如何投資福建省城投債

1、福建省地處中國東南沿海，東北與浙江省毗鄰，西北與江西省接壤，西南與廣東省相連，是我國重要的歷史文化名城、港口商貿(mào)城市和沿海開放城市。福建省下轄福州市、廈門市、漳州市、泉州市、莆田市、三明市、南平市、龍巖市和寧德市 9 個設(shè)區(qū)市，下設(shè)晉江市、南安市、石獅市、建陽市等 11 個縣級市1。在 2022 年 5 月 20 日發(fā)布的策略報告關(guān)注高票息品種信用債 2022 年下半年投資策略中我們提到：高等級、高層級城投債信用利差已達(dá)到了歷史較低的水平，進(jìn)一步下行的空間較窄，在當(dāng)前時點可以對城投債進(jìn)行下沉以挖掘高票息品種。經(jīng)濟(jì)實力相對較低的地市級城投和區(qū)縣級城投可作為深度挖掘方向，因此，此篇報告將從省級、地

2、市級和區(qū)縣級三個層級對福建省的基本情況和不同層級的城投主體進(jìn)行梳理和整理，并提出相應(yīng)的投資建議。1、 省級層面、 經(jīng)濟(jì)福建省為中國十大經(jīng)濟(jì)強省之一，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，經(jīng)濟(jì)總量位于全國上游水平。2021 年，福建省 GDP 達(dá) 48810 億元，同比增速達(dá) 8%，位列全國第八位；人均 GDP 達(dá) 116939 元，位列全國第四位。圖表 1：福建省整體經(jīng)濟(jì)情況年份20212020201920182017GDP（億元）4881043904423953580432182GDP 增速83.37.58.38.1GDP 全國排名87888人均 GDP（元）1169391058181071399119782

3、677人均 GDP 全國排名44456DM， 單位：億元、%、元注：GDP、人均 GDP 的全國排名按 GDP 及人均 GDP 的數(shù)據(jù)從大到小排列、 財政福建省的財政收入處于全國上游水平。2021 年，福建省實現(xiàn)一般公共預(yù)算收入 3383.38 億元，在全國排名第 11 位。政府性基金收入為 3342.72 億元，在全國位列第 11 位，財政自給率達(dá) 64.93%。圖表 2：福建省整體財政情況年份20212020201920182017一般公共預(yù)算收入3383.383079.043052.933007.412809.03全國排名1111121212政府性基金收入3342.723429.7125

4、69.682587.11993.08全國排名117111012財政自給率64.9359.0360.1262.2359.97DM， 單位：億元、%注：一般公共預(yù)算收入、政府性基金收入的全國排名按一般公共預(yù)算收入及政府性基金收入的數(shù)據(jù)從大到小排列、 債務(wù)截至 2021 年末，福建省地方政府債務(wù)余額為 10091.47 億元，位于全國第十四1 信息來源于福建省人民政府官網(wǎng)走進(jìn)福建名，處于中游水平，其負(fù)債率為 20.67%。2017 年至 2021 年，福建省地方政府債務(wù)余額呈現(xiàn)增長趨勢，其負(fù)債率也整體呈現(xiàn)上升趨勢。但總體來看，福建省負(fù)債率在全國排名較后，處于全國較低位置，債務(wù)情況總體可控。圖表 3：

5、福建省整體債務(wù)情況年份20212020201920182017地方政府債務(wù)余額10091.478338.667033.916056.675462.75全國排名1414151515負(fù)債率20.6719.1216.6215.6616.14全國排名2826252524DM ， 單位：億元、% 注：地方政府債務(wù)余額、負(fù)債率的全國排名按地方政府債務(wù)余額及負(fù)債率的數(shù)據(jù)從大到小排列、 人口截至2021 年末，福建省常住人口達(dá)4187 萬人，同比增加 26 萬人，增速為0.61%。2000 年至2009 年，福建省常住人口呈現(xiàn)逐年穩(wěn)步上升的趨勢，然而近年來（2017年至 2020 年），常住人口增速有所小幅下

6、降。與江蘇省、廣東省、山東省、浙江省、河南省和四川省等經(jīng)濟(jì)實力同樣較強的省份相比，福建省的常住人口規(guī)模較小。福建省 2021 年常住人口僅占四川省 2021年常住人口的 50.01%、占河南省 2021 年常住人口的 42.37%。圖表 4：福建省常住人口情況wind， 左軸：福建省常住人口，單位：萬人；右軸：常住人口增速，單位：%、 土地市場從成交地塊來看，2018 年至 2020 年，福建省土地宗數(shù)、建設(shè)用地面積、規(guī)劃 建筑面積、成交樓面均價和成交土地均價都呈現(xiàn)逐年增加的趨勢，福建省土地市 場整體向好。然而自 2021 年下半年以來，房企信用瑕疵事件的頻發(fā)導(dǎo)致投資者 及購房者對房地產(chǎn)行業(yè)的

7、擔(dān)憂情緒上升，房地產(chǎn)行業(yè)的低迷情緒傳導(dǎo)至土地市場。福建省土地市場于 2021 年開始降溫：福建省 2021 年土地成交宗數(shù)較 2020 年 下降 27.8%，建設(shè)用地面積下降 14.12%，規(guī)劃建筑面積下降 10.86%，成交樓 面均價下降 7.89%，成交土地均價下降 4.36%。2022 年 1 月至 5 月，福建省成交土地宗數(shù)為 619 宗，僅為 2021 年全年土地成交宗數(shù)的 31.86%。成交樓面均價和成交土地均價也呈現(xiàn)較大幅度的下滑，下滑幅度分別達(dá) 19.12%和 15.45%。圖表 5：福建省土地市場情況時間土地宗數(shù)建設(shè)用地面積規(guī)劃建筑面積成交樓面均價成交土地均價2018 年18

