管理會(huì)計(jì)情境五課件

1、目錄開卷有益資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值任務(wù)一投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析任務(wù)二長(zhǎng)期投資決策的運(yùn)用開卷有益長(zhǎng)期投資決策由于在較長(zhǎng)時(shí)間里對(duì)企業(yè)有影響，需要分析資金的時(shí)間價(jià)值(或稱貨幣的時(shí)間價(jià)值)，這是一個(gè)重要的基本的財(cái)務(wù)理念；另外，長(zhǎng)期投資者的風(fēng)險(xiǎn)比短期投資更大，需要評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值。開卷有益資金時(shí)間價(jià)值是指作為資本運(yùn)用的貨幣在被運(yùn)用的過程中隨時(shí)間推移而產(chǎn)生的價(jià)值增值。簡(jiǎn)單地說，就是指同等數(shù)量的貨幣在不同的時(shí)間里，其價(jià)值是不一樣的。貨幣具有時(shí)間價(jià)值是投資決策者首先要樹立的價(jià)值觀念，是長(zhǎng)期投資決策分析過程中需要考慮的重要因素。其意義在于:不同時(shí)間單位貨幣的價(jià)值不相等，即同等數(shù)量的貨幣在不同時(shí)間上有不同的價(jià)值，所以

2、，不同時(shí)間的貨幣收支不宜直接比較，需要換算到同一時(shí)間上才能進(jìn)行比較。知識(shí)鏈接一資金時(shí)間價(jià)值的含義資金時(shí)間價(jià)值可以有兩種表達(dá)形式：用絕對(duì)數(shù)表示，即資金時(shí)間價(jià)值額是指資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中產(chǎn)生的增值額；用相對(duì)數(shù)表示，即資金時(shí)間價(jià)值率是指不包括風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹因素的平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率。通常資金時(shí)間價(jià)值的表示方式是利率，相當(dāng)于沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率或平均投資報(bào)酬率。銀行存款利率、貸款利率，各種債券利率、貼現(xiàn)利率、股票的股利都可看作是投資報(bào)酬率，但是它們除包含資金時(shí)間價(jià)值因素外，還包含通貨膨脹和投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。知識(shí)鏈接一資金時(shí)間價(jià)值的含義開卷有益(一)單利僅對(duì)本金計(jì)息

3、，利息不計(jì)息的增值方式，稱為單利。單利終值即現(xiàn)在的資金在將來某一時(shí)點(diǎn)按照單利方式下計(jì)算的本利和。單利終值和單利利息的計(jì)算公式為：FPPinP(1in) IPinP本金，又稱期初金額或現(xiàn)值；i利率；I利息；F本金與利息之和，又稱本利和或終值；n時(shí)間，可以是年、季或月份。知識(shí)鏈接二 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量開卷有益(二)復(fù)利復(fù)利是指不僅本金計(jì)息，以前各期所產(chǎn)生的利息也要計(jì)息的一種增值形式，俗稱“利滾利”。按復(fù)利計(jì)算的終值為：FP(1i) n其中(1i)n 又稱為復(fù)利終值系數(shù)，用(F/P，i，n)表示，一般通過計(jì)算機(jī)計(jì)算得出，也可查復(fù)終值系數(shù)表獲得。開卷有益知識(shí)鏈接二 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量(三)復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利

4、現(xiàn)值是復(fù)利終值的逆運(yùn)算。它是指在未來某一時(shí)點(diǎn)上的一筆款項(xiàng)，按規(guī)定貼現(xiàn)率所計(jì)算的貨幣現(xiàn)值。其計(jì)算公式如下： PF/(1i) n公式中的1/(1i) 稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用(P / F，i，n)表示，可以通過計(jì)算機(jī)計(jì)算得到或查閱復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表得到。開卷有益知識(shí)鏈接二 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量(四)年金1.普通年金2.先付年金3.遞延年金4.永續(xù)年金開卷有益知識(shí)鏈接二 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值又叫風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，是指長(zhǎng)期投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。一項(xiàng)具有風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目的總預(yù)期報(bào)酬率可以表示為：總報(bào)酬率= 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率= 時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值投資報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

5、風(fēng)險(xiǎn)程度開卷有益知識(shí)鏈接三 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的含義任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接一現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指與長(zhǎng)期投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。它是評(píng)價(jià)投資方案是否可行進(jìn)必須事先計(jì)算的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)?，F(xiàn)金流入量是指在一定期間內(nèi)企業(yè)收到的金額，現(xiàn)金流出量是指在一定期間內(nèi)企業(yè)支出的金額，現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額稱為凈現(xiàn)金流量(net cash flow 簡(jiǎn)稱為NCF)。在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的可行性時(shí)，常常采用現(xiàn)金流量指標(biāo)而不采用會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)。因?yàn)楝F(xiàn)金流量考慮了資金的時(shí)間價(jià)值因素，另外其使用的數(shù)據(jù)是客觀合理的原始數(shù)據(jù)，確認(rèn)更符合客觀實(shí)際情況。任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接一現(xiàn)金流量(一)初始投資

6、現(xiàn)金流量1固定資產(chǎn)購建費(fèi)用2相應(yīng)流動(dòng)資金投入3更新固定資產(chǎn)凈殘值收入任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接一現(xiàn)金流量(二)營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流量是指項(xiàng)目在正常運(yùn)行過程中因生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，凈流量一般為正。流入量是由銷售收入收現(xiàn)引起的，流出量包括日常的付現(xiàn)成本如采購支出、設(shè)備維護(hù)和人員工資及所得稅支出。營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅成本中不需要每年支付現(xiàn)金的部分主要是折舊費(fèi)，所以推出一個(gè)重要公式：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入-(銷售成本-折舊)-所得稅=凈利潤(rùn)+折舊任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接一現(xiàn)金流量(三)終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量主要包括清理凈收入

