某鋼鐵公資料司近五年財務(wù)狀況分析

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)專心-專注-專業(yè)精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上專心-專注-專業(yè)序 言財務(wù)分析是指以財務(wù)報表和其它資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務(wù)狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預(yù)測未來、幫助利益關(guān)系集團(tuán)改善決策。編制財務(wù)報表的目的，就是向報表的使用者提供有關(guān)的財務(wù)信息，從而為他們的決策提供依據(jù)。但是財務(wù)報表是通過一系列的數(shù)據(jù)資料來全面地、概括地反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況。對報表的使用者來說，這些數(shù)據(jù)是原始的、初步的，還不能直接為決策服務(wù)。因此，報表的使用者應(yīng)根據(jù)自己的需要，使用專門

2、的方法，對財務(wù)報表提供的數(shù)據(jù)資料進(jìn)一步加工、整理，從中取得必要的有用的信息，從而為決策提供正確的依據(jù)。外發(fā)布的財務(wù)報表，是根據(jù)全體使用人的一般要求設(shè)計的，因此，報表使用者要從中選擇自己需要的信息，重新排列，并研究其相互關(guān)系，使之符合特定決策要求。財務(wù)分析的方法有比較分析法，因素分析法，指標(biāo)分解法等，本文主要采用指標(biāo)分解法和比較分析法，利用個財務(wù)指標(biāo)和5年其財務(wù)報告的比較對凌源鋼鐵公司的財務(wù)狀況進(jìn)行分析。主要步驟為，首先了解企業(yè)現(xiàn)在的狀況；然后收集相關(guān)信息，繼而采用一定的方法和一些工具，如：EXCEL，對資料進(jìn)行加工分析；最后解釋分析結(jié)果、提供決策有用的信息。凌源鋼鐵股份有限公司近五年財務(wù)狀況分

3、析凌源鋼鐵公司簡介凌源鋼鐵股份有限公司(以下簡稱公司)是經(jīng)遼寧省體改委遼體改發(fā)1993第154號文件批準(zhǔn)，于1994年5月4日由原凌源鋼鐵公司(1997年12月29日改制為凌源鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司)獨家發(fā)起，以定向募集方式設(shè)立的股份有限公司。公司的主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)、經(jīng)營、開發(fā)冶金產(chǎn)品（含副產(chǎn)品）。現(xiàn)經(jīng)營的主要產(chǎn)品有熱軋中寬帶鋼，螺紋鋼，圓鋼，焊接鋼管。公司現(xiàn)有職工3774人，具有大學(xué)本科及以上學(xué)歷的有302人，大專學(xué)歷的692人，87人具有高級職稱，407人具有中級職稱。 主體生產(chǎn)設(shè)備： 鐵系統(tǒng)：高爐總?cè)莘e2231m3。 鋼系統(tǒng)：30噸氧氣頂吹轉(zhuǎn)爐3座，小方坯連鑄機(jī)2臺，板坯連鑄機(jī)2臺。 材系統(tǒng)

4、：年產(chǎn)100萬噸的880mm中寬熱帶軋機(jī)1套；年產(chǎn)60萬噸的全連續(xù)棒材軋機(jī)1套；年產(chǎn)40萬噸的窄熱帶軋機(jī)1套；年產(chǎn)25萬噸型材250/400機(jī)組1套；年產(chǎn)30萬噸焊管機(jī)組4套。 2007年末，公司總股本為52390萬股，其中國家股23511.8萬股，占股本總額的44.88,無限售條件的流通股28219.6萬股，占股本總額的53.86%凌鋼從1988年起進(jìn)入全國企業(yè)500強(qiáng)，先后被授予國家級守合同重信用企業(yè)、全國質(zhì)量管理先進(jìn)企業(yè)、全國百戶企業(yè)管理杰出貢獻(xiàn)獎、全國五一勞動獎狀、全國先進(jìn)基層黨組織和全國精神文明建設(shè)先進(jìn)單位。二、單項指標(biāo)分析1.企業(yè)償債能力分析 償債能力是指企業(yè)清償?shù)狡趥鶆?wù)的現(xiàn)金保障

