港美股醫(yī)療行情觸底反彈但全年仍需謹慎

1、3風險提示及免責聲明行情回顧：港美股醫(yī)療6月行情回暖，但全年仍需謹慎目錄行業(yè)最新進展：全球疫情反撲，藥明生物有望從“UVL”除名4美股市場回顧納斯達克生物指數(shù)在6月份有所回暖，但全年行情仍不容樂觀資料來源：wind，富途證券表：納斯達克生物技術(shù)指數(shù)2022年初至今漲跌幅（截止2022年6月30日）表：納斯達克2022上半年各指數(shù)漲跌幅對比（%）表：納斯達克生物指數(shù)2022年1-6月漲跌幅對比（%）5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%納斯達克生物技術(shù) 納斯達克指數(shù) 標普5000-5-10-15-20-25-30-35-40-45-50-10-50510-15-20202

2、2年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月納斯達克生物指數(shù)在6月份有所回暖，但全年行情仍不容樂觀：2022年美國通脹指標走高、俄烏地緣政治動蕩，金融市場波動持續(xù) 加劇，納斯達克生物技術(shù)指數(shù)（NBI.GI）在5月跌幅創(chuàng)下新低之后開始反 彈，但全年情景仍不明朗。截止2022年6月30日，納斯達克生物指數(shù)今年 累計下跌20%，標普500指數(shù)（SPX.GI）累計下跌20%，納斯達克綜合指 數(shù)（IXIC.GI）累計下跌30%；納斯達克生物技術(shù)指數(shù)整體在納斯達克各行業(yè)指數(shù)跌幅相對偏低，主 要在今年1月份和4月份跌幅超10%，大幅拉低行業(yè)整體水平。今年1-6月 份納斯達克

3、納斯達克各行業(yè)表現(xiàn)均不如預期，整體跌幅最大的是納斯達克 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)達44%；納斯達克達克生物指數(shù)在1月份跌幅超14%，4月份 跌幅近10%。雖然在今年6月份有所回暖，會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，但今年整 體仍不是很樂觀。5港股市場回顧2022上半年醫(yī)療保健行業(yè)出現(xiàn)超跌行情，今年下半年有望在底部反彈資料來源：wind，富途證券表：恒生醫(yī)療保健指數(shù)與恒生指數(shù)（截止2022年6月30日）表：2022年上半年各行業(yè)指數(shù)漲跌幅對比（%）表：醫(yī)療保保健行業(yè)指數(shù)2022年1-6月漲跌幅對比（%）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%恒生醫(yī)療保健 恒生指數(shù)2520151050-5-10-15-20-25-4

4、0-30-20-1001020恒生醫(yī)療保健指數(shù)整體下跌接近一年，今年下半年有望反彈，但仍 需謹慎：受行業(yè)相關(guān)政策持續(xù)壓制和疫情反復等相關(guān)影響，2022上半年恒生 醫(yī)療保健指數(shù)持續(xù)低迷，下半年再次出現(xiàn)大跌行情是小概率事件。根據(jù) wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，恒生醫(yī)療保健指數(shù)上半年跌幅近20%，在所有行業(yè)跌幅 排名第二，大幅跑輸恒生指數(shù)近13%。第七批藥品國采將在7月12日上海 開標，我們預計集采范圍和品種數(shù)量不斷擴大，價格持續(xù)走低。不過市場 已習慣了集采利空消息，股價行情已大概率提前反應集采負面信息。恒生醫(yī)療保健指數(shù)整體下跌一年（2022年2月漲幅0.02%），我們預 計醫(yī)療保健行業(yè)已進入超跌狀態(tài)，今年下半

