資本運(yùn)營(yíng)理論及實(shí)務(wù)總復(fù)習(xí)重點(diǎn)

1、. 資本運(yùn)營(yíng)理論與實(shí)務(wù)總復(fù)習(xí)重點(diǎn)資本運(yùn)營(yíng)概論1、資本運(yùn)營(yíng) P5含義：是一種通過對(duì)資本使用價(jià)值的運(yùn)用包括直接對(duì)資本的消費(fèi)和利用資本的種形態(tài)化，在對(duì)資本作最有效使用的根底上，為實(shí)現(xiàn)資本贏利的最大化而開展的活動(dòng)。2、資本運(yùn)營(yíng)的本質(zhì)： P6就是要通過資本交易或使用，不斷變換形戊，以價(jià)值管理為中心，求得資本增值的最大化。3、資本運(yùn)營(yíng)的容P61按資本的運(yùn)動(dòng)狀態(tài)劃分：存量資本運(yùn)營(yíng)；增量資本運(yùn)營(yíng)2按資本運(yùn)營(yíng)的形式劃分：實(shí)業(yè)資本運(yùn)營(yíng)；是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)最根本的方式產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營(yíng)；金融資本運(yùn)營(yíng)；無形資本運(yùn)營(yíng)；4、資本運(yùn)營(yíng)的特征 P81資本運(yùn)營(yíng)是以價(jià)值形戊管理為原則的企業(yè)運(yùn)營(yíng)理念；2資本運(yùn)營(yíng)注重資本的流動(dòng)性；3資本運(yùn)營(yíng)是

2、一種開放式的運(yùn)營(yíng)；4資本運(yùn)營(yíng)更是風(fēng)險(xiǎn)性運(yùn)營(yíng)。5、資本運(yùn)營(yíng)的模式 P12-15企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)根本上可以分為：資本擴(kuò)與資本收縮兩種模式。資本擴(kuò)型運(yùn)營(yíng)模式：橫向型資本擴(kuò)；縱向型資本擴(kuò)；混合型資本擴(kuò)；收縮型資本運(yùn)營(yíng)模式 P14資產(chǎn)剝離；公司分立；分拆上市；股份回購；6、股份回購的原因一般有： P151保持公司的控制權(quán)；2提高股票的市場(chǎng)價(jià)值，善公司形象；3提高股票的在價(jià)值；4公司高級(jí)管理人員認(rèn)股制度的實(shí)施；5改善公司的資本構(gòu)造；7、資本運(yùn)營(yíng)管理的根本原則 P171資本系統(tǒng)整合原則；2資本構(gòu)造最優(yōu)原則；3資本運(yùn)營(yíng)時(shí)機(jī)本錢最小原則；4資本經(jīng)營(yíng)的開放原則；5資本周轉(zhuǎn)時(shí)間最短原則；6資本規(guī)模最優(yōu)原則；7資本風(fēng)險(xiǎn)

3、構(gòu)造最優(yōu)原則。資本運(yùn)營(yíng)的未來開展資本運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn) P23環(huán)境的不確定性是資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的根本所在。我們把引起環(huán)境不確定性的因素所誘發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)歸納為兩大類：宏觀性風(fēng)險(xiǎn)和微觀性風(fēng)險(xiǎn)。宏觀性風(fēng)險(xiǎn)是指由全局性的不確定性所引起的資本經(jīng)營(yíng)效果的變動(dòng)。又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)可分為：社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)；政治風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；微觀性風(fēng)險(xiǎn) P24是指由非全局性事件波動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。又稱可分散分風(fēng)險(xiǎn)可分為：經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；違約風(fēng)險(xiǎn)；商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；資本籌集一、資本籌集的定義 P35是指企業(yè)從身身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)策略和開展規(guī)劃，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測(cè)、決策，采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個(gè)人，或從企

