保險資金運用效率研究(共15頁)

1、河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)畢業(yè)論文 我國保險資金運用效率(xio l)問題研究緒論(xln)近年來，保險資金的運用(ynyng)一直是我國保險業(yè)和理論界關(guān)注的焦點。隨著我國保險業(yè)的迅速發(fā)展，可以利用的保險資金的總規(guī)模在不斷地擴大，保險公司必須以較高的投資收益來彌補潛在的、日益增大的承保虧損和利差損，此外，外資保險公司的進(jìn)入及其帶來的競爭也迫切要求我國保險公司提高保險資金的使用效率，從而降低保費、減輕投保人負(fù)擔(dān)、提高自身承保和應(yīng)付風(fēng)險的能力，進(jìn)而提高競爭力。在保險業(yè)較發(fā)達(dá)的國家，保險公司的經(jīng)營利潤主要來自投資業(yè)務(wù)，而不是承保業(yè)務(wù)，但我國保險公司的主要利潤仍然是依靠承保業(yè)務(wù)，保險資金存在運用不充分和低效運用的問

2、題。導(dǎo)致我國保險資金運用效率低下的因素是多方面的，對此進(jìn)行深入分析并找出相應(yīng)的解決對策，對提高我國保險資金運用效率有著重大而深遠(yuǎn)的現(xiàn)實意義。一、保險資金運用的基礎(chǔ)理論 （一）保險資金運用的定義保險資金運用是指保險企業(yè)在組織經(jīng)濟補償過程中，將積聚的保險基金的暫時閑置部分，用于融資或者投資，使資金增值的活動。為經(jīng)濟建設(shè)直接提供資金，同時增強保險企業(yè)經(jīng)營的活力，擴大保險承保和償付能力，降低保險費率，以更好地服務(wù)于被保險人。 （二）保險資金運用的分類及相應(yīng)業(yè)務(wù)范圍盡管各國資金運用的渠道多種多樣，但就許多國家保險資金運用的情況開看，主要的渠道仍可分為以下幾類：1.存款存款是指保險公司將保險資金存放于銀行

3、或者其他金融機構(gòu)，其種類包括定期存款和活期存款，但一般不把活期存款視作保險資金的一種運作渠道。存款的安全性高，流動性好，保險公司在進(jìn)行日常賠付時常把其作為優(yōu)先的資金運用渠道。但由于存款的利率水平較低，無法實現(xiàn)保險資金保值增值的目標(biāo)，因此，在國外，往往不把存款作為保險資金運用的主要渠道。然而，由于我國的資本市場仍處于欠發(fā)達(dá)的狀態(tài)，存款依然是我國保險資金運用的主要渠道。2.有價證券(yuji zhngqun)有價證券主要包括股票、債券、證券投資(tu z)基金三大類。股票是股份有限公司發(fā)給股東作為入股憑證并獲取收益的一種(y zhn)有價證券，其持有者作為股東，有權(quán)參加公司的決策，分享公司的利潤，

4、但同時也要為公司承擔(dān)經(jīng)營責(zé)任和風(fēng)險。保險資金投資于股票，其優(yōu)點是可轉(zhuǎn)讓，方式靈活，可以享有股東所具有的盈余分配權(quán)和較高的投資收益與資本利潤。缺點是股票的價格變動不易掌握，安全性較低。債券是依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價證券。債券的發(fā)行需要得到審批，受到法律保障，并且利率一般是固定的，故安全性較好。債券依據(jù)發(fā)行主體的不同，分為政府債券、金融債券和公司債券。一般來說，政府債券的收益率比存款利率要高，但低于其他債券；金融債券信用度較高，利率也不低，一般為中長期債券；公司債券的信用度不如政府債券和公司債券，但利率一般是比較高的。證券投資基金是指通過發(fā)行基金證券集中投資者的資金，交

5、由專業(yè)人員從事證券投資，投資者按照投資比例分享投資收益并承擔(dān)風(fēng)險的一種投資方式。保險公司購買投資基金實際上是一種委托行為，即保險公司運用資金購買專業(yè)的投資管理公司的基金，由投資管理公司在資本市場上運作，買賣證券，保險公司以其認(rèn)購的基金份額享有證券投資基金帶來的的投資收益，同時也必須承擔(dān)證券投資基金的投資風(fēng)險。中國的基金市場處在發(fā)展之中，尚不成熟，證券投資基金仍存在較大的市場風(fēng)險。基金管理機構(gòu)的水平和內(nèi)部控制制度的有效性，直接影響基金的業(yè)績水平，因此證券投資基金投資還存在著內(nèi)部的風(fēng)險。3.貸款貸款是指保險公司作為信用機構(gòu)向需要資金的單位或個人提供資金，其收益率的高低取決于市場利率的大小。貸款也是

