汽車行業(yè)二季度基金持倉分析：配置比例略有下降后續(xù)基本面向好建議增配

1、目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 汽車行業(yè)二季度基金持倉分析配置比例略有下降，后續(xù)基本面向好建議增配3行業(yè)銷量承壓，市場情緒悲觀，二季度汽車配置比例下降3 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 行業(yè)龍頭仍然為基金首選，資金流向出現(xiàn)分化4 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 外資：外資持股比例企穩(wěn)5 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 投資建議：后續(xù)行業(yè)有望逐季改善，建議增配汽車

2、8圖表目錄圖1: 2019Q2汽車行業(yè)配置比例環(huán)比下降3圖2: 2019Q2汽車行業(yè)低配比例有所擴(kuò)大3圖3: 2019Q2整車低配0.93%,零部件低配0.03%4圖4: 2019年6月之前狹義乘用車上牌量仍是負(fù)增長4圖5: 2019年6月之前乘用車批發(fā)降幅仍超過15%4圖6: 2019Q2汽車行業(yè)資金凈流入前十排名（單位：萬元）5圖7: 2019Q2汽車行業(yè)資金凈流出前十排名（單位：萬元）5圖8:外資持股占比企穩(wěn)6圖9：外資仍然偏好盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭以及高成長個(gè)股6圖10：增持比例前五7圖11：減持比例前五7圖12:銀輪股份滬深港通持股比例7圖13:京威股份滬深港通持股比例7圖14:中國重

3、汽滬深港通持股比例7圖15:隆鑫通用滬深港通持股比例7圖16:中鼎股份滬深港通持股比例8圖17:福耀玻璃滬深港通持股比例8圖18:均勝電子滬深港通持股比例8圖19:旭升股份滬深港通持股比例8圖20:威孚高科滬深港通持股比例8圖21:一汽富維滬深港通持股比例8表1: 2019Q2汽車行業(yè)基金重倉前十大標(biāo)的（持倉市值排名，單位億元）52/10請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說明和重要聲明汽車行業(yè)二季度基金持倉分析配置比例略有 下降，后續(xù)基本面向好建議增配2019年二季度基金持倉已經(jīng)披露完畢，我們對(duì)汽車行業(yè)168支股票，其中整車24支（增 加北汽藍(lán)谷），零部件133支（增加伯特利等次新股）和汽車服務(wù)11支（剔除亞夏汽

4、車 和東方時(shí)尚）的基金重倉持股情況進(jìn)行分析，基金數(shù)據(jù)采用wind基金市場分類中的普 通股票型基金、靈活配置型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金。D行業(yè)層面， 2019Q2汽車行業(yè)基金重倉比例1.99%,環(huán)比減少0.38pct,配置比例下降，減配比例 0.92%,環(huán)比2019Q1減配比例0.66%有所擴(kuò)大，二季度行業(yè)基本面承壓以及市場對(duì)后 市信心缺乏或是主要因素。2）個(gè)股層面，前十大重倉標(biāo)的依舊以龍頭和業(yè)績?cè)鲩L確定 的成長零部件為主，龍頭資金流向呈現(xiàn)分化特征，業(yè)績彈性較大的公司持續(xù)增配；3） 從海外持股來看，外資對(duì)汽車板塊持股比例企穩(wěn)，從個(gè)股來看偏好盈利能強(qiáng)的行業(yè)龍頭 以及高成長個(gè)股，增持比

5、例提升明顯的個(gè)股有銀輪股份、京威股份、中國重汽等；減持比 例較為明顯的個(gè)股有福耀玻璃、均勝電子、旭升股份等。后續(xù)來看，行業(yè)基本面有望逐季改善，建議增配汽車。銷量與價(jià)格承壓，二季度主要公司 業(yè)績或是年內(nèi)低谷。展望下半年，銷量方面，短期需求或受到透支，隨著減稅效果逐步顯現(xiàn)、 刺激政策逐步實(shí)施，下半年需求仍有望溫和復(fù)蘇，批發(fā)增速有望于三季度轉(zhuǎn)正并逐季改善； 盈利方面，隨著國V清庫完畢，折扣力度有望在7月后收窄，單車盈利回升?；久嫦?好情況下，建議增配汽車，推薦三條投資主線：1）核心資產(chǎn)的業(yè)績與估值修復(fù)：華域 汽車、濰柴動(dòng)力、上汽集團(tuán)、宇通客車；2）優(yōu)質(zhì)成長零部件：星宇股份、拓普集團(tuán)、 凌云股份；3

