虛擬股權(quán)激勵(lì)策劃方案的研究和設(shè)計(jì)

1、88/88虛擬股權(quán)激勵(lì)方案的研究和設(shè)計(jì)以大唐電信虛擬管全激勵(lì)方案設(shè)計(jì)為例1緒論 1.1 研究背景 1.2 研究?jī)?nèi)容和方法 1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.4股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展時(shí)期1.5 研究框架2相關(guān)概念界定 2.1 虛擬股票期權(quán)的定義 2.2虛擬股票期權(quán)制度的差不多要素2.3虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較3大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析 1 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀 2 大唐電信治理層的薪酬與中意度問(wèn)卷調(diào)查 3 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)存問(wèn)題4 大唐電信虛擬股票和延期支付打算方案設(shè)計(jì) 1 設(shè)計(jì)思路 2 股權(quán)激勵(lì)方案選擇 3以虛擬股份和延期支付打算為要緊特征的具體方案 4 治理

2、層持股激勵(lì)新方案的實(shí)施要點(diǎn)與難點(diǎn) 結(jié)論與展望參考文獻(xiàn)摘要在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷進(jìn)展的今天，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。實(shí)踐表明，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上是人才競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必須想盡一切方法吸引和留住有能力、有制造力的職員，對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)和培養(yǎng)，并以合適的激勵(lì)方式鼓舞他們?yōu)槠髽I(yè)制造出更多的價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)是指公司以股權(quán)為標(biāo)的，對(duì)公司董事、監(jiān)事、高管、以及其他雇員進(jìn)行長(zhǎng)期性激勵(lì)，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而以主人翁的心態(tài)，勤勉盡責(zé)的為公司服務(wù)。文章結(jié)合大唐電信公司的實(shí)例對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了研究和設(shè)計(jì)，通過(guò)分析大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，對(duì)

3、大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。具體研究分為5部分：第一部分為引言部分，對(duì)研究背景，研究?jī)?nèi)容和方法，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并提出了文章的研究框架；第二部分為理論研究部分，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究，為后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。研究的理論要緊包括：虛擬股票期權(quán)，虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較；第三部分運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查法對(duì)大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題進(jìn)行了研究；第四部分對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)；文章最后對(duì)研究進(jìn)行了總結(jié)，并提出了進(jìn)一步研究的方向。論文要緊采納調(diào)查分析法，通過(guò)采納問(wèn)卷調(diào)查的方法對(duì)大唐電信的激勵(lì)現(xiàn)狀以及職員關(guān)于激勵(lì)現(xiàn)狀的

4、中意程度進(jìn)行調(diào)查。然后結(jié)合這些調(diào)查結(jié)論在結(jié)合虛擬股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論對(duì)大唐電信虛擬股票和延期支付打算方案進(jìn)行了設(shè)計(jì)?？傊?，本文的研究?jī)?nèi)容對(duì)提高大唐電信的人力資源治理水平具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，也對(duì)其他公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行和改革具有一定的借鑒和參考意義。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；激勵(lì)；優(yōu)化設(shè)計(jì)1 緒論1.1 研究背景在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷進(jìn)展的今天，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。研究表明，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上確實(shí)是人才的競(jìng)爭(zhēng)。人力資產(chǎn)是企業(yè)重要的無(wú)形資產(chǎn)，關(guān)于高科技產(chǎn)業(yè)而言，人力資產(chǎn)要比如資金和技術(shù)等有形資產(chǎn)具有意義。能夠講，人力資產(chǎn)的存量和投資，人力資產(chǎn)的質(zhì)量，尤其是公司領(lǐng)導(dǎo)者的質(zhì)量關(guān)系公司成敗與否的關(guān)鍵要素。企

5、業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須想盡一切方法去吸引和留住有能力、有制造力的職員，對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)，并以合適的方式激勵(lì)他們?yōu)槠髽I(yè)制造出更多的價(jià)值，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而以主人翁的心態(tài)勤勉盡責(zé)的為公司服務(wù)。目前，企業(yè)界和學(xué)術(shù)界提出的激勵(lì)方法，要緊能夠分為以下兩大類(lèi)：（1）物質(zhì)激勵(lì)，如工資、獎(jiǎng)金、和福利；（2）精神激勵(lì)，如榜樣激勵(lì)、表?yè)P(yáng)激勵(lì)、文化激勵(lì)、和晉升激勵(lì)。此外，股權(quán)激勵(lì)方法越來(lái)越引起人們的關(guān)注。大量的例子證明，股權(quán)激勵(lì)是一種行之有效的激發(fā)職員主動(dòng)性和制造性的治理方式1。股權(quán)激勵(lì)是指公司以股權(quán)為標(biāo)的，對(duì)公司的董事、監(jiān)事、高級(jí)治理人員、及其他雇員進(jìn)

6、行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期進(jìn)展服務(wù)?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐表明，股權(quán)激勵(lì)關(guān)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本，提升治理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到了積極的作用2。文章結(jié)合大唐電信公司的實(shí)例對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了研究和設(shè)計(jì)，通過(guò)分析大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。研究對(duì)提高大唐電信的人力資源治理水平具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，也對(duì)其他公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行和改革具有一定的借鑒和參考意義。文章認(rèn)為大唐電信的激勵(lì)

7、方式存在以下一些問(wèn)題：公司職員普遍收入不中意；且公司職員普遍看好大唐電信的前景；公司職員普遍認(rèn)為大唐電信已有的激勵(lì)機(jī)制作用不明顯；公司大部分的職員偏好股權(quán)激勵(lì)。針對(duì)這些問(wèn)題文章決定采納虛擬股權(quán)激勵(lì)的方式改變公司的激勵(lì)機(jī)制。文章認(rèn)為虛擬股權(quán)激勵(lì)能夠把企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益統(tǒng)一起來(lái)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)以達(dá)到減少代理成本，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的目的。1.2研究?jī)?nèi)容和方法文章首先對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行了界定。例如，虛擬股票期權(quán)，虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較。這些基礎(chǔ)性工作為文章的進(jìn)一步研究奠定了理論基礎(chǔ)；對(duì)股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)進(jìn)展現(xiàn)狀進(jìn)行的研究，為研究大唐電信股權(quán)激勵(lì)機(jī)制

8、作了鋪墊；再次，文章對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題進(jìn)行了剖析；最后文章結(jié)合前述相關(guān)研究成果，對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。文章寫(xiě)作的技術(shù)路線如下圖1.1所示。相關(guān)概念界定股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展現(xiàn)狀概述大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析優(yōu)化設(shè)計(jì)結(jié)論圖1.1 文章寫(xiě)作的技術(shù)路線文章采納了理論研究和問(wèn)卷調(diào)查相結(jié)合的研究方法，首先對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)理論進(jìn)行了概述，為文章的進(jìn)一步研究工作奠定了理論基礎(chǔ)；在理論研究的基礎(chǔ)上，文章采納問(wèn)卷調(diào)查法，通過(guò)對(duì)大唐電信內(nèi)部相關(guān)人員的問(wèn)卷調(diào)查，剖析了大唐電信股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題；最后文章依照前述相關(guān)研究成果，對(duì)大唐電信的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化

9、設(shè)計(jì)。1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.3.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀 50年代以來(lái)，馬斯洛、阿特金森、麥克萊蘭、赫茲伯格、弗魯姆、洛克、凱利和魏納等諸多學(xué)者關(guān)于治理激勵(lì)理論進(jìn)行了研究，激勵(lì)理論研究成果日益豐富。這些理論中對(duì)治理者特不是高級(jí)治理者的激勵(lì)研究要緊包括： 代理理論。代理理論在高管激勵(lì)的研究領(lǐng)域中長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位。該理論是基于最優(yōu)的CEO契約，把CEO的酬勞與企業(yè)業(yè)績(jī)緊密結(jié)合起來(lái)，揭示了經(jīng)理酬勞對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的敏感性，這種研究實(shí)質(zhì)上是生產(chǎn)率工資理論的一個(gè)應(yīng)用3。 (2)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家用市場(chǎng)的力量解釋高級(jí)治理者的酬勞決定。按照古典的邊際生產(chǎn)力理論，企業(yè)家對(duì)企業(yè)提供的服務(wù)應(yīng)該被看作產(chǎn)品的一些其他要素或投入。這種

