資歷年銷量市占率30025020015010050279.5100%258.8254.6246.9243.6222.080%196.271.8%60%40%20%0%80.7%82.4%82.9%86.3%97.7%95.1%100.258.155.257.739.128.2%19.3%17.6%17.1%11.42016年13.7%4.72015年2.3%4.9%02015年2016年2017年2018

47、年2019年2020年2021年2017年2018年2019年2020年2021年15-20萬-自主市占率15-20萬-合資市占率15-20萬-自主15-20萬-合資資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖58、2021年15-20萬價(jià)格帶分品牌銷量Top 9（單位：圖59、2021年15-20萬價(jià)格帶分品牌銷量占比萬輛）504541.44011.7%34.0353025201510531.930.331.7%9.6%9.0%8.5%27.222.919.518.017.00東風(fēng)日產(chǎn) 廣汽本田 廣汽豐田 一汽大眾 上

48、汽通用 東風(fēng)本田 一汽豐田 比亞迪 上汽大眾東風(fēng)日產(chǎn) 廣汽本田 廣汽豐田 一汽大眾 上汽通用東風(fēng)本田 一汽豐田 比亞迪 上汽大眾 其他2020年銷量2021年銷量資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖60、2021年自主品牌15-20萬價(jià)格帶銷量Top 10及 圖61、2021年合資品牌15-20萬價(jià)格帶銷量Top 20主銷價(jià)格（單位：萬輛，萬元）及主銷價(jià)格（單位：萬輛，萬元）141210813.22019181716152520191817161520.119.518.0208.68.01510564200202

49、0年銷量2021年銷量主銷價(jià)格（右軸）2020年銷量2021年銷量主銷價(jià)格（右軸）資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 29 -行業(yè)深度研究報(bào)告技術(shù)升級(jí)疊加成本下探，自主混動(dòng)逐步接近燃油平價(jià)，助力自主品牌在15-20萬混動(dòng)市場優(yōu)勢凸顯。技術(shù)層面，2020年底國內(nèi)頭部主機(jī)廠新一代混動(dòng)系統(tǒng)研發(fā)取得新的突破，比亞迪DM-i、長城檸檬DHT混動(dòng)技術(shù)等新一代混動(dòng)技術(shù)的推出在極大程度上提高混動(dòng)車型性能，相較于合資競品有了較為突出的動(dòng)力性能優(yōu)勢。成本層面，新一代混動(dòng)技術(shù)的研發(fā)進(jìn)一步提高了主

50、機(jī)廠在核心零部件方面自主研發(fā)比例，從而降低了新車型單車成本，為主機(jī)廠在中高端價(jià)格帶布局混動(dòng)市場奠定了價(jià)格優(yōu)勢。比亞迪作為國內(nèi)龍頭主機(jī)廠，率先布局混能賽道，全新一代 DM-i超級(jí)混動(dòng)系統(tǒng)采用自主研發(fā)的驍云-插混專用高效發(fā)動(dòng)機(jī)，配備自主生產(chǎn)混動(dòng)專用功率型刀片電池，在EHS驅(qū)動(dòng)電機(jī)、電機(jī)控制系統(tǒng)以及電池管理系統(tǒng)等核心零部件完全自主研發(fā)，有效降低混動(dòng)汽車成本，使得混動(dòng)車型價(jià)格顯著下探。2021-2022年國內(nèi)主流混動(dòng)新車型價(jià)格普遍位于15-20萬價(jià)格帶，未來我們預(yù)計(jì)15-20萬價(jià)格帶將成為自主品牌著力布局的價(jià)格帶。圖62、比亞迪自主研發(fā)的刀片電池圖63、比亞迪自主研發(fā)的DM-i混動(dòng)架構(gòu)資料來源:比亞迪

