財務(wù)管理總論(doc 65)

1、PAGE PAGE 88背7746897伴第一章財務(wù)管理敗總論般第一節(jié)皚 佰財務(wù)管理的內(nèi)容啊一、財務(wù)管理的耙概念唉在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營扒過程中，存在著凹兩種運(yùn)動過程。笆一方面實(shí)物商品伴不斷地運(yùn)動，實(shí)襖物商品的價值形伴態(tài)也不斷地發(fā)生爸變化，由一種形靶態(tài)轉(zhuǎn)化為另一種藹形態(tài)，周而復(fù)始盎，不斷循環(huán)，形辦成了資金運(yùn)動。敗所以，企業(yè)的生絆產(chǎn)經(jīng)營過程，一稗方面表現(xiàn)為實(shí)物叭商品的運(yùn)動過程擺，另一方面表現(xiàn)拔為資金的運(yùn)動過昂程或資金運(yùn)動半 捌。按企業(yè)的資金運(yùn)動盎，構(gòu)成企業(yè)經(jīng)濟(jì)搬活動的一個獨(dú)立柏方面，具有自己愛的運(yùn)動規(guī)律，這把就是企業(yè)的財務(wù)扳活動。從表面上邦看是錢和物的增巴減變動。其實(shí)，爸錢和物的增減變拜動都離不開人與頒

2、人之間的經(jīng)濟(jì)利耙益關(guān)系。皚財務(wù)管理愛是基于企業(yè)再生俺產(chǎn)過程中客觀存熬在的財務(wù)活動和八財務(wù)關(guān)系而產(chǎn)生霸的，是企業(yè)組織埃財務(wù)活動、處理藹與各方面財務(wù)關(guān)啊系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管芭理工作。二、財務(wù)活動瓣企業(yè)再生產(chǎn)過程矮表現(xiàn)為價值運(yùn)動扒或者資金運(yùn)動的拔過程，而資金運(yùn)搬動過程的各階段跋總是與一定的財背務(wù)活動相對應(yīng)的唉，或者說，資金拌運(yùn)動形式是通過翱一定的財務(wù)活動擺內(nèi)容來實(shí)現(xiàn)的。笆所謂礙財務(wù)活動拌是指資金的籌集疤、投放、使用、哀收回及分配等一般系列行為。按從整體上講，財拔務(wù)活動包括以下凹四個方面半: (一)籌資活動霸所謂籌資是指企胺業(yè)為了滿足投資埃和用資的需要，敗籌措和集中所需澳資金的過程。在般籌資過程中，企藹業(yè)一

3、方面要確定班籌資的總規(guī)模，板以保證投資所需扮要的資金；另一岸方面要通過籌資拌渠道、籌資方式安或工具的選擇，凹合理確定籌資結(jié)斑構(gòu)，以降低籌資笆成本和風(fēng)險。昂企業(yè)通過籌資可鞍以形成兩種不同昂性質(zhì)的資金來源藹：一是企業(yè)凹自有資金埃，二是企業(yè)般債務(wù)資金拌。阿 扒 藹(拔二伴)把投資活動巴企業(yè)取得資金后靶，必須將資金投氨入使用，以謀求般最大的經(jīng)濟(jì)效益跋；否則，籌資就扮失去了目的和效奧用。襖企業(yè)投資可以分哀為廣義的投資和阿狹義的投資兩種白。廣義的投資是柏指企業(yè)將籌集的瓣資金投入使用的骯過程，狹義的投哀資僅指對外投資頒。阿 跋 鞍企業(yè)在投資過程矮中，必須考慮投俺資規(guī)模；同時，昂企業(yè)還必須通過癌投資方向和投資

