第二講 證券投資工具

1、第二講 證券投資(tu z)工具共一百一十四頁(yè)本講的主要(zhyo)內(nèi)容2.1 股票2.2 債券2.3 證券投資基金(jjn)2.4 金融衍生工具共一百一十四頁(yè)2.1 股票(gpio)股票的概念(ginin)股票的性質(zhì)與特征股票的分類共一百一十四頁(yè)股票(gpio)的概念股票的定義 是指股份公司為籌集資金而發(fā)行給股東作為持股憑證以取得(qd)股息和紅利的一種有價(jià)證券。每股股票都代表股東對(duì)企業(yè)擁有一個(gè)基本單位的所有權(quán)。股票與股份形式與內(nèi)容的關(guān)系 共一百一十四頁(yè)股票(gpio)的起源股份公司：一種企業(yè)經(jīng)濟(jì)組織形式和產(chǎn)權(quán)制度合股做生意大生產(chǎn)和單個(gè)投資者資本有限的矛盾日益突出向多個(gè)(du )投資者酬資，

2、本金返還5本金不返還，股票可交易共一百一十四頁(yè)股本(gbn)股份(gfn)股票股東權(quán)益 公司股本是由包括發(fā)起人在內(nèi)的公司很多的投資者投入的，為便于計(jì)量每個(gè)投資者向公司投入了多少股本，各自占有多大的比例以分割公司權(quán)利義務(wù)，就有必要把公司股本分成若干可以計(jì)量的單位。 股份就是股份公司資本的基本計(jì)量單位，每一個(gè)股份都代表一定量的資本額度，每股資本額都相等，每股金額乘以股份總數(shù)就等于股份公司的資本總額，即股本額。 由于股份公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，投資者向公司投入一定資本，占有公司一定的股份，應(yīng)當(dāng)有一種書面憑證來(lái)證明投資者對(duì)公司投資的行為，并以此享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)，股票因此而產(chǎn)生。股份是股票的實(shí)質(zhì)內(nèi)容

3、，股票在股份的前提下產(chǎn)生，股票是股份的書面證明形式。擁有公司股份，持有公司股票的投資者就是公司的股東，公司通過(guò)發(fā)行股票形成公司最初的股東權(quán)益，包括按股本額計(jì)算的股本和股票溢價(jià)發(fā)行所形成的資本公積金。股份與股票、股東權(quán)益、股東的關(guān)系共一百一十四頁(yè)股票(gpio)的作用股票是一種出資證明股票是一種身份證明持有人憑此證明其股東(gdng)身份，參加股東(gdng)大會(huì)，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)表意見。股票是一種權(quán)利證明 持有人憑借股票參加股份公司的利潤(rùn)分配。分紅共一百一十四頁(yè)股票(gpio)的特征不可償還性：無(wú)償還期，不能退股，只能轉(zhuǎn)讓參與性：持有股票的股東可以出席股東大會(huì)，參與公司決策 收益性：憑股票獲得股

4、息和紅利、差價(jià)收益流通性：股票可以在市場(chǎng)上進(jìn)行交易。價(jià)格的波動(dòng)性：股價(jià)隨時(shí)波動(dòng)，甚至?xí)霈F(xiàn)暴漲或暴跌風(fēng)險(xiǎn)性：來(lái)源于收益的不確定性，股價(jià)下跌(xi di)的風(fēng)險(xiǎn)、公司經(jīng)營(yíng)不善的風(fēng)險(xiǎn)。共一百一十四頁(yè)股票(gpio)的類型 根據(jù)股東權(quán)益進(jìn)行分類 其他分類 我國(guó)特色(ts)的股票類型 共一百一十四頁(yè)根據(jù)(gnj)股東權(quán)益進(jìn)行分類普通股：享有基本權(quán)利和義務(wù)優(yōu)先股：在股東權(quán)利中附加了某些(mu xi)優(yōu)先條件共一百一十四頁(yè)普通股 普通股是指對(duì)公司經(jīng)營(yíng)(jngyng)管理和盈利及財(cái)產(chǎn)分配上享有普通權(quán)利的股票。普通股是公司發(fā)行的最基本、最重要的股票種類；普通股股是股份公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票。普通股也是風(fēng)險(xiǎn)最大的股

5、票。對(duì)公司盈利和剩余資產(chǎn)的索取權(quán)排在債權(quán)人和優(yōu)先股股東之后。普通股股東享有的權(quán)利有：利潤(rùn)分配權(quán)；經(jīng)營(yíng)決策投票權(quán)；優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；剩余資產(chǎn)分配權(quán)。共一百一十四頁(yè)優(yōu)先股優(yōu)先股是公司在集資時(shí)，給予投資者優(yōu)先分配股利(gl)和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)利的股票。特點(diǎn)：1.有固定的股息，優(yōu)先于普通股領(lǐng)取股息2.優(yōu)先于普通股分配剩余財(cái)產(chǎn)。3.不享有公司經(jīng)營(yíng)參與權(quán)，沒(méi)有表決權(quán)4.通常可由公司贖回。共一百一十四頁(yè)優(yōu)先股的類型(lixng)累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可(bk)轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股 可調(diào)整股息率優(yōu)先股與固定股息率優(yōu)先股共一百一十四頁(yè)按其是否記名(jmng)分為

6、記名股票：記名股票是股票上載有股東姓名，并記入公司股東名冊(cè)上的股票。記名股票若轉(zhuǎn)讓，需要將受讓人姓名及住所記載于股票票面和公司股東名冊(cè)上，否則無(wú)效(wxio)。記名股票不得私自轉(zhuǎn)讓，必須通過(guò)公司過(guò)戶。無(wú)記名股票：無(wú)記名股票是無(wú)須記載股東姓名的股票。共一百一十四頁(yè)其是否標(biāo)明(biomng)面值分 面額股票：面值(min zh)股票是指股票票面上記載有每股金額的股票。無(wú)面額股票：在股票票面上不載明金額，只標(biāo)明每股占公司資本總額的比例。我國(guó)上市的都是面額股票，目前每股股票的面值是1元人民幣。共一百一十四頁(yè)我國(guó)特色股票(gpio)分類（1）按投資主體分為：國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股、公司職工股 國(guó)有股

