公司并購(gòu)與技巧實(shí)操培訓(xùn)(ppt-62頁(yè))課件

1、公司并購(gòu)與技巧何為并購(gòu)？ 有人說(shuō)19世紀(jì)末的并購(gòu)浪潮是“大魚(yú)吃小魚(yú)”，形成許多大的鋼鐵公司、石油公司；20世紀(jì)末的并購(gòu)浪潮是“快魚(yú)吃慢魚(yú)”，形成許多大的戰(zhàn)略聯(lián)盟。你是否同意這一觀點(diǎn)？你認(rèn)為兩個(gè)世紀(jì)末并購(gòu)的動(dòng)機(jī)有什么不同？ 內(nèi)容 第一章：并購(gòu)模式及對(duì)比分析 第二章：資產(chǎn)并購(gòu)的疑難問(wèn)題與實(shí)戰(zhàn)技巧 第三章：股權(quán)并購(gòu)的疑難問(wèn)題與實(shí)戰(zhàn)技巧 第四章：股權(quán)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施 第五章：資產(chǎn)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)及防范措施1.1 并購(gòu)模式是并購(gòu)成功之本只有選擇恰當(dāng)?shù)牟①?gòu)模式-才能順利地完成并購(gòu) - 才能最有效地防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) - 才能最有利于并購(gòu)后的企業(yè)整合 -才能最大限度地節(jié)約并購(gòu)成本 根據(jù)客觀情況選擇恰當(dāng)?shù)牟①?gòu)模式，是

2、并購(gòu)律師或法律顧問(wèn)的職責(zé).并購(gòu)?fù)顿Y股權(quán)并購(gòu)資產(chǎn)并購(gòu)受讓股權(quán)合并并購(gòu)增資并購(gòu)間接并購(gòu)直接并購(gòu)1.2 并購(gòu)模式的分類表股權(quán)換股權(quán)貨幣支付非股權(quán)置換同地合并異地合并債轉(zhuǎn)股貨幣出資股權(quán)出資其他出資設(shè)立子公司設(shè)立分公司并入投資公司1.3 兩種基本并購(gòu)模式及交易內(nèi)涵1 股權(quán)并購(gòu)-投資公司通過(guò)與目標(biāo)公司股東進(jìn)行股東權(quán)益的交易控制目標(biāo)公司交易的內(nèi)涵：股東對(duì)目標(biāo)公司的權(quán)益2 資產(chǎn)并購(gòu)- 投資公司通過(guò)受讓目標(biāo)公司資產(chǎn)，取得目標(biāo)公司的業(yè)務(wù)，取代目標(biāo)公司的市場(chǎng)地位交易的內(nèi)涵：目標(biāo)公司對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)1.4 交易主體不同 1 股權(quán)并購(gòu)-投資公司和目標(biāo)公司的股東 -目標(biāo)公司只是交易結(jié)果的承受者 2 資產(chǎn)并購(gòu)-投資公司與目標(biāo)

3、公司 -股東只是交易的決策者1.5適用法律不同1 股權(quán)并購(gòu)： 主要適用公司法、證券法； 同時(shí)也適用： 合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、勞動(dòng)合同法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法、國(guó)有資產(chǎn)法、稅法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和工商登記條例等2 資產(chǎn)并購(gòu)： 主要適用合同法、物權(quán)法； 同時(shí)也適用： 擔(dān)保法、公司法、勞動(dòng)合同法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法、國(guó)有資 產(chǎn)法、稅法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和工商登記條例等1.6 兩種并購(gòu)方式的適用條件不同股權(quán)并購(gòu)（1）目標(biāo)企業(yè)必須是公司類型企業(yè)（2）目標(biāo)企業(yè)管理規(guī)范，有健全的賬簿和憑證（3）目標(biāo)公司必須進(jìn)行必要的披露資產(chǎn)并購(gòu)的適用條件 （1）可以適用各種類型的企業(yè) （2）對(duì)目標(biāo)公司管理要求不嚴(yán)格 （3）對(duì)目標(biāo)公司披露要求不嚴(yán)格1.7

4、兩種并購(gòu)方式優(yōu)缺點(diǎn)的對(duì)比 對(duì)比 內(nèi)容并購(gòu)方式稅務(wù)負(fù)擔(dān)企業(yè)平臺(tái)抗風(fēng)險(xiǎn)能力整合難易度股權(quán)并購(gòu)輕無(wú)需新設(shè)弱難資產(chǎn)并購(gòu)重一般需新設(shè)強(qiáng)易1.8 受讓股權(quán)并購(gòu)的核心問(wèn)題前提：目標(biāo)公司的控股股東或者持有能夠控制目標(biāo)公司的股份的股東，愿意出讓股份受讓股權(quán)并購(gòu)的核心問(wèn)題：（1）給擬轉(zhuǎn)讓的股東權(quán)益作價(jià)；（2）轉(zhuǎn)讓股權(quán)占目標(biāo)公司全部注冊(cè)資本的比例1.9 增資并購(gòu)核心問(wèn)題增資并購(gòu)案例前提：（1）目標(biāo)公司對(duì)資本、專利技術(shù)或者特殊資源有需求；（2）目標(biāo)公司的股東接受新的投資者或者同意原股東改變持股比例增資并購(gòu)的核心問(wèn)題：（1）目標(biāo)公司原有股東權(quán)益的作價(jià)-相當(dāng)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓；（2）投資公司的持股比例-相當(dāng)于共同投資1.10 合

5、并并購(gòu)的核心問(wèn)題合并并購(gòu)案例前提：（1）投資公司與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)；（2）投資公司與目標(biāo)公司的合并有利于節(jié)稅、管理、營(yíng)銷、品牌合并并購(gòu)的核心問(wèn)題：（1）被合并公司股東權(quán)益的作價(jià)；（2）合并公司股東權(quán)益的作價(jià)、或者合并公司發(fā)行股票的價(jià)格；（3）合并后各股東的持股比例1.11 換股、債轉(zhuǎn)股、改制1 換股：股權(quán)并購(gòu)的一種持殊支付方式2 債轉(zhuǎn)股：可以是增資并購(gòu)一種操作方式-以債的標(biāo)的確定出資方式-以出資方式確定是否需要評(píng)估-債權(quán)作價(jià)不能高于本息-多數(shù)要打折-出資在先-履行公司增資的法律程序-股權(quán)生成-債權(quán)消滅-公司降低財(cái)務(wù)費(fèi)用3 改制：是指國(guó)有或集體企業(yè)通過(guò)出售或者變更組織形式的方式，改造成為民營(yíng)

6、的或公司制的企業(yè)，是中國(guó)獨(dú)有的企業(yè)改造方式，雖然其中也可能同時(shí)包括凈資產(chǎn)作股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、職工或第三人參股等情況，但不是特殊的股權(quán)并購(gòu)方式1.12 資產(chǎn)并購(gòu)的操作方式根據(jù)需要選擇適當(dāng)?shù)牟僮鞣绞? 間接并購(gòu)方式：新設(shè)子公司注意設(shè)立子公司與并購(gòu)資產(chǎn)合同生效的時(shí)間2 直接并購(gòu)方式：設(shè)立分公司或并入投資公司1.13 掌握企業(yè)并購(gòu)模式的意義選擇并購(gòu)模式制定并購(gòu)路線圖制定項(xiàng)目行動(dòng)方案確定項(xiàng)目工作組的分工確定法律文件的組成和內(nèi)容1.14 債權(quán)融資公司資產(chǎn)的來(lái)源 1 負(fù)債（債權(quán)融資）、2 資本 、 3 未分配利潤(rùn)和公積金 債權(quán)融資的幾種形式 1 銀行、金融機(jī)構(gòu)貸款 2 發(fā)行債券 3 股東貸款 4 關(guān)聯(lián)拆借 5

7、融資租賃 6 交易信用債權(quán)融資與資本融資的區(qū)別股權(quán)并購(gòu)的疑難問(wèn)題與實(shí)戰(zhàn)技巧2.1 框架協(xié)議的內(nèi)容聲明條款交易主體交易方式交易路徑項(xiàng)目工作團(tuán)隊(duì)盡責(zé)披露的義務(wù)和內(nèi)容盡職調(diào)查關(guān)于目標(biāo)公司的重組或者剝離 時(shí)間：在談判之初；目的：為后續(xù)談判確立基礎(chǔ)和原則股權(quán)轉(zhuǎn)讓基準(zhǔn)日或然負(fù)債目標(biāo)公司不得為事項(xiàng)對(duì)目標(biāo)公司的監(jiān)管及監(jiān)管方法初步價(jià)格或者議定價(jià)格的方法排他工作日程特別事項(xiàng)2.2 保密協(xié)議相互承擔(dān)保密義務(wù)保密義務(wù)的維度3 保密義務(wù)解除的情形 2.3 關(guān)于盡職調(diào)查股權(quán)并購(gòu)必須進(jìn)行充分的盡職調(diào)查時(shí)間：初步盡職調(diào)查從選擇目標(biāo)企業(yè)時(shí)開(kāi)始，全面盡職調(diào)查在簽署意向協(xié)議后開(kāi)始，至合同訂立時(shí)止方法：以出讓方披露為主要形式；在合同

