物流財務(wù)管理第二章課件

1、物流財務(wù)管理第二章 物流財務(wù)管理 基本原理知識目標(biāo)理解貨幣時間價值的本質(zhì)；掌握貨幣時間價值的計算方法；掌握利率的影響因素和確定方法；理解風(fēng)險與收益；理解資本資產(chǎn)定價模型。技能目標(biāo)能靈活運用所學(xué)知識對案例進行分析；具備運用理論知識進行貨幣時間價值計算的基本技能。第一節(jié) 貨幣時間價值一、貨幣時間價值的含義貨幣時間價值是經(jīng)濟學(xué)中一個很重要的概念，它是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資后所增加的價值。這個概念，通俗地說，就是今天的1元人民幣要比明天的1元人民幣更值錢。從經(jīng)濟學(xué)的角度來說，現(xiàn)在的1單位貨幣與未來的1單位貨幣的購買力不同，這是因為要節(jié)省現(xiàn)在的1單位貨幣不消費而改在未來消費，則在未來消費時須有

2、大于1單位的貨幣可供消費，作為彌補延遲消費的貼水貼水表示遠期匯率低于即期匯率。貨幣時間價值產(chǎn)生的原因主要有以下三點：1貨幣時間價值是資源稀缺性的一種體現(xiàn)2貨幣時間價值是在信用貨幣制度下流通中貨幣的固有特征3貨幣時間價值是人們認知心理的一種反映貨幣時間價值的表示有絕對數(shù)和相對數(shù)兩種形式，絕對數(shù)表示為利息，相對數(shù)表示為利率。貨幣時間價值計算過程中要涉及兩個基本概念，即現(xiàn)值和終值。現(xiàn)值是指資本在現(xiàn)在的價值。終值是指資本經(jīng)過若干時期后包括本金和利息在內(nèi)的價值。二、現(xiàn)值和終值的計算目前有兩種利息計算方式：單利計息和復(fù)利計息。單利計息是只對初始本金計算利息的一種計息方式，也就是本金在存款期限中獲得的利息，

3、不管時間多長，所產(chǎn)生的利息均不加入本金重新計算利息，每期的計息基礎(chǔ)始終不變。復(fù)利計息是對初始本金計息的同時也對此前產(chǎn)生的利息進行計息的一種計息方式。每經(jīng)過一個計息期，要將所產(chǎn)生的利息加入本金再計利息，逐期滾算，也就是俗稱的“利滾利”。在復(fù)利計息情況下，每期的計息基礎(chǔ)是不斷變化的。（一）單利終值與現(xiàn)值的計算1單利終值計算終值就是本利和，單利終值是單利計息方式下，本金與未來利息之和。2單利現(xiàn)值計算現(xiàn)值就是未來的一筆資本在現(xiàn)在的價值，也就是本金。單利現(xiàn)值是單利計息方式下資本現(xiàn)在的價值，或者說是確定未來終值的現(xiàn)在價值。（二）復(fù)利終值與現(xiàn)值的計算1復(fù)利終值計算復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照

4、復(fù)利的方法計算出的若干時期以后的本利和。2復(fù)利現(xiàn)值計算復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時間的特定資本按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值，即為取得未來一定本利和現(xiàn)在所需的本金。可以看出，復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的一個相反的過程。（三）年金終值與現(xiàn)值年金指在一定時期內(nèi)每間隔相同時間所收付的相等款項，用A（annuity）表示。需要說明的是，年金不是一次性的收付款項，而是連續(xù)的等額收付款項。年金應(yīng)當(dāng)同時滿足兩個條件：一是在規(guī)定的期間內(nèi)，每隔一段相等的時間（不一定是一年），必須發(fā)生一次收付款業(yè)務(wù)，中間不得中斷；二是各期發(fā)生的款項必須在金額上相等。因此，年金具有連續(xù)性和等額性的特點。按付款方式不同，年金可劃分為普通年金、先付年金、遞延