7、 國(guó)有股是指有權(quán)代表國(guó)家(guji)投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份，包括現(xiàn)有國(guó)有資產(chǎn)折算成的股份。 國(guó)有股從資金來(lái)源上看，主要有兩個(gè)方面：第一，現(xiàn)有國(guó)有企業(yè)整體改組為股份公司時(shí)所擁有的凈資產(chǎn)折算成國(guó)家股；第二，現(xiàn)階段有權(quán)代表國(guó)家投資的政府部門向新組建的股份公司的投資。 共一百一十四頁(yè) 法人股法人股是指企業(yè)法人或具有法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以其依法可支配資產(chǎn)投入公司所形成的非上市流通(litng)的股份。 共一百一十四頁(yè)社會(huì)(shhu)公眾股社會(huì)(shhu)公眾股是指社會(huì)(shhu)公眾依法以其擁有的財(cái)產(chǎn)投入公司時(shí)形成的可上市流通的股份。 我國(guó)證券法規(guī)定，社會(huì)募集發(fā)起設(shè)立的股

8、份公司向社會(huì)公眾發(fā)行的股份，不得少于公司股份總數(shù)的25。公司股本超過(guò)人民幣4億元的，向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為10以上。共一百一十四頁(yè)股權(quán)( qun)分置改革（1） 股權(quán)分置是指A股市場(chǎng)上的上市公司股份按能否在證券交易(jioy)所上市交易(jioy)被區(qū)分為非流通股和流通股，這是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中形成的特殊問(wèn)題。 由于很多歷史原因，由國(guó)企股份制改造產(chǎn)生的國(guó)有股事實(shí)上處于暫不上市流通的狀態(tài)，其它公開發(fā)行前的社會(huì)法人股、自然人股等非國(guó)有股也被作出暫不流通的安排，這在事實(shí)上形成了股權(quán)分置的格局。另外，通過(guò)配股送股等產(chǎn)生的股份，也根據(jù)其原始股份是否可流通劃分為非流通股和流通股。 共一百一十四頁(yè)股

9、權(quán)( qun)分置改革（2）截至2004年底(nind)，上市公司7149億股的總股本中，非流通股份達(dá)4543億股，占上市公司總股本的64%，非流通股份中又有74%是國(guó)有股份。共一百一十四頁(yè)什么(shn me)要改革1. 股權(quán)分置，使上市公司大股東有“圈錢”的沖動(dòng)，卻不會(huì)關(guān)心公司股價(jià)的表現(xiàn) 。因股權(quán)分置形成非流通股東和流通股東的“利益分置”，即非流通股股東的利益關(guān)注點(diǎn)在于資產(chǎn)凈值的增減，流通股股東的利益關(guān)注點(diǎn)在于二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)。2.三分之二股份不能流通，客觀上導(dǎo)致流通股本規(guī)模(gum)相對(duì)較小，股市投機(jī)性強(qiáng)，股價(jià)波動(dòng)較大 共一百一十四頁(yè)股權(quán)( qun)分置進(jìn)程2005年4月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)

10、，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于上市公司股權(quán)( qun)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知，啟動(dòng)了股權(quán)分置改革的試點(diǎn)工作。2005年9月4日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布上市公司股權(quán)分置改革管理辦法，我國(guó)的股權(quán)分置改革進(jìn)入全面鋪開階段。共一百一十四頁(yè)股權(quán)分置改革思路(sl)與方案同股不同權(quán)。非流通股變成流通股，核心是對(duì)流通股股東進(jìn)行合理的補(bǔ)償：非流通股股東支付一定代價(jià)以獲得流通權(quán)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2005年的股權(quán)( qun)分置改革方案中很明確地補(bǔ)嘗的方案交給了每一個(gè)上市公司自己去處理，但規(guī)定股改方案必須經(jīng)過(guò)三分之二流通股股東同意及三分之二全體股東同意。 共一百一十四頁(yè)試點(diǎn)(sh din)企業(yè)1三一重工非流通股東將向流通股股東支付2

11、100萬(wàn)股公司股票和4800萬(wàn)元現(xiàn)金，如果股票部分按照每股1695元的市價(jià)（方案公布(gngb)前最后一個(gè)交易日2005年4月29日收盤價(jià)）計(jì)算，則非流通股股東支付的流通權(quán)對(duì)價(jià)總價(jià)達(dá)到了40395萬(wàn)元。按照非流通股東送股之后剩余的15900萬(wàn)股計(jì)算，非流通股為獲得流通權(quán)，每股支付了約254元的對(duì)價(jià)。 共一百一十四頁(yè)試點(diǎn)(sh din)企業(yè)2紫江企業(yè)非流通股東將向流通股股東支付(zhf)17899萬(wàn)股公司股票，相當(dāng)于流通股股東每10股獲送3股，以市價(jià)每股278元計(jì)，流通權(quán)對(duì)價(jià)價(jià)值約為49759萬(wàn)元，按照非流通股股東送股后剩余的6611202萬(wàn)股計(jì)算，相當(dāng)于非流通股每股支付了075元的對(duì)價(jià)。 共一