8、中將所有信息歸為出讓方的披露，并建立“基于對(duì)披露的信任才受讓股權(quán)”的邏輯體系目的：根據(jù)調(diào)查獲得的信息，調(diào)整方案，制定防范風(fēng)險(xiǎn)的措施股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu)披露調(diào)查的內(nèi)容和側(cè)重點(diǎn)并不完全相同2.4 關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日依據(jù)：公司是一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)著的經(jīng)濟(jì)組織，其中的股東權(quán)益是不斷變化著的，要想議定股東權(quán)益的多少，必須擇定一日（財(cái)務(wù)上為報(bào)表日）股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日同評(píng)估基準(zhǔn)日轉(zhuǎn)讓的股東權(quán)益就是該日的股東權(quán)益該日之后目標(biāo)公司股東權(quán)益的變動(dòng)產(chǎn)生的損益由受讓方領(lǐng)受出讓方要對(duì)該日目標(biāo)公司股東權(quán)益的真實(shí)性負(fù)責(zé)是確定目標(biāo)公司或然負(fù)債的分水嶺實(shí)務(wù)：在意向協(xié)議中確定，以靠近交易時(shí)點(diǎn)為好2.5 目標(biāo)公司的監(jiān)管期間1 期間 自

9、股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)基準(zhǔn)日始，至目標(biāo)公司管理權(quán)移交日止2 目標(biāo)公司不得為 （1）贈(zèng)與財(cái)產(chǎn) （2）分配利潤(rùn)（利潤(rùn)配股） （3）公積金轉(zhuǎn)增資本 （4）訂立有損投資公司的合同 （5）處分核心資產(chǎn)，轉(zhuǎn)移資產(chǎn) （6）公司突擊提干或提薪 （ 7）防止增加投資公司的并購(gòu)成本3 方法 （1）派員 （2）在意向或者框架協(xié)議中作出約定 （3）向受讓方通報(bào)2.6 關(guān)于目標(biāo)公司的重組投資公司不需要投資公司依法不能經(jīng)營(yíng)目標(biāo)公司不愿出售目標(biāo)公司的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)任何重組方案均應(yīng)經(jīng)雙方書(shū)面確認(rèn)1 重組的原因重組的方式資產(chǎn)剝離股權(quán)剝離轉(zhuǎn)讓剝離分立剝離不改變目標(biāo)公司權(quán)益可以股權(quán)出讓方為受讓方改變目標(biāo)公司權(quán)益必須先剝離后并購(gòu)可以先訂協(xié)議后實(shí)際

10、剝離2 重組的方式2.7 股權(quán)并購(gòu)的幾種作價(jià)方法律師和法律顧問(wèn)重點(diǎn)關(guān)注的不是價(jià)格，而是作價(jià)的方法及調(diào)整價(jià)格的機(jī)制幾種作價(jià)方法 （1）根據(jù)基準(zhǔn)日資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益議定 初步價(jià)格，日后經(jīng)稽核調(diào)整 （2）在披露調(diào)查后議定價(jià)格，不作調(diào)整 （3）先給三項(xiàng)資產(chǎn)作價(jià)，然后正式合同中確定計(jì)價(jià)公式（三項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)格經(jīng)稽核確認(rèn)的流動(dòng)資產(chǎn)總價(jià)格經(jīng)稽核確認(rèn)的負(fù)債總額股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格） （4）參考股票市場(chǎng)價(jià)格為上市公司的股份作價(jià)2.8 目標(biāo)公司或有負(fù)債或有負(fù)債定義不和解及通知義務(wù)賠償義務(wù)的豁免及上限賠償額為或有負(fù)債額乘轉(zhuǎn)股比例一般約定賠償責(zé)任的期限，如24個(gè)月或28個(gè)月，但擔(dān)?；虿皇茉V訟時(shí)效限制的除外或有負(fù)債是股權(quán)并購(gòu)的最大風(fēng)

11、險(xiǎn)之一2.9 如何應(yīng)對(duì)存續(xù)股東的優(yōu)購(gòu)權(quán)在盡職調(diào)查中注意合同、章程、特別協(xié)議的有關(guān)約定應(yīng)對(duì)方法 （1）書(shū)面通知其他股東 （2）要求其他股東出具書(shū)面聲明 （3）采間接并購(gòu)方法繞開(kāi)其他股東 （4）先參股，再并購(gòu)排除優(yōu)先權(quán)3 股東對(duì)股東無(wú)優(yōu)先權(quán)2.10 如何應(yīng)對(duì)股東借款股東借款指股東有對(duì)目標(biāo)公司的貸款股東借款有等比借款和單獨(dú)借款之分應(yīng)對(duì)方法 （1）在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的同時(shí)作債權(quán)轉(zhuǎn)讓 （2）保留債權(quán)由目標(biāo)公司償還最好單獨(dú)訂立債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效為生效條件注意債權(quán)與注資的比例注意債權(quán)外匯登記2.11 股權(quán)并購(gòu)款的支付對(duì)等支付 (1) 在合同生效后付一部分 (2) 在工商變更登記完成后再付一部分 (3)

12、 在目標(biāo)公司管理權(quán)移交后再付一部分 （4）在股權(quán)并購(gòu)?fù)瓿珊蟮妮^長(zhǎng)時(shí)間完成支付共管賬戶支付 (1) 在目標(biāo)公司所在地開(kāi)立共管賬戶 （2）銀行、出讓方、受讓方訂立協(xié)議 (3) 受讓方將款項(xiàng)匯入 （4）成就付款條件的，銀行放款 （5）交易不成就的或余款銀行返還3 投資銀行貸付2.12 如何應(yīng)對(duì)改制企業(yè)股權(quán)不明風(fēng)險(xiǎn)情況 （1）最初分配不明確 （2）轉(zhuǎn)讓手續(xù)不齊備 （3）職工調(diào)離股份收回（4）公司回購(gòu) （5）假名股東持股 （6）注冊(cè)資本實(shí)收資本不等 （7）管理者持股多 （8）管理者對(duì)員工承諾不兌現(xiàn) （9）股東登記變更滯后（10）無(wú)股東登記簿管理混亂事發(fā)時(shí)間 股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成，轉(zhuǎn)讓價(jià)格周知后3 應(yīng)對(duì)方法 （1

13、）充分細(xì)致的盡職調(diào)查 （2）嚴(yán)格查核股權(quán)的形成 （3）公告權(quán)益人申報(bào)權(quán)益 （4）派員直接參與修補(bǔ)事務(wù)2.13 防范股權(quán)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的措施股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保 （1）出讓方繼續(xù)保有部分股權(quán)；（2）用股權(quán)對(duì)目標(biāo)公司或然負(fù)債的賠償責(zé)任擔(dān)保； （3）訂立附期限的轉(zhuǎn)股協(xié)議，約定剩余股權(quán)轉(zhuǎn)讓的時(shí)間和價(jià)格滯留部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款 （1）滯留期限1-2年； （2）期間發(fā)生或然負(fù)債賠償責(zé)任的，直接從應(yīng)付轉(zhuǎn)股款中扣收2.14 如何取得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)控制權(quán)的意義 （1） 能否控制目標(biāo)公司的行為 （2）能否獲取規(guī)模效益 （3）能否實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的條件 （1）取得基本股份數(shù)額 （2）修改好目標(biāo)公司章程 （3）處理好與存續(xù)股

14、東的關(guān)系 （4）建立目標(biāo)公司管理權(quán)移交機(jī)制 資產(chǎn)并購(gòu)的疑難問(wèn)題與實(shí)戰(zhàn)技巧3.1 關(guān)于轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的范圍應(yīng)當(dāng)制做明細(xì)表，作為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同的附件在合同中使用兜底條款注意要求出讓方對(duì)廠區(qū)內(nèi)的他人財(cái)產(chǎn)作聲明注意區(qū)分固定資產(chǎn)和存貨資產(chǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓原則上不需要?jiǎng)冸x，但場(chǎng)地與資產(chǎn)分離的除外把目標(biāo)公司的排污、取水、用電等指標(biāo)列為知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)資產(chǎn)與證照不符的，要求相關(guān)方作出承諾3.2 關(guān)于抵押資產(chǎn)的處理 在盡職調(diào)查中查明抵押資產(chǎn)的具體情況，經(jīng)協(xié)商采如下方法處理： 由投資公司、目標(biāo)公司（債務(wù)人）、抵押權(quán)人（債 權(quán)人）訂立三方協(xié)議或四方（抵押人）協(xié)議，內(nèi)容：（1）抵押權(quán)人同意抵押人出讓抵押財(cái)產(chǎn)（2）投資公司、目標(biāo)公司同意將

15、相當(dāng)于債權(quán)額的轉(zhuǎn)讓價(jià)款， 由投資公司在約定的期限內(nèi)直接支付給抵押權(quán)人（3）抵押權(quán)人同意在收到款項(xiàng)后即為抵押財(cái)產(chǎn)辦理解押手續(xù)（4）目標(biāo)公司同意在解押手續(xù)完成后立即辦理產(chǎn)權(quán)過(guò)戶（5）投資公司同意在目標(biāo)公司完成產(chǎn)權(quán)過(guò)戶后，向目標(biāo)公司 支付其余款項(xiàng) 如果在訂立資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同前訂立該協(xié)議，該協(xié)議以資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合同生效為生效條件為好3.3 關(guān)于在建工程資產(chǎn)的處理1 在建工程是指在發(fā)生并購(gòu)時(shí)，建設(shè)工程尚未完成竣工驗(yàn)收的資產(chǎn)（凡驗(yàn)收的統(tǒng)歸為固定資產(chǎn)，不論目標(biāo)公司財(cái)務(wù)賬是如何登記的）2 凡進(jìn)入轉(zhuǎn)讓范圍的在建工程，投資公司應(yīng)當(dāng)審查相關(guān)合同和已完工程的質(zhì)量及工程進(jìn)度、設(shè)計(jì)方案等3 目標(biāo)公司、投資公司、施工單位訂立三方協(xié)議

