《業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)》PPT課件

1、第八章 業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)8.1 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量8.2 企業(yè)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)1精選課件ppt學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)（1）了解業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的各種財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)涵和優(yōu)缺點(diǎn)；（2）掌握綜合評(píng)分法的基本原理和國(guó)有企業(yè)資本金績(jī)效評(píng)價(jià)制度。2精選課件ppt8.1 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量 一個(gè)企業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)绾危钍芨鞣嚼骊P(guān)系人的關(guān)注。但是，至今沒有形成一個(gè)公認(rèn)的業(yè)績(jī)計(jì)量方法。業(yè)績(jī)計(jì)量的困難主要來(lái)自于兩個(gè)方面：首先，不同的計(jì)量方法從一個(gè)側(cè)面反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，它們都是有效的但也都是片面的。其次，業(yè)績(jī)計(jì)量受到合理成本的限制，容易計(jì)量的方法對(duì)于業(yè)績(jī)的反映真實(shí)性較差；而反映真實(shí)性較好的方法需要更多的成本。 企業(yè)業(yè)績(jī)的計(jì)量指標(biāo)，可以分

2、為財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)兩類。在此，我們先討論財(cái)務(wù)計(jì)量，然后討論非財(cái)務(wù)計(jì)量。財(cái)務(wù)計(jì)量的方法，包括盈利基礎(chǔ)、現(xiàn)金基礎(chǔ)、價(jià)值基礎(chǔ)，以及它們相互結(jié)合的方式等。3精選課件ppt一、以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，主要是凈收益、每股收益和投資收益率。 (一）凈收益 無(wú)論是凈收益的總額還是聯(lián)系股份數(shù)表示的每股收益，都被廣泛用于企業(yè)的業(yè)績(jī)計(jì)量。4精選課件ppt 1凈收益的概念 凈收益是一個(gè)企業(yè)一定時(shí)期的收入減去全部費(fèi)用的剩余部分。作為業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)，凈收益是屬于普通股東的凈收益、與會(huì)計(jì)報(bào)表中的凈利潤(rùn)不同。 凈收益凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利 由于凈收益的大小與企業(yè)的投入資本有關(guān)不便于企業(yè)之向的橫向比也不便

3、于投入資本變化時(shí)同一企業(yè)的各期比較，因此需要使用每股收益。每股收益是凈收益除以普通股數(shù)得到的： 每股收益凈收益平均發(fā)行在外普通股股數(shù)我國(guó)公開發(fā)行股票公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則規(guī)定: 每股收益=凈利潤(rùn)/年度末普通股股份總數(shù) （無(wú)優(yōu)先股假設(shè)）5精選課件ppt 在增發(fā)股份的年度里，“平均股份數(shù)”與“年度末股份數(shù)”不同，應(yīng)使用哪一個(gè)數(shù)字呢?從企業(yè)的盈利能力看，使用“平均股份數(shù)”可以使凈利潤(rùn)與產(chǎn)生凈利潤(rùn)的資本保持更好的因果關(guān)系。從股東分享的財(cái)富看，使用“年度末股份數(shù)”可以更好地體現(xiàn)“同股同權(quán)”的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。如果股份數(shù)的變動(dòng)不是增發(fā)股份引起的、而是發(fā)放股票股利或股票分割造成的，則投入資本并無(wú)實(shí)際增長(zhǎng)，使用

4、“年度末股份數(shù)”更為合理。 2凈收益指標(biāo)的主要優(yōu)點(diǎn)（1）凈收益作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，有著悠久的歷史，獲得公眾的廣泛認(rèn)可。（2）凈收益（或每股收益）指標(biāo)具有很好的一致性和一貫性。（3）凈收益數(shù)字是經(jīng)過(guò)審計(jì)的，比其他業(yè)績(jī)指標(biāo)更具可信性。6精選課件ppt 3凈收益指標(biāo)的局限性。 （1）凈收益的計(jì)算沒有考慮通貨膨脹因素。 （2）計(jì)算凈收益時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致忽視價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的某些成果。 （3）每股凈收益指標(biāo)的“每股”的“質(zhì)量”不同，限制了該指標(biāo)的可比性。 （4）凈收益指標(biāo)容易被經(jīng)理人員進(jìn)行主觀控制和調(diào)整。 無(wú)論是凈收益還是每股凈收益，作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)是很不理想的。它們被長(zhǎng)期而且廣泛的使用，主要原因是其便于計(jì)量，以