12、百一十四頁(yè)試點(diǎn)(sh din)企業(yè)3清華同方流通股股東每10股獲轉(zhuǎn)增10股，非流通股東以放棄本次(bn c)轉(zhuǎn)增權(quán)利為對(duì)價(jià)換取流通權(quán)。雖然非流通股東表面上沒(méi)有付出股票或現(xiàn)金，但由于其在公司占有股權(quán)比例的下降，以股權(quán)稀釋的角度考慮，非流通股股東實(shí)際支付了價(jià)值504億元凈資產(chǎn)的股權(quán)給流通股東。 共一百一十四頁(yè)方案(fng n)對(duì)比按照改革方案，三家公司流通股對(duì)應(yīng)的股東權(quán)益均有所增厚。不過(guò)，其來(lái)源(liyun)卻各有不同：三一重工和紫江企業(yè)的流通權(quán)對(duì)價(jià)來(lái)源(liyun)于非流通股股東，而清華同方的流通權(quán)對(duì)價(jià)來(lái)源(liyun)于公積金。 共一百一十四頁(yè)我國(guó)特色的股票(gpio)分類（2）按以何種貨幣購(gòu)

13、買及發(fā)行對(duì)象和上市交易(jioy)地點(diǎn)的不同，分為A股、B股、H股、N股、S股；A股即內(nèi)資股份，是人民幣普通股 ；境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市B股、H股、N股又叫外資股 B股：境內(nèi)上市外資股，或人民幣特種股票；H股、N股、S股：境內(nèi)注冊(cè)、境外上市外資股；共一百一十四頁(yè)我國(guó)特色的股票(gpio)分類（3）按配股權(quán)是否轉(zhuǎn)讓分為(fn wi)配股和轉(zhuǎn)配股配股：上市公司向原股東進(jìn)一步發(fā)行新股以籌資的活動(dòng)。轉(zhuǎn)股權(quán)：中國(guó)特色。國(guó)有股和法人股股東放棄配股權(quán)，將其有償轉(zhuǎn)讓給其它法人和社會(huì)公從。轉(zhuǎn)配股止前不能上市。共一百一十四頁(yè)對(duì)股票的各種( zhn)其它稱謂及其含義 藍(lán)籌股：特指大型優(yōu)秀(yuxi)企業(yè)所發(fā)行的股票，其

14、股價(jià)在市場(chǎng)上比較穩(wěn)定。成長(zhǎng)股：指那些銷售額和收益額的增長(zhǎng)幅度高于整個(gè)國(guó)家和同行業(yè)增長(zhǎng)水平的股份公司所發(fā)行的股票 概念性股又叫題材性股，一般是指由于某種因素而導(dǎo)致某個(gè)群體的股票產(chǎn)生漲跌的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)而容易為市場(chǎng)提供炒作股價(jià)的契機(jī)的股票。周期性股票是指股票收益隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)而發(fā)生強(qiáng)烈波動(dòng)的股票 。紅籌股 ：中資控股的在港注冊(cè)、上市的公司所發(fā)行的股票。共一百一十四頁(yè)其它(qt)（2）績(jī)優(yōu)股、垃圾股 績(jī)優(yōu)股主要是指業(yè)績(jī)優(yōu)良且比較穩(wěn)定的大公司的股票。 垃圾股所指就是業(yè)績(jī)較差，一時(shí)(ysh)難有起色的公司的股票。 大盤股、中盤股、小盤股按流通盤大小分（1億以下，1億5000萬(wàn)，5000萬(wàn)以下）共一百一十四頁(yè)板

15、塊(bn kui)效應(yīng)在不同的時(shí)期，由于不同因素的作用，形成了不同的股市題材，從而引發(fā)具有某一共同特征的股票群體連鎖的行情波動(dòng)，是為板塊效應(yīng)。按行業(yè)分類：商業(yè)板塊、房地產(chǎn)板塊按上市公司地域分類：浦東板塊按某些特殊題材分類：西部開發(fā)(kif)概念板塊按股票上市時(shí)間長(zhǎng)短分類：新股板塊共一百一十四頁(yè)2.2 債券(zhiqun) 債券的概念債券的性質(zhì)與特征債券與股票的聯(lián)系(linx)與區(qū)別債券的分類 共一百一十四頁(yè)債券(zhiqun)的概念債券的定義 是政府、金融機(jī)構(gòu)和公司企業(yè)等各類經(jīng)濟(jì)主體為籌集資金而向投資者出具的，承諾按一定利率定期支付利息并到期償還本金的債債務(wù)憑證。 債券的票面要素 票面價(jià)值償還

16、期限票面利率債券發(fā)行者名稱(mngchng)其他：如計(jì)息次數(shù)、還本付息方式共一百一十四頁(yè)債券(zhiqun)的特征 1、償還性 償還性是指?jìng)幸?guī)定的償還期限，債務(wù)人必須按期向債權(quán)人支付利息和償還本金。 2、流動(dòng)性 流動(dòng)性是指?jìng)钟腥丝砂醋约旱男枰褪袌?chǎng)的實(shí)際狀況，靈活地轉(zhuǎn)讓債券收回本金。 3、安全性 安全性是指?jìng)钟腥说氖找嫦鄬?duì)固定，不隨發(fā)行者經(jīng)營(yíng)收益的變動(dòng)而變動(dòng)，并且可按期收回本金。 4、收益性 收益性是指?jìng)転橥顿Y者帶來(lái)一定的收入。這種收入主要(zhyo)表現(xiàn)為利息，即債券投資的報(bào)酬。共一百一十四頁(yè)債券(zhiqun)的分類對(duì)債券可以從發(fā)行(fhng)主體、償還期限、計(jì)息方式、利率

17、是否浮動(dòng)和是否記名、債券形態(tài)、有無(wú)抵押擔(dān)保等不同角度進(jìn)行分類。根據(jù)發(fā)行主體不同分類 政府債券、金融債券與公司債券 共一百一十四頁(yè)政府(zhngf)債券 政府債券的發(fā)行主體是政府。政府債券是國(guó)家為了籌措資金而向投資者出具的，承諾在一定時(shí)期支付利息和到期還本的債務(wù)憑證，依政府債券的發(fā)行主體不同(b tn)，政府債券又可分為中央政府債券和地方政府債券。 政府債券的特征表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： 第一，安全性高; 第二，流通性強(qiáng); 第三，收益穩(wěn)定 第四，免稅待遇 共一百一十四頁(yè)政府債券(zhiqun)可分為：（一）國(guó)家債券 1、按償還期限可以分為短期國(guó)債、中期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債。 2、按資金的用途可以分為赤字國(guó)

