通信行業(yè)專題-5G頻譜帶來行業(yè)增量課件

1、2018/9/111證券研究報告財通證券2017年二季度投資策略 之三5G核心，頻譜資源帶來行業(yè)增量頻譜發(fā)放的投資機會分析通信首席分析師：李宏濤執(zhí)業(yè)資格證書：S01 郵箱：目錄 頻譜是稀缺性資源，5G核心 商業(yè)和產(chǎn)業(yè)視角，頻譜發(fā)放的側(cè)重點 5G頻譜質(zhì)變，帶來各環(huán)節(jié)增量272.3%通信行業(yè)為什么需要頻譜？ 移動通信實際是對頻譜資源的經(jīng)營，頻譜決定了網(wǎng)絡(luò)速率、基站數(shù)量、應(yīng)用種類2G： 7001900MHz，傳輸語音和短信，需要很低速率和很低帶寬，低頻即可3G： 19002200MHz，傳輸短視頻和彩信，需要中低速率和中低帶寬，中頻即可4G： 22002600MHz，傳輸視頻、數(shù)據(jù)語音、視頻聊天，需

2、要高速率和高帶寬5G： 2.6GHz毫米波，應(yīng)用于VR、智能駕駛、高速移動寬帶等場景，兼顧大連接數(shù)、大帶寬和低時延圖2：過去5年國內(nèi)基站數(shù)變化/萬圖1：頻譜決定了帶寬、網(wǎng)速和應(yīng)用類型2G：需低速率、帶寬3G：需中低速率、帶寬4G：需高速率、帶寬語音和短信圖文和彩信數(shù)據(jù)和視頻頻率提高帶寬提高資料來源：IMT2020,財通證券研究所整理310914113601287317714426329934045.2%24168.7%46720%10%0%50%40%30%80%70%60%2001000400300700600500201320142015201620173G基站數(shù)4G基站數(shù)移動電話基站總數(shù)

3、59.1%3G/4G基站數(shù)占比73.5%5925594確定頻譜是標(biāo)準(zhǔn)落地/產(chǎn)業(yè)化發(fā)展“樞紐”環(huán)節(jié) 在5G產(chǎn)業(yè)化流程中：確定頻譜是標(biāo)準(zhǔn)化的最后一個環(huán)節(jié)、實用化的第一個環(huán)節(jié) 2018年6月14日，3GPP首發(fā)5G NR獨立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)，第一版5G獨立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)1.確定核心技術(shù)2.核心技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)3.信道標(biāo)準(zhǔn)4.組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)5.確定頻譜 英國、韓國等已完成頻譜拍賣，全球范圍內(nèi)5G實用化流程開啟圖3：5G產(chǎn)業(yè)化流程圖標(biāo)準(zhǔn)化環(huán)節(jié)6.設(shè)備樣品7.實驗網(wǎng)8.試商用網(wǎng)9.設(shè)備定型10.發(fā)牌照商用化環(huán)節(jié)正式商用資料來源：財通證券研究所整理2018年6月14日，3GPP首發(fā)5G NR第一版獨立組網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)。5全球最有可能優(yōu)先部

4、署的5G頻段 容量、覆蓋、連接數(shù)的核心需求：5G需要高、中、低不同的工作頻率 頻譜協(xié)同效應(yīng)：相同的5G頻譜利于布局全球漫游、減少設(shè)備干擾、降低設(shè)備復(fù)雜度 高國際認(rèn)可度：中、美、歐、日、韓等5G頻譜規(guī)劃陸續(xù)發(fā)布，國際社會形成共識圖4：全球最有可能優(yōu)先部署的5G頻段FR1n28n71n77n78MHz703-748(U) 758-803(D)663-698(U)617-652(D)3300-42003300-38004400-5000n79n258n260FR224250-2750037000-40000低頻廣覆蓋中頻黃金頻段高頻高帶寬資料來源：ITU，財通證券研究所整理6數(shù)據(jù)來源：5G NR，財