5、年有反彈機會，但我們?nèi)孕柚?慎。恒生醫(yī)療保健指數(shù)整體下跌一年，從2021年7月開始一直下跌到今年 5月份，2022年6月份開始反彈，我們預計今年下半年醫(yī)療行業(yè)將出現(xiàn)結(jié) 構(gòu)性行情，再次大幅跌的概率較低，但我們今年整體仍需保持謹慎態(tài)度。6風險提示及免責聲明行情回顧：港美股醫(yī)療6月行情回暖，但全年仍需謹慎目錄行業(yè)最新進展：全球疫情反撲，藥明生物有望從“UVL”除名7新冠疫情最新進展全球疫情形勢可能再度出現(xiàn)反撲，奧密克戎BA.4和BA.5成為主流毒株資料來源：wind，富途證券全球疫情形勢可能再度出現(xiàn)反撲，奧密克戎BA.4和BA.5已超越BA.2成為全球主流毒株：全球疫情形勢可能再度出現(xiàn)反撲，每日新增

6、高峰目前仍難以預測。繼奧密克戎變異毒株后，現(xiàn)全球單日確診病例再度新增超100萬，主要是原奧 密克戎變體突變成為奧密克戎BA.4和BA.5；奧密克戎BA.4和BA.5已超越BA.2成為全球主流毒株，同時奧密克戎BA2.75“第二代變種”引全球擔憂，預計未來可能需接種“第三針”。奧密 克戎BA.2變體的傳播速度比BA.1快66，而奧密克戎毒株BA.1的傳播速度又比德爾塔毒株快77。早在今年1月下旬，奧密克戎BA.2正如山崩海嘯 一般席卷全美，日增高達80萬例。BA.4和BA.5已成為多國主導毒株，具備更強的免疫逃逸能力，不過值得一提的是，美國疾病控制與預防中心（CDC）提供的數(shù)據(jù)顯示，在18歲及以

7、上的成年人接種疫苗150天后，接種三劑疫苗預防奧密克戎的有效率僅為19%。建議關(guān)注標的Moderna（MRNA.O），預計今年秋季上市二價Covid-19疫苗加強針。Moderna此前宣布二價Covid-19疫苗加強針，能引起對 Omicron亞變體BA.4和BA.5的“有效”免疫反應，其二價加強針候選疫苗包含原始Covid-19疫苗和針對Omicron變體的疫苗成分，預計今年秋季獲 批上市；而國內(nèi)國藥集團中國生物、科興生物（SVA.O）的奧密克戎均為單價疫苗，今年4月才處于臨床注冊階段，距離上市仍有較長時間。表：全球單日新增確診病例最新進展（截止2022年7月6日）8新冠疫情最新進展奧密克戎

8、BA.4、BA.5致重癥率和死亡率可能偏低資料來源：CDC，Our World in Data，富途證券奧密克戎BA.4、BA.5致重癥率和死亡率可能偏低：美國疾病控制和預防中心（CDC）6月28日數(shù)據(jù)顯示，由BA.4和BA.5 導致的新增感染病例已經(jīng)占到總感染的52%，預計未來秋季和冬季美國由 BA.4和BA.5導致新增病例可能上升至85%；奧密克戎BA.4、BA.5致重癥率和死亡率均偏低。南非作為全球首個 奧密克戎BA.4、BA.5分支發(fā)源地，分別在2022年1月份和2月底發(fā)現(xiàn)，但 其導致的重癥率和死亡率都是非常低的。不過，東京大學佐藤研究團隊還發(fā)現(xiàn)，BA.4和BA.5對倉鼠的致命性比 B

9、A.2更強，感染培養(yǎng)肺細胞的能力也更強，所以BA.4和BA.5對人體影響 仍需進步觀察。表：南非新冠重癥入院人數(shù)（百萬人），截止日期2022年7月4日表：南非新冠死亡人數(shù)（百萬人），截止日期2022年7月4日表：美國疾病控制和預防中心CDC公布新冠流行病株（6月28日）9猴痘疫情最新進展全球猴痘確診超6100例，預計JYNNEOS疫苗有望成為最大贏家資料來源：Our World in Data，Bavarian Nordic財報，富途證券表：猴痘每日新增病例（截止2022年7月6日）表：JYNNEOS疫苗季度銷售情況（百萬美元）全球猴痘確診超6100例，JYNNEOS猴痘疫苗今年收入有望達5億