5、及不需要額外的信息成本。 因此，凈收益指標(biāo)應(yīng)該在了解其局限性的基礎(chǔ)上使用，并且與其他財(cái)務(wù)的和非財(cái)務(wù)的業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)結(jié)合。7精選課件ppt(二)投資收益率 1投資收益率的概念 作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，投資收益有兩種相互補(bǔ)充的衡量方法：總資產(chǎn)收益率（經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)）和所有者權(quán)益收益率（理財(cái)業(yè)績(jī)）。 總資產(chǎn)收益率是企業(yè)形成良好所有者權(quán)益收益率的必要基礎(chǔ)。但良好的資產(chǎn)收益率并不能保證股東會(huì)獲得滿意的回報(bào)，這還要看借款的多少和利率的高低。 2投資收益率的優(yōu)點(diǎn) （1）投資收益率是財(cái)務(wù)管理中最重要、最綜合的財(cái)務(wù)比率。 （2）投資收益率將企業(yè)賺取的收益和所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)，便于衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效率水平。 它是監(jiān)控資

6、產(chǎn)管理和經(jīng)營(yíng)策略有效性的有力工具。8精選課件ppt 3投資收益率的局限性。（1）具有與“凈收益”類似的缺點(diǎn)（投資收益率的計(jì)算要使用“凈收益”數(shù)據(jù)）。 （2）不同的企業(yè)發(fā)展階段，投資收益率會(huì)有變化。（3）可能會(huì)誘使經(jīng)理人員放棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本的投資機(jī)會(huì)。（三）以盈利為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的缺點(diǎn)1.無(wú)論凈收益還是投資收益率，都是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，它們都無(wú)法分辨凈投資的數(shù)額和投資的時(shí)間。2. 只重視收益而忽視伴隨收益的風(fēng)險(xiǎn)。9精選課件ppt該公式隱含的兩個(gè)假設(shè)：一是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債在會(huì)計(jì)期內(nèi)保持不變，所有的利潤(rùn)都變成了現(xiàn)金，并且計(jì)入成本的非現(xiàn)金費(fèi)用也已收回現(xiàn)金；二是不存在投

7、資和籌資活動(dòng)損益。二、以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（一）現(xiàn)金流量的概念（三種含義）1凈現(xiàn)金流量。 凈現(xiàn)金流量是凈收益加上(或減去)非現(xiàn)金損益項(xiàng)目，其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)金流量?jī)羰找娣乾F(xiàn)金的費(fèi)用（減非現(xiàn)金收益）P163 10精選課件ppt 但是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量并不能代表企業(yè)價(jià)值或股東則富。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量中，有一部分是投資的收回，而不是財(cái)富的增加，例如折舊等項(xiàng)目。因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量只能在一定程度上反映企業(yè)的業(yè)績(jī)，并不是一個(gè)理想的評(píng)價(jià)指標(biāo)。 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量?jī)衄F(xiàn)金流量-流動(dòng)資產(chǎn)增加額+流動(dòng)負(fù)債增加額非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~”。作為衡量產(chǎn)

8、生現(xiàn)金的能力，它比凈現(xiàn)金流量要好一些，承認(rèn)了流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的變化和非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的損益，確實(shí)反映了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)給企業(yè)增加的資金。如果一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)長(zhǎng)期不能產(chǎn)生正的現(xiàn)金凈流量，則不可能給股東帶來(lái)財(cái)富。 2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量 11精選課件ppt 3自由現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量是支付了有價(jià)值的投資需求后能向股東和債權(quán)人派發(fā)的現(xiàn)金總量。 自由現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量資產(chǎn)投資支出 自由現(xiàn)金流量未納入任何與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量，例如利息費(fèi)用或股息等。 自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的可以向所有資本供應(yīng)者提供的現(xiàn)金流量。如果它是一個(gè)負(fù)值，則反映企業(yè)本期向所有資本供應(yīng)者收取的現(xiàn)金流量總額。 企業(yè)為股東創(chuàng)造財(cái)富的