16、，轉(zhuǎn)讓建設(shè)工程合同（注意不是轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)）建設(shè)工程形成的資產(chǎn)本身不計(jì)入轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，也不加入作價(jià)；目標(biāo)公司已經(jīng)支付的工程款以特殊資產(chǎn)名義計(jì)入轉(zhuǎn)讓價(jià)格并購(gòu)后，由并購(gòu)方享受工程合同項(xiàng)下的各項(xiàng)權(quán)利，履行各項(xiàng)義務(wù)3.4 各種擔(dān)保性質(zhì)款項(xiàng)的處理保修金、保質(zhì)金等借物押金定金預(yù)留/收取的標(biāo)的物轉(zhuǎn)讓保證合同轉(zhuǎn)讓作負(fù)債轉(zhuǎn)讓借出物轉(zhuǎn)讓借用合同轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)移不計(jì)價(jià)主合同轉(zhuǎn)讓從合同轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)移不計(jì)價(jià)支付在外的主合同轉(zhuǎn)讓從合同轉(zhuǎn)讓作債權(quán)計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)讓主合同轉(zhuǎn)讓從合同轉(zhuǎn)讓計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)移/借用物轉(zhuǎn)移不計(jì)價(jià)主合同轉(zhuǎn)讓從合同轉(zhuǎn)讓計(jì)入資產(chǎn)計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)讓3.5 資產(chǎn)并購(gòu)的兩種作價(jià)方法1 合并計(jì)價(jià)：固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)、存貨、（債權(quán)資產(chǎn)）一起同時(shí)議定一個(gè)總價(jià)

17、格適用于目標(biāo)企業(yè)停產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)不再循環(huán)的情況2 分別計(jì)價(jià)：（1）固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、無(wú)形資產(chǎn)三項(xiàng)資產(chǎn)先行議定 總價(jià)格（2）明確存貨的單價(jià)和驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)，移交時(shí)按實(shí)點(diǎn)數(shù)計(jì)價(jià)（3）（1）和（2）合計(jì)計(jì)得轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的總價(jià)格適用于目標(biāo)企業(yè)繼續(xù)生產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)循環(huán)的情況 注意： （1）可以分別簽署三項(xiàng)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議和存貨資產(chǎn)轉(zhuǎn) 讓協(xié)議(外商并購(gòu)) （2）存貨資產(chǎn)與固定資產(chǎn)的區(qū)格3.6 關(guān)于目標(biāo)公司的債務(wù)不可使用接受、承擔(dān)或者凈資產(chǎn)作價(jià)的詞語(yǔ)原則上不接受目標(biāo)公司的債務(wù)，但為了維護(hù)供應(yīng)鏈和銷售鏈的除外確需要由并購(gòu)方支付的，使用債務(wù)人轉(zhuǎn)讓債務(wù)的法律關(guān)系對(duì)目標(biāo)公司的債權(quán)資產(chǎn)，原則上不予受讓，確需受讓的，使用債權(quán)人轉(zhuǎn)讓債

18、權(quán)的法律關(guān)系3.7 關(guān)于目標(biāo)公司員工問(wèn)題1 買資產(chǎn)并不必然帶員工，所以接收、安置出讓方的員工并不是投資公司的法定義務(wù)2 聘用原由：（1）并購(gòu)方需要原企業(yè)的技術(shù)骨干、管理骨干和熟練工；（2）當(dāng)?shù)卣鲇诎捕ǖ囊螅唬?）出讓方的要求3 投資公司應(yīng)當(dāng)在談判中，要求出讓方依法對(duì)員工給予解除勞動(dòng)合同的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，履行解除勞動(dòng)合同的手續(xù)4 新公司擇優(yōu)招聘目標(biāo)公司的員工，雙方雙向選擇，另行訂立勞動(dòng)合同，本企業(yè)工齡從用工日起算注意出讓方拖欠員工四險(xiǎn)一金和工資加班費(fèi)等并購(gòu)中一定要考慮員工利益，以求平穩(wěn)過(guò)渡3.8 關(guān)于巧用間接并購(gòu)在間接并購(gòu)的情況下，實(shí)際購(gòu)買資產(chǎn)的是投資公司的子公司如果先設(shè)立子公司-可能不能買得資

19、產(chǎn)或者對(duì)談判不利在投資公司與目標(biāo)公司簽訂的并購(gòu)合同生效后再設(shè)立子公司在資產(chǎn)并購(gòu)合同中特別約定-本合同生效后，投資公司設(shè)立子公司，待子公司成立后，由子公司領(lǐng)受本合同中并購(gòu)方的全部權(quán)利和義務(wù)同時(shí)可以約定投資公司對(duì)子公司的義務(wù)承擔(dān)保證責(zé)任3.9 付款控制付款應(yīng)當(dāng)由新企業(yè)平臺(tái)支付付款應(yīng)當(dāng)與資產(chǎn)的交付和計(jì)價(jià)的完成相銜接付款應(yīng)當(dāng)與產(chǎn)權(quán)過(guò)戶相聯(lián)系付款首先應(yīng)當(dāng)用于目標(biāo)公司對(duì)員工補(bǔ)償和其他欠款的支付付款其次要解決資產(chǎn)的抵押或質(zhì)押注意要求出讓方開(kāi)具合法有效的發(fā)票3.10 資產(chǎn)移交資產(chǎn)移交的條件存貨資產(chǎn)計(jì)價(jià)-計(jì)價(jià)協(xié)議資產(chǎn)所有權(quán)、管理權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移簽署資產(chǎn)移交紀(jì)要股權(quán)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)分析及防避措施4.1股權(quán)瑕疵

20、及防避措施包括：（1）國(guó)企改制員工持股分配及以后的股權(quán)變更（2）民企獎(jiǎng)金派股公司內(nèi)部程序和員工認(rèn)可（3）集資和募股不分（4）股權(quán)證書(shū)、出資證書(shū)、工商登記不及時(shí)、不規(guī)范（5）出資不實(shí)連帶填補(bǔ)責(zé)任，出資未到位的違約責(zé)任和補(bǔ)資義務(wù)（6）利益不公群體事件（7）冒簽轉(zhuǎn)股協(xié)議（8）優(yōu)先購(gòu)買權(quán)問(wèn)題防避：（1）詳盡的盡職調(diào)查，發(fā)現(xiàn)瑕疵（2）約定出讓方連帶賠償責(zé)任（3）要求提供賠償義務(wù)擔(dān)保（4）分次購(gòu)買股權(quán)，以留存股權(quán)作賠償責(zé)任擔(dān)保（質(zhì)押）4.2權(quán)益瑕疵及防避措施包括：（1）評(píng)估虛增股權(quán)價(jià)值（2）應(yīng)當(dāng)報(bào)廢的資產(chǎn)未報(bào)廢虛增所有者權(quán)益（3）應(yīng)當(dāng)提取減值準(zhǔn)備的未提虛增所有者權(quán)益（4）應(yīng)當(dāng)提取壞賬準(zhǔn)備的未提虛增所有者權(quán)

21、益（5）應(yīng)當(dāng)核銷的壞賬未核銷虛增所有者權(quán)益（6）銷售返利、促銷未作預(yù)提虛增所有者權(quán)益（7）對(duì)收購(gòu)后改造投入估計(jì)不足，對(duì)預(yù)期收益估計(jì)過(guò)高（8）對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力、品牌貢獻(xiàn)估計(jì)過(guò)高（9）股東商標(biāo)使用權(quán)、專利技術(shù)出資公司無(wú)利用價(jià)值措施：（1）充分的盡職調(diào)查（2）謹(jǐn)慎原則（3）延長(zhǎng)價(jià)款支付期限4.3固定交易風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）水電汽等由母體轉(zhuǎn)供導(dǎo)致成本過(guò)高效益下降（2）配套件、技術(shù)、商標(biāo)使用母體的導(dǎo)致成本過(guò)高（3）職工、生活、社會(huì)使用公司資源導(dǎo)致成本過(guò)高（4）道路、排水、污物處理、環(huán)境不配套導(dǎo)致費(fèi)用過(guò)高（5）銷售環(huán)節(jié)、渠道由母體或出讓方把持導(dǎo)致價(jià)格過(guò)低（6）股東提取商標(biāo)、技術(shù)使用費(fèi)導(dǎo)致管理費(fèi)用過(guò)高措施：（