5、通證券研究所整理美國歐盟英國亞洲中國韓國日本全球主要國家/地區(qū)5G頻譜規(guī)劃：3.35.0GHz是核心優(yōu)質(zhì)頻段 世界各國將3.5GHz作為5G主流頻段。但各國無線通信技術(shù)歷史、實力不同，對5G的訴求也不同，亞洲對低頻訴求強烈，美國5G初期力推高頻圖5：全球主要國家/地區(qū)5G頻譜規(guī)劃700698-806MHz1427-25183400-38003410-34803500-35803300-34004800-499024GHz3300-36004800-5000低頻廣覆蓋中頻黃金頻段高頻高帶寬24.75-27.5GHz37-42.5GHz350028GHz3400-42004400-499027.5

6、-28.35GHz 37-40GHz64-71GHz已正式規(guī)劃尚在研究中7資料來源：財通證券研究所整理MHz2G3G4G825-835870-880885-890930-935890-909935-954909-915954-9601710-17351805-18301735-17551830-18501900-19201880-19002010-20251940-19552130-21451920-19352110-21251880-18902320-23702575-26352300-23202555-25751755-17651850-18602370-23902635-26551765

7、-17801860-1875中國電信中國移動中國聯(lián)通注：虛線框內(nèi)是一組上下行頻率目前被占用的部分2.6GHz頻段，潛在5G重分配頻段當(dāng)前國內(nèi)三大運營商頻譜分配，2.6GHz有一定閑置 2.6GHz具有較高的連續(xù)性和更好的覆蓋性能，有重新分配可能，提高頻譜利用率圖6：國內(nèi)頻譜占用情況目錄 頻譜是稀缺性資源，5G核心 商業(yè)和產(chǎn)業(yè)視角，頻譜發(fā)放的側(cè)重 5G頻譜質(zhì)變，帶來各環(huán)節(jié)增量89資料來源：財通證券研究所整理2000年3G國際標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)日韓英等國3G發(fā)牌2005年中國3G實驗網(wǎng)2009年中國3G頻譜分配中國3G發(fā)牌日本4G發(fā)牌2011-12年4G國際標(biāo)準(zhǔn)凍結(jié)韓、法4G發(fā)牌2013年中國4G頻譜分配中

8、國4G發(fā)牌英國4G發(fā)牌2014年中國4G實驗網(wǎng)3G、4G國內(nèi)頻譜發(fā)放的時間和發(fā)放方式 3G、4G頻譜發(fā)放：在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)（標(biāo)準(zhǔn)、主設(shè)備）到位的時候發(fā)放從3G到4G再到5G，國內(nèi)演進進度由落后到基本同步到領(lǐng)先 中國在5G的技術(shù)儲備全球領(lǐng)先，頻譜將于2018年9月份正式派發(fā)。不進行拍賣 頻譜分配后設(shè)備定型，預(yù)計正式商用發(fā)牌將在主要設(shè)備定型后發(fā)生 正式5G商用牌照預(yù)計將在明年年初發(fā)放圖9：3G/4G頻譜分配、正式發(fā)牌時間點參考105G頻譜發(fā)放考慮因素：自主可控，搶占制高點 3G/4G發(fā)牌，國家扶持自主技術(shù)中國主導(dǎo)的TD-SCDMA技術(shù)中國移動獨家運營，且獲配頻譜頻率更低(終端功耗更小、覆蓋能力更強

9、)，頻譜帶寬也較WCDMA、CDMA2000制式各多5MHzTD-LTE優(yōu)先發(fā)牌：2013年12月工信部發(fā)放TD-LTE牌照，而FDD-LTE則2015年2月才發(fā)放 5G會降低技術(shù)復(fù)雜度從3G到4G網(wǎng)絡(luò)制式逐步減少，5G預(yù)計只會有兩種制式5G頻率更高，不可能用更復(fù)雜的終端來加大功耗 5G是未來國家競爭高端產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)，全球會出現(xiàn)大一統(tǒng)的局面，估計只會有兩種制式（美國放棄CDMA-WINMAX的升級路線）圖7：2G5G各階段的網(wǎng)絡(luò)制式數(shù)量及類型2G3G4GGSME-GSM CDMADCSTD-SCDMAWCDMAEVDOTD-LTEFDD-LTE資料來源：財通證券研究所整理5G淡化制式側(cè)重頻段運

