固定資產(chǎn)更新決策例題解

1、第10講固定資產(chǎn)更新決策例題講解（例題23 綜合題）甲公司是一家制造企業(yè)，企業(yè)所得稅稅率為25% o公司考慮用效率更高的新生產(chǎn)線 來替代現(xiàn)有舊生產(chǎn)線。有關(guān)資料如下。資料一：舊生產(chǎn)線原價(jià)為5000萬元，估計(jì)使用年限為10年，已經(jīng)使用5年。采納直線法計(jì)提折舊。 使用期間無殘值。每年生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售收入為3000萬元，變動(dòng)本錢總額為1350萬元，固定本錢總額為650 萬 XL. o資料二：舊生產(chǎn)線每年的全部本錢中，除折舊外均為付現(xiàn)本錢。資料三：如果采納新生產(chǎn)線取代舊生產(chǎn)線。相關(guān)固定資產(chǎn)投資和墊支營(yíng)運(yùn)資金均于開始時(shí)一次性投 入建設(shè)期為0，墊支營(yíng)運(yùn)資金于營(yíng)業(yè)期結(jié)束時(shí)一次性收回。新生產(chǎn)線使用直線法計(jì)提折舊。

2、使用期滿 無殘值。有關(guān)資料如下表所示。工程固定資產(chǎn)投資墊支營(yíng)運(yùn)資金使用年限年?duì)I業(yè)收入年?duì)I運(yùn)本錢數(shù)額2400萬元600萬元8年1800萬元500萬元資料四：公司進(jìn)行生產(chǎn)線更新投資決策時(shí)采納的折現(xiàn)率為13i。有關(guān)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下。 P/F, 15% , 8=0.3269, P/A, 15 ,7=4. 1604, P/A, 15 ,8=4.4873。資料五：經(jīng)測(cè)算，新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值大于舊生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值，而其年金凈流量小于舊生產(chǎn)線的年金 凈流量。要求：1依據(jù)資料一，計(jì)算舊生產(chǎn)線的邊際奉獻(xiàn)總額和邊際奉獻(xiàn)率。2依據(jù)資料一和資料二，計(jì)算舊生產(chǎn)線的年?duì)I運(yùn)本錢即付現(xiàn)本錢和年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量。3依據(jù)資料三，計(jì)算

3、新生產(chǎn)線的如下指標(biāo)：投資時(shí)點(diǎn)第。年的現(xiàn)金流量；第1年到第7 年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量；第8年的現(xiàn)金凈流量。4依據(jù)資料三和資料四，計(jì)算新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值和年金凈流量。5依據(jù)資料五，推斷公司是否采納新生產(chǎn)線替換舊生產(chǎn)線，并說明理由。（正確答案）1邊際奉獻(xiàn)總額=3000-1350 = 1650萬元邊際奉獻(xiàn)率= 1650/3000X100% =582年折舊額=5000/10=500萬元年?duì)I運(yùn)本錢= 1350+650500=1500萬元年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量= 3000X125%-1500X 1-2S +500XS5 =1250萬元或年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=3000 1500500X1一25+500 = 1250萬元3NCF

4、0=-2400 + 600=-3000萬元年折舊額=2400/8 = 300萬元NCR -7 =1800X f 1-25 %） -500X1一25*+300X2S =1050萬元NCF8= 1050+600 = 1650萬元4新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值= 1050XP/A, 15 , 7+1650XP/F, 15 , 8-3000= 1050X4. 1604+ 1650X0. 3269-3000 = 1907. 81萬元年金凈流量= 1907.81/ P/A, 15 , 8=1907.81/4.4873=425. 16 C 萬元5不應(yīng)該用新生產(chǎn)線替換舊生產(chǎn)線。理由：新生產(chǎn)線和舊生產(chǎn)線的壽命不同，所以應(yīng)當(dāng)

5、采納年金凈流量法進(jìn)行決策。新生產(chǎn)線的年金凈 流量小于舊生產(chǎn)線的年金凈流量，所以不應(yīng)該用新生產(chǎn)線替換舊生產(chǎn)線。（例題24 綜合題）戊化工公司擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資，以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，現(xiàn)有X、Y、Z三個(gè)方案?jìng)?選，相關(guān)資料如下：復(fù)習(xí)重點(diǎn)資料一：戊公司現(xiàn)有長(zhǎng)期資本10000萬元，其中，一般股股本為5500萬元，長(zhǎng)期借款為4000萬元， 留存收益為500萬元。長(zhǎng)期借款利率為8% o該公司股piao的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股piao市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的2倍。目前 整個(gè)股piao市場(chǎng)平均收益鼻為8 ,無風(fēng)險(xiǎn)收益牌為5 o假設(shè)該投資工程的風(fēng)險(xiǎn)與公司整體風(fēng)險(xiǎn)一致， 且投資期籌資結(jié)構(gòu)與公司資本結(jié)構(gòu)相同，新增債務(wù)利率不變。資料二：X