18、債、建設(shè)國(guó)債、戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債和特種國(guó)債。 3、按流通與否可以分為流通國(guó)債和非流通國(guó)債。 4、按發(fā)行本位(bnwi)可以分為實(shí)物國(guó)債和貨幣國(guó)債。 （二）地方政府債券共一百一十四頁(yè)附：債券(zhiqun)示例證券簡(jiǎn)稱: 96國(guó)債(6) 證券代碼: 696 債券品種: 96年10年期 債券種類(zhngli): 無(wú)紙化 發(fā) 行 量: 250.00億元 上市日期: 96年7月12日 起息日期: 96年6月14日 到 期 日: 2006年6月14日 發(fā)行價(jià)格: 100.00元 票面利率(%): 11.83 到期本息: 備 注: 共一百一十四頁(yè)金融債券 金融債券，是指銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)依照法定程序發(fā)行(fhn

19、g)并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。 其資信度較高、利率也不低，一般為中長(zhǎng)期債券。它具有專用性、集中性、流動(dòng)性和利率較高的特征。 金融債券的特征表現(xiàn)為： 1.金融債券與公司債券相比，具有較高的安全性。 2.金融債券與銀行存款相比，具有較高的盈利性。共一百一十四頁(yè)41共一百一十四頁(yè)公司債券(n s zhai qun)公司債券又稱企業(yè)債券，是指公司依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。 公司債券具有以下特征： 第一(dy)，契約性；第二，優(yōu)先性；第三，風(fēng)險(xiǎn)性。共一百一十四頁(yè)根據(jù)證券期限長(zhǎng)短進(jìn)行(jnxng)分類短期債券 小于1年中期(zhngq)債券 大于1年、小于10年長(zhǎng)期債

20、券 大于10年 中國(guó)企業(yè)債券的期限：短期債券 小于1年中期債券 大于1年、小于5年長(zhǎng)期債券 大于5年共一百一十四頁(yè)按債券利息的支付(zhf)方式不同分類貼現(xiàn)債券：指在票面上不規(guī)定利率，發(fā)行時(shí)按某一折扣率，以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行，到期時(shí)仍按面額(min )償還本金的債券。 發(fā)行價(jià)與票面金額之差額相當(dāng)于預(yù)先支付的利息。附息債券：在債券券面上附有息票零息債券：到期日時(shí)按面值一次性支付本利的債券。 共一百一十四頁(yè)共一百一十四頁(yè)根據(jù)(gnj)債券計(jì)息方式分類 單利(dnl)債券：在計(jì)算利息時(shí)，不論期限長(zhǎng)短，僅按本金計(jì)息，所生利息不再加入本金計(jì)算下期利息的債券。復(fù)利債券：它與單利債券相對(duì)應(yīng)，是指計(jì)算利息

21、時(shí)，按一定期限將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐期滾算的債券。 共一百一十四頁(yè)按利率是否(sh fu)固定分類固定利率債券： 在償還期內(nèi)利率不變浮動(dòng)利率債券：票面(pio min)利率隨市場(chǎng)利率定期變動(dòng)。基準(zhǔn)利率加利差。累進(jìn)利率債券：累進(jìn)利率債券是指以利率逐年累進(jìn)方法計(jì)息的債券。其利率隨著時(shí)間的推移，后期利率將比前期利率更高，有一個(gè)遞增率，呈累進(jìn)狀態(tài)。例如第一年為5%，第二年為6%，第三年為7%等。累進(jìn)利率債券的期限一般是浮動(dòng)的，投資者可以自行選擇，但須符合最短持有期和最長(zhǎng)持有期的限制。 共一百一十四頁(yè)浮動(dòng)利率(ll)債券例：99三峽債 發(fā)行總額：人民幣30億元債券期限：10年債券利率：本期債券

22、采用浮動(dòng)(fdng)利率的方式，利率自起息日起按年浮動(dòng)(fdng)，債券票面利率等于基準(zhǔn)利率與基本利差之和。債券第一年度票面利率為發(fā)行首日中國(guó)人民銀行一年期儲(chǔ)蓄定期存款利率與基本利差之和。本期債券20002001年度執(zhí)行利率為4（225175 ）共一百一十四頁(yè)按有無(wú)抵押擔(dān)保(dnbo)分類信用債券(zhiqun)擔(dān)保債券共一百一十四頁(yè)債券(zhiqun)的分類（續(xù)）根據(jù)債券形態(tài)分類 實(shí)物債券憑證式債券記賬式債券 根據(jù)有無(wú)(yu w)早贖條款分類 可贖回債券與不可贖回債券：早贖條款 共一百一十四頁(yè)共一百一十四頁(yè)按投資者是否(sh fu)具有選擇權(quán)分類附有選擇權(quán)的企業(yè)債券不附有選擇權(quán)的企業(yè)債券共一

23、百一十四頁(yè)可轉(zhuǎn)換(zhunhun)債券是指發(fā)行人依照法定程序發(fā)行，在一定期限內(nèi)依照約定的條件可以(ky)轉(zhuǎn)換為股票的公司債券。共一百一十四頁(yè)附：可轉(zhuǎn)換(zhunhun)債券上海機(jī)場(chǎng)（600009），公司(n s)發(fā)行人民幣13.5億元的可轉(zhuǎn)換公司(n s)債券，發(fā)行價(jià)格為每張人民幣100元整。發(fā)行方式為先定向配售，再上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行。股權(quán)登記日為2000年2月24日，繳款日期為2000年2月25日。公司于2000年2月25日發(fā)行的13.5億元“機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)債”于8月25日起進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，初始轉(zhuǎn)股價(jià)為每股10元，轉(zhuǎn)股之申報(bào)代碼為181009，簡(jiǎn)稱“機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)股”。共一百一十四頁(yè)按發(fā)行方式(fngsh)分類公募債