5、程度。償債能力分析，而已了解企業(yè)的財務(wù)狀況，了解企業(yè)所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險程度。償債能力的強(qiáng)弱涉及到企業(yè)不同利益主體的切身利益，對企業(yè)管理者、投資者、債權(quán)人等至關(guān)重要，是企業(yè)生存和健康發(fā)展的基本前提。 償債能力分析分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。 (1)短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)用其流動資產(chǎn)償付流動負(fù)債的能力，它反映企業(yè)償付即將到期債務(wù)的實力。企業(yè)是否即使償付到期的流動負(fù)債，是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)志。對債權(quán)人來說，企業(yè)只有具有充分的短期償債能力，才能保證其債權(quán)的安全，即按期收取利息，到期收回本金。對投資者來說，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問題，就會牽制企業(yè)經(jīng)營管理人員的大量經(jīng)

6、歷去籌措資金，應(yīng)付還債，還會增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時性緊急籌資的成本，影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和盈利能力。 反映企業(yè)短期償債能力的財務(wù)指標(biāo)主要有：營運資金，流動比率，速動比率等等。表2.1 短期償債能力分析年份20032004200520062007流動資產(chǎn)流動負(fù)債存貨流動比率1.682.263.263.483.36速動比率1.101.201.582.462.14營運資金流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債流動比率是衡量一個企業(yè)資產(chǎn)流動性的基本指標(biāo)，流動比率越高，說明企業(yè)償付短期債務(wù)的能力越強(qiáng) ，主要反映企業(yè)償還流動負(fù)債的能力。該比率表示每一元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為其還款保障，它是個相對數(shù)

7、。凌鋼公司2003年至2007年流動比率曲線如圖所示：企業(yè)流動比率2003-2005年上升較快，2005年之后逐漸保持穩(wěn)定。除2003年流動比率為1.68低于安全系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)2之外，其余均大于標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)。說明凌源鋼鐵公司企業(yè)財務(wù)狀況穩(wěn)定可靠，除了能滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到期的短期債務(wù)。 圖2.1 短期償債能力分析由于存貨的變現(xiàn)能力較差，而應(yīng)收賬款往往存在壞賬的可能，這都使得流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力縮水，從而也會影響流動比率的說服力。下面分析凌源鋼鐵公司流動資產(chǎn)構(gòu)成比例，存貨后稱品種和應(yīng)收賬款的構(gòu)成及其賬齡等。表2.2 存貨及應(yīng)收賬款比例項目200320042005200620

8、07存貨比例34.71%46.82%51.56%29.41%36.30%應(yīng)收賬款0.54%0.17%0.18%1.44%3.16%可以看出，存貨占了很大比例幾乎都在30%以上，這是導(dǎo)致流動資產(chǎn)較高的一個重要原因，不過根據(jù)企業(yè)附注可知，大部分存貨均為庫存商品，且該企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率較好。雖然存貨比重很大，會讓企業(yè)的償債能力有一定的縮水，但是相對而言影響不大。并且現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入量逐年有所增加?？傊撝笜?biāo)的質(zhì)量是比較好的，能夠反映企業(yè)穩(wěn)定可靠的財務(wù)狀況和較好的短期償債能力。速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨對于短期債權(quán)人來說此比率越大，對債務(wù)的償還能力就越強(qiáng)