6、保險公司運用資金的一種主要渠道，可以分為流動資金貸款、抵押貸款、壽險保單貸款以及技術(shù)改造項目貸款四種。4.不動產(chǎn)投資不動產(chǎn)投資(tu z)是指保險公司運用資金購買房產(chǎn)(fngchn)、土地(td)等，并從中獲取收益的一種投資運用渠道。不動產(chǎn)投資有著良好的保值作用，尤其是在通貨膨脹或者經(jīng)濟蕭條時期，通常能夠為保險人帶來較高的利潤，但不動產(chǎn)投資金額大、周期長、流動性差，因此各國法律雖然允許保險公司進(jìn)行不動產(chǎn)投資，但又作了嚴(yán)格的上限控制。(三)保險資金運用的作用現(xiàn)代保險業(yè)的資金運用是一項十分重要的業(yè)務(wù)，是保險公司償付能力的重要保證，其效果直接影響到保險企業(yè)的前途和命運。保險資金運用的效率高低對于保險

7、業(yè)以及國民經(jīng)濟的發(fā)展都具有十分重要的意義，具體表現(xiàn)為以下四點：1.保險資金運用是保險公司經(jīng)營利潤的主要來源從保險業(yè)發(fā)展的趨勢看，隨著競爭的加劇，保險涉及的領(lǐng)域越來越寬，承保責(zé)任也不斷擴大，保險費率經(jīng)常被壓到成本線以下，從而導(dǎo)致保險公司從承保業(yè)務(wù)中所獲得的盈利較少，有時甚至?xí)霈F(xiàn)業(yè)務(wù)虧損，以有效的資金運用來彌補保險公司在承保業(yè)務(wù)中的虧損，其收益已經(jīng)成為保險公司獲取利潤的重要來源。例如，1999年，慕尼黑再保險公司雖然在全球的承保額虧損了5億馬克，但其資金運用的收益卻高達(dá) 42 億馬克，兩項相抵，該公司的最終所得的凈利潤還有37億馬克?？梢?，資金運用創(chuàng)造的收益不僅僅彌補了承保損失，同時還給公司帶來

8、了很高的收益。2.保險資金運用可以增強保險企業(yè)的市場競爭力隨著保險市場的開放，保險企業(yè)之間的競爭日益激烈。在當(dāng)今市場經(jīng)濟的條件下，價格競爭是各企業(yè)擴大市場占有率最有效最直接的手段。保險企業(yè)通過合理地運用保險資金，一方面可以使保險資金的實際收益率超過保費收入的預(yù)期利率，增強自身的賠付能力，同時還可以降低保費，減少投保人的負(fù)擔(dān)，擴大保險企業(yè)的市場占有率，從而在保險市場激烈的競爭中取得優(yōu)勢；另一方面，保費的降低可以刺激一部分消費者潛在的保險需求，繼而擴大承保業(yè)務(wù)，增加保費收入，使得保險資金運用更有保證。這樣，保險業(yè)務(wù)便進(jìn)入到一個以資金運用為中心的良性循環(huán)的狀態(tài)。3.保險資金運用促進(jìn)保險產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新

9、傳統(tǒng)(chuntng)的保險(boxin)商品品種比較(bjio)單一，主要偏重于保障功能，對消費者沒有很大的吸引力。隨著消費者的知識水平和保險需求的不斷提高，以及證券市場的迅速發(fā)展，社會對投資型保險產(chǎn)品的需求也日益增加。投資型的保險產(chǎn)品不僅具有保障功能，還兼具投資功能，同時還能夠有效地規(guī)避利差風(fēng)險，近年來受到了許多消費者的青睞，市場份額正在不斷的上升，投資型保險產(chǎn)品的發(fā)展可以有效地刺激資金運用，反過來資金運用的收益又可以為投資型產(chǎn)品的銷售奠定基礎(chǔ)，這樣，保險資金的運用為保險產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)創(chuàng)新創(chuàng)造了有利條件。4.保險資金運用可以活躍資本市場，推動國家經(jīng)濟建設(shè)近年來，由于資本市場的發(fā)展，保險企業(yè)在資

