公司財(cái)務(wù)學(xué)基礎(chǔ)1-2

1、授課教師：李欣電子郵箱：1課程內(nèi)容：公司財(cái)務(wù)導(dǎo)論公司財(cái)務(wù)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)假設(shè)與財(cái)務(wù)原則財(cái)務(wù)報(bào)告與現(xiàn)金流量公司理財(cái)環(huán)境金融市場(chǎng)與有效市場(chǎng)假說貨幣時(shí)間價(jià)值資本成本風(fēng)險(xiǎn)與收益財(cái)務(wù)資產(chǎn)估價(jià)期權(quán)與公司理財(cái)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與財(cái)務(wù)計(jì)劃財(cái)務(wù)決策與績(jī)效評(píng)價(jià)2關(guān)于財(cái)務(wù)： 財(cái)務(wù)：指市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下自然人和法人在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的資本經(jīng)濟(jì)行為（活動(dòng)），以及由此產(chǎn)生的他們與其他個(gè)體之間的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。 財(cái)務(wù)主體： 財(cái)務(wù)活動(dòng)： 財(cái)務(wù)關(guān)系： 財(cái)務(wù)客體：資本：能夠給其所有者帶來價(jià)值增殖的價(jià)值。資產(chǎn)：資本的各種表現(xiàn)形態(tài)。 資本的特點(diǎn)： 增值性、運(yùn)動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性3財(cái)務(wù)管理： 就是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一

2、項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)： 價(jià)值管理 法定地位高 綜合性強(qiáng)4 籌資活動(dòng) 組織財(cái)務(wù)活動(dòng) 投資活動(dòng) 日常營(yíng)運(yùn)資金活動(dòng) 分配活動(dòng)財(cái)務(wù)管理 所有權(quán)關(guān)系 債權(quán)債務(wù)關(guān)系 處理財(cái)務(wù)關(guān)系 稅金繳納關(guān)系 結(jié)算關(guān)系5第一章 公司財(cái)務(wù)導(dǎo)論第一節(jié) 公司財(cái)務(wù)基本概念一、公司財(cái)務(wù)研究的主要問題： 投資+籌資+現(xiàn)金流 通俗講是將圓餅做大、分好，以及現(xiàn)金流順暢問題。6二、公司財(cái)務(wù)的職能投資管理籌資管理資金營(yíng)運(yùn)管理收益分配管理7三、公司財(cái)務(wù)的內(nèi)容投資決策（資本預(yù)算）籌資決策（資本結(jié)構(gòu)決策）營(yíng)運(yùn)資金管理以及收益分配管理8第二節(jié) 企業(yè)組織形式及特征獨(dú)資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)9公司制企業(yè)的特點(diǎn)：1. 公司開辦手續(xù)較復(fù)雜；2.公

3、司資金來源渠道廣；3.公司實(shí)行有限責(zé)任制；4.股東對(duì)公司的凈收入擁有所有權(quán)；5.公司經(jīng)營(yíng)壽命較長(zhǎng)；6.公司所有權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)移方便；7.公司實(shí)行二權(quán)分離；8.政府對(duì)公司管制嚴(yán)格。10第三節(jié) 公司財(cái)務(wù)的演變一、西方公司財(cái)務(wù)的發(fā)展過程二、我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的發(fā)展11一、西方公司財(cái)務(wù)的發(fā)展過程 財(cái)務(wù)管理的萌芽在西方最早可以追溯到15 16世紀(jì)。17 18世紀(jì)股份公司逐漸發(fā)展成為一種典型的企業(yè)組織。 19世紀(jì)50年代以后股份公司迅速發(fā)展，專業(yè)化的財(cái)務(wù)管理應(yīng)運(yùn)而生。1897年，美國(guó)著名財(cái)務(wù)學(xué)家格林出版了專著企業(yè)財(cái)務(wù)管理，標(biāo)志著財(cái)務(wù)管理理論的初步形成。 20世紀(jì)50年代以后，財(cái)務(wù)管理的中心由資本籌集和資本運(yùn)用轉(zhuǎn)

