《保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)案例分析與實(shí)務(wù)》實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)書

1、財(cái)務(wù)案例分析與實(shí)務(wù) 實(shí)訓(xùn)指導(dǎo)書、實(shí)訓(xùn)目的保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)案例分析與實(shí)務(wù)是高職高專院校財(cái)會(huì)、金融、投資與理財(cái)專業(yè)的一門主要的專業(yè)方面的實(shí)訓(xùn)課程。該課程的立足點(diǎn)是為突出高等職業(yè)教育實(shí)訓(xùn)教學(xué)的特點(diǎn)、滿足財(cái)務(wù)管理的實(shí)踐要求，在認(rèn)真總結(jié)財(cái)務(wù)管理教學(xué)經(jīng)驗(yàn)和保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，注重理論的實(shí)際應(yīng)用，通過案例教學(xué)和綜合測試等方式，培養(yǎng)學(xué)生的分辨能力、獨(dú)立思考能力、表達(dá)能力、分析和決策能力、雙向或多向思維能力，即培養(yǎng)學(xué)生在不圓滿條件下做出理財(cái)決策的綜合能力。二、實(shí)訓(xùn)要求通過對 保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)案例分析與實(shí)務(wù) 的實(shí)訓(xùn)，要求學(xué)生系統(tǒng)掌握以下內(nèi)容：1保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)及實(shí)務(wù)中的運(yùn)用；2保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)價(jià)值觀念的理解

2、及運(yùn)用；3保險(xiǎn)公司籌資決策相關(guān)的理論背景知識(shí)及運(yùn)用；4保險(xiǎn)公司項(xiàng)目投資決策相關(guān)的理論背景知識(shí)及運(yùn)用；5保險(xiǎn)公司證券投資決策相關(guān)的理論背景知識(shí)及運(yùn)用；6保險(xiǎn)公司營運(yùn)資金管理相關(guān)的理論背景知識(shí)及運(yùn)用；保險(xiǎn)公司 利潤分配決策相關(guān)的理論背景知識(shí)及運(yùn)用；保險(xiǎn)公司 財(cái)務(wù)分析的相關(guān)理論知識(shí)及運(yùn)用。三、案例分析步驟1前期準(zhǔn)備教師認(rèn)真準(zhǔn)備新課導(dǎo)入，必須熟悉案例及相關(guān)材料，了解學(xué)生課下閱讀、分析案例的情況，預(yù)測課堂辯論的狀況等等。學(xué)生課前要認(rèn)真閱讀案例，并且對案例中的信息資料進(jìn)行篩選、評價(jià)、整合、歸類，即能夠確定對案例分析有意義、有價(jià)值的信息，摒棄多余的信息；在掌握案例的各種細(xì)節(jié)與數(shù)據(jù)之后，學(xué)生應(yīng)從決策者的角度觀

3、察思考，列出自己歸納出來的關(guān)鍵問題，并選擇相應(yīng)的分析方法，形成自己認(rèn)可的方案。如果條件允許，可以通過網(wǎng)絡(luò)及保險(xiǎn)公司調(diào)研，查找相關(guān)的信息來支持自己的方案。2組織好課堂討論教師要認(rèn)真聽取學(xué)生的發(fā)言，引導(dǎo)學(xué)生積極參與討論，敢于發(fā)表獨(dú)立見解，讓針鋒相對的觀點(diǎn)能夠表達(dá)出來，使學(xué)生的討論激烈且富有理性。同時(shí)還要應(yīng)對課堂上冷場、離題、無謂爭論、一邊倒、隨大流，眾口一詞、簡單重復(fù)等問題，但教師的引導(dǎo)應(yīng)該是簡短的，不進(jìn)行判斷，沒有導(dǎo)向性，避免成為討論的中心。在討論中，要求學(xué)生勇敢地表達(dá)出自己或小組的見解，并且能說服他人；同時(shí)要認(rèn)真傾聽教師的開場白及其他發(fā)言者的觀點(diǎn)，并對比自己的見解，是否同意，有否補(bǔ)充，確定反駁

4、切入點(diǎn)等。3教師點(diǎn)評討論過程教師要全面客觀地對案例和學(xué)生的討論情況進(jìn)行評析，避免一般性的表態(tài)式發(fā)言和厚此薄彼的傾向。在此過程中，教師一般不要發(fā)表個(gè)人的見解，不要急于給學(xué)生一個(gè)答案，以免影響學(xué)生分析問題、解決問題的主動(dòng)性和積極性。4學(xué)生及時(shí)整理集腋成裘”案例討論過程中會(huì)出現(xiàn)一些靈感心得，學(xué)生應(yīng)及時(shí)記錄并進(jìn)行加工整理, 四、實(shí)訓(xùn)程序及課時(shí)分配在實(shí)訓(xùn)教師的指導(dǎo)下自主進(jìn)行實(shí)習(xí)。在實(shí)習(xí)的過程中，根據(jù)實(shí)習(xí)的基本內(nèi)容，由教師 先講授相關(guān)的理論知識(shí)，并引導(dǎo)學(xué)生將相關(guān)理論知識(shí)運(yùn)用于案例分析實(shí)踐中，在此基礎(chǔ)上 要求學(xué)生對各項(xiàng)實(shí)訓(xùn)內(nèi)容作強(qiáng)化練習(xí)。本實(shí)訓(xùn)共需38學(xué)時(shí)，具體分配如下：實(shí)訓(xùn)課時(shí)分配表在舁 廳P實(shí)訓(xùn)課題內(nèi)容

5、實(shí)訓(xùn)課時(shí)講課課時(shí)合計(jì)1，呆險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)實(shí)訓(xùn)1.50.522呆險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)價(jià)值觀念實(shí)訓(xùn)3163呆險(xiǎn)公司籌資決策實(shí)訓(xùn)4264保險(xiǎn)公司項(xiàng)目投資決策實(shí)訓(xùn)4265保險(xiǎn)公司證券投資決策實(shí)訓(xùn)4266保險(xiǎn)公司營運(yùn)資金管理實(shí)訓(xùn)4267保險(xiǎn)公司利潤分配決策實(shí)訓(xùn)3148保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析實(shí)訓(xùn)3.50.52合計(jì)271138實(shí)訓(xùn)一：保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)知識(shí)實(shí)訓(xùn)實(shí)訓(xùn)目的通過本模塊的訓(xùn)練，使學(xué)生掌握財(cái)務(wù)管理的內(nèi)涵、財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容 以及財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)；感知理財(cái)環(huán)境尤其是宏觀環(huán)境對公司理財(cái)?shù)挠绊懀焕斫庳?cái)務(wù)管理的 工作環(huán)節(jié)；了解財(cái)務(wù)管理的發(fā)展。實(shí)訓(xùn)要求借助所給資料，從實(shí)戰(zhàn)環(huán)境出發(fā)，把學(xué)生置于決策者的立場上，使其了 解保險(xiǎn)公

6、司財(cái)務(wù)管理實(shí)踐過程。通過對知識(shí)點(diǎn)的總結(jié)與應(yīng)用，拓展其分辨能力、獨(dú)立思考 能力、表達(dá)能力、分析與決策能力、雙向或多向思維能力，為以后的學(xué)習(xí)和工作打下堅(jiān)實(shí) 的基礎(chǔ)。1.1論背景在市場經(jīng)濟(jì)條件下，整個(gè)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營管理都是圍繞財(cái)務(wù)管理工作展開的。保險(xiǎn)公 司經(jīng)營成敗不僅取決于保險(xiǎn)公司的生產(chǎn)技術(shù)和營銷策略，更依賴于保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)管理是 否科學(xué)與有效。財(cái)務(wù)管理是對保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)進(jìn)行的管理，是保險(xiǎn)公司組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的 一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)活動(dòng)是指資金的籌集、運(yùn)用、耗費(fèi)、收回及分配等一系列行為。 其中資金的運(yùn)耗費(fèi)、收回又稱為投資，因此籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)和分配活動(dòng)構(gòu)成了財(cái)務(wù)活 動(dòng)的基本內(nèi)容。財(cái)務(wù)關(guān)系