9、。通常認(rèn)為正常的速動比率為1 。由圖表可知凌源鋼鐵的速凍比率逐年上升且趨于穩(wěn)定。速動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款金額不是很大且于報表附注可知，大都為一年內(nèi)到期的應(yīng)收賬款，即：速動資產(chǎn)質(zhì)量較好，速動比率能較好的反映企業(yè)的短期償債能力。凌源鋼鐵公司短期債務(wù)安全程度較高。營運資金營運資金=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債 營運資金是償還流動負(fù)債的“緩沖墊”，營運資金越多則償債越有保障。由表2.1可知，凌源鋼鐵公司的營運資金均為正值，即流動資產(chǎn)均大于流動負(fù)債，說明企業(yè)流動資產(chǎn)是以一定數(shù)額的長期負(fù)債或所有者權(quán)益作為資金來源的，不能償債的風(fēng)險較小。表2.2 營運資金分析圖(2)長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期債務(wù)的能力

10、，用于衡量企業(yè)償還債務(wù)本金與支付債務(wù)利息的現(xiàn)金保證程度，是評價企業(yè)財務(wù)狀況的重點。反映企業(yè)長期償債能力的財務(wù)指標(biāo)主要有：資產(chǎn)負(fù)債率，產(chǎn)權(quán)比率等。資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）*100% 資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。一般認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的安全系數(shù)為1：3。由表2.3圖2.3知，凌源鋼鐵公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降并趨于穩(wěn)定，大致控制在20%左右。表明企業(yè)對債權(quán)人保障程度較高，債權(quán)人投入資本的安全性較大。企業(yè)的還本付息壓力很小，財務(wù)狀況很穩(wěn)定，發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性也很小。但另一方面說明企業(yè)運用外部資金的能力較差，經(jīng)營者對風(fēng)險所持的態(tài)度過于謹(jǐn)慎。表2.3 長期償債能力

11、分析表年份20032004200520062007資產(chǎn)負(fù)債率39.10%31.28%20.90%20.95%20.17%產(chǎn)權(quán)比率64.20%45.51%26.42%26.51%25.27%圖2.3長期償債能力分析產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率=（負(fù)債總額所有者權(quán)益）*100%產(chǎn)權(quán)比率反映投資者對債權(quán)人的保障程度。用于衡量企業(yè)的風(fēng)險程度和對債務(wù)的償還能力。一般認(rèn)為，該指標(biāo)1：1最理想，產(chǎn)權(quán)比率越高，企業(yè)所存在的風(fēng)險也越大，長期償債能力較弱；反之，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險越小。由上圖表知，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率由64.20%大幅度降至26.42%開始趨于穩(wěn)定。凌鋼公司的產(chǎn)權(quán)比率相對過低，表名企業(yè)采納

12、低風(fēng)險，低報酬的資本結(jié)構(gòu)。這樣雖然能夠很高程度保證債權(quán)人的利益，但是無法充分發(fā)揮負(fù)債帶來的財務(wù)杠桿作用。企業(yè)可以適度的增大債務(wù)資本。2.企業(yè)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)在一定時期內(nèi)獲取利潤的能力。盈利能力體現(xiàn)了企業(yè)運用其所支配的經(jīng)濟(jì)資源，開展某種經(jīng)營活動，從中賺取利潤的能力。企業(yè)的經(jīng)營活動是否具有較強(qiáng)的盈利能力，對企業(yè)的生存發(fā)展至關(guān)重要。盈利能力分析，可分為企業(yè)盈利能力分析和投資者獲利能力分析。(1)企業(yè)盈利能力分析反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)有很多種，其中應(yīng)用比較廣泛的主要有：銷售利潤率，總資產(chǎn)報酬率，資本保值增值率等等。 銷售利潤率銷售利潤率=（利潤總額營業(yè)收入）*100%該指標(biāo)越高說明企業(yè)通過