4、向風(fēng)險(xiǎn)投資決策。西方國(guó)家的財(cái)務(wù)管理發(fā)展主要經(jīng)歷了三個(gè)階段： 第一階段，籌資財(cái)務(wù)管理階段。 第二階段，內(nèi)部管理階段。 第三階段，投資財(cái)務(wù)管理階段。12二、我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的發(fā)展1. 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)階段： 1978年以前，表現(xiàn)為政府對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的開展起著直接的作用；大財(cái)政，小財(cái)務(wù)；2. 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)階段： 1978年之后，隨著經(jīng)濟(jì)體制和企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制改革的不斷深化，財(cái)務(wù)管理逐步回歸企業(yè)，財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容也日益豐富。真正的企業(yè)財(cái)務(wù)管理。13第二章 公司財(cái)務(wù)目標(biāo)一、財(cái)務(wù)管理的概念 企業(yè)（公司）財(cái)務(wù)是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的資金運(yùn)動(dòng)及其所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)關(guān)系。財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。理解

5、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本概念，必須了解資金運(yùn)動(dòng)、財(cái)務(wù)活動(dòng)及財(cái)務(wù)關(guān)系等相關(guān)概念。（一）資金運(yùn)動(dòng) 資金是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)，其實(shí)質(zhì)是再生產(chǎn)過程中運(yùn)動(dòng)著的價(jià)值。1415（二）財(cái)務(wù)活動(dòng) 財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌集、運(yùn)用、收回及分配等一系列行為。其中資金的運(yùn)用、收回又稱為投資。其中籌資活動(dòng)（即資金的籌集）是資金運(yùn)動(dòng)的前提，投資活動(dòng)（即資金的運(yùn)用和收回）是資金運(yùn)動(dòng)的關(guān)鍵，分配活動(dòng)是作為投資成果進(jìn)行的，體現(xiàn)了企業(yè)投資與籌資的目標(biāo)要求。16（三）財(cái)務(wù)關(guān)系 企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)是以企業(yè)為主體來進(jìn)行的，企業(yè)作為法人在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)過程中，必然與企業(yè)內(nèi)外部有關(guān)各方發(fā)生廣泛的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，這就是企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系，可概括

6、為以下幾個(gè)方面：1企業(yè)與國(guó)家行政管理者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。2企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系3企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。4企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。5企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。6企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。7企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。17二、財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容 企業(yè)籌資管理、投資管理和利潤(rùn)分配管理便成為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容。（一）籌資管理 籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的首要環(huán)節(jié)，企業(yè)發(fā)行股票、發(fā)行債券、取得借款、賒購(gòu)、融資租賃等都屬于籌資行為，籌資是企業(yè)投資活動(dòng)的基礎(chǔ)?？晒┢髽I(yè)選擇的資金來源有很多，我們習(xí)慣上稱為：“資金渠道”。按不同標(biāo)志，它們可分為：1企業(yè)的資金來源按產(chǎn)權(quán)關(guān)系可以分為權(quán)益資金和負(fù)債資金

7、。2企業(yè)資金來源按使用的期限，可分為長(zhǎng)期資金和短期資金。18（二）投資管理 投資是指企業(yè)資金的運(yùn)用，是為了獲得收益或避免風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的資金投放和運(yùn)作（營(yíng)運(yùn)）活動(dòng)。企業(yè)的投資決策，可按不同的標(biāo)志分類： 1投資按其方式可分為直接投資和間接投資。 2按投資影響的期限長(zhǎng)短分為長(zhǎng)期投資和短期投資。 3按其投資的范圍分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。19（三）利潤(rùn)（股利）分配管理 廣義地說，分配是指對(duì)投資收入（如銷售收入）和利潤(rùn)進(jìn)行分割和分派的過程，而狹義的分配僅指對(duì)凈利潤(rùn)的分配。 利潤(rùn)（股利）分配管理就是要解決，在企業(yè)獲得的稅后利潤(rùn)中，有多少分配給投資者，有多少留在企業(yè)作為再投資之用。 利潤(rùn)（股利）決策的關(guān)鍵是確定

8、利潤(rùn)（股利）的支付率。影響企業(yè)股利決策的因素很多，企業(yè)必須根據(jù)情況制定出企業(yè)最佳的利潤(rùn)（股利）政策。20三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作尤其是財(cái)務(wù)決策所依據(jù)的最高準(zhǔn)則，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的最終目標(biāo)。 目前，主要有以下幾種觀點(diǎn)：21（一）產(chǎn)值最大化22（二）利潤(rùn)最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為，利潤(rùn)代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財(cái)富，利潤(rùn)越多則說明企業(yè)的財(cái)富增加的越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。這種觀點(diǎn)的缺陷是：1利潤(rùn)最大化是一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，沒有考慮企業(yè)的投入與產(chǎn)出之間的關(guān)系，難以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)的不同期間進(jìn)行比較。2沒有區(qū)分不同時(shí)期的收益，沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。3沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題。