24、券(zhiqun)私募債券共一百一十四頁(yè)按發(fā)行人和投資者的國(guó)別(u bi)分類國(guó)內(nèi)債券國(guó)際(guj)債券：國(guó)際債券可以分為外國(guó)債券和歐洲債券兩種。 共一百一十四頁(yè)外國(guó)(wigu)債券外國(guó)債券是指某一國(guó)借款人在本國(guó)以外的某一國(guó)家發(fā)行以該國(guó)貨幣為面值的債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行人在一個(gè)國(guó)家，債券的面值和發(fā)行市場(chǎng)則屬于另一個(gè)國(guó)家。 在美國(guó)發(fā)行的外國(guó)債券被稱為楊基債券，它是由非美國(guó)居民在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上發(fā)行的吸收美國(guó)資金的債券。 在日本發(fā)行的外國(guó)債券被稱為武士債券，它是指日本國(guó)以外的債券發(fā)行人在日本債券市場(chǎng)上發(fā)行的以日元為面值的債券。 目前(mqin)主要有美國(guó)、瑞士、德國(guó)和日本四大外國(guó)債券市場(chǎng)。共一百一

25、十四頁(yè)歐洲(u zhu)債券 歐洲債券是指借款人在本國(guó)境外市場(chǎng)發(fā)行的，不以發(fā)行市場(chǎng)所在國(guó)貨幣為面值的國(guó)際債券。它的特點(diǎn)是債券發(fā)行者、債券發(fā)行地點(diǎn)和債券面值所使用的貨幣可以分別屬于不同的國(guó)家。由于(yuy)它不以發(fā)行所在國(guó)的貨幣為面值，故也稱無(wú)國(guó)籍債券。 共一百一十四頁(yè)債券(zhiqun)與股票的聯(lián)系與區(qū)別債券與股票的相同點(diǎn)同屬有價(jià)證券、虛擬資本。同為籌措資金的工具。同時(shí)具有(jyu)收益性、流動(dòng)性。兩者的收益率相互影響。共一百一十四頁(yè)債券(zhiqun)與股票的聯(lián)系與區(qū)別債券與股票的區(qū)別 兩者目的(md)不同：追加資金與增加資本。發(fā)行主體不同：債券發(fā)行人與股份公司。兩者權(quán)利不同：債權(quán)與綜合權(quán)利

26、兩者收益不同：利息與股息、差價(jià)收益。兩者風(fēng)險(xiǎn)不同：債券利息屬費(fèi)用、支付的可能性較大與股息屬利潤(rùn)、支付的可能性較??；清償?shù)南群螅皇袌?chǎng)價(jià)格穩(wěn)定與否。兩者期限不同共一百一十四頁(yè)2.3 證券(zhngqun)投資基金證券投資基金的概念通過(guò)發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來(lái)，形成獨(dú)立財(cái)產(chǎn)，由基金托管人托管，基金管理(gunl)人管理(gunl)，以投資組合的方式進(jìn)行證券的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式美：共同基金 英國(guó)：?jiǎn)挝恍磐腥毡荆鹤C券投資信托 共一百一十四頁(yè)證券(zhngqun)投資基金的特征（1）1.集合投資：投資基金是一種積少成多的集合型投資方式。證券投資基金具有投資額小、費(fèi)用低、買

27、賣手續(xù)簡(jiǎn)便的優(yōu)點(diǎn)，可以滿足中小投資者的需要。2.專家理財(cái)：由專業(yè)的基金管理公司負(fù)責(zé)資金的運(yùn)作和管理，專業(yè)知識(shí)。3.利益共享：投資者依其所持有(ch yu)的基金份額的多少享受基金的收益共一百一十四頁(yè)基金(jjn)的特征（2）4.分散風(fēng)險(xiǎn)：通過(guò)匯集中小投資者的資金，證券(zhngqun)投資基金形成了雄厚的資金實(shí)力，可以分散投資于不同的種類、不同行業(yè)、不同地區(qū)、不同公司的證券(zhngqun)，以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。5.獨(dú)立托管?；鹭?cái)產(chǎn)由獨(dú)立的托管人負(fù)責(zé)保管。6.買賣方便。買賣程序簡(jiǎn)便，易于投資和變現(xiàn)。7.監(jiān)管嚴(yán)格。共一百一十四頁(yè)證券投資(tu z)基金與股票、債券的區(qū)別共一百一十四頁(yè)不同證券投資基

28、金股票債券投資者的地位證券投資基金持有人間接投資于證券市場(chǎng)，與上市公司不發(fā)生直接聯(lián)系。他們是基金的受益人，體現(xiàn)的是一種信托關(guān)系；股票持有人是該發(fā)行公司的股東，是公司所有者，他們有權(quán)出席股東大會(huì)，選舉公司的董事會(huì)，參與公司的經(jīng)營(yíng)決策；債券持有人是發(fā)行者的債權(quán)人，享有到期獲得利息和收回本金的權(quán)利，但一般不參與公司經(jīng)營(yíng)管理。風(fēng)險(xiǎn)程度具有一定的風(fēng)險(xiǎn)最大收益相對(duì)穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)是最小的收益情況不確定通?；鹗找姹葌?，比股票低不確定一般是固定的共一百一十四頁(yè)證券投資基金股票債券投資方式不同間接投資方式，不參與有價(jià)債券買賣活動(dòng)，不直接承擔(dān)投資的風(fēng)險(xiǎn)，由專家負(fù)責(zé)投資對(duì)象、投資方向的選擇。直接投資方式直接投資方