8、425918.3813400.52152634552019 年19736657.5714490.15187040702020 年22917221.0116087.26196543782021 年16546201.6914340.96181041872022 年1-5月6192454.835937.414643540Creis 中指數(shù)據(jù)， 單位：宗、萬平方米、元/平方米、 福建省整體城投債情況2022 年 1 月至 5 月，福建省城投債發(fā)行總規(guī)模分別為 171.4 億元、102.2 億元、169.5 億元、237.28 億元和 63 億元，同比增長率分別為 0.06%、88.21%、-12.09

9、%、-10.63%和-13.34%，占全國城投債發(fā)行規(guī)模的比例分別為 2.87%、 4.35%、2.85%、4.69%和 2.46%。福建省城投主體凈融資額分別為 105.24 億元、54.7 億元、109.2 億元、153.19 億元和-26.35 億元。圖表 6：福建省城投債發(fā)行情況wind， 左軸：福建省城投債發(fā)行規(guī)模，單位：億元； 右軸：福建省城投債發(fā)行規(guī)模占全國城投債發(fā)行規(guī)模的比例，單位：% 統(tǒng)計區(qū)間：2020 年 1 月至 2022 年 5 月圖表 7：福建省城投主體凈融資額180160140120100806040200-20-40福建省凈融資額wind， 單位：億元統(tǒng)計區(qū)間：2

10、021 年 1 月至 2022 年 5 月、 省級城投主體情況福建省共擁有 5 家省級城投發(fā)債主體，實際控制人均為福建省國資委，信用評級等級均為 AAA。其中有存量債券的省級城投發(fā)債主體共 3 家，分別為福建省高速公路集團(tuán)有限公司、福建省投資開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司和福建建工集團(tuán)有限責(zé)任公司。截至 2022 年 6 月 1 日，該 3 家主體的存量債券余額共計 663.61 億元。圖表 8：福建省省級城投主體主體名稱實際控制人第一大股東成立日期注冊資本主體評級存量債券企業(yè)性質(zhì)福建省高速公路集團(tuán)有限公司福建省國資委福建省國資委1997/8/610AAA333地方國有企業(yè)福建省投資開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司

11、福建省國資委福建省國資委2009/4/27100AAA290.61地方國有企業(yè)福建建工集團(tuán)有限責(zé)任公司福建省國資委福建省國資委1984/10/510AAA40地方國有企業(yè)wind， 單位：億元統(tǒng)計時間：2022 年 6 月 1 日圖表 9：福建省省級城投主體主營業(yè)務(wù)主體名稱主營業(yè)務(wù)/主要收入福建省高速公路集團(tuán)有限公司通行費收入、油品銷售、服務(wù)區(qū)經(jīng)營福建省投資開發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司電力、燃?xì)?、水?wù)、陰極銅等產(chǎn)品銷售、金融福建建工集團(tuán)有限責(zé)任公司工程承包、房地產(chǎn)開發(fā)、商業(yè)貿(mào)易wind，2、 地市級層面福建省下轄福州市、廈門市、漳州市、泉州市、莆田市、三明市、南平市、龍巖市和寧德市 9 個設(shè)區(qū)市。其中

12、，廈門市是我國計劃單列市，為副省級城市。為方便統(tǒng)計和對比，此篇報告將廈門市列入地市級層面進(jìn)行討論。、 經(jīng)濟(jì)福建省下轄的各地級市中，福州市和泉州市的經(jīng)濟(jì)總量位于福建省前列，分別達(dá) 11324.48 億元和 11304.17 億元，同比增速分別為 8.4%和 8.1%。廈門市和漳州市位列其后，經(jīng)濟(jì)總量分別達(dá) 7033.89 億元和 5025.4 億元，同比增速分別為 8.1%和 7.7%。剩余各地級市中，寧德市和龍巖市的經(jīng)濟(jì)總量達(dá) 3000 億元以上，分別為 3151.08 億元和 3081.78 億元；三明市、莆田市和南平市的經(jīng)濟(jì)總量較其他福建省地級市處于相對較低的水平。福建省各地級市發(fā)展較為不

13、平均，沿海地級市憑借其海域交通優(yōu)勢，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體強于福建省非沿海地級市。（注：本段所有數(shù)據(jù)均指 2021 年全年。）區(qū)域名稱202120202019GDP同比GDP同比GDP同比福州市11324.488.410020.025.19392.37.9泉州市11304.178.110158.662.99946.668廈門市7033.898.16384.025.75995.047.9漳州市5025.47.74545.61-3.94741.836.5寧德市3151.0813.3261962451.79.2龍巖市3081.787.72870.95.32678.967.1三明市2953.475.752702

14、.194.12601.568莆田市2882.966.42643.973.32595.396.6南平市2117.586.52007.40.31991.576DM ，光大證券研究所 單位：億元、% 注：部分地級市的 GDP 數(shù)據(jù)統(tǒng)計為初步核算數(shù)據(jù)，因此所有地圖表 10：福建省各地級市經(jīng)濟(jì)情況級市的 GDP 合計值與福建省 GDP 數(shù)據(jù)有所出入；表格中的區(qū)域列示按各地級市 2021 年 GDP 數(shù)據(jù)由大至小排列。圖表 11：福建省各地級市 2021 年 GDP 情況南平市寧德市三明市福州市莆田市龍巖市泉州市廈門市漳州市0-25002500-50005000-75007500-1000010000-1

15、2500DM ，單位：億元 數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間：2021 年 1 月 1 日至 2021 年 12 月 31 日、 財政福建省下轄的各地級市中，廈門市的財政收入最高，其一般公共預(yù)算收入達(dá)880.96 億元，政府性基金收入達(dá) 1071.11 億元，財政自給率為 83.11%，均處于較高水平。值得注意的是，廈門市的經(jīng)濟(jì)總量未逾萬億，位列福州市和泉州市之后，但由于廈門市為計劃單列市，其財政收入水平及財政自給率均位列福州市及泉州市之前。（注：本段所有數(shù)據(jù)均指 2021 年全年。）福州市和泉州市的財政收入水平分別位列福建省第二名和第三名：福州市一般公共預(yù)算收入達(dá) 749.85 億元，政府性基金收入達(dá) 959.

