第五章 投資項目的財務評價ppt課件

1、第五章 投資工程的財務評價化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 本章要求1熟習投資工程的財務評價的根本內(nèi)容；2掌握靜態(tài)評價的根本方法與評判規(guī)范；3掌握動態(tài)評價的根本方法與評判規(guī)范； 本章重點 財務評價的根本方法與評判規(guī)范 在做出投資決策之前，要仔細進展可行性研討，并對投資工程的經(jīng)濟效益進展計算和分析，并對多方案的經(jīng)濟效益進展比較和選優(yōu)。這種分析論證過程稱為工程經(jīng)濟評價。 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價財務評價 國民經(jīng)濟評價 工程經(jīng)濟評價 財務評價是從企業(yè)角度出發(fā)，運用的是市場價錢，在國家現(xiàn)行財稅制度和市場條件下調(diào)查工程的費用、盈利、效益和借款歸還才干，特別著眼于投入資金給企業(yè)帶來

2、的盈利，即財務上的可行性。 從國家整體的、宏觀的角度，計算和分析工程給國民經(jīng)濟帶來的效益。特別是國民收入的增長額。 第一節(jié) 靜態(tài)評價方法化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價一、投資利潤率 目前國家計委規(guī)定：(靜態(tài))投資利潤率是指工程到達設計消費才干后一個正年年度年銷售利潤總額與工程總投資(包括建立期利息)的比率。 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價基準投資利潤率 一方案評判規(guī)范化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價基準投資利潤率MARR：是衡量投資工程可取性的定量規(guī)范或界限，只需當待選工程的投資利潤率高于基準投資利潤率，該工程才是可取的。 不論是由企業(yè)自定還是由政府部門規(guī)定，基準投

3、資利潤率實踐上大都是個國家、一個行業(yè)平均盈利程度(平均利潤率)的反映，也是待選工程投資的時機本錢。二、還本期化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價當各年利潤一樣或接近或可以取平均值時： 當各年的凈收益不同時，其計算式為： 規(guī)范還本期普通為規(guī)范投資利潤率的倒數(shù)(但此時，還本期應從投產(chǎn)之日算起)。 優(yōu)點是簡單、直觀反映投資還本的速度，易于了解。但其主要缺陷是沒有思索工程壽命的長短和還本期以后的收益。 三、年費用法化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 當投資工程并無利潤(或節(jié)約)可言，在評價這類工程時，只需各個方案的功能、成效一樣，便可只比較其費用。 根據(jù)費用的大小決議方案的優(yōu)先順序，費用越小

4、，方案就越優(yōu)，經(jīng)濟效益就越大。 年費用AC總投資年回收費用CR年運營和操作維修費用OM CR年投資費用的折算系數(shù)總投資 年費用比較法的優(yōu)點也是簡單，直觀、易于了解，但只適用于成效一樣的多方案比較。四、增量投資利潤率法化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價1增量投資利潤率法 適用于在資金比較富余，各方案投資額不盡一樣的情況下多方案的比較選擇。 2邊沿報酬遞減律 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 少量投資產(chǎn)生少量凈收益，投資增大，凈收益也增大。但收益的增長率逐漸下降，也就是增量投資利潤率呈下降趨勢。當凈收益額到達最大值時，該點的增量投資利潤率dR/dI0。以后I再增大，dR/dI變?yōu)樨撝?/p>

5、，凈收益反而下降。這就是所謂邊沿報酬遞減律 。 在分析方案時其增量投資利潤率應大于基準投資利潤率MARR，假設(ROI) 小于MARR，那么闡明了不宜添加投資。第二節(jié) 動態(tài)還本期法化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價一、現(xiàn)金流量和累計現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出Rt(CICO)t盈虧平衡點 二、靜態(tài)還本期的現(xiàn)金流量表達式 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價三、折現(xiàn)現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)現(xiàn)金流量圖 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價折現(xiàn)現(xiàn)金流量 四、動態(tài)還本期化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價五、動態(tài)還本期簡化算法化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價當初始投資可簡化為

6、一次性投資(或?qū)⒏髂晖顿Y折現(xiàn)為)，且投產(chǎn)后各年收益相等或相近(等于或近似于A)時 令t 六、等效最大投資周期 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價等效最大投資周期(EMIP)定義為：由累計現(xiàn)金流量曲線到達盈虧平衡點所包圍的面積(因此時投資支出應取負值，故此面積也為負值)，除以最大累計投資額(即圖中的最大累計負現(xiàn)金流量)。 含義是：想象工程的一切債務都是同時發(fā)生的，然后在未來的某個時辰全部一次還清，那么，EMIP就是相當該最大債務堅持的時間。 EMIP值小的工程，投產(chǎn)意味著盈虧平衡點的現(xiàn)金流通速度大 ，工程吸引力較大。第三節(jié) 凈現(xiàn)值法化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價一、凈現(xiàn)值的含義及

