2022年火炬電子主營業(yè)務(wù)及發(fā)展趨勢分析

1、2022年火炬電子主營業(yè)務(wù)及開展趨勢分析.火炬電子：業(yè)績增長迅速，陶瓷電容器業(yè)務(wù)開展良好長期深耕陶瓷電容器，不斷投資拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域福建火炬電子科技股份（簡稱“火炬電子”）成 立于1989年，2007年改制成為股份，2015年在上 交所上市。公司是一家主要專業(yè)從事陶瓷電容器研發(fā)、生產(chǎn) 銷售和技術(shù)支持的高新技術(shù)企業(yè)，連續(xù)9年榮登中國電子元 器件百強(qiáng)企業(yè)。作為我國首批通過宇航級(jí)產(chǎn)品認(rèn)證的企業(yè)之 一,公司擁有CNAS實(shí)驗(yàn)室認(rèn)可的火炬電子實(shí)驗(yàn)室、省級(jí)企 業(yè)技術(shù)中心、省級(jí)工程研究中心，設(shè)立國家博士后科研工作 站，先后通過IS09001質(zhì)量管理體系、IS014001環(huán)境管理體 系、IS045001職業(yè)健康平安

2、管理體系、SA8000社會(huì)責(zé)任管 理體系認(rèn)證和IATF16949質(zhì)量管理體系等資質(zhì)認(rèn)證，產(chǎn)品廣 泛應(yīng)用于航空、航天、船舶以及通訊、電力、軌道交通、新 能源等領(lǐng)域。公司主營業(yè)務(wù)分為元器件、新材料、國際貿(mào)易三大板塊。 元器件板塊產(chǎn)品涉及片式多層陶瓷電容器（MLCC）、引線 式多層陶瓷電容器、多芯組陶瓷電容器、脈沖功率陶瓷電容 器、鋰電容器、超級(jí)電容器、電阻、溫度補(bǔ)償衰減器等多個(gè)品，下游應(yīng)用市場主要包括航空發(fā)動(dòng)機(jī)、剎車系統(tǒng)、高溫連 接件、光學(xué)反光鏡、導(dǎo)彈等。CMC擁有獨(dú)特的優(yōu)勢，具備取代高溫合金成為航空航天 領(lǐng)域核心部件的潛質(zhì)，前景可觀。對于軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)而言, 提高推重比、降低服役本錢是尤為重要。

3、現(xiàn)有推重比到達(dá)10 的發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪進(jìn)口溫度高達(dá)1500,正在研制的推重比為 1215的發(fā)動(dòng)機(jī)渦輪進(jìn)口平均溫度更是超過1800。然而， 目前耐熱性能最好的鎂基高溫合金材料工作溫度僅在1100 左右，且必須采用隔熱涂層以及設(shè)計(jì)最先進(jìn)的冷卻結(jié)構(gòu)，難 以滿足未來軍用航空發(fā)動(dòng)機(jī)的需求。反觀CMC,其工作溫度 可高達(dá)1650C,是替代高溫合金的理想材料。于民用航空領(lǐng) 域而言，CMC質(zhì)量較輕的特點(diǎn)可幫助民航降低油耗，控制成 本，因此也將受到廣泛的推廣。CMC下游需求持續(xù)擴(kuò)大，拉動(dòng)上游原材料市場增長 下游航空航天產(chǎn)業(yè)需求的增長帶動(dòng)中上游原材料市場的 擴(kuò)張。近年來，我國軍用飛機(jī)數(shù)量持續(xù)增加。FlightGloba

4、l出 具的 EWorld Air Force 2020 數(shù)據(jù)顯示，2014-2020 年，我國 軍用飛機(jī)數(shù)量從2860架上升至3260架，現(xiàn)有軍機(jī)數(shù)量約為美 軍的1/4,位居世界第三。目前，俄烏沖突激烈，世界局勢動(dòng) 蕩，我國政府給予了國防平安高度重視，預(yù)計(jì)國家對軍機(jī)等國防裝備的投入會(huì)持續(xù)提高。Flight Global預(yù)計(jì)，2020-2040 年，我國軍用飛機(jī)增量將到達(dá)3500架。1 44中國軍用飛機(jī)數(shù)量（架）中國軍川E機(jī)數(shù)戰(zhàn)（架）從民航運(yùn)輸方面看，我國的航空市場也在持續(xù)增長。中 國民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2015-2020年，我國民航運(yùn)輸飛機(jī)數(shù)量從 2650架上升至3903架。波音公司預(yù)計(jì)，2020