16、51 億元，財政自給率為 81%；泉州市一般公共預(yù)算收入達(dá) 504.54 億元，政府性基金收入達(dá) 416.8 億元，財政自給率為 75.29%。剩余地級市中，漳州市、龍巖市、寧德市和莆田市的一般公共預(yù)算收入超過 150 億元，分別達(dá) 246.18 億元、169.46 億元、158.05 億元和153.8 億元，該 4 個地級市中，政府性基金收入較高的為漳州市和莆田市，分別達(dá) 221.37 億元和 179.9 億元。值得注意的是，雖然莆田市財政收入水平在福建省下轄各地級市中處于中下游水平， 其財政自給率卻處于中上游水平， 達(dá) 62.19%。此外，2021 年土地市場整體偏冷，但廈門市、泉州市、龍

17、巖市和莆田市的政府性基金收入較 2020 年有所增長。（注：本段所有數(shù)據(jù)均指 2021 年全年。）圖表 12：福建省各地級市的財政情況區(qū)域名稱202120202019一般公共預(yù)算收入政府性基金收入財政自給率一般公共預(yù)算收入政府性基金收入財政自給率一般公共預(yù)算收入政府性基金收入財政自給率廈門市880.961071.1183.11783.9821.680.24768.440084.16福州市749.85959.5181675.611312.0271.01668.081009.0770.34泉州市504.54416.875.29454.04337.6863.49457.75315.6969.54漳州

18、市246.18221.3758.41218.56233.6949.1219.41226.1949.82龍巖市169.46156.5549.24158.61154.247.59155.62133.748.29寧德市158.05128.4145.94137.79151.638.59126.8147.3337.36莆田市153.8179.962.19147.1165.7857.4143.12139.8160.68三明市113.5199.6836.39111.16118.5833.24107.7690.0634.04南平市102.387.9533.1598.18113.4929.4396.2383.0

19、831DM， 單位：億元、% 注：表格中的區(qū)域列示按各地級市 2021 年一般公共預(yù)算收入數(shù)據(jù)由大至小排列。圖表 13：福建省各地級市 2021 年財政情況DM ， 左軸：2021 年一般公共預(yù)算收入、2021 年政府性基金收入，單位：億元；右軸： 2021 年財政自給率，單位：% 數(shù)據(jù)統(tǒng)計區(qū)間：2021 年 1 月 1 日至 2021 年 12 月 31 日、 債務(wù)福建省下轄的各地級市中，截至 2021 年末，負(fù)債率方面，在福建省下轄各地級市中，廈門市、泉州市和福州市的負(fù)債率低于 20%，分別為 14.02%、16.5%和 18.74%，其余地級市的負(fù)債率均位于 20%30%的區(qū)間，其中漳州

20、市、龍巖市和南平市的負(fù)債率較低，分別為 20.28%、21.37%和 23.59%。債務(wù)率方面，在福建省下轄各地級市中，廈門市和福州市的債務(wù)率低于 100%，分別為 73.06%和 92.9%。剩余各地級市中，漳州市、泉州市、寧德市、莆田市和龍巖市的債務(wù)率小于 300%，分別為 201.45%、202.49%、235.07%、256.44%和 269.26%。南平市和三明市的債務(wù)率處于較高水平。圖表 14：福建省各地級市債務(wù)情況區(qū)域名稱202120202019負(fù)債率債務(wù)率負(fù)債率債務(wù)率負(fù)債率債務(wù)率廈門市14.0273.0613.0069.2711.5767.46泉州市16.5202.4915.2

21、4195.5814.43185.54福州市18.7492.9018.0665.5215.7964.78漳州市20.28201.4517.42181.4813.15168.08龍巖市21.37269.2620.26242.6117.49226.90南平市23.59305.3721.83233.5619.85206.24莆田市27.44256.4424.63206.6818.57183.14寧德市28.48235.0726.43183.3324.51156.46三明市29.68326.7524.46256.8119.96261.04DM ， 單位：% 注：表格中的區(qū)域列示按各地級市 2021 年負(fù)

22、債率由小至大排列。、 人口福建省下轄的各地級市中，泉州市和福州市作為福建省經(jīng)濟(jì)實力最為強勁的兩個地級市，其人口虹吸效益顯著，常住人口最多，2021 年常住人口分別達(dá) 885 萬人和 842 萬人，占福建省總常住人口數(shù)的比例分別為 21.14%和 20.11%。廈門市和漳州市的常住人口在福建省位列第三名和第四名，2021 年常住人口分別達(dá) 528 萬人和 507 萬人，占比達(dá) 12.61%和 12.11%。龍巖市、南平市和三明市的常住人口數(shù)量較小。圖表 15：福建省各地級市常住人口情況區(qū)域名稱2018 年2019 年2020 年2021 年常住人口常住人口常住人口常住人口泉州市870874879

23、885福州市774780832842廈門市411429518528漳州市514516506507莆田市290291321322寧德市291291315315龍巖市264264273273南平市269269268267三明市258259249248wind， 單位：萬人注：表格中的區(qū)域列示按各地級市 2021 年常住人口數(shù)據(jù)由大至小排列。圖表 16：福建省各地級市 2021 年常住人口分布wind， 單位：%、 土地市場從成交地塊的數(shù)量及面積來看，2021 年，福州市、泉州市、廈門市、寧德市、龍巖市和莆田市的成交土地宗數(shù)、建設(shè)用地面積和規(guī)劃建筑面積均同比有所較大幅度的下滑。而漳州市的建設(shè)用地面積