29、式價(jià)格取向不同價(jià)格主要取決于資產(chǎn)凈值受發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、市場(chǎng)供求關(guān)系的影響。受市場(chǎng)利率影響投資回收方式不同視其類型而定，封閉型投資基金有一定的期限，開放型基金則沒(méi)有期限的約束不可償還性，是一種無(wú)償還期限的有價(jià)證券有償付期，到期收回本金和利息共一百一十四頁(yè)投資(tu z)基金的分類根據(jù)基金的法律地位不同分類 契約型基金與公司型基金 根據(jù)基金是否可贖回分類 封閉式基金與開放式基金 根據(jù)投資(tu z)對(duì)象不同分類 根據(jù)投資目標(biāo)不同分類 成長(zhǎng)型基金、收入型基金、平衡型基金共一百一十四頁(yè)契約型基金(jjn)與公司型基金(jjn) 公司型契約型法律依據(jù)公司法信托法資金性質(zhì)法人資本信托資金投資者地位股東受

30、益人融資渠道可向銀行借款一般不向銀行借款期限永久性契約期資金運(yùn)用依據(jù)公司章程、董事會(huì)決議信托契約共一百一十四頁(yè)基金(jjn)基金(jjn)管理人基金托管人證券A證券B證券C投資者A投資者B投資者C證券投資基金概念圖示共一百一十四頁(yè)封閉式基金(jjn)與開放式基金(jjn) 封閉式基金是指基金份額總額在基金合同期限內(nèi)固定不變，基金份額可以在依法設(shè)立的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。 開放式基金是指基金份額總額不固定，基金份額可以在基金合同約定的時(shí)間和場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)或者贖回的一種基金運(yùn)作方式。 區(qū)別：期限(qxin)不同；規(guī)模不同；交易方式不同；交易價(jià)格不同；投資策略

31、不同共一百一十四頁(yè) 兩者比較 封閉式 開放式 期限 明確 不定 規(guī)模(gum) 固定 不定 交易方式 交易所交易 柜臺(tái)市場(chǎng) 價(jià)格決定 凈資產(chǎn)與供求 凈資產(chǎn) 投資策略 長(zhǎng)期 短期 共一百一十四頁(yè)根據(jù)投資(tu z)風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同成長(zhǎng)型投資基金：是以追求資本的長(zhǎng)期增值為目標(biāo)的投資基金，其特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)較大，可以獲取的收益也較大，適合能承受高風(fēng)險(xiǎn)的投資者。收入型投資基金：是以獲取最大的當(dāng)期收入為目標(biāo)的投資基金，其特點(diǎn)是損失本金的風(fēng)險(xiǎn)小，但長(zhǎng)期成長(zhǎng)的潛力也相應(yīng)較小，適合較保守的投資者。 主要投資對(duì)象為績(jī)優(yōu)股，以及(yj)其他收益比較穩(wěn)定的有價(jià)證券共一百一十四頁(yè)平衡(pnghng)型基金平衡型基金（成長(zhǎng)收

32、入型）：是以凈資產(chǎn)穩(wěn)定、可觀的收入及適度的成長(zhǎng)為目標(biāo)的投資基金。其特點(diǎn)是具有雙重(shungchng)投資目標(biāo)，謀求收入和成長(zhǎng)的平衡，故風(fēng)險(xiǎn)適中，成長(zhǎng)潛力也不會(huì)很大。共一百一十四頁(yè)成長(zhǎng)型基金(jjn)積極成長(zhǎng)型：投資于高成長(zhǎng)潛力股，冒險(xiǎn)新興成長(zhǎng)型：投資新興行業(yè)（高科技）的小公司成長(zhǎng)收入型：多投資于 能長(zhǎng)期支付現(xiàn)金股利(gl)的公司穩(wěn)定成長(zhǎng)型：追求長(zhǎng)期資本利得。投資于大型、績(jī)優(yōu)股共一百一十四頁(yè)收入(shur)型基金固定收入型基金：優(yōu)先股、資信度高的債券(zhiqun)權(quán)益收入型基金：投資于付息股票及相應(yīng)的權(quán)證交易。旨在獲得當(dāng)期最大收入，保守型共一百一十四頁(yè)平衡(pnghng)型基金混合投資(tu

33、 z)策略：2550的資金投資于優(yōu)先股和債券，其它投資于股票。共一百一十四頁(yè)三者區(qū)別(qbi)1.投資目的不同：成長(zhǎng)型基金追求資金的長(zhǎng)期增值；收入(shur)型基金：當(dāng)前最大的穩(wěn)定收入(shur)；平衡型則二者兼顧2.投資品種不同：成長(zhǎng)型基金投資于風(fēng)險(xiǎn)較高的金融產(chǎn)品，收入型基金投資于資本增值有限的產(chǎn)品，平衡型采取混合和策略，一般不投資于特定品種3.資金利用與派息不同：成長(zhǎng)型基金通常不直接派息，收入型基金通常按時(shí)派息，平衡型投資者可獲得較為穩(wěn)定的收益。共一百一十四頁(yè)根據(jù)投資(tu z)對(duì)象不同 可分為股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金、指數(shù)等類別 股票基金：是指以股票為主要投資對(duì)象的基金

34、。 債券基金：主要以債券為投資對(duì)象。80投資于債券. 貨幣市場(chǎng)基金：以貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象。 混合基金：同時(shí)以股票、債券等為投資對(duì)象，以期通過(guò)在不同資產(chǎn)類別上的投資，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)之間的平衡。 指數(shù)基金：按某種指數(shù)構(gòu)成標(biāo)準(zhǔn)購(gòu)買該指數(shù)包含的全部或部分證券的基金。共一百一十四頁(yè)股票(gpio)基金股票基金是以股票為主要投資對(duì)象的基金。通過(guò)專家管理和組合多樣化投資，股票基金能夠(nnggu)在一定程度上分散風(fēng)險(xiǎn)，但股票基金的風(fēng)險(xiǎn)在所有基金產(chǎn)品中仍是最高的，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的投資者的需要。60以上的基金資產(chǎn)投資于股票共一百一十四頁(yè)債券(zhiqun)基金債券基金具有低風(fēng)險(xiǎn)且收益穩(wěn)