4、業(yè)部獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理重要容?；I措資本是企業(yè)部資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，也是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的起點(diǎn)；資本籌措關(guān)系到資本運(yùn)營(yíng)其他各環(huán)節(jié)的正常進(jìn)展。資本籌集的動(dòng)機(jī) P35設(shè)立性籌資動(dòng)機(jī)；擴(kuò)性籌資動(dòng)機(jī)；償債性籌資動(dòng)機(jī)；混合性籌資動(dòng)機(jī)；資本籌集的原則 P361規(guī)模適當(dāng)原則；2籌措及時(shí)原則；3合法性原則；4效益性原則；籌資渠道 P36-38金融機(jī)構(gòu)貸款籌資；企業(yè)自留資金；盤活企業(yè)存量資產(chǎn)籌資；其他企業(yè)、單位或個(gè)人資金；國(guó)家財(cái)政投入籌資；企業(yè)利用外資籌資。影響企業(yè)選擇籌資方式的因素 P41最根本的因素是本錢和風(fēng)險(xiǎn)。每種籌資方式的本錢和風(fēng)險(xiǎn)都是不同的，還有企業(yè)的資金構(gòu)造會(huì)直接影響企業(yè)的綜合資金本錢和財(cái)

5、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平。資金本錢：是資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用，是資金所有權(quán)和使用權(quán)別離的結(jié)果。資金本錢的上下決定著企業(yè)的籌資方式，它是選擇籌資方式、進(jìn)展資金構(gòu)造決策的依據(jù)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：指企業(yè)由籌資原因引起的資金來源構(gòu)造的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。各種籌資方式在公司上市中的利弊比擬 P43籌資方式優(yōu)勢(shì)弊端發(fā)行新股1、對(duì)所有股東公平；2、不會(huì)攤薄大股東的控股3、需全面承銷4、可含一項(xiàng)配售，而引入新股東1、必須作現(xiàn)股折讓2、不包括海外股東3、攤薄股價(jià)4、時(shí)間長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)大、承銷商費(fèi)用多5、現(xiàn)有股東可能有資金限制已上市公司通過配售增發(fā)新股1、交易迅速2、增加股份流通性3、擴(kuò)大投

6、資者層面4、本錢相對(duì)低廉5、不影響公司的資本與負(fù)債比率1、必須作現(xiàn)股價(jià)折讓2、降低大股東控股數(shù)量進(jìn)展業(yè)務(wù)分拆1、精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)2、提高公司股價(jià)3、子公司減少對(duì)母公司的依賴4、可售予策略合伙人1、耗時(shí)較多2、工作量大、費(fèi)用較高3、不能脫離母公司的影響發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券1、對(duì)更廣泛的投資者具有吸引力2、對(duì)股本投資者有吸引力3、對(duì)公司有吸引力4、轉(zhuǎn)換方式非常靈活1、增加公司負(fù)債直至轉(zhuǎn)換2、時(shí)間較長(zhǎng)3、可能會(huì)延遲轉(zhuǎn)換甚至持有到期4、可能出現(xiàn)股票過剩借殼上市1、交易迅速、確定2、公司控制上市定價(jià)與價(jià)值3、可在較后時(shí)間進(jìn)展籌資1、被收購公司規(guī)模不能小于將注資的業(yè)務(wù)2、被收購公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)必須與將注資的業(yè)務(wù)性質(zhì)一樣P

7、S：以上是參照書本整理，詳解請(qǐng)查閱書本P43-44根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的貸款通則，我國(guó)的銀行貸款分為以下三種： P45自營(yíng)貸款、委托貸款和特定貸款；短期貸款、中期貸款和長(zhǎng)期貸款；信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。短期銀行貸款類型 P47工商企業(yè)的短期貸款按照其最終使用來區(qū)分主要有：1經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)貸款；2臨時(shí)貸款；3結(jié)算貸款；4票據(jù)貼現(xiàn)貸款；5賣方信貸；6預(yù)購定金貸款7專項(xiàng)儲(chǔ)藏貸款；二、1、公司債券的種類 P511按是否記名可分為：記名公司債券、不記名公司債券；2按持有人是否參加公司利潤(rùn)分配可分為：參加公司債券、非參加公司債券；3按是否可提前贖回可分為：可提前贖回公司債券、不可提前贖回公司債券；4按發(fā)行