24、和規(guī)劃建筑面積均同比大幅提升，提升幅度分別達(dá) 30.33%和 40.14%；南平市的建設(shè)用地面積和規(guī)劃建筑面積較 2020年也有所小幅增加，增加幅度分比為 4.37%和 3.56%；三明市的建設(shè)用地面積同比減少 11.99%，但其規(guī)劃建筑面積增加 0.43%。2022 年 1 月至 5 月，漳州市、寧德市、福州市、泉州市和三明市的成交土地宗數(shù)較多，分別達(dá) 114 宗、93 宗、86 宗、86 宗和 84 宗。漳州市、福州市、泉州市、廈門市和寧德市的建設(shè)用地面積較大，分別達(dá) 535 萬平方米、422 萬平方米、291 萬平方米、259 萬平方米和 251 萬平方米。漳州市、泉州市、福州市、廈門市

25、和寧德市的規(guī)劃建筑面積較大，分別達(dá) 1408 萬平方米、854 萬平方米、 820 萬平方米、772 萬平方米和 587 萬平方米。地區(qū)年份土地宗數(shù)同比建設(shè)用地面積同比規(guī)劃建筑面積同比福州市2022 年 1-5 月86-422-820-2021 年256-15.79%941-28.66%2271-21.99%2020 年304-19.15%1319-18.36%2911-17.76%泉州市2022 年 1-5 月86-291-854-2021 年354-24.68%1095-6.19%2705-13.15%2020 年470-3.69%1167-16.98%3114-5.67%廈門市2022

26、年 1-5 月41-259-772-2021 年60-22.08%263-41.45%708-34.58%2020 年7713.24%44856.52%108226.89%漳州市2022 年 1-5 月114-535-1408-2021 年314-17.37%162730.33%377140.14%2020 年38035.71%124936.27%269133.91%寧德市2022 年 1-5 月93-251-587-2021 年166-55.73%399-45.84%975-35.85%2020 年37549.40%737-1.32%15202.51%圖表 17：福建省各地級市成交地塊的數(shù)量

27、及面積情況龍巖市2022 年 1-5 月47-240-509-2021 年138-29.95%459-36.71%915-38.33%2020 年19747.01%72665.00%148496.61%三明市2022 年 1-5 月84-224-533-2021 年161-20.69%551-11.99%12120.43%2020 年20345.00%62782.08%120797.90%莆田市2022 年 1-5 月19-52-128-2021 年47-34.72%254-29.80%629-34.62%2020 年7216.13%3622.24%96315.01%南平市2022 年 1-5

28、 月49-182-326-2021 年158-25.82%6124.37%11553.56%2020 年21322.41%5866.96%11151.20%Creis 中指數(shù)據(jù)， 單位：宗、%、萬平方米 注：表格中的區(qū)域列示按各地級市 2021年 GDP 數(shù)據(jù)由大至小排列。從價格來看，2021 年，在房地產(chǎn)和土地市場降溫的背景下，廈門市成交樓面均價和成交土地均價均有所大幅上升，增長幅度分別為 96.86%和 119.95%。此外，泉州市成交樓面均價和成交土地均價較 2020 年也有所增長，幅度分別達(dá) 42.5%和 31.98%。剩余各地級市中，漳州市、三明市和南平市的成交樓面均價和成交土地均價

29、同比下降幅度較大。圖表 18：福建省各地級市成交樓面均價和成交土地均價地區(qū)年份成交樓面均價同比成交土地均價同比福州市2022 年 1-5 月2814-5466-2021 年3158-26.20%7621-19.31%2020 年427915.93%944516.78%泉州市2022 年 1-5 月546-1604-2021 年144542.50%357031.98%2020 年101415.75%270531.44%廈門市2022 年 1-5 月4814-14339-2021 年1158596.86%31251119.95%2020 年58854.40%14208-15.35%漳州市2022

30、年 1-5 月689-1815-2021 年479-41.44%1121-36.38%2020 年818-15.41%1762-16.97%寧德市2022 年 1-5 月950-221-2021 年933-7.53%22779.42%2020 年100943.12%208148.54%龍巖市2022 年 1-5 月392-832-2021 年131021.75%261018.53%2020 年1076-28.79%2202-15.11%三明市2022 年 1-5 月149-356-2021 年568-39.64%1249-31.15%2020 年94123.17%181434.07%莆田市20

31、22 年 1-5 月2488-6158-2021 年22610.49%5600-6.43%2020 年225062.10%598582.36%南平市2022 年 1-5 月225-404-2021 年555-37.57%1047-38.08%2020 年88972.29%169163.07%Creis 中指數(shù)據(jù)， 單位：元/平方米、% 注：表格中的區(qū)域列示按各地級市 2021 年 GDP 數(shù)據(jù)由大至小排列。、 福建省各地級市城投債情況發(fā)行規(guī)模方面，2021 年，福建省城投債發(fā)行規(guī)模達(dá) 1660.8 億元，其中福州市城投債發(fā)行規(guī)模最大，達(dá) 524.2 億元，占福建省城投債發(fā)行總規(guī)模的比例為 31

32、.56%；泉州市、漳州市和廈門市的城投債發(fā)行規(guī)模居其后，占比分別達(dá) 19.16%、16.38% 和 15.14%。福州市、泉州市、漳州市和廈門市作為福建省經(jīng)濟(jì)實力排名前四的 地級市，是福建省城投債發(fā)行的主力軍。寧德市、莆田市和三明市的城投債發(fā)行 規(guī)模占福建省城投債發(fā)行總規(guī)模的比例較小，分別為 2.5%、2.47%和 2.2%。圖表 19：福建省各地級市 2021 年城投債發(fā)行情況南平市4.51%龍巖市6.08%福州市31.56%廈門市15.14%漳州市16.38%泉州市19.16%寧德市 莆田市 2.50% 2.47%三明市 2.20%wind， 單位：%2022 年 1 月至 5 月，福建省