13、擴(kuò)大銷售獲取利潤的能力就越強(qiáng)。表2.4 銷售利潤率分析年份20032004200520062007利潤總額營業(yè)收入銷售利潤率15.01%10.06%7.29%7.73%7.27%圖2.4 銷售利潤率分析由上圖表可知，企業(yè)的銷售利潤率呈下降趨勢并穩(wěn)定在7%左右，說明企業(yè)在經(jīng)歷了較高利潤率的成長階段逐漸走向穩(wěn)定發(fā)展的成熟階段。當(dāng)然，由于營業(yè)收入都是在權(quán)責(zé)發(fā)生制下計算出來的以及新舊準(zhǔn)則變更的影響，使得銷售利潤率反應(yīng)企業(yè)盈利能力狀況的真實可靠性大打折扣?？傎Y產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率=（利潤總額總資產(chǎn)平均占用額）*100%總資產(chǎn)平均占用額=（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）2總資產(chǎn)報酬率又稱總資產(chǎn)收益率，是利潤

14、與總資產(chǎn)平均占用額的比率。反映企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果，用于衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)盈利的能力。該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營管理水平越高；否則相反。表2.5 總資產(chǎn)報酬率分析年份20032004200520062007期初資產(chǎn)總額期末資產(chǎn)總額總資產(chǎn)平均占用額總資產(chǎn)報酬率19.11%18.54%13.55%14.37%14.86%圖2.5 總資產(chǎn)報酬率從以上圖表可以看出，凌鋼公司的總資產(chǎn)報酬率經(jīng)歷一定的波動之后，逐漸穩(wěn)定下來，說明企業(yè)在成長階段對資產(chǎn)的利用能力和駕馭能力不夠成熟，06年之后公司的盈利能力逐漸穩(wěn)固，經(jīng)營管理逐漸完善。資本保值增值

15、率資本保值增值率=（年末所有者權(quán)益年初所有者權(quán)益）*100%資本保值增值率是指年末所有者權(quán)益與年初所有者權(quán)益的比率，反映所有者投資保值增值情況。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)增值能力越強(qiáng)；反之，說明企業(yè)經(jīng)營業(yè)績不佳，增值能力較弱 。表2.6資本保值率分析年份20032004200520062007年初所有者權(quán)益年末所有者權(quán)益資本保值率74.12%83.03%92.00%91.44%90.27%圖2.6資本保值率由上圖表可知，凌鋼公司資本保值增值率基本處于上升平穩(wěn)的狀態(tài)，且由報表及其報表附注可知凌鋼公司期末所有者權(quán)益的增加是主要凈利潤形成的?？梢哉f，該公司增值能力很強(qiáng)，經(jīng)營業(yè)績上佳。 (2)投資者獲利能力

16、分析反應(yīng)投資者獲利能力的指標(biāo)主要有：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率、每股凈資產(chǎn)等等。凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=（凈利潤平均凈資產(chǎn)）*100%凈資產(chǎn)收益率是企業(yè)實現(xiàn)的凈利潤與所有者權(quán)益的比率，也稱股東權(quán)益報酬率，反映股東享有權(quán)益所獲得的報酬。該指標(biāo)越高，說明所有者投資帶來的收益越高，企業(yè)資本的盈利能力越強(qiáng)；反之，說明企業(yè)資本的盈利能力較弱。表2.7凈資產(chǎn)收益率年份20032004200520062007平均凈資產(chǎn).39.39.77.26.42凈利潤.51.79.73.46.72凈資產(chǎn)收益率16.60%22.39%13.93%14.10%14.91%圖2.7凈資產(chǎn)收益率由上圖表可知，該企業(yè)的凈資產(chǎn)

17、收益率經(jīng)歷一定的波動之后趨于穩(wěn)定，且均高于10%，說明該公司的經(jīng)營管理由不成熟漸漸走向成熟，企業(yè)資本的盈利能力較強(qiáng)。每股收益每股收益=（凈利潤-優(yōu)先股股利）發(fā)行在外普通股加權(quán)平均股數(shù)每股收益是指一定時期的凈利潤減去公司應(yīng)付的優(yōu)先股股利后的余額與發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)的比值，反映企業(yè)每股普通股股票的實際盈利額，是衡量上市公司盈利能力最重要的財務(wù)指標(biāo)。該指標(biāo)比值越大，表明上市公司的盈利能力越強(qiáng)，股東的投資效益就越好，每一股份所得的利潤也越多；反之，則越差。表2.8 每股收益年份20032004200520062007每股收益0.8400.8730.620.7040.80圖2.8每股收益從圖表可知