35、定的特點(diǎn)，利息收入是債券基金的主要收益來(lái)源。債券基金適合追求穩(wěn)定收益的投資者的需要。債券基金按其投資(tu z)的債券分類，可分為政府公債基金、公司債券基金、國(guó)際債券基金等。80以上資產(chǎn)投資于債券。共一百一十四頁(yè)貨幣市場(chǎng)基金 貨幣市場(chǎng)基金是一種以銀行存款、短期債券（含央行票據(jù)）、回購(gòu)協(xié)議(xiy)和商業(yè)票據(jù)等安全性極高的貨幣市場(chǎng)工具為投資對(duì)象的投資基金。 其投資范圍重要集中于剩余期限小于397天的國(guó)債、金融債、企業(yè)債等短期債券、中央銀行票據(jù)、期限在一年以內(nèi)的回購(gòu)、現(xiàn)金等安全性極高的短期金融品種。因此，貨幣市場(chǎng)基金有準(zhǔn)儲(chǔ)蓄之稱，可作為銀行存款的良好替代品和現(xiàn)金管理的工具。共一百一十四頁(yè)貨幣基金特

36、點(diǎn)(tdin)：貨幣基金享受多項(xiàng)稅收優(yōu)惠。免申購(gòu)(shn u)贖回費(fèi)用。貨幣市場(chǎng)基金均為開放式基金。流動(dòng)性好、資本安全性高，投資成本低。適用于將資本短期投資生息以備不時(shí)之需，現(xiàn)金管理工具。共一百一十四頁(yè)混合(hnh)基金同時(shí)投資于股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具或其它金融資產(chǎn)的基金。其風(fēng)險(xiǎn)低于股票基金，預(yù)期(yq)收益高于債券基金，適合風(fēng)險(xiǎn)程度適中的投資者。共一百一十四頁(yè)指數(shù)(zhsh)基金指數(shù)基金采用被動(dòng)式投資,選取某個(gè)指數(shù)作為模仿對(duì)象,按照該指數(shù)構(gòu)成的標(biāo)準(zhǔn),購(gòu)買該指數(shù)包含的證券市場(chǎng)中全部或部分的證券,目的在于獲得與該指數(shù)相同的收益水平。投資指數(shù)基金最大的好處: 成本較低：基金管理費(fèi)低、交易傭金低。

37、 使你的投資免受表現(xiàn)(bioxin)差勁的基金經(jīng)理所累。 賺了指數(shù)就賺錢。共一百一十四頁(yè)ETF 基金(jjn)ETF（Exchange Traded Fund），交易型開放式指數(shù)基金，又稱交易所交易基金，是一種(y zhn)在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品。ETF是一種跟蹤標(biāo)的指數(shù)變化,且在交易所上市的開放式基金,投資者可以像買賣股票那樣,通過(guò)買賣ETF,從而實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)的買賣。共一百一十四頁(yè)它綜合了封閉式基金和開放式基金的優(yōu)點(diǎn),投資者既可以向基金管理公司申購(gòu)或贖回(sh hu)基金份額,同時(shí),又可以像封閉式基金一樣在證券市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買賣ETF份額。不過(guò),ETF的申購(gòu)贖回必須以一籃子

38、股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票,這是ETF有別于其它開放式基金的主要特征之一。共一百一十四頁(yè)ETF管理的資產(chǎn)是一攬子股票組合，這一組合中的股票種類與某一特定指數(shù)，如上證50指數(shù)，包涵的成份股 票相同，每只股票的數(shù)量與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例(bl)一致 。ETF交易價(jià)格取決于它擁有的一攬子股票的價(jià)值，即“單位基金資產(chǎn)凈值”。 共一百一十四頁(yè)上證的單位凈值與上證指數(shù)的關(guān)系非常簡(jiǎn)單，為上證指數(shù)的.。 上證指數(shù)的樣本股是上海證券市場(chǎng)中規(guī)模最大、流動(dòng)性最好、最具代表性的只股票(gpio)，同時(shí)，這只股票(gpio)一般都是行業(yè)龍頭的藍(lán)籌股，具有很高的市場(chǎng)覆蓋率和市場(chǎng)影響力。 根據(jù)上證指數(shù)，

39、可以很容易地?fù)Q算出上證的單位凈值。如，當(dāng)上證指數(shù)為點(diǎn)時(shí)，上證的基金份額凈值應(yīng)約為元，當(dāng)上證指數(shù)上升或下跌點(diǎn)，上證指數(shù)之單位凈值應(yīng)約上升或下跌元。 共一百一十四頁(yè)投資(tu z)ETF的獲利方式 方式一：伴隨指數(shù)的上漲而獲利 當(dāng)基金跟蹤的上證指數(shù)上漲的時(shí)候，的基金凈值和市場(chǎng)交易價(jià)格也會(huì)隨之上漲，投資者可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣出或者贖回獲利。 方式二：股票分紅帶來(lái)基金分紅 當(dāng)目標(biāo)指數(shù)的成份股有現(xiàn)金紅利時(shí)，基金在符合分紅條件(tiojin)的情況下，會(huì)將所得股息紅利以現(xiàn)金方式分配給投資者。 共一百一十四頁(yè)方式三：套利操作 當(dāng)基金的凈值和市場(chǎng)交易價(jià)格偏離較大時(shí)，為投資者提供了套利的空間，可通過(guò)(tnggu)

40、一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)的跨越獲得差價(jià)收益。比如，當(dāng)上證的市場(chǎng)價(jià)格高于基金單位凈值時(shí)，套利操作方法為：買入籃子股票申購(gòu)上證基金份額將基金份額在二級(jí)市場(chǎng)上賣出。套利收益約等于：（基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格基金單位凈值）基金份額數(shù)量申購(gòu)基金份額及賣出股票籃的交易費(fèi)用。共一百一十四頁(yè)ETF套利(to l)流程示意圖ETF市場(chǎng)(shchng)價(jià)格單位凈值買入一籃子股票申購(gòu)ETF份額（凈值交易）二級(jí)市場(chǎng)賣出ETF份額 （交易價(jià)格）ETF價(jià)格單位資產(chǎn)凈值 （反向套利）二級(jí)市場(chǎng)買入ETF （交易價(jià)格）贖回一籃子股票賣出一籃子股票共一百一十四頁(yè)基金(jjn)市場(chǎng)概覽(2010-9-30)總數(shù)：646，其中：開放型：596，封