7、其計算 把個投資工程在其壽命期內(nèi)各年所發(fā)生的凈現(xiàn)金流量按照規(guī)定的折現(xiàn)率(取基準利潤率，或貸款利率)折算成基準時辰(普通為工程開場時，即0年)的現(xiàn)值，其總和稱為該工程的凈現(xiàn)值(NPV)。 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價計算方法是：(a)列出逐年現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出。兩者均取正值時，兩者之差即為凈現(xiàn)金流量；現(xiàn)金流出取負值時，兩者之和為凈現(xiàn)金流量。 (b)按給定的折現(xiàn)率分別算出各年的折現(xiàn)系數(shù)，將各年凈現(xiàn)金流量乘以對應的折現(xiàn)系數(shù)，得出逐年的折現(xiàn)現(xiàn)金流量。(c)把各年的折現(xiàn)現(xiàn)金流量加和，即得該工程的凈現(xiàn)值。一方案評價評判規(guī)范：NPV0時，方案可取；NPV0時，方案不可取。 二、折現(xiàn)率確實定化工技

8、術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價確定企業(yè)基準利潤率的基木原那么是：假設投資來源是自有資金，般取本行業(yè)或全社會平均利潤率中的較高者，作為基準折現(xiàn)率。假設投資來源是貸款，規(guī)定的基準折現(xiàn)率應高于貸款利率，其差額的大小取決于工程風險的大小，國外普通為5%左右，風險大的工程應該大一些。假設投資來源兼有自有資金和貸款，應按照兩者所占比例求取其加權(quán)平均值，得到基準折現(xiàn)率。三、凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺陷化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價凈現(xiàn)值法的主要優(yōu)點：、思索了資金的時間價值，并且思索了整個壽命期內(nèi)的現(xiàn)金流通情況；、凈現(xiàn)值直接以貨幣金額的方式表示工程的獲利才干，比較直觀；、在同時選擇多個工程時，凈現(xiàn)值既可以排

9、隊，也可以加和。化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價凈現(xiàn)值法的缺陷：、確定折現(xiàn)率的取值存在一定的困難。、不像投資利潤率那樣有一個社會基準利潤率作規(guī)范可供比較。、在對幾個投資額不同的方案進展比較時，由于凈現(xiàn)值不能反映它是多少投資產(chǎn)生的，容易發(fā)生誤導。四凈現(xiàn)值比化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價凈現(xiàn)值比(NPVR)又稱凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值系數(shù)或投資現(xiàn)值率，它是凈現(xiàn)值除以投資現(xiàn)值所得比率。 凈現(xiàn)值比目的用于確定多方案的優(yōu)劣順序 五、不同壽命期方案的比較化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 在各方案壽命期不同的情況下，為了使不同方案具有可比性，應在一樣的計算期根底上進展比較。為了得到一樣的計算

10、期，普通取計算期等于各個方案壽命期的最小公倍數(shù)。 六、只知支出費用時的比較 對于沒有收益、不知收益，或收益難以計算，但知其功能或收益大體相近的情況，可以只思索其費用。此時如要對幾個這類方案進展比較和選擇，也可只比較其費用的凈現(xiàn)值，費用凈現(xiàn)值最小的方案，就是最優(yōu)方案。第四節(jié) 內(nèi)部利潤率化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價一、內(nèi)部利潤率的含義 使投資工程在其壽命期(包括建立期和消費效力期)內(nèi)，各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率(i*)，或者簡單一點說，使投資工程的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率(i*)，就是工程的內(nèi)部利潤率(IRR) 。 內(nèi)部利潤率的實踐意義是，假設工程的投資全靠借貸籌資，當貸款利

11、率ii*時，整個壽命期內(nèi)的全部收益剛夠歸還貸款本息。故IRR表示工程所能負擔的最高利率和資金本錢。 二、內(nèi)部利潤率的計算化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價內(nèi)部利潤率是滿足計算方法有 (1)圖解法 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價(2)試差法 先假設i的一個初值i0，代入式(414)，假設凈現(xiàn)值為正值，那么添加i的值，假設凈現(xiàn)值為負值，那么減小i的值，代入式(414)重算，直到凈現(xiàn)值等于0或趨近于0為止，此時的i值，就是所求的內(nèi)部利潤率IRR。(3)內(nèi)插法 內(nèi)插法首先要設定兩個較接近的i值i1和i2，i1和i2的取值應使對應的凈現(xiàn)值NPV1、和NPV2，分別為正值和負值，假設不是一