8、人是否給予持有人選擇權(quán)可分為：附有選擇權(quán)的公司債券、未附選擇權(quán)的公司債券；5按發(fā)行債券的目的可分為：普通公司債券、改組公司債券、利息公司債券、延期公司債券。公司債券的發(fā)行方式：P52按照公司債券的發(fā)行對(duì)象，可分為：私募發(fā)行、公募發(fā)行。公募發(fā)行具體可分為三種：代銷、余額包銷、全額包銷。可轉(zhuǎn)換公司債券的含義 P53是指由股分公司發(fā)行的，在特定時(shí)間、按特定條件可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)性、股權(quán)性的雙重特征。股權(quán)融資的功能 P56籌集資金的功能；制度創(chuàng)新功能；配置功能；增加資本金，優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)。股票的性質(zhì)和特征 P57股票的性質(zhì)主要有5點(diǎn)：股票是一種有價(jià)證券；股票是一種要式證券；股票

9、是一種證權(quán)證券；股票是一種資本證券；股票是一種綜合權(quán)利證券；股票的特征主要有7方面：1收益性2風(fēng)險(xiǎn)性3穩(wěn)定性4流通性5股分的伸縮性6波動(dòng)性7參與性股票的發(fā)行方式 P581包銷發(fā)行方式2代銷發(fā)行方式；7、影響股票價(jià)格的公司部因素 P591贏利能力；2現(xiàn)金流量；3可持續(xù)成長(zhǎng)能力；4公司經(jīng)營(yíng)管理的變動(dòng)。8、影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 P60宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素是指國(guó)家針對(duì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出臺(tái)的政策、法規(guī)、條例等因素。主要有以下四個(gè)方面：1貨幣政策因素；2財(cái)政政策因素；3物價(jià)變動(dòng)的影響；4國(guó)際收支的影響。資本本錢資本本錢的種類 P65個(gè)別資本本錢；包括債務(wù)資本本錢和股權(quán)資本本錢。綜合資本本錢；邊際資本本錢；資本本

10、錢的作用 P68 論*確定公司價(jià)值；進(jìn)展投資決策；進(jìn)展融資決策；評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；進(jìn)展股利分配決策；作為評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的依據(jù)；提高資本使用效率增加積累；從宏觀上講，資本本錢也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)展社會(huì)資源配置的重要手段。降低企業(yè)籌資中資本本錢的途徑 P70合理安排籌資期限；合理選擇籌資渠道和方式，力求降低資本本錢；合理安排資本構(gòu)造；力求降低綜合資本本錢；提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級(jí)評(píng)估。WACC的定義 P76WACC是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資本本錢加權(quán)平均計(jì)算出來的資本總本錢。作用：WACC可用來確定具有平均風(fēng)險(xiǎn)的投資工程所要求的收益系。5、WAC

11、C中的計(jì)算要點(diǎn) P771債權(quán)資本本錢；2股權(quán)資本本錢；3權(quán)重。6、WACC計(jì)算 P78-79 記公式1不考慮稅收影響的WACC計(jì)算公式；WACC = 式中：WACC：加權(quán)平均資本本錢；Kj：第j 種個(gè)別資本本錢；W j：第j種個(gè)別資本占全部資本的比重權(quán)數(shù)。2考慮稅后WACC的計(jì)算；WACC = K e * We+ K d1- t*Wd式中：WACC：加權(quán)平均資本本錢；K e：公司普通權(quán)益資本本錢；K d：公司債務(wù)資本本錢；We：權(quán)益資本在資本構(gòu)造中的百分比；Wd：債務(wù)資本在資本構(gòu)造中的百分比；t：公司有效的所得稅稅率。資本構(gòu)造與籌資決策資本構(gòu)造的定義 P85是指公司各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。

12、廣義：是指全部資本的構(gòu)成，即自有資本和負(fù)債資本的比照關(guān)；狹義：是指自有資本與長(zhǎng)期負(fù)債資本的比照關(guān)系，而將短期債務(wù)資本作為營(yíng)業(yè)資本管理。財(cái)務(wù)杠桿及財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) P85-86含義財(cái)務(wù)杠桿：是指企業(yè)對(duì)債務(wù)的依賴程度。企業(yè)在它的資本構(gòu)造中使用的負(fù)債籌資越多，它運(yùn)用的財(cái)務(wù)杠桿就越大。財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)：由固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤(rùn)變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象，稱做財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。資本構(gòu)造的問題 P88企業(yè)在決定其資本構(gòu)造時(shí)，考慮的因素有：稅收；資產(chǎn)類型；經(jīng)營(yíng)收入的不確定性；其也因素，包括管理者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、企業(yè)現(xiàn)實(shí)的融資能力等。MM定理 P90-91記公式，另教師只劃了這個(gè)大容，具體還請(qǐng)同學(xué)自行