7、是指保險(xiǎn)公司在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)的過程中與有關(guān)各方發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，包 括：保險(xiǎn)公司與政府之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；保險(xiǎn)公司與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；保險(xiǎn)公司與債 權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；保險(xiǎn)公司與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；保險(xiǎn)公司與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù) 關(guān)系；保險(xiǎn)公司內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系；保險(xiǎn)公司與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系等。這些關(guān)系中最為重要的是所有者 （ 股東 ） 、 經(jīng)營者、 債權(quán)人之間的關(guān)系， 保險(xiǎn)公司要協(xié)調(diào)好所有者 （ 股東）與經(jīng)營者、所有者（股東 ）與債權(quán)人在財(cái)務(wù)管理目標(biāo)上的矛盾及利益關(guān)系。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)又稱理財(cái)目標(biāo)，是保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的最終目標(biāo)，決定著財(cái)務(wù)管理工作的基本方向。關(guān)于理財(cái)目標(biāo)目前理論界主要

8、有三種觀點(diǎn)：保險(xiǎn)公司利潤最大化、資本利潤率（ 每股利潤 ） 最大化和保險(xiǎn)公司價(jià)值最大化。 其中， 保險(xiǎn)公司價(jià)值最大化目標(biāo)最具綜合性和代表性，在理論上和實(shí)踐上被廣泛應(yīng)用。以理財(cái)目標(biāo)為先導(dǎo)， 保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容包括籌資決策、 投資決策和利潤 （ 股利）分配決策。它們不是孤立存在而是相互聯(lián)系在一起的，共同通過影響保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)、成本和收益而最終影響保險(xiǎn)公司價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。財(cái)務(wù)管理的工作環(huán)節(jié)是指財(cái)務(wù)管理的工作步驟和一般程序，其內(nèi)容包括財(cái)務(wù)預(yù)測、財(cái)務(wù)決策、財(cái)務(wù)預(yù)算、財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)分析。其中財(cái)務(wù)決策是保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理的核心，成功與否直接關(guān)系到保險(xiǎn)公司的興衰成敗。財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)

9、管理產(chǎn)生影響作用的保險(xiǎn)公司內(nèi)外部的各種條件，包括內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境和外部財(cái)務(wù)環(huán)境。由于內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境存在于保險(xiǎn)公司內(nèi)部，保險(xiǎn)公司可以從總體上采取一定的措施加以控制和改變，因此財(cái)務(wù)管理環(huán)境一般是指外部財(cái)務(wù)環(huán)境。影響保險(xiǎn)公司外部財(cái)務(wù)環(huán)境的因素主要有法律環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融市場環(huán)境等。通過環(huán)境分析，可以提高保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)行為對環(huán)境的適應(yīng)能力、應(yīng)變能力和利用能力，從而更好地實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。1 2 案例分析可口可樂決勝奧運(yùn)世界上第一瓶可口可樂于 1886 年誕生于美國。 這種神奇的飲料以它不可抗拒的魅力征服了全世界數(shù)以億計(jì)的消費(fèi)者，成為“世界飲料之王”2003 年全球 1 000家最有價(jià)值品牌”的評選活

10、動(dòng)中，它以 704 5 億美元的晶牌價(jià)值名列榜首。倫敦金融時(shí)報(bào)披露了 2004 年世界最受尊敬的保險(xiǎn)公司排行榜，在食品飲料類保險(xiǎn)公司中，可口可樂蟬聯(lián)排行榜第一。但是，就在可口可樂如日中天之時(shí)，竟然有另外一家同樣高舉“可樂”大旗、敢于向其挑戰(zhàn)的保險(xiǎn)公司，它宣稱要成為“全世界顧客最喜歡的公司” ，并且在與可口可樂的交鋒中越戰(zhàn)越強(qiáng)，最終形成分庭抗禮之勢，這就是百事可樂公司。百事可樂同樣誕生于美國，那是在1898年，比可口可樂的問世晚了 12 年。百事可樂于 70 年代在美國始負(fù)盛名。 青年們特別愛喝這種健康飲料， 以致一度在美國社會(huì)學(xué)和社會(huì)語言學(xué)上出現(xiàn)了一個(gè)Pepsi Generation（ “百事

11、可樂一代” ） ，專指 70 年代的美國青年。在商業(yè)周刊 2003年全球 l 000 家最有價(jià)值品牌”的評選活動(dòng)中，百事可樂位居第四位。2004 年百事可樂在營業(yè)收入總額和增長率方面都超過了可口可樂?？煽诳蓸放c百事可樂的競爭纏綿百年。隨著年輕一族日益成為消費(fèi)主體，百事可樂的“新一代選擇”廣告策略成功搶奪了大批年輕消費(fèi)者，并用強(qiáng)大的明星陣容和宣傳氣勢壓倒了可口可樂。 但是在堪稱體育營銷年的 2004 年， 全球飲料巨頭可口可樂為時(shí)下最火熱的體育營銷寫下了精彩注腳。事情的經(jīng)過是這樣的：在劉翔巴黎世錦賽奪得銅牌之前，可口可樂與他取得了聯(lián)系。經(jīng)過認(rèn)真篩選和評估后，可口可樂看中了他的潛質(zhì)， “只花一個(gè)星

12、期就簽訂了合同” 。2004 年雅典奧運(yùn)會(huì)期間，每天在賽事直播中反復(fù)出現(xiàn)的一個(gè)由劉翔和滕海濱出演的“要爽由自己”的廣告，隨著奧運(yùn)圣火的越燒越旺，隨著劉翔奪得小組第一名，并開始與歐美人競爭金牌，極大地刺激了社會(huì)的消費(fèi)欲望，推動(dòng)了可口可樂的品牌影響力和終端銷售。此時(shí)，百事的娛樂明星廣告卻被人們淡忘。劉翔奪得奧運(yùn)會(huì)冠軍后，以劉翔名字命名的“劉翔特別版”可樂在各地幾近脫銷，可口可樂反敗為勝用最小的成本獲得了最大化的商業(yè)價(jià)值這是可口可樂勝利的關(guān)鍵。可口可樂的成功絕非偶然。它一向把“歡樂、活力”作為兩大宣傳重點(diǎn)，其最佳創(chuàng)意表現(xiàn)當(dāng)然是與音樂、運(yùn)動(dòng)相聯(lián)系。從1928 年阿姆斯特丹奧運(yùn)會(huì)，可口可樂就開始向奧運(yùn)會(huì)

13、提供贊助。此次可口可樂的奧運(yùn)戰(zhàn)略是一年之前就形成的，可口可樂開始“選秀”時(shí)，大多數(shù)公司連奧運(yùn)計(jì)劃都沒有開始做?？煽诳蓸穼W運(yùn)“選秀”異常重視，其市場部旗下有專門負(fù)責(zé)體育贊助的機(jī)構(gòu)，在奧運(yùn)之前就深人中國運(yùn)動(dòng)員參戰(zhàn)的各個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行選秀，并要經(jīng)過一段時(shí)間的篩選和仔細(xì)評估。可口可樂的勝利不只在選擇代言人上。由于打了個(gè)時(shí)間差，他們 5 月初邀請劉翔代言時(shí)廣告合約價(jià)格只有35 萬元一年。 成為冠軍后的劉翔被廣告商高價(jià)搶奪， 身價(jià)急升至上千萬?？煽诳蓸返某晒梢越o日益重視體育營銷的國內(nèi)保險(xiǎn)公司以這樣的啟示：只要你實(shí)力非凡、眼光獨(dú)到，并有精心的策劃和準(zhǔn)備，奧運(yùn)會(huì)隨時(shí)會(huì)給你提供“雙贏”的機(jī)會(huì)。閱讀上述資料，分析討

14、論以下問題：從可口可樂與百事可樂的市場角逐中，你有何啟發(fā)?為什么要將保險(xiǎn)公司價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)?財(cái)務(wù)管理的基本環(huán)節(jié)有哪些 ?核心環(huán)節(jié)是什么 ?實(shí)訓(xùn)二 保險(xiǎn)公司 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念實(shí)訓(xùn) 實(shí)訓(xùn)目的 通過本模塊的訓(xùn)練，理解資金時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵、風(fēng)險(xiǎn)的種類，掌握資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法、風(fēng)險(xiǎn)衡量的方法及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的計(jì)算，并能夠熟練運(yùn)用時(shí)間價(jià)值和 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行理財(cái)分析。 實(shí)訓(xùn)要求 歸納整理單利和復(fù)利、現(xiàn)值和終值、年金現(xiàn)值和年金終值的概念及其計(jì)算方法，培養(yǎng)學(xué)生的分辨能力與邏輯思維能力，提高運(yùn)用計(jì)算工具分析問題、解決問題的 能力。2 1 理論背景資金時(shí)間價(jià)值觀念和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念是財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基本觀