10、美元： 表：猴痘病毒結(jié)構(gòu)圖全球猴痘確診超6100例，歐洲三國確診病例最多。截至7月2日，全球猴 痘確診超6100例，其中英國、西班牙、德國為確診數(shù)量最多的三個國家，分 別為1235例、1196例、1054例；本輪猴痘疫情異常于既往歷史情況，蔓延速度較快。傳播鏈條仍未清晰，同時基因測序結(jié)果顯示病毒有近50處突變，后續(xù)發(fā)展值得密切關(guān)注。我們預計JYNNEOS 疫苗2022 年收入有望高達5 億美元。丹麥公司 Bavarian Nordic（BAVN.O）的JYNNEOS疫苗成為目前FDA唯一批準上市的 猴痘疫苗，于2019年9月上市，2020年和2021年收入分別為5.41和7.34億丹 麥克朗，

11、約為0.77億美元和1.04億美元。美國在5月19日訂購價值1.19億美元 的數(shù)百萬劑猴痘疫苗，未來繼續(xù)購買1.8億美元疫苗選項，總訂單量將達約 1300萬劑。102022年上半年全球大藥企收購輝瑞交易數(shù)量最多、金額最大資料來源：Wind，富途證券受益于新冠疫情，輝瑞（PFE.N）公司擁有充足的現(xiàn)金流，成為了2022年上半年全球大藥企收購最大買家：在2022年上半年全球醫(yī)藥行業(yè)并購中，輝瑞交易數(shù)量最多、金額最大。大型制藥公司總是通過不斷并購的策略來增強研發(fā)管線、投資在研或即將 上市的重磅藥物、產(chǎn)品組合的互補和協(xié)同規(guī)模效應等等。今年上半年，據(jù)不完全統(tǒng)計全球共有16起大型制藥公司并購事件，另外有兩

12、家公司傳聞有具 體收購目標。其中輝瑞表現(xiàn)最為“亮眼”，主要是因為公司受益于新冠疫情，通過銷售新冠疫苗和新冠口服藥物，從而擁有充足和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，為 公司今年的收購提供保障。2022年上半年全球大藥企收購事件序號時間收購方金額美元具體收購內(nèi)容序號時間收購方金額美元具體收購內(nèi)容16月27日益普生2.47億收購Epizyme,擴大益普生在腫瘤學領(lǐng)域 的產(chǎn)品組合104月20日三星生物23億收購渤健所特三星Bioepis股份，約有6 款生物類似26月23日中國國生物 制藥1.61億收購F-star Therapeutics,lnc，增強中 國生物的全球腫瘤免疫管線114月19日再生元2.5億收購Chec

13、kmate Pharmaceuticals及其 下屬的研究型免疫激活劑Vidutolimod36月20日輝瑞0.95億收購法國疫苗公可Valneva8.1%的股權(quán)， 資金主要用于開發(fā)針對萊姆病的疫苗124月13日葛蘭素史克19億收購Sierra Oncology,將加強其血癌業(yè) 務46月17日阿斯利康(傳間)有意收購Mereo BioPharma,， 核心產(chǎn)品為中性粒細胞彈性蛋白酶抑制 劑AZD9668、T1GT單抗等134月7日輝瑞5.25億收購ReViral并獲得后者旗下RSV治療首 線組，旨在加強自身在RSV治療領(lǐng)域的 研究和開發(fā)56月中旬默沙東(傳聞)收購Seagen布局ADC領(lǐng)域14

14、3月11日輝瑞67億收購Arena Pharmaceuticals，用于治療多種免疫炎癥性疾病的創(chuàng)新潛在療法66月中旬勃林格股格 翰收購Turning Point Therapeutics全部 股份的權(quán)利153月1日艾伯維10億收購Syndesi Therapeutics,獲得 Syndesi公可新型突小泡蛋白2A(SV2A) 調(diào)節(jié)劑組合75月31日葛蘭素史克33億收購Affinivax增強疫苗業(yè)務162月2日楊森收購Anakuria Therapeutics,以推進其 新型選擇性nTORC1抑制劑85月11日Cortexyme收購Novost,該公司注于治療罕見骨骼 疾病、骨德和損傷的靶17

