第七章對(duì)內(nèi)長(zhǎng)期投資ppt課件

1、第一節(jié) 投資概述第二節(jié) 現(xiàn)金流量第三節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策方法第七章 內(nèi)部長(zhǎng)期投資決策. 第一節(jié) 投資及固定資產(chǎn)概述一、投資的概念與種類 一投資的概念 投資是將財(cái)力投放于一定的對(duì)象，以期在未來(lái)獲取收益的行為。 廣義的投資：包括企業(yè)內(nèi)部的資金投放和運(yùn)用，以及對(duì)外部的投出資金； 狹義的投資僅指對(duì)外的投出資金。.(二投資的種類 1、實(shí)體投資與金融投資 2、長(zhǎng)期投資與短期投資 3、對(duì)內(nèi)投資與對(duì)外投資.二、固定資產(chǎn)的概念與特點(diǎn)一概念 運(yùn)用年限在一年以上，單位價(jià)值在規(guī)定規(guī)范以上，并且能在運(yùn)用過(guò)程中堅(jiān)持原有實(shí)物形狀的資產(chǎn)。 (二)特征 1. 為消費(fèi)商品、提供勞務(wù)、出租或運(yùn)營(yíng)管理而持有的資產(chǎn)； 2. 運(yùn)用壽命超

2、越一個(gè)會(huì)計(jì)年度。.三、固定資產(chǎn)折舊的計(jì)算固定資產(chǎn)折舊：是固定資產(chǎn)因損耗而轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品上去的那部分價(jià)值。固定資產(chǎn)折舊方法 ： 一平均年限法；二任務(wù)量法；三雙倍余額遞減法；四年數(shù)總和法。.一平均年限法平均年限法是將固定資產(chǎn)的應(yīng)計(jì)折舊額平衡地分?jǐn)偟焦潭ㄙY產(chǎn)估計(jì)運(yùn)用壽命內(nèi)的一種方法。采用這種方法計(jì)算的每期折舊額均是等額的。計(jì)算公式如下： 年折舊率=l-估計(jì)凈殘值率/折舊年限.是根據(jù)實(shí)踐任務(wù)量計(jì)提固定資產(chǎn)折舊額的一種方法。單位任務(wù)量折舊額=固定資產(chǎn)原價(jià)1-估計(jì)凈殘值率 /估計(jì)總?cè)蝿?wù)量某項(xiàng)固定資產(chǎn)月折舊額=該項(xiàng)固定資產(chǎn)當(dāng)月任務(wù)量 單位任務(wù)量折舊額甲公司的一臺(tái)機(jī)器設(shè)備原價(jià)為680000元，估計(jì)消費(fèi)產(chǎn)品產(chǎn)量為2

3、000000件，估計(jì)凈殘值率為3%，本月消費(fèi)產(chǎn)品34000件。那么該臺(tái)機(jī)器設(shè)備的月折舊額計(jì)算如下：?jiǎn)渭叟f額=6800001-3%/2000000=0.3298元/件月折舊額=340000.3298=11213.2元二任務(wù)量法. 雙倍余額遞減法，是在不思索固定資產(chǎn)估計(jì)凈殘值的情況下，根據(jù)每年年初固定資產(chǎn)凈值和雙倍的直線法折舊率計(jì)算固定資產(chǎn)折舊額的一種方法。計(jì)算公式如下：年折舊率=2/估計(jì)的運(yùn)用年限月折舊率=年折舊率/12月折舊額=固定資產(chǎn)年初賬面余額月折舊率三雙倍余額遞減法.乙公司有一臺(tái)機(jī)器設(shè)備原價(jià)為600000元，估計(jì)運(yùn)用壽命為5年，估計(jì)凈殘值率為4%。按雙倍余額遞減法計(jì)算折舊，每年折舊額計(jì)