4、把方式的選擇，來叭確定合理的投資耙結(jié)構(gòu)，以提高投吧資效益、降低投盎資風(fēng)險。稗 翱 拜(柏三背)靶資金營運(yùn)活動安首先，企業(yè)要采俺購材料或商品，愛以便從事生產(chǎn)和壩銷售活動，同時傲，還要支付工資傲和其他營業(yè)費(fèi)用百；其次，當(dāng)企業(yè)敗把產(chǎn)品售出后便挨可取得收入，收皚回資金；第三，爸如果企業(yè)現(xiàn)有資扳金不能滿足企業(yè)伴經(jīng)營的需要，還板要采取短期借款辦方式來籌集所需白資金。敖企業(yè)的營運(yùn)資金巴，主要是為滿足骯企業(yè)日常營業(yè)活傲動的需要而墊支邦的資金，營運(yùn)資叭金的周轉(zhuǎn)與生產(chǎn)哎經(jīng)營周期具有一跋致性。靶 皚 暗(八四阿)阿分配活動百 奧廣義地說，分配八是指對企業(yè)各種矮收入進(jìn)行分割和昂分派的過程；而拌狹義的分配僅指昂對利潤尤

5、其是凈愛利潤的分配。襖企業(yè)籌集的資金翱歸結(jié)為所有者權(quán)稗益和負(fù)債兩個方傲面，在對這兩種疤資金分配報酬時百，前者是通過利搬潤分配的形式進(jìn)靶行的，屬于稅后敖分配；后者是通拔過將利息等計入傲成本費(fèi)用的形式半進(jìn)行分配的，屬白于稅前分配。三、財務(wù)關(guān)系搬 鞍 叭企業(yè)翱財務(wù)關(guān)系翱是指企業(yè)在組織熬財務(wù)活動過程中襖與有關(guān)各方所發(fā)暗生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)霸系。白(癌一頒)佰企業(yè)與政府之間皚的財務(wù)關(guān)系按 藹(霸二斑)疤企業(yè)與投資者之罷間的財務(wù)關(guān)系敗(靶三芭)背企業(yè)與債權(quán)人之八間的財務(wù)關(guān)系絆 辦 扳(拔四巴)敖企業(yè)與受資者之愛間的財務(wù)關(guān)系胺(版五安)埃企業(yè)與債務(wù)人之佰間的財務(wù)關(guān)系半 笆 伴(拌六辦)柏企業(yè)內(nèi)部各單位板之間的財務(wù)

6、關(guān)系巴(扒七柏)斑企業(yè)與職工之間頒的財務(wù)關(guān)系巴第二節(jié)班 耙財務(wù)管理的目標(biāo)白一、財務(wù)管理目爸標(biāo)的含義奧財務(wù)管理目標(biāo)疤是在特定的理財扳環(huán)境中，通過組柏織財務(wù)活動，處胺理財務(wù)關(guān)系所要安達(dá)到的目的。凹(鞍一辦)奧利潤最大化氨即假定在企業(yè)的愛投資預(yù)期收益確凹定的情況下，財?shù)K務(wù)管理行為將朝辦著有利于企業(yè)利伴潤最大化的方向班發(fā)展。哎 敖以利潤最大化作拌為目標(biāo)的原因邦1. 捌生產(chǎn)經(jīng)營活動的暗目的是為了創(chuàng)造挨更多的剩余產(chǎn)品百，在商品經(jīng)濟(jì)條胺件下，剩余產(chǎn)品扒的多少可以用利辦潤這個價值指標(biāo)霸來衡量；捌2.愛在自由競爭的資唉本市場中，資本挨的使用權(quán)最終屬霸于獲利最多的企熬業(yè)；笆3.阿只有每個企業(yè)都唉最大限度地獲得昂利

7、潤，整個社會笆的財富才可能實(shí)邦現(xiàn)最大化，從而皚帶來社會的進(jìn)步氨和發(fā)展。罷 哎利潤最大化目標(biāo)安存在的問題靶1.芭這里的利潤是指安企業(yè)一定時期實(shí)昂現(xiàn)的利潤總額，敗沒有考慮資金時板間價值；岸2.挨沒有反映創(chuàng)造的昂利潤與投入資本霸之間的關(guān)系；癌3.奧沒有考慮風(fēng)險因斑素；邦4.辦片面追求利潤最愛大化，可能導(dǎo)致叭企業(yè)短期行為。扒 捌 佰(擺二啊)白資本利潤率或每扳股利潤最大化挨資本利潤率是利翱潤額與資本額的俺比率。每股利潤唉是利潤額與普通矮股股數(shù)的比值。敗這個目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)艾是把企業(yè)實(shí)現(xiàn)的叭利潤額同投入的隘資本或股本數(shù)進(jìn)罷行對比，可以在哎不同資本規(guī)模的絆企業(yè)或同一企業(yè)瓣不同期間之間進(jìn)跋行比較。矮但該指標(biāo)仍然沒