6、方案需要投資固定資產(chǎn)500萬元，不需要安裝就可以使用，估計(jì)使用壽命為10年，期滿 無殘值，采納直線法計(jì)提折舊。該工程投產(chǎn)后估計(jì)會(huì)使公司的存貨和應(yīng)收賬款共增加20萬元，應(yīng)付賬款 增加5萬元，假設(shè)不會(huì)增加其他流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債。在工程運(yùn)營(yíng)的10年中，估計(jì)每年為公司增加稅前 利潤(rùn)80萬元。X方案的現(xiàn)金流量如表1所示：表1X方案現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：萬元注：表內(nèi)的“X”為省略的數(shù)值。年份01 -910一、投資期現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資A運(yùn)營(yíng)資金墊支B投資現(xiàn)金凈流量X二、營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量銷售收入XX付現(xiàn)本錢XX折舊CX稅前利潤(rùn)80X所得稅XX凈利潤(rùn)DX營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量EF三、終結(jié)期現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)凈殘值X回收營(yíng)運(yùn)

7、資金G終結(jié)期現(xiàn)金凈流量X四、年現(xiàn)金凈流量合計(jì)XXH資料三：Y方案需要投資固定資產(chǎn)300萬元，不需要安裝就可以使用，估計(jì)使用壽命為8年，期滿無殘值。 估計(jì)每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量為50萬元。經(jīng)測(cè)算，當(dāng)折現(xiàn)率為6 ,時(shí)，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元；當(dāng)折現(xiàn) 率為8%時(shí)，該方案的凈現(xiàn)值為一12.67萬元。資料四：Z方案與X方案、Y方案的相關(guān)指標(biāo)如表2所示：表2備選方案的相關(guān)指標(biāo)方案X方案Y方案Z方案原始投資額現(xiàn)值萬元X300420期限年1088復(fù)習(xí)重點(diǎn)凈現(xiàn)值萬元197. 27X180.50現(xiàn)值指數(shù)1.380.92J內(nèi)含酬勞率17.Q6XX年金凈流量萬元IX32.61資料五：公司適用的所得稅率為2孚o相關(guān)

8、貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表3所示: 表3相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表注：i為該工程的必要酬勞率期數(shù)n8910P/F, i, n0.50190. 46040. 4224P/A, i, n5.53485.99526. 4170要求：1依據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算戊公司一般股資本本錢。2依據(jù)資料一和資料五，計(jì)算戊公司的加權(quán)平均資本本錢。3依據(jù)資料二和資料五，確定表1中字母所代表的數(shù)值不需要列式計(jì)算過程。4依據(jù)以上計(jì)算的結(jié)果和資料三，完成以下要求：計(jì)算Y方案的靜態(tài)投資回收期和內(nèi)含酬勞率； 推斷Y方案是否可行，并說明理由。5依據(jù)資料四和資料五，確定表2中字母所代表的數(shù)值不需要列式計(jì)算過程。6推斷戊公司應(yīng)中選

9、擇哪個(gè)投資方案，并說明理由。（正確答案）1戊公司一般股資本本錢=5% +2X 8 T5 =*112加權(quán)平均資本本錢=8%X 1-25%X4000/10000+ mx5500+500/10000 = /3表1X方案現(xiàn)金流量計(jì)算表單位：萬元年份01 -910一、投資期現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)投資-500運(yùn)營(yíng)資金墊支-15投資現(xiàn)金凈流量X二、營(yíng)業(yè)期現(xiàn)金流量銷售收入XX付現(xiàn)本錢XX折舊50X稅前利潤(rùn)80X所得稅XX凈利潤(rùn)60X營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量110110復(fù)習(xí)重點(diǎn)三、終結(jié)期現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)凈殘值X回收營(yíng)運(yùn)資金15終結(jié)期現(xiàn)金凈流量X四、年現(xiàn)金凈流量合計(jì)XX1254Y方案的靜態(tài)投資回收期= 300/50=6年IRR-6%/8： %6 =0 10.49/ -12. 67-10.49IRR =6% +0 10.49/一12.67 10.49X器 T6 =6%91 丫方案的內(nèi)含酬勞率低于投資人要求的酬勞率，故工程不可行