4、算如下： 年折舊率=2/5=40%第一年應(yīng)提的折舊額=60000040%=240000第二年應(yīng)提的折舊額=600000-24000040%=144000第三年應(yīng)提的折舊額=360000-14400040%=86400從第四年起改按年限平均法直線法計(jì)提折舊：第四、五年應(yīng)提的折舊額=129600-6000004%/2=52800 .年數(shù)總和法，又稱合計(jì)年限法，是將固定資產(chǎn)的原價(jià)減去估計(jì)凈殘值后的余額，乘以一個(gè)以固定資產(chǎn)尚可運(yùn)用壽命為分子，以估計(jì)運(yùn)用壽命逐年數(shù)字之和為分母的逐年遞減的分?jǐn)?shù)計(jì)算每年的折舊額。計(jì)算公式如下：年折舊率=尚可運(yùn)用壽命/估計(jì)運(yùn)用壽命的年數(shù)總和月折舊率=年折舊率/12月折舊額=固

5、定資產(chǎn)原價(jià)-估計(jì)凈殘值月折舊率四年數(shù)總和法.承前例，采用年數(shù)總和法計(jì)算的各年折舊額如表1： 年份尚可使用壽命原價(jià)-凈殘值年折舊率每年折舊額累計(jì)折舊155760005/15192000192000245760004/15153600345600335760003/15115200460800425760002/157680053760051576000l/1538400576000. 一、投資決策中的現(xiàn)金流量 長(zhǎng)期投資中的現(xiàn)金流量是指特定的投資工程所引起的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。 現(xiàn)金流入量減現(xiàn)金流出量即為凈現(xiàn)金流量。通常按每年度分別測(cè)算。 第二節(jié) 固定資產(chǎn)投資決策.按投資運(yùn)營(yíng)全過(guò)程，分為建立

6、購(gòu)建期、運(yùn)營(yíng)期和終結(jié)期的現(xiàn)金流量。所以投資工程整個(gè)時(shí)期的現(xiàn)金流量就由相應(yīng)的三部分構(gòu)成： 初始現(xiàn)金流量投資現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量工程終止現(xiàn)金流量.一現(xiàn)金流量的構(gòu)成 1. 初始現(xiàn)金流量 第一、固定資產(chǎn)上的投資 第二、流動(dòng)資產(chǎn)上的投資 第三、其他投資費(fèi)用 第四、原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入 .2. 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 投資工程投入運(yùn)用后，在其壽命周期內(nèi)由于消費(fèi)運(yùn)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。普通以年為單位。 每年凈現(xiàn)金流量 = 每年?duì)I業(yè)收入 付現(xiàn)本錢(qián) 所得稅或： = 凈利 + 折舊 .例：某工程估計(jì)投資150萬(wàn)元，運(yùn)用年限4年，假定工程到期后沒(méi)有殘值，用直線法計(jì)算折舊。工程投入運(yùn)用后第一年的

7、現(xiàn)金收入估計(jì)為100萬(wàn)元所得稅率30%。第一年所發(fā)生的付現(xiàn)本錢(qián)為50萬(wàn)元。折舊= 1504=37.5(萬(wàn)元所得稅=100-50-1504)30%=3.75萬(wàn)元凈利潤(rùn)= 100-50-37.5-3.75 = 8.75萬(wàn)元第一年的現(xiàn)金凈流量 = 100 50 3.75 = 46.25萬(wàn)元或： = 37.5 + 8.75 = 46.25 萬(wàn)元.3. 終結(jié)現(xiàn)金流量 投資工程結(jié)束時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量。主要包括：固定資產(chǎn)的殘值收入或變價(jià)收入；原有墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的資金的收回。.二現(xiàn)金流量的計(jì)算例：A公司預(yù)備購(gòu)入一設(shè)備以擴(kuò)展消費(fèi)才干，現(xiàn)有 甲、乙兩個(gè)方案可選擇。甲：投資100萬(wàn)元，運(yùn)用壽命5年，采用直線法