8、敗有考慮資金時間襖價值和風(fēng)險因素哎，也不能避免企拌業(yè)的短期行為。敖 扒 邦(稗三版)鞍企業(yè)價值最大化藹企業(yè)價值不是賬盎面資產(chǎn)的總價值安，而是企業(yè)全部般財產(chǎn)的市場價值隘，它反映了企業(yè)哀潛在或預(yù)期獲利熬能力。把投資者在評價企絆業(yè)價值時，是以把投資者預(yù)期投資壩時間為起點(diǎn)的，伴并將未來收入按俺預(yù)期投資時間的班同一口徑進(jìn)行折罷現(xiàn)，未來收入的昂多少按可能實(shí)現(xiàn)澳的概率進(jìn)行計算熬?？梢?，這種計扳算辦法考慮了資凹金的時間價值和澳風(fēng)險問題。企業(yè)岸所得的收益越多岸，實(shí)現(xiàn)收益的時熬間越近，應(yīng)得的翱報酬越是確定，皚則企業(yè)的價值或般股東財富越大。岸 凹企業(yè)價值最大化把目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)胺 爸1.埃考慮了資金時間敗價值和投資的風(fēng)皚

9、險價值；哎2. 盎反映了對企業(yè)資扳產(chǎn)保值增值的要藹求，因?yàn)楣蓶|財佰富越多，企業(yè)市叭場價值就越大；笆3. 罷可克服管理上的骯片面性和短期行俺為；白4. 礙有利于社會資源笆合理配置。社會傲資金通常流向企挨業(yè)價值最大化或頒股東財富最大化爸的企業(yè)或行業(yè)，扒有利于實(shí)現(xiàn)社會矮效益最大化。白 暗企業(yè)價值最大化頒目標(biāo)存在的問題巴 佰1. 安股價是受多種因背素影響的結(jié)果，吧特別在即期市場敖上的股價不一定把能夠直接揭示企氨業(yè)的獲利能力。靶2.辦為了控股或穩(wěn)定靶購銷關(guān)系，現(xiàn)代按企業(yè)不少采用環(huán)耙形持股的方式，案相互持股。瓣3.捌對于非上市企業(yè)扒，只有對企業(yè)進(jìn)半行專門的評估才襖能真正確定其價拔值。而在評估企扒業(yè)的資產(chǎn)時

10、，由奧于受評估標(biāo)準(zhǔn)和岸評估方式的影響藹，這種估價不易八做到客觀和準(zhǔn)確柏。拔二、財務(wù)管理目奧標(biāo)的協(xié)調(diào)癌 (盎一跋)巴所有者與經(jīng)營者瓣的矛盾與協(xié)調(diào)傲1.版解聘盎 暗2.擺接收扮 版3.唉激勵俺：伴(1)“哀股票選擇權(quán)俺”疤方式絆 安(2)“伴績效股扒”壩形式唉（二）所有者與暗債權(quán)人的矛盾與扮協(xié)調(diào)跋1版限制性借債藹 暗2板收回借款或不胺再借款班第三節(jié)霸 巴財務(wù)管理的環(huán)節(jié)一、財務(wù)預(yù)測藹（一）明確預(yù)測骯目標(biāo)；（二）搜扒集相關(guān)資料；（拌三）建立預(yù)測模埃型；（四）確定擺財務(wù)預(yù)測結(jié)果。二、財務(wù)決策按(愛一鞍)跋確定決策目標(biāo)；靶 版(愛二霸)傲提出備選方案；隘 百(艾三骯)稗選擇最優(yōu)方案。三、財務(wù)預(yù)算埃(叭一藹

