第六章外匯期貨與期權(quán)ppt課件

1、第六章 外匯期貨與期權(quán).金融期貨種類1、外匯期貨合同2、黃金期貨合同3、利率期貨合同4、股票價錢指數(shù)期貨合同5、金融期貨期權(quán).一、外幣期貨買賣 1.外幣期貨買賣是指買賣者以保證金為抵押買賣遠期貨幣合約，而在實踐交割發(fā)生以前，每天都要結(jié)算市價差額的一種買賣工具。 2.與遠期外匯買賣相比，它具有如下特征： 信譽保證不同 買賣方式不同 結(jié)算方式不同.期貨市場的構(gòu)造期貨市場與普通商品市場在組織方面有著本質(zhì)的差別，除了有買賣雙方，即買賣期貨合同的客戶外，期貨市場的構(gòu)成者還有期貨買賣所、期貨清算所和期貨傭金商。期貨買賣所 一個非盈利性會員制協(xié)會組織，它為期貨買賣提供固定的場所和必需的設(shè)備。期貨傭金商是在期

2、貨買賣所注冊登記的會員公司，由于會員資歷只能由個人一切，因此各公司都由其職員作為代表。清算所是每一個期貨買賣所必需配有的清算機構(gòu)，它也是一個會員制的構(gòu)造，其會員資歷懇求者必需是曾經(jīng)成為與該清算一切業(yè)務往來的買賣所的會員。 .外幣期貨買賣的根本要素期貨的報價方式：以每一單位外幣日元以100元為單位兌換多少美圓來報價。期貨的合約單位：有最小成交單位限制，成交金額必需是期貨和約單位的倍數(shù)。期貨價錢的動搖幅度：最小或最大動搖幅度普通都有規(guī)定。期貨保證金金額的設(shè)定：包括起始保證金和維持保證金。.外幣期貨買賣的結(jié)算期貨買賣結(jié)算的最顯著特征就是既有買賣盈虧又有浮動盈虧。買賣盈虧(賣出價買入價)單位合約 面值

3、當日平倉合約數(shù)浮動盈虧(當日結(jié)算價買入價)單位 合約面值持倉合約數(shù) (賣出價當日結(jié)算價)單位 合約面值持倉合約數(shù).期貨買賣的虛擬案例.虛擬案例的收益第1天浮動盈虧 (1.6772 1.6762)25000375美圓第2天 浮動盈虧(1.67721.6792)250003-150美圓第3天 買賣盈虧(1.67721.6732)250003300美圓浮動盈虧(1.67121.6732)250002 -100美圓第4天 買賣盈虧(1.67821.6732)250002250美圓.中國的國債期貨以100元面值的國債作為報價單位以一次買賣兩百份作為一口合約1口合約1002002000元假設(shè)動搖1元，那么

4、盈虧200元。散戶對經(jīng)濟商的保證金為500元，機構(gòu)對買賣所的保證金為200元，沒有設(shè)漲跌停板制度。.327為1992年發(fā)行至1995年6月到期的100元面值的國庫券代稱。如按原定利息發(fā)放，到期應為132元。多方以為：思索到通脹要素及327國債低于同期銀行存款利率，財政部應該會加息?？辗揭詾?，假設(shè)加息將動用國庫10個億資金，財政部還不如發(fā)高息的新券以贖回舊券。327國債期貨.多方以為，假設(shè)加息327的到期價錢，應在148元；早在94年底(即3個月前)多方已開場建倉；2月23日多空雙方圍繞148.50元展開激戰(zhàn)?？辗綊伋鰯?shù)百萬空單，未跌，反升至151.9816時22分,700萬口空單出現(xiàn),價錢一下