8、計(jì)提 折舊，5年后無(wú)殘值。5年中每年銷售收入60萬(wàn) 元，每年付現(xiàn)本錢(qián)20萬(wàn)元。乙：投資120萬(wàn)元，第一年墊資20萬(wàn)元 ，采用直線 法計(jì)提折舊，運(yùn)用壽命5年，5年后有殘值收入 20萬(wàn)元。 5年中每年銷售收入80萬(wàn)元，付現(xiàn)本錢(qián) 第一年為30萬(wàn)元，以后逐年添加修繕費(fèi)5萬(wàn)元。假設(shè)所得稅率為30%，計(jì)算兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量。.先計(jì)算兩個(gè)方案每年的折舊額：甲方案每年的折舊額 = 1005 = 20萬(wàn)元乙方案每年的折舊額 = (120-20)5 = 20 萬(wàn)元首先編制兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)表：. 時(shí)間項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年甲方案：銷售收入6060606060付現(xiàn)成本2020202020折舊2020

9、202020稅前利潤(rùn)2020202020所得稅66666稅后凈利1414141414營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3434343434. 時(shí)間項(xiàng)目第1年第2年第3年第4年第5年乙方案：銷售收入8080808080付現(xiàn)成本3035404550折舊2020202020稅前利潤(rùn)3025201510所得稅97.564.53稅后凈利2117.51410.57營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量4137.53430.527. 時(shí)間項(xiàng)目第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲方案：固定資產(chǎn)投資 100營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量3434343434現(xiàn)金流量合計(jì) 1003434343434乙方案：固定資產(chǎn)投資 120營(yíng)運(yùn)資金墊支 20營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量4137.53430.

10、527固定資產(chǎn)期末殘值20營(yíng)運(yùn)資金回收20現(xiàn)金流量合計(jì) 1404137.53430.567.二、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的 不思索時(shí)間價(jià)值的各種目的。 1、投資回收期(PP-Payback Period) * 假設(shè)每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量相等 那么投資回收期= 原始投資額 每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量 續(xù)前例：甲方案的回收期 = 100 34 = 2.94年 .* 假設(shè)每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量不相等，計(jì)算回收期要根 據(jù)每年年末尚未收回的投資額加以確定。乙方案各年尚未回收的投資 項(xiàng)目時(shí)間 每年凈現(xiàn)金流量年末尚未回收的投資第1年 41.0 79.0第2年37.541.5第3年34.07.5第4年30.5第5年67.0 乙方案的回

11、收期= 3 + 7.5 30.5 = 3.25年.某企業(yè)方案投資10萬(wàn)元建一消費(fèi)線，估計(jì)投資后每年可獲得凈利1.5萬(wàn)元，年折舊率為10%， 那么投資回收期為 A3年B5年 C4年D6年C.某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)設(shè)備投資方案，方案甲初始投資額為90000元，每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為30000元，設(shè)備運(yùn)用年限5年，方案乙的設(shè)備運(yùn)用年限也是5年，現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)如下所示。 乙方案的現(xiàn)金流量 單位：元年 份012345初始投資額75000每年現(xiàn)金凈流量350003000020000 20000 15000累計(jì)現(xiàn)金凈流量-75000-40000-10000100003000045000要求：1分別計(jì)算甲、乙方案的

12、投資回收期；2假設(shè)該公司要求初始投資必需在兩年半內(nèi)回收，應(yīng)選擇哪個(gè)工程？.解:1甲方案投資回收期= =3年 乙方案投資回收期=2 =2.5年 2從以上計(jì)算可以看出，該公司應(yīng)選擇乙方案投資，才干保證初始投資在兩年半內(nèi)收回。.2、投資回收率 是投資工程壽命周期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率。投資回收率 = 年平均現(xiàn)金流量 原始投資額100%續(xù)前例： 甲工程：(34 100)100% = 34% 乙工程：= = 30% 采用這一目的時(shí)，事先確定一個(gè)平均報(bào)酬率，進(jìn)展決策時(shí)，只需高于其方案才可入選，在有多個(gè)方案的互斥選擇中，選用平均報(bào)酬率最高的方案。.三、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量目的1、凈現(xiàn)值法NPV 1根本原理 投資工程投