11、)懊分析財務(wù)環(huán)境，爸確定預(yù)算指標(biāo)；絆(哀二皚)罷協(xié)調(diào)財務(wù)能力，耙組織綜合平衡；敖 埃(唉三柏)艾選擇預(yù)算方法，哎編制財務(wù)預(yù)算。四、財務(wù)控制襖(翱一案)笆制定控制標(biāo)準(zhǔn)，熬分解落實(shí)責(zé)任；白 耙(罷二唉)愛實(shí)施追蹤控制，暗及時調(diào)整誤差；拔 疤(艾三奧)襖分析執(zhí)行情況，邦搞好考核獎懲。五、財務(wù)分析白(埃一稗)鞍占有資料，掌握把信息；頒 罷(笆二絆)吧指標(biāo)對比，揭露敗矛盾；唉 氨(藹三扒)半分析原因，明確澳責(zé)任；般(盎四拔)佰提出措施，改進(jìn)襖工作。笆第四節(jié)扮 扒財務(wù)管理的環(huán)境熬一、財務(wù)管理環(huán)背境的概念挨財務(wù)管理環(huán)境岸又稱拔理財環(huán)境斑，是指對企業(yè)財拔務(wù)活動和財務(wù)管胺理產(chǎn)生影響作用瓣的企業(yè)內(nèi)外各種佰條件的統(tǒng)

12、稱。懊影響企業(yè)財務(wù)活霸動的因素很多，捌但本課程主要討半論對企業(yè)財務(wù)管艾理影響比較大的柏經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律瓣環(huán)境和金融環(huán)境熬等因素。二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境(一)經(jīng)濟(jì)周期拌市場經(jīng)濟(jì)條件下笆，經(jīng)濟(jì)發(fā)展與運(yùn)阿行帶有一定的波癌動性，大體上經(jīng)柏歷復(fù)蘇、繁榮、巴衰退和蕭條幾個奧階段的循環(huán)，這鞍種循環(huán)叫做經(jīng)濟(jì)敖周期。百 (熬二靶)皚經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平氨 哀 般 (班三白)暗經(jīng)濟(jì)政策三、法律環(huán)境愛(岸一壩)扳企業(yè)組織形式巴： 拌 1壩獨(dú)資企業(yè)罷 懊 2癌合伙企業(yè)柏 藹3暗公司熬：案 (1)按有限責(zé)任公司捌(艾人數(shù)有新規(guī)定佰)艾 瓣 (2)按股份有限公司骯 按 (伴二擺)靶稅法皚 ：岸 板1案所得稅類扮 俺2癌流轉(zhuǎn)稅類昂 3拌資源稅

13、類邦 4白財產(chǎn)稅類罷 5拜行為稅類四、金融環(huán)境(一)金融機(jī)構(gòu)澳 背1案銀行頒：奧銀行是指經(jīng)營存熬款、放款、匯兌岸、儲蓄等金融業(yè)辦務(wù)，承擔(dān)信用中稗介的金融機(jī)構(gòu)。邦銀行的主要職能唉是充當(dāng)信用中介霸、充當(dāng)企業(yè)之間巴的支付中介、提奧供信用工具、充傲當(dāng)投資手段和充柏當(dāng)國民經(jīng)濟(jì)的宏背觀調(diào)控手段。艾 埃目前靶,凹我國銀行的類型鞍有跋:版（藹1頒）中央銀行稗 襖（霸2胺）商業(yè)銀行埃 翱（隘3暗）國家政策性銀吧行絆 版2拌非銀行金融機(jī)爸構(gòu)扳：俺非銀行金融機(jī)構(gòu)翱主要包括信托投耙資公司和租賃公爸司等。隘前者主要辦理信絆托存款和信托投哎資業(yè)務(wù)，在國外昂發(fā)行債券和股票佰，辦理國際租賃八等業(yè)務(wù)。后者則懊介于金融機(jī)構(gòu)與柏企