10、營商拍賣頻段分配結(jié)果/GHz中標(biāo)帶寬/MHz競標(biāo)價格/億元SK電訊3.5GHz3.6-3.710071.1KT3.5GHz3.5-3.610056.5LGU+3.5GHz3.42-3.58047.2SK電訊28GHz28.1-28.980012.1KT28GHz26.5-27.380012.12LGU+28GHz27.3-28.180012.07運營商在用頻段份額拍賣頻段中標(biāo)帶寬/MHz競標(biāo)價格/億英鎊EE42%3.4GHz403.03沃達豐29%3.4GHz503.783公司15%3.4GHz201.50O214%3.4GHz403.1711頻譜方案(國外)：拍賣分配，綜合競爭和公平，產(chǎn)業(yè)扶

11、持較少 國外在運營商間分配頻譜的時候主要有兩大方案頻譜資源在運營商間平均分配將最大份額分配給出價最高者 實際方案一般基于平均分配的基礎(chǔ)上，向在市場競爭中處于劣勢的運營商傾斜表1：韓國運營商頻譜拍賣結(jié)果表2：英國運營商頻譜拍賣結(jié)果資料來源：C114通信網(wǎng)，財通證券研究所整理12資料來源：財通證券研究所整理頻譜方案(國內(nèi))：指派分配，產(chǎn)業(yè)扶持和平衡，考慮點較多 頻譜資源在運營商間平均分配，實現(xiàn)三大運營商在5G建設(shè)上的同步 多運營商合作對某段連續(xù)100MHz頻段共建、共享，以更好地體現(xiàn)5G性能 中國電信、中國聯(lián)通：向相對弱勢運營商傾斜，分配技術(shù)成熟、產(chǎn)業(yè)鏈成熟、總體成本更低的3.5GHz 中國移動：

12、將優(yōu)質(zhì)低頻段2.6GHz分配給中國移動，降低建造成本，實現(xiàn)部分TD設(shè)備復(fù)用，支持TD繼續(xù)發(fā)展。讓中國移動承接技術(shù)相對不成熟、建站成本相對更高的4.9GHz頻段。圖8：國內(nèi)5G頻譜特征及潛在分配方案及相應(yīng)考量1. 平均分配優(yōu)質(zhì)的3.5GHz頻段2. 多運營商共建共享連續(xù)100MHz頻段3. 將3.5GHz頻段分配給弱勢運營商4. 將3.5GHz頻段分配給領(lǐng)先運營商實現(xiàn)三大運營商5G的同步發(fā)展降低組網(wǎng)成本，減輕資本支出壓力非對稱監(jiān)管，平衡運營商的競爭借助更強的技術(shù)儲備和資金實力，加速5G發(fā)展技術(shù)成熟、建站成本低、覆蓋廣3.5GHz頻段4.9GHz頻段技術(shù)不太成熟、建站成本高約50%各種討論方案兼容

13、性研究2.6GHz頻段3.3-3.4GHz3.4-3.6GHz4.8-4.99GHz與其他系統(tǒng)共存目前部分頻段是4G頻段與無線電定位業(yè)務(wù)共存與衛(wèi)星固定業(yè)務(wù)共存與射電天文臺業(yè)務(wù)共存政府政策和管控可能會重分配用于5G原則上室內(nèi)使用試驗頻段，需考慮對衛(wèi)星的保護考慮地理區(qū)域的隔離產(chǎn)業(yè)進程5G技術(shù)幾乎是空白產(chǎn)業(yè)成熟度較低核心頻段，產(chǎn)業(yè)成熟度較高產(chǎn)業(yè)成熟度較低13國內(nèi)分配方案：移動2.6+4.9GHz；聯(lián)通電信3.5GHz 方案1：聯(lián)通電信3.5GHz；移動4.9GHz和2.6GHz；廣電700MHz；鐵塔3.3-3.4GHz室內(nèi) 優(yōu)點：非對稱監(jiān)管，平衡三大運營商實力缺點：基于3.5GHz的5G商用會略晚