18、，凌源鋼鐵公司每股收益一直保持較高的狀態(tài)，充分說明企業(yè)的盈利能力非常強(qiáng)，股東的投資效益很好。每股凈資產(chǎn) 每股凈資產(chǎn)=期末凈資產(chǎn)總額期末普通股股數(shù) 每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)總額與期末普通股股數(shù)的比率，反映每股普通股所擁有的凈資產(chǎn)，是公司真正財務(wù)實力的表現(xiàn)，是上市公司的又一重要評價指標(biāo)。該指標(biāo)比值越高，說明公司每股實際擁有凈資產(chǎn)越大，公司的未來發(fā)展?jié)摿υ綇?qiáng)。一般講該指標(biāo)良好也會帶動企業(yè)股票價格上升。表2.9 每股凈資產(chǎn)年份20032004200520062007每股凈資產(chǎn)3.5404.2634.6345.0905.638有圖表能夠看出，凌鋼公司每股凈資產(chǎn)呈逐年上升趨勢，公司的未來發(fā)展?jié)摿軓?qiáng)。但同時

19、應(yīng)該看到公司的每股凈資產(chǎn)較高的一個重要原因是公司的負(fù)債比率很小，換而言之公司未能有效的運用財務(wù)杠桿作用。圖2.9每股凈資產(chǎn)3.企業(yè)營運能力分析營運能力是指企業(yè)充分利用現(xiàn)有資源創(chuàng)造社會財富的能力，它可用來評價企業(yè)對擁有資源的利用程度和營運活動力。其實質(zhì)就是要以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，創(chuàng)造盡可能多的銷售收入。營運能力分析能夠用以評價一個企業(yè)的經(jīng)營水平、管理水平，乃至預(yù)測它的發(fā)展前景，對各個利益主體來說關(guān)系重大。反映企業(yè)營運能力的財務(wù)指標(biāo)主要有：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等等。(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入平均應(yīng)收賬款平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款余額

20、+期末應(yīng)收賬款余額）/2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是一定時期商品賒銷收入與應(yīng)收賬款平均余額的比率，或稱應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，用時間表示的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，也稱平均收現(xiàn)期。反映應(yīng)收賬款的變現(xiàn)速度，用于衡量企業(yè)管理應(yīng)收賬款方面的效率。表2.10 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份20032004200520062007平均應(yīng)收賬款10,161,031.26.19.92.40.38應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率354.89817.101646.71335.93134.33圖2.10 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一般說來，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明企業(yè)收回應(yīng)收賬款的速度也就越快，資產(chǎn)管理水平越高。企業(yè)的應(yīng)收賬款回款情況一直很好。2

21、005年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率突出的高，根據(jù)2005年財務(wù)報告，凌鋼公司2005年應(yīng)收票據(jù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于應(yīng)收賬款，這是造成應(yīng)收賬款較少周轉(zhuǎn)率很高的一個重要原因。2007年企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大大降低了，說明企業(yè)的付款條件方寬了，從而擴(kuò)大了銷售量，提高了企業(yè)的盈利水平。(2)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本存貨平均余額存貨平均余額=(期初存貨+期末存貨)/2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率是一定時期營業(yè)成本與存貨平均余額的比率，或稱存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)。用時間表示的存貨周轉(zhuǎn)率就是存貨周轉(zhuǎn)的天數(shù)。用于衡量企業(yè)的銷售能力和存貨周轉(zhuǎn)速度。該指標(biāo)越高，表明企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)速度快，存貨的占用水平越低，流動性