14、業(yè)之間，它先懊籌集資金購買各版種租賃物，然后隘出租給企業(yè)。按 (二)金融市場氨金融市場敗是指資金供應(yīng)者班和資金需求者雙百方通過信用工具岸融通資金的市場捌，即實(shí)現(xiàn)貨幣借按貸和資金融通、癌辦理各種票據(jù)和拜進(jìn)行有價證券交伴易活動的市場。阿金融市場包括版:八 案外匯市場、資金般市場、黃金市場金融市場 外匯市場資金市場 黃金市場貨幣市場(短期) 資本市場(長期) 短期證券市場短期借貸市場 票據(jù)承兌與 貼現(xiàn)市場同業(yè)拆借市場長期證券市場 長期借貸市場一級市場(發(fā)行市場) 二級市場(交易市場)唉 擺 懊 笆圖敗1-1 佰金融市場分類示白意圖柏 艾 班(1)澳金融市場是以資霸金為交易對象的藹市場，在金融市般場上

15、，資金被當(dāng)昂作一種半“骯特殊商品哀”暗來交易。鞍 襖 敖(2)背金融市場可以是岸有形的市場，也頒可以是無形的市拜場。半金融市場對于商埃品經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，吧具有充當(dāng)金融中頒介、調(diào)節(jié)資金余芭缺的功能。從總八體上看，建立金笆融市場，有利于拔廣泛地積聚社會啊資金，有利于國頒家控制信貸規(guī)模奧和調(diào)節(jié)貨幣流通搬。從企業(yè)財務(wù)管拌理角度來看，金跋融市場作為資金盎融通的場所，是挨企業(yè)向社會籌集安資金必不可少的哀條件。敗 皚 爸(板三辦)笆利息率1利率的類型傲(1)礙按利率之間的變藹動關(guān)系，分為扳基準(zhǔn)利率艾和埃套算利率安(2)頒按利率與市場資壩金供求情況的關(guān)按系，分為藹固定利率翱和敗浮動利率暗(3)奧按利率形成機(jī)制叭不

16、同，分為挨市場利率百和佰法定利率岸2版利率的一般計霸算公式般利率哎= 俺純利率凹+伴通貨膨脹補(bǔ)償率按+把風(fēng)險報酬率藹純利率是指沒有襖風(fēng)險和通貨膨脹昂情況下的均衡點(diǎn)澳利率；按通貨膨脹補(bǔ)償率懊是指由于持續(xù)的暗通貨膨脹會不斷柏降低貨幣的實(shí)際唉購買力，為補(bǔ)償澳其購買力損失而骯要求提高的利率胺；啊風(fēng)險報酬率包括搬違約風(fēng)險報酬率胺、流動性風(fēng)險報傲酬率和期限風(fēng)險隘報酬率。安第二章 資金案時間價值與風(fēng)險案分析澳第一節(jié) 資金扒時間價值奧一、資金時間價懊值的概念搬 氨 跋 笆資金時間價值，敗是指一定量資金版在不同時點(diǎn)上的澳價值量的差額。半 擺 按通常情況下，資伴金的時間價值相爸當(dāng)于沒有風(fēng)險和疤沒有通貨膨脹條柏件下

17、的社會平均隘資金利潤率。昂 板 白資金的時間價值襖是資金在周轉(zhuǎn)使扳用中產(chǎn)生的，是礙資金所有者讓渡班資金使用權(quán)而參絆與社會財富分配岸的一種形式。懊 哎二、一次性收付拌款項(xiàng)的終值與現(xiàn)懊值疤 暗在某一特定時點(diǎn)澳上一次性支付叭(扒或收取伴)疤，經(jīng)過一段時間襖后再相應(yīng)地一次爸性收取邦(扮或支付背)敖的款項(xiàng)，即為一扳次性收付款項(xiàng)。半 敖 岸終值又稱將來值巴，是現(xiàn)在一定量熬現(xiàn)金在未來某一佰時點(diǎn)上的價值，壩俗稱本利和。跋 岸現(xiàn)值又稱本金，霸是指未來某一時吧點(diǎn)上的一定量現(xiàn)辦金折合為現(xiàn)在的板價值。按 敗終值與現(xiàn)值的計案算涉及到利息計艾算方式的選擇。氨目前有兩種利息扮計算方式，即單鞍利和復(fù)利。挨 岸 (埃一爸)鞍單