15、念，也是財(cái)務(wù)管理者必須具備的、重要的價(jià)值觀念。資金時(shí)間價(jià)值是指資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。從量的規(guī)定性來看，資金時(shí)間價(jià)值通常是指沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤率，一般用通貨膨脹率很低時(shí)的政府債券利率來表示。資金時(shí)間價(jià)值的基本表現(xiàn)形式為現(xiàn)值和終值。現(xiàn)值也稱為本金，一般是指現(xiàn)在的價(jià)值，終值一般是指將來的價(jià)值。根據(jù)收付款項(xiàng)的情況不同，分為一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值以及年金的現(xiàn)值與終值。年金按其每次收付發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同，分為普通年金、即付年金、遞延年金和永續(xù)年金四種形式。普通年金是最基本的形式，其他形式的年金都可以轉(zhuǎn)換成普通年金加以計(jì)算。值得注意的是，現(xiàn)值和終值一般按復(fù)利計(jì)算。風(fēng)險(xiǎn)是指預(yù)期結(jié)

16、果的不確定性，但又不同于不確定性。從個(gè)別理財(cái)主體的角度看，風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類；而非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)按其形成的原因又可分為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對風(fēng)險(xiǎn)可用期望值和標(biāo)準(zhǔn)離差率來衡量。在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，不論是決定價(jià)值，還是選擇投資都需要考慮風(fēng)險(xiǎn)；承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，就要求得到相應(yīng)的額外報(bào)酬，即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，否則就不值得去冒險(xiǎn)。因此，風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬之間存在對等關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)越大，所期望的報(bào)酬率越高（ 期望報(bào)酬率是無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和 ） 。 在理財(cái)過程中， 必須研究風(fēng)險(xiǎn)、計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)并設(shè)法控制風(fēng)險(xiǎn)，以求最大限度地增加公司的價(jià)值。2 2 案例分析以學(xué)生為主，教師適時(shí)引導(dǎo)，要允許學(xué)生持有不同意見，開展有序環(huán)境下

17、的討論，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情和個(gè)性發(fā)揮；要努力培養(yǎng)學(xué)生歸納、總結(jié)、分析、演算、表達(dá)、決策等綜合能力。1濱海公司在建設(shè)銀行天津塘沽支行設(shè)立了一個(gè)臨時(shí)賬戶， 2002 年 6 月 1 日存入 15萬元，銀行存款年利率為 3 6。因資金比較寬松，該筆存款一直未予動(dòng)用。2004年 6 月日濱海公司擬撤消該臨時(shí)賬戶，與銀行辦理銷戶時(shí)，銀行共付給濱海公司 16 08 萬元。閱讀上述資料，分析討論以下問題：如何理解資金時(shí)間價(jià)值，寫出 16 08萬元的計(jì)算過程。如果濱海公司將15 萬元放在單位保險(xiǎn)柜里， 存放至 2004 年 6 月 1 日， 會(huì)取出多少錢?由此分析資金產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值的根本原因。資金時(shí)間價(jià)值為什么

18、通常用 “無風(fēng)險(xiǎn)無通貨膨脹情況下的社會(huì)平均利潤率” 來表示 ?2利民公司年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算資料一：利民公司 1999 年 1 月 1 日向湖南信托投資公司融資租賃一臺(tái)清洗機(jī)床，雙方在租賃協(xié)議中明確： 租期截止到 2004 年 12 月 31 日， 年租金 5 600 元， 于每年末支付一次，湖南信托投資公司要求的利息及手續(xù)費(fèi)率通常為 5。資料二：利民公司 2002 年 8 月擬在湖南某大學(xué)設(shè)立一筆“獎(jiǎng)學(xué)基金” 。獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃為每年特等獎(jiǎng) 1 人，金額為 1 萬元；一等獎(jiǎng)2 人，每人金額5 000 元；二等獎(jiǎng)3 人，每人金額3 000 元；三等獎(jiǎng)4 人，每人金額l 000 元。目前銀行存款年利率為

19、4，并預(yù)測短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生變動(dòng)。資料三：利民公司 1997 年 1 月 1 日向工商銀行湖南分行借人一筆款項(xiàng)，銀行貸款年利率6%,同時(shí)利民公司與湖南分行約定：前 3年不用還本付息，但從2000年12月31日起至2004年12月31日止，每年末要償還本息 2萬元3.大眾公司風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)量大眾公司2004年陷入經(jīng)營困境，原有檸檬飲料因市場競爭激烈、消費(fèi)者喜好產(chǎn)生變化 等開始滯銷。為改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開拓新的市場領(lǐng)域，擬開發(fā)兩種新產(chǎn)品。1）開發(fā)潔清純凈水面對全國范圍內(nèi)的節(jié)水運(yùn)動(dòng)，尤其是北方十年九旱的特殊環(huán)境，開發(fā)部認(rèn)為潔清純凈水將進(jìn)入百姓的日常生活，市場前景看好，有關(guān)預(yù)測資料如表2. 1所示。表2. 1開

20、發(fā)潔清純凈水的預(yù)測資料經(jīng)過專項(xiàng)目的風(fēng)0. 5。2）開發(fā)北方人客、暢飲的市場銷路概率（）預(yù)計(jì)年利潤（萬元）好601502060差20一 10家測定，該險(xiǎn)系數(shù)為消渴啤酒有豪爽、好性格，親朋好友聚會(huì)的機(jī)會(huì)日益增多；北方氣溫大幅度升高，并且氣候干燥；北方人的收入明顯增多，生活水平日益提高。開發(fā)部據(jù)此提出開發(fā)消渴啤酒方案，有關(guān)市場預(yù)測資料如表2. 2所示表2. 2開發(fā)消渴啤酒的預(yù)測資料據(jù)專家測算，該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)為 0. 7。閱讀上述資料，分析討論以下問題：（1）對兩個(gè)產(chǎn)品開發(fā)方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)予以計(jì)量。（2）大眾公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？實(shí)訓(xùn)三保險(xiǎn)公司籌資決策實(shí)訓(xùn)實(shí)訓(xùn)I目的通過本模塊的訓(xùn)練，掌握權(quán)益資金和借入

21、資金的籌資方式及其優(yōu)缺點(diǎn)， 保險(xiǎn)公司資金需要量的預(yù)測方法（只要求掌握銷售百分比法），個(gè)別資本成本、綜合資本成 本、邊際資本成本計(jì)算，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的決策方法，經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿計(jì)量， 并且能夠熟練地運(yùn)用這些方法進(jìn)行籌資決策； 理解資本成本、杠桿效應(yīng)及資本結(jié)構(gòu)的概念, 保險(xiǎn)公司籌資的原刷，了解保險(xiǎn)公司籌資的基本目的與要求，資金時(shí)間價(jià)值與資本成本的 關(guān)系。實(shí)訓(xùn)要求納整理各種籌資方式及其優(yōu)缺點(diǎn)，各類資本成本的概念、計(jì)算及其適用 范圍，三種杠桿的計(jì)量方法，培養(yǎng)學(xué)生分辨能力、邏輯思維能力、表達(dá)能力，提高運(yùn)用計(jì) 算工具進(jìn)行籌資決策的綜合能力。3. 1 理論背景保險(xiǎn)市場銷路概率（）預(yù)計(jì)年利潤（萬元）

22、公司籌集資金是資好50180金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)基本2085職能。籌集資金的前差3025提是科學(xué)預(yù)測資金需要量，常用的預(yù)測方法有銷售百分比法等。保險(xiǎn)公司的籌資活動(dòng)需要通過一定的渠道并采取適當(dāng)?shù)姆绞絹硗瓿??；I資渠道是指保險(xiǎn)公司籌措資金的來源方向和通道，籌資方式是指保險(xiǎn)公司籌措資金所采用的具體形式?，F(xiàn)階段我國保險(xiǎn)公司籌資渠道主要有：國家財(cái)政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、其他保險(xiǎn)公司資金、保險(xiǎn)公司自留資金、職工和社會(huì)個(gè)人資金、外商資金等?；I資方式有：銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、利用商業(yè)信用、吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益等。其中，前四種方式為負(fù)債資金的籌集方式，后三種為權(quán)