14、，但影響不大資料來源：通信人家園，財通證券研究所整理最大化頻譜利用效率和效果 平衡運營商實力、免去復(fù)雜的運營商合并流程 利用移動強大的技術(shù)和資金實力開發(fā)2.6GHz頻段5G，有利于復(fù)用4G現(xiàn)有站址、設(shè)備資源，快速做到5G廣覆蓋 方案2：三大運營商共享3.5GHz 優(yōu)點：三大運營商5G的同時起步 缺點：出現(xiàn)碎片化的頻段，不能發(fā)揮5G的最佳性能 方案3：聯(lián)通電信合得100MHz連續(xù)3.5GHz頻段，移動獲其他單獨100MHz頻段 優(yōu)點：實現(xiàn)成熟頻譜的最大化利用 缺點：聯(lián)通混改正在進行，再次實施合并帶來較大的組織、管理、人員壓力表3：國內(nèi)5G頻段兼容性研究方案1是最有可能的分配方案目錄 頻譜是稀缺性

15、資源，5G核心 商業(yè)和產(chǎn)業(yè)視角，頻譜發(fā)放的側(cè)重 5G頻譜質(zhì)變，帶來各環(huán)節(jié)增量1415總預(yù)測框架：5G頻譜發(fā)放受益產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié) 頻譜的確定是5G進入實用化的前提條件資料來源：財通證券研究所整理陣列化、有源化、數(shù)量增加組網(wǎng)更靈活、基站層次更明顯、天線/RRU集成度更高基站側(cè)：設(shè)備樣品生產(chǎn)、大規(guī)模實驗網(wǎng)開建，關(guān)注基站天線、主設(shè)備用戶側(cè)：手機將支持5G頻段，關(guān)注手機天線網(wǎng)絡(luò)側(cè)：5G連接容量更大、密度更高，關(guān)注主設(shè)備、光纖光纜應(yīng)用側(cè)：數(shù)據(jù)流量幾何級增長，數(shù)據(jù)中心、傳輸節(jié)點需要擴容，關(guān)注光模塊圖10：5G頻譜確定對應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤姝h(huán)節(jié)及變化趨勢基站天線飛榮達摩比發(fā)展通宇通訊主設(shè)備中興通訊烽火通信華為終端天線信維

16、通信碩貝德光纖光纜亨通光電長飛光纖中天科技多天線技術(shù)出現(xiàn)、高頻段小尺寸天線集成容量更大、連接密度更高、無線網(wǎng)/光纖網(wǎng)逐步融合光模塊光迅科技中際旭創(chuàng)新易盛容量向400G演進，技術(shù)向硅光模塊演進=X 單天線所用16總預(yù)測框架：5G頻譜帶來增量測算-邏輯框架新型高頻天線材料5G高頻譜5G新制式每基站天線數(shù)增加每基站天線數(shù)增加每手機天線數(shù)增加宏基站增加數(shù)微基站增加數(shù)更換手機XXX總基站天線增加數(shù)總微基站天線增加數(shù)總手機天線增加數(shù)基站天線平均單價微天線平均單價手機天線平均單價XXX宏基站天線市場增量微基站天線市場增量手機天線市場增量=使用新材料的天線數(shù)量材料價格天線新材料市場增量X使用新材料的天線比例=

17、資料來源：財通證券研究所整理基站設(shè)備側(cè)終端設(shè)備側(cè)17總預(yù)測框架： 5G頻譜帶來增量測算-公式詳解5G高頻譜5G新制式基站設(shè)備側(cè)終端設(shè)備側(cè)基站天線-宏站基站天線-微站新材料手機天線射頻前端新材料宏站天線：5G宏站增加數(shù)*宏站天線均價增長=5G宏站天線市場增量微站天線：5G微站數(shù)量*微站天線均價=5G微站天線市場規(guī)模塑料天線振子：5G宏站天線振子數(shù)增加*塑料天線滲透率*價格高頻PCB材料：5G宏站增加數(shù)*高頻PCB材料用量*高頻PCB材料價格手機天線：5G手機天線數(shù)增加*單機價值量增加=5G手機天線市場增量濾波器、功率放大器、低噪聲放大器：5G手機RFFE數(shù)量增加*單機價值量增加=射頻前端市場增量