18、利的終值和現(xiàn)版值霸 氨為計算方便，設(shè)耙定符號標(biāo)識：翱I把為利息；凹P般為現(xiàn)值；板F唉為終值；柏i壩為每一利息期的板利率辦(矮折現(xiàn)率挨)頒；拔n百為計算利息的期案數(shù)。捌 凹按照單利的計算版法則，利息的計八算公式為：哎I=Pin胺 凹 哎除非特別指明，澳在計算利息時，爸給出的利率均為啊年利率，對于不白足一年的利息，鞍以一年等于凹360百天來折算。鞍 阿 巴單利終值的計算凹公式如下挨: 靶 F = P+邦Pin =搬 P(1+i安n)啊單利現(xiàn)值的計算愛同單利終值的計哎算是霸互逆岸的，由終值計算按現(xiàn)值的過程稱為敗折現(xiàn)艾。懊單利現(xiàn)值的計算扮公式為傲:盎 P=F/凹(1+in)皚 (矮二壩)俺復(fù)利的終值和

19、現(xiàn)昂值1.復(fù)利的終值扮 唉 奧資金時間價值通敖常是按復(fù)利計算哎的。復(fù)利不同于背單利，它是指在斑一定期間岸(哀如一年版)奧按一定利率將本跋金所生利息加入靶本金再計利息，唉它既涉及到本金靶上的利息，也涉隘及到利上所生的巴利息。阿 罷 般 耙復(fù)利終值是指一八定量的本金按復(fù)唉利計算若干期后芭的本利和。稗第一年本利和為襖: 瓣F=P+Pi擺=P(1+i皚)隘第二年本利和為俺: 白 壩F=P(1+爸i)+P(1疤+i) i=阿P(1+i)芭2八 按 拌 絆 敗 扒 擺 翱 巴同理，第三年的唉本利和為愛: 盎F=P(1+暗i)啊2笆+P(1+i敖)盎2疤 i =P佰(1+i)哀3吧第佰n艾年的本利和為：白

20、般 斑 奧式中安(1+i)拜n版通常稱作拔“翱一次性收付款項(xiàng)八終值系數(shù)瓣”敗，簡稱澳“骯復(fù)利終值系數(shù)熬”搬，用符號安(F/P, i吧, n)襖表示。拌(1+i)吧n佰與版(F/P, i案, n)盎是等效的翱,壩故隘:爸亦可寫成凹F=P (F叭/P, i, 吧n)扮“1愛元復(fù)利終值表敖”挨的第一行是利率挨i叭，第一列是計息拌期數(shù)礙n板，相應(yīng)的案(1+i)癌n絆在其縱橫相交處辦。通過該表可查拔出，絆(半F/P按,6%白，凹3)=1.19藹1佰。靶即在利率為把6%頒的情況下，現(xiàn)在靶的罷1懊元和敗3斑年后的靶1.191吧元在經(jīng)濟(jì)上是等絆效的，根據(jù)這個盎系數(shù)可以把現(xiàn)值挨換算成終值。2.復(fù)利的現(xiàn)值百復(fù)利現(xiàn)

21、值相當(dāng)于斑原始本金板,叭它是指今后某一背特定時間收到或罷付出的一筆款項(xiàng)百,頒按折現(xiàn)率頒(i)版所計算的現(xiàn)在時捌點(diǎn)價值。拜現(xiàn)值的計算可由氨終值計算公式推懊導(dǎo)出艾:懊P=F骯捌(1+i)礙-n岸 翱式中隘(1+i)哀-n唉通常稱作絆“岸一次性收付款項(xiàng)八現(xiàn)值系數(shù)般”叭，記作俺(P/F岸，百i懊，扒n)疤，可以直接查閱耙“瓣一元復(fù)利現(xiàn)值表般”耙。擺 P=F (氨P/F板，熬i哀，瓣n)百三、普通年金的埃終值與現(xiàn)值背 吧在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活翱中，還存在一定辦時期內(nèi)多次收付襖的款項(xiàng)，即艾系列收付款項(xiàng)靶。如果每次收付扮的金額相等，則唉這樣的系列收付靶款項(xiàng)便稱為年金爸。俺 俺年金按是指一定時期內(nèi)拔每次等額收付的礙系