10、投入的價(jià)格或者講企業(yè)家的酬勞，它是由企業(yè)家的市場(chǎng)供給和市場(chǎng)需求的交點(diǎn)來(lái)決定的4。（3）人力資源專(zhuān)家們更多地從企業(yè)家人力資源的資本特性來(lái)研究高級(jí)治理人員的激勵(lì)問(wèn)題，企業(yè)家的職位標(biāo)準(zhǔn)和該企業(yè)家在企業(yè)治理階層中的層級(jí)，來(lái)決定于企業(yè)家的酬勞。聞名薪酬專(zhuān)家HaaAssciates在1984年，開(kāi)發(fā)了海氏評(píng)價(jià)系統(tǒng)得，這套系統(tǒng)得到廣泛的應(yīng)用，然而它的應(yīng)用前提是：治理崗位的相對(duì)價(jià)值是能夠客觀地甚至是科學(xué)地進(jìn)行確立的5。 (4)而從企業(yè)特征和治理結(jié)構(gòu)等角度對(duì)企業(yè)家的酬勞進(jìn)行研究的學(xué)者們，他們的研究表明：高級(jí)治理者所處的環(huán)境、企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)特征和董事會(huì)的構(gòu)成等因素都會(huì)對(duì)企業(yè)家酬勞水平和構(gòu)成產(chǎn)生重要的阻礙6

11、。 綜上，當(dāng)前學(xué)術(shù)界關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的研究多集中在美國(guó)和英國(guó)，這兩個(gè)國(guó)家學(xué)者的研究多以完善和成熟的市場(chǎng)環(huán)境為基礎(chǔ)，這與我國(guó)的現(xiàn)狀不吻合。因此他們的研究成果無(wú)法移植到我國(guó)，實(shí)際操作價(jià)值比較小。1.3.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 國(guó)內(nèi)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的研究要緊分為以下幾個(gè)學(xué)派：(1)“人力資本學(xué)派”，其要緊代表是企業(yè)所有權(quán)在人力資本(尤其是企業(yè)家人力資本)與非人力資本之間分配關(guān)系的論戰(zhàn)7。(2)“激勵(lì)理論學(xué)派”，那個(gè)學(xué)派的特點(diǎn)是依照治理學(xué)界的相關(guān)激勵(lì)理論對(duì)企業(yè)家的激勵(lì)約束機(jī)制提出重構(gòu)思路8。(3)“分配理論學(xué)派”，那個(gè)學(xué)派對(duì)分配理論進(jìn)行了一定程度的創(chuàng)新性研究，但那個(gè)學(xué)派對(duì)企業(yè)高層的收入分配問(wèn)題涉及比較少9。(4)還

12、有一些學(xué)者關(guān)于年薪制、酬勞契約理論、期權(quán)制度、持股制和遠(yuǎn)期酬勞制度進(jìn)行了研究10。綜上，國(guó)內(nèi)研究成果要緊體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面，一是國(guó)內(nèi)學(xué)者絕大多數(shù)的研究一般差不多上在研究人力資本和托付代理關(guān)系下企業(yè)家激勵(lì)約束機(jī)制的建立，他們關(guān)于企業(yè)高管的酬勞問(wèn)題沒(méi)有進(jìn)行直接的研究；二是國(guó)內(nèi)的研究沒(méi)有對(duì)企業(yè)高管的股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題進(jìn)行認(rèn)真分析，關(guān)于構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際操作具有一定的意義，但關(guān)于解決企業(yè)實(shí)際問(wèn)題的指導(dǎo)意義有待進(jìn)一步深入。具體的文獻(xiàn)研究如下：袁國(guó)良，王懷芳和劉明(2000)發(fā)覺(jué)，上市公司中高級(jí)治理者(指董事、監(jiān)事、經(jīng)理人員)持股比例和企業(yè)業(yè)績(jī)的相關(guān)性專(zhuān)門(mén)低或差不多不相關(guān)。魏剛(2000)對(duì)81

13、6家上市公司在1998年年報(bào)公布的高級(jí)治理人員持股情況與以資產(chǎn)收益率為代表的公司績(jī)效之間的相關(guān)性進(jìn)行分析，也得出了類(lèi)似的結(jié)論，發(fā)覺(jué)實(shí)證檢驗(yàn)不支持公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高級(jí)治理人員(指公司董事會(huì)成員、總經(jīng)理、總裁、副總經(jīng)理、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總工程師、總經(jīng)濟(jì)師、總農(nóng)藝師、董事會(huì)秘書(shū)和監(jiān)事會(huì)成員)的持股比例顯著正相關(guān)的假設(shè)。上海榮正投資咨詢有限公司(2000)的研究報(bào)告指出，董事長(zhǎng)持股比例與公司業(yè)績(jī)呈微弱的正相關(guān)，總經(jīng)理持股比例與公司業(yè)績(jī)之間不存在相關(guān)關(guān)系。童晶駿(2003)將實(shí)旌股權(quán)激勵(lì)上市公司的業(yè)績(jī)與全體上市公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行比較，發(fā)覺(jué)實(shí)旌股權(quán)激勵(lì)對(duì)我國(guó)上市公司提高業(yè)績(jī)有一定的效果，但不太明顯。劉國(guó)亮和王

14、加勝(2000)在此問(wèn)題上所做的實(shí)證檢驗(yàn)卻認(rèn)為，治理層持股比例(指最大的前五位由治理者持有的公司股份占公司總股本的比例)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)。李增泉(2000)通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)覺(jué)，較低的持股比例可不能對(duì)經(jīng)理人員(指董事長(zhǎng)和總經(jīng)理)產(chǎn)生有效的激勵(lì)作用；而當(dāng)經(jīng)理人員的持股份額達(dá)到一定比例后，其比例的高低對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著的阻礙。周建波、孫菊生(2003)的研究結(jié)果表明：成長(zhǎng)性較高的公司，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高與經(jīng)營(yíng)者因股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)顯著正相關(guān)，強(qiáng)制經(jīng)營(yíng)者持股、用年薪購(gòu)買(mǎi)流通股以及二者混合模式的激勵(lì)效果較好。1.4 股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展時(shí)期 在我國(guó)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制建立與興起僅僅有十幾年的時(shí)刻，相關(guān)的法

15、律法規(guī)比較欠缺，而且我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制具有國(guó)有持股和打算經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。一般按時(shí)刻節(jié)點(diǎn)可將我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)展過(guò)程劃分為三個(gè)時(shí)期。1.4.1 試驗(yàn)時(shí)期深圳萬(wàn)科是我國(guó)的企業(yè)中最早引進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度的，萬(wàn)科早在1993年就聘請(qǐng)香港專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為其制定了比較規(guī)范的職員股份打算規(guī)則。該打算為其9年，分三期實(shí)施，后因政策緣故只實(shí)施了一期便宣告停止17。在第一個(gè)時(shí)期，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的進(jìn)展是以內(nèi)部職工股的形式出現(xiàn)的。后來(lái)由于內(nèi)部職工股存在的種種問(wèn)題，在1993年3月國(guó)務(wù)院作出了取消內(nèi)部職工股的決定。1993年以后，公司職工股能夠上市進(jìn)行流通，但由于我國(guó)內(nèi)部職工股上市后的大量拋售，短期內(nèi)對(duì)我國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)形成了強(qiáng)大的沖擊，

16、同時(shí)這些拋售也伴隨著一些違法的市場(chǎng)操縱的行為，為了穩(wěn)定我國(guó)股票市場(chǎng)的秩序， 1998年11月25日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)文取消了公司職工股。1.4.2 起步時(shí)期1997年上海儀電控股集團(tuán)在它的子公司中首先推行經(jīng)營(yíng)者持股制度，控股上市子公司中，總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總工程師、總會(huì)計(jì)師等高級(jí)治理人員業(yè)績(jī)優(yōu)秀者可持股。每年依照企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，從當(dāng)年未分配利潤(rùn)中提取不同程度的獎(jiǎng)金，并按一個(gè)合理的股價(jià)，折成等值的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者。持有股票臨時(shí)只有分紅和配股權(quán)，不能上市流通，一定期限后方可出售變現(xiàn)。對(duì)控股非上市子公司(國(guó)有獨(dú)資企業(yè))的經(jīng)營(yíng)者則試行了虛擬股票(紅股)的激勵(lì)方式，即對(duì)經(jīng)營(yíng)者給予現(xiàn)金年薪以外的特不獎(jiǎng)勵(lì)虛擬