22、1）充分的盡職調(diào)查，掌握相關(guān)情況（2）將相關(guān)合同納入談判的范圍（3）將出讓方自費(fèi)解決、解除作為交易的前提條件（4）訂立協(xié)議限定在并購(gòu)后解決的期限，作為出讓方責(zé)任4.4合同及公章風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）并購(gòu)前訂立高價(jià)采購(gòu)合同或不應(yīng)當(dāng)訂立的采購(gòu)合同（2）并購(gòu)前訂立低價(jià)銷售產(chǎn)品或其他財(cái)產(chǎn)、權(quán)益的合同（3）已經(jīng)生效但并購(gòu)后公司不需履行或無(wú)法履行的合同(違約責(zé)任）（4）長(zhǎng)期關(guān)聯(lián)交易合同損害公司利益（5）潛在的合同違約責(zé)任（并購(gòu)前已經(jīng)違約，但未被追究）（6）為他人提供保證擔(dān)保、抵押擔(dān)保（合同）（7）并購(gòu)后未更換公章導(dǎo)致法律文件的責(zé)任無(wú)法確定措施：（1）及早進(jìn)入監(jiān)控期（2）在盡職調(diào)查階段全面了解已經(jīng)生效尚

23、未履行或尚未履行完畢的合同，對(duì)不能履行的合同要求先行解除（3）公告要求擔(dān)保權(quán)利人申報(bào)合同（4）在股權(quán)交割日更換目標(biāo)公司的公章4.5員工風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）國(guó)企改制員工未得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償（2）并購(gòu)前員工工傷未作一次性補(bǔ)償（3）解除勞動(dòng)合同補(bǔ)償并購(gòu)前工齡累計(jì)計(jì)算（4）實(shí)際用工未訂立勞動(dòng)合同依法應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的責(zé)任（5）各種用工未依法繳納的各種社會(huì)保險(xiǎn)（金）（6）冗員處理的費(fèi)用（7）拖欠員工的加班加時(shí)費(fèi)（8）預(yù)退員工的負(fù)擔(dān)（9）關(guān)鍵崗位員工“反水”措施：（1）詳盡的盡職調(diào)查（2）能處理的要求事先處理（3）不能處理的作預(yù)提（4）披露不存在的，納入或然負(fù)債的賠償范圍（5）延長(zhǎng)價(jià)款支付期限4.6稅務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)及

24、防避措施包括：（1）增值扣除額已經(jīng)使用完成，但尚有大量存貨（2）進(jìn)口免稅設(shè)備處于監(jiān)管期被認(rèn)定為轉(zhuǎn)讓（3）實(shí)物促銷（產(chǎn)品）視同銷售處理形成的補(bǔ)稅（4）出借包裝物超期作銷售處理形成的補(bǔ)稅（5）欠稅滯納金（6）偷漏稅責(zé)任措施：（1）詳盡的盡職調(diào)查（2）請(qǐng)求稅務(wù)機(jī)關(guān)進(jìn)行納稅稽核，出具完稅證明（3）出讓方承諾賠償（4）延長(zhǎng)價(jià)款支付期限4.7對(duì)外投資和分公司風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）將對(duì)外投資登記為應(yīng)收款，不作權(quán)益核算形成潛虧（2）子公司財(cái)務(wù)核算有違謹(jǐn)慎原則形成虛假繁榮（3）股票投資風(fēng)險(xiǎn)（4）關(guān)聯(lián)拆借風(fēng)險(xiǎn)（5）分公司財(cái)務(wù)管理不規(guī)范造成的潛在虧損措施：（1）詳盡的盡職調(diào)查（2）對(duì)子公司像對(duì)目標(biāo)公司一樣作權(quán)益

25、稽核或者剝離（3）清理關(guān)聯(lián)拆借，核銷壞賬（4）對(duì)分公司的資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用進(jìn)行稽核和處理4.8紛爭(zhēng)、訴訟風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）目標(biāo)公司與母體之間產(chǎn)權(quán)歸屬不確定（2）目標(biāo)公司改制時(shí)資產(chǎn)、負(fù)債、稅負(fù)等權(quán)利義務(wù)不確定（3）目標(biāo)公司與兄弟公司之間資產(chǎn)權(quán)屬的不確定（4）目標(biāo)公司的資產(chǎn)登記在員工個(gè)人或其他企業(yè)名下（5）目標(biāo)公司院內(nèi)有母體或他人的長(zhǎng)期存在的資產(chǎn)（6）目標(biāo)公司與母體就某些員工歸屬及責(zé)任的不確定（7）目標(biāo)公司與第三人之間的合同糾紛（違約責(zé)任）（8）目標(biāo)公司與第三人之間的民事糾紛（賠償責(zé)任）（9）目標(biāo)公司因排污等面臨的行政處罰措施：（1）出讓方的披露和擔(dān)保（2）詳盡的盡職調(diào)查（3）事先作確權(quán)處理

26、，相對(duì)人書(shū)面聲明4.9管理權(quán)風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）出讓方依據(jù)公司章程不擁有管理權(quán)（2）歷史上出讓方就未享有管理權(quán)（3）并購(gòu)時(shí)喪失了應(yīng)當(dāng)擁有的管理權(quán)（4）其他股東利用與員工的關(guān)系控制公司（5）沒(méi)有設(shè)定管理權(quán)移交手續(xù)（6）存續(xù)股東對(duì)并購(gòu)者懷有敵意，操縱公司（7）企業(yè)文化的沖突（8）公司章程未作修改、董事會(huì)未改選措施：（1）把修改公司章程作為并購(gòu)的一項(xiàng)條件和內(nèi)容（2）與存續(xù)股東進(jìn)行充分的談判（3）設(shè)立公司決策權(quán)、管理權(quán)移交程序，并與付款相對(duì)接（4）組成強(qiáng)有力的接收班子（5）抓住骨干，做好員工思想工作4.10其他風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）車輛已經(jīng)轉(zhuǎn)讓但尚未過(guò)戶可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)（2）房屋已經(jīng)使用但尚未

27、辦理開(kāi)、竣工手續(xù)補(bǔ)辦的費(fèi)用（3）取得土地使用權(quán)價(jià)格猛漲帶來(lái)的投資成本風(fēng)險(xiǎn)（4）特種設(shè)備（壓力容器。鍋爐）未履行檢驗(yàn)手續(xù)風(fēng)險(xiǎn)（5）政府承諾政策不兌現(xiàn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（6）過(guò)渡期間過(guò)長(zhǎng)影響生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)（7）員工群體事件措施：（1）詳盡的盡職調(diào)查（2）事先補(bǔ)辦手續(xù)或要求出讓方承擔(dān)費(fèi)用和責(zé)任資產(chǎn)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)及防避措施5.1資產(chǎn)方面的風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）對(duì)并購(gòu)后投入改造的費(fèi)用估計(jì)不足，使并購(gòu)成本超出預(yù)期（2）公用工程、污染處理、工序能力等不配套，成本高能力低（3）房屋已經(jīng)使用但尚未辦理開(kāi)、竣工手續(xù)補(bǔ)辦的費(fèi)用（4）取得土地使用權(quán)價(jià)格猛漲帶來(lái)的投資成本風(fēng)險(xiǎn)（5）特種設(shè)備（壓力容器。鍋爐）未履行檢驗(yàn)手續(xù)風(fēng)險(xiǎn)（6）在

28、并購(gòu)廠區(qū)內(nèi)有他人資產(chǎn)（長(zhǎng)期存在）未作聲明（7）大量帶有標(biāo)識(shí)、標(biāo)志的資產(chǎn)可能不能使用（8）大量資產(chǎn)需作報(bào)廢處理措施：（1）詳盡的盡職調(diào)查，落實(shí)調(diào)查人責(zé)任制度（2）約定事先辦理或者預(yù)留費(fèi)用（3）不能使用的資產(chǎn)從并購(gòu)資產(chǎn)范圍中剔除5.2員工風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）員工群體事件使資產(chǎn)無(wú)法移交（2）移交后并購(gòu)方人員被逐出工廠（3）員工因未得政府的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償而罷工、圍堵工廠大門（4）并購(gòu)合同對(duì)員工身份、新公司招聘員工與接收原企業(yè)員工約定不明，責(zé)任不清（5）員工集資、入股未得經(jīng)濟(jì)利益遷怒于新公司措施：（1）在價(jià)款支付中約定首先支付員工集資款（2）關(guān)注政府對(duì)員工的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償金（3）取得政府有關(guān)部門的支持（4）做

29、好員工思想工作，做好員工穩(wěn)定工作5.3并購(gòu)程序上的風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括：（1）設(shè)立公司或分公司后，出讓方強(qiáng)硬，并購(gòu)遇到困難（2）買得資產(chǎn)后經(jīng)營(yíng)平臺(tái)的設(shè)立遇到困難，一時(shí)無(wú)法 從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（3）賣方因稅負(fù)和費(fèi)用負(fù)擔(dān)要求提高并購(gòu)價(jià)格（4）買方稅負(fù)和費(fèi)用超出預(yù)期措施：（1）并購(gòu)資產(chǎn)和設(shè)立企業(yè)平臺(tái)平行進(jìn)行（2）事先作好稅收策劃（3）事先向地方政府要政策，減少雙方的負(fù)擔(dān)5.4價(jià)格及競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)及防避措施包括（1）并購(gòu)價(jià)格過(guò)高（2）并購(gòu)后技術(shù)改造的投入超出預(yù)期（3）并購(gòu)后運(yùn)行成本超過(guò)預(yù)期（4）并購(gòu)后與出讓方在品牌、市場(chǎng)、公用工程、人力上競(jìng)爭(zhēng)措施（1）并購(gòu)價(jià)格與新建價(jià)格對(duì)比（2）嚴(yán)格的考查及改造方案（3）嚴(yán)格控制“