15、1月19日優(yōu)時比19億收購Zogeni，主要產(chǎn)品Fintepla是一 種液態(tài)的氟苯內(nèi)胺95月10日輝瑞116億收購制藥公司Biohaven,以獲得其重磅偏頭痛上市藥物Rimegepant研管線11全球醫(yī)療健康投融資全球投融資處于低迷狀態(tài)，預計未來1-2年部分CXO訂單將會回落資料來源：Wind，富途證券全球醫(yī)療健康投融資處于低迷狀態(tài)，預計CXO相關(guān)訂單將有所回落：全球醫(yī)療健康投融資活動在6月份有所回升，但整體仍處于低位。2022年起資本市場趨于冷靜，融資總額、融資事件數(shù)均有所下降，6月份有所回 暖、2022Q2融資額1420.5億元，同比-54.1%，環(huán)比-12.9%；融資事件數(shù)725件，同比

16、-26.9%，環(huán)比16.6%；全球醫(yī)療健康融資低迷主要是以下原因： 1）全球經(jīng)濟低迷，高投入和高風險屬性的生物科技企業(yè)融資較為困難；2）二級市場醫(yī)療健康股票行情持續(xù)低迷，開始傳導到一級市場。國內(nèi)一級市場醫(yī)療健康投融資活動今年熱度持續(xù)低迷。2022H1國內(nèi)醫(yī)療健康融資總額748.7億元，同比-55.1%；融資事件數(shù)570件，同比-10.5%。 原因可能有以下幾點：1）藥品集采品種和降價幅度持續(xù)擴大；2）2021年7月國家藥監(jiān)局發(fā)布“高質(zhì)量臨床政策導向”政策讓藥企投融資相對晉升；3） 多家藥企出海不順利；3）全球經(jīng)濟低迷，高投入和高風險屬性的生物科技企業(yè)融資較為困難；020040060080010

17、0012001400全球PE&VC投融資（億元）投融資事件（件）表：全球醫(yī)療健康PE&VC融資最新進展（截止2022年6月30日）16000100200300400500600700中國PE&VC投融資（億元）投融資事件（件）表：中國醫(yī)療健康PE&VC融資最新進展（截止2022年6月30日）80012藥明生物有望從美國未經(jīng)核實名單除名，帶領(lǐng)港股CXO股價上漲資料來源：Wind，富途證券藥明生物（2269.HK）有望從美國未經(jīng)核實名單除名，但生物制藥設(shè)備國產(chǎn)替代仍需加快步伐：藥明生物有望從美國未經(jīng)核實名單除名，國內(nèi)CXO行業(yè)受此消息股價普漲。7月5日，據(jù)路透社報道，藥明生物有關(guān)負責人透露，無錫公

18、司的 檢查已經(jīng)完成，一切順利，目前上海公司正在等候檢查。而無錫公司與上海公司是兩個不同的法律實體，單是一間公司亦可單獨解除名單限制。2022 年2月7日，美國商務部將藥明生物及其上海子公司列入“未經(jīng)核實名單(UVL)”，指生物反應系統(tǒng)中的某些部件（如不銹鋼架、控制器等）和超濾膜 包未經(jīng)過美國商務部現(xiàn)場核查。雖然藥明生物有望從美國商務部“黑名單”移民，但也提醒我們加快制藥設(shè)備國產(chǎn)化進程。藥明生物為全球領(lǐng)先的生物藥CDMO企業(yè)，2019年公 司全球市場份額僅5%，2021年全球市場份額已達10.3%，增長翻倍，成為行業(yè)第二，預計2025年有望成為全球第一；藥明生物在國內(nèi)的市場處于絕 對領(lǐng)先地位，2020年中國市場份額達61.6%。高端制藥設(shè)備和耗材我們國內(nèi)處于“空白”