51、DM-i發(fā)布會(huì)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理 資料來源:汽車之家，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖64、2021年自主品牌混動(dòng)新車型價(jià)格帶（單位：萬 圖65、2022年自主品牌已發(fā)布混動(dòng)新車型價(jià)格帶（單元）位：萬元）3025201510秦Plus 宋Plus 唐DM-i 瑪奇朵 H6S赤兔DHT帝豪GL博瑞繽越ePro嘉際銳際傳祺 榮威i6 榮威DM-i DM-iDHTDHTGS8MaxRX5PHEVePlus價(jià)格帶資料來源:汽車之家，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:汽車之家，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理經(jīng)濟(jì)性和動(dòng)力性優(yōu)勢凸顯，自主品牌依靠混動(dòng)或?qū)⒃?5-20萬主力市場贏得新突破。以長城、

52、比亞迪為首的國內(nèi)頭部自主品牌新車型憑借多次混動(dòng)系統(tǒng)迭代，經(jīng)濟(jì)性能和動(dòng)力性能均處于明顯優(yōu)勢。經(jīng)濟(jì)性能方面，NEDC百公里綜合油耗相較于合資車處于較低水平，降成本優(yōu)勢明顯。動(dòng)力性能方面，百公里加速時(shí)間處于或請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 30 -行業(yè)深度研究報(bào)告優(yōu)于同價(jià)位燃油車性能，動(dòng)力性能優(yōu)勢顯著。由于各自主品牌搭載最新一代混動(dòng)技術(shù)的新車型在2021年逐步實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，業(yè)績有望進(jìn)一步兌現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)自主品牌將通過布局15-20萬混動(dòng)市場來補(bǔ)足其整體價(jià)格帶短板。表15、15-20萬價(jià)格帶自主品牌混動(dòng)車型與合資競品參數(shù)對(duì)比（單位：萬元，mm等）瑪奇朵DHT PHEV2021款1.5L特調(diào)版宋Pl

53、us DM-i吉利星越L 雷神混動(dòng)速騰雅閣凱美瑞2022款2021款DM-i 110km 2022款1.5T 雷神HiX 2022款280TSI款式260TURBO 幻夜 2021款2.0G 豪華版旗艦版旗艦型油電混動(dòng)版Super訊DSG飛越版廠商國別長城汽車比亞迪吉利汽車自主一汽大眾合資廣汽本田合資廣汽豐田自主自主合資級(jí)別緊湊型SUV緊湊型SUV緊湊型SUV17.17緊湊型車15.35中型車21.58中型車官方指導(dǎo)價(jià)（萬元）車身尺寸（mm）變速箱類型17.8816.5819.984520*1855*16654705*1890*16804770*1895*16893檔DHT1804753*18

54、00*1462 4906*1862*14494885*1840*14552檔DHTE-CVT無級(jí)變速7檔干式雙離合CVT無級(jí)變速CVT無級(jí)變速最大功率（kW）最大扭矩（Nm)最高車速（km/h）官網(wǎng)0-100km/h加速（s）197410/81135/110250200/143260188/131210205/5451907.27.97.9NEDC 綜合油耗（L/100km)0.80.94.35.66.55.7虧電油耗（L/100km)純電續(xù)航里程（km)整車質(zhì)保4.44.5/110110/五年或15萬公里 六年或15萬公里五年或15萬公里三年或10萬公里 三年或10萬公里三年或10萬公里資料

55、來源：汽車之家、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖66、長城WEY瑪奇朵DHT-PHEV外觀圖67、長城WEY瑪奇朵DHT-PHEV內(nèi)飾資料來源:長城汽車官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:長城汽車官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 31 -行業(yè)深度研究報(bào)告圖68、比亞迪宋Plus DM-i外觀圖69、比亞迪宋Plus DM-i內(nèi)飾資料來源:比亞迪官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:比亞迪官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖70、吉利星越L 雷神混動(dòng)外觀圖71、吉利星越L 雷神混動(dòng)內(nèi)飾資料來源:吉利官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:

56、吉利官網(wǎng)，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理2021年自主品牌開始發(fā)力布局15-20萬混動(dòng)市場，多款重磅車型后續(xù)上市，市場份額有望迎來提升。2017-2018 年由于新能源補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)，自主插電混動(dòng)車型主要聚焦 15-20 萬市場；2019 年后補(bǔ)貼明顯退坡，自主品牌混動(dòng)銷量占比有所回落。2021年開始以比亞迪、長城汽車為代表的自主品牌伴隨全新混動(dòng)平臺(tái)發(fā)布，多款混動(dòng)車型開始布局，快速切入混動(dòng)市場。自主混動(dòng)銷量進(jìn)入快速放量期，2021年自主品牌 15-20 萬價(jià)格帶混動(dòng)車型銷量 11 萬輛，占 2021 年 15-20 萬混動(dòng)市場44.4%，該價(jià)格帶混動(dòng)市場市占率同比顯著提升。伴隨新一代自主混動(dòng)技術(shù)崛起，

57、自主混動(dòng)車型產(chǎn)品力相較合資競品車型已具備競爭能力，憑借價(jià)格與配置優(yōu)勢，銷量提升有望帶動(dòng)自主品牌在15-20萬價(jià)格帶市占率進(jìn)一步提升。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 32 -行業(yè)深度研究報(bào)告表16、2022年自主品牌混動(dòng)新車規(guī)劃品牌車型級(jí)別（預(yù)計(jì)）上市時(shí)間 搭載混動(dòng)系統(tǒng)比亞迪比亞迪比亞迪比亞迪宋Pro DM-i驅(qū)逐艦05緊湊型SUVA級(jí)轎車2022.022022.032022.032022.042022.032022.H12022.H22022.H12022.H12022.H22022.H22022.032022.012022.032022.06DM-i 超級(jí)混動(dòng)DM-i 超級(jí)混動(dòng)DM

58、-i 超級(jí)混動(dòng)DM-i 超級(jí)混動(dòng)檸檬DHT 混動(dòng)檸檬DHT 混動(dòng)檸檬DHT 混動(dòng)雷神Hi- X 混動(dòng)雷神Hi- X 混動(dòng)雷神Hi- X 混動(dòng)雷神Hi- X 混動(dòng)藍(lán)鯨iDD 混動(dòng)鯤鵬DHT 混動(dòng)鯤鵬DHT 混動(dòng)增程式混動(dòng)宋Max DM-i 緊湊型MPV漢DM-i C級(jí)轎車長城-WEY 摩卡DHT PHEV 中型SUV長城-WEY 拿鐵DHT PHEV 緊湊型SUV長城-WEY吉利全新MPVMPV星越L 雷神混動(dòng) 緊湊型SUV吉利帝豪L雷神混動(dòng)領(lǐng)克新車?yán)咨窕靹?dòng)領(lǐng)克新車?yán)咨窕靹?dòng)UNI-K 混動(dòng)A級(jí)轎車未知吉利吉利未知長安中型SUV奇瑞瑞虎8 Plus 鯤鵬e+ 中型SUV星途追風(fēng)ET-i 緊湊型SU

59、V奇瑞理想L9中大型SUV資料來源：汽車之家、興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理圖72、2017-2021年自主、合資品牌15-20萬價(jià)格帶混 圖73、2017-2021年自主、合資品牌15-20萬價(jià)格動(dòng)銷量（單位：萬輛）帶混動(dòng)銷量占比16141213.811.0100%12.6%21.8%78.2%80%60%49.3%55.6%9.110877.3%7.787.4%40%64.450.7%3.2 3.144.4%420%2.52.322.7%20.62017年0%02017年2018年2019年2020年2021年2018年2019年2020年2021年自主銷量占比合資銷量占比自主銷量合資銷量資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理資料來源:Marklines，興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和重要聲明- 33 -行業(yè)深度研究報(bào)告圖74、2015-2021年自主品牌分價(jià)格帶市占率圖75、自主品牌分價(jià)格帶混動(dòng)滲透率60.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%50.4%50.0%27.7%40.0%28.2%30.0%21.3%11.0%20.0%12.5%10.0%5.0%0.0%4.7%10.0%0.0%0.0%10萬及以下10-15萬15-20萬20萬及以