第3章 建設(shè)項(xiàng)目資金籌措資金成本

1、共四十四頁1.了解資金籌措的概念；2.了解工程項(xiàng)目資金的籌 集方式；3.了解項(xiàng)目(xingm)融資的內(nèi)涵和 種類；4. 掌握資金成本的概念和 計(jì)算。3.1 資金籌措概述3.2 工程項(xiàng)目資金的籌集方式3.3 項(xiàng)目(xingm)融資3.4 資金成本本章目錄基本要求共四十四頁第3.1節(jié) 資金籌措(chucu)概述1. 基本概念2. 項(xiàng)目籌資的基本要求3. 資金籌措(chucu)的分類了解資金籌措的概念、基本要求及分類 本節(jié)目錄基本要求共四十四頁3.1.1 基本概念 任何一個(gè)方案的實(shí)施都需要有資金作為基礎(chǔ)，資金籌集是項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)行的起點(diǎn)。 資金籌措又稱融資，是以一定的渠道為某種特定活動(dòng)籌集所需資金的各

2、種( zhn)活動(dòng)的總稱。在工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中， 融資可以理解為為項(xiàng)目投資而進(jìn)行的資金籌措行為。共四十四頁3.1.2 項(xiàng)目籌措(chucu)的基本要求1. 合理確定資金需要量，力求提高(t go)籌資效果2. 認(rèn)真選擇資金來源，力求降低資金成本3. 適時(shí)取得資金，保證資金投放需要4. 適當(dāng)維持自有資金比例，正確安排舉債經(jīng)營共四十四頁3.1.3 資金(zjn)籌措的分類按照融資的期限(qxin)，可分為長(zhǎng)期融資和短期融資 長(zhǎng)期融資是指企業(yè)因購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或進(jìn)行長(zhǎng)期投資等資金需求而籌集的使用期限在一年以上的融資。 短期融資是指企業(yè)因季節(jié)性或臨時(shí)性資金需求而籌集的使用期限在一年以內(nèi)的融資。

3、共四十四頁2. 按融資的性質(zhì)，可分為權(quán)益融資和負(fù)債融資 權(quán)益融資是指以所有者的身份投入非負(fù)債性資金(zjn)的方式所進(jìn)行的融資。 負(fù)債融資是指通過負(fù)債方式(fngsh)籌集各種債務(wù)資金的融資形式。共四十四頁第3.2節(jié) 工程項(xiàng)目資金(zjn)的籌集方式1. 銀行貸款 3. 發(fā)行股票2. 發(fā)行債券 4. 融資(rn z)租賃了解工程項(xiàng)目資金的籌集方法 本節(jié)目錄基本要求共四十四頁通常企業(yè)籌集資金的方式有以下幾種吸收直接投資發(fā)行股票商業(yè)(shngy)信用發(fā)行債券融資租賃銀行貸款共四十四頁3.2.1 銀行貸款項(xiàng)目銀行貸款(di kun)是銀行利用信貸資金所發(fā)放的投資性貸款(di kun)。銀行資金的發(fā)放

4、和使用應(yīng)當(dāng)遵循效益性、安全性和流動(dòng)性的原則。共四十四頁3.2.1 銀行貸款1. 我國的銀行體系央行中國人民銀行；政策性銀行國家(guji)開發(fā)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國家(guji)進(jìn)出口信貸銀行等。商業(yè)性銀行建行、工銀、農(nóng)行、中行、交行、招行、光大銀行等。注：貸款期：貸款合同生效日 最后一筆貸款本金和利息(lx)還清日提款期：貸款合同生效日 合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日寬限期：貸款合同生效日 合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日還款期：合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日 貸款本金和利息全部還清日共四十四頁2. 貸款(di kun)程序NOYES共四十四頁3. 還款方式(1) 定期等額還本,每期付息

5、一次(2) 定期按等額還本付息(3) 每期繼續(xù)并付息一次,不還本金,本金到期一次付清(4) 到期本金利息累計(jì)(li j)一次付清 以借款100萬元，年利率10，還款期為5年為例，分別分析以上四種還款方式的利息。共四十四頁4. 銀行短期借款和長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)(1)銀行短期借款優(yōu)點(diǎn):短期借款獲取容易,方便;彈性好,資金需要增加時(shí)借入,資金需要減少時(shí)還款。缺點(diǎn):資金成本高,與商業(yè)信用、 短期融資券相比成本較高;限制較多,銀行需要詳細(xì)調(diào)查后才放貸(fn di),還要對(duì)貸款企業(yè)的情況進(jìn)行跟蹤調(diào)查。共四十四頁(2)銀行長(zhǎng)期借款優(yōu)點(diǎn):借款籌資較快,與發(fā)行各種證券籌資相比,所需時(shí)間較短;借款成本較低, 利息在