30、下水”和公用費(fèi)用負(fù)擔(dān)（4）限制出讓方同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)束語(yǔ) 任何并購(gòu)都有風(fēng)險(xiǎn)1選擇目標(biāo)企業(yè)有風(fēng)險(xiǎn)2選擇并購(gòu)模式有風(fēng)險(xiǎn)3未得到充分的披露和未進(jìn)行詳盡的調(diào)查是風(fēng)險(xiǎn)4并購(gòu)團(tuán)隊(duì)的組成及能否有效通力工作是風(fēng)險(xiǎn)5并購(gòu)成本是風(fēng)險(xiǎn)6并購(gòu)后的或然負(fù)債是風(fēng)險(xiǎn)7并購(gòu)中途卡殼是風(fēng)險(xiǎn)8并購(gòu)引發(fā)訴訟是風(fēng)險(xiǎn)9無(wú)法獲得管理權(quán)是風(fēng)險(xiǎn)10引發(fā)職工群體事件是風(fēng)險(xiǎn) 謝 謝1. 更重要的是，娜娜從她身上感受到了一種特殊的氣質(zhì)，而這種氣息，讓她覺(jué)得有些熟悉。 不同于藍(lán)軒宇那種無(wú)比親切的熟悉，而是一種物以類聚的熟悉。 娜娜主動(dòng)走上前去，來(lái)到這個(gè)小女孩兒面前，問(wèn)道：“你叫什么名字？” 小女孩兒眨了眨眼睛，看著娜娜似乎有些畏懼，但還是脆生生的道：“老

31、師好，我叫凍千秋?！?毫無(wú)疑問(wèn)，和她嬌柔的外表相比，她有一個(gè)無(wú)比霸氣的名字。 “凍千秋？”娜娜眼神微動(dòng)，“幾歲六歲半，快七歲了?！眱銮锘卮鸬?。2.娜抬起右手，向她頭上摸去。凍千秋卻嚇了一跳，飛速的向后跳開(kāi)一步，想要避開(kāi)娜娜的手掌?？赡饶葏s如影隨形一般，根本沒(méi)有被她拉開(kāi)距離 當(dāng)娜娜的手掌輕巧的落在她頭上的那一瞬，凍千秋只覺(jué)得一切似乎都變得虛幻了，剎那間，周圍的一切都變得不真實(shí)起來(lái)。 娜娜的手掌在她頭上輕輕的摸了摸，點(diǎn)點(diǎn)頭，“我明白了?！?說(shuō)完這句話，她重新走到所有學(xué)生們面前，“今天，古武課正式開(kāi)始。古武教導(dǎo)的，就是上古魂師們的一些戰(zhàn)斗方式以及一些戰(zhàn)斗技巧。既然是戰(zhàn)斗，就是用于實(shí)戰(zhàn)。所以，我們的

32、古武課程無(wú)論是開(kāi)始還是結(jié)束，都是以實(shí)戰(zhàn)為先。”3. 凍千秋依舊站在隊(duì)伍之中，可她看著娜娜的眼神，分明有些畏懼。粉嫩的小嘴開(kāi)合，似乎想要說(shuō)些什么，但又沒(méi)有說(shuō)出。但在畏懼的同時(shí)，她的眼底深處也多了一抹好奇。這位這么漂亮的娜娜老師，究竟是明白了什么??？唐樂(lè)，我們接下來(lái)要前往天羅星巡演了哦。話說(shuō)，你真的不打算再唱一首歌嗎？我承認(rèn)，你的念實(shí)在是太好聽(tīng)了?？墒?，就一首也太單調(diào)了吧。念的歌詞就是你自己寫(xiě)的，你寫(xiě)的那么好，為什么不再寫(xiě)一個(gè)呢？”4.模擬艙是什么？藍(lán)軒宇其實(shí)是很好奇的。這還是他第一次見(jiàn)到模擬艙。倒不是藍(lán)瀟和南澄不舍得，而是因?yàn)樗昙o(jì)太小。 一般來(lái)說(shuō)，模擬艙要十歲以上，有相對(duì)自控行為能力的人才可以

33、使用。因?yàn)槟菍⑼耆M(jìn)入到另一個(gè)世界，年紀(jì)太小進(jìn)入，容易迷失自我，與原本世界的認(rèn)知錯(cuò)亂。 但藍(lán)軒宇還是聽(tīng)說(shuō)過(guò)的，伴隨著科技進(jìn)步，模擬艙已經(jīng)到了相當(dāng)高科技的程度，幾乎能夠百分之百擬真真實(shí)世界。 譬如機(jī)甲師訓(xùn)練，幾乎全都是通過(guò)模擬器來(lái)完成的，不需要承受傷害，卻百分之百模擬出戰(zhàn)斗和駕駛時(shí)的狀態(tài)，訓(xùn)練效果絕佳。但一般來(lái)說(shuō)，這種訓(xùn)練還是會(huì)加入一些痛覺(jué)的，以作為刺激，但都不會(huì)增加的太強(qiáng)。 十臺(tái)銀色模擬艙熠熠生輝，每一臺(tái)的占地面積都在四平方米左右，足以容納各種身材的人。 在本院老師的指導(dǎo)下，十名學(xué)員分別進(jìn)入到一個(gè)模擬艙之中，這模擬艙的座艙非常奇特，并不是專門的座椅，而是看上去如同粘稠液體一般的透明物質(zhì) 當(dāng)藍(lán)軒

34、宇邁入其中時(shí)，頓時(shí)覺(jué)得宛如踩入泥塘之中一般，十分的怪 “轉(zhuǎn)身，坐下去?！蹦林靥煊H自指導(dǎo)藍(lán)軒宇，對(duì)于這個(gè)精神力接近一百的孩子他著實(shí)是很感興趣。 藍(lán)軒宇緩緩坐入其中，頓時(shí)感覺(jué)到整個(gè)身體都陷入了進(jìn)去，眼看著頭部也要陷入那透明膠質(zhì)時(shí)他不由得有些慌張。但就在這時(shí)，一個(gè)金屬面具從上方落下，覆蓋在他的面龐上，下一刻，他的身體才被那透明膠質(zhì)徹底浸泡在內(nèi)。 整個(gè)人完全沉入那透明膠質(zhì)，粘稠感卻隨之消失了，他突然感覺(jué)到，自己似乎是自由的，而金屬面具上傳來(lái)陣陣酥麻的感覺(jué)，引動(dòng)的他的精神之海不斷的輕微震顫著。 們不用驚慌，你們現(xiàn)在感受的一切正常，接下來(lái)，你們將進(jìn)入另一個(gè)世界之中。你們要做的，就是在這個(gè)世界里面活下來(lái)。一

35、旦在其中被殺死，你們的綜合考核就結(jié)束了。在考核的過(guò)程中，那就是生死戰(zhàn)場(chǎng)，你們可以無(wú)所不用其極。甚至是擊敗遇到的同學(xué)。綜合考核，開(kāi)始?！?“嗡” 輕微的嗡鳴聲中，藍(lán)軒宇只覺(jué)得身上驟然一松，整個(gè)人仿佛在向下墜落似的，下一瞬，原本漆黑的眼前突然一亮。 柔和的陽(yáng)光帶來(lái)溫暖，藍(lán)軒宇的意識(shí)也隨之變得清晰起來(lái)。眨了眨眼睛，他驚訝的發(fā)現(xiàn)，自己在一條小河邊，河水正從自己面前淙淙流過(guò)，空氣清新而充向，小河兩邊都是茂密的森林。 他看看自己的雙手，再看看周圍的一切，心中充滿了震撼。 這？這是模擬的世界嗎？可是，和真實(shí)的世界真的好像、好像?。?他下意識(shí)的掐了一下自己的手臂，不怎么疼，只是略有感覺(jué)。這才讓他找到了一些身在

36、虛擬世界的感受。科技真的是太神奇了?。∵@種感覺(jué)也實(shí)在是太過(guò)美妙。 他向前跑了兩步，一切如常，和自己平時(shí)的行動(dòng)并沒(méi)有任何區(qū)別。感受了一下體內(nèi)的魂力，也是如此。 略微做了做舒展運(yùn)動(dòng)，藍(lán)軒宇再朝著四下看看。腦海中回憶著先前那位老師的話語(yǔ)。 活下來(lái)！這就是這次考核的主題?？蛇@里感覺(jué)真的好棒??！這種身在大森林內(nèi)部的感覺(jué)真的是太美妙了，滿眼都是陽(yáng)光和綠色，還有清新的空氣。在現(xiàn)實(shí)界中，他從來(lái)都沒(méi)有去過(guò)這么美的地方呢。5. 略微思考了一下，藍(lán)軒宇心中一動(dòng)，臉上頓時(shí)露出了笑容。因?yàn)樗蝗话l(fā)現(xiàn)，自己的運(yùn)氣很好。因?yàn)椋霈F(xiàn)的這個(gè)地方，可是有一條小河的啊！6. 這條小河其實(shí)說(shuō)是小溪也差不多，寬不過(guò)兩米，深度能有兩尺

37、就不錯(cuò)了。7. 可不管怎么說(shuō)，這也是一條河啊！水元素要比其他地方更加充沛，而擁有水元素掌控的他，無(wú)疑在這里能夠發(fā)揮出更大的實(shí)力。8. 老師們上課時(shí)早就教導(dǎo)過(guò)，魂師的實(shí)力，和所處環(huán)境呈正相關(guān)。譬如，植物系魂師在有植物的地方，就能發(fā)揮出更強(qiáng)的實(shí)力?；饘傩曰陰熢谡绨l(fā)揮出的實(shí)力就更強(qiáng)。9. 毫無(wú)疑問(wèn)，此時(shí)所處的這個(gè)環(huán)境對(duì)于藍(lán)軒宇來(lái)說(shuō)肯定是最有利的。他的武魂是藍(lán)銀草，本身就是植物系，再加上這里還有充沛的水元素，無(wú)形之中，就讓他的整體實(shí)力上升了幾分。10. 不就是活下去嗎？在這最適合自己武魂的地方，肯定能活的更好吧。想到這里，藍(lán)軒宇已經(jīng)做好了決定，直接找了塊石頭坐了下來(lái)?？粗車拿谰埃灰鄻?lè)乎。11.