17、股票，持有虛擬股票的高級(jí)治理人員能夠享受分紅，但沒(méi)有表決權(quán)。上海儀電控股集團(tuán)是在我國(guó)比較早的探究了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的公司之一。后來(lái)國(guó)家對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了一些試點(diǎn)工程，依照試點(diǎn)工程取得的成功經(jīng)驗(yàn)，1999黨的十五屆四中全會(huì)通過(guò)了中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和進(jìn)展若干重大問(wèn)題的決定，該文強(qiáng)調(diào)少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理年薪制、持有股權(quán)等分配方式，能夠接著進(jìn)行探究18。1.4.3 進(jìn)展時(shí)期 2000年后，在有了上述國(guó)家政策的支持之后，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)上市公司中就大范圍的展開(kāi)了。但由于我國(guó)體制、法律環(huán)境和具體國(guó)情的種種緣故，我國(guó)大部分公司所采取的股權(quán)激勵(lì)方式要緊只有如下兩種即：股票增值權(quán)和虛擬股票以及業(yè)績(jī)股票激勵(lì)打算(延

18、期支付打算)。據(jù)調(diào)查，在2009年，董事和高管持有公司股票的上市公司總數(shù)為794家，約占全部樣本公司(1177家)的67.4。其中平均每家公司全部董事高管持有股份為399497股，持股市值為4598937元19。1.5 研究框架文章共分為5部分。第一部分為引言部分，對(duì)研究背景，研究?jī)?nèi)容和方法，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并提出了文章的研究框架。 第二部分為理論研究部分，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究，為后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。研究的理論要緊包括：虛擬股票期權(quán)、虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較，以及股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展現(xiàn)狀。第三部分運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查虛擬股權(quán)激勵(lì)方案的研究和設(shè)計(jì)以大

19、唐電信虛擬管全激勵(lì)方案設(shè)計(jì)為例1 緒論 1.1 研究背景 1.2 研究?jī)?nèi)容和方法 1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1.4股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展時(shí)期 1.4 研究框架2 相關(guān)概念界定 2.1 虛擬股票期權(quán)的定義 2.2虛擬股票期權(quán)制度的差不多要素 2.3虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較3 股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展時(shí)期 3.1 試驗(yàn)時(shí)期 3.2 起步時(shí)期 3.3 進(jìn)展時(shí)期4 大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析 4.1 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀 4.2 大唐電信治理層的薪酬與中意度問(wèn)卷調(diào)查 4.3 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)存問(wèn)題 5 大唐電信虛擬股票和延期支付打算方案設(shè)計(jì) 5.1 設(shè)計(jì)思路 5.2

20、股權(quán)激勵(lì)方案選擇 5.3以虛擬股份和延期支付打算為要緊特征的具體方案 5.4 治理層持股激勵(lì)新方案的實(shí)施要點(diǎn)與難點(diǎn)結(jié)論與展望參考文獻(xiàn)摘要在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷進(jìn)展的今天，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。實(shí)踐表明，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)本質(zhì)上確實(shí)是人才競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，必須想盡一切方法必須想盡一切方法去吸引和留住有能力、有制造力的職員，對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)和培養(yǎng)，并采取適當(dāng)?shù)牟⒁院线m的激勵(lì)方式對(duì)他們進(jìn)行激勵(lì)，鼓舞他們?yōu)槠髽I(yè)制造出更多的價(jià)值。股權(quán)激勵(lì)是指股份有限公司以自己公司的股權(quán)為標(biāo)的，對(duì)公司其董事、監(jiān)事、高管、以及公司其他雇員進(jìn)行長(zhǎng)期性的激勵(lì)，使他們能夠能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)

21、險(xiǎn)，進(jìn)從而以主人翁的心態(tài)，勤勉盡責(zé)的為公司服務(wù)。本文文章結(jié)合大唐電信公司的實(shí)例對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了研究和設(shè)計(jì)，通過(guò)分析大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。具體研究分為5部分：第一部分為引言部分，對(duì)研究背景，研究?jī)?nèi)容和方法，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并提出了文章的研究框架；第二部分為理論研究部分，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究，為后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。研究的理論要緊包括：虛擬股票期權(quán)，虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較；第三部分對(duì)股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，為后續(xù)研究進(jìn)行鋪墊；第四三部分運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查法對(duì)大唐電信

22、虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題進(jìn)行了研究；第五四部分對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)；文章最后對(duì)研究進(jìn)行了總結(jié)，并提出了進(jìn)一步研究的方向。論文要緊采納調(diào)查分析法，通過(guò)采納問(wèn)卷調(diào)查的方法對(duì)大唐電信的激勵(lì)現(xiàn)狀以及職員關(guān)于激勵(lì)現(xiàn)狀的中意程度進(jìn)行調(diào)查。然后結(jié)合這些調(diào)查結(jié)論在結(jié)合虛擬股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論對(duì)大唐電信虛擬股票和延期支付打算方案進(jìn)行了設(shè)計(jì)?？傊疚牡难芯?jī)?nèi)容這研究對(duì)提高大唐電信的人力資源治理水平，具有專(zhuān)門(mén)重要的現(xiàn)實(shí)意義，也對(duì)其他公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行和改革具有比較重要一定的借鑒和參考意義。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵(lì)；激勵(lì)；優(yōu)化設(shè)計(jì)1 緒論1.1 研究背景在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程不斷進(jìn)展的今天，市場(chǎng)

23、競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈。越來(lái)越多的成功經(jīng)驗(yàn)研究表明，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)際上確實(shí)是人才的競(jìng)爭(zhēng)。人力資產(chǎn)是企業(yè)特不重要的無(wú)形資產(chǎn)，關(guān)于高科技產(chǎn)業(yè)而言，人力資產(chǎn)要比如資金和技術(shù)等的有形資產(chǎn)具有更加重大的意義更加重大。能夠講，人力資產(chǎn)的存量和投資，人力資產(chǎn)的質(zhì)量，尤其是公司領(lǐng)導(dǎo)者的質(zhì)量關(guān)系決定公司成敗與否的關(guān)鍵要素。企業(yè)要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，就必須想盡一切方法去吸引和留住有能力、有制造力的職員，對(duì)他們進(jìn)行培訓(xùn)，并以合適的方式激勵(lì)他們方式為企業(yè)制造出更多的價(jià)值，。使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)、，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)從而以主人翁的心態(tài)，勤勉盡責(zé)的為公司服務(wù)。激勵(lì)機(jī)制是微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)經(jīng)典課題

24、。目前，企業(yè)界和學(xué)術(shù)界提出了大量的激勵(lì)方法，要緊能夠分為以下兩大類(lèi)：（1）物質(zhì)激勵(lì)，如工資、獎(jiǎng)金、和福利和獎(jiǎng)勵(lì)；（2）精神激勵(lì)，如榜樣激勵(lì)、表?yè)P(yáng)激勵(lì)、文化激勵(lì)、和晉升激勵(lì)等等。此外，股權(quán)激勵(lì)方法也越來(lái)越引起人們的關(guān)注。，大量的實(shí)證例子證表明，股權(quán)激勵(lì)的方法是一種行之有效的激發(fā)職員主動(dòng)性和制造性力的治理方式1。股權(quán)激勵(lì)是指股份有限公司以本公司股權(quán)為標(biāo)的，對(duì)公司的其董事、監(jiān)事、高級(jí)治理人員、及公司其他雇員進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，是一種通過(guò)經(jīng)營(yíng)者獲得公司股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營(yíng)者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以股東的身份參與企業(yè)決策、分享利潤(rùn)，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，從而勤勉盡責(zé)地為公司的長(zhǎng)期進(jìn)展服務(wù)?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國(guó)外實(shí)踐表

25、證明，股權(quán)激勵(lì)關(guān)于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本，提升治理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力起到了積極的作用2。文章結(jié)合大唐電信公司的實(shí)例對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了研究和設(shè)計(jì)，通過(guò)分析大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題，對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。研究對(duì)提高大唐電信的人力資源治理水平具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，也對(duì)其他公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的推行和改革具有一定的借鑒和參考意義。文章認(rèn)為大唐電信的激勵(lì)方式存在以下一些問(wèn)題：公司職員普遍收入不中意；且公司職員普遍看好大唐電信的前景；公司職員普遍認(rèn)為大唐電信已有的激勵(lì)機(jī)制作用不明顯；公司大部分的職員偏好股權(quán)激勵(lì)。針對(duì)這些問(wèn)題文章決定采納虛擬股權(quán)