6、）行業(yè)拐點(diǎn)下的彈性品種：江鈴汽車、長安汽車、比亞迪。二季度汽車行業(yè)配置比例下降2019Q2汽車行業(yè)基金重倉比例下降，低配比例有所擴(kuò)大。二季度汽車行業(yè)基金重倉比 例1.99%,環(huán)比下降0.38pct。和汽車股市值占A股總市值的比例相比擬，2019Q1為 低配0.66% （其中整車低配0.83%,零部件增配0.06%）, 2019Q2為低配0.92% （其 中整車低配0.93%,零部件低配0.03%）,低配比例環(huán)比有所擴(kuò)大。圖1: 2019Q2汽車行業(yè)配置比例環(huán)比下降圖2： 2019Q2汽車行業(yè)低配比例環(huán)比有所擴(kuò)大7%6%5%4%3%2%1%0%7%6%5%4%3%2%1%0%2.5%2.0%1.

7、5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%ocoL068。 寸088。 CO088OJ 70887 LO8L0OJ KV5OJ coozoe eoz Loe Lozoe 寸 09oe CO098e 709oe LO9oe 寸 osBe coogse eogLoe Logse 寸gwe go boe do 寸oe Lo boe30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%汽車股配置比例（%）汽車銷量增速（右軸）oco Eo 寸08 Loe CO08oe 88 Loe L085e 寸 ozae coozEe eozse LOZEe 寸 093Z CO

8、09oe 70987 39se 寸 ogse coog Loe Nog Loe g Loe 寸。寸Loe egse egoe gEe超配（+）/低配G） 汽車銷量增速（右軸）資料來源：Wind,資料來源：Wind,資料來源：Wind,圖3： 2019Q2整車低配0.93%,零部件低配0.03%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%資料來源:L06Loeogse9SCMbogseZLP寸及seL0 更OCMCXJ06LP整車()零部件()行業(yè)整體()二季度行業(yè)銷量承壓，市場情緒較為悲觀。主要受國VI擾動(dòng)影響，2019年二季度行業(yè)終端需求后移、批發(fā)

9、銷量承壓，6月開始出現(xiàn)明顯反彈，但由于數(shù)據(jù)披露的滯后性，市場對(duì)此尚未完全反映，6月底市場情緒仍然較為悲觀。圖4： 2019年6月之前狹義乘用車上牌量仍是負(fù)增長圖5： 2019年6月之前乘用車批發(fā)降幅仍超過15%上牌量(萬輛)YOY30252015105o o o o o o o 0 5 0 5 0 53 2 2 1 1nN I I/ I sobLoe80C65CM Z988CM900085 3883 寸。，88CM coocose Coe批發(fā)銷量(萬輛)au&LUC 368e 36 8 683C963CMOYY L96OCSJ eLcoLoe 二由locm OLooLoa 600085資料來源

10、：中汽協(xié),資料來源：中汽協(xié),資料來源：中保信,行業(yè)龍頭仍然為基金首選，資金流向出現(xiàn)分化個(gè)股層面，從市值來看，2019年二季度汽車行業(yè)基金重倉前十大標(biāo)的分別為：華域汽 車、濰柴動(dòng)力、星宇股份、上汽集團(tuán)、比亞迪、威孚高科、廣匯汽車、江鈴汽車、福耀玻 璃和長城汽車。與2019年一季度相比，前十名單不變，僅排名有所變化。前十大標(biāo)的 仍主要為市值較高的行業(yè)龍頭，其中華域汽車、上汽集團(tuán)相對(duì)業(yè)績穩(wěn)健，低估值高股息 帶來配置提升；星宇股份作為優(yōu)質(zhì)成長零部件典范投資價(jià)值更加凸顯；濰柴動(dòng)力一季度 市場表現(xiàn)靠前，二季度持股比例有所下降。表1： 2019Q2汽車行業(yè)基金重倉前十大標(biāo)的（持倉市值排名，單位億元）資料來源