38、 紫蘿分院體育館。12. 牧重天和其他幾位本院老師站在一個(gè)大屏幕前，屏幕一共有是個(gè)分屏，呈現(xiàn)出十名學(xué)員在虛擬世界森林中不同位置的表現(xiàn)。13. 被虛擬出的當(dāng)然不會(huì)是一片普通森林，而是一片魂獸森林，至于學(xué)生們會(huì)在森林中遭遇什么，都是隨機(jī)的。但他們的表現(xiàn)都會(huì)被記錄在案，會(huì)根據(jù)隨意遇到的情況和應(yīng)變來(lái)打分。14. 因?yàn)樗{(lán)軒宇先前驚人的九十九點(diǎn)精神力，所以特別被牧重天所注意，他的分屏顯示也被放在了中央。15. 當(dāng)牧重天看到這孩子在河邊找了塊石頭坐了下來(lái)的時(shí)候，臉上的表情頓時(shí)變得古怪起來(lái)。16. “現(xiàn)在的孩子，確實(shí)是缺乏一些常識(shí)??！”牧重天有些無(wú)奈的說(shuō)道。17. 旁邊另一名老師笑道：“這不是顯而易見(jiàn)的嗎？他

39、們從小在城市中長(zhǎng)大，又何曾去過(guò)魂獸森林這種地方。當(dāng)然也更不知道魂獸的習(xí)性了?；觎`的存在，再加上魂獸被隔絕在專門星球生存，讓有關(guān)于魂獸的知識(shí)變得越來(lái)越不重要，甚至在高級(jí)學(xué)院都是選修課。他才八歲吧，又怎么會(huì)知道森林中的水源地一定是最容易遇到魂獸的。”18. 牧重天聳了聳肩膀，道：“我們這考核的烈度最強(qiáng)到什么程度？”19. “千年魂獸吧。畢竟這些孩子太小，就算是千年魂獸，秒殺他們的可能性都很強(qiáng)。不過(guò)我們做過(guò)設(shè)定，千年魂獸都是相對(duì)來(lái)說(shuō)性格較為溫和的。省得給這些孩子們留下心理陰影?！?0. 牧重天微笑道：“那就讓我們拭目以待吧?！?1. 河邊。22. 藍(lán)軒宇百無(wú)聊賴的四下看看，好像也沒(méi)什么?。槭裁聪惹?/p>

40、那老師說(shuō)的好像挺危險(xiǎn)似的？23. “呼哧、呼哧、呼哧！”正在這時(shí)，藍(lán)軒宇聽(tīng)到了一個(gè)有些奇怪的聲音。他的反應(yīng)很快，下意識(shí)的從大石頭上一躍而下，迅速隱藏在石頭側(cè)面。24.-25.第六十六章 初戰(zhàn)26. 如果是在萬(wàn)年前，或者是更久遠(yuǎn)的時(shí)代。所有魂師要學(xué)習(xí)的最重要課程都和魂獸有關(guān)。因?yàn)樵谀莻€(gè)時(shí)候，只有了解魂獸，才能更好的去選擇自己魂環(huán)的方向。27. 而最近萬(wàn)年來(lái)，魂靈體系的完善，再加上人類與魂獸和平共處，有關(guān)于魂獸的課程更多的只有專門研究人員才回去研究了。譬如，藍(lán)瀟。28. 藍(lán)軒宇小的時(shí)候，藍(lán)瀟就經(jīng)常帶他看一些魂獸的圖冊(cè)，給他當(dāng)故事去講述一些有關(guān)于魂獸的知識(shí)。所以，在同齡人之中，他肯定是對(duì)魂獸最為了解

41、的。畢竟，他有一個(gè)研究古魂獸的父親。29. 所以，當(dāng)他隱藏在石塊旁，看到那聲音傳來(lái)的主人時(shí)，第一反應(yīng)是松了口氣。30. 那是一只身體碩大的魂獸，身長(zhǎng)大約在五米開(kāi)外，高也有一米八左右，全身肥碩，頭部巨大，尾巴卻很細(xì)小。一雙眼睛長(zhǎng)在頭部?jī)蓚?cè)，搖頭晃腦的，緩緩走向河水。31. 吞馬！32. 一種體型非常龐大，力量驚人的魂獸。但也是一種性格特別溫和的魂獸。就算是一些小型魂獸在它身上玩鬧它一般都不會(huì)發(fā)脾氣。而且是食草魂獸。最喜歡水，在水里游動(dòng)的速度要比在陸地奔跑更快。最愛(ài)做的事情就是睡覺(jué)33. 因?yàn)樽陨眢w積碩大、力量驚人，皮膚表面的角質(zhì)層又特別厚重，所以也沒(méi)什么天敵。在魂獸中，是典型的老好人。就算是遠(yuǎn)比

42、它們強(qiáng)大的魂獸，也少有會(huì)來(lái)找它們麻煩的。吞馬身上有很多寄生蟲(chóng)，是食肉動(dòng)物也不喜歡的，吃了容易肚子疼34. 這只吞馬體型如此肥碩，就算沒(méi)有千年也有八百年修為了吧？藍(lán)軒宇心中暗暗的判斷著。35. 而這也是他第一次見(jiàn)到魂獸，雖然是在虛擬的世界之中，但還是讓他非常感興趣。36. 那肥碩的吞馬緩緩走到河邊，先是張開(kāi)大嘴喝了幾口水，然后再緩緩的向河內(nèi)走去，把自己碩大的身體全都浸泡在河水之中。37. 它實(shí)在是太肥碩了，以至于身體浸泡在河水中后，這條小河都要斷流了。但它卻樂(lè)得享受那被河水沖刷的快樂(lè)，嘴里依舊發(fā)出著“呼哧、呼哧”的聲音。38. 藍(lán)軒宇笑瞇瞇的蹲在大石頭旁邊看著吞馬，魂獸，真有意思呢。聽(tīng)爸爸說(shuō)過(guò)，

43、好像最高級(jí)別的旅游就是去那兩顆魂獸星去看魂獸，只是需要花費(fèi)特別、特別多的聯(lián)邦幣。等自己長(zhǎng)大了，賺了錢，一定要去魂獸星看看，一定會(huì)特別有趣吧。39. 據(jù)說(shuō)，那兩顆星球，一顆叫龍皇星，一顆叫龍王星。不知道會(huì)是什么樣子呢。那里真的會(huì)有巨龍么？40. 一想到這些，藍(lán)軒宇就莫名的有些興奮起來(lái)。41. 就在這時(shí)，突然間，他體內(nèi)沒(méi)來(lái)由的一熱，讓正心存興奮的他頓時(shí)驚醒。緊接著，一股惡風(fēng)就從背后襲來(lái)。42. 哪怕是在體育館內(nèi)觀察著學(xué)生們表現(xiàn)的老師們，在這一刻都不禁皺起了眉頭。這個(gè)長(zhǎng)得很好看，卻站在那里看著吞馬傻笑的小家伙，恐怕要被淘汰了啊！43. 可就在這時(shí)，身在屏幕內(nèi)，完全背對(duì)危險(xiǎn)的藍(lán)軒宇，卻做出了令他們吃驚

44、的反應(yīng)。44. 他整個(gè)身體猛然前撲，看上去就像是要摔倒似的。右手在地面上一撐，已經(jīng)接近失控的身體變成側(cè)轉(zhuǎn)，右腳腳尖點(diǎn)在地面上，完全是利用腳踝的力量一瞪，整個(gè)人竟是在間不容發(fā)之際完成了一個(gè)變向，橫著就彈了出去。45. 一道黑影下一刻就撲在了他彈身之前的地方，地面上留下了十道深深的痕跡。46. 藍(lán)軒宇一個(gè)魚(yú)躍前滾翻，順勢(shì)站起，同時(shí)駭然朝身后看去。47. 他剛剛所做的這些完全都是下意識(shí)的反應(yīng)，是當(dāng)初和娜娜在一起，每天練習(xí)追逐、抓人練就的步法。48. 娜娜都說(shuō)過(guò)，他這步法勉強(qiáng)可以算是小成了，想要更好就只能是不斷的增加熟練度和提升魂力。49. 娜娜走了這些日子，藍(lán)軒宇一天都沒(méi)有懈怠過(guò)。經(jīng)歷過(guò)那幾件事之后