10、本市場的占有率不斷上升，成為資本市場主要的機構(gòu)投資者，保險企業(yè)以收取保費的形式將分散在廣大消費者手中的短期的零散的低效的資金吸收并聚集起來，形成長期的穩(wěn)定的高額的高效資金，將暫時閑置的資金通過投資投入到社會生產(chǎn)和社會生活領(lǐng)域，增加了社會資本的供應(yīng)總量，擴大了資本市場的資金規(guī)模，分散了資本市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險。通過各種投資活動，為生產(chǎn)和建設(shè)服務(wù)，推動了社會的資本積累和經(jīng)濟增長，促進(jìn)了社會生產(chǎn)力和社會的發(fā)展。二、我國保險資金運用的發(fā)展歷程及其效率問題現(xiàn)狀（一）保險資金運用在我國的發(fā)展階段我國的保險資金運用經(jīng)歷了較長的發(fā)展歷程，在建國初期成立的中國人民保險公司從形式上看是一個獨立的公司，但國家對保險經(jīng)

11、營采取完全管制的政策，僅僅把保險視作財政后備和吸收資金的工具，保險公司所取得的保險金全部存入銀行，其自身并沒有資金運用的權(quán)利，因此在改革開放前是不存在真正意義上的保險資金運用。我國保險業(yè)自1979年開始恢復(fù)營業(yè)，業(yè)務(wù)總量很小，基本沒有可運用的資金。雖然1985年國務(wù)院頒布了保險企業(yè)管理暫行條例，對保險公司自主運用資金從法規(guī)上進(jìn)行了明確，資金運用的渠道包括貸款、不動產(chǎn)投資等，但是保險公司缺乏資金運用的經(jīng)驗以及監(jiān)管部門水平有限，導(dǎo)致保險公司資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重惡化，形成了巨額的不良資產(chǎn)，對保險公司的資金運用業(yè)務(wù)開展造成了巨大阻礙。這一階段，保險公司資金運用業(yè)務(wù)才剛剛恢復(fù)，本金尚不能保全，資金運用效率也就無

12、從談起。1995年，我國第一部保險法出臺(ch ti)，對保險資金運用的范圍和渠道等都作了嚴(yán)格(yng)的規(guī)定，保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定(gudng)的其他資金運用形式，不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)和向企業(yè)投資。這一階段，雖然保險公司可運用資金出現(xiàn)了部分的剩余，但資金運用處于無效率狀態(tài)。1998年10月，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行發(fā)布了關(guān)于保險公司加入同業(yè)拆借市場有關(guān)問題的通知，對保險公司加入全國同業(yè)拆借市場，從事債券買賣進(jìn)行了規(guī)定，這是自保險法實施后首次對保險資金運用的渠道進(jìn)行拓展，隨后，保險公司逐漸可以購買等級在AA+以上的部分中央企業(yè)債券，可以與

13、其他銀行間同業(yè)拆借市場成員進(jìn)行債券回購交易，可以通過購買證券投資基金間接進(jìn)入股票市場，可以以協(xié)議存款憑證作為抵押物進(jìn)行融資活動，保險資金的運用渠道逐步拓寬。2000年以來，保險資金間接入市的比例的進(jìn)一步提高，并將資金運用與保費收入放到同等高度，在風(fēng)險可以控制的前提下，鼓勵保險資金以直接或間接的方式投資于資本市場，并逐步提高投資的比例，穩(wěn)步地擴大保險資金投資于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的品種與規(guī)模，支持保險資金投資于不動產(chǎn)和創(chuàng)業(yè)型投資企業(yè)，支持保險資金參加商業(yè)銀行股份，支持保險資金進(jìn)行境外投資，并根據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展的需要，不斷地拓寬保險資金運用的渠道和范圍。這一階段，保險資金的運用越來越得到重視，但是，在實際

14、中對保險資金運用始終是安全穩(wěn)健的，如何在此基礎(chǔ)上提高保險資金運作的效率開始顯得尤為重要。（二）我國保險資金運用效率的現(xiàn)狀 1.資金運用投資渠道狹窄，投資工具缺乏我國保險公司的資金主要集中在金融領(lǐng)域，目前，雖然我國保險資金的運用渠道不斷拓展，如可以購買證券投資基金，直接投資股票及未上市股權(quán)，進(jìn)行境外投資和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，但保險資金的運用仍然處于初級階段。一方面， 可進(jìn)入到資本市場上的資金容量受到很大的限制；另一方面，我國資本市場不完善，缺乏多樣的投資工具。以債券市場為例，在美國，債券種類很多，且規(guī)模龐大，國債、聯(lián)邦機構(gòu)債券、地方政府債券、外國債券、歐洲債券、公司債券、優(yōu)先股等等構(gòu)成了美國成熟的