26、激勵(lì)的方式改變公司的激勵(lì)機(jī)制。文章認(rèn)為虛擬股權(quán)激勵(lì)能夠把企業(yè)的所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益統(tǒng)一起來(lái)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行激勵(lì)以達(dá)到減少代理成本，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的目的。1.2研究?jī)?nèi)容和方法本文文章首先對(duì)相關(guān)概念進(jìn)行了界定。，例如，：虛擬股票期權(quán)，；虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，和虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較。，這些基礎(chǔ)性工作為文章的進(jìn)一步理論研究為后文奠定了良好的理論基礎(chǔ)；。然后對(duì)股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的我國(guó)進(jìn)展現(xiàn)狀進(jìn)行了的研究，為研究后文對(duì)大唐電信股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的研究進(jìn)行作了鋪墊。接下來(lái)；再次，文章對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題進(jìn)行了分析剖析；。最后文章結(jié)合之前的前述相關(guān)研究成果，對(duì)大唐電

27、信治理層股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。本文文章寫(xiě)作的技術(shù)路線如下圖1.1所示。相關(guān)概念界定股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展現(xiàn)狀概述大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析優(yōu)化設(shè)計(jì)結(jié)論圖1.1 文章寫(xiě)作的技術(shù)路線本文文章采納了理論研究法和問(wèn)卷調(diào)查法相結(jié)合的研究方法，首先采納理論研究法對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究概述，為后文文章的進(jìn)一步研究工作奠定了理論基礎(chǔ)；在理論研究的基礎(chǔ)上，文章。然后采納問(wèn)卷調(diào)查法，通過(guò)對(duì)大唐電信內(nèi)部相關(guān)人員事的問(wèn)卷調(diào)查，對(duì)剖析了大唐電信股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀和存在的問(wèn)題進(jìn)行分析；，最后文章依照之前的前述相關(guān)研究成果，對(duì)大唐電信的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。1.3 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀概述1.3.1 國(guó)外

28、研究現(xiàn)狀概述 50年代以來(lái)，馬斯洛、阿特金森、麥克萊蘭、赫茲伯格、弗魯姆、洛克、凱利和魏納等諸多學(xué)者關(guān)于治理激勵(lì)理論進(jìn)行了研究2，治理激勵(lì)的相關(guān)理論的相關(guān)研究成果也日益豐富。 在這些理論中對(duì)治理者特不是高級(jí)治理者的激勵(lì)研究要緊包括：（1）代理理論。代理理論在高管激勵(lì)的研究領(lǐng)域中長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位。該理論是基于最優(yōu)的CEO契約，把CEO的酬勞與企業(yè)業(yè)績(jī)緊密地結(jié)合起來(lái)，揭示了經(jīng)理酬勞對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的敏感性，。這種研究實(shí)質(zhì)上是生產(chǎn)率工資理論的一個(gè)應(yīng)用3。 (2)勞動(dòng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家用市場(chǎng)的力量解釋高級(jí)治理者的酬勞決定。按照古典的邊際生產(chǎn)力理論，企業(yè)家對(duì)企業(yè)提供的服務(wù)應(yīng)該被看作產(chǎn)品的一些其他要素或投入。這種投入的價(jià)

29、格或者講企業(yè)家的酬勞，它是由企業(yè)家的市場(chǎng)供給和市場(chǎng)需求的交點(diǎn)來(lái)決定的4。 (3)人力資源專(zhuān)家們更多地從企業(yè)家人力資源的資本特性來(lái)研究高級(jí)治理人員的激勵(lì)問(wèn)題，企業(yè)家的職位標(biāo)準(zhǔn)和該企業(yè)家在企業(yè)治理階層中的層級(jí)，來(lái)決定于企業(yè)家的酬勞。聞名薪酬專(zhuān)家HaaAssciates在1984年，開(kāi)發(fā)了海氏評(píng)價(jià)系統(tǒng)得，這套系統(tǒng)得到廣泛的應(yīng)用，然而它的應(yīng)用前提是：治理崗位的相對(duì)價(jià)值是能夠客觀地甚至是科學(xué)地進(jìn)行確立的5。 (4)而從企業(yè)特征和治理結(jié)構(gòu)等角度對(duì)企業(yè)家的酬勞進(jìn)行研究的學(xué)者們，他們的研究表明：高級(jí)治理者所處的環(huán)境、企業(yè)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)特征和董事會(huì)的構(gòu)成等因素都會(huì)對(duì)企業(yè)家酬勞水平和構(gòu)成產(chǎn)生重要的阻礙6。 總

30、體來(lái)講綜上，當(dāng)前學(xué)術(shù)界關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的研究多集中在美國(guó)和英國(guó)，這兩個(gè)國(guó)家的學(xué)者的研究多以完善和成熟的市場(chǎng)環(huán)境為基礎(chǔ)，這與不適合我國(guó)的現(xiàn)狀不吻合。，因此，他們的研究成果常常無(wú)法移植到我國(guó)，實(shí)際操作的價(jià)值比較小少。1.3.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀概述綜述 國(guó)內(nèi)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的研究要緊分為以下幾個(gè)學(xué)派：“(1)“人力資本學(xué)派”，其要緊代表是企業(yè)所有權(quán)在人力資本(尤其是企業(yè)家人力資本)與非人力資本之間分配關(guān)系的論戰(zhàn)7。(2)“激勵(lì)理論學(xué)派”，那個(gè)學(xué)派的特點(diǎn)是依照治理學(xué)界的相關(guān)激勵(lì)理論對(duì)企業(yè)家的激勵(lì)約束機(jī)制提出重構(gòu)思路8。(3)“分配理論學(xué)派”，那個(gè)學(xué)派對(duì)分配理論進(jìn)行了一定程度的創(chuàng)新性研究，但那個(gè)學(xué)派對(duì)企業(yè)高層的收

31、入分配問(wèn)題涉及比較少9。(4)還有一些學(xué)者關(guān)于年薪制、酬勞契約理論、期權(quán)制度、持股制和遠(yuǎn)期酬勞制度進(jìn)行了研究10?！?0-1？】總體來(lái)看綜上，國(guó)內(nèi)的研究成果要緊有以下體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面特點(diǎn)，一是國(guó)內(nèi)學(xué)者的絕大多數(shù)的研究一般差不多上在研究人力資本和托付代理關(guān)系下企業(yè)家激勵(lì)約束機(jī)制的建立，他們關(guān)于企業(yè)高管的酬勞問(wèn)題沒(méi)有進(jìn)行直接的研究；二是國(guó)內(nèi)的研究沒(méi)有對(duì)企業(yè)高管的股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀以及存在的問(wèn)題進(jìn)行認(rèn)確實(shí)分析，關(guān)于構(gòu)建股權(quán)激勵(lì)的實(shí)際操作有具有一定的意義，但關(guān)于解決企業(yè)的實(shí)際問(wèn)題的指導(dǎo)意義有待進(jìn)一步深入不大。具體的文獻(xiàn)研究如下：袁國(guó)良，王懷芳和劉明(2000)發(fā)覺(jué)，上市公司中高級(jí)治理者(指董事、監(jiān)事、經(jīng)

32、理人員)持股比例和企業(yè)業(yè)績(jī)的相關(guān)性專(zhuān)門(mén)低或差不多不相關(guān)。魏剛(2000)對(duì)816家上市公司在1998年年報(bào)公布的高級(jí)治理人員持股情況與以資產(chǎn)收益率為代表的公司績(jī)效之間的相關(guān)性進(jìn)行分析，也得出了類(lèi)似的結(jié)論，發(fā)覺(jué)實(shí)證檢驗(yàn)不支持公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效與高級(jí)治理人員(指公司董事會(huì)成員、總經(jīng)理、總裁、副總經(jīng)理、副總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)、總工程師、總經(jīng)濟(jì)師、總農(nóng)藝師、董事會(huì)秘書(shū)和監(jiān)事會(huì)成員)的持股比例顯著正相關(guān)的假設(shè)。上海榮正投資咨詢有限公司(2000)的研究報(bào)告指出，董事長(zhǎng)持股比例與公司業(yè)績(jī)呈微弱的正相關(guān)，總經(jīng)理持股比例與公司業(yè)績(jī)之間不存在相關(guān)關(guān)系。童晶駿(2003)將實(shí)旌股權(quán)激勵(lì)上市公司的業(yè)績(jī)與全體上市公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行比