45、，現(xiàn)在的他特別知道努力。尤其是他非常想達(dá)到二十級(jí)去找他的娜娜老師。50. 娜娜留下的魂導(dǎo)通訊號(hào)碼，南澄查過(guò)了，那需要在天斗星才能打通聯(lián)系上。也就是說(shuō)，必須要去天斗星才行。51. 南澄已經(jīng)答應(yīng)他，等他的魂力快到二十級(jí)的時(shí)候，就專門帶他去天斗星一趟，去找娜娜。52. 藍(lán)軒宇得到了這個(gè)承諾和保證之后哪能不努力??！他巴不得早點(diǎn)去找他的娜娜老師呢。53. 所以，這步法和當(dāng)初相比，已經(jīng)練得越發(fā)純熟了。當(dāng)然，能夠避開(kāi)這一下，也和他體內(nèi)一熱那種感覺(jué)有關(guān)。他隱約知道，那應(yīng)該是和自己的金紋藍(lán)銀草有關(guān)的，金紋藍(lán)銀草在守護(hù)自身這方面特別擅長(zhǎng)。54. 此時(shí)他才看清，那突然從背后不聲不響襲擊自己的，是一頭狼。55. 通體

46、呈獻(xiàn)為淡淡的墨綠色，但身體周圍卻有一些扭曲的光芒，讓它顯得似乎有些虛幻。56. 身長(zhǎng)大約在兩米左右，體型偏瘦，不算特別龐大。但一雙幽綠色的眼睛看上去卻十分滲人。尾巴垂在身后，不聲不響的，緩步向藍(lán)軒宇這邊逼來(lái)。57. 這是58. 藍(lán)軒宇頓時(shí)想起一種魂獸。59. 幽冥狼！60. 他這時(shí)心中除了害怕之外，多少還有些慶幸，慶幸于自己跟爸爸還是學(xué)過(guò)一些有關(guān)于魂獸知識(shí)的，有關(guān)于幽冥狼的情況，頓時(shí)浮現(xiàn)在自己心中。61. 幽冥狼，等等！幽冥狼是群居的?。?2. 他迅速回身看去。63. 果不其然，就在他身邊不遠(yuǎn)處，還有森林邊緣，又有兩只幽冥狼鉆了出來(lái)，正不聲不響的朝著他這邊靠近。64. 幽冥狼本身并不是什么特別

47、強(qiáng)的魂獸，它們速度較快，身上會(huì)有一種叫做幽冥之光的天賦能力。幽冥之光除了對(duì)它們加速之外，還能降低物理攻擊造成的傷害。在魂獸之中是較為普通的。65. 可是，這普通也是相對(duì)而言。對(duì)于藍(lán)軒宇這么一個(gè)實(shí)際年齡只有七歲的孩子來(lái)說(shuō)，那可就不普通了啊！66. 怎么辦？藍(lán)軒宇心中首先產(chǎn)生的就是這個(gè)念頭。面對(duì)三頭幽冥狼，而且從它們身上的幽冥之光就能看出，這三頭幽冥狼恐怕都有百年級(jí)別了。這絕不是只有十四級(jí)魂力的自己所能應(yīng)對(duì)的?？峙乱?jí)以上的魂師才能較為從容的去面對(duì)它們吧。67. 跑？自己人小腿短的，怎么可能跑得過(guò)以速度見(jiàn)長(zhǎng)的它們？68. 如果是娜娜老師知道自己面對(duì)這樣的情況會(huì)怎么告訴自己呢？藍(lán)軒宇搜刮著娜娜留

48、下的印象。69. 不要慌，對(duì)，娜娜老師一定會(huì)先說(shuō)，遇事不要慌張。然后怎么辦？70.-71.第六十七章 優(yōu)秀72. 藍(lán)軒宇的大腦開(kāi)始飛速的運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。73. 無(wú)論是在哪個(gè)時(shí)代，魂師面對(duì)魂獸，其實(shí)最重要的一點(diǎn)都是要對(duì)魂獸足夠了解，然后才能制定相應(yīng)的策略去面對(duì)魂獸，戰(zhàn)勝魂獸。74. 藍(lán)軒宇現(xiàn)在腦海中出現(xiàn)的就是有關(guān)于幽冥狼的資料。75. 除了它們的特性之外，爸爸好像說(shuō)過(guò)，幽冥狼生性多疑，一般不喜歡正面進(jìn)攻，而是尋找到破綻之后一擊制敵。就像先前偷襲自己。也就是說(shuō)，它們其實(shí)也會(huì)有害怕么？76. 想到這里，藍(lán)軒宇心中一動(dòng)，左手抬起，一根根銀紋藍(lán)銀草頓時(shí)反卷而下，覆蓋住了他的手掌。一枚水球也隨之出現(xiàn)在他掌心之上

49、，被他托舉在頭頂上方。77. 果然，當(dāng)這水球出現(xiàn)的時(shí)候，三頭正在緩緩靠近的幽冥狼都停下了腳步。幽綠色的眼睛緊緊的盯視著藍(lán)軒宇，然后緩緩向側(cè)方徘徊，圍繞著他。78. 狼是一種特別有耐心的魂獸，它們也特別擅長(zhǎng)尋找機(jī)會(huì)。甚至可以和目標(biāo)不斷的消耗，消耗到對(duì)方疲倦露出破綻為止。79. 爸爸當(dāng)初是這么說(shuō)的，但至少，在看到水球讓幽冥狼暫時(shí)停下之后，藍(lán)軒宇略微松了口氣。80. 他略作思考之后，手中的水球開(kāi)始出現(xiàn)變化，緩緩的凝結(jié)成一枚冰球，散發(fā)著淡淡的寒意。81. 幽冥狼的步伐頓時(shí)變得更慢了幾分，警惕的看著他。82. 藍(lán)軒宇把冰球交到自己的右手之中，然后左手又凝聚出一枚同樣大小的冰球。83. 河邊水元素充沛，他

50、在操控的時(shí)候還是相當(dāng)容易的。84. 然后他緩緩向前走了一步。85. 三頭幽冥狼幾乎是同步跟著他走出一步，依舊保持著先前和他同樣的距離。86. 藍(lán)軒宇看看周圍，突然，他加快了腳步，猛的朝著一個(gè)方向跑出三步。87. 三頭幽冥狼像是嚇了一跳，先是后躍，拉開(kāi)了一點(diǎn)距離，然后才跟了上來(lái)。88. 而就在這時(shí)，藍(lán)軒宇突然發(fā)足狂奔起來(lái)，認(rèn)準(zhǔn)一個(gè)方向就跑。89. 逃跑？逃跑的時(shí)候可是最容易露出破綻的啊！三頭幽冥狼鍥而不舍的迅速追了上來(lái)。90. 正向藍(lán)軒宇判斷的那樣，論奔跑，他怎么可能比得上以速度見(jiàn)長(zhǎng)的幽冥狼呢？91. 很快三頭幽冥狼就追了上來(lái)。92. 但就在這個(gè)時(shí)候，藍(lán)軒宇的腳下卻突然出現(xiàn)了變化，他先是向左右各

51、自大幅度的虛晃一下，然后身體旋轉(zhuǎn)，借助前沖的慣性，滴溜溜一個(gè)轉(zhuǎn)身，就改變了方向。93. 在高速行進(jìn)過(guò)程中突然變向，這可不是一件容易做到的事情啊！而且他這個(gè)變化的速度極快，給人一種眼前一花的感覺(jué)，三頭幽冥狼因?yàn)閭€(gè)性使然，原本已經(jīng)做好撲擊準(zhǔn)備的它們頓時(shí)停頓了一下，然后才急剎，改變方向，去追變向的藍(lán)軒宇。94. 速度是不如它們，但變向這方面，藍(lán)軒宇竟然還超過(guò)了三頭幽冥狼。95. 而也就在這時(shí)，藍(lán)軒宇右手上金紋藍(lán)銀草浮現(xiàn)，他整個(gè)人的速度猛然增加，不僅如此，右臂掄起，猛的將右手之中的冰球投射了出去。96. 并不是扔向身后的三頭幽冥狼，而是朝著斜前方扔了過(guò)去。97. 那個(gè)方向，正是先前他看到的那頭浸泡在河

52、水之中洗澡的吞馬?。?8. “砰！”冰球在吞馬頭頂上方炸開(kāi)，爆炸力帶著冰霧和冰屑狠狠的沖擊在了它身上，尤其是眼睛的位置。99. 對(duì)于任何魂獸來(lái)說(shuō)眼睛也都是脆弱的。更何況還是如此冰冷。100. 吞馬頓時(shí)吃痛，猛然直立起來(lái)，仰天發(fā)出一聲咆哮。101. 就在這時(shí)，藍(lán)軒宇已經(jīng)沖到河邊，身體猛然躍起，跳到吞馬背上，腳尖在他背上一點(diǎn)，就借勢(shì)跳過(guò)了河。然后左手之中的冰球在這個(gè)時(shí)候扔了出去。102. 冰球在飛行的過(guò)程中竟是一分為三，分別朝著三頭幽冥狼的方向飛射而去。103. 三頭幽冥狼眼看就到河邊了，卻被仰頭怒吼的吞馬嚇了一跳。這吞馬再溫和，那也是強(qiáng)大的千年魂獸。它的力量和防御可不是幽冥狼招惹得起的。104.