18、5G手機背板材料：5G背板新材料(玻璃/陶瓷)滲透率*單機價值量資料來源：財通證券研究所整理18總預(yù)測框架-關(guān)鍵假設(shè) 基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 4G時期的宏站數(shù)以2017年國內(nèi)三大運營商年報披露數(shù)為準(zhǔn)(389萬站) 4G時期的天線均價按中國移動2017-2018基站天線集采結(jié)果加權(quán)平均測算 國內(nèi)智能手機出貨量以Canalys口徑2017年出貨量為準(zhǔn)(4.59億部) 5G基站側(cè) 3.5GHz覆蓋半徑變小，宏站數(shù)按4G時期的1.2-1.5倍，2.6GHz覆蓋半徑不變 基站天線由于RRU集成及Massive MIMO技術(shù)引入導(dǎo)致單價提升，均價由2462.5元/面（2000-3000元/面，主體4*4天線）提升到45

19、00元/面（價格平穩(wěn)4000-5000元/面，主體64T64R天線） 小基站信號穿透能力變?nèi)酢⒏采w半徑變小，預(yù)計5G時期小基站數(shù)量是宏站數(shù)的2倍，小基站天線均價以8001000元/面計算，5G后期價格下降 5G建設(shè)以2022年為界分為兩個階段，兩個階段的建設(shè)強度按7:3計算 5G用戶側(cè) 5G手機出貨量主要滿足為換機需求，不會爆炸增長 5G手機天線由于單機天線數(shù)增加、天線陣列技術(shù)的引入，單機價值量提升資料來源：Canalys, 中國移動2017-2018年基站天線集采結(jié)果，2018年中國5G產(chǎn)業(yè)與應(yīng)用發(fā)展白皮書，財通證券研究所整理191.宏基站及宏站天線：基本原理與形態(tài) 宏基站天線從4G到5G將

20、出現(xiàn)陣列化、有源化的形態(tài)變化陣列化：MIMO技術(shù)進一步演進，由4G的2*2/4*4演變到5G的大規(guī)模多輸入多輸出(massiveMIMO)，在不增加頻譜資源和天線發(fā)射功率的情況下，成倍提高系統(tǒng)信道容量有源化：massive MIMO使天線和RRU之間的射頻連接變復(fù)雜，天線集成RRU成為有源天線AAU，天線射頻連接簡化，降低維護成本；同時光纖將代替饋線，直接連接AAU和BBU降低饋線損耗 64T64R將成為5G時期主流配置，天線振子數(shù)和通道數(shù)成倍增加，單天線價值量增加圖11：傳統(tǒng)天線覆蓋和massive MIMO天線覆蓋對比圖12：有源天線方案與傳統(tǒng)方案的對比資料來源：天線系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，財通證券

21、研究所整理201.宏基站及宏站天線：市場規(guī)模與價值增量 宏基站大天線：5G頻率高單站覆蓋范圍小基站數(shù)自然增加天線數(shù)增加5G低頻2.6GHz下，頻率與4G相同，傳送距離相同，站址維持并實現(xiàn)部分4G基站設(shè)備復(fù)用5G中頻3.5-4.9GHz下，相比4G頻率增加了約2倍，真空損耗2-6dB，傳送距離大約是4G的一半。中頻主要用于布置宏站實現(xiàn)廣覆蓋，宏站數(shù)是4G的1.5倍，宏站天線相應(yīng)增加5G毫米波頻段下，相比4G頻率增加約10倍，真空損耗增加20dB，傳送距離不到4G的1/8。毫米波頻段主要用于布置小基站實現(xiàn)深度和容量覆蓋，5G小基站數(shù)約為宏站2倍，約1100萬站 5G宏站以4G宏站的1.5倍計算約5