33、較，發(fā)覺(jué)實(shí)旌股權(quán)激勵(lì)對(duì)我國(guó)上市公司提高業(yè)績(jī)有一定的效果，但不太明顯。劉國(guó)亮和王加勝(2000)在此問(wèn)題上所做的實(shí)證檢驗(yàn)卻認(rèn)為，治理層持股比例(指最大的前五位由治理者持有的公司股份占公司總股本的比例)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效正相關(guān)。李增泉(2000)通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)覺(jué)，較低的持股比例可不能對(duì)經(jīng)理人員(指董事長(zhǎng)和總經(jīng)理)產(chǎn)生有效的激勵(lì)作用；而當(dāng)經(jīng)理人員的持股份額達(dá)到一定比例后，其比例的高低對(duì)企業(yè)績(jī)效具有顯著的阻礙。周建波、孫菊生(2003)的研究結(jié)果表明：成長(zhǎng)性較高的公司，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提高與經(jīng)營(yíng)者因股權(quán)激勵(lì)增加的持股數(shù)顯著正相關(guān)，強(qiáng)制經(jīng)營(yíng)者持股、用年薪購(gòu)買(mǎi)流通股以及二者混合模式的激勵(lì)效果較好。1.4 股權(quán)激

34、勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展時(shí)期 在我國(guó)，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制建立與興起僅僅有十幾年的時(shí)刻，相關(guān)的法律法規(guī)比較欠缺，而且我國(guó)股權(quán)激勵(lì)機(jī)制具有國(guó)有持股和打算經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)。一般按時(shí)刻節(jié)點(diǎn)可將我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的進(jìn)展過(guò)程劃分為三個(gè)時(shí)期。1.4.1 試驗(yàn)時(shí)期深圳萬(wàn)科是我國(guó)的企業(yè)中最早引進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度的，萬(wàn)科早在1993年就聘請(qǐng)香港專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為其制定了比較規(guī)范的職員股份打算規(guī)則。該打算為其9年，分三期實(shí)施，后因政策緣故只實(shí)施了一期便宣告停止17。在第一個(gè)時(shí)期，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的進(jìn)展是以內(nèi)部職工股的形式出現(xiàn)的。后來(lái)由于內(nèi)部職工股存在的種種問(wèn)題，在1993年3月國(guó)務(wù)院作出了取消內(nèi)部職工股的決定。1993年以后，公司職工股能夠上市進(jìn)行流通，但

35、由于我國(guó)內(nèi)部職工股上市后的大量拋售，短期內(nèi)對(duì)我國(guó)股票二級(jí)市場(chǎng)形成了強(qiáng)大的沖擊，同時(shí)這些拋售也伴隨著一些違法的市場(chǎng)操縱的行為，為了穩(wěn)定我國(guó)股票市場(chǎng)的秩序， 1998年11月25日中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)文取消了公司職工股。1.4.2 起步時(shí)期1997年上海儀電控股集團(tuán)在它的子公司中首先推行經(jīng)營(yíng)者持股制度，控股上市子公司中，總經(jīng)理、副總經(jīng)理、總工程師、總會(huì)計(jì)師等高級(jí)治理人員業(yè)績(jī)優(yōu)秀者可持股。每年依照企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，從當(dāng)年未分配利潤(rùn)中提取不同程度的獎(jiǎng)金，并按一個(gè)合理的股價(jià)，折成等值的股權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)給經(jīng)營(yíng)者。持有股票臨時(shí)只有分紅和配股權(quán)，不能上市流通，一定期限后方可出售變現(xiàn)。對(duì)控股非上市子公司(國(guó)有獨(dú)資企業(yè))的經(jīng)營(yíng)

36、者則試行了虛擬股票(紅股)的激勵(lì)方式，即對(duì)經(jīng)營(yíng)者給予現(xiàn)金年薪以外的特不獎(jiǎng)勵(lì)虛擬股票，持有虛擬股票的高級(jí)治理人員能夠享受分紅，但沒(méi)有表決權(quán)。上海儀電控股集團(tuán)是在我國(guó)比較早的探究了股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的公司之一。后來(lái)國(guó)家對(duì)虛擬股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行了一些試點(diǎn)工程，依照試點(diǎn)工程取得的成功經(jīng)驗(yàn)，1999黨的十五屆四中全會(huì)通過(guò)了中共中央關(guān)于國(guó)有企業(yè)改革和進(jìn)展若干重大問(wèn)題的決定，該文強(qiáng)調(diào)少數(shù)企業(yè)試行經(jīng)理年薪制、持有股權(quán)等分配方式，能夠接著進(jìn)行探究18。1.4.3 進(jìn)展時(shí)期 2000年后，在有了上述國(guó)家政策的支持之后，股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)上市公司中就大范圍的展開(kāi)了。但由于我國(guó)體制、法律環(huán)境和具體國(guó)情的種種緣故，我國(guó)大部分公司所采取

37、的股權(quán)激勵(lì)方式要緊只有如下兩種即：股票增值權(quán)和虛擬股票以及業(yè)績(jī)股票激勵(lì)打算(延期支付打算)。據(jù)調(diào)查，在2009年，董事和高管持有公司股票的上市公司總數(shù)為794家，約占全部樣本公司(1177家)的67.4。其中平均每家公司全部董事高管持有股份為399497股，持股市值為4598937元19。1.4 5 研究框架本文文章共分為5部分。第一部分為引言部分，對(duì)研究背景，研究?jī)?nèi)容和方法，國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了介紹，并提出了文章的和研究框架進(jìn)行介紹。 第二部分為理論研究部分，對(duì)相關(guān)理論進(jìn)行了研究，為下文的后續(xù)研究奠定了基礎(chǔ)。，研究的理論要緊包括：虛擬股票期權(quán)，；虛擬股票期權(quán)制度的理論基礎(chǔ)，；虛擬股票期權(quán)與股

38、票期權(quán)、年薪制、期股的比較。，以及股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展現(xiàn)狀。第三部分對(duì)股權(quán)激勵(lì)在中國(guó)的進(jìn)展現(xiàn)狀進(jìn)行了研究，為下文的后續(xù)研究進(jìn)行作鋪墊。第四三部分對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析，那個(gè)地點(diǎn)采納了運(yùn)用問(wèn)卷調(diào)查的方法對(duì)大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題進(jìn)行了研究。第五部分對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)第四部分對(duì)大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)機(jī)制進(jìn)行了優(yōu)化設(shè)計(jì)。最后得出全文的結(jié)論，并提出了進(jìn)一步研究的方向。2 相關(guān)概念界定2.1虛擬股票期權(quán)的定義虛擬股票期權(quán)是美國(guó)20世紀(jì)90年代進(jìn)展起來(lái)的一種新型的期權(quán)激勵(lì)手段。其含義是：企業(yè)給予高級(jí)治理人員一定數(shù)量的虛擬股票，關(guān)于這些虛擬股票，高級(jí)治

39、理人員沒(méi)有所有權(quán)，然而享有股票價(jià)格升值帶來(lái)的收益，現(xiàn)在的收入即以后股價(jià)與當(dāng)前股價(jià)的差價(jià)，并享有分紅權(quán)。在持有人實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)的條件下，企業(yè)在支付持有人收益時(shí)，既能夠支付在金額上相當(dāng)于持有人持有股票市值的現(xiàn)金，也能夠支付等值的股票，還能夠支付等值的股票與現(xiàn)金的組合。假如股價(jià)下跌，治理者將得不到收益。虛擬股票期權(quán)的出現(xiàn)有效地解決了非公開(kāi)上市的企業(yè)通過(guò)股票的增值手段來(lái)達(dá)到激勵(lì)雇員的效果2。2.2 虛擬股票期權(quán)制度的差不多要素 虛擬股票期權(quán)制度包括以下5個(gè)差不多要素： 授予對(duì)象、行權(quán)價(jià)格、內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格、有效期限、和授予數(shù)量。（1）授予對(duì)象，它是指虛擬股票期權(quán)的擁有者和受益人，一般的授予對(duì)象是公司的領(lǐng)導(dǎo)層

40、和高管。（2）行權(quán)價(jià)格，行權(quán)價(jià)格是指虛擬股票期權(quán)的收益人在進(jìn)行行權(quán)時(shí)，購(gòu)買(mǎi)虛擬股票所要支付的價(jià)格。（3）內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格，內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格一般是指股票期權(quán)的二級(jí)市場(chǎng)的股票價(jià)格，那個(gè)價(jià)格一般能夠反映企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。（4）有效期限，有效期限是虛擬股票期權(quán)的執(zhí)行期限。一般企業(yè)都將有效期限定為3-10年，超過(guò)10年的企業(yè)專(zhuān)門(mén)少。（5）授予數(shù)量，授予數(shù)量是指企業(yè)給予職員的虛擬股權(quán)的數(shù)量。2.3 虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)、年薪制、期股的比較的特點(diǎn)分析通過(guò)與股票期權(quán)、年薪制、期股進(jìn)行比較，進(jìn)一步闡述虛擬股票期權(quán)的特點(diǎn)。2.3.1虛擬股票期權(quán)與股票期權(quán)的比較(1) 股票期權(quán)存在的缺陷股票期權(quán)的一個(gè)缺點(diǎn)是股票期權(quán)的價(jià)