13、理解。無公司所得稅時(shí)的MM定理定理I：任何企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其資本構(gòu)造無關(guān)，有管公司用來籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何，公司的WACC都是一樣的。定理II：對(duì)于利用債務(wù)籌資的公司，股本資本本錢等于公司資本本錢常數(shù)加上一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)貼水，該風(fēng)險(xiǎn)貼水等于公司資本本錢和債務(wù)資本本錢之差乘以公司的債務(wù)權(quán)益比率。公式：Re = Ra+(Ra-Rd)* (D/E)式中：Re：股本本錢；Ra：公司資本本錢常數(shù)或者是公司資產(chǎn)的必要報(bào)酬率；Rd：債務(wù)本錢；(D/E)：公司的債務(wù)權(quán)益比率；這一定理說明，權(quán)益本錢隨著公司使用債務(wù)籌資的加大而增加。稅和MM定理定理I：負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等一樣風(fēng)險(xiǎn)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上因債務(wù)融資少納稅而

14、增加的價(jià)值。公式：V= Vu+Tc *D式中：V：公司總體價(jià)值；Vu：無負(fù)債的公司價(jià)值；Tc：公司所得稅稅率；D：公司的負(fù)債金額。定理II：負(fù)債企業(yè)的股本本錢等于同一風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中無負(fù)債企業(yè)的股本本錢加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，此風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與債務(wù)權(quán)益比率，無負(fù)債企業(yè)的股本本錢和債務(wù)本錢之差，以及所得稅率有關(guān)。公式：Re = Ru+(Ru -Rd)*(D/E)*(1-Tc)式中：Re：股本本錢；Ru：未舉債股本錢；Rd：債務(wù)本錢；(D/E)：公司的債務(wù)權(quán)益比率；Tc：公司所得稅稅率。最優(yōu)資本構(gòu)造 P93定義：最優(yōu)資本構(gòu)造是指企業(yè)在一定時(shí)期，籌措的資本的WACC最低，使企業(yè)的價(jià)值到達(dá)最大化，因此它應(yīng)該是企業(yè)的目標(biāo)資本

15、構(gòu)造。判斷最優(yōu)資本構(gòu)造的標(biāo)準(zhǔn)有三個(gè)：是否有利于最大限度地增加所有者的財(cái)富，使企業(yè)價(jià)值最大化；WACC是否最低；資產(chǎn)是否保持適宜的流動(dòng)，并使資本構(gòu)造具有彈性。其中，WACC最低則是最主要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。最優(yōu)資本構(gòu)造主要有四個(gè)特點(diǎn)：在最優(yōu)資本構(gòu)造條件下，上市公司的企業(yè)價(jià)值才會(huì)實(shí)現(xiàn)最大；最優(yōu)資本構(gòu)造是動(dòng)態(tài)的；最優(yōu)資本本構(gòu)造具有高度的易變形性；最優(yōu)資本構(gòu)造的復(fù)雜性與多變性。比擬資本本錢法的優(yōu)缺點(diǎn)分析 P95比擬資本本錢法將資本本錢的上下，作為選擇最正確資本構(gòu)造的唯一標(biāo)準(zhǔn)。優(yōu)點(diǎn)：以WACC最低為唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)，因此在應(yīng)用中表達(dá)出直觀性和操作上的簡(jiǎn)便性；資本本錢的降低必然給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來良好的影響，一定條件下也可

16、以使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值增大。缺點(diǎn)：僅僅以WACC最低作為唯一標(biāo)準(zhǔn)，在一定條件下會(huì)使企業(yè)蒙受較大的財(cái)務(wù)損失，并可能導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的波動(dòng)。資本運(yùn)算方法資本預(yù)算的定義： P103是指關(guān)于資本支出的預(yù)算，就是規(guī)劃企業(yè)用于長(zhǎng)期資產(chǎn)的資本投資方案，即企業(yè)選擇長(zhǎng)期資本資產(chǎn)投資的過程。2、資本預(yù)算的根本程序 P1051提出與公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資方案；2估算工程的稅后增量現(xiàn)金流量；3確定資本本錢；4評(píng)估并挑選最正確方案；5實(shí)施后進(jìn)展跟蹤檢查、評(píng)估修正。現(xiàn)代公司的投資建議大致可分為四類：1重置決策；2擴(kuò)大決策；3擴(kuò)決策；4其他決策；所謂現(xiàn)金流量：指的是資本預(yù)算方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。所謂增量現(xiàn)