22、83.5萬站，MIMO、RRU集成等技術(shù)使單天線價值量提高，預(yù)計5G宏站天線市場空間總額約788億，較4G階段增量500億圖13：5G和4G基站覆蓋范圍示意圖4G覆蓋5G覆蓋圖14：5G宏站投資建設(shè)節(jié)奏預(yù)測資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，財通證券研究所整理1004006808001020401080601380901320100 1180906004020120100806006004002001600140012001000800201920202021202220232024202520265G基站建設(shè)投資額/億元5G基站建設(shè)量/萬個21資料來源：華為，財通證券研究所整理2.小基站及小天線：原理

23、與形態(tài)變化 5G基站建設(shè)遵循“宏微協(xié)同，異頻組網(wǎng)”的原則，小基站將成為5G組網(wǎng)重要組成部分5G基站數(shù)會大大增加，宏站建設(shè)成本高、站址資源稀缺且租賃成本高，小基站將是增加站址主要方式小基站部署將滿足5G組網(wǎng)擴展覆蓋、數(shù)據(jù)分流、室內(nèi)信號覆蓋三大場景基本要求小基站部署靈活、同頻干擾小，非常適合熱點區(qū)域的覆蓋 小基站特點：外形小巧/結(jié)構(gòu)完整/低功耗/工作于授權(quán)或非授權(quán)頻譜/覆蓋幾十米到幾百米 小基站分類：微基站MicroCell; 納基站NanoCell; 皮基站PicoCell; 飛基站FemtoCell等交通信號燈桿圖15：小基站潛在的安裝位置屋頂路燈桿電力線纜多功能桿圖16：華為小基站產(chǎn)品Lam

24、psite參數(shù)5G階段5G前期(2019-2022)5G后期(2023-2025)數(shù)量/萬1167.0816.9350.1平均單價/元80010001000800市場規(guī)模/億元110822822資料來源：財通證券研究所整理2.小基站及小天線：市場規(guī)模與價值增量 小基站天線：5G高頻穿透能力弱、覆蓋半徑小，需要小基站進行熱點區(qū)域和樓宇的補充覆蓋。以3.5GHz頻段計算將產(chǎn)生約宏站數(shù)兩倍，即1100萬部小基站需求。5G應(yīng)用場景中，50%的通信資源會被1%的終端占據(jù)，這1%終端聚集在城市熱點區(qū)域，預(yù)計城市熱點地區(qū)基站密度增加300%，將增加500萬面以上小天線需求預(yù)計樓宇覆蓋基站密度將增加35倍，增

25、加500萬面以上小天線需求 以小天線平均單價8001000元計算，預(yù)計5G小天線市場規(guī)模總計約110億元，宏站+微站天線總市場規(guī)模接近900億元，建設(shè)高峰年份5G基站天線（宏+微）市場空間近300億元圖17：D-RAN架構(gòu)下的深度覆蓋催生小天線數(shù)量爆發(fā)BBU集中放置RRU宏小區(qū)RRU小基站RRU小基站（室內(nèi)覆蓋）（定向覆蓋）RRU小基站（人流密集區(qū)覆蓋覆蓋）表4：5G小天線數(shù)量及市場規(guī)模測算表23資料來源：電子發(fā)燒友，財通證券研究所整理3. 手機天線：原理與形態(tài)變化 4G天線：一般在手機上下端部和側(cè)面，采用了LDS(激光在3D曲面塑膠上選擇性沉積金屬工藝)和FPC(柔性線路板)配合側(cè)金屬邊框?qū)?/p>

26、現(xiàn)天線功能，一般為雙天線，少數(shù)高端機四天線 5G天線：5G中頻段天線：4天線將是5G初期主流需求，逐步演變到8天線5G毫米波天線：毫米波波長尺度在10mm內(nèi)，照波長四分之一計算，5G毫米波終端中天線陣列為約2.5mm的n*n有規(guī)則間距的陣列點陣圖19：三星S8上下四天線5G天線雛形圖18：LDS天線技術(shù)工藝24資料來源：射頻百花潭，財通證券研究所整理3. 手機天線：市場規(guī)模與價值增量 5G手機天線數(shù)量增加的邏輯MIMO技術(shù)可在不增加傳輸功率和不擴大帶寬的條件下滿足5G傳輸速率的要求，驅(qū)動天線數(shù)量增長DSDV是趨勢，同時5G初期要求手機同時支持4G和5G，更多的頻段支持要求驅(qū)動天線數(shù)量增長 5G