23、益資金的籌集方式。各種方式都有不同的優(yōu)缺點(diǎn)，國家對這些方式的采用也有不同的規(guī)定，保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況選擇最適合自己的籌資方式或組合。資本成本是指保險(xiǎn)公司獲得和使用長期資金付出的代價(jià)；從投資的角度看，資本成本是保險(xiǎn)公司投資所要求的最低報(bào)酬率，即資本成本核算是保險(xiǎn)公司籌資決策的主要依據(jù)，是評價(jià)投資項(xiàng)目可行性的標(biāo)準(zhǔn)。由于保險(xiǎn)公司往往同時(shí)采用多種籌資方式，為了綜合考慮保險(xiǎn)公司籌資的成本，需要計(jì)算保險(xiǎn)公司的綜合資本成本。降低保險(xiǎn)公司的綜合資本成本是保險(xiǎn)公司籌資管理努力的方向。在保險(xiǎn)公司考慮未來追加籌資時(shí)，不僅要考慮目前所使用的資本成本，還要考慮新增資本的邊際資本成本。邊際資本成本是指資金每新增加一個(gè)單

24、位而增加的成本，是以資本比重為權(quán)數(shù)的一種加權(quán)平均資本成本。其計(jì)算相對復(fù)雜，涉及保險(xiǎn)公司最佳資本結(jié)構(gòu)的確定、各種籌資方式資本成本的計(jì)算及籌資突破點(diǎn)的確定等。在保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理中存在著杠桿效應(yīng)。經(jīng)營杠桿反映著銷售量變動(dòng)對息稅前利潤的影響，固定性生產(chǎn)成本的存在是產(chǎn)生經(jīng)營杠桿作用的前提；財(cái)務(wù)杠桿反映著息稅前利潤變動(dòng)對每股利潤的影響，固定性資本成本（ 債務(wù)利息及優(yōu)先股股利 ） 的存在是產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿作用的前提；復(fù)合杠桿反映著息稅前利潤變動(dòng)對普通股每股利潤的影響，它是經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿綜合作用的結(jié)果。杠桿效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)管理人員應(yīng)熟練掌握杠桿系數(shù)的計(jì)算，并充分認(rèn)識(shí)到這三種杠桿的正面效應(yīng)和負(fù)面效應(yīng)。

25、資本結(jié)構(gòu)是指保險(xiǎn)公司各種長期資金的構(gòu)成比例， 資本結(jié)構(gòu)問題實(shí)質(zhì)是負(fù)債比例問題。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使綜合資本成本最低、保險(xiǎn)公司價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化方法有比較資本成本法、無差別點(diǎn)分析法、因素分析法等。這些方法均有一定的局限性，尤其是在理財(cái)實(shí)踐中，每個(gè)保險(xiǎn)公司究竟應(yīng)保持多大的負(fù)債比例，一直沒有取得一致的、公認(rèn)的、且得到實(shí)踐檢驗(yàn)的結(jié)論。這就要求保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)管理人員將定量分 析法與定性分析法結(jié)合起來加以運(yùn)用，以合理確定資本結(jié)構(gòu)。3 2 案例分析以學(xué)生為主，教師適時(shí)引導(dǎo)，要允許學(xué)生持有不同意見，開展有序環(huán)境下的討論，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情和個(gè)性發(fā)揮。培養(yǎng)學(xué)生歸納、總結(jié)、分析、演算、表達(dá)

26、、決策等綜合能 力。1中小保險(xiǎn)公司板第一股浙江新和成“出位”2004 年 5 月 28 日，隨著第一股“新和成” （ 浙江新和成股份有限公司，代碼002001）的亮相，國內(nèi)資本市場發(fā)展道路上具有里程碑意義的中小保險(xiǎn)公司板正式啟動(dòng)。 6 月 2 日， 新和成采用全部向二級市場投資者定價(jià)配售的方式，向社會(huì)公開發(fā)行3000萬股A股。同時(shí),新和成也成為國內(nèi)化學(xué)原料藥行業(yè)中首家在國內(nèi)中小保險(xiǎn)公司板上市的保險(xiǎn)公司。“中小板第一股”的身份，讓以前默默無聞的浙江新和成股份有限公司一時(shí)間成為萬眾矚目的焦點(diǎn)，成為媒體和國內(nèi)證券市場的新寵。在千軍萬馬爭上中小保險(xiǎn)公司板這個(gè)“獨(dú)木橋”時(shí)，能成為“第一”自然奪人眼球，探

27、究新和成是如何成為“第一股”的，可能更有價(jià)值。除了眾所周知的三個(gè)原因新和 成是國內(nèi)最早一批備戰(zhàn)中小保險(xiǎn)公司板的公司；新和成是國家重點(diǎn)高新技術(shù)保險(xiǎn)公司；新和成保持著300的高速增長。此外，一個(gè)至關(guān)重要的原因是，這個(gè)保險(xiǎn)公司擁有非常清晰的股權(quán)，股權(quán)結(jié)構(gòu)簡單，在產(chǎn)權(quán)上無大的糾紛。需要提醒新和成的是，一個(gè)真正有生命力的保險(xiǎn)公司，必是社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益并重的， 新和成上市不久， 就有投資者投訴： 新和成的快速發(fā)展是以污染為代價(jià)換來的 ! 這一點(diǎn)，新和成的決策者應(yīng)該認(rèn)真關(guān)注 !資料鏈接 ：浙江新和成股份有限公司位于新昌縣城關(guān)鎮(zhèn)，由新昌合成化工廠發(fā)起設(shè)立。浙江新昌合成化工廠原是浙江新昌縣的一家校辦工廠， 最

28、初創(chuàng)辦于1988 年， 當(dāng)時(shí)是兩個(gè)中學(xué)各借款5 萬元辦起的校辦保險(xiǎn)公司。通過1994 年和 1998 年的兩次股份制改造，新昌縣合成化工廠最終全部買斷了學(xué)校股份。 1999 年 4 月，經(jīng)過浙江省政府批準(zhǔn)，新昌縣合成化工廠發(fā)起設(shè)立了浙江新和成股份有限公司。同年12 月，新和成通過中科院、國家科技部的“雙高”認(rèn)證，確立了上市之路。目前，公司主要從事藥品、保健品、醫(yī)藥原料藥、香精香料、食品添加劑、飼料添加劑等系列 50多個(gè)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，嚴(yán)格按照 IS09001 質(zhì)量體系和 IS014000 環(huán)境體系運(yùn)作，成功實(shí)施了 6 個(gè)國家火炬計(jì)劃項(xiàng)目，擁有國家級新產(chǎn)品 8 個(gè)和省級新產(chǎn)品 20 個(gè)。截至

29、2003年底，公司共有職工 l 215 人。公司 2003年度主營業(yè)務(wù)收人為 9 5億元，主營業(yè)務(wù)利潤2. 03億元，凈利潤為6 926萬元。主導(dǎo)產(chǎn)品維生素 E、維生素A和乙氧甲叉的產(chǎn)銷量均列國內(nèi)首位。據(jù)國家經(jīng)貿(mào)委中國醫(yī)藥統(tǒng)計(jì)年鑒對 2000 年、 2001 年、 2002 年化學(xué)藥品工業(yè)保險(xiǎn)公司銷售收入的統(tǒng)計(jì)，該公司分別名列第 38 位、第 32 位、第 27 位，呈不斷上升趨勢。 在 2003 年 7 月份首次中國化工保險(xiǎn)公司排名中， 該公司列中國化工民營保險(xiǎn)公司百強(qiáng)第五位。同年，公司董事長胡柏藩在“首屆中國石油和化學(xué)工業(yè)風(fēng)云人物”中排名第六位。新和成還是世界第三大維生素生產(chǎn)保險(xiǎn)公司和全國