33、城投債發(fā)行規(guī)模達(dá) 743.38 億元，其中泉州市城投債發(fā)行規(guī)模最大，達(dá) 227.9 億元，同比增長 62.44%，占福建省城投債發(fā)行總規(guī)模的比例為 30.66%；福州市、廈門市和漳州市的城投債發(fā)行規(guī)模同比降低，同比下降 30.39%、38.61%和 37.63%，占福建省城投債發(fā)行總規(guī)模的比例分別為 25.85%、12.32%和 7.94%。值得注意的是，南平市和龍巖市的城投債發(fā)行規(guī)模同比增幅較高，分別增長 184.91%和 165.29%，占比分別為 6.09%和 9.99%。圖表 20：2021 年 1-5 月和 2022 年 1-5 月，福建省各地級市城投債發(fā)行情況wind， 單位：億元

34、凈融資額方面，2021 年，泉州市城投主體凈融資額達(dá) 217.4 億元，位列福建省下轄地級市中的第一位，占福建省城投主體凈融資總額的比例為 24.81%。福州市、廈門市和漳州市的城投主體凈融資額位列其后，分別達(dá) 208.81 億元、135.5億元和 91.94 億元，占比分別為 23.83%、15.46%和 10.49%。圖表 21：福建省各地級市 2021 年城投主體凈融資情況wind， 單位：%2022 年 1 月至 5 月，福州市城投主體的凈融資額位列各地級市第一位，達(dá) 109.4億元，同比下降 18.22%，占福建省凈融資總額的比例為 27.63%。南平市、三明市、龍巖市和寧德市的城投

35、主體凈融資額同比增幅較高，凈融資額分別為 38.9億元、10.4 億元、44.69 億元和 10.1 億元，同比增長幅度分別達(dá) 252.04%、 166.67%、144.34%和 83.64%。廈門市和漳州市城投主體的凈融資額同比下降幅度較大。圖表 22：2021 年 1-5 月和 2022 年 1-5 月，福建省各地級市城投主體凈融資情況160 140 120100806040200福州市泉州市廈門市龍巖市南平市莆田市漳州市三明市寧德市2022年1-5月凈融資額2021年1-5月凈融資額wind， 單位：億元、 地市級城投主體情況福建省共擁有 52 家地市級城投發(fā)債主體，其中有存量債券的地市

36、級城投發(fā)債主體共 43 家。截至 2022 年 6 月 1 日，該 43 家主體的存量債券金額共計 2072.71億元。在福建省地市級城投主體中，AAA 級城投主體共 8 家，分布于福州市（4 家）、廈門市（3 家）和泉州市（1 家）；AA+級城投主體共 18 家，分布于泉州市（5家）、漳州市（4 家）、福州市（3 家）、龍巖市（2 家）、寧德市（1 家）、莆田市（1 家）、三明市（1 家）和廈門市（1 家）；AA 級城投主體 17 家，分布于南平市（6 家）、龍巖市（3 家）、莆田市（2 家）、三明市（2 家）、泉州市（1 家）、寧德市（1 家）、廈門市（1 家）和漳州市（1 家）。總體來看

37、，財政及經(jīng)濟(jì)水平較高的地級市（廈門市、漳州市、福州市和泉州市）的地市級城投主體擁有較高的信用評級。圖表 23：福建省地市級城投主體主體名稱地級市實際控制人第一大股東成立日期注冊資本主體評級存量債券企業(yè)性質(zhì)福州市城鄉(xiāng)建總集團(tuán)有限公司福州市福州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會福州城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司1991/6/131.78AAA5.20地方國有企業(yè)福州城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司福州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2013/6/920.69AAA192.30地方國有企業(yè)福州地鐵集團(tuán)有限公司福州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2009/4/3013.91AAA8.00地方國有企業(yè)福州左?？毓杉瘓F(tuán)有

38、限公司福州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2013/10/1234.46AAA22.50地方國有企業(yè)福州水務(wù)集團(tuán)有限公司福州市國有資產(chǎn)投資發(fā)展集團(tuán)有限公司2008/11/1321.20AA+10.00地方國有企業(yè)福州市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司福州城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司2003/9/2530.00AA+121.20地方國有企業(yè)福州國有資本投資運營集團(tuán)有限公司福州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2013/7/1010.50AA+3.00地方國有企業(yè)龍巖交通發(fā)展集團(tuán)有限公司龍巖市龍巖市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會福建省龍巖市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2009/8/1435.00AA+69.78地方國有企

39、業(yè)龍巖文旅匯金發(fā)展集團(tuán)有限公司福建省龍巖市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2010/11/920.59AA+52.60地方國有企業(yè)龍巖鐵路建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司龍巖交通發(fā)展集團(tuán)有限公司2002/9/131.46AA1.60地方國有企業(yè)龍巖城市發(fā)展集團(tuán)有限公司福建省龍巖市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2009/8/74.55AA3.09地方國有企業(yè)龍巖水務(wù)發(fā)展集團(tuán)有限公司龍巖城市發(fā)展集團(tuán)有限公司2016/1/205.30AA22.40地方國有企業(yè)南平市土地發(fā)展集團(tuán)有限公司南平市南平市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會南平武夷發(fā)展集團(tuán)有限公司2011/2/183.00AA28.00地方國有企業(yè)南平武夷新區(qū)

40、投資開發(fā)集團(tuán)有限公司南平市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2006/5/1011.00AA135.80地方國有企業(yè)南平市武夷新區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司南平市武夷新區(qū)投資開發(fā)有限公司2010/4/224.30AA5.00地方國有企業(yè)南平武夷集團(tuán)有限公司南平武夷發(fā)展集團(tuán)有限公司2014/11/712.00AA50.30地方國有企業(yè)福建省南平市高速公路有限責(zé)任公司南平武夷集團(tuán)有限公司2004/3/187.50AA21.65地方國有企業(yè)南平建設(shè)集團(tuán)有限公司南平市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2002/6/255.00AA9.00地方國有企業(yè)寧德市交通投資集團(tuán)有限公司寧德市寧德市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會寧