5、-2040年，我國 民航大中型飛機(jī)的增量將到達(dá)6300架。目前我國航空材料主 要包括金屬材料和復(fù)合材料兩大類，下游產(chǎn)業(yè)的開展必將拉 動(dòng)上游材料市場的增長。CMC等復(fù)合材料目前用量較低，但存在較大增長空間。 隨著我國航空產(chǎn)業(yè)的不斷開展和軍用飛機(jī)需求的持續(xù)提高，我國航空材料行業(yè)的需求也在不斷釋放。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院指 出，2019年，我國對各種航空材料的總需求超過25萬噸，其 中以合金材料為主，復(fù)合材料的需求量較小。但考慮到CMC 等復(fù)合材料相比傳統(tǒng)合金材料的優(yōu)勢及我國新材料產(chǎn)業(yè)的開展, 預(yù)計(jì)復(fù)合材料在航空產(chǎn)業(yè)中的使用比例將持續(xù)提高，前景可 期。未來CMC市場規(guī)模將快速增長。新思界產(chǎn)業(yè)研究中心指 出，

6、2020年，全球陶瓷基復(fù)合材料市場規(guī)模已超500億元， 預(yù)計(jì)未來陶瓷基復(fù)合材料市場規(guī)模將保持10%以上的增速快 速增長，至2026年，全球陶瓷基復(fù)合材料行業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)將超 過1600億元。CMC市場的快速增長將拉動(dòng)對上游陶瓷纖維 等原材料的需求。智研咨詢認(rèn)為，我國高推重比航空發(fā)動(dòng)機(jī) 的定型和空間飛行器技術(shù)的快速開展將為陶瓷基復(fù)合材料市 場帶來大量需求。預(yù)計(jì)未來5年國內(nèi)CMC需求量將達(dá)100噸 /年，按照增強(qiáng)纖維占CMC重量的30%計(jì)算，未來幾年國內(nèi) 陶瓷纖維的需求量將達(dá)30噸/年。圖48中國航空航天復(fù)合材料需求規(guī)模（萬噸）中國航空航天復(fù)合材料需求規(guī)模（萬噸）國內(nèi)陶瓷復(fù)材技術(shù)有待提高，政策支持將助

7、力產(chǎn)業(yè)發(fā) 展日美陶瓷復(fù)合材料技術(shù)開展較快。日本東北大學(xué)在1975 年開始研發(fā)碳化硅纖維，技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平。日本的 NGS成立于2012年，是目前世界上規(guī)模最大的CMC纖維生 產(chǎn)企業(yè)，由日本碳素公司、GE和賽峰合資成立。美國GE也 于上世紀(jì)70年代開始布局CMC業(yè)務(wù)，累計(jì)投入超過15億美 元。2000年，GE建成了美國第一個(gè)完全集成的CMC供應(yīng)鏈。 國內(nèi)陶瓷復(fù)材相關(guān)技術(shù)持續(xù)提高，努力縮小與西方國家的差 距。國內(nèi)從上世紀(jì)80年代起開展陶瓷復(fù)材相關(guān)研究，西北工業(yè)大學(xué)、中航復(fù)材、航天材料及工藝研究所、國防科大、中 科院硅酸鹽研究所等眾多科研機(jī)構(gòu)和企業(yè)先后投入相關(guān)領(lǐng)域 的研發(fā)工作，并取得了顯著的成效