22、越強(qiáng)；反之，存貨周轉(zhuǎn)速度慢，存貨儲存過多，占用資金多，有積壓現(xiàn)象。表2.11 存貨周轉(zhuǎn)率年份20032004200520062007營業(yè)成本.55.48.00.66.91平均存貨余額.01.53.20.99.34存貨周轉(zhuǎn)率5.755.955.166.508.45存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)62.5660.5069.8055.4142.62圖2.11 存貨周轉(zhuǎn)率由上圖表可知，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率逐年上升，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐漸加快。說明企業(yè)的存貨管理水平在不斷的提高，大大增強(qiáng)了企業(yè)的短期償債能力。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率高，企業(yè)投入存貨的資金的回收速度較快，企業(yè)就能保持高銷售高利潤的增長模式。4.企業(yè)獲現(xiàn)能力分析 獲現(xiàn)能力是指企

23、業(yè)資產(chǎn)、投資人投入資金以及各項業(yè)務(wù)的獲現(xiàn)能力，反映企業(yè)利用各種資源獲取現(xiàn)金的能力。利用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與其有密切關(guān)系的項目數(shù)據(jù)相比得出的比率，可以從更廣泛的角度和多個方面對企業(yè)的財務(wù)狀況、績效和能力做出衡量和評價。 反映獲現(xiàn)能力的財務(wù)指標(biāo)主要有：銷售獲現(xiàn)比率、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、資產(chǎn)現(xiàn)金流量比率等等。(1)銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金營業(yè)收入銷售獲現(xiàn)比率是以銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入相比，反映企業(yè)通過銷售獲取現(xiàn)金的能力，用于衡量企業(yè)產(chǎn)品銷售形勢的好壞。表2.12 銷售獲現(xiàn)比率年份20032004200520062007營業(yè)收入銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷

24、售獲現(xiàn)比率0.840.840.780.880.82圖2.12 銷售獲現(xiàn)比率該指標(biāo)越接近1，說明企業(yè)產(chǎn)品銷售形勢越好，表明企業(yè)信用政策合理，能及時收回貨款，收款工作得力，收益質(zhì)量高；反之，則相反。凌源鋼鐵公司的銷售獲現(xiàn)比率波動比較大，或許與企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)制定的不同的信用政策相關(guān)。（2）.每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量發(fā)行在外的普通股股數(shù)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與普通股股數(shù)的比率，反映每股發(fā)行在外的普通股所平均占有的現(xiàn)金流量，反映企業(yè)最大的分派股利能力。表2.13 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量年份20032004200520062007每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量0.

25、5080.4210.4251.1960.37圖2.13 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量該比率越大，說明企業(yè)進(jìn)行資本支出和支付股利越強(qiáng)，企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量對每股普通股的貢獻(xiàn)就越大。有上述可看出企業(yè)的每股經(jīng)營現(xiàn)金流量保持平穩(wěn)在2006年大幅度上升，2007年下降很多的原因主要是增股，配股。5.企業(yè)發(fā)展能力分析企業(yè)的，也稱企業(yè)的成長性，它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不斷擴(kuò)大積累而形成的發(fā)展?jié)撃堋Ｆ髽I(yè)發(fā)展能力是企業(yè)生存、獲利的不竭源泉和動力，構(gòu)建企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)體系可以引導(dǎo)企業(yè)強(qiáng)化戰(zhàn)略管理，提高駕馭市場和抗御風(fēng)險的能力，保持長期發(fā)展的競爭優(yōu)勢。發(fā)展能力是眾多因素共同影響的結(jié)果，可以通過不同的指標(biāo)對其進(jìn)行