6、稅前支付,可以減少企業(yè)實(shí)際(shj)負(fù)擔(dān)的利息費(fèi)用。缺點(diǎn):周期長(zhǎng),數(shù)量大,因此風(fēng)險(xiǎn)較大;限制條件較多;受國家宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和金融政策影響較大。共四十四頁3.2.2 發(fā)行(fhng)債券1. 債券融資的優(yōu)缺點(diǎn)資金成本低 (2)保證公司(n s)的控制權(quán)(3) 企業(yè)支出固定 (4) 融資風(fēng)險(xiǎn)高(5) 限制條件多 (6) 籌資數(shù)量有限2. 發(fā)行市場(chǎng)主體的構(gòu)成債券的發(fā)行要在債券發(fā)行市場(chǎng)進(jìn)行。債券的發(fā)行市場(chǎng)主體有債券發(fā)行者、債券認(rèn)購者及債券承銷者。共四十四頁3.債券的發(fā)行(fhng)要素(1)債券的發(fā)行額 (2)債券的票面利率(3)券面金額 (4)發(fā)行價(jià)格4. 房地產(chǎn)債券的發(fā)行方式(1) 債券的發(fā)行方式按

7、有無中介機(jī)構(gòu)參與可分為直接發(fā)行(自銷)和間接發(fā)行(代理發(fā)行)。(2)債券按發(fā)行對(duì)象(duxing)不同可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種。3.2.2 發(fā)行債券共四十四頁3.2.3 發(fā)行股票股票是股份公司為籌措自有資金(權(quán)益資金)而發(fā)行的有價(jià)證券,是股東擁有(yngyu)公司股份的憑證。1. 股票分類(1)股票按股東的權(quán)利和義務(wù)不同可分為普通股和優(yōu)先股。(2)股票按投資主體不同可分為國家股、法人股、個(gè)人股和外資股。共四十四頁2. 股票融資的優(yōu)缺點(diǎn)(1)籌措的資本具有永久性,沒有到期日,不需歸還。(2)發(fā)行股票籌資沒有固定的股利負(fù)擔(dān),股利的支付與否及支付多少,視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定。(3)發(fā)行股票

8、籌集的資本是公司最基本的資金來源,它反映了公司的實(shí)力,可作為其他方式融資的基礎(chǔ)。(4) 股票籌資容易吸收(xshu)資金。(5) 股票的資金成本較高 。(6) 股票的發(fā)行費(fèi)用一般也高于其他證券。共四十四頁3.2.3 融資(rn z)租賃融資租賃在我國是一種新型的融資方式,是指出租人作為買受人與出賣人訂立(dngl)買賣合同,購買承租人指定的租賃物,并提供給承租人使用收益的租賃方式。融資租賃對(duì)于需要大量設(shè)備而又面臨籌資困難的企業(yè)是一種有效的籌資方式。共四十四頁第3.3節(jié) 項(xiàng)目(xingm)融資1. 項(xiàng)目融資(rn z)的內(nèi)涵2. 項(xiàng)目融資的模式了解項(xiàng)目融資的種類和模式本節(jié)目錄基本要求共四十四頁3

9、.3.1 項(xiàng)目(xingm)融資的內(nèi)涵項(xiàng)目融資作為國際大型礦業(yè)開發(fā)項(xiàng)目的一種重要的融資方式，是以項(xiàng)目本身良好的經(jīng)營狀況(zhungkung)和項(xiàng)目建成、投入使用后的現(xiàn)金流量作為還款保證來融資的。該種融資方式一般應(yīng)用于現(xiàn)金流量穩(wěn)定的大型基建項(xiàng)目。共四十四頁1. 項(xiàng)目融資的種類(1)無追索權(quán)的項(xiàng)目融資 (2)有追索權(quán)的項(xiàng)目融資2. 項(xiàng)目融資同其他融資的差別(chbi)(1)有限追索或無追索(2)融資風(fēng)險(xiǎn)分散.擔(dān)保結(jié)構(gòu)復(fù)雜(3) 融資比例大,融資成本高 (4)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資共四十四頁3. 項(xiàng)目融資的參與者由于項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)復(fù)雜,因此,參與融資的利益主體也較傳統(tǒng)的融資方式要多。概括起來主要包括以