17、金流量：是指承受或拒絕*個(gè)方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動(dòng)。為了正確計(jì)算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循以下五個(gè)原則： P1051忽略漂浮本錢；2考慮時(shí)機(jī)本錢；3對(duì)公司其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響；4對(duì)凈營(yíng)運(yùn)資金的影響；5考慮稅收與折舊的影響。3、資本預(yù)算的特點(diǎn) P1071資金鉭大；2周期長(zhǎng)；3風(fēng)險(xiǎn)大4、資本預(yù)算決策的關(guān)鍵原則及實(shí)踐方法 P108資本預(yù)算的決策過程需要滿足以下五項(xiàng)原則：將組織的目標(biāo)納入資本決策制定過程中；必須通過投資方法來評(píng)估和選擇資本資產(chǎn)；在為資本工程提供資金支持時(shí)，注意平衡預(yù)算控制和管理靈活性；使用工程管理方法，使工程更加成功；評(píng)估結(jié)果，并將結(jié)果納入決策制定過程。凈現(xiàn)值法 P11

18、3-114概念：凈現(xiàn)值NPV是指一項(xiàng)投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與工程投資本錢之間的差值。NPV法的原理及決策標(biāo)準(zhǔn) P114NPV法的決策步驟如下：將各年凈現(xiàn)金流量按照折現(xiàn)率折算為現(xiàn)值；求各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和；將凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和與初始投資額進(jìn)展比擬；根據(jù)比擬結(jié)果，判斷投資方案的可行性。NPV法的在原理簡(jiǎn)單、明了：NPV=0，表示工程的現(xiàn)金流量正好足夠補(bǔ)償資本投資，即工程的收益系正好等于資本本錢；NPV0，說明它會(huì)產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流量，超過其債務(wù)補(bǔ)償和股東資本本錢，這些多狡的現(xiàn)金最終都將為公司的股東所有，因此具有可行性；NPV0，承受該工程；NPV0，則PI1，IRR資本本錢；反之亦然。證券

19、投資證券投資的分類 P128可分為：股票投資、債券投資兩種。證券投資的根本要素 P1291收益性；2風(fēng)險(xiǎn)性；3流通性；4社會(huì)性；證券投資的原則 P131投資者需要考慮的三個(gè)問題；投投資金的平安系數(shù)；投資對(duì)象的流動(dòng)性；投資資金的增值率。原則：收益與風(fēng)險(xiǎn)最正確組合原則；分散投資原則；理智投資原則；責(zé)任自負(fù)原則；剩余資金投資原則；能力充實(shí)原則。證券投資的根本分析 P133可分為：宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析、發(fā)行公司微觀因素分析宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析1國(guó)民生產(chǎn)總值2利率3經(jīng)濟(jì)周期4通貨膨脹5宏觀經(jīng)濟(jì)政策6國(guó)際收支發(fā)行公司微觀因素分析 P1341公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析2公司營(yíng)運(yùn)能力分析3公司資本構(gòu)造分析4公司管理能力分析證券

20、投資風(fēng)險(xiǎn) P137可分為：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；是證券投資活動(dòng)中最普遍、最常見的風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)；購置力風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) P138是指只對(duì)*個(gè)行業(yè)或個(gè)別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)。1信用風(fēng)險(xiǎn)2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估指標(biāo)體系可分為：風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、效益評(píng)估兩個(gè)子系統(tǒng)。 P145風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估子系統(tǒng) 1政策風(fēng)險(xiǎn)2金融風(fēng)險(xiǎn)3技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)4市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)5管理風(fēng)險(xiǎn)6變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)效益評(píng)估子系統(tǒng)壽延年P(guān)1461經(jīng)濟(jì)效益2社會(huì)效益3環(huán)境效益證券投資組合管理的容 P147界定適合選擇的證券圍；估計(jì)各個(gè)證券的潛在回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)；投資組合的優(yōu)化；投資組合的調(diào)整；投資組合業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)。企業(yè)的兼并與收購