41、德市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2012/1/3113.00AA+49.70地方國有企業(yè)寧德市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司寧德市國資委1997/5/510.00AA42.00地方國有企業(yè)莆田市城市建設(shè)投莆田市莆田市人民政莆田市人民政府國有資2003/5/152.29AA+24.00地方國有企業(yè)資開發(fā)集團(tuán)有限公司府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會產(chǎn)監(jiān)督管理委員會莆田市國有資產(chǎn)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司莆田市國有資產(chǎn)管理委員會2004/4/915.00AA55.00地方國有企業(yè)莆田興發(fā)集團(tuán)有限公司莆田市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2017/6/233.70AA6.00地方國有企業(yè)泉州城建集團(tuán)有限公司泉州市泉州市人

42、民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會泉州市國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2016/11/1660.00AAA87.00地方國有企業(yè)泉州市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限責(zé)任公司泉州市金融控股集團(tuán)有限公司1992/7/295.34AA+25.00地方國有企業(yè)泉州文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限公司泉州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2016/9/2610.00AA+30.00地方國有企業(yè)泉州市金融控股集團(tuán)有限公司泉州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2017/4/18100.00AA+30.00地方國有企業(yè)泉州交通發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司泉州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2017/7/2630.00AA+37.00地方國有企業(yè)泉州水務(wù)集團(tuán)

43、有限公司泉州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2017/7/2810.00AA+10.00地方國有企業(yè)泉州臺商投資區(qū)開發(fā)建設(shè)有限責(zé)任公司泉州城建集團(tuán)有限公司2009/9/2310.00AA88.60地方國有企業(yè)三明市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司三明市三明市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會三明市國資委1999/8/1720.00AA+14.00地方國有企業(yè)三明市交通建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司三明市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司1998/9/187.19AA19.60地方國有企業(yè)三明市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司三明市城市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司2009/11/611.50AA65.20地方國有企業(yè)廈門市政集團(tuán)有限公司廈門市廈門市人

44、民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會廈門市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2014/4/18221.58AAA31.80地方國有企業(yè)廈門安居集團(tuán)有限公司廈門市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2013/6/2392.23AAA20.00地方國有企業(yè)廈門軌道建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司廈門市國資委2011/11/11300.00AAA160.00地方國有企業(yè)廈門住宅建設(shè)集團(tuán)有限公司廈門市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2006/6/826.72AA+79.90地方國有企業(yè)廈門市政水務(wù)集團(tuán)有限公司廈門市政集團(tuán)有限公司2003/6/2830.00AA9.95地方國有企業(yè)福建漳州城投集團(tuán)有限公司漳州市漳州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)

45、督管理委員會漳州市人民政府國有資產(chǎn)管理委員會2014/12/2520.00AA+108.84地方國有企業(yè)福建漳龍集團(tuán)有限公司漳州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2001/7/1138.29AA+173.20地方國有企業(yè)漳州城投市政集團(tuán)有限公司福建漳州城投集團(tuán)有限公司2013/3/2910.00AA+10.00地方國有企業(yè)漳州市交通發(fā)展集團(tuán)有限公司漳州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會2011/5/2420.00AA+129.50地方國有企業(yè)福建省漳州高速公路有限公司福建省國資委福建省高速公路有限責(zé)任公司1998/9/32.57AA5.00地方國有企業(yè)wind， 單位：億元 數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間： 202

46、2 年 6 月 1 日主體名稱主營業(yè)務(wù)/主要收入福州市城鄉(xiāng)建總集團(tuán)有限公司工程施工、房地產(chǎn)銷售、代建管理費、貿(mào)易福州城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司工程施工、房地產(chǎn)銷售、住宿餐飲、代建管理費、貿(mào)易福州地鐵集團(tuán)有限公司地鐵票務(wù)、票款補貼、廣告設(shè)計服務(wù)、代收付水電福州左?？毓杉瘓F(tuán)有限公司高速公路、工程建設(shè)、公共交通、建材貿(mào)易福州水務(wù)集團(tuán)有限公司供水、污水處理、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、熱水喝溫泉供應(yīng)、設(shè)計和 EPC業(yè)務(wù)、管網(wǎng)修護(hù)福州市建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司房地產(chǎn)銷售、建筑工程福州國有資本投資運營集團(tuán)有限公司燃?xì)夤?yīng)、稅務(wù)服務(wù)、農(nóng)貿(mào)經(jīng)銷圖表 24：福建省地市級城投主體主營業(yè)務(wù)龍巖交通發(fā)展集團(tuán)有限公司客運運輸及站務(wù)服務(wù)、路

47、產(chǎn)經(jīng)營、瀝青供應(yīng)鏈、汽車與配件銷售及維修、貿(mào)易、建材銷售龍巖文旅匯金發(fā)展集團(tuán)有限公司招標(biāo)服務(wù)、咨詢服務(wù)龍巖鐵路建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司安置房業(yè)務(wù)、租金收入龍巖城市發(fā)展集團(tuán)有限公司工程代建、保障性住房銷售、商品房銷售龍巖水務(wù)發(fā)展集團(tuán)有限公司保障性住房銷售、貿(mào)易、工程代建、建設(shè)工程、自來水水費、污水處理南平市土地發(fā)展集團(tuán)有限公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)、停車場業(yè)務(wù)、測繪業(yè)務(wù)、污水處理南平武夷新區(qū)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司建造合同、代建管理南平市武夷新區(qū)建設(shè)發(fā)展有限公司建造合同收入、房地產(chǎn)、工程代建南平武夷集團(tuán)有限公司銷售材料、工程施工、高速公路收費、商品房銷售福建省南平市高速公路有限責(zé)任公司工程施工、物流營運、高速