41、值受股市波動(dòng)的阻礙比較大。一般來(lái)講在業(yè)績(jī)相同的情況下，風(fēng)險(xiǎn)和股票價(jià)格波動(dòng)幅度是決定股票期權(quán)價(jià)值的風(fēng)向標(biāo)，波動(dòng)幅度比較大的公司的股票期權(quán)的價(jià)值要高于波動(dòng)幅度比較小的公司。因此，股權(quán)激勵(lì)機(jī)制在那些高成長(zhǎng)、低股息的公司中有效性最高，而在低成長(zhǎng)高股息的公司股權(quán)激勵(lì)效果較差。實(shí)施股票期權(quán)以后，經(jīng)理人員在公司的利益壯大，他們能夠通過(guò)操縱利潤(rùn)使公司股價(jià)上漲，從而獲得收益，誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。假如股市的投機(jī)性太強(qiáng)，尤其在資本市場(chǎng)不完善的國(guó)家，股價(jià)并不能真實(shí)反映公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)。這種情況下，可能出現(xiàn)兩種偏差：一是股價(jià)受經(jīng)理人無(wú)法操縱的外界客觀情況的阻礙而扭曲經(jīng)理人的努力程度。如當(dāng)整個(gè)股市處于虛假繁榮時(shí)，一些業(yè)績(jī)平平甚至

42、虧損的公司經(jīng)理人也會(huì)因?yàn)榕Ｊ卸诠善逼跈?quán)上獲得較大的收益。二是在公司治理結(jié)構(gòu)不健全，存在內(nèi)部人操縱的情況下，經(jīng)理人員會(huì)玩弄手段，抬高盈利甚至操縱股市，損害公司長(zhǎng)期利益，增加自己收入10。一般來(lái)講，虛擬股權(quán)激勵(lì)的股票來(lái)源不能專(zhuān)門(mén)好的解決。目前在我國(guó)，企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)中的股權(quán)不論是進(jìn)行再發(fā)行股票，依舊從二級(jí)市場(chǎng)上回購(gòu)，都存在法律上的障礙，也不符合我國(guó)上市企業(yè)的實(shí)際進(jìn)展情況。公司留存股票受法律上的限制我國(guó)的公司法第149條的規(guī)定，“公司不得收購(gòu)本公司的股票”。“公司依照規(guī)定收購(gòu)本公司的股票后，必須在10日內(nèi)注銷(xiāo)該部分股票，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記并公告” 11。這條規(guī)定實(shí)際上對(duì)兩個(gè)方面的內(nèi)容進(jìn)行

43、了否定，首先是公司不能夠擁有庫(kù)存股票；事實(shí)上假如公司進(jìn)行股票回購(gòu)必須注銷(xiāo)。 增發(fā)新股受客觀條件的限制股票來(lái)源問(wèn)題能夠通過(guò)發(fā)行新股的方式來(lái)解決，這種方式盡管具有如此或那樣的優(yōu)點(diǎn)，但這種方式不是所有的上市公司都能夠采納的。依照中華人民共和國(guó)證券法及上市公司向社會(huì)公開(kāi)募集股份暫行方法的規(guī)定，股份公司增發(fā)新股必須在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，同時(shí)盈利水平達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)12。我國(guó)的證券市場(chǎng)進(jìn)展仍然處于初級(jí)時(shí)期，有上市融資意愿的企業(yè)特不多，證券治理機(jī)構(gòu)對(duì)己經(jīng)上市公司的再增發(fā)新股的批準(zhǔn)將有一定難度。正是由于這些客觀條件的限制，通過(guò)發(fā)行新股解決股票期權(quán)行權(quán)的股票來(lái)源問(wèn)題這條路走不通。 股票期權(quán)打算受批準(zhǔn)對(duì)象和時(shí)效性的

44、限制 依照中華人民共和國(guó)證券法關(guān)于股票發(fā)行的有關(guān)規(guī)定，股票期權(quán)打算的批準(zhǔn)和發(fā)行股票的核準(zhǔn)在時(shí)刻上可能不吻合13。一般來(lái)講，企業(yè)在股票期權(quán)授予時(shí)假如符合發(fā)行新股的條件，這不能保證企業(yè)在股票期權(quán)被行權(quán)時(shí)仍然符合我國(guó)發(fā)行新股的條件，這使得股票期權(quán)的行權(quán)人能否行權(quán)獲得股票成為懸案。另一方面，股票期權(quán)的行權(quán)人的行權(quán)行為一般來(lái)講是隨機(jī)的，不可能行權(quán)人在每次行權(quán)時(shí)，都要得到國(guó)家有關(guān)部門(mén)的批準(zhǔn)在操作上也是不現(xiàn)實(shí)的?；刭?gòu)公司股票受現(xiàn)金流量的限制 假如企業(yè)進(jìn)行股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，相關(guān)股票來(lái)源假如采納回購(gòu)本公司股票的形式，這會(huì)受到我國(guó)的公司法限制。即便是在以后法律上的障礙得到消除，回購(gòu)公司股票也將受公司現(xiàn)金流的限制。當(dāng)

45、今企業(yè)普遍存在的問(wèn)題是資金緊張，盡管上市公司在現(xiàn)金流操縱方面會(huì)比其他公司好些，但上市公司也同樣需要滿足公司固定資產(chǎn)投資的需要、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要和現(xiàn)金分紅的需要。假如上市公司動(dòng)用大量的現(xiàn)金去回購(gòu)股票，這會(huì)大大提高股票期權(quán)的打算成本，如此會(huì)使專(zhuān)門(mén)大一部分上市公司心存顧慮而望而卻步。(2) 虛擬股票期權(quán)相關(guān)于股票期權(quán)的比較優(yōu)勢(shì) 虛擬股票期權(quán)不同于股票期權(quán)，要緊表現(xiàn)在實(shí)施形式上，具體的不同之處以及優(yōu)點(diǎn)在以下幾個(gè)方面14：在激勵(lì)效果上，虛擬股票期權(quán)的價(jià)格在所在企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算所得，它能夠綜合反映企業(yè)家高管的真實(shí)勞動(dòng)成果。在虛擬股票期權(quán)中引入的行業(yè)增長(zhǎng)率等指標(biāo)只是作為參考依據(jù)不起要緊作用。虛擬股票

46、期權(quán)不受股票市場(chǎng)中整個(gè)行業(yè)和個(gè)不企業(yè)的股票價(jià)格波動(dòng)的阻礙，這能夠幸免個(gè)人操縱股市和股票價(jià)格和真實(shí)價(jià)格脫離的情況；這也幸免了個(gè)人的短期行為，使虛擬股權(quán)能夠真實(shí)地反映企業(yè)家所制造的成績(jī)，激勵(lì)企業(yè)家通過(guò)老實(shí)的勞動(dòng)和優(yōu)秀的業(yè)績(jī)獵取酬勞。 在交易方式上，股票期權(quán)在實(shí)際操作中履約和股票交易必須通過(guò)股票市場(chǎng)，而關(guān)于股票發(fā)行，公司法有嚴(yán)格規(guī)定，它規(guī)定公司的董事、監(jiān)事、經(jīng)理在任職期間不得出售、轉(zhuǎn)讓本公司股票10。虛擬股票期權(quán)的履約和交易不通過(guò)實(shí)際的股票市場(chǎng)，它是以企業(yè)家或治理者的名義在企業(yè)內(nèi)部登記，企業(yè)家或治理者購(gòu)入或賣(mài)出股票時(shí)，僅在所在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)登記的形式進(jìn)行。虛擬股票期權(quán)與市場(chǎng)掛鉤的只是作為衡量指標(biāo)之一的