13、入運(yùn)用后的凈現(xiàn)金流量，按資本本錢(qián)或企業(yè)要求到達(dá)的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值，減去初始投資以后的余額，叫凈現(xiàn)值。 NPV 0 ；闡明工程為投資者發(fā)明了財(cái)富NPV 0 ；闡明工程收益正好到達(dá)投資者的必要報(bào)酬率NPV 0 ；闡明工程收益低于投資者的必要報(bào)酬率.計(jì)算公式為：式中：NPV 凈現(xiàn)值 NCFt 第t年的凈現(xiàn)金流量 K 貼現(xiàn)率 n 工程估計(jì)運(yùn)用年限 C 初始投資現(xiàn)值 .(2)計(jì)算步驟第一步:計(jì)算每年的 營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量第二步:計(jì)算未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 假設(shè)每年的凈現(xiàn)金流量相等,那么按年金法折成現(xiàn)值; 假設(shè)每年的凈現(xiàn)金流量不相等，那么先對(duì)每年的凈現(xiàn)金 流量進(jìn)展貼現(xiàn)，然后加以合計(jì)。第三步：計(jì)算凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值 =

14、未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資.續(xù)前例：假設(shè)資金本錢(qián)為10%， 那么甲方案的NPV = NCFPVIFA10%,5 100 = 343.791 100 = 28.89萬(wàn)元 .乙方案凈現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目時(shí)間 各年的凈現(xiàn)金 流量現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值第1年41.00.90937.269第2年37.50.82630.975第3年34.00.75125.534第4年30.50.68320.832第5年67.00.62141.607未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值156.217初始投資140.00凈現(xiàn)值16.217.3決策規(guī)那么 * 在只需一個(gè)備選方案的采用與否決策中，凈現(xiàn)值為正者那么采用，為負(fù)者不采用；

15、 * 在有多個(gè)備選方案的互斥選擇決策中，選用凈現(xiàn)值為正值中最大者。.例某企業(yè)擬建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，提出甲、乙兩個(gè)方案，投資額均是120000元，銀行借款年利率8%。在投產(chǎn)后四年內(nèi)，甲、乙兩個(gè)方案的每年現(xiàn)金凈流量如下表所示：項(xiàng) 目第一年第二年第三年第四年合計(jì)甲方案現(xiàn)金凈流量10000300005000070000160000乙方案現(xiàn)金凈流量40000400004000040000160000要求：1分別計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值。2判明投資中決策應(yīng)采用哪個(gè)方案為優(yōu)。.解：1列表計(jì)算甲、乙方案凈現(xiàn)值年 次按8%計(jì)算的貼現(xiàn)率甲方案（元）乙方案（元）現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)值現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)值第一年0.9259100

16、0092594000037036第二年0.857330000257194000034292第三年0.793850000396904000031752第四年0.735070000514504000029400合 計(jì)160000126118160000132480.甲方案凈現(xiàn)值=126118120000=6118元乙方案凈現(xiàn)值=132480120000=12480元2由于：方案乙凈現(xiàn)值方案甲凈現(xiàn)值 所以：應(yīng)選用方案乙為優(yōu).資料：A廠兩年前購(gòu)入一臺(tái)機(jī)床，原價(jià)42000元，期末估計(jì)殘值2000元，估計(jì)仍可運(yùn)用8年。目前企業(yè)正在思索能否用一種新型機(jī)床來(lái)取代原設(shè)備。新機(jī)床售價(jià)52000元，運(yùn)用年限為8年，

17、期末殘值為2000元，假設(shè)購(gòu)入新機(jī)床，可使每年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量由目前的36000元添加到47000元。目前原有機(jī)床的帳面價(jià)值為32000元，假設(shè)如今立刻出賣，可獲價(jià)款12000元。該廠資本本錢(qián)為16%。要求：根據(jù)資料，采用凈現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)售舊購(gòu)新方案的可行性作出評(píng)價(jià)。.解：如運(yùn)用老設(shè)備：第18年每年的NCF為36000元第八年末的殘值為2000元NPV=36000*PVIFA 16%，8+2000*PVIF 16%，8 0 = 156994元售舊購(gòu)新：第18年每年的NCF為47000元第八年末殘值為2000元NPV=47000*PVIFA 16%，8+2000*PVIF 16%，8+12000