10、下幾種：項(xiàng)目公司、項(xiàng)目投資者、銀行等金融機(jī)構(gòu)、項(xiàng)目產(chǎn)品購買者、項(xiàng)目承包工程公司、材料供應(yīng)商、融資顧問、項(xiàng)目管理公司等。4. 項(xiàng)目融資的應(yīng)用流程項(xiàng)目融資一般(ybn)要經(jīng)歷融資結(jié)構(gòu)分析、融資談判和融資執(zhí)行三個(gè)階段。共四十四頁3.3.2 項(xiàng)目融資(rn z)的模式BOT(建設(shè)(jinsh)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)模式 該模式實(shí)質(zhì)上是基礎(chǔ)設(shè)施投資、建設(shè)和經(jīng)營的一種方式，以政府和私人機(jī)構(gòu)之間達(dá)成協(xié)議為前提，由政府向私人機(jī)構(gòu)頒布特許，允許其在一定時(shí)期內(nèi)籌集資金建設(shè)某一基礎(chǔ)設(shè)施并管理和經(jīng)營該設(shè)施及其相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。 共四十四頁3.3.2 項(xiàng)目(xingm)融資的模式BOT模式的優(yōu)越性BOT融資不構(gòu)成政府外債，可以

11、提高政府的信用，政府也不必為償還債務(wù)而苦惱。 政府將全部項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了項(xiàng)目發(fā)起人。 吸引外國投資并引進(jìn)國外的先進(jìn)技術(shù)和管理方法，對(duì)地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展會(huì)產(chǎn)生積極的影響。 BOT投資方式主要用于建設(shè)收費(fèi)公路、發(fā)電廠、鐵路、廢水處理設(shè)施和城市地鐵(dti)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。 共四十四頁3.3.2 項(xiàng)目融資(rn z)的模式2. BOO(建設(shè)-擁有-運(yùn)營)模式 承包商根據(jù)政府賦予的特許權(quán),建設(shè)并經(jīng)營某項(xiàng)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，但是并不將此項(xiàng)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目移交給公共部門。 BOO模式的優(yōu)勢(shì)(yush)在于，政府部門既節(jié)省了大量財(cái)力、物力和人力，又可在瞬息萬變的信息技術(shù)發(fā)展中始終處于領(lǐng)先地位，而企業(yè)也可以從項(xiàng)目承建和維護(hù)中得

12、到相應(yīng)的回報(bào)。共四十四頁3.3.2 項(xiàng)目融資(rn z)的模式3. BT(建設(shè)-移交)模式 BT模式是政府利用非政府資金來進(jìn)行基礎(chǔ)非經(jīng)營性設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的一種融資模式。BT模式是 BOT模式的一種變換形式，指一個(gè)項(xiàng)目(xingm)的運(yùn)作通過項(xiàng)目公司總承包，融資、建設(shè)驗(yàn)收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項(xiàng)目總投資加上合理回報(bào)的過程。 共四十四頁3.3.2 項(xiàng)目(xingm)融資的模式4. TOT(移交-經(jīng)營-移交)模式 TOT方式是國際上較為流行的一種項(xiàng)目融資方式，通常是指政府部門或國有企業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營管理；投資人在約定的期限內(nèi)通過經(jīng)營收

13、回全部投資并得到合理的回報(bào)，雙方(shungfng)合約期滿之后，投資人再將該項(xiàng)目交還政府部門或原企業(yè)的一種融資方式。 共四十四頁3.3.2 項(xiàng)目融資(rn z)的模式5. DB(設(shè)計(jì)-建造)模式一般又被稱為“交鑰匙承包”，在我國稱為項(xiàng)目總承包，是指建設(shè)工程任務(wù)的總承包，即發(fā)包人將建設(shè)工程的勘察、設(shè)計(jì)、施工等工程建設(shè)的全部任務(wù)一并發(fā)包給一個(gè)具備相應(yīng)的總承包資質(zhì)條件的承包人，由該承包人對(duì)工程建設(shè)的全過程向發(fā)包人負(fù)責(zé)，直至工程竣工，向發(fā)包人交付經(jīng)驗(yàn)(jngyn)收合格符合發(fā)包人要求的建設(shè)工程的發(fā)承包方式。 共四十四頁第3.4節(jié) 資金(zjn)成本1. 資金成本的概念(ginin)2. 資金成本的計(jì)

14、算掌握資金成本的概念及計(jì)算本節(jié)目錄基本要求共四十四頁3.4.1 資金成本(chngbn)的概念1.資金成本的一般含義資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。資金成本一般包括資金籌集成本和資金使用成本兩部分。資金籌集成本指資金籌集過程中支付(zhf)的各種費(fèi)用，如發(fā)行股票，發(fā)行債券支付的印刷費(fèi)、律師費(fèi)、公證費(fèi)、擔(dān)保費(fèi)及廣告宣傳費(fèi)。 共四十四頁3.4.1 資金(zjn)成本的概念1.資金成本的一般含義資金占用成本是指占用他人資金應(yīng)支付的費(fèi)用，或者說是資金所有者憑借其對(duì)資金所有權(quán)向資金占用者索取的報(bào)酬。如股東的股息、紅利、債券及銀行借款支持的利息。兩者的區(qū)別在于：資金籌集成本是在籌措(chuc