30、最大的維生素飼料添加劑生產(chǎn)保險(xiǎn)公司。閱讀上述資料，分析討論以下問題:險(xiǎn)公司資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額我國保目前的籌資方短期借款105式肩哪些？應(yīng)付賬款260(2)現(xiàn)金50應(yīng)付票據(jù)100股票籌資有哪應(yīng)收賬款310些優(yōu)點(diǎn)和不足？預(yù)付賬款30預(yù)收賬款170(3)長期負(fù)債200保險(xiǎn)公司選用存貨520負(fù)債合計(jì)835籌資方式時(shí)須固定資產(chǎn)1,070考慮哪些要素？120實(shí)收資本1,200留用利潤65新和成成為“中所有者權(quán)益合計(jì)1,265小保險(xiǎn)公司板第一股”的原因負(fù)債與所有者權(quán)益是什么？在實(shí)踐資產(chǎn)合計(jì)2,100合計(jì)2,100中應(yīng)注意哪些問題？2.某保險(xiǎn)公司2005年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表資料如下:資產(chǎn)負(fù)債表2

31、005年12月31日單位：萬元該保險(xiǎn)公司 2003年銷售收入為 2 000萬元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，假設(shè)銷售凈利率為 6，凈利潤留用比例為40。如果該保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)銷售收入為 2 500 萬元，銷售凈利率10。計(jì)算2004 年該保險(xiǎn)公司需追加的內(nèi)部籌資額和外部籌資額。A 公司是一個(gè)生產(chǎn)和銷售通訊器材的股份公司。假設(shè)該公司適用的所得稅稅率為40：對于明年的預(yù)算有三種方案：第一方案：維持目前的生產(chǎn)和財(cái)務(wù)政策。預(yù)計(jì)銷售產(chǎn)品 45 000件，售價(jià)為 240元件，單位變動(dòng)成本為 200元件，固定成本為 120萬元。公司的資金結(jié)構(gòu)為 400 萬元負(fù)債 ( 利息率 5 ) ，普通股 20 萬股。第二方案：更

32、新設(shè)備并用負(fù)債籌資。預(yù)計(jì)更新設(shè)備需投資600萬元，生產(chǎn)和銷售量不會(huì)變化，但單位變動(dòng)成本將降低至 180元件，固定成本將增加至150萬元。借款籌資600萬元，預(yù)計(jì)新增借款的利率為25。第三方案：更新設(shè)備并用股權(quán)籌資。更新設(shè)備的情況與第二方案相同，不同的只是用發(fā)行新的普通股籌資。預(yù)計(jì)新股發(fā)行價(jià)為每股30 元，需要發(fā)行20 萬股，以籌集600萬元資金。要求：計(jì)算三個(gè)方案下的每股利潤、經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和復(fù)合杠桿。計(jì)算第二方案和第三方案每股利潤相等的銷售量。計(jì)算三個(gè)方案下，每股利潤為零的銷售量。根據(jù)上述結(jié)果分析： 哪個(gè)方案的風(fēng)險(xiǎn)最大?哪個(gè)方案的報(bào)酬最高?如果公司銷售量下降至 30 000 件，第二和第

33、三方案哪一個(gè)更好些?請分別說明理由。實(shí)訓(xùn)四 保險(xiǎn)公司項(xiàng)目投資決策實(shí)訓(xùn) 實(shí)訓(xùn)目的 通過本模塊的訓(xùn)練，使學(xué)生理解現(xiàn)金流量的概念及構(gòu)成、確定現(xiàn)金流量應(yīng)考慮的因素、項(xiàng)目投資的類型、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成及投資決策程序；掌握現(xiàn)金凈流量、非貼現(xiàn)與貼現(xiàn)指標(biāo)的含義及計(jì)算方法，并能夠熟練運(yùn)用這些方法進(jìn)行項(xiàng)目投資決策。 實(shí)訓(xùn)要求 現(xiàn)金流量足項(xiàng)目投資的決策依據(jù)，所以要引導(dǎo)學(xué)生在理解其內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，能夠分辨、計(jì)算現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量和現(xiàn)金凈流量；整理歸納非貼現(xiàn)指標(biāo)、貼現(xiàn)指標(biāo)的概念及其計(jì)算、決策規(guī)則及適用范圍，培養(yǎng)學(xué)生的思辨能力、表達(dá)能力，提高運(yùn)用計(jì)算工具進(jìn)行項(xiàng)目投資決策的綜合能力。1 理論背景項(xiàng)目投資是一種以特定項(xiàng)目為對

34、象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長期投資行為，屬于保險(xiǎn)公司的對內(nèi)投資。項(xiàng)目投資主要包括新建項(xiàng)目投資和更新改造項(xiàng)目投資，其中新建項(xiàng)目投資又可分為單純固定資產(chǎn)項(xiàng)目投資和完整工業(yè)項(xiàng)目投資。項(xiàng)目投資一般具有投資金額大、影響時(shí)間長、變現(xiàn)能力差、投資風(fēng)險(xiǎn)高、影響程度深等特點(diǎn)。因此，保險(xiǎn)公司不可在缺乏調(diào)查研究和可行性分析的情況下盲目投資。項(xiàng)目投資的決策依據(jù)是現(xiàn)金流量，它是指一個(gè)項(xiàng)目引起的保險(xiǎn)公司現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量，由現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量構(gòu)成，其差額稱為現(xiàn)金凈流量?，F(xiàn)金流入量是指由于實(shí)施某項(xiàng)投資而引起保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流入的增加值，包括營業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)殘值、收回的流動(dòng)資金、其他現(xiàn)金流入；現(xiàn)金

35、流出量是指由于實(shí)施某項(xiàng)投資而引起保險(xiǎn)公司現(xiàn)金支出的增加值，包括建設(shè)投資、墊支流動(dòng)資金、經(jīng)營成本、所得稅額、其他現(xiàn)金流出；現(xiàn)金凈流量是指在項(xiàng)目壽命期內(nèi)某一期間的現(xiàn)金流人量和現(xiàn)金流出量之間的差額，可分為建設(shè)期的現(xiàn)金凈流量和經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流量。為了正確計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量增量，應(yīng)注意分析機(jī)會(huì)成本、沉沒成本，投資方案對公司其他部門的影響、營運(yùn)資金變動(dòng)、融資費(fèi) 用和利息支付等因素的影響。項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)分為非貼現(xiàn)指標(biāo)和貼現(xiàn)指標(biāo)兩大類。非貼現(xiàn)指標(biāo)又稱靜態(tài)指標(biāo)（ 輔助指標(biāo) ） ，包括投資利潤率、投資回收期等；貼現(xiàn)指標(biāo)又稱動(dòng)態(tài)指標(biāo)（ 主要指標(biāo) ） ，包括凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。貼現(xiàn)指標(biāo)

36、之間的關(guān)系為：0 時(shí)，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率；當(dāng)凈現(xiàn)值=0時(shí)，凈現(xiàn)值率=0,現(xiàn)值指數(shù)=1,內(nèi)含報(bào)酬率=設(shè)定折現(xiàn)率;0 時(shí)，凈現(xiàn)值率0，現(xiàn)值指數(shù)1，內(nèi)含報(bào)酬率設(shè)定折現(xiàn)率。顯然，符合前兩組條件的項(xiàng)目具有財(cái)務(wù)可行性。上述指標(biāo)都會(huì)受到建設(shè)期的長短、投資方式以及各年現(xiàn)金凈流量等因素的影響，所不同的是凈現(xiàn)值為絕對數(shù)指標(biāo)，其余為相對數(shù)指標(biāo)；計(jì)算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和現(xiàn)值指數(shù)所依據(jù)的折現(xiàn)率都是事先已知的設(shè)定折現(xiàn)率，而內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算本身與設(shè)定折現(xiàn)率的高低無關(guān)。在進(jìn)行獨(dú)立投資方案決策時(shí)，凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法和內(nèi)含報(bào)酬率法等貼現(xiàn)評價(jià)方法均能作出正確的評價(jià)，但需注意，當(dāng)輔助指標(biāo)與主要指標(biāo)的評價(jià)結(jié)論