12、正一負，就須重設，假設是，就可利用內(nèi)插法迅速求解。 當i1和i2的值很接近(普通最好相差12%，最多不超越5%)時，AB連線可近似地視為直線，故有:化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價(4)迭代法 實踐任務中，工程工程的壽命期長，各年現(xiàn)金流量的折現(xiàn)計算將比較繁重，此時，由必要利用計算機或可編程計算器用迭代法求解，方法非常簡捷。 三、增量內(nèi)部利潤率法化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 同前述靜態(tài)的增量投資利潤率一樣，在對不同投資額的方案進展動態(tài)評價時，也應對投資額較大的方案所添加的那部分投資(即增量投資)能否合算加以判別。此時應采用增量內(nèi)部利潤率法，其步驟與增量投資利潤率法類似。四、多

13、解問題化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價1多解問題的產(chǎn)生 內(nèi)部利潤率出現(xiàn)多解，主要是由于計算式是一個高次方程。 這個n次高次方程實際上雖有n個根，但其中有意義的實根數(shù)目，根據(jù)狄斯卡爾符號規(guī)那么，將不多于方程系數(shù)正負號變化的次數(shù)。 2多解的防止化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 為了防止多解的出現(xiàn)，首先要防止累計現(xiàn)金流量多次出現(xiàn)正負交替。方法是將第一個正現(xiàn)金流量，按照基準折現(xiàn)率折算到下一個負現(xiàn)金流量發(fā)生的時辰發(fā)生，或?qū)⒄F(xiàn)金流量中發(fā)生的負現(xiàn)金流量按照基準折現(xiàn)率折算到正現(xiàn)金流量發(fā)生之前，從而使正負號不致多次交替出現(xiàn)。然后，依前法求其內(nèi)部利潤率。 第五節(jié) 外部利潤率法化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章

14、 投資工程的財務評價 將工程一切凈收益(正現(xiàn)金流量)均按某個給定的利潤率(如基準折現(xiàn)率)計息，也就是投資于工程外部，而使初始投資的未來值與工程各年收益的未來值之和相等的折現(xiàn)率，就是項門的外部利潤率(ERR)。 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 外部利潤率的含義是，將一筆資金投資于某一工程，在經(jīng)濟上無異于將這筆資金存入個復利率為ERR的銀行所能獲得的收益。同IRR一樣，只需當ERRMARR時，方案才是可取的，大得越多，方案越好。 外部利潤率的優(yōu)點：一、可以直接求解，不用試差，計算比較簡單；二、沒有發(fā)生多解的可題；三、正如上面討論過的，比較符合實踐。外部利潤率法雖然有這許多優(yōu)點，但到目前為

15、止并未得到廣泛的運用。 第六節(jié) 年 值 法化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價一、年值法的含義 年值是將一系列現(xiàn)金流量(包括投資支出和收益)換算成一定時期內(nèi)的均勻年金系列。假設只思索支出，可用年費用(AC)或等年費用(EUAC)表示。 普通年費用包括兩部分：投資費用(CR)和操作維修費用(OM)。 ACCR+OM二、投資回收費用化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 投資回收費用是為了將對工程的固定投資全部回收，每年應該打進本錢的費用。 投資回收費用又包括固定資產(chǎn)折舊和投資利息兩部分。 三、年值法的優(yōu)點及運用化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 年值法將投資回收費用均勻分配到各年，因

16、此，年值法不用將計算期擴展到各方案壽命的最小公倍數(shù)，對于不同方案的壽命期比較特別適用。當各年操作費用一樣時，尤為簡便。第七節(jié) 資金化費用法 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價一、資金化費用的含義與計算 設有一種設備，原值CFC元，壽命期n年，殘值S元。固須無限次更新，故每隔n年須再投入(CFCS)元。想象在第一次投資時，除購買設備所須CFC元外，還投資一筆錢(CkCFC)元，存入銀行或投入其他生息途徑，使其在n年內(nèi)以利率i增值，令其增值部分剛好夠該設備的更新重置之用。只需該設備的更新重置費用(CFCS)及利率i堅持不變，這種更新重置就可無限次反復進展下去。 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 Ck就是包括第一次購買設備在內(nèi)無限期更新重置該設備所須的資金，稱為 資金化費用。 二、用資金化費用法對多方案進展比較 化工技術(shù)經(jīng)濟 第五章 投資工程的財務評價 當工程壽命不同但年收益一樣(或沒有收益