48、公路收費、商品房銷售南平建設(shè)集團(tuán)有限公司基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、建材銷售、物業(yè)管理寧德市交通投資集團(tuán)有限公司交通運輸、銷售業(yè)務(wù)、工程施工寧德市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限公司電力銷售、商品房銷售莆田市城市建設(shè)投資開發(fā)集團(tuán)有限公司安置房、道路建設(shè)工程、市政建設(shè)、木材銷售莆田市國有資產(chǎn)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司土地一級開發(fā)、房地產(chǎn)銷售、貿(mào)易莆田興發(fā)集團(tuán)有限公司鋼材貿(mào)易、油品及化工銷售、工程項目施工、商品房銷售泉州城建集團(tuán)有限公司城市更新、土地整理、安置房銷售、房地產(chǎn)泉州市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營有限責(zé)任公司商品銷售、建筑施工、租賃泉州文化旅游發(fā)展集團(tuán)有限公司勞務(wù)分包、商貿(mào)、醫(yī)藥制造、景區(qū)運營管理、酒店運營、園區(qū)租賃及體育賽事運營

49、泉州市金融控股集團(tuán)有限公司產(chǎn)業(yè)投資、商品銷售、工程建筑、安保服務(wù)泉州交通發(fā)展集團(tuán)有限責(zé)任公司工程建造、產(chǎn)品銷售、客貨車及公交運輸、港口路裝卸泉州水務(wù)集團(tuán)有限公司水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、供水業(yè)務(wù)、工程建設(shè)、污水處理業(yè)務(wù)、產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)和售電業(yè)務(wù)泉州臺商投資區(qū)開發(fā)建設(shè)有限責(zé)任公司城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、保障房建設(shè)、貿(mào)易三明市投資發(fā)展集團(tuán)有限公司高速公路運營及建設(shè)、建材銷售、農(nóng)業(yè)肥料、煤氣銷售、供水收入三明市交通建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司通行費收入、建材銷售三明市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、商品銷售廈門市政集團(tuán)有限公司工程施工、燃?xì)狻⒍悇?wù)、垃圾焚燒發(fā)電、貿(mào)易廈門安居集團(tuán)有限公司保障性商品房銷售、保障房建設(shè)

50、、物業(yè)管理廈門軌道建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司軌道交通投資建設(shè)及運營管理、物資商貿(mào)廈門住宅建設(shè)集團(tuán)有限公司房地產(chǎn)開發(fā)、工程代建、物業(yè)管理廈門市政水務(wù)集團(tuán)有限公司供水業(yè)務(wù)、工程施工福建漳州城投集團(tuán)有限公司工程施工、銷售商品、物業(yè)及保安服務(wù)福建漳龍集團(tuán)有限公司商品銷售、工程施工、水務(wù)、土地開發(fā)漳州城投市政集團(tuán)有限公司工程建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、產(chǎn)品銷售漳州市交通發(fā)展集團(tuán)有限公司工程施工、公路收費、商品銷售福建省漳州高速公路有限公司通行費收入、石油銷售wind，3、 區(qū)縣級層面福建省下設(shè) 11 個縣級市、31 個市轄區(qū)和 42 個縣，數(shù)量較大，因此我們將選取其中資質(zhì)較為優(yōu)秀的區(qū)縣進(jìn)行討論。2020 年國家發(fā)改委印

51、發(fā)的關(guān)于加快開展縣城城鎮(zhèn)化補短板強弱項工作的通知發(fā)布了縣城新型城鎮(zhèn)化建設(shè)示范名單，其中提到的福建省相關(guān)縣及縣級市共 10 個2。2021 年，福建省政府發(fā)展研究中心2 信息來源于國家發(fā)改委官網(wǎng)國家發(fā)展改革委關(guān)于加快開展縣城城鎮(zhèn)化補短板強弱項工作的通知評價服務(wù)中心發(fā)布的2021 年度福建省縣域經(jīng)濟(jì)評價結(jié)果對經(jīng)濟(jì)實力“十強”縣（市）、經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十佳”縣（市）、城市發(fā)展“十優(yōu)”區(qū)進(jìn)行了評選3。2021年，中國中小城市高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)研究課題組、國信中小城市指數(shù)研究院聯(lián)合發(fā)布2021 年中國中小城市高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)研究成果中揭曉了全國綜合實力百強縣（市）榜單，其中福建省相關(guān)縣及縣級市共 6 個4。此外，福

52、建省擁有 6 個國家級開發(fā)區(qū)和 1 個國家級新區(qū)。我們選取上述區(qū)縣名單的并集，并將剔除無相應(yīng)級別城投主體和無存量債券城投主體的集合作為我們的主要關(guān)注區(qū)縣：包括福州市下轄的區(qū)縣 6 個（閩侯縣、福清市、長樂區(qū)、平潭縣、福州新區(qū)、福州高新區(qū)），龍巖市下轄的區(qū)縣 2 個（上杭縣、龍巖高新區(qū)），寧德市下轄的區(qū)縣 1 個（福安市），泉州市下轄的區(qū)縣 6個（晉江縣、石獅市、南安市、惠安縣、安溪縣、泉港區(qū)），廈門市下轄的區(qū)縣 3 個（思明區(qū)、海滄區(qū)、廈門火炬高新區(qū)）和漳州市下轄的區(qū)縣 2 個（龍海區(qū)、漳州高新區(qū)）。（該篇報告對區(qū)縣級城投數(shù)據(jù)的統(tǒng)計均基于以上篩選出的主要關(guān)注區(qū)縣，以下簡稱“主要關(guān)注區(qū)縣”。）、