8、。目前國內(nèi)已突破第二代 Sic纖維和SiC/SiC復(fù)合材料研制的關(guān)鍵技術(shù)，具備了構(gòu)件研 制和小批量生產(chǎn)的能力，并實(shí)現(xiàn)了三代產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化。政策 助力陶瓷復(fù)材產(chǎn)業(yè)的開展。自2016年國務(wù)院出臺(tái)“十三五”規(guī) 劃后，新材料被列入國家首要開展戰(zhàn)略之中。此后發(fā)布的一 系列政策都將推動(dòng)新材料行業(yè)更快更好地開展。公司積極開展特種陶瓷材料業(yè)務(wù)火炬電子擁有國內(nèi)先進(jìn)的特種陶瓷研發(fā)技術(shù)。公司于2015年非公開募集82,650萬元建設(shè)CASAS-300特種陶瓷產(chǎn) 業(yè)化工程，計(jì)劃工程完成后可到達(dá)10噸每年的產(chǎn)量，在投產(chǎn) 后的第一年生產(chǎn)負(fù)荷到達(dá)50%,次年到達(dá)100%。目前公司 CASAS-300特種陶瓷材料以技術(shù)獨(dú)占許可

9、的方式，掌握了 “高性能特種陶瓷材料”產(chǎn)業(yè)化的一系列專有技術(shù)，該技術(shù)屬 國內(nèi)首創(chuàng)，主要應(yīng)用在航天、航空、核工業(yè)等領(lǐng)域。公司旗下立亞新材和立亞化學(xué)兩家子公司經(jīng)多年培育， 成效初顯。立亞新材主營產(chǎn)品為CASAS-300高性能特種陶瓷 材料。自成立以來，立亞新材通過自主創(chuàng)新與高校“產(chǎn)、學(xué)、 研合作，突破了高性能特種新材料各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)化制備關(guān)鍵技術(shù), 奠定了我國在熱端新材料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，為國內(nèi)領(lǐng)先的特種新材料制造商及其解決方案的提供方。立亞化學(xué)作為原材 料供應(yīng)基地，主要產(chǎn)品為聚碳硅烷（PCS）, 一方面能作為 高性能特種陶瓷材料的先驅(qū)體，另一方面，亦可作為基體制 造陶瓷基復(fù)合材料。2022年，立亞新材著

10、重推進(jìn)重要科研項(xiàng) 目的驗(yàn)收，并積極拓展下游客戶應(yīng)用，立亞化學(xué)積極探索技 術(shù)創(chuàng)新，自主研發(fā)推進(jìn)產(chǎn)品升級(jí)，豐富產(chǎn)品類別，增強(qiáng)盈利 能力。系列；新材料板塊主營產(chǎn)品為高性能特種陶瓷材料和聚碳硅 烷(PCS) o除了自產(chǎn)產(chǎn)品外，公司也與太陽誘電、AVX、 KEMET、JDI等多個(gè)國際知名品牌原廠建立了良好的長期合 作關(guān)系。公司構(gòu)建了泉州和廣州兩大生產(chǎn)制造基地，上海、 北京、深圳三大運(yùn)營中心。公司元器件板塊主要由火炬電子、 廣州天極、福建毫米組成，新材料由立亞系公司實(shí)施，結(jié)合 研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體，采用批量生產(chǎn)及小批量定 制化生產(chǎn)兩種模式相結(jié)合，通過直銷方式進(jìn)行銷售。貿(mào)易業(yè) 務(wù)由雷度系公司負(fù)責(zé)，采

11、取買斷銷售方式進(jìn)行。圖2火炬電子業(yè)務(wù)板塊貿(mào)易板塊貿(mào)易板塊新材料板塊元器件板塊火炬電子溫度補(bǔ)償衰減器多層陶瓷電容器超級(jí)電容器微波薄膜元器件高性能特種陶瓷材料特種陶徭材料先驅(qū)體福建毫米火炬電子廣州天極立亞新材工至財(cái)是公司股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，通過直接投資、收購等方式拓展業(yè) 務(wù)領(lǐng)域。公司實(shí)際控制人為蔡明通、蔡勁軍父子，二人合計(jì) 持股41.63%。公司旗下現(xiàn)有10家全資子公司及3家控股子公 司。2013年，公司與廈門大學(xué)資產(chǎn)經(jīng)營共同出資設(shè)立福建立亞特陶；2015年，公司成立全資子公司福 建立亞新材，負(fù)責(zé)實(shí)施高性能陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化技術(shù) 工程；2017年，公司成立全資子公司立亞化學(xué)，主要從事特 種陶瓷材料先驅(qū)體生產(chǎn)