5、跌至147.50元;當晚公告,16點22分13秒以后的成交無效,其時151.30元的市價即為當日的收盤價。327國債期貨事件1995年2月23日財政部正式宣布327加息，引發(fā)事件.違規(guī)：未繳保證金(700萬口合約需14億元保證金。聽說其中萬國300萬口，也需6億保證金。)倒閉：萬國注冊資本10億，虧損已超越10億；市場猜測，即使萬國持倉300萬口合約，假設(shè)價錢上揚2元，每口合約虧400元，總虧損也將12個億。1995年5月18日國債期貨停牌。1996年4月24日萬國與申銀合并。1997年2月管金生被以受賄罪、挪用公款罪判處17年有期徒刑。萬國證券的違規(guī)與倒閉.二、期權(quán)買賣期權(quán)的性質(zhì)，是一種能在

6、未來某特定時間內(nèi)以特定價錢買進或賣出一定數(shù)量的某種特定商品的權(quán)益。期權(quán)的直接買賣對象不是貨幣本身，而是一種買賣的權(quán)益；如買一個買權(quán)，或買一個賣權(quán)；.1、期權(quán)的特征期權(quán)買賣中買賣雙方的權(quán)益和義務是不對稱的；買方到期可執(zhí)行，也可放棄；當買方要求執(zhí)行時，賣方必需履約；買方好像買了一張電影票；.2、期權(quán)的種類買入期權(quán)與賣出期權(quán)即看漲期權(quán)與看跌期權(quán)；歐式期權(quán)與美式期權(quán)貨幣期權(quán)與利率期權(quán).3、貨幣期權(quán)貨幣期權(quán)也稱外匯期權(quán)，是指買方支付給賣方一筆權(quán)益金后，賣方即付與買方于未來某日或之前的任何時間，按實現(xiàn)商定的執(zhí)行價錢或協(xié)定價錢買進或賣出某種貨幣的權(quán)益的合約。貨幣期權(quán)買賣可分為場內(nèi)買賣和場外買賣。.期權(quán)買賣的

7、戰(zhàn)略買進看漲期權(quán)或買進看跌期權(quán)戰(zhàn)略；騎墻套利戰(zhàn)略；賣出保值看漲期權(quán)戰(zhàn)略。.買進看漲買入期權(quán)戰(zhàn)略預期想買入的貨幣未來會高于掛牌價；就買進這種看漲期權(quán)；假設(shè)預期準確，到時就執(zhí)行；假設(shè)預期錯誤，到時就放棄；損失的只是權(quán)益金；.看漲期權(quán)案例假定英鎊3個月的給定期權(quán)價錢為: 1.4850投資者以為此價錢將低于屆時的即期價錢，故買進100萬英鎊看漲(買入) 期權(quán)；假定到期的即期價為1.5850，那么投資者的獲利為：(1.58501.4850)100萬10萬，再減去權(quán)益金就是實踐的獲利。假設(shè)到期投資者的預期錯誤，即期價僅1.3850，那么放棄買入的權(quán)益。.買入看跌賣出期權(quán)戰(zhàn)略預期想賣出的貨幣未來會低于掛牌價

8、；就買進這種看跌期權(quán)；假設(shè)預期準確，到時就執(zhí)行；假設(shè)預期錯誤，到時就放棄；損失的只是權(quán)益金；.看跌期權(quán)案例假定英鎊3個月的給定期權(quán)價錢為: 1.4850投資者以為此價錢將高于屆時的即期價錢，故買進100萬英鎊看跌(賣出)期權(quán)；假定到期的即期價為1.3850，那么投資者的獲利為：(1.48501.3850)100萬10萬，再減去權(quán)益金就是實踐的獲利。假設(shè)到期投資者的預期錯誤，即期價為1.5850，那么放棄賣出的權(quán)益。.騎墻套利戰(zhàn)略預期貨幣匯率將有較大的起伏，但不知是升是降；既買一個看漲期權(quán)，也買一個看跌期權(quán)；目的是到時執(zhí)行一個，放棄一個；本錢是雙份的權(quán)益金；.騎墻套利戰(zhàn)略案例假定英鎊3個月的給定