27、毫米波天線將是含芯片的模組：一般一個芯片管理四個點陣 智能手機以換機需求為主，出貨量維持穩(wěn)定。高階調(diào)制、載波聚合、MIMO等提升5G手機天線單機價值量至約30元，5G時期國內(nèi)年均手機天線市場空間約138億元，存在近百億增量圖20：MIMO技術(shù)示意圖圖21：5G毫米波天線將是含芯片的模組手機天線市場規(guī)模=出貨量單機天線價值量X參數(shù)4G階段5G階段5G前期(2019-2022)5G后期(2023-2025)5G增量宏站天線數(shù)量/萬389.0583.5408.5175.05194.5每站天線面數(shù)/個3333-平均單價/元2462450045004500-市場規(guī)模/億元287788551236500小

28、天線數(shù)量/萬-1167816.9350.11167平均單價/元-800100010008008001000市場規(guī)模/億元-1108228110終端天線國內(nèi)智能手機年出貨量/億臺4.594.594.594.590單機天線數(shù)量248天線或n*n陣列48天線或n*n陣列48天線或n*n陣列-單機天線平均價值量/元10303030-年均市場規(guī)模/億元46138138138925年建設(shè)周期天線市場總規(guī)模/億元5171586-106925資料來源：2018年中國5G產(chǎn)業(yè)與應(yīng)用發(fā)展白皮書，財通證券研究所整理3.天線市場空間-測算總表表5：5G天線市場空間測算總表26資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，財通證券研究所整

29、理4.天線內(nèi)部器件：原理與形態(tài)變化 射頻前端(RF Front End: RFFE)是智能手機射頻收發(fā)器(Transceiver)和天線之間的功能區(qū)域，主要包含濾波器、功率放大器(PA)、低噪聲放大器(LNA)、開關(guān)、雙工器等 隨著5G手機天線數(shù)量增加，射頻前端將出現(xiàn)適應(yīng)性增長，包括：5G多天線額外的濾波需求/多載波聚合額外的濾波需求/天線數(shù)增加帶動天線開關(guān)數(shù)增加，低噪聲放大器和射頻開關(guān)數(shù)量增加圖22：智能手機典型射頻架構(gòu)圖類別典型3G設(shè)備區(qū)域性LTE設(shè)備全球漫游LTE設(shè)備5G手機預(yù)測SAW濾波器1.2522.25-TC-SAW濾波器00.51.5-BAW濾波器01.53.5-總計1.2547

30、.2512資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，財通證券研究所整理4.天線內(nèi)部器件：市場規(guī)模與價值增量 5G頻段數(shù)增加將帶動濾波器數(shù)量增加，從而單機價值量增加5G和載波聚合技術(shù)的應(yīng)用將使全球頻段數(shù)大大增加，2020年預(yù)計增加50個頻段每個頻段濾波器的用量為23個，帶動濾波器需求數(shù)量和單機價值量的增加 手機射頻濾波器SAW濾波器適用于2.5GHz以下的低頻，BAW濾波器將成為5G高頻主流 預(yù)計5G手機射頻前端單機價值量超過12美元，則國內(nèi)年均市場規(guī)模約55億美元表6：單部手機射頻器件價值量演變/美元博通,87%27Qorvo,8%太陽誘電, 3%TDK,2%圖23：BAW濾波器市場份額28資料來源：財通證券

31、研究所整理5.1宏站天線新材料需求-高頻PCB板 MIMO技術(shù)使宏站天線振子數(shù)成倍增加，64T64R將成為主流 振子數(shù)的成倍增長帶來PCB材料使用面積的相應(yīng)增加，以振子間距0.5*，國內(nèi)5G載波頻率分別為2.6GHz/3.5GHz/4.9GHz時，單天線AAU射頻板所用PCB面積分別約2500cm2、1600cm2、900cm2，取算數(shù)平均1666cm2，則基站天線PCB總需求面積估算為：基站天線PCB總需求量=單天線需求量單站天線面數(shù)X5G宏站數(shù)X材料利用率/1666cm23583.5萬80%單站3面天線，5G宏站數(shù)是2017年底三大運營商披露4G基站數(shù)的1.5倍PCB板在生產(chǎn)基站天線過程中