12、，進(jìn)一步完善公司新材料產(chǎn)業(yè)鏈布局。 2018年，公司收購廣州天極60%股份，業(yè)務(wù)向微波薄膜元器 件產(chǎn)品拓展。1.2公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)開展迅速，對貿(mào)易業(yè)務(wù)依賴逐步減小, 收入結(jié)構(gòu)更加健康火炬電子2022Q1受疫情影響，收入有所收縮，但從過去 幾年的數(shù)據(jù)看，公司業(yè)績整體呈現(xiàn)快速增長趨勢。2017-2021 年，公司營業(yè)收入從18.88億元上升至47.34億元，年均復(fù)合 增長率為25.84%；歸母凈利潤從2.37億元上升至9.56億元， 年均復(fù)合增長率為41.72%。可以看到，2017年以來，公司營 收和歸母凈利潤持續(xù)高速上升。雖然2022Q1業(yè)績情況有所下 公司受到一定程度的影響，無法正常進(jìn)行生產(chǎn)和貿(mào)易

13、活動(dòng)， 局部產(chǎn)品交付期延后。但從長期來看，公司所處行業(yè)景氣， 隨著疫情的逐步控制，公司業(yè)績將有較好的回升，前景向好。滑，但這主要是因?yàn)閲鴥?nèi)多地爆發(fā)疫情,公司總部及各地子圖5火炬電子歸母凈利潤情況（億元）貿(mào)易業(yè)務(wù)為公司主要收入來源，但公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)營收占 比持續(xù)提升。貿(mào)易業(yè)務(wù)對公司營收的貢獻(xiàn)最大，超過60%, 但近年隨著公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)的開展，公司營收對貿(mào)易的依賴持 續(xù)下降。由于貿(mào)易業(yè)務(wù)受疫情等因素的影響較大，其營收占 比的下降有利于公司業(yè)績更為健康穩(wěn)定的開展。陶瓷電容器 的營收占比呈上升趨勢。2017-2021年，公司自產(chǎn)陶瓷電容器 營收快速上升，從388.3百萬元增長至1255.7百萬元，年均 復(fù)

14、合增長率為34.10%,營收占比也 從20.57%增長至26.53%, 預(yù)計(jì)未來將逐步成為公司主要收入來源。陶瓷材料及其他自 產(chǎn)業(yè)務(wù)營收占比擬小，但業(yè)務(wù)開展較快。2017-2021年，公司自產(chǎn)陶瓷材料營收從6.5百萬元上升至66.2百萬元，年均復(fù) 合增長率為78.76%。高毛利自產(chǎn)業(yè)務(wù)帶動(dòng)公司整體毛利率水平的提高。公司 自產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率高。2017-2021年，自產(chǎn)陶瓷電容器毛利從 2.8億元上升至10.3億元，年均復(fù)合增長率為37.89%,毛利 率從73.11%上升至81.73%,目前為公司毛利率最高的業(yè)務(wù)。 自產(chǎn)陶瓷材料毛利增速可觀，2017-2021年，自產(chǎn)陶瓷材料毛 利從1.9百萬元上升

15、至49.3百萬元，年均復(fù)合增長率為 125.83%,其毛利率目前到達(dá)了 74.4%。而公司營收占比最大 的貿(mào)易業(yè)務(wù)那么毛利率較低，僅為13%左右。近兩年來，隨著 公司自產(chǎn)業(yè)務(wù)的開展，公司整體毛利率也有一定的提高， 2021年達(dá)至I 35.52%,預(yù)計(jì)隨著自產(chǎn)業(yè)務(wù)營收占比逐步擴(kuò)大， 未來公司的毛利率水平也將保持上升趨勢。9火炬電子主要產(chǎn)品毛利率 貿(mào)易業(yè)務(wù) 陶無電容器 陶克材料 公司空休90% -80% -70% -60% -50% -40% -30% -20% -10% -0% -20172018201920202021公司近年費(fèi)用率有較好的控制，但今年Q1受疫情影響費(fèi) 用率上升明顯。2018-