47、股票價(jià)格。 在股票來(lái)源問(wèn)題上，股票期權(quán)的股票來(lái)源有兩個(gè)：或是企業(yè)從二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)得，或是在企業(yè)發(fā)行新股時(shí)預(yù)先留一部分。我國(guó)公司法的相關(guān)條例規(guī)定，上市公司不能夠回購(gòu)本公司的股票。而虛擬股票期權(quán)在企業(yè)家或治理者要求履約時(shí)，企業(yè)并不從股票市場(chǎng)上進(jìn)行實(shí)際的購(gòu)進(jìn)或發(fā)行股票，僅僅在企業(yè)內(nèi)部為企業(yè)家或治理者開(kāi)立股票賬戶，履約人在股票開(kāi)戶當(dāng)期也無(wú)需支付現(xiàn)金僅作為所在企業(yè)內(nèi)部的應(yīng)收款進(jìn)行登記。虛擬股票期權(quán)解決了股票期權(quán)方式的股票來(lái)源問(wèn)題，且無(wú)需企業(yè)家或治理者在履約時(shí)支付現(xiàn)金。 虛擬股票期權(quán)的全部過(guò)程完全是在企業(yè)中進(jìn)行的，它能夠幸免企業(yè)治理者在進(jìn)行證券交易行為時(shí)，關(guān)于證券市場(chǎng)交易的阻礙。 eq oac(,5) 虛擬

48、期權(quán)激勵(lì)方式下，相關(guān)企業(yè)在虛擬股票持有期限到期時(shí)，向企業(yè)家或治理者支付現(xiàn)金，現(xiàn)在虛擬期權(quán)激勵(lì)方案的支出屬于支付酬勞。在這種方式下不管是對(duì)企業(yè)治理者依舊對(duì)企業(yè)自身而言，相關(guān)的稅務(wù)處理都較明確。 在行權(quán)價(jià)格的確定上，股票期權(quán)一般依照股票二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格作為確定股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的參考依據(jù)。而目前我國(guó)的股票市場(chǎng)還不成熟，股票市場(chǎng)的相關(guān)價(jià)格還不能與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行直接掛鉤，也不能反映相關(guān)企業(yè)家的真實(shí)業(yè)績(jī)。而虛擬股票期權(quán)運(yùn)用EVA指標(biāo)對(duì)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，如此排除了相關(guān)干擾，能夠使行權(quán)價(jià)格更真實(shí)地反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加值和企業(yè)家的努力程度和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 在適用范圍上，股票期權(quán)的適用范圍限于上市公司，而虛

49、擬股票期權(quán)的適用范圍更廣，上市和非上市的股份制企業(yè)和我國(guó)目前存在的大量非股份制的企業(yè)都比較適用。2.3.2 虛擬股票期權(quán)與年薪制的比較（1）年薪制的內(nèi)在缺陷15 年薪制只是一種針對(duì)企業(yè)治理者過(guò)去業(yè)績(jī)的一種評(píng)價(jià)，而不能有效地激勵(lì)企業(yè)治理者在以后進(jìn)行努力的工作。 年薪制以年度作為業(yè)績(jī)的考核周期，它是一種短期的激勵(lì)手段，這使它缺少關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者長(zhǎng)期利益，特不是離職后退休后得利益安排。這無(wú)形中加劇了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的“短視”行為。 在年薪制中企業(yè)要向企業(yè)經(jīng)營(yíng)者支付高昂的現(xiàn)金年薪，企業(yè)的財(cái)務(wù)成本專(zhuān)門(mén)高。 在年薪制中隊(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)的指標(biāo)，一般采納資本保值增值指標(biāo)與利潤(rùn)指標(biāo)兩大類(lèi)。它們具有一定程度的相關(guān)性

50、和替代性，這容易造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的短期行為。由于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的收入與企業(yè)的盈利水平相關(guān)，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者在任期內(nèi)，會(huì)將要緊精力放在擴(kuò)大企業(yè)年度利潤(rùn)上，如此會(huì)使企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的行為具有短期性和功利性，它會(huì)直接或間接的阻礙企業(yè)的以后獲利能力。企業(yè)家的短視行為不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展，同時(shí)也會(huì)對(duì)國(guó)家的利益進(jìn)行損害。在年薪制中核心問(wèn)題是年薪的高低多少的確定。企業(yè)家或治理者的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和他的努力程度，這些是他所在企業(yè)進(jìn)展過(guò)程中的變量，特不不適合用固定化的年薪來(lái)衡量他的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。就我國(guó)的企業(yè)而言，企業(yè)家的年薪構(gòu)成往往缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)的項(xiàng)目，使得年薪制關(guān)于企業(yè)家的長(zhǎng)期行為的激勵(lì)作用比較小。（2）虛擬股票期權(quán)打算的優(yōu)勢(shì)虛擬股票期權(quán)一

51、般采納EVA（稅后利潤(rùn)減去所有資本成本）的評(píng)價(jià)指標(biāo)，它能夠真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也能夠幸免利潤(rùn)的虛增。且在虛擬股票期權(quán)的EVA評(píng)價(jià)體系中，它將目標(biāo)紅利和超額EVA增量進(jìn)行配合使用，能夠真實(shí)的評(píng)價(jià)企業(yè)家的成績(jī)也幸免了企業(yè)家的短期行為，虛擬股票期權(quán)把短期激勵(lì)與長(zhǎng)期激勵(lì)有機(jī)的結(jié)合起來(lái)。 虛擬股票期權(quán)打算的薪酬構(gòu)成一般由目標(biāo)紅利和虛擬股票組成，在企業(yè)績(jī)效的增長(zhǎng)達(dá)到或超過(guò)企業(yè)的預(yù)定增量時(shí)，目標(biāo)紅利是獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)家或經(jīng)營(yíng)者的定量酬勞相當(dāng)于企業(yè)的年度獎(jiǎng)金。同時(shí)在每個(gè)年度結(jié)束后，企業(yè)家還能夠獲得一定數(shù)量的虛擬股票，企業(yè)家能夠在行權(quán)期到達(dá)時(shí)，要求企業(yè)履約獲得超額回報(bào)，行權(quán)期一般為3-10年。比較而言虛擬股票期

52、權(quán)在相關(guān)薪酬設(shè)計(jì)上具有專(zhuān)門(mén)大的靈活性，能夠真實(shí)合理地反映企業(yè)家的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，能夠把企業(yè)的短期激勵(lì)和長(zhǎng)期激勵(lì)緊密結(jié)合起來(lái)。2.3.3 虛擬股票期權(quán)與期股的比較 期股與虛擬股票期權(quán)差不多上以股票期權(quán)為基礎(chǔ)產(chǎn)生出來(lái)的，這兩者都具備股票期權(quán)的一般性質(zhì)，然而在具體的運(yùn)用中還存在一些差不。 期股的缺陷可在利用期股的具體操作中，獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)家的是股票或者是股份，企業(yè)家依照股票在二級(jí)市場(chǎng)上的價(jià)格來(lái)確定是否賣(mài)出自己的股票。由于我國(guó)的股票市場(chǎng)是弱式有效市場(chǎng)，股票價(jià)格并不完全真實(shí)反映企業(yè)的真實(shí)效益，專(zhuān)門(mén)難通過(guò)股價(jià)的升降推斷企業(yè)家的努力程度，進(jìn)而阻礙激勵(lì)的效果。因此，期股如此一種激勵(lì)方式與我國(guó)市場(chǎng)狀況是不相適應(yīng)的16。

53、一般來(lái)講獲得期權(quán)的企業(yè)家不用付出任何代價(jià)，如此就使獲得期權(quán)的企業(yè)家無(wú)須關(guān)注企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，他只要在期權(quán)的行權(quán)期內(nèi)把得到的股票或股份轉(zhuǎn)讓出去，就能夠獲得一筆額外的收入。這些弊端使期股失去了作為企業(yè)家激勵(lì)約束機(jī)制存在的意義。 依照上一點(diǎn)提到的期權(quán)股票在運(yùn)行中的相關(guān)特點(diǎn)，講明期股的適用范圍僅局限于股份制企業(yè)。 虛擬股票期權(quán)的優(yōu)勢(shì)在虛擬股票期權(quán)種獎(jiǎng)勵(lì)給企業(yè)家的是虛擬股票。虛擬股票與股票的二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有必定性的聯(lián)系，這幸免了由于我國(guó)股票市場(chǎng)存在的缺陷關(guān)于推斷企業(yè)真實(shí)狀況的阻礙。虛擬股票期權(quán)行權(quán)時(shí)，企業(yè)家一般依照行權(quán)價(jià)和股票的內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格對(duì)比來(lái)決定是否行權(quán)。而虛擬股票的價(jià)格是由企業(yè)的相應(yīng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)計(jì)算所