37、發(fā)生矛盾時(shí)，應(yīng)當(dāng)以主要指標(biāo)的結(jié)論為準(zhǔn)；在互斥方案的決策中，由于各個(gè)備選方案的投資額、項(xiàng)目計(jì)算期不一致，因而要根據(jù)各個(gè)方案的使用期、投資額相等與否，采用不同的方法作出選擇。當(dāng)互斥方案的投資額、項(xiàng)目計(jì)算期均相等時(shí)，可采用凈現(xiàn)值法或內(nèi)含報(bào)酬率法；當(dāng)互斥方案的投資額不相等，但項(xiàng)目計(jì)算期相等，可采用差額凈現(xiàn)值（NPV）法或差額內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）法;當(dāng)互斥方案的投資額不相等，項(xiàng)目計(jì)算期也不相同，可采用年回收額法。2 案例分析大洋保險(xiǎn)公司的生產(chǎn)線決策大洋公司是一家生產(chǎn)在屏幕彩色顯像管的大型股份制保險(xiǎn)公司。該公司生產(chǎn)的產(chǎn)品質(zhì) 量優(yōu)良，價(jià)格合理，是市場上的暢銷產(chǎn)品，近幾年來一直供不應(yīng)求。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力, 大

38、洋公司準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。李偉是該公司財(cái)務(wù)部門的助理會(huì)計(jì)師，財(cái)務(wù)經(jīng)理劉明要求他收集建設(shè)生產(chǎn)線的有關(guān)資 料，并寫出項(xiàng)目投資的財(cái)務(wù)評價(jià)報(bào)告，以供董事會(huì)決策時(shí)參考。李偉經(jīng)過詳細(xì)的分析調(diào)查， 得到以下有關(guān)資料：這條生產(chǎn)線的初始投資額是1億元，分兩年投入。第一年年初投入？500萬元，第二年 年初投入2 500萬元，第二年建成投產(chǎn)。投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)彩色顯像管 240萬只，每只銷 售價(jià)格700元，每年可獲銷售收入16億元。項(xiàng)目經(jīng)營期間要墊支流動(dòng)資金 2 000萬元，這 筆資金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可如數(shù)收回。項(xiàng)目經(jīng)營期間每年的經(jīng)營成本為 4. 8億元。李偉對大洋公司的各種資金來源進(jìn)行了分析，得出該公司的加權(quán)平均資本成

39、本為10%c根據(jù)以上資料，李偉計(jì)算出該項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值見表4. 1,并把這些數(shù)據(jù)資料提供給董事會(huì)的投資決策會(huì)議。在董事會(huì)上，李偉對他提供的有關(guān)數(shù)據(jù)資料做了必要的說明。他認(rèn)為這條生產(chǎn)線有614, 735萬元的凈現(xiàn)值，如表4. 1所示。故此，該項(xiàng)目是可行的。表4. 1投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值分析表單位：萬元年份期初投資流動(dòng)資金銷售收入經(jīng)營成本設(shè)備殘值凈現(xiàn)金現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值現(xiàn)值累計(jì)年初-7 ,500-7, 5001. 000,0-7, 500-7, 500第一年-2 ,500-2,000-4 ,5000. 909,1-4, 091-11, 591第二年160,000-48,000112,0000. 826

40、,492, 55780, 966第三年160,000-48,000112,000O. 751,384, 146165, 112第四年160,000-48,000112 0000. 683,076, 496241,608第五年160,000-48 ,000112,000O. 620,960, 541311,149第六年160,000-48,000112 ,000O. 564,563, 224374, 373第七年160,000-48,000112,000O. 513,257, 478431,851第八年160,000-48,000112,000O. 466,552, 248484, 099第九年

41、160,000-48,000112,0000. 424,147, 499531,598第十年160,-48,112,O. 385,543, 176574, 774000000000第年2, 000160,000-48,00010114,0100. 350,539, 961614, 735董事會(huì)對李偉提供的資料進(jìn)行了分析研究。認(rèn)為李偉在收集資料方面做了大量的工作, 計(jì)算方法正確，但卻忽略了物價(jià)變動(dòng)問題。財(cái)務(wù)經(jīng)理劉明認(rèn)為，在項(xiàng)目實(shí)施期間，預(yù)計(jì)年通貨膨脹率大約為10%左右。基建部經(jīng)理張立認(rèn)為，由于受物價(jià)變動(dòng)的影響，初始投資額將會(huì)增加10%,項(xiàng)目終結(jié)后，設(shè)備殘值凈增加到12. 5萬元。生產(chǎn)部門經(jīng)理趙剛

42、認(rèn)為，由于物價(jià)變動(dòng)，每年的產(chǎn)品總成本將會(huì)增加14%。銷售部經(jīng)理錢磊認(rèn)為，產(chǎn)品銷售價(jià)格預(yù)計(jì)可增加 10%?？偨?jīng)理鄭玉指出，除了考慮通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響以外，還要考慮通貨膨脹對購買力的影響。他要求財(cái)務(wù)部門根據(jù)以上各位的意見， 重新計(jì)算投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值, 提交下次會(huì)議討論。閱讀上述資料，分析討論以下問題：(1)如果你是李偉，你如何重新計(jì)算該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量和凈現(xiàn)值？(2)重新計(jì)算后項(xiàng)目是否可行？實(shí)訓(xùn)五保險(xiǎn)公司證券投資決策實(shí)訓(xùn) 實(shí)訓(xùn)目的 通過本模塊的訓(xùn)練，使學(xué)生理解證券價(jià)值的內(nèi)涵，證券投資的種類與目的，證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)，證券投資組合的策略與方法；掌握債券和股票的估價(jià)模型及其收益率的計(jì)算方

43、法，證券投資組合必要收益率的計(jì)算方法，并能熟練運(yùn)用這些方法進(jìn)行正確的證券投資決策，使其思辨能力、表達(dá)能力、決策能力不斷提高。 實(shí)訓(xùn)要求 在理解證券價(jià)值內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，要求學(xué)生整理歸納債券估價(jià)模型、股票估價(jià)模型、債券投資收益率、股票投資收益率及證券投資組合必要收益率的計(jì)算方法，并能夠靈活運(yùn)用這些方法進(jìn)行證券投資決策。1 理論背景證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產(chǎn)，從而獲取收益的一種投資行為。證券投資可分為債券投資、股票投資、基金投資、期權(quán)投資、期貨投資以及組合投資等。保險(xiǎn)公司進(jìn)行證券投資， 首先應(yīng)明確投資的目的； 其次必須進(jìn)行證券投資的收益評價(jià)。評價(jià)證券投資收益水平的指

44、標(biāo)主要是證券的價(jià)值及其收益率。保險(xiǎn)公司購買債券，稱為債券投資。保險(xiǎn)公司進(jìn)行短期債券投資的目的主要是調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額，使現(xiàn)金余額達(dá)到合理水平；長期債券投資的目的主要是為了獲得穩(wěn)定的收益。債券價(jià)值又稱為債券內(nèi)在價(jià)值或投資價(jià)值，指進(jìn)行債券投資時(shí)投資者預(yù)期可以獲得的現(xiàn)金流人的現(xiàn)值，即 ，最高可以投資的價(jià)格。常見的債券估價(jià)模型有以下幾種：債券估價(jià)基本模型（即該債券的類型是每年按固定利率計(jì)算并支付利息，到期歸還本金）；一次還本付息的單利債券估價(jià)模型；貼現(xiàn)發(fā)行債券的估價(jià)模型。短期債券收益率的計(jì)算一般不考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，只需考慮債券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，就可求出短期債券收益率；長期債券收益率一般是指購

45、進(jìn)債券后一直持有至到期日止可獲得的收益率，它是使債券利息的年金現(xiàn)值與債券到期收回的本金的復(fù)利現(xiàn)值之和等于債券購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，即以當(dāng)前的債券市場價(jià)格替代債券估價(jià)模型中的債券內(nèi)在價(jià)值計(jì)算出的貼現(xiàn)率。保險(xiǎn)公司購買其他保險(xiǎn)公司發(fā)行的股票，稱為股票投資。保險(xiǎn)公司進(jìn)行股票投資的目的：一是獲利，二是控股。股票價(jià)值是指股票的投資價(jià)值，也稱股票的內(nèi)在價(jià)值，即各期預(yù)期股利收人的現(xiàn)值和出售股票時(shí)所得的售價(jià)收入的現(xiàn)值之和。通常當(dāng)股票的市場價(jià)格低于股票內(nèi)在價(jià)值時(shí)才適宜投資。股票估價(jià)模型有：短期持有的股票估價(jià)模型、股利固定不變的股票估價(jià)模型、股利固定增長的股票估價(jià)模型。短期股票收益率的計(jì)算只需考慮股票投資價(jià)差及股利，