16、2021年，公司整體費(fèi)用率呈現(xiàn)下降趨勢。 銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率均從5%以上水平降至4%以下，財(cái) 務(wù)費(fèi)用率那么從1.43%降至0.57%。2022Q1,由于受江浙滬疫 情影響，公司管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率均有一定程度的上升, 但仍維持在合理范圍內(nèi)，銷售費(fèi)用率那么實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步下降。預(yù) 計(jì)隨著疫情的控制，公司整體費(fèi)用率將有一定的回落。公司研發(fā)投入持續(xù)增長。公司研發(fā)投入整體呈現(xiàn)上升趨 勢,從2017年的36.34百萬元上升至2021年的107.69百萬元，年均復(fù)合增長率為31.20%。近兩年來，公司研發(fā)人員數(shù) 量有明顯增加，從原來的126人左右增加至目前的199人。.火炬電子持續(xù)提高技術(shù)實(shí)力，建立良好口

17、碑公司市場地位較為穩(wěn)固?；鹁骐娮幼援a(chǎn)MLCC產(chǎn)品主要 適用于航空、航天、船艦、兵器、電子對抗等武器裝備軍工 市場及通訊設(shè)備、工業(yè)控制設(shè)備、消費(fèi)類電子產(chǎn)品等局部高 端民用領(lǐng)域。軍用電子元器件對產(chǎn)品的性能、可靠性以及供 貨有著更高或更特殊的要求，技術(shù)含量高，且鑒于應(yīng)用環(huán)境 條件的特殊性及保密性的要求，進(jìn)入軍工配套市場必須先取 得相關(guān)的軍工資質(zhì)認(rèn)證，供應(yīng)體系驗(yàn)證時(shí)間較長，流程相對 復(fù)雜，因此，行業(yè)集中度較高，競爭格局較為穩(wěn)定。公司目 前為國內(nèi)電子元器件領(lǐng)先企業(yè)，擁有較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力和豐富 的客戶資源，短時(shí)間內(nèi)地位難以被后進(jìn)入者撼動(dòng)。公司持續(xù)提高研發(fā)能力。公司持續(xù)開展電子元器件產(chǎn)品 優(yōu)化及新品研發(fā)工作，

18、實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵技術(shù)自主可控，形成從產(chǎn)品 設(shè)計(jì)、材料開發(fā)到生產(chǎn)工藝的一系列陶瓷電容器制造的核心 技術(shù)，如“濕法淋幕成型一體化生產(chǎn)工藝”“全自動(dòng)懸浮式瓷膠 移膜生產(chǎn)工藝BX材料配方” “BP高頻材料配方”等。公司通 過開展多元化產(chǎn)品線、穩(wěn)定產(chǎn)品性能，提供技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、自主 創(chuàng)新等一系列差異化競爭策略，積累了一大批下游用戶，也推動(dòng)了行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的提升，形成了較強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢。 截至2021年末，公司已獲得相關(guān)專利264項(xiàng)。公司產(chǎn)品獲得市場高度認(rèn)可。在軍用市場方面，公司作 為首批通過宇航級(jí)產(chǎn)品認(rèn)證的企業(yè)，承當(dāng)多項(xiàng)國家軍工科研 任務(wù)，已與多數(shù)軍工企事業(yè)單位等建立了良好的合作關(guān)系。 在民用電容器方面，公司依靠多年來技術(shù)、質(zhì)量、服務(wù)方面 的積累，在市場上樹立了良好的品牌形象、用戶認(rèn)知度和市 場信譽(yù)。火炬牌多層陶瓷電容器曾榮獲國家重點(diǎn)新產(chǎn)品獎(jiǎng)、 高可靠多層陶瓷電容器曾榮獲國家級(jí)火炬計(jì)劃科技工程、福建 省新產(chǎn)品獎(jiǎng)、福建省科技進(jìn)步獎(jiǎng)、福建省名牌產(chǎn)品等榮譽(yù)稱 號(hào)，“火炬”牌注冊商標(biāo)被評為“福建省著名商標(biāo)”“福建省企業(yè) 知名字號(hào)”等，品牌影響力顯著。火炬電子通過擴(kuò)大產(chǎn)能，鞏 固在陶瓷電容器市場