15、債券體系，美國一般有70%左右的保險資金都投資于債券市場。與美國的債券市場相比，我國的債券市場無論從產(chǎn)品的數(shù)量、規(guī)模、種類還是流動性等方面都相去甚遠(yuǎn)，因此，我國債券的投資率明顯偏低。姑且不論投資的效率如何，如此狹窄的投資渠道因難以分散非系統(tǒng)風(fēng)險，從而造成當(dāng)前投資收益率低而風(fēng)險偏高。2.保險資金運用(ynyng)收益率偏低近幾年來，我國保費收入(shur)增長很快， 但因保險資金投資(tu z)的策略不當(dāng)，以及保險資金運用的渠道有限，導(dǎo)致資金運用的收益率一直偏低。2004年到2012年的保險投資收益率如下表:表1. 2004年到2012年的保險投資收益率年份2004200520062007200

16、82009201020112012收益率2.90%3.60%5.80%12.10%1.90%6.40%4.80%3.60%3.38%數(shù)據(jù)來源：中國保險監(jiān)督管理委員會據(jù)國外資料的統(tǒng)計，只有當(dāng)保險資金的年收益率達(dá)到7%以上時，保險公司的經(jīng)營才能夠進(jìn)入良性發(fā)展的道路，由下圖可以看出，目前我國的收益率普遍偏低，除2007年外均未達(dá)到7%的標(biāo)準(zhǔn)，保險資金的收益率不能與保費收入同步增長，這將使我國保險業(yè)面臨巨大的償付能力不足的風(fēng)險。圖1. 2004-2012我國保險投資收益率變化趨勢數(shù)據(jù)來源：中國保險監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站。3.資產(chǎn)與負(fù)債管理不匹配保險(boxin)資產(chǎn)(zchn)與負(fù)債管理不匹配， 增加(z

17、ngji)了保險公司的運營風(fēng)險。負(fù)債是保險公司主要的資金來源， 保險資金應(yīng)該根據(jù)資金來源的不同特點， 進(jìn)行合理的分配。我國保險業(yè)多年前已經(jīng)提出了運用資產(chǎn)負(fù)債管理， 但該理念還沒有完全滲透到保險公司的經(jīng)營當(dāng)中， 保險產(chǎn)品的研發(fā)和保險投資二者之間的銜接還不是十分緊密， 保險資金的運用層次和結(jié)構(gòu)不能以償付的期限為依據(jù)， 加上我國中長期的投資工具較少， 使得長期資金經(jīng)常用于短期的投資， 投機性強， 風(fēng)險性大。保險資金的運用與其來源的不相匹配， 很大程度上對保險資金的良性循環(huán)和提高資金運作的效率造成了影響， 增加了保險公司的運營風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，我國壽險公司中長期資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配程度已超過50%，且期限越

18、長，不匹配程度越高，有的甚至高達(dá)80%，我國壽險業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債的平均期間相差10到15年，遠(yuǎn)大于日本和韓國等國家壽險公司資產(chǎn)與負(fù)債的期間差距。4.資本市場的廣度、深度不夠，交易手段單一我國的資本市場以股票市場為主，債券市場、期貨市場還比較落后，金融衍生工具品種很少，市場的構(gòu)成比較單一，金融工具的期限結(jié)構(gòu)普遍偏短，發(fā)行的債券以國債為主，企業(yè)債券的規(guī)模很小，國債的長期品種也很少，所以保險公司所持有的金融工具的期限結(jié)構(gòu)也偏短，與其負(fù)債結(jié)構(gòu)無法良好地匹配。三、制約我國保險資金運用效率提高的主要因素制約我國保險資金運用效率提高的因素主要表現(xiàn)在以下五個方面：（一）保險業(yè)及保險資金運用發(fā)展?fàn)顩r方面的因素自我國

19、保險業(yè)恢復(fù)以來，特別是近幾年中國的保險業(yè)取得了長足發(fā)展。在體制改革、隊伍建設(shè)和業(yè)務(wù)發(fā)展等方面取得了很大的成就，而且對社會大局的穩(wěn)定也做出了自己的貢獻(xiàn)。我國保費收入增長很快，承保業(yè)績急劇膨脹，下表可以反映近年來我國保費收入和可運用資金總額的增長變化：表2. 2007-2012保險行業(yè)總資產(chǎn)與可運用資金總額 年份200720082009201020112012保險行業(yè)總資產(chǎn)（億元）29003.9233418.4440634.7550481.6160138.1073546.01可運用資金總額（億元）26721.9530552.7737417.1146046.6255473.8466291.24 數(shù)據(jù)