46、將其與股票購買價(jià)格相比，就可求出；長期股票收益率是指使各期股利及股票售價(jià)的復(fù)利現(xiàn)值之和等于股票買價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率，即以股票當(dāng)前的市場價(jià)格替代股票估價(jià)模型中的股票投資價(jià)值，計(jì)算出的貼現(xiàn)率。證券投資充滿了各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)，如違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。風(fēng)險(xiǎn)按其是否可以通過投資組合加以規(guī)避與消除，可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)，對投資者來說，這種風(fēng)險(xiǎn)是無法消除的；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或公司特有風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可通過投資組合加以分散。為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可采用證券投資組合的方式，證券投資組合的策略有三種：保守型策略、冒險(xiǎn)型策略、適中

47、型策略。通常不能通過證券組合分散掉的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)用B系數(shù)來計(jì)量。證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益是投資者因承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而要求的、超過資金時(shí)間價(jià)值的那部分額外收益。其計(jì)算公式為：R=BpX (Km R)證券投資的必要收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上風(fēng)險(xiǎn)收益率，即：ki = R + B(km R),這就是資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型(CAPM。)2 案例分析以學(xué)生為主，教師適時(shí)引導(dǎo)，要允許學(xué)生持有不同意見，開展有序環(huán)境下的討論，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)熱情和個(gè)性發(fā)揮。培養(yǎng)學(xué)生歸納、總結(jié)、分析、演算、表達(dá)、決策等綜合能力。1華強(qiáng)公司債券投資評價(jià)華強(qiáng)公司于2000k12月31以每張900元的價(jià)格購買了 100張面額為1000元的濱海公司債

48、券，債券的票面利率為10，期限為5 年，每年年底計(jì)算并支付一次利息，到期還 TOC o 1-5 h z 本。購買時(shí)的市場利率為12。閱讀上述資料，分析討論以下問題：華強(qiáng)公司以 900 元的價(jià)格購買是否合算?如果華強(qiáng)公司持有濱海公司債券至到期日，則到期收益率為多少?當(dāng)華強(qiáng)公司購買該債券時(shí)， 認(rèn)為市場利率將穩(wěn)定不變， 然而 1 年后市場利率上升為14，市場利率的上升對該債券投資的收益有什么影響?2亞特公司的證券投資組合分析亞特公司持有甲、 乙、 丙三種股票構(gòu)成的證券組合， 其盧系數(shù)分別為 2 0、 1 0和 0 5，其比重分別為 50、30和20，股票的市場收益率為15，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為10。甲股票

49、當(dāng)前每股市價(jià)為 12 元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1 2 元的現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)股利以后每年 5 將增長 8。閱讀上述資料，分析討論以下問題: TOC o 1-5 h z 該證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率是多少?該證券組合的必要收益率應(yīng)為多少?亞特公司投資甲股票的必要投資收益率是多少?甲股票的價(jià)值是多少?利用股票估價(jià)模型，分析當(dāng)前出售甲股票對亞特公司是否有利。3新華聯(lián)的“韋爾奇式延伸”新華聯(lián)集團(tuán) ( 簡稱新華聯(lián) ) 是一家涵蓋制造業(yè)、酒業(yè)經(jīng)營、房地產(chǎn)開發(fā)、國際貿(mào)易、金融投資、餐飲服務(wù)、管道燃?xì)獾刃袠I(yè)的多元化保險(xiǎn)公司集團(tuán)，業(yè)務(wù)遍及世界近40 個(gè)國家和地區(qū)，年?duì)I業(yè)收入 50 億元，出口貿(mào)易額在1 億美元以上。說

50、起新華聯(lián)，知道的人可能不多；提起“金六?！?，可能就無人不曉了。借米盧一舉成名的“金六?！笔侵袊拙剖袌龅囊粋€(gè)“神話” ，其締造者正是不產(chǎn)一滴酒的新華聯(lián)。新華聯(lián)在酒業(yè)的成功，不是簡單的依靠資本運(yùn)作，而是依靠經(jīng)營實(shí)業(yè)的雄厚實(shí)力。白酒方面，除“金六?！蓖猓氯A聯(lián)還收購了湖南邵陽酒廠和安徽中華玉泉酒廠；葡萄酒方面，2000年并購了云南香格里拉酒業(yè)和廣東威龍酒業(yè)，開發(fā)出“香格里拉藏秘”。2003 年 12 月 1 日，新華聯(lián)曾耗資1 23 億港元購買了一家在香港主板上市的“實(shí)力中國” (0472 HK)74 99的股權(quán)，更名為“香港新華聯(lián)國際投資有限公司” 。 2004年 8月 30 日， 新華聯(lián)控股

51、有限公司收購?fù)ɑ咸丫乒煞萦邢薰?( 以下簡稱通化葡萄酒) 第一大股東通化長生農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)綜合開發(fā)公司所持法人股，成為通化葡萄酒第一大股東。收購?fù)ɑ咸丫剖切氯A聯(lián)第二次購“殼” 。新華聯(lián)收購業(yè)績大幅滑坡的通化葡萄酒，看似險(xiǎn)招，其實(shí)是一筆相當(dāng)劃算的買賣。通化葡萄酒雖然近來經(jīng)營狀況不佳，但公司股票質(zhì)地尚好，實(shí)力猶存，每股凈資產(chǎn)高達(dá)3 8 元，高于新華聯(lián)每股的 3 79 元的收購價(jià)。通化葡萄酒股份有限公司，前身為通化葡萄酒廠，始建于 1937 年，有 60 多年的葡萄酒釀造歷史。 2001 年 1 月 15 日，通化葡萄酒股票正式掛牌上市。但公司自上市以來，業(yè)績逐年下滑，財(cái)務(wù)狀況逐漸惡化， 2004

52、年更陷于虧損的境地。公開的財(cái)務(wù)資料顯示，通化葡萄酒 2001 、 2002、 2003 年以及 2004 年 149 月份收益分別為 1656 28 萬元、 918 57 萬元、 497 2 萬元、 627 75萬元。截至2004年 9月 30 日，公司主營業(yè)務(wù)收人為 3 029萬元，僅為 2001 年 ( 上市當(dāng)年 ) 全年收入的 23 56。到目前為止，新華聯(lián)的多元化可謂屢戰(zhàn)屢勝，那是因?yàn)樗麄冇星逦膽?zhàn)略規(guī)劃，并堅(jiān)持有所為有所不為的多元化。但多元化經(jīng)營的保險(xiǎn)公司要面對多個(gè)產(chǎn)品市場，必將形成一個(gè)復(fù)雜的管理體系，大大增加保險(xiǎn)公司經(jīng)營管理的難度，也給經(jīng)營決策帶來更大的困難和風(fēng)險(xiǎn)。如何在涉足的每個(gè)

53、領(lǐng)域都做得很好?這是新華聯(lián)的多元化能否有生命力的關(guān)鍵。閱讀上述資料，分析討論以下問題：新華聯(lián)收購?fù)ɑ咸丫剖且还P相當(dāng)劃算的買賣，為什么 ?結(jié)合本例，談?wù)勅绾卧u價(jià)證券投資收益水平?證券投資過程中有哪些風(fēng)險(xiǎn)，如何規(guī)避?追蹤新華聯(lián)的發(fā)展現(xiàn)狀，分析新華聯(lián)買殼上市的動(dòng)因與效應(yīng)。實(shí)訓(xùn)六 保險(xiǎn)公司營運(yùn)資金管理實(shí)訓(xùn) 實(shí)訓(xùn)目的 通過本模塊的訓(xùn)練，使學(xué)生了解營運(yùn)資金的特點(diǎn)與管理要求；理解保險(xiǎn)公司現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的功能與成本，現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的日常管理；掌握最佳現(xiàn)金持有量的定量分析方法，應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的計(jì)算、信用期限的確定、信用政策的制定，存貨資金需要量的預(yù)測、經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型及其拓展、存貨儲(chǔ)存期的確定