53、 經(jīng)濟(jì)在我們篩選出的主要關(guān)注區(qū)縣中， 從經(jīng)濟(jì)總量來看，泉州晉江市、福州新區(qū)和廈門思明區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量超過 2000 億元，分別達(dá) 2986.41 億元、2561.7 億元和2258.08 億元，經(jīng)濟(jì)總量已超過南平市（地級市）。泉州南安市、福州福清市、福州長樂區(qū)、泉州惠安縣和泉州石獅市的經(jīng)濟(jì)總量也較高，分別達(dá) 1536.36 億元、1414.04 億元、1143.9 億元、1135.43 億元和 1072.51 億元。剩余主要關(guān)注區(qū)縣中，廈門海滄區(qū)、福州閩侯縣和泉州安溪縣的經(jīng)濟(jì)總量均超過 800 億元，分別達(dá) 938.24 億元、881.16 億元、845.61 億元。從 GDP 增速來看，除泉州泉

54、港區(qū)之外，其他目標(biāo)區(qū)縣的 GDP 增速均為正，且增速較高。其中，福州新區(qū)、廈門海滄區(qū)、漳州高新區(qū)、福州福清市、泉州晉江市、泉州安溪縣、泉州石獅市的 GDP 增速均超過 10%，泉州南安市、福州長樂區(qū)、福州閩侯縣和龍巖上杭縣的 GDP 增速均超過 9%。（注：本段所有數(shù)據(jù)均指 2021 年全年。）圖表 25：福建省主要關(guān)注區(qū)縣的經(jīng)濟(jì)情況區(qū)縣地級市2021 年2020 年2019 年GDPGDP增速GDPGDP增速GDPGDP增速晉江市泉州市2986.4110.52616.114.22546.188福州新區(qū)福州市2561.714.324009.521698.8思明區(qū)廈門市2258.088.2205

55、3.044.51896.467.2南安市泉州市1536.369.81352.724.81295.448福清市福州市1414.0410.61228.546.71150.157.6長樂區(qū)福州市1143.99.41003.416.8951.527.7惠安縣泉州市1135.438.51317.710.7987.778.7石獅市泉州市1072.5110.4937.162.9917.847.6海滄區(qū)廈門市938.2411.9815.754.5796.877.8閩侯縣福州市881.169.4793.045740.227.9安溪縣泉州市845.6110.5747.633.3731.497.9福安市寧德市680

56、.416.2600.166.7569.0110泉港區(qū)泉州市657.8-9.9734.443.8720.997.6龍海區(qū)漳州市656.6881115.752.31100.466.9上杭縣龍巖市466.369.4431.875.7402.468.6平潭縣福州市339.25.8301.435.4282.858.1漳州高新區(qū)漳州市153.8111.8-福州高新區(qū)福州市-576.26-3 信息來源于福建省人民政府官網(wǎng)2021 年度福建省縣域經(jīng)濟(jì)評價結(jié)果揭曉4 信息來源于中國經(jīng)濟(jì)時報2021 年中國中小城市高質(zhì)量發(fā)展指數(shù)研究成果發(fā)布龍巖高新區(qū)龍巖市-廈門火炬高新區(qū)廈門市-424.11-wind，單位：億元

57、、% 注：表格中的區(qū)域列示按各區(qū)縣 2021 年 GDP 數(shù)據(jù)由大至小排列；“-”代表該部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失、 財政泉州晉江市、福州福清市和福州閩侯縣的財政實力較強，其 一般公共預(yù)算收入分別為 146.2 億元、104.79 億元和 90.79 億元，剩余主要關(guān)注區(qū)縣中，廈門思明區(qū)、福州長樂區(qū)、泉州南安市和福州平潭縣的一般公共預(yù)算均超過 50 億元。（注：本段所有數(shù)據(jù)均指 2021 年全年。） 政府性基金收入方面，泉州晉江市、福州福清市、福州閩侯縣和福州長樂區(qū)的政府性基金收入較高，均高于 50 億元。值得注意的是，在 2021 年下半年土地市場降溫的背景下，泉州晉江市、龍巖上杭縣、泉州石獅市、泉州安溪

58、市、福州平潭縣和泉州泉港區(qū)的政府性基金收入較 2020 年依舊有所增長，其中泉州晉江市和龍巖上杭縣的政府性基金收入增長較多，增幅分別達(dá)39.16 億元和26.73 億元。（注：本段所有數(shù)據(jù)均指 2021 年全年。） 財政自給率方面，泉州晉江市和福州高新區(qū)的財政自給率超 100%，分別達(dá) 106.92%和 103.47%，剩余主要關(guān)注區(qū)縣中，福州閩侯縣、福州福清市、泉州泉港區(qū)和寧德福安市的財政自給率較高，分別達(dá) 91.32%、86.63%、83.18%和 75.02%。（注：本段所有數(shù)據(jù)均指 2021 年全年。）圖表 26：福建省各主要關(guān)注區(qū)縣的財政情況區(qū)縣地級市2021 年2020 年2019

59、 年一般公共預(yù)算收入政府性基金收入財政自給率一般公共預(yù)算收入政府性基金收入財政自給率一般公共預(yù)算收入政府性基金收入財政自給率晉江市泉州市146.2108.6106.92139.2869.4492.29137.9194.9599.37福清市福州市104.7993.9386.6391.3106.1876.6885.0494.7472.66閩侯縣福州市90.7988.9491.3278.14141.9879.0973.2399.9468.89思明區(qū)廈門市72.5944.0468.0563.01-57.458.62-58.4長樂區(qū)福州市61.558.9871.7651.1786.465.3349.42

60、63.0576.05南安市泉州市5847.869.7653.0551.659.2750.0546.9363.09平潭縣福州市57.419.6464.7354.612.0656.8545.5176.4847.75惠安縣泉州市40.713.3571.234.6215.6662.3237.9321.5468.69石獅市泉州市4032.8172.9136.0321.4658.5636.7523.6184.91海滄區(qū)廈門市39.0834.4363.5633.9850.3647.0139.8466.8449.22福安市寧德市36.38.9775.0227.8811.960.4826.7112.8956.7