11、：Wind,2019Q2排名證券簡稱19Q2配置市值19Q1配置市值19Q2持股比例19Q1持股比例持股比例環(huán)比1華域汽車34.323.85.04%3.71%1.34%2濰柴動(dòng)力32.240.83.30%4.34%-1.03%3星宇股份15.711.47.22%6.86%0.36%4上汽集團(tuán)12.57.20.42%0.24%0.18%5比亞迪12.319.20.89%1.32%-0.43%6威孚高科4.56.92.40%2.98%-0.58%7廣匯汽車4.55.11.22%1.18%0.04%8江鈴汽車4.44.52.65%2.31%0.35%9福耀玻璃4.27.60.74%1.25%-0.5

12、1%10長城汽車3.23.70.42%0.52%-0.10%從資金流向來看，龍頭資金流向出現(xiàn)分化。龍頭資金流向出現(xiàn)分化，華域汽車、上汽集 團(tuán)、星宇股份資金流入較多，而濰柴動(dòng)力、比亞迪、福耀玻璃資金流出較多。圖6： 2019Q2汽車行業(yè)資金凈流入前十排名（單位：萬元）圖7： 2019Q2汽車行業(yè)資金凈流出前十排名（單位：萬元）120,000100,00080,00060,00040,00020,0000100,00080,00060,00040,00020,0000WKS si 冊(cè)Ms訃 坦覆密鸚SBEKT-20,000-40,000-60,000-80,000-100,000資料來源：Wind

13、,資料來源：Wind,外資：外資持股比例企穩(wěn)外資在汽車行業(yè)的配置比例企穩(wěn)，仍然看好汽車下半年表現(xiàn)。從配置資金看，截至6月 28日，汽車滬深港通持股市值為317億元，相比年初337億略有減少，但配置比例環(huán) 比一季度持平（Q1、Q2末分別為1.81%、1.83%）。雖然二季度在多重因素?cái)_動(dòng)下， 需求后移、批發(fā)承壓，但行業(yè)庫存已經(jīng)處于低位，下半年減稅+刺激政策有望助力需求 溫和復(fù)蘇，批發(fā)增速于三季度轉(zhuǎn)正并逐季改善。外資偏好盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭以及高成長個(gè)股。截至6月28日，從汽車行業(yè)滬深港 股通持股比例排名前十標(biāo)的來看，宇通客車、福耀玻璃、威孚高科、華域汽車、濰柴動(dòng)力、 上汽集團(tuán)分別為細(xì)分行業(yè)的龍頭

14、，其ROE均處于較高的水平，且都納入了 MSCI指 數(shù)中，中國重汽、銀輪股份和東睦股份那么是成長性較好的零部件企業(yè)。圖8：外資持股占比企穩(wěn)（億元）外資持股市值-外資持股市值占總市值比A 6 6 6 6 62 9 2 ? 9 2資料來源：Wind,圖9：外資仍然偏好盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭以及高成長個(gè)股14%滬深港通汽車持股占比前二十公司12%資料來源：Wind,2019年3月29日6月28日，增持比例前5公司分別為銀輪股份、京威股份、中國重 汽、隆鑫通用、中鼎股份；減持比例前5公司分別為福耀玻璃、均勝電子、旭升股份、 威孚高科、一汽富維。圖11 ： 2019年二季度外資減持比例前五汽車企業(yè)圖10:

15、 201 9年二季度外資增持比例前五汽車企業(yè)持股比例變動(dòng)1.6%持股比例變動(dòng)賽酰娟-0.2%-0.4%-0.6%-0.8%-1.0%-1.2%-1.4%-1.6%-1.8%1.2%1.0%0.8% % % %6 4 2 06 6O.O.娛心畫-EF資料來源：Wind,圖13：京威股份滬深港通持股比例資料來源：Wind,圖12：銀輪股份滬深港通持股比例oooooooo76.54.3NL6lrd，ccu6 LUC bo,9o,68CM ，工960。 coe496od 一, 2049602 了CMLCO960Q 6L&96OQ 6WL0,6L0e L 89L9637 - 8&000。 &LLoooe