54、等方法，并能熟練運(yùn)用這些方法進(jìn)行相應(yīng)的決策。同時(shí)，注意培養(yǎng)學(xué)生的責(zé)任意識(shí)與綜合能力，為以后從事這方面的工作奠定基礎(chǔ)。 實(shí)訓(xùn)要求 在理解營運(yùn)資金內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，要求學(xué)生歸納總結(jié)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨的成本及各自的日常管理方法，最佳現(xiàn)金持有量、應(yīng)收賬款成本、信用期限、存貨資金需要量、存貨經(jīng)濟(jì)定貨量、存貨儲(chǔ)存期等的計(jì)算方法。在此基aX- ，要求學(xué)生能夠靈活運(yùn)用這些方法解決實(shí)務(wù)中的相關(guān)問題。6 1 理論背景營運(yùn)資金有廣義和狹義之分。廣義的營運(yùn)資金又稱毛營運(yùn)資金，是指保險(xiǎn)公司流動(dòng)資產(chǎn)的總額；狹義的營運(yùn)資金又稱凈營運(yùn)資金，是指流動(dòng)資產(chǎn)減流動(dòng)負(fù)債的余額。保險(xiǎn)公司置存現(xiàn)金的目的是要滿足交易性、預(yù)防性和投機(jī)性的需要

55、。但持有現(xiàn)金通常會(huì)發(fā)生四種成本，即管理成本、機(jī)會(huì)成本、轉(zhuǎn)換成本、短缺成本?，F(xiàn)金管理的目的就是要在滿足正?，F(xiàn)金需要的同時(shí)，使得持有現(xiàn)金的成本最低。在現(xiàn)金的管理決策中，主要是確定最佳的現(xiàn)金持有量，其決策方法有成本分析模式和存貨分析模式等。一旦確定了最佳現(xiàn)金持有量，就必須進(jìn)行現(xiàn)金的日?？刂坪凸芾?。應(yīng)收賬款的實(shí)質(zhì)是保險(xiǎn)公司之間提供的一種商業(yè)信用行為。保險(xiǎn)公司持有應(yīng)收賬款能夠增加銷售、減少存貨，但會(huì)發(fā)生三種成本，即機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本。應(yīng)收賬款管理的目的就是要通過合理的信用政策，在增加的收益和增加的成本之間進(jìn)行取舍。保險(xiǎn)公司的信用政策包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、收賬政策。保險(xiǎn)公司一旦制定出了信用政策

56、，就必須進(jìn)行日常管理，如應(yīng)收賬款追蹤管理、賬齡分析、收現(xiàn)保證率分析、建立壞賬準(zhǔn)備制度等，以控制應(yīng)收賬款的投資水平和壞賬損失的發(fā)生。適量的存貨能使保險(xiǎn)公司適應(yīng)市場的變化， 有效防止生產(chǎn)經(jīng)營的中斷， 維持均衡生產(chǎn)，并能降低進(jìn)貨成本。但存貨是一種資金占用，持有它會(huì)發(fā)生購置成本、訂貨成本、儲(chǔ)存成本、缺貨成本。存貨管理的目標(biāo)就是在保證正常生產(chǎn)經(jīng)營的同時(shí)，使存貨成本最低。為此，必須對存貨進(jìn)行規(guī)劃和控制， 包括存貨資金需要量的預(yù)測、 存貨經(jīng)濟(jì)批量及儲(chǔ)存期的確定、ABC控制法等。2 案例分析武漢電信的“ 3+1 ”信用管理模式幾年前 , 武漢電信用戶欠費(fèi)問題較為突出 , 成為困擾保險(xiǎn)公司發(fā)展的一大難題。以壞賬

57、損失率為例，歐美信用管理一流的公司壞賬損失率一般在0. 25%0. 5%;而武漢電信2001 年和 2002年的數(shù)據(jù)分別為 1 6和1 25。另外，用戶壞賬類型中屬于信用管理中期失控的占 22 7；后期失控的占68 2；中、后期失控占 90 9。也就是說，壞賬完全屬于管理失控。因此，建立前期、中期、后期的“ 3+1信用管理模式成為當(dāng)務(wù)之急?！?+1”信用管理模式認(rèn)為，保險(xiǎn)公司要做好信用管理工作，必須在內(nèi)部建立“3”個(gè)不可分割的信用管理機(jī)制和“ 1”個(gè)組織機(jī)構(gòu)。這“3”個(gè)機(jī)制分別是：前期信用管理階段的資信調(diào)查和評估機(jī)制、中期信用管理階段的債權(quán)保障機(jī)制以及后期信用管理階段的應(yīng)收賬款管理和回收機(jī)制；

58、 “ 1”個(gè)組織機(jī)構(gòu)就是要在保險(xiǎn)公司內(nèi)部建立一個(gè)信用管理機(jī)構(gòu) （ 人員 ） 。武漢電信的“ 3+1”信用管理模式的具體內(nèi)容如下：“ 1 ”個(gè)內(nèi)部信用管理機(jī)構(gòu)（ 人員 ）為有效執(zhí)行信用管理政策，保險(xiǎn)公司必須建立獨(dú)立的內(nèi)部信用管理機(jī)構(gòu)或?qū)ｉT的管理人員。武漢電信建立了賬務(wù)信息中心（ 以下簡稱中心） ，中心由領(lǐng)導(dǎo)、部室主任和員工組成項(xiàng)目組，以項(xiàng)目管理方式建立信用信息、信用管理和商賬管理三大管理體系。在組織架構(gòu)上，專設(shè)了信用及收賬管理部，下設(shè)信用管理組、信用期收賬組、逾期收賬組、危機(jī)處理組。前期信用管理：客戶資信管理制度通過信用調(diào)查等流程，中心推行實(shí)施了資金回收預(yù)算報(bào)告、信用調(diào)查、信用申報(bào)、債務(wù)確認(rèn)、月

59、欠費(fèi)報(bào)告、資金回收分析報(bào)告等一系列措施。建立起目標(biāo)客戶資料庫，并根據(jù)實(shí)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告和催欠效果評價(jià)對目標(biāo)客戶資料庫進(jìn)行更新，從而進(jìn)一步規(guī)范了客戶信息資料管理和對客戶信用的掌握分析，同時(shí)對客戶拖欠話費(fèi)收回的可能性進(jìn)行客觀分析判斷，使欠費(fèi)催收工作從經(jīng)驗(yàn)型管理向分析型管理轉(zhuǎn)變。對 2001年和 2002年的乙種用戶 （ 甲種用戶是指電話安裝在個(gè)人住宅的市話用戶， 乙種用戶是指甲種用戶規(guī)定范圍以外的所有用戶 ） ，中心從賬齡、欠費(fèi)金額、欠費(fèi)結(jié)構(gòu)、繳費(fèi)方式等各個(gè)角度進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，同時(shí)對武漢九大城區(qū)的欠費(fèi)情況及收費(fèi)室轄區(qū)每月欠費(fèi)情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，綜合歸類撰寫分析報(bào)告，掌握了欠費(fèi)的規(guī)律與特征。中期信用管理：收

60、賬業(yè)務(wù)管理制度中心制訂了電話提醒流程、電話催欠流程、市話與數(shù)據(jù)非話（ 數(shù)據(jù)、圖像和傳真等） 的欠費(fèi)管理規(guī)定、大客戶服務(wù)及歷史欠費(fèi)管理模式等。實(shí)踐證明，電信保險(xiǎn)公司必須建立與客戶直接的信用關(guān)系，實(shí)施直接管理，改變單純依賴于收費(fèi)和營業(yè)人員“間接管理”的狀況。信息中心首先調(diào)用客戶信息，根據(jù)不同的信用等級和風(fēng)險(xiǎn)等級實(shí)施不同的收賬策略，同時(shí)引入風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和預(yù)算控制模式，強(qiáng)化對欠費(fèi)的宏觀控制。信用經(jīng)理通過客戶信用風(fēng)險(xiǎn)分析下達(dá)月度客戶欠費(fèi)催收預(yù)算，實(shí)行派工單制，并按預(yù)算執(zhí)行進(jìn)行考核。此外，中心積極探索客戶支付能力規(guī)律，慎重對待每一步追賬措施，以市場經(jīng)濟(jì)手段管理欠費(fèi)?；诰W(wǎng)齡、 業(yè)務(wù)和消費(fèi)積累等客戶價(jià)值， 制訂