9、追求最大利潤(rùn)，有時(shí)會(huì)增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但利潤(rùn)最大化的目標(biāo)不考慮企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小。4利潤(rùn)最大化可能會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為，即片面追求利潤(rùn)的增加，不考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。23（三）資本利潤(rùn)率（每股利潤(rùn)、每股利潤(rùn)）最大化這種觀點(diǎn)認(rèn)為：應(yīng)該把企業(yè)利潤(rùn)與投入的資本相聯(lián)系，用資本利潤(rùn)率（或每股利潤(rùn)）作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。其觀點(diǎn)本身概念明確，將企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)與投入的資本或股本進(jìn)行對(duì)比，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或期間進(jìn)行對(duì)比，揭示其盈利水平的差異。這種觀點(diǎn)本質(zhì)上還是以利潤(rùn)作為基礎(chǔ)，因此仍然存在三個(gè)問題：一是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；二是沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題；三是企業(yè)財(cái)務(wù)決策會(huì)出現(xiàn)短期行為。24（四）企業(yè)價(jià)值最大化（股

10、東財(cái)富最大化）這種觀點(diǎn)認(rèn)為：企業(yè)價(jià)值最大化可以通過企業(yè)的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)決策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大。本書采納這種觀點(diǎn)。對(duì)于股份制企業(yè)，企業(yè)價(jià)值最大化可表述為股東財(cái)富最大化。對(duì)于上市的股份公司，股東財(cái)富最大化可用股票市價(jià)最大化來代替。股票市價(jià)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況及業(yè)績(jī)水平的動(dòng)態(tài)描述，代表了投資大眾對(duì)公司價(jià)值的客觀評(píng)價(jià)。企業(yè)是一個(gè)通過一系列合同或契約關(guān)系將各種利益主體聯(lián)系在一起的的組織形式。企業(yè)只有通過維護(hù)與企業(yè)相關(guān)者的利益，承擔(dān)起應(yīng)有的社會(huì)責(zé)任（如保護(hù)消費(fèi)者利益、保護(hù)環(huán)境、支持社會(huì)公眾活動(dòng)等），才能更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大

11、化這一財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。由于企業(yè)價(jià)值最大化是一個(gè)抽象的目標(biāo)，在運(yùn)用時(shí)也存在一些缺陷：1非上市企業(yè)的價(jià)值確定難度較大。雖然通過專門評(píng)價(jià)（如資產(chǎn)評(píng)估）可以確定其價(jià)值，但評(píng)估過程受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響使估價(jià)不易客觀和標(biāo)準(zhǔn)，從而影響企業(yè)價(jià)值的準(zhǔn)確與客觀性。2股票價(jià)格的變動(dòng)除受企業(yè)經(jīng)營(yíng)因素影響之外，還要受到其他企業(yè)影響等無法控制的因素影響。25四、不同利益主體財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的矛盾與協(xié)調(diào)（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào) 企業(yè)是所有者的企業(yè)，企業(yè)價(jià)值最大化代表了所有者的利益?，F(xiàn)代公司制企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)完全分離，由于兩者追求目標(biāo)不同，必然導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者利益和股東財(cái)富最大化的沖突，為了協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾，防止

12、經(jīng)理背離股東目標(biāo)，一般有兩種方法：1監(jiān)督。2激勵(lì)。 通常情況下，企業(yè)采用監(jiān)督和激勵(lì)相結(jié)合的辦法使經(jīng)理的目標(biāo)與企業(yè)目標(biāo)協(xié)調(diào)起來，力求使監(jiān)督成本、激勵(lì)成本和經(jīng)理背離股東目標(biāo)的損失之和最小。 除了企業(yè)自身的努力之外，由于外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的作用，也促使經(jīng)理把公司股票價(jià)格最高化作為他經(jīng)營(yíng)的首要目標(biāo)。其主要表現(xiàn)在：1經(jīng)理人才市場(chǎng)評(píng)價(jià)2經(jīng)理被解聘的威脅3公司被兼并的威脅26（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 所有者（股東）的目標(biāo)是公司價(jià)值（股東財(cái)富）最大化，因此，所有者有可能未經(jīng)債權(quán)人同意，要求經(jīng)營(yíng)者投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)要高的項(xiàng)目，這會(huì)增加負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)。 所有者或股東未征得現(xiàn)有債權(quán)人同意，而要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行新債券或借新債，