21、企業(yè)并購的定義 P160企業(yè)并購，就是企業(yè)間的兼并與收購。兼并：泛指兩家或兩家以上公司的合并，原公司的權(quán)利、義務(wù)由存續(xù)或新設(shè)公司承當(dāng)，一般是在雙方經(jīng)營(yíng)者同意并得到股東支持的情況下，按法律進(jìn)展合并。兼并的形式有：吸收兼并、新設(shè)兼并。收購：指一家公司用現(xiàn)金、債券或股票等方式，購置另一家公司的股票或資產(chǎn)，以獲得該以司控制權(quán)的行為。企業(yè)并購的類型： P163-164按并購的具體運(yùn)作方式來分：現(xiàn)金購置式并購、股份交易式并購、承當(dāng)債務(wù)式并購；按并購形式是否受到法律規(guī)強(qiáng)制來分：強(qiáng)制并購、意愿并購；按是否通過中介實(shí)施并購來分：直接并購、間接并購；按是否取得目標(biāo)企業(yè)的同意與合作來分：善意并購、敵意并購。并購效應(yīng)

22、 P174-179 簡(jiǎn) 論*經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)；生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)；財(cái)務(wù)能力提高、合理避稅、預(yù)期效應(yīng)市場(chǎng)份額效應(yīng)；橫向、縱向、混合并購的市場(chǎng)份額效應(yīng)企業(yè)開展效應(yīng)；企業(yè)并購可以大幅度降低企業(yè)開展的風(fēng)險(xiǎn)和本錢、有效去除了新行業(yè)的障礙戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移效應(yīng)；總之，企業(yè)并購產(chǎn)生的效應(yīng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此，通過企業(yè)并購，還可以獲得土地資源等特殊資產(chǎn)。跨國(guó)企業(yè)并購，還可以獲得政治與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、匯率差異、勞動(dòng)力本錢和生產(chǎn)率差異等諸多好處。企業(yè)并購戰(zhàn)略的規(guī)劃 P180企業(yè)并購戰(zhàn)略的規(guī)劃，是并購成功的關(guān)鍵。水平式整合戰(zhàn)略；垂直式整合戰(zhàn)略；中心式多角化戰(zhàn)略；復(fù)合式多角化戰(zhàn)略；我國(guó)企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法

23、 P1851凈值法2重置本錢法3市場(chǎng)比擬法4收益貼現(xiàn)法5本錢加成定價(jià)法6投標(biāo)定價(jià)法并購的支付方式?jīng)Q策 P1871現(xiàn)金支付最迅速清楚的支付方式2股權(quán)置換3賣方融資4杠桿收購資本運(yùn)營(yíng)的全球化趨勢(shì)跨國(guó)并購的模式及并購方式按跨國(guó)并購雙方企業(yè)所屬行業(yè)關(guān)系分：橫向、縱向、混合跨國(guó)并購三種；按收購公司與目標(biāo)公司是否直接接觸分：直接、間接并購兩種；按跨國(guó)并購的支付方式分：全額現(xiàn)金支付、股權(quán)+現(xiàn)金支付、轉(zhuǎn)移支付、綜合證券支付。當(dāng)前跨國(guó)并購的特點(diǎn) P217跨因并購已經(jīng)成為對(duì)外直接投資中的主要方式；戰(zhàn)略性并購為主；橫向跨國(guó)并購是并購的主要方式；并購行業(yè)分布廣泛，投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向高科技產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)；并購圍呈現(xiàn)全球化趨勢(shì)。組建企業(yè)集團(tuán)企業(yè)集團(tuán) P241定義；是以資本為主要連接紐帶，以母子公司為主題，以集團(tuán)章程為共同行為規(guī)的母子公司參股公司及其他成員企業(yè)或機(jī)構(gòu)共同形成的具有一定規(guī)模的企業(yè)法人聯(lián)合體。企業(yè)集團(tuán)不具有法人資格。企業(yè)集團(tuán)的構(gòu)成 P242可分為：成熟形態(tài)、非成熟形態(tài)成熟形態(tài)的企業(yè)集團(tuán)由：核心層、嚴(yán)密層、半嚴(yán)密層、松散層四個(gè)層次組成。非成熟形態(tài)的企業(yè)集團(tuán)或新組建的也可能只有：核心層、嚴(yán)密層；并不一定具有半嚴(yán)密層和松散層。企業(yè)集團(tuán)