9、主要手段是增加自由現(xiàn)金流量。自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)。12精選課件ppt 根據(jù)自由現(xiàn)金流量可以計(jì)算出以下兩種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)： (1)總投資現(xiàn)金報(bào)酬率。總投資現(xiàn)金報(bào)酬率自由現(xiàn)金流量總資產(chǎn)(指折舊前總資產(chǎn)) 該指標(biāo)將自由現(xiàn)金流量與賬面資產(chǎn)聯(lián)系起來(lái)，可以大體上反映企業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)金的能力。其問(wèn)題在于“總資產(chǎn)”是不同時(shí)期歷史成本的合計(jì)，而不是資產(chǎn)的現(xiàn)值。(2)投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率。投資現(xiàn)金內(nèi)部收益率，是指自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值與投資現(xiàn)值相等的折現(xiàn)率。它和項(xiàng)目評(píng)價(jià)的內(nèi)部收益率的含義相同，只不過(guò)把整個(gè)企業(yè)看成是一個(gè)投資“項(xiàng)目”。13精選課件ppt（二）現(xiàn)金流量的優(yōu)點(diǎn) 1.確定現(xiàn)金流量的規(guī)則非常簡(jiǎn)單。 2.現(xiàn)金流量

10、除用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)外，還可以用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)支付利息、股息的能力和償付債務(wù)的能力，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)績(jī)的計(jì)量。 3.會(huì)計(jì)的初學(xué)者和不信任權(quán)責(zé)發(fā)生制的人，比較容易理解現(xiàn)金流量的概念。因此，它便于報(bào)表使用人理解一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、投資以及籌資活動(dòng)的動(dòng)態(tài)情景。（三）現(xiàn)金流量的局限性 1.現(xiàn)金流量概念雖然簡(jiǎn)潔明晰，但是無(wú)法取代凈收益，主要原因是它不區(qū)分收益性支出和資本性支出。 2.單獨(dú)的現(xiàn)金流量不能反映業(yè)績(jī)的全貌，也不能借以可靠預(yù)測(cè)將來(lái)的業(yè)績(jī)。14精選課件ppt三、以市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)（一）市場(chǎng)增加值的概念 市場(chǎng)價(jià)值是指由供求關(guān)系所形成的價(jià)值。公司同樣可以看成商品，不過(guò)它交易的是公司的產(chǎn)權(quán)。在一個(gè)有效

11、、有序的金融市場(chǎng)中，公司產(chǎn)權(quán)的交易價(jià)格可以準(zhǔn)確反映公司的價(jià)值。公司價(jià)值的增加，就是產(chǎn)權(quán)所有者財(cái)富的增加，因此可以通過(guò)公司價(jià)值的變化衡量其業(yè)績(jī)。 用來(lái)評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的不是市場(chǎng)價(jià)值，而是市場(chǎng)增加值。其計(jì)算公式為： 市場(chǎng)增加值總市值總資本 其中：總市值包括債權(quán)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值，總資本是資本供應(yīng)者投入的全部資本。公司創(chuàng)建以來(lái)的累計(jì)市場(chǎng)增加值，可以根據(jù)當(dāng)前的總市值減去當(dāng)前投入資本的價(jià)值來(lái)計(jì)算。某一年的市場(chǎng)增加值，可以根據(jù)本年末累計(jì)市場(chǎng)增加值減去上年末累計(jì)市場(chǎng)增加值來(lái)計(jì)算。15精選課件ppt (二)市場(chǎng)增加值的優(yōu)點(diǎn) 1.理論上看，市場(chǎng)增加值是評(píng)價(jià)公司創(chuàng)造財(cái)富的準(zhǔn)確方法。 2.可以反映公司的風(fēng)險(xiǎn)。 3.市場(chǎng)增加