16、 - 9。二 Loooe 9707807 - geoooooe 寸9698O。 寸 Lcoooooe 寸 eooooe COOOCOOCMXp Xp Xp Xp Xp Xp2 2 2 2 ?42086420111OOOOOo 5050505050 1998C677&5.5.CO9996SCU 00990,65。 00060,687 C09C0968Q cooCMoose co95,65e coo&Tgoe co?二cose coooLoose CO960COSQ CO0OO0OO8Z CO058SZ % % % % % % % o o o o o o o &5.4.3.2 L 6股價(jià)（元，右軸

17、）京威股份滬深港通持股比例（）資料來源：Wind,圖15：隆鑫通用滬深港通持股比例銀輪股份滬深港通持股比例（）股價(jià)（元，右軸）資料來源：wind,圖14：中國重汽滬深港通持股比例6.05.55.04.54.03.52.60%2.10%1.60%1.10%0.60%242 2O 3.COOCDOOOCM CO0ID96L。 CO0496SCM Coog65e Ooo&o,68e CO9L96SCM COO&LCOLOOJ co。，二005e coooLoooe CO960CO8CM 000000005a AcooocoLoe0.10%8 64 2 o111 1 18% % % o o o 4 3

18、 2% % o o Lo.隆鑫通用滬深港通持股比例（）股價(jià)（元，右軸）資料來源：Wind,Lrc，cu，bLUC 寸0,90,6 we 一vg96oe & 寸。，6se eo4963e eL，oo0,6 LON 6L&0,63e 63063、 8。二96L0Z 8L&LOO3Z <8L0e 9。二 Lcose 9L0LCO3CM 97600057 寸960003e 寸 L，80co3e 寸、zooo3e 89Z0CO3Z中國重汽滬深港通持股比例（）股價(jià)（元，右軸）資料來源：Wind,圖16：中鼎股份滬深港通持股比例圖17：福耀玻璃滬深港通持股比例22252423222120116 6 xP

19、 6 6 6 6 6 xp 65432 1098o19 8% % % % % % % % 864208642IrQKUIaLud 寸。，90,683 寸 Lln965e coe4965e CMLg65e 6 L&968e 6E0,65e898,65e 8&co5e &LL005e 9。，二C08Z 9L0LC05OM geoooooe 寸oooooEe 寸T8985CM &688e coOKOooEeIrc 讓 ueuc 寸。，90,657 寸799657C0C49650J CMo4o,6oe ;0096076 L&96OCM 6E9650J89o,6oe 8L&T8L0OJ ZELoooe

20、99二ooEe 9L0L005CM936985。 寸。socose - Looooooe 寸zooooe coOKOoooe中鼎股份滬深港通持股比例（）股價(jià)（元，右軸）資料來源：Wind,福耀玻璃滬深港通持股比例（）股價(jià)（元，右軸）資料來源：Wind,圖18：均勝電子滬深港通持股比例圖19：旭升股份滬深港通持股比例403530252015xP9 9 9 9 9 9 9 0 5 0 5 0 5 o3 2 2 L L so.302826242220 xP xP xP xP xP2 2 9 2 2 2 0 5 0 5 0 5 o3 2 2 L L 6 6ECdu，bLUc e99,6oe eLln，

21、63e Le40,65e LCOCO960C 07363。 ZL&96ON &o,68e 99O,68。 9&000N SELoose 寸。二 LooLoe 寸 LoLooLoe &60oo8e e960oo8e eLooooose C83OU5，z98selrd，cu，b LUC 寸。，996oe寸 Lln963e co、寸96OQ eo4o,63ee LCO96576 LCM96OCM 6e-5,63e8o，5，6oe 8L&Lco3e<8OCM 9 Loe9L0LCO37 9Q60OO0CM寸960000。寸T8988e 寸 QNOOOONcoo，zoco3e旭升股份滬深港通持股比例（）股價(jià)（元，右軸）均勝電子滬深港通持股比例（）資料來源：Wind,圖20：威孚高科滬深港通持股比例資料來源：Wind,圖21： 一汽富維滬深港通持股比例54 3 21 o11 1 11 1 98 7 6.o/o.5/o,070,5%.070,5%.0703.2.2 1 16o.2523219 7 5sP9 2 9 2 9 2 oooo oooooo & 543.2L6CCC，CU6T-UC CM99963CM CML1n968Z LCM4968CM loocoocdlocm OLoOSLOe ZL&968CM &8,68e 99o,68e 9&OO8CM ge，二008Z