54、得，一般來(lái)講企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的選擇和設(shè)計(jì)差不多上能夠真實(shí)反映企業(yè)及企業(yè)家的真實(shí)成績(jī)的。同時(shí)虛擬股票的價(jià)格還參考了同行業(yè)同時(shí)期的企業(yè)進(jìn)展情況。如此使企業(yè)家或經(jīng)營(yíng)者的努力程度和虛擬股票的內(nèi)部市場(chǎng)價(jià)格成正比，通過(guò)一系列的精巧的設(shè)計(jì)使得虛擬股票期權(quán)要比期股激勵(lì)效果明顯。一般來(lái)講虛擬股票期權(quán)的應(yīng)用范圍比期股的應(yīng)用范圍更廣泛也更符合我國(guó)的實(shí)際情況，虛擬股票期權(quán)不僅適用于股份制企業(yè)，還同時(shí)適用于非股份制企業(yè)。 通過(guò)以上分析，關(guān)于我國(guó)上市公司來(lái)講，股票期權(quán)和期股在企業(yè)中的實(shí)際操作，會(huì)受到太多的法律限制也存在著太多的不合理性和各種障礙，激勵(lì)效果一般。3 大唐電信治理層股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及問(wèn)題分析3.1 大唐電信簡(jiǎn)介大唐

55、電信科技股份有限公司是大唐電信科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（暨電信科學(xué)技術(shù)研究院）控股的高科技企業(yè)。公司于1998年9月21日在北京海淀新技術(shù)開(kāi)發(fā)試驗(yàn)區(qū)注冊(cè)成立，同年10月，公司股票“大唐電信”在上海證券交易所掛牌上市，股票代碼“600198”。公司注冊(cè)資本43898.64萬(wàn)元。2000年，公司成為科技部首批公布的十六家“863打算成果產(chǎn)業(yè)化基地”之一；2001年，在福布斯雜志“全球最佳小公司”評(píng)選中，名列中國(guó)內(nèi)地企業(yè)第三位；2002年，入選“中國(guó)最受尊敬企業(yè)50強(qiáng)”；2003年，在中華英才網(wǎng)“最受大學(xué)生歡迎的十個(gè)行業(yè)”及行業(yè)“最具號(hào)召力公司”評(píng)選中名列前茅；2004年，入選新浪與通信產(chǎn)業(yè)報(bào)聯(lián)合評(píng)選的十大最具

56、阻礙力通信企業(yè)；2005年，在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)周刊“2005中國(guó)電信供應(yīng)商百佳”評(píng)選中位列第十；2006年被國(guó)家進(jìn)展改革委、科技部、財(cái)政部、海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合確定為國(guó)家第13批享受優(yōu)惠政策的企業(yè)（集團(tuán)）技術(shù)中心；2007年在北京國(guó)際科技產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)組委會(huì)主辦的“首屆中國(guó)自主創(chuàng)新評(píng)選活動(dòng)”中榮獲首屆中國(guó)自主創(chuàng)新科技企業(yè)獎(jiǎng)；2008年在由中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)進(jìn)展研究院、中國(guó)信息化推進(jìn)聯(lián)盟、中國(guó)電腦教育報(bào)、中國(guó)信息化教育聯(lián)合推出的“2008中國(guó)信息化應(yīng)用百?gòu)?qiáng)企業(yè)”評(píng)選活動(dòng)中榮獲“中國(guó)信息化應(yīng)用百?gòu)?qiáng)企業(yè)”稱(chēng)號(hào)，并入選前十。（1） 組織機(jī)構(gòu)公司共有以下組織機(jī)構(gòu)：總經(jīng)理辦公室、人力資源部、市場(chǎng)部、技術(shù)中心、銷(xiāo)

57、售部、財(cái)務(wù)部、運(yùn)營(yíng)治理部、運(yùn)營(yíng)監(jiān)控部、投資部、信息治理部等。（2）企業(yè)文化企業(yè)愿景：立足通信產(chǎn)品和通信服務(wù)行業(yè)，進(jìn)展成為領(lǐng)先的專(zhuān)業(yè)信息產(chǎn)品和服務(wù)提供商。 企業(yè)定位：以市場(chǎng)需求和業(yè)務(wù)進(jìn)展為先導(dǎo)，以關(guān)鍵核心技術(shù)為支撐，以提供整體解決方案為主營(yíng)業(yè)務(wù)的通信產(chǎn)品和服務(wù)提供商。 經(jīng)營(yíng)理念：業(yè)務(wù)先導(dǎo) 服務(wù)共贏。 企業(yè)文化：創(chuàng)新 溝通 團(tuán)隊(duì) 業(yè)績(jī)。 進(jìn)展戰(zhàn)略：提升微電子產(chǎn)業(yè)、軟件產(chǎn)業(yè)和終端產(chǎn)業(yè)的持續(xù)進(jìn)展能力，完成增值業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)布局，形成微電子、軟件、終端和增值業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)的一體化互動(dòng)，完善公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。3. 2 大唐電信虛擬股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀3.2.1大唐電信現(xiàn)有治理層股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀（備注：該部分的篇幅不夠，現(xiàn)狀描述過(guò)少

58、） 大唐電信創(chuàng)建于1998年9月，通過(guò)將近20年的進(jìn)展歷程。大唐電信在生產(chǎn)、治理、和業(yè)務(wù)等方面的能力不斷提高，公司的規(guī)模也在不斷的壯大?，F(xiàn)在大唐電信職員的要緊收入包括差不多工資和績(jī)效獎(jiǎng)金。差不多工資是依照職員進(jìn)入公司入職時(shí)的簽訂的協(xié)議工資來(lái)確定，而績(jī)效獎(jiǎng)金一般為差不多工資的25，%，績(jī)效獎(jiǎng)金會(huì)依照當(dāng)月公司的盈利狀況進(jìn)行一定的調(diào)整。而由于大唐電信的相關(guān)激勵(lì)制度的缺失，大唐電信的治理人員收入的提高水平并未能與公司的進(jìn)展同步，公司高管的工作積極性普遍不高。而在大唐電信進(jìn)行人才引進(jìn)時(shí)，一些高級(jí)人才由于待遇問(wèn)題或公司治理等問(wèn)題要么不肯應(yīng)聘，要么在或者報(bào)到后短期內(nèi)離開(kāi)。2002年以來(lái)，大唐電信為了有效激勵(lì)

59、企業(yè)的相關(guān)重要人員，大唐電信于2003年大唐電信進(jìn)行了股份制改革。對(duì)公司治理核心人員和技術(shù)骨干進(jìn)行了股權(quán)分配，參股人員以現(xiàn)金入股同時(shí)擁有實(shí)際股權(quán)股。3.2.2大唐電信現(xiàn)有股權(quán)激勵(lì)的利弊 2003年大唐電信進(jìn)行的股份制改造，盡管起到了一定的效果，但也存在著專(zhuān)門(mén)多的問(wèn)題，能夠概括起來(lái)能夠分為以下幾個(gè)方面：（1）由于公司股權(quán)比例的有限性美國(guó)？，直接以公司的股權(quán)比例進(jìn)行激勵(lì)，而沒(méi)有相應(yīng)的退出機(jī)制，不利于關(guān)于新股東的汲取和后續(xù)人才引進(jìn)。一般來(lái)講人才引進(jìn)應(yīng)該是開(kāi)放的，然而公司股權(quán)的進(jìn)出關(guān)于沒(méi)有離開(kāi)公司的各大股東而言，每個(gè)人都特不看好公司的進(jìn)展前景，就會(huì)造成只有進(jìn)沒(méi)有出的可能。而在公司的各個(gè)進(jìn)展時(shí)期需要汲取

60、不同類(lèi)型的人才。當(dāng)公司需要用股權(quán)吸引關(guān)鍵人才時(shí)，由于股權(quán)比例的固定而無(wú)法相應(yīng)采取措施，阻礙人才的引進(jìn)。（2）公司的股權(quán)與事業(yè)部直接掛鉤，它對(duì)相應(yīng)的經(jīng)營(yíng)者考驗(yàn)比較大。一方面由于企業(yè)內(nèi)部資源配置的行政性會(huì)造成企業(yè)事業(yè)部貢獻(xiàn)的考量不合理。另一方面由于企業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品和企業(yè)面對(duì)的市場(chǎng)本身具有的成熟周期的問(wèn)題，單純的以股權(quán)作為要緊激勵(lì)手段沒(méi)有配合一定的薪資，會(huì)造成企業(yè)內(nèi)部的付出和收獲比例差不懸殊，造成心理失衡，使企業(yè)內(nèi)部職員失去信心。（3）股權(quán)分紅和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)績(jī)效比例不協(xié)調(diào)，也阻礙了企業(yè)的整個(gè)薪酬分配體系的公平性。在企業(yè)內(nèi)部鼓舞平均主義是不可取的，較大的貢獻(xiàn)應(yīng)該要有較大的回報(bào)。在大唐電信內(nèi)部由于股權(quán)