12、值等價(jià)于金融市場(chǎng)對(duì)一家公司凈現(xiàn)值的估計(jì)。 （三）市場(chǎng)增加值的局限性 1.股票市場(chǎng)能否真正評(píng)價(jià)企業(yè)的價(jià)值，值得的懷疑。 2.從短期來(lái)看股市總水平的變化可以“淹沒”管理者的作為。 3.非上市公司的市值估計(jì)較難。 4.即使是上市公司也只能計(jì)算它的整體經(jīng)濟(jì)增加值，對(duì)于下屬部門和單位無(wú)法計(jì)算其經(jīng)濟(jì)增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。16精選課件ppt四、經(jīng)濟(jì)增加值 經(jīng)濟(jì)增加值，是近年來(lái)最引人注目和廣泛使用的企業(yè)業(yè)績(jī)考核指標(biāo)、它是一種把盈利基礎(chǔ)和市場(chǎng)基礎(chǔ)結(jié)合起來(lái)的評(píng)價(jià)方法。（該評(píng)價(jià)方法被可口可樂(lè)、西門子等一些杰出的企業(yè)所采用，并幫助它們?nèi)〉昧朔欠驳臉I(yè)績(jī)。）（一）經(jīng)濟(jì)增加值的概念 經(jīng)濟(jì)增加值與其他業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)

13、的不同之處在于，它考慮了帶來(lái)收益的所有資金的成本（機(jī)會(huì)成本）。 會(huì)計(jì)收益與經(jīng)濟(jì)收益17精選課件ppt 經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)資本在特定時(shí)期內(nèi)創(chuàng)造的收益，亦稱剩余收益。其計(jì)算公式為： 經(jīng)濟(jì)增加值息前稅后經(jīng)營(yíng)收益使用的全部資金資本成本率 或者：稅后經(jīng)營(yíng)收益使用的股權(quán)資金股權(quán)成本率 盡管經(jīng)濟(jì)增加值的定義很簡(jiǎn)單，但它的實(shí)際計(jì)算卻較為復(fù)雜。為了計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值，需要解決經(jīng)營(yíng)收益、資金成本和所使用資金數(shù)額的計(jì)量問(wèn)題。不同的解決辦法，形成了含義不同的經(jīng)濟(jì)增加值。18精選課件ppt 1基本經(jīng)濟(jì)增加值 基本經(jīng)濟(jì)增加值是指根據(jù)未經(jīng)調(diào)整的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和總資產(chǎn)計(jì)算的經(jīng)濟(jì)增加值。其計(jì)算公式為： 基本經(jīng)濟(jì)增加值息前稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)資本成

14、本率報(bào)表總資產(chǎn) 優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單，缺點(diǎn)：可能會(huì)歪曲了企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)。 2披露的經(jīng)濟(jì)增加值 披露的經(jīng)濟(jì)增加值是利用公允會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行十幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整計(jì)算出來(lái)的。典型的調(diào)整包括：研究與開發(fā)費(fèi)用的合理攤銷、戰(zhàn)略件投資利息的資本化、收購(gòu)形成的商譽(yù)是否攤銷、為建立品牌、進(jìn)入新市場(chǎng)或擴(kuò)大市場(chǎng)份額發(fā)生的費(fèi)用的合理攤銷、折舊費(fèi)用采用更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的“沉淀資金折舊法”處理、重組費(fèi)用作為投資處理等等。 19精選課件ppt 3特殊的經(jīng)濟(jì)增加值 為了使經(jīng)濟(jì)增加值適合特定公司內(nèi)部的業(yè)績(jī)管理，還需要進(jìn)行特殊的調(diào)整。這種調(diào)整要使用公司內(nèi)部的有關(guān)數(shù)據(jù)，調(diào)整后的數(shù)值稱為“特殊的經(jīng)濟(jì)增加值”。 4真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值 真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值是

15、公司經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)最正確和最準(zhǔn)確的度量指標(biāo)。它要對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)做出所有必要的調(diào)整，并對(duì)公司中每一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位都使用不同的更準(zhǔn)確的資本成本。 從公司整體業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)來(lái)看，基本經(jīng)濟(jì)增加值和披露經(jīng)濟(jì)增加值是最有意義的。公司外部人員無(wú)法計(jì)算特殊的經(jīng)濟(jì)增加值和真實(shí)的經(jīng)濟(jì)增加值。20精選課件ppt（二）經(jīng)濟(jì)增加值的優(yōu)點(diǎn) 1.經(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來(lái)。 2.經(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。（以經(jīng)濟(jì)增加值為依據(jù)的管理，其經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值，資本預(yù)算的決策基礎(chǔ)是以適當(dāng)折現(xiàn)率折現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增加值，衡量生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益的指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增加值，獎(jiǎng)金根據(jù)適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)單位經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)確