32、有20%損耗，即材料利用率80% 5G時期PCB板高頻材料應(yīng)用增加，單價較4G時期將有所提升。根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，4G時期基站用PCB材料單價約2400元/m2，此處5G測算按3000元/m2計算 5G時期僅基站天線AAU射頻PCB板需求量將達364.5萬平方米，市場規(guī)模約110億元 除宏站天線AAU射頻板外，基站設(shè)備中還有饋電、校準(zhǔn)等處用到PCB板，總量大致與AAU處相當(dāng)，預(yù)計5G宏站PCB市場規(guī)?？傆嫾s200億元，建設(shè)高峰年份預(yù)計近百億規(guī)模29資料來源：飛榮達招股說明書，觀研天下，財通證券研究所整理5.2宏站天線新材料需求-塑料天線振子和陶瓷天線 塑料天線：5G時代MIMO技術(shù)，天線振子數(shù)量成

33、倍增加應(yīng)用優(yōu)勢：塑料天線重量輕、體積小、成本優(yōu)、性能好技術(shù)難點：塑料天線一次性注塑成型、選擇性激光蝕刻 陶瓷天線：應(yīng)用于藍牙、GPS等低功耗、低尺寸天線的場景應(yīng)用優(yōu)勢：尺寸小、易于隱藏天線、陶瓷材料較PCB材料介電損失小技術(shù)難點：整塊陶瓷一次燒結(jié)、多層陶瓷天線低溫共燒 假設(shè)宏基站30%采用塑料天線振子，單振子價格10元，以平均64T64R測算約35億元圖24：飛榮達一次注塑成型的塑料天線振子圖25：常見的藍牙陶瓷天線30資料來源：搜狐，財通證券研究所整理5.3智能手機新材料需求-手機后蓋增量估算 2G/3G/4G手機后蓋材料塑料金屬玻璃/陶瓷的變化過程。當(dāng)前主流手機后蓋是金屬后蓋：散熱性能好，

34、抗摔。 5G天線手機后蓋材料頻率提高，信號穿透能力差；天線形態(tài)變化（陣列化、與芯片整合）、數(shù)量增加、無線充電陶瓷和玻璃將成為手機后蓋材料備選，陶瓷材料力學(xué)性能好、手感佳，有望成為主流 預(yù)計2021年，陶瓷背板在智能手機中的滲透率將達到60%，考慮未來產(chǎn)能提升價格下降，也將是年均百億級的市場空間圖26：三星S7玻璃后蓋貼上金屬質(zhì)感薄膜圖27：小米MIX2全面屏手機陶瓷后蓋代碼簡稱總市值/十億收盤價/元(9.11)EPSPE主要產(chǎn)品2018E2019E2020E2018E2019E2020E300602.SZ飛榮達7.638.520.791.161.8248.833.221.2塑料天線振子0027

35、92.SZ通宇通訊6.429.80.590.731.0350.540.828.9基站天線002446.SZ盛路通信5.16.770.160.200.2842.734.124.4基站天線2342.HK京信通信2.71.27（HKD）-基站天線0947.HK摩比發(fā)展0.60.83（HKD）-基站天線300136.SZ信維通信29.229.041.391.912.4720.915.211.8手機天線300115.SZ長盈精密9.010.020.720.961.1613.910.48.6手機陶瓷背板000063.SZ中興通訊71.517.45-0.561.171.55-31.214.911.3主設(shè)備300312.SZ邦訊技術(shù)2.78.630.080.130.19107.966.445.4布局小基站002313.SZ日海智能6.320.320.741.081.5127.518.813.5布局小基站0788.HK中國鐵塔180.91.16（HKD）0.010.020.0389.751.838.7站址資源31相關(guān)公司列表資料來源：