20、來源(liyun)：中國保險(boxin)監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站。可見(kjin)，可運用資金規(guī)模隨保費收入正比例不斷增長，到2012年底保險行業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模已達(dá)7.35萬億元，同比增長22.3%，保險資金可運用余額達(dá)6.85萬億元。這些成就和貢獻(xiàn)，為中國保險業(yè)的發(fā)展以及可運用資金的積累打下了良好的基礎(chǔ)。但是，面對中國保險業(yè)巨大的發(fā)展空間，面對巨大的社會需求，中國保險業(yè)的發(fā)展仍然需要提速，也就是說，從發(fā)展的角度來看，中國保險業(yè)發(fā)展速度還是緩慢的。從市場規(guī)?？矗袊ｋU業(yè)的發(fā)展還是不充分的。與發(fā)達(dá)國家相比，中國保險業(yè)可運用的資金依然較少，從而對投資策略的選擇乃至資金運用效率的提高造成了一定的制約。（二

21、）國家及政府保險監(jiān)管部門方面的因素我國保險業(yè)雖然起步較晚，但是國家一直很重視保險方面的立法與監(jiān)管。保險法第105條明確指出:“保險公司的資金運用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則， 并保證資產(chǎn)的保值增值。保險公司的資金運用，限于在銀行存款、買賣政府債券、金融債券和國務(wù)院規(guī)定的其他資金運用形式。保險企業(yè)的資金不得用于設(shè)立證券經(jīng)營機構(gòu)和向企業(yè)投資?！苯陙恚瑸榱嗽黾油顿Y收益，國務(wù)院已經(jīng)逐漸放寬了保險資金運用方面的監(jiān)管，準(zhǔn)許保險公司采取更多的投資形式。但是由于保險市場還不夠成熟，監(jiān)管制度還不夠完善，我國目前還仍采用較為嚴(yán)格的監(jiān)管模式。嚴(yán)格的監(jiān)管模式所造成的這種單一的投資結(jié)構(gòu)不僅導(dǎo)致保險資產(chǎn)利率高敏感性、收益低

22、下，不利于保險業(yè)自身發(fā)展，而且投資形式的單一，違背投資風(fēng)險組合原理，使保險公司不能通過多樣化投資分散非系統(tǒng)風(fēng)險，從而導(dǎo)致資金運用效率低下，影響保險公司實際經(jīng)營業(yè)績。（三）保險資產(chǎn)管理部門方面的因素從組織(zzh)模式看，中國保險公司采取負(fù)債(f zhi)管理和資產(chǎn)管理相分離的保險資金運用組織結(jié)構(gòu)。產(chǎn)品(chnpn)的開發(fā)、精算和營銷等部門進(jìn)行負(fù)債管理，資金運用部門負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理。同時，目前中國保險公司對保險資金運用的管理，一般以兩種形式為主，即內(nèi)設(shè)投資管理部門和專業(yè)投資公司。規(guī)模較小的保險公司一般通過內(nèi)設(shè)保險投資部或更細(xì)化的國債部、證券部等部門來進(jìn)行投資管理，而大型的保險公司則一般通過委托專業(yè)的

23、投資公司來進(jìn)行資產(chǎn)的運營和管理。這兩種形式均是對資金運用實行集中、統(tǒng)一的管理，其投資管理機制主要包括投資決策、投資風(fēng)險評估、資產(chǎn)管理和投資行為監(jiān)管。但是由于資產(chǎn)管理和負(fù)債管理是相分離的，二者缺乏有效的溝通，并且保險資金在運用上透明度不足。投資運營是高度計劃性的，如果不能解決這個問題，必將會給資金運用帶來很大的壓力。從投資結(jié)構(gòu)看，國外的保險公司呈現(xiàn)的趨勢是投資于貨幣市場（包括現(xiàn)金、銀行存款等）的比例正在逐漸縮小，而投資于股票、債券、中長期貸款、抵押資產(chǎn)等資本市場產(chǎn)品的比例則在逐步增大。我國的資金運用結(jié)構(gòu)如下圖所示：表3. 歷年我國保險資金運用結(jié)構(gòu) 投資結(jié)構(gòu)銀行存款債券證券投資基金股票其他2001

24、52.4%28.4%5.5%013.7%200252.07%28.76%5.4%013.77%200354.4%31.85%5.53%08.22%200451.06%37.79%6.38%0.42%4.35%200536.66%46.83%7.85%1.12%7.54%200633.67%53.14%5.13%5.22%2.84%200724.39%43.98%9.47%17.65%4.51%200826.57%57.88%5.39%7.94%2.22%200928.11%50.96%7.37%11.22%2.34%201030.5%51.8%股票和投資基金合計12.8%2.6%201132.