18、52000 = 164778元新方案比原方案添加NPV=164778 156994 = 7784元應(yīng)采取售舊購(gòu)新方案。 .2、現(xiàn)值指數(shù)法(PI-Profitability Index) 現(xiàn)值指數(shù)=未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值 初始投資額 決策規(guī)那么： *只需一個(gè)備選方案，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1，那么采用，否那么回絕。 *在多個(gè)備選方案中，采用現(xiàn)值指數(shù)超越1最多的投資工程 .凈現(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)之間存在著同方向變動(dòng)關(guān)系，即： 凈現(xiàn)值0，現(xiàn)值指數(shù)1 凈現(xiàn)值=0，現(xiàn)值指數(shù)=1 凈現(xiàn)值0，現(xiàn)值指數(shù)1.某投資工程于建立期初一次投入原始投資400萬(wàn)元，現(xiàn)值指數(shù)為1.35。那么該工程凈現(xiàn)值為 A540萬(wàn)元B140萬(wàn)元 C10

19、0萬(wàn)元D200萬(wàn)元B.3、內(nèi)部報(bào)酬率(IRR-Internal Rate of Return) 又稱內(nèi)含報(bào)酬率，是使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。NCF c第t年的凈現(xiàn)金流量 r內(nèi)部報(bào)酬率 n工程運(yùn)用年限 C初始投資額現(xiàn)值.2計(jì)算步驟 假設(shè)每年的凈現(xiàn)金流量相等 * 年金現(xiàn)值系數(shù)=初始投資額每年凈現(xiàn)金流量 * 查表，找出與上述年金現(xiàn)值系數(shù)相臨近的較大和較小的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 * 用插值法計(jì)算出內(nèi)部報(bào)酬率 假設(shè)每年的凈現(xiàn)金流量不相等 * 先預(yù)估一個(gè)貼現(xiàn)率計(jì)算凈現(xiàn)值，找到一正、一付并且比較接近于零的兩個(gè)貼現(xiàn)率。 * 用插值法計(jì)算實(shí)踐內(nèi)部報(bào)酬率.3內(nèi)部報(bào)酬率的決策規(guī)那么 * 只需一個(gè)備選方案，內(nèi)部報(bào)酬率

20、大于或等于企業(yè)的資本本錢(qián)或必要報(bào)酬率就采用；反之，回絕。 * 有多個(gè)備選方案，選用內(nèi)部報(bào)酬率超越資本本錢(qián)或必要報(bào)酬率最多的投資工程。.例某企業(yè)正在思索購(gòu)置一臺(tái)消費(fèi)設(shè)備，該設(shè)備為一次性投資170000元，估計(jì)運(yùn)用年限3年，假定報(bào)廢時(shí)無(wú)殘值回收，現(xiàn)金流入量為第一年85000元，第二年90000元，第三年95000元，市場(chǎng)年利率為15%，要求計(jì)算該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率，并判別該方案能否可行？.解：該方案的每年現(xiàn)金流入量不相等，應(yīng)經(jīng)過(guò)“逐漸測(cè)試法來(lái)確定，有關(guān)測(cè)試計(jì)算如下表所示：年份現(xiàn)金凈流量（NCF）貼現(xiàn)率=20%貼現(xiàn)率=24%貼現(xiàn)率=28%現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值0-1700001185

21、0000.833370830.50.806568552.50.781366410.52900000.6944624960.6504585360.6104549363950000.578754976.50.524549827.50.476845296凈現(xiàn)值183036916-3357.5.從上表可以看出，先按20%的貼現(xiàn)率進(jìn)展測(cè)試，其結(jié)果凈現(xiàn)值18303元，是正數(shù)。于是把貼現(xiàn)率提高到24%進(jìn)展測(cè)試，凈現(xiàn)值為6916元，仍為正數(shù)，再把貼現(xiàn)率提高到28%重新測(cè)試，凈現(xiàn)值為3357.5元，是負(fù)數(shù)，闡明該工程的內(nèi)含報(bào)酬率在24%28%之間。然后用插入法近似計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率：IRR=24% 28%-24% =26.69% 由于內(nèi)含報(bào)酬率大于市場(chǎng)利率11.69%26.69%-15%，所以該方案可行。 .四、固定資產(chǎn)投資決策方法的運(yùn)用一普通方案的投資決策