26、分析和綜合評估。一般認(rèn)為，諸如資本積累率、銷售增長率、利潤增長率等財務(wù)指標(biāo)是衡量企業(yè)發(fā)展能力的主要指標(biāo)。(1)銷售增長率銷售增長率是指企業(yè)本年銷售增長額與上年銷售額之間的比率，反映銷售的增減變動情況，是評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)。其計算公式為： 銷售增長率=本年銷售增長額上年銷售額 =（本年銷售額-上年銷售額）上年銷售額 表2.14 銷售增長率年份20032004200520062007銷售增長率46%61%1%2%21%銷售增長率是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和市場占有能力、預(yù)測企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展趨勢的重要指標(biāo)，也是企業(yè)擴(kuò)張增量資本和存量資本的重要前提。該指標(biāo)越大，表明其增長速度越快，企業(yè)市場前

27、景越好。由上表圖可看出05、06年企業(yè)的銷售幾乎沒有太多增長，2007年企業(yè)及時調(diào)整了信用政策增加了銷售。(2)資本增長率（資本積累率）資本積累率是指企業(yè)本年所有者權(quán)益增長額同年初所有者權(quán)益的比率，反映投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性，是反映企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾笜?biāo)。其計算公式為： 資本積累率=(本年所有者權(quán)益增長額年初所有者要益)100%表2.15 資本增長率年份20032004200520062007資本積累率31.22%20.44%8.70%9.36%11.25%圖2.15資本增長率有上圖表所示，凌源鋼鐵公司03年-05年，資本累計率由31.22%徑直下降到8.70% ,企業(yè)的資本累積逐

28、漸減少，資本的保全性降低，應(yīng)付風(fēng)險和持續(xù)發(fā)展的能力在下降；05年之后企業(yè)的資本累計率才逐漸緩慢上升，說明企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r趨于穩(wěn)定。三、企業(yè)財務(wù)指標(biāo)綜合分析杜邦分析法杜邦財務(wù)分析體系是一種分解財務(wù)比率的方法，從評價企業(yè)績效最具綜合性和代表性的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)出發(fā)，利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在有機(jī)聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行綜合系統(tǒng)分析評價。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。該體系層層分解至企業(yè)最基本生產(chǎn)要素的使用、成本與費用的構(gòu)成和企業(yè)風(fēng)險，揭示指標(biāo)變動的原因和趨勢，滿足經(jīng)營者通

29、過財務(wù)分析進(jìn)行績效評價需要，在經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異動時能及時查明原因并加以修正，為企業(yè)經(jīng)營決策和投資決策指明方向。用圖表示如下：凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利潤率 權(quán)益乘數(shù)銷售凈利潤率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈利 營業(yè)收入 營業(yè)收入 資產(chǎn)總額收入 成本費用 流動資產(chǎn) + 非流動資產(chǎn)銷售成本 現(xiàn)金 固定資產(chǎn)管理費用 有價證券 無形資產(chǎn)財務(wù)費用 應(yīng)收賬款 長期投資營業(yè)費用 存貨稅金圖3.1 杜邦分析結(jié)構(gòu)圖凈資產(chǎn)收益率即所有者權(quán)益報酬率反映了企業(yè)所有者投入資本的獲利能力，說明企業(yè)籌資、投資和資產(chǎn)營運等各種經(jīng)營活動的效率。權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)如何。權(quán)益乘數(shù)主要是受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)的影響。負(fù)債比率越大，

30、權(quán)益乘數(shù)就越高，說明企業(yè)的負(fù)債程度比較高，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益，但同時，也帶來了較多的風(fēng)險。有圖示所示，企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的升降受到資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)的影響。由前數(shù)據(jù)知，凌源鋼鐵公司的凈資產(chǎn)收益率一直保持在15%左右，相對比較穩(wěn)定，而企業(yè)的短期借款比率等負(fù)債比率較低，建議企業(yè)在資產(chǎn)凈利率不變的情況下，企業(yè)可以通過加大負(fù)債，是權(quán)益乘數(shù)提高，以尋求更多的杠桿利益。銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低。要想提高銷售凈利率，一是擴(kuò)大銷售收入，二是要降低成本費用。由前數(shù)據(jù)得知企業(yè)的銷售利潤率歷經(jīng)2003和2004年的高潮之后一直保持平穩(wěn)在7%左右。通過