25、7%46.2%股票和投資基金合計15.1%4%數(shù)據(jù)來源：中國保險監(jiān)督管理委員會。在2005年之前，銀行存款所占比重高達(dá)50%以上，近年來，雖然銀行存款所占比重降至30%左右，但銀行存款、債券、證券投資基金合計所占比重仍占到80%以上，而發(fā)達(dá)國家的這一比例僅不到60%。同時，由于我國的債券投資渠道較少，且大多為短期債券，缺乏長期債券，使得收益率偏低，股票投資風(fēng)險較高，一直受到投資限制，且股市近年來持續(xù)低迷，保險資金投資股票的比例偏低。這樣的投資結(jié)構(gòu)不利于安全性、流動性、收益性的結(jié)合，難以起到優(yōu)化保險資金資源配置和使保險資產(chǎn)與負(fù)債相匹配的作用。從管理人員來看，由于(yuy)保險(boxin)資金(

26、zjn)投資運作的范圍非常廣泛，因此，對保險資金運用的風(fēng)險防范就顯得非常重要，難度相應(yīng)的也很大。按照保險企業(yè)投資管理的“對稱原則”要求，不同的保險品種有著不同的償還期限，因此就需要有不同的投資品種、利率和期限與之相匹配。很顯然，只有多元化的投資組合才能滿足這一要求，從而實現(xiàn)風(fēng)險的最小化和收益的最大化，最終實現(xiàn)盈利性、流動性和安全性三者有機統(tǒng)一的目標(biāo)。所以，保險投資的這一特點從客觀上就要求保險公司必須具有較高的投資管理水平，以充分保障投保人和被保險人的各項權(quán)益。然而，目前我國由于缺少專業(yè)的保險投資人才，保險公司在投資方面的水平普遍低下。具備一支具有較強的投資能力以及熟悉保險業(yè)務(wù)的人才隊伍，是保險

27、資金成功運作的重要保證。保險資產(chǎn)管理部門的決策者和廣大職工缺乏必備的投資常識和過硬的投資技能，是無法管理與運用好保險資金的。目前，我國的保險企業(yè)由于缺乏專業(yè)的投資人才，直接造成投資水平普遍較低，大多數(shù)的保險公司缺乏有效運用投資組合分散風(fēng)險的能力。 （四）保險公司風(fēng)險管理部門方面的因素在投資業(yè)務(wù)運作過程中，資金運用部門不可避免地面臨著諸如政策風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險、操作風(fēng)險等一系列的風(fēng)險，除了要求資金運用部門實施嚴(yán)格控制外，更需要風(fēng)險管理部門對風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)的管理和防范，保險投資的根本出發(fā)點在于投資盈利，而風(fēng)險管理則是其得以實現(xiàn)的根本保證，保險投資的風(fēng)險管理就是要通過各種風(fēng)險管理的制度手段，將投

28、資產(chǎn)生負(fù)效益的可能性降到最低，并在這一前提下追求利益最大化。由于我國保險公司的風(fēng)險控制機制尚不完善，難以通過合理靈活的證券投資組合來分散風(fēng)險，抵消組合中不同資產(chǎn)之間的非系統(tǒng)性風(fēng)險從而降低投資的總體風(fēng)險水平，導(dǎo)致可能產(chǎn)生的負(fù)效益難以降低，影響了資金運用的效率。（五）資本市場方面的因素保險資金的投資(tu z)很大程度上有賴于資本市場(shchng)的成熟程度，與國際資本市場相比，我國的資本市場在很多投資領(lǐng)域的投資工具諸如債券市場、股票市場、投資基金市場等等都很不完善，這便嚴(yán)重影響了保險資金的投資收益，降低了資金運用的效率。另外，由于我國目前缺乏有穩(wěn)定回報率的中長期投資項目，使得我國保險投資的期限

29、結(jié)構(gòu)大多為短期投資，而我國人身保險中的大多數(shù)都是長期保險，由于資本市場的不發(fā)達(dá)造成的投資的短期性，這與資金來源的長期性的失調(diào)嚴(yán)重的影響了保險資金的使用效果。四、外國保險企業(yè)在提高資金運用效率方面(fngmin)的經(jīng)驗及對我國的啟示（一）保險資金運用模式方面國外的保險資金運用主要有三種模式：一種是投資部運作模式，通過在保險公司內(nèi)部設(shè)立投資機構(gòu)，進(jìn)行投資，方式比較直接；另一種是第三方投資管理公司運作模式，通過委托專業(yè)化投資機構(gòu)進(jìn)行投資，中小公司多采用這種模式，將資金外包給第三方投資管理公司，尋求專業(yè)化的投資管理，但這一模式存在著委托代理風(fēng)險；還有就是資產(chǎn)管理公司運作模式，通過全資或控股公司運作投資