15、u)資金時(shí)一次支付，在使用資金過程中不再發(fā)生；而資金使用成本是在資金使用過程中多次、定期發(fā)生的。共四十四頁3.4.1 資金成本(chngbn)的概念2.資金(zjn)成本的性質(zhì)(1) 資金成本是資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的占用費(fèi)和籌資費(fèi)。(2) 資金成本與資金的時(shí)間價(jià)值既有聯(lián)系,又有區(qū)別。(3) 資金成本具有一般產(chǎn)品成本的基本屬性即同為資金耗費(fèi)，但又不同于帳面成本，而屬于預(yù)測(cè)成本，其一部分計(jì)入成本費(fèi)用，相當(dāng)一部分則作為利潤分配處理； 。共四十四頁3. 決定資金成本高低的因素在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，多方面因素的綜合作用決定著企業(yè)資金成本的高低，其中主要因素有總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境、證券市場(chǎng)條件、企業(yè)內(nèi)

16、部的經(jīng)營和融資狀況以及(yj)項(xiàng)目融資規(guī)模。(1)總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)中資本的供給和需求, 以及預(yù)期通貨膨脹的水平。(2)證券市場(chǎng)條件影響證券投資的風(fēng)險(xiǎn)。(3)企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況是指經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)的大小。(4)企業(yè)的融資規(guī)模大，資金成本就會(huì)高。共四十四頁多選以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司資金成本降低的有()。A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化(binhu)，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低B.公司固定成本占全部成本的比重降低C.公司股票上市交易，改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性D.發(fā)行公司債券，增加了長(zhǎng)期負(fù)債占全部資本的比重【答案】ABC共四十四頁4. 資金成本的作用(1)資金成本是選擇資金來源、籌資方式的重要依據(jù);

17、(2)資金成本是企業(yè)進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù);(3)資金成本是比較追加籌資方案(fng n)的重要依據(jù);(4)資金成本是評(píng)價(jià)各種投資項(xiàng)目是否可行的一個(gè)重要尺度;(5)資金成本也是衡量企業(yè)整個(gè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的一項(xiàng)重要標(biāo)準(zhǔn)。3.4.1 資金成本(chngbn)的計(jì)算共四十四頁1. 資金(zjn)成本計(jì)算的一般形式或K資金成本率， P籌措資金總額(zng )，D使用費(fèi)， F籌資費(fèi)，F(xiàn)籌資費(fèi)費(fèi)率(即籌資費(fèi)占籌措資金總額的比率)2. 各種資金來源的資金成本權(quán)益融資成本：(1)優(yōu)先股資金成本率可按下式計(jì)算:或共四十四頁KP優(yōu)先股成本率， DP優(yōu)先股每年股息，Po優(yōu)先股股票面值(min zh)， i股息率。(2

18、)普通股的成本a.股利增長(zhǎng)模型法:Ks普通股成本率， PC普通股股票面值，DC普通股預(yù)計(jì)年股利額， ic普通股預(yù)計(jì)年股利率, g普通股年增長(zhǎng)率。b.資本(zbn)資產(chǎn)定價(jià)模型法:共四十四頁RF無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率， 股票的貝他系數(shù)，Rm平均風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)股票必要報(bào)酬率。(3)保留盈余成本(chngbn)KR保留盈余成本率。負(fù)債融資成本：(1)債券成本共四十四頁KB債券(zhiqun)成本率， B債券籌資額，I債券年利息， ib債券年利息利率, T所得稅稅率。(2) 銀行借款成本:Kg借款成本率， G貸款總額(zng )，I貸款年利息， ig貸款年利率, F貸款費(fèi)用。(3) 租賃成本:共四十四頁KL租賃成本率， PL租賃資產(chǎn)價(jià)值(jizh)，E年租金額。加權(quán)平均資金成本成本:K加權(quán)平均資金成本， wi第i種來源資金占全部(qunb)資金的比重，Ki第i種來源資金的成本。共四十四頁本章介紹了建設(shè)項(xiàng)目資金籌措與資金成本的概念，目的是讓大家(dji)對(duì)相關(guān)的基本概念有所了解。本章的內(nèi)容一般性了解即可。不屬于重點(diǎn)章。共四十四頁內(nèi)容摘要1.了解資金籌措的概念。在工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中， 融資