16、定。這種管理變得簡(jiǎn)單、直接、統(tǒng)一與和諧。）3.經(jīng)濟(jì)增加值可以作為股票分析的工具。 21精選課件ppt（三）經(jīng)濟(jì)增加值的局限性1. 經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)還不為大多數(shù)人所接受。2. 經(jīng)濟(jì)增加值在不同規(guī)模的企業(yè)間缺乏可比性。3. 經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算缺乏統(tǒng)一性。4. 經(jīng)濟(jì)增加值也具有一定的誤導(dǎo)性。例如處于成長(zhǎng)階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值較少，而衰退階段的公司經(jīng)濟(jì)增加值可能較高。22精選課件ppt五、企業(yè)業(yè)績(jī)的非財(cái)務(wù)計(jì)量（P171-174） （一）業(yè)績(jī)計(jì)量的非財(cái)務(wù)指標(biāo) 在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中，比較重要的非財(cái)務(wù)計(jì)量指標(biāo)有： 1市場(chǎng)占有率（市場(chǎng)占有率可以間接的反映企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)） 2質(zhì)量和服務(wù) 3創(chuàng)新（一個(gè)企業(yè)

17、的盈利能力是靠不斷創(chuàng)新來(lái)維持的） 4生產(chǎn)力（指生產(chǎn)技術(shù)水平） 5雇員培訓(xùn)（新職工的上崗培訓(xùn)和后續(xù)培訓(xùn)）23精選課件ppt（二）非財(cái)務(wù)指標(biāo)的特點(diǎn) 非財(cái)務(wù)計(jì)量與嚴(yán)格定量的財(cái)務(wù)計(jì)指標(biāo)相比，主要的優(yōu)勢(shì)有兩個(gè)： 1可以直接計(jì)量創(chuàng)造財(cái)富活動(dòng)的業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)指標(biāo)不能直接計(jì)量創(chuàng)造財(cái)富的活動(dòng)，只能計(jì)量這些活動(dòng)的結(jié)果，不能說(shuō)明財(cái)富是如何創(chuàng)造的。 2可以計(jì)量企業(yè)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。財(cái)務(wù)計(jì)量是短期的計(jì)量，具有誘使經(jīng)理人員為追逐短期利潤(rùn)而傷害企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的弊端。非財(cái)務(wù)計(jì)量指標(biāo)關(guān)系到企業(yè)的長(zhǎng)期盈利能力，可以引導(dǎo)經(jīng)理人員關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 但是，非財(cái)務(wù)計(jì)量由有明顯的缺點(diǎn)，綜合性、可計(jì)量性和可比性等都不如財(cái)務(wù)計(jì)量，因此。屬于業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的

18、輔助工具。 24精選課件ppt8.2 企業(yè)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)（略講）一、沃爾的綜合評(píng)分法 亞歷山大.沃爾20世紀(jì)初提出了信用能力指數(shù)的概念,把若干財(cái)務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來(lái),以此評(píng)價(jià)企業(yè)的信用水平. 他選擇了7個(gè)財(cái)務(wù)比率，分別給定了其在總評(píng)價(jià)中占的比重，總和為100分，最后求出總評(píng)分。我們用沃爾的方法，給公司的信用狀況評(píng)分的結(jié)果如表81。25精選課件ppt財(cái)務(wù)比率 比重 標(biāo)準(zhǔn)比率 實(shí)際比率 相對(duì)比率 評(píng)分 12 3 4=3/2 514流動(dòng)比率 25 2.002.33 1.17 29.25凈資產(chǎn)/負(fù)債 25 1.500.88 0.5914.75資產(chǎn)/固定資產(chǎn) 15 2.503.33 1.3329.9