30、。目前，國際上大型的公司多采用保險資產(chǎn)管理公司的模式，而我國的大部分保險公司采用內(nèi)設(shè)投資部門的運作模式，操作上缺乏專業(yè)性。（二）保險資金運用結(jié)構(gòu)方面對國外發(fā)達(dá)國家來說，保險資金運用已成為其保險業(yè)生存發(fā)展的重要支柱。據(jù)統(tǒng)計，保險公司管理著全球40%的投資資產(chǎn)，資金運用率已達(dá)到90%以上，且渠道寬廣，涉及股票、債券、房地產(chǎn)、抵押和擔(dān)保貸款等。且投資結(jié)構(gòu)合理，多采用投資組合的方式來規(guī)避風(fēng)險，其中投資于債券的比重均達(dá)50%以上，美國更是高達(dá)70%（壽險業(yè)一般賬戶約為72%，財險業(yè)約為66%），其余投資于股票、不動產(chǎn)、抵押貸款等。鑒于我國法律對保險資金運用做出的嚴(yán)格限定，以及我國的資本市場還不夠發(fā)達(dá)，保

31、險公司資金的很大比例還是運用于銀行存款、債券和證券投資基金，達(dá)80%以上，其中銀行存款也是近年來才降至30%左右，債券比重近年來才有所提升，但多數(shù)是投資于國債，結(jié)構(gòu)十分不合理，不利于保險資金的優(yōu)化配置，這也是造成我國保險投資回報率偏低的一個重要原因。（三）保險資金運用(ynyng)監(jiān)管方面國外對于(duy)保險公司資金運用的監(jiān)管主要分為寬松型和嚴(yán)格型兩種。寬松型監(jiān)管以英國(yn u)為代表，只要保險公司的償付能力達(dá)到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，在一定的管制下，可以自行決定其投資項目范圍。這使得英國保險業(yè)的投資十分活躍，資金投資的比例較高，渠道也很廣泛。嚴(yán)格型監(jiān)管以美國為代表，各州對資金運用都有規(guī)定，更注重收益性

32、和安全性的結(jié)合，對投資比例有嚴(yán)格的限定。相比下，我國的保險資金監(jiān)管體制偏于嚴(yán)格，保險法規(guī)定保險公司的資金運用必須穩(wěn)健，遵循安全性原則，并限定了資金運用的形式。2010年出臺的保險資金運用管理暫行辦法對于保險資金運用做出了更詳細(xì)的規(guī)定，包括資金運用形式、決策運行機制、風(fēng)險控制和監(jiān)督管理等幾個方面，對保險投資實行十分規(guī)范的管理。此外，保監(jiān)會還出臺了保險資金投資不動產(chǎn)暫行辦法、保險資金投資股權(quán)暫行辦法等規(guī)定，加強對保險資金運用的管理。我國采用的這種較為嚴(yán)格的監(jiān)管方式在一定程度上降低了資金運用的靈活性，對資金運用效率的提高造成了一定的限制。通過上面的對比，可以明顯的看出我國保險業(yè)整體保險資金運用水平不

33、高，存在專業(yè)化程度不高、資金運用效率較低、資金運用結(jié)構(gòu)單一等缺陷，在未來的發(fā)展中需要不斷借鑒國外先進(jìn)的經(jīng)驗并結(jié)合自身狀況逐步調(diào)整改進(jìn)。五、提高我國保險資金運用效率的對策由于保險資金與其他社會資金的性質(zhì)和特點有所不同，它不僅關(guān)系到保險公司的賠付能力和商業(yè)信譽，而且還承擔(dān)著穩(wěn)定和促進(jìn)社會經(jīng)濟發(fā)展的重要職能，因此，保險資金的運用必須遵循三性兼顧、安全第一的基本原則，即以安全性為前提，流動性為基礎(chǔ)，收益性為目標(biāo)。在此原則下，通過政府監(jiān)管機構(gòu)、保險資產(chǎn)管理部門、保險公司風(fēng)險管理部門以及資本市場的共同努力來提高保險資金的運作效率。（一）監(jiān)管機構(gòu)(jgu)的政策支持1. 進(jìn)一步拓寬保險資金運用(ynyng)