9、期權(quán)價錢為: 1.4850投資者在買進100萬英鎊買入期權(quán)的同時，也買進100萬英鎊的賣出期權(quán)。假定到期的即期價為1.5850，那么投資者履行買入期權(quán)，而放棄賣出期權(quán)；假設(shè)到期的即期價僅1.3850，那么履行賣出期權(quán)，而放棄買入權(quán)益。.賣出保值看漲戰(zhàn)略預期賣出的貨幣不會上漲，而買方卻以為能夠上漲；假設(shè)不漲，獲取一份權(quán)益金收益；假設(shè)上漲，損失在于市場價與協(xié)定價的差別高于權(quán)益金多少；.影響期權(quán)價錢的要素內(nèi)在價值，即期權(quán)購買者經(jīng)過執(zhí)行期權(quán)而可獲取的收益；取決于協(xié)定價與未來市場價的差別；有三種能夠：實值、平價、虛值；即使為平價和虛值，期權(quán)價錢也大于零；時間價值，即為購買期權(quán)而期權(quán)買方支付的權(quán)益金超越其

10、期權(quán)內(nèi)在價值的部分；期權(quán)買方情愿付出時間價值，是等待隨著時間的推移，虛值有能夠變?yōu)閷嵵担?4、利率期權(quán)利率期權(quán)是指以各種與利率相關(guān)商品即各種債券憑證或利率期貨合約作為標的物的期權(quán)買賣方式。與貨幣期權(quán)的目的不同，利率期權(quán)是為了防止利率變化帶來的風險的期權(quán)。權(quán)益金的大小取決于利率上下限高低的設(shè)定與期限的長短；.利率封頂期權(quán)買賣雙方就未來某一時期商定一個固定利率作為上限，假設(shè)交割時市場利率超越上限利率，由賣方支付差額；需求者：或有浮動利率債務或有固定利率存款；8%5%3%.利率保底期權(quán)買賣雙方就未來某一時期商定一個固定利率作為下限，假設(shè)交割時市場利率低于下限利率，由賣方支付差額；需求者：有大量浮動利

11、率存款；6%4%1%.利率領(lǐng)子期權(quán)前提：確認利率將有較大的動搖(上漲)；買入封頂期權(quán)，賣出保底期權(quán)；買賣的權(quán)益金可以相互沖銷掉部分；8%5%3%有3%的權(quán)益領(lǐng)子為2%.外匯現(xiàn)貨期權(quán)指看漲期權(quán)的持有者有權(quán)在到期日或到期日之前，按執(zhí)行價錢買入一定數(shù)量某種貨幣，建立該貨幣的多頭位置。外匯期貨期權(quán)指看漲期貨期權(quán)的持有者有權(quán)在到期日或到期日之前按執(zhí)行價錢獲得外匯期貨的多頭位置；看跌期權(quán)的持有者有權(quán)獲得外匯期貨的空頭位置。外匯期貨式期權(quán)是以期貨的方式來買賣期權(quán)，因此本質(zhì)上是期貨買賣，又叫外匯期權(quán)期貨。 .復習思索題什么叫直接套匯與間接套匯？遠期買賣的參與者主要有哪些？調(diào)期買賣有什么特征？簡述補償性套利與非補償性套利的區(qū)別。期貨買賣設(shè)定哪些根本要素？期權(quán)買賣有什么特點？.習題假定：(1)外匯市場的即期牌價如下: 1美圓 = 7.7561/ 7.7566 港元 9個月的升貼水為: 900 950 (2)兩種貨幣的利率為: 美圓利率: 5% 6% 港元利率: 9% 11% (3)實踐到期的匯率為: 7.9990 / 7.9995 (4)有機想象借3000萬美圓9個月, 去套港元的利求: (1)借美圓9個月的本利和(3分) (2)非補償性套利的得失(6分) (3)補償性套利的得失(11分).習題