7、、墊付的流動(dòng)資金收回等，主要是現(xiàn)金流入項(xiàng)目。任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接一現(xiàn)金流量(四)增量現(xiàn)金流量1.沉沒成本指已經(jīng)發(fā)生的成本。由于沉沒成本是過去發(fā)生的，它不會(huì)因?yàn)榻邮芑蜣饤壞硞€(gè)項(xiàng)目的決策而改變。2.機(jī)會(huì)成本在投資方案的選擇中，如果選擇了一個(gè)投資方案，則必須放棄投資于其他途徑的機(jī)會(huì)。3.負(fù)效應(yīng)決定增量現(xiàn)金流量的另一個(gè)難點(diǎn)在于新增項(xiàng)目對(duì)公司其它項(xiàng)目的負(fù)效應(yīng)。任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接二貼現(xiàn)的投資決策分析方法(一)凈現(xiàn)值法1.計(jì)算每年現(xiàn)金凈流量。2.將每年現(xiàn)金凈流量折算成凈現(xiàn)值。如果每年現(xiàn)金凈流量相等，則按年金法折成現(xiàn)值；如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則先對(duì)每年現(xiàn)金凈流量進(jìn)行貼現(xiàn)，然后

8、加以合計(jì)。3.利用凈現(xiàn)值進(jìn)行投資決策分析，其判斷評(píng)價(jià)規(guī)則是：(1)對(duì)于獨(dú)立方案，如果凈現(xiàn)值為正值，說明貼現(xiàn)后的現(xiàn)金凈流量大于初始投資額，則表明該投資項(xiàng)目可行；(2)對(duì)于多個(gè)凈現(xiàn)值為正的互斥方案，應(yīng)該選擇凈現(xiàn)值最大者。 任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接二貼現(xiàn)的投資決策分析方法(二)現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法(Profitability Index，PI)又稱獲利指數(shù)法，是指投資項(xiàng)目未來凈現(xiàn)金流量總現(xiàn)值與初始投資之比，現(xiàn)值指數(shù)法就是根據(jù)投資方案的現(xiàn)值指數(shù)來評(píng)價(jià)方案是否可行的決策分析方法。當(dāng)投資方案的現(xiàn)值指數(shù)大于1時(shí)，該方案可行；當(dāng)投資方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1時(shí)，該方案不可行。當(dāng)有多個(gè)互斥項(xiàng)目并存時(shí)，選取現(xiàn)

9、值指數(shù)最大的項(xiàng)目，其計(jì)算步驟同凈現(xiàn)值法。任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接二貼現(xiàn)的投資決策分析方法(三)內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率(Internal Rate of Return，IRR)是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率法的判斷評(píng)價(jià)規(guī)則：只要內(nèi)含報(bào)酬率法大于資本成本，投資項(xiàng)目就是可取的。任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接三非貼現(xiàn)的投資決策評(píng)價(jià)方法(一)回收期法一般地，投資回收期越短，風(fēng)險(xiǎn)越小，投資效果越好?；厥掌赑P由下式確定：式中：NCFt為第t年凈現(xiàn)金流量；C為初始投資。任務(wù)一 投資項(xiàng)目的評(píng)價(jià)分析知識(shí)鏈接三非貼現(xiàn)的投資

10、決策評(píng)價(jià)方法(二)會(huì)計(jì)報(bào)酬率法會(huì)計(jì)報(bào)酬率(Accounting Return Rate，ARR)又稱平均投資報(bào)酬率或投資利潤(rùn)率，是指在投資壽命內(nèi)，年均凈利潤(rùn)與原始投資額之比。這種方法計(jì)算簡(jiǎn)便，應(yīng)用范圍很廣，計(jì)算時(shí)使用會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)，以及普通會(huì)計(jì)的收益和成本概念。采用ARR進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，可先確定一個(gè)預(yù)期的報(bào)酬率，再與方案的會(huì)計(jì)報(bào)酬率進(jìn)行對(duì)比。會(huì)計(jì)報(bào)酬率法通常用于對(duì)投資方案進(jìn)行粗略篩選的工具，在投資決策時(shí)，應(yīng)與其他方法結(jié)合使用。任務(wù)二長(zhǎng)期投資決策的運(yùn)用知識(shí)鏈接一舊設(shè)備更新的決策分析隨著技術(shù)水平的不斷提高，企業(yè)的舊生產(chǎn)設(shè)備顯得落后，原料消耗大，維修多，企業(yè)面臨是否用新設(shè)備來替代舊設(shè)備的問題，即進(jìn)行重置項(xiàng)目的決策。如果新設(shè)備的使用年限與舊設(shè)備的剩余使用年限相同，可以采用差量分析法計(jì)算新舊設(shè)備的現(xiàn)金流量差額，并就此差額計(jì)算增減的凈現(xiàn)值，來確定更新是否有利。任務(wù)二長(zhǎng)期投資決策的運(yùn)用知識(shí)鏈接二 開發(fā)新產(chǎn)品的決策分析企業(yè)為增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力與經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁，必須不斷開發(fā)新產(chǎn)品。為此，許多企業(yè)需增加固定資產(chǎn)的投資，購置新設(shè)備，并為此作項(xiàng)目可行的研