34、的投資渠道近年來，保險資金的運用渠道在不斷放開(fn ki)，但力度還不夠。應(yīng)進(jìn)一步放開保險資金的投資渠道，積極推動保險資金以多種方式進(jìn)入資本市場。盡快出臺及完善保險資金投資股票、可轉(zhuǎn)換債券、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的管理辦法；外匯保險資金直接投資境外資本市場的管理辦法；保險資金投資于國家重點建設(shè)項目、市政建設(shè)項目的管理辦法。2.保險資金運用應(yīng)當(dāng)?shù)玫秸С终畱?yīng)當(dāng)在放松保險資金運用范圍限制是保險公司擁有更大的自主投資的權(quán)利的同時，對保險資金運用給予一定的政策扶持。建立政府主導(dǎo)的多元的資金運用渠道及其風(fēng)險控制體系，形成政府主導(dǎo)的保險資金運用和風(fēng)險控制機制，如保持一定比例的保險資金投資于西部開發(fā)債券、政府

35、特種債券和長期基本建設(shè)債券等。目前，在我國資本市場不夠發(fā)達(dá)且不夠規(guī)范的背景下，將保險資金的一定比例投資于政府債券，政府再給予其產(chǎn)業(yè)政策方面的一些優(yōu)惠，對提高保險資金的收益并降低風(fēng)險具有重要的意義，有助于保險業(yè)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。比如可以允許保險資金投資于一些政策性貸款，住房抵押投資項目，建立指數(shù)化債券投資項目等。 （二）完善保險資產(chǎn)管理部門的運作充分發(fā)揮保險資產(chǎn)管理公司的作用實踐證明，集中專業(yè)化地運用保險資金，在提高保險資產(chǎn)管理專業(yè)化水平以及解決保險資金運用收益率偏低與保險資金快速積累等現(xiàn)實問題上會起到很大的積極作用。近年來，我國保險資產(chǎn)管理公司數(shù)量的不斷增加、規(guī)模不斷擴大，且積累了一定的操作

36、經(jīng)驗，保險資產(chǎn)管理公司目前已成為我國資本市場中重要的機構(gòu)投資者之一。因此必須繼續(xù)發(fā)揮其優(yōu)勢作用，放寬保險資產(chǎn)管理公司受托管理資金來源的限制，培植幾家具有國際競爭力的保險資產(chǎn)管理公司，保險資產(chǎn)管理公司根據(jù)實際情況、管理的資金規(guī)模、投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域、管理團(tuán)隊的素質(zhì)等，對保險資金運用過程中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)等進(jìn)行分解，落實到具體的部門、崗位及責(zé)任人，保證權(quán)、責(zé)、利的對等，形成權(quán)責(zé)分明、行之有效的保險資金運作機制。加強(jiqing)保險(boxin)投資(tu z)專業(yè)人才的培養(yǎng)長期以來，由于我國保險公司仍以承保業(yè)務(wù)為主，公司業(yè)務(wù)人員中大多數(shù)為保險專業(yè)人才，缺乏擁有較高的投資管理水平與技術(shù)水平的專

37、業(yè)人才。許多保險公司的投資業(yè)務(wù)則直接由保險業(yè)務(wù)人員操作，出現(xiàn)了資金運用的決策者不懂投資風(fēng)險、不懂投資分析的情況，因而造成了投資收益率低下。專業(yè)化的投資人才的不足是阻礙我國保險資金運用效率提高的一個重要因素。人才是金融投資的核心，因此，在專業(yè)化資產(chǎn)管理組織機構(gòu)的基礎(chǔ)上，可以根據(jù)保險資金運用的特點吸引國內(nèi)外專業(yè)的投資人才，培養(yǎng)和建設(shè)符合保險資金運用特點的專業(yè)化的投資隊伍，并建立有效的激勵機制，完善用人機制，為保險資金運用的進(jìn)一步發(fā)展奠定和拓展人力資源基礎(chǔ)。建立科學(xué)、完善的投資管理制度 科學(xué)有效的投資管理手段是提高我國保險資金運用效率的關(guān)鍵，為此，在對資產(chǎn)進(jìn)行運作時，需注意以下兩點：一是制定科學(xué)合理的投資策略，保險資產(chǎn)管理人員要充分了解本公司所簽發(fā)的各類保單的支付特點，利用保險精算技術(shù)預(yù)測出未來的一段時期支付流發(fā)生的數(shù)量和概率，進(jìn)而制定出不