19、5銷售成本/存貨 10812 1.5015.00銷售額/應(yīng)收帳款 10610 2.7017.00銷售額/固定資產(chǎn) 1042.66 0.676.70銷售額/凈資產(chǎn) 5 31.63 0.542.70合計(jì) 100 105.3526精選課件ppt二、綜合評(píng)價(jià)的原理 受沃爾比重評(píng)分法的啟發(fā)，后來(lái)有許多人研究將多個(gè)指標(biāo)綜合起來(lái)的方法。綜合評(píng)價(jià)的原理不僅用于信用評(píng)價(jià)，也被用于整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，甚至擴(kuò)展到財(cái)務(wù)以外的領(lǐng)域。 綜合評(píng)價(jià)的主要問(wèn)題是指標(biāo)的選取、權(quán)重的分配、比較標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)定，以及指標(biāo)的綜合。 (一)指標(biāo)的選取 綜合評(píng)分的首要問(wèn)題是確定選擇指標(biāo)。現(xiàn)代社會(huì)與沃爾的時(shí)代相比，已有很大變化。當(dāng)時(shí)的財(cái)務(wù)分析主要

20、是為銀行家服務(wù)，償債能力被放在首位?，F(xiàn)在人們更重視盈利能力，盈利能力決定了償債能力，尤其是長(zhǎng)期償債能力。因此，在綜合評(píng)價(jià)時(shí)盈利能力是最重要的，其次才是償債能力。27精選課件ppt 反映盈利能力的財(cái)務(wù)比率有許多，選擇哪個(gè)或哪幾個(gè)比率參加評(píng)價(jià)，是一個(gè)尚未很好解決的問(wèn)題。不過(guò)，好在盈利的表達(dá)只有三種基本形式，在評(píng)價(jià)時(shí)都應(yīng)給予一定地位： (1)產(chǎn)品盈利能力：營(yíng)業(yè)收益銷售收入，它與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)無(wú)關(guān)。 (2)總資產(chǎn)盈利能力：息稅前收益總資產(chǎn)，它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)有關(guān)與資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)。 (3)股權(quán)投資的盈利能力：稅后凈利/所有者權(quán)益，它綜合了企業(yè)全部盈利能力 28精選課件ppt 反映償債能力的指標(biāo)主要是：(1)流動(dòng)比率

21、：流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債，反映短期償債能力。(2)已獲利息倍數(shù)：息稅前收益利息費(fèi)用，反映長(zhǎng)期償債能力。(3)資本結(jié)構(gòu)：凈權(quán)益/總資產(chǎn)，反映長(zhǎng)期償饋能力。 資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況，既影響盈利能力，也影響償債能力，應(yīng)當(dāng)納入評(píng)價(jià)范圍。其中，最重要的是應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)情況：(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：銷售收入/期未應(yīng)收賬款或平均應(yīng)收賬款。(2)存貨周轉(zhuǎn)率：銷售收入(或成本)/期未存貨(或平均存貨)：29精選課件ppt 此外，成長(zhǎng)能力日益受到重視。企業(yè)的“過(guò)去”已經(jīng)成為歷史，“今天”也將成為“過(guò)左去”，只有未來(lái)才是最重要的；從計(jì)算股價(jià)的股利折現(xiàn)現(xiàn)模型看，增長(zhǎng)率是決定股價(jià)的重要因素。成長(zhǎng)能力有三種常見的計(jì)量方法：(1)銷售增長(zhǎng)率： (本期銷售基期銷售)基期銷售(2)凈利增長(zhǎng)率： (本期凈利基期凈利) 基期凈利(3)人均凈利增長(zhǎng)率：(本期人均凈利基期人均凈利)基期人均凈利（二）權(quán)重的分配 通常，在4類指標(biāo)間按4：2：2：2來(lái)分配比重。盈利能力最重要，分配比較大的比重；其他指標(biāo)相對(duì)的重要性較差，占的比重較小。分配的權(quán)重可以根據(jù)評(píng)價(jià)目的調(diào)整，特別關(guān)心償債能力的人可以加大償債能力指標(biāo)的權(quán)重。這種分配是主觀判斷的結(jié)果。 30精選課件ppt（三）標(biāo)準(zhǔn)比率的確定 標(biāo)準(zhǔn)比率通常應(yīng)以本行業(yè)的平均數(shù)為基礎(chǔ)，適當(dāng)進(jìn)行理論修正。行業(yè)的平均