53、 而就在這時(shí)，三枚冰球已經(jīng)到了它們近前。三頭幽冥狼身體一伏，它們并沒(méi)有從這三枚冰球上感覺(jué)到什么威脅。105. 然而，詭異的一幕出現(xiàn)了。那三枚冰球在距離它們的頭部大約還有兩米的地方，突然在空中拐了個(gè)彎，然后全都朝著吞馬的方向飛去了。這冰球竟然在空中劃出了弧線。106. 吞馬在洗澡的時(shí)候，是閉著眼睛享受的，冰球炸開(kāi)，刺激了它脆弱的眼皮，讓這溫和的千年吞馬大怒。怒吼咆哮之時(shí)，藍(lán)軒宇已經(jīng)從他背上跳了過(guò)去，以它的體積和防御，根本就沒(méi)什么感覺(jué)。107. 三頭幽冥狼的接近它當(dāng)然是感受到的，在怒吼的過(guò)程中，正扭頭過(guò)來(lái)，剛好看到的，就是那三枚冰球朝著自己飛來(lái)。108. 是它們！109. “吼”吞馬暴怒大吼，三枚

54、冰球在空中瞬間被震碎成齏粉，然后它那碩大的身軀就從河里站了起來(lái)，張著血盆大口就朝著三頭幽冥狼沖了過(guò)去。110. “嗷嗷嗷！”巨大的聲浪帶著氣流吹的三頭幽冥狼就地翻滾，恐懼的尖叫聲中，夾著尾巴掉頭就跑。111. 如果它們會(huì)說(shuō)話，此時(shí)一定很想大喊一聲：冤枉??！112. 吞馬雖然體型龐大、行動(dòng)緩慢，但它能夠被大多數(shù)食肉魂獸放過(guò)除了皮糙肉厚之外，肯定也有著它足以威懾的一面。113. 吞馬本身是吃草的，但急了也一樣能吃肉。天賦技能吞噬，擁有恐怖的吞吸之力。那巨大的大嘴張開(kāi)，一口就能吃掉半頭幽冥狼毫無(wú)問(wèn)題。它一發(fā)怒，頓時(shí)嚇得三頭幽冥狼屁滾尿流。114. 藍(lán)軒宇落在河的另一邊，呼吸有些急促，小臉微紅，眼中的

55、驚懼之色并未減退，但看著三頭幽冥狼就這么跑了，這才大大的松了口氣，背后的衣襟卻已經(jīng)被汗水浸透了。115. 果然好危險(xiǎn)啊這里！116. 紫蘿分院體育館。117. 眾位本院老師面面相覷，就連牧重天心中都是極其震驚的。118. 驅(qū)馬吞狼？這是一個(gè)年僅八歲的孩童能夠做到的？尤其是藍(lán)軒宇那冰球的控制，可謂妙到毫顛。最后三個(gè)帶有回旋之力的冰球可以說(shuō)是決定性的，禍水東引，借助吞馬之力嚇跑了幽冥狼。119. 無(wú)論是應(yīng)變速度、反應(yīng)速度再加上自身對(duì)于武魂的控制力，都是可圈可點(diǎn)。簡(jiǎn)直可以說(shuō)是教科書(shū)一般的應(yīng)對(duì)方式啊！120. 牧重天一拍大腿，“這孩子要了?！?21.-122.第六十八章 三眼魔猿123. 他們選的就是

56、天才，毫無(wú)疑問(wèn)，藍(lán)軒宇絕對(duì)符合天才的一切特質(zhì)。124. “現(xiàn)在把他弄出來(lái)嗎？”坐在屏幕前的老師問(wèn)道，他們又何嘗不是驚艷呢？考核的學(xué)校紫蘿分院當(dāng)然不是第一個(gè)，他們這次考核，幾乎覆蓋了天羅星多座分院，但一下就能讓人眼前一亮的孩子可不多啊！藍(lán)軒宇剛剛的表現(xiàn)，雖然武魂沒(méi)有多強(qiáng)，可他的反應(yīng)、應(yīng)變還有對(duì)于局面的判斷，無(wú)不妙到毫顛。就算是成年魂師遇到這種情況恐怕都很難有他處理的這么好了。125. 這怎能不讓人感到驚喜呢？126. “繼續(xù)，看看他還能做到多少。這對(duì)他來(lái)說(shuō)也是一次歷練。”127. 藍(lán)軒宇這會(huì)兒的反應(yīng)還是挺大的，這是他第一次面對(duì)魂獸，雖然嚇跑了三頭幽冥狼，可他自己也被嚇得夠嗆。那可是魂獸啊！只差一

57、點(diǎn)，他就要成了幽冥狼的盤中餐了。128. 這虛擬世界實(shí)在是太真實(shí)了，真不敢想象如果被幽冥狼咬上一口會(huì)是怎樣的感覺(jué)。129. 吞馬嚇跑了幽冥狼，終究是性格溫和速度又慢，優(yōu)哉游哉的重新回到河水中趴了下來(lái)，看都沒(méi)看藍(lán)軒宇一眼。130. 藍(lán)軒宇心中微動(dòng)，他突然覺(jué)得，這吞馬似乎也挺可愛(ài)的，既然它不會(huì)主動(dòng)攻擊自己，那不如索性就在它身邊好了。再有先前幽冥狼的情況，故技重施似乎也是不錯(cuò)的選擇啊！131. 想到這里，藍(lán)軒宇就在距離吞馬不遠(yuǎn)的地方坐了下來(lái)，把后背的方向?qū)χ恬R，目光不時(shí)朝著四周警惕的看著。有了先前的教訓(xùn)，他可是一點(diǎn)都不敢大意啊！132. 事實(shí)證明，他的選擇是相當(dāng)正確的，很快，他就又看到有魂獸出現(xiàn)了

58、。這些魂獸大多數(shù)是來(lái)河邊喝水的，但也有發(fā)現(xiàn)他的，發(fā)現(xiàn)他的魂獸有一些表示了惡意和進(jìn)攻性，這個(gè)時(shí)候藍(lán)軒宇就會(huì)向吞馬身邊靠靠。那些魂獸果然沒(méi)太敢靠近。133. 無(wú)論怎么說(shuō)，吞馬也是千年魂獸，在魂獸的世界中還是涇渭分明的。除非是134. “砰、砰、砰！”低沉的悶響聲響起，周圍的森林似乎都在輕微的震顫著。135. 原本匍匐在河水中的吞馬突然抬起頭來(lái)，慵懶的眼眸中流露出幾分警惕之色，而在河邊附近喝水的其他魂獸們也都是朝著那聲音傳來(lái)的方向看去。136. “嗷嗷嗷嗷”就在這時(shí)，憤怒的咆哮聲從森林中響起。先前還處于觀望狀態(tài)之中的魂獸們頓時(shí)毫不猶豫的撒腿就跑，朝著反方向跑。就連那吞馬也不例外。137. 什么情況啊

59、！吞馬別跑?。∷{(lán)軒宇心中一急，這吞馬對(duì)他的保護(hù)可是有一段時(shí)間了，他是相當(dāng)滿足的，這一跑，他可怎么辦??？138. 就在這時(shí)，森林之中，一道小小身影全身帶著白光飛速的朝著他這邊沖了過(guò)來(lái)。139. 藍(lán)軒宇先是一愣，但緊接著竟是認(rèn)出了那道身影來(lái)，不是別人，正是葉靈瞳。140. 她跑的好快啊！這是藍(lán)軒宇的第一反應(yīng)。141. 而此時(shí)的葉靈瞳，幾乎是把吃奶的力氣都用出來(lái)了，天罡霸體催動(dòng)到極致，飛速前沖。142. 藍(lán)軒宇眼睜睜的看著她從自己身前一掠而過(guò)，似乎連看都沒(méi)看到自己，他只是隱約看見(jiàn)，葉靈瞳臉上滿是驚恐之色。143. 就在這時(shí)，一個(gè)龐然大物從森林中跑了出來(lái)。144. 那是一只通體雪白的巨猿，它的身高足有

60、四米開(kāi)外，雙臂奇長(zhǎng)無(wú)比。論體型，它并沒(méi)有吞馬那么肥碩，可是，它的速度卻要比吞馬快樂(lè)不知道多少，一個(gè)彈跳就是十幾米，飛快無(wú)比。它的目標(biāo)似乎正是葉靈瞳??！145. 看到這局面，藍(lán)軒宇哪還敢猶豫，同樣也是掉頭就跑。右手金光閃爍，金紋藍(lán)銀草附著于手掌之上，狂奔而起。146. 這一跑起來(lái)，他只覺(jué)得自己身體兩邊景物飛速掠過(guò)，奔跑速度竟是極快的。147. 事實(shí)上，藍(lán)軒宇的身體素質(zhì)在同齡人之中絕對(duì)是最強(qiáng)的，畢竟每天都在吃珍稀食材，再加上他自身血脈的緣故。此時(shí)金紋藍(lán)銀草附帶能力催動(dòng)起來(lái)，令他的力量、速度都是大增，竟是比剛剛從他身前掠過(guò)的葉靈瞳跑的還要快上幾分。148. 背后那白色巨猿落地的聲音不斷傳來(lái)，藍(lán)軒宇很