31、提高銷售收入，既有利于提高銷售凈利率，又可提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，這樣自然回事總資產(chǎn)報酬率升高。降低成本費用是提高銷售銷售凈利率的一個重要手段，從杜邦分析圖可以看出成本費用的基本結(jié)構(gòu)是否合理，從而找出降低成本費用的途徑和加強(qiáng)成本費用控制的辦法?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)運用資金以產(chǎn)生銷售收入的能力，影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。它由流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)組成，她們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。四、總結(jié)與建議由于受全球金融風(fēng)暴的沖擊，直接影響了房地產(chǎn)、汽車(摩托車)、家電等下游市場的需求，鋼價急跌，原材料于是也跟著大跌。大中型鋼鐵公司均有減產(chǎn)和限產(chǎn)舉動，而中小鋼廠減產(chǎn)停產(chǎn)的情況則更為普遍

32、。國內(nèi)鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)的直接原因是由于目前鋼材市場低迷，價格大幅下跌，企業(yè)盈利下降，虧損面擴(kuò)大。從政府層面來看，可借機(jī)加快對落后產(chǎn)能的淘汰，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。我國的鋼鐵行業(yè)集中度明顯落后于歐美國家，使得鋼鐵行業(yè)處于相對無序競爭的狀態(tài)。由于鋼鐵行業(yè)屬于高能耗、高污染行業(yè)，具有明顯的規(guī)模效應(yīng)，集中度低不利于優(yōu)化資源配置，提高技術(shù)水平和增加產(chǎn)品附加值就更無從談起。從企業(yè)層面來看，可以借機(jī)兼并重組，整合銷售渠道。企業(yè)可以從縱向合并(上下游行業(yè)之間合并)，橫向合并(同一行業(yè)內(nèi)部合并)進(jìn)行整合。目前我國鋼鐵企業(yè)橫向合并主要由地方政府牽頭，更多考慮地方政府的利益沖突，而對于合并后企業(yè)如何融合，優(yōu)勢互補(bǔ)方面關(guān)

33、注相對較少，一些鋼鐵企業(yè)合并后仍采取分而治之的管理經(jīng)營模式。此外，我國鋼鐵行業(yè)橫向合并可以適當(dāng)考慮引入民營資本和外資，產(chǎn)權(quán)的多元化能夠為企業(yè)注入新的活力。鋼鐵企業(yè)的縱向合并在當(dāng)前階段主要變現(xiàn)在對獲取上游原料，尤其是鐵礦石。近年來鋼鐵行業(yè)原料價格大幅上漲，我國作為鋼鐵生產(chǎn)大國在每年一度的鐵礦石談判中缺乏話語權(quán)，因此在全球范圍內(nèi)尋求鐵礦石，提高原料自給率，能夠有效緩解原料價格上漲對鋼鐵企業(yè)利潤的擠壓。從上述資料可以看出凌源鋼鐵公司的規(guī)模并不是很大，但效益卻好于很多大中型鋼鐵公司。凌鋼一直采取謹(jǐn)慎的態(tài)度不斷完善經(jīng)營管理，可以看出企業(yè)正處于有成長轉(zhuǎn)向成熟階段。2008年雖然鋼鐵行業(yè)受到了嚴(yán)重的沖擊，但企業(yè)積極地面對了這次危機(jī)，借此機(jī)會進(jìn)行了一系列的并購重組。由于企業(yè)長期以來一直采取低風(fēng)險的經(jīng)營態(tài)度，應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)一直相對較少，從而保證了企業(yè)充足的現(xiàn)金流。不過建議企業(yè)可以適當(dāng)?shù)姆艑捫庞谜?，充分利用一些?yōu)惠政策，現(xiàn)金折扣等刺激銷售，以保證