5、年金、永續(xù)年金等形式。三、利率的計算（一）利率和影響因素在進行實際投資決策時，往往以利率水平為基礎(chǔ)來確定折現(xiàn)率，所以，利率水平的測算顯得非常重要。為了正確測算利率水平，必然分析利率的構(gòu)成。一般而言,資本的利率由純利率、通貨膨脹補償和風(fēng)險報酬三部分構(gòu)成。其中，風(fēng)險報酬又分為違約風(fēng)險報酬、流動性風(fēng)險報酬和期限風(fēng)險報酬三種。1純利率2通貨膨脹補償3違約風(fēng)險報酬4流動性風(fēng)險報酬5期限風(fēng)險報酬（二）實際利率與名義利率按照利率是否包含物價變動因素分類和按照利率是否與計息期一致，都可以將利率分為實際利率與名義利率。1按照利率是否包含物價變動因素分類按照利率是否包含物價變動因素在內(nèi)，利率可分為實際利率和名義利

6、率。2按照利率是否與計算期一致分類按照利率的時間口徑與計算期是否一致，利率也分為實際利率與名義利率。利率一般是以年為計息周期，通常所說的年利率都是指名義利率。在實際運用中，計息周期可以短于一年，當(dāng)利率標(biāo)明的時間單位與計息周期不一致時，就出現(xiàn)了名義利率和實際利率的區(qū)別。第二節(jié) 風(fēng)險與收益一、風(fēng)險與收益的概念（一）風(fēng)險風(fēng)險是財務(wù)領(lǐng)域另一個重要的基本概念，往往是與“收益”一同被提出來的，兩者是投資分析時聯(lián)系緊密的重要參數(shù)。在投資學(xué)中，風(fēng)險所指代的是一種不確定性。一般將投資風(fēng)險定義為實際收益與預(yù)期目標(biāo)收益的偏差，數(shù)學(xué)上可用預(yù)期收益的方差來表示。（二）收益收益這個詞在現(xiàn)實生活中并不陌生，它同時也是財務(wù)管

7、理中的一個基本概念，在對投資項目的評價中，往往不需要知道一項投資的具體收益額，而需要知道的是收益率。所有投資活動的目的都是為了獲利，而收益率可以有效地衡量一個投資項目獲利能力的大小。收益就是指通過投資活動所獲得的利潤，收益率即獲得的利潤與投入的資本的比率。任何投資都需事先對資產(chǎn)收益進行預(yù)期。二、資產(chǎn)組合中的風(fēng)險與收益在實際操作中，投資者往往不會僅投資于一種資產(chǎn)，而是同時對兩種以上的資產(chǎn)進行投資活動，這種投資就稱為資產(chǎn)組合，這是更常見的選擇。1資產(chǎn)組合的收益?zhèn)鹘y(tǒng)的資產(chǎn)組合通常采用“投資三分法”，即將全部資本分成三部分，一部分用來進行儲蓄、保險；一部分進行股票、債券等投資；還有一部分用于房地產(chǎn)、黃

8、金、珠寶等實物投資。當(dāng)構(gòu)成資產(chǎn)組合的幾種資產(chǎn)的收益情況不是完全正相關(guān)，即各種投資之間的相關(guān)系數(shù)不全為1時，這樣的資產(chǎn)組合就起到了降低風(fēng)險的作用。這也是“不要把雞蛋放在一個籃子里”在投資領(lǐng)域被普遍接受的原因。2資產(chǎn)組合的方差資產(chǎn)組合的方差不是各資產(chǎn)方差的簡單加權(quán)平均。組合投資有利于降低投資風(fēng)險。這一結(jié)果的取得還有賴于資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)。3系統(tǒng)風(fēng)險的衡量資產(chǎn)組合可以有效地降低風(fēng)險，但這種降低并不是無限制的。這是因為，所有的資產(chǎn)都是處于同一個經(jīng)濟系統(tǒng)中，因而也就具有因整個經(jīng)濟系統(tǒng)引起的不可避免的共同的風(fēng)險。面對這類風(fēng)險，企業(yè)依靠自身的力量是無法消除的，只能被動地承受。投資者不可能依靠資產(chǎn)組合來完全消除的風(fēng)險稱為系統(tǒng)風(fēng)險或市場風(fēng)險，可依靠投資組合的方式來消除的風(fēng)險稱為特殊風(fēng)險或非系統(tǒng)風(fēng)險。三、系數(shù)和資本資產(chǎn)定價模型資本資產(chǎn)定價模型是產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，并由1990年度諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎獲得者威廉夏普發(fā)展的。1系數(shù)對厭惡風(fēng)險的投資者來說，每一種證券的風(fēng)險和期望報酬之間必須達到一種均衡，即每種證券都能提供與系統(tǒng)風(fēng)險相對稱的期望