41、閉型：50凈資產(chǎn)總值：2.34萬(wàn)億國(guó)內(nèi)現(xiàn)有基金管理公司60家。開放型基金中：股票基金221只；混合型基金153只；債券型基金86只，貨幣市場(chǎng)(shchng)基金50只，指數(shù)基金61只。其中高風(fēng)險(xiǎn)基金資產(chǎn)占比為87，低風(fēng)險(xiǎn)基金占比13。共一百一十四頁(yè)證券(zhngqun)投資基金的優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)：1.具有組合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)(fngxin)的好處2.由專家管理運(yùn)作、管理并專門投資于證券市場(chǎng)3.具有投資小、費(fèi)用低的優(yōu)點(diǎn)4.流動(dòng)性強(qiáng)。買賣程序簡(jiǎn)便。5.經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定、收益可觀共一百一十四頁(yè)證券(zhngqun)投資基金的局限性投資基金是一種間接性的投資工具無(wú)法分散系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在操作上缺少較大的靈活性對(duì)一國(guó)的宏觀金融

42、政策(zhngc)會(huì)帶來(lái)一定的影響。共一百一十四頁(yè)2.4金融衍生(yn shn)工具概念：金融衍生工具是指一種雙邊合約(hyu)，其合約(hyu)價(jià)值取決于或派生于原生資產(chǎn)的價(jià)格及其變化。是金融創(chuàng)新的成果共一百一十四頁(yè)金融衍生工具(gngj)的分類（1）根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)不同分為：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換合約四大類 遠(yuǎn)期合約是根據(jù)買賣雙方的特殊需求由買賣雙方自行簽訂的合約。 期貨合約是期貨交易所制定的標(biāo)準(zhǔn)化合約，對(duì)合約到期日及其買賣的資產(chǎn)的種類、數(shù)量、質(zhì)量都作出了統(tǒng)一(tngy)規(guī)定。共一百一十四頁(yè)期權(quán)(Option)交易是買賣選擇權(quán)的交易。期權(quán)合約規(guī)定了在某一特定時(shí)間、以某一特定價(jià)格買賣某一特定種類

43、、數(shù)量、質(zhì)量的基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇權(quán)。 互換合約(Swap)是一種由交易雙方簽訂(qindng)的在未來(lái)某一時(shí)期相互交換某種資產(chǎn)的合約。 共一百一十四頁(yè)金融衍生工具(gngj)的分類（2）根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)不同可以分為四類，即股票、利率、匯率(hul)和商品的衍生產(chǎn)品 。共一百一十四頁(yè)對(duì)象基礎(chǔ)資產(chǎn)金融衍生工具利率短期存款利率期貨利率遠(yuǎn)期利率期權(quán)利率掉期合約長(zhǎng)期債券債券期貨債券期權(quán)合約股票股票股票期貨股票期權(quán)合約股份指數(shù)股份指數(shù)股指期權(quán)合約貨幣各類現(xiàn)匯貨幣遠(yuǎn)期貨幣期貨貨幣期權(quán)貨幣掉期合約商品各類實(shí)物商品商品遠(yuǎn)期商品期貨商品期權(quán)商品掉期合約共一百一十四頁(yè)金融衍生(yn shn)工具的分類（3）根據(jù)交易方法，可

44、分為場(chǎng)內(nèi)交易和場(chǎng)外交易 場(chǎng)內(nèi)交易，又稱交易所交易，指所有的供求方集中在交易所進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易的交易方式。這種交易方式由交易所向交易參與者收取保證金，同時(shí)負(fù)責(zé)進(jìn)行清算和承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任。 場(chǎng)外交易，又稱柜臺(tái)交易，指交易雙方直接(zhji)成為交易對(duì)手的交易方式。這種交易方式有許多形態(tài)，可以根據(jù)每個(gè)使用者的不同需求設(shè)計(jì)出不同內(nèi)容的產(chǎn)品。共一百一十四頁(yè)期貨(qhu)期貨是指買賣雙方支付一定數(shù)量的保證金，通過(guò)期貨交易所進(jìn)行的以將來(lái)的特定日作為(zuwi)交割日，按成交時(shí)約定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種特定商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。共一百一十四頁(yè)金融(jnrng)期貨類型 1.股票指數(shù)期貨 2.利率(ll)期貨 3.外

45、匯期貨共一百一十四頁(yè)金融期貨的產(chǎn)生(chnshng)和發(fā)展金融期貨交易是證券市場(chǎng)的創(chuàng)新(chungxn)，它源于商品期貨交易。 美國(guó)芝加哥交易所在1848年建立了谷物期貨交易市場(chǎng)。 稍后，芝加哥交易所開拓了金屬、木材等產(chǎn)品期貨市場(chǎng)。 從20世紀(jì)70年代初開始，金融期貨、金融期權(quán)等衍生工具便應(yīng)運(yùn)而生了。共一百一十四頁(yè)金融(jnrng)期權(quán)金融(jnrng)期權(quán)交易又稱選擇權(quán)交易，相對(duì)于現(xiàn)貨交易而言，它也是一種遠(yuǎn)期交易。確切地說(shuō)，它是指證券投資者事先支付一定的費(fèi)用取得一種可按既定價(jià)格買賣某種證券的權(quán)利。 特征:期權(quán)交易實(shí)質(zhì)上是一種權(quán)利的單方面有償讓渡。共一百一十四頁(yè)金融期權(quán)的基本(jbn)類型.看漲期權(quán)，（