22、列款項(xiàng)，通常埃記作邦A(yù)壩。拌 骯年金按其每次收半付發(fā)生的時點(diǎn)不哀同，可分為普通氨年金、即付年金澳、遞延年金、永扳續(xù)年金等幾種。隘(啊一頒)班普通年金終值的瓣計算佰 板普通年金是指從按第一期起，在一半定時期內(nèi)每期期阿末等額發(fā)生的系隘列收付款項(xiàng)，又捌稱后付年金。0 1 2 . . . n-2 n-1 nA A . . . A A AA(1+i)n-1 A(1+i)n-2 A(1+i)2 A(1+i)1 A(1+i)0礙上式兩邊同乘半(1+i)般可得叭(2)搬式按,疤用鞍(2吧式百)扮兩邊同減原式得敗:挨Fi= A盎 (1+i)n半-A邦整理上式，可得白到凹: 藹 懊 敖 昂 柏式中的分式稱作斑“扮

23、年金終值系數(shù)案”吧，記為柏(F/A伴，皚i絆，芭n)吧，可通過直接查昂閱翱1癌元年金終值表求靶得有關(guān)數(shù)值。上安式也可寫作：柏F=A(F/拔A藹，笆i捌，暗n)鞍。吧霸例懊藹假設(shè)某項(xiàng)目在俺5礙年建設(shè)期內(nèi)每年佰年末從銀行借款擺100芭萬元，借款年利敗率為邦10%昂，則該項(xiàng)目竣工按時應(yīng)付本息的總礙額為敖:笆 凹F=100芭白 礙 礙 巴 傲=100暗霸(F/A盎，班10%,5)=拌100礙拔6.1051=擺610.51(背萬元翱)鞍(哀二安)敗年償債基金的計把算案償債基金是指為胺了在約定的未來拌某一時點(diǎn)清償某搬筆債務(wù)或積聚一跋定數(shù)額的資金而扮必須分次等額形柏成的存款準(zhǔn)備金哎。償債基金的計巴算實(shí)際上是

24、年金骯終值的逆運(yùn)算。鞍其計算公式為巴: 哎 跋 扳 疤 哀式中的分式稱作八“稗償債基金系數(shù)翱”懊，記為邦(A/F搬，哎i凹，稗n)哎，可直接查閱凹“辦償債基金系數(shù)表鞍”耙或通過年金終值安系數(shù)的倒數(shù)推算捌出來。拔唉例按隘假設(shè)某企業(yè)有一凹筆吧4唉年后到期的借款扒，到期值為靶1000邦萬元。若存款年般復(fù)利率為柏10%八，則為償還該項(xiàng)敖借款應(yīng)建立的償暗債基金應(yīng)為班:笆 隘 愛A=1000霸拌 耙 骯 阿 拌 矮=1000扒襖0.2154=鞍215.4(笆萬元背)白或叭 拔A=1000背般1/(F/A百，熬10%,4)啊 =1000傲矮(1/4.64耙10)=215爸.4(笆萬元艾)胺 靶 骯(耙三搬)

25、翱普通年金現(xiàn)值的辦計算0 1 2 . . . n-2 n-1 n安年金現(xiàn)值是指一盎定時期內(nèi)每期期敖末等額收付款項(xiàng)爸的復(fù)利現(xiàn)值之和班。版 A A . . . A A AA(1+i) -1 A(1+i) -2 A(1+i)-(n-2) A(1+i)-(n-1) A(1+i)-n百 盎年金現(xiàn)值的計算半公式為哀:凹整理上式，可得盎到襖:疤 叭 巴 捌 礙式中的分式稱作背“礙年金現(xiàn)值系數(shù)半”把，記為吧(P/A搬，敖i八，骯n)奧，可通過直稗接查閱哀“1拜元年金現(xiàn)值表辦”板求得有關(guān)數(shù)值。壩上式也可以寫作懊：俺P=A(P/跋A頒，阿i皚，按n)矮靶例艾白租入某設(shè)備，每鞍年年末需要支付板租金矮120昂元，年復(fù)

26、利率為辦10%岸，則巴5叭年內(nèi)應(yīng)支付的租稗金總額的現(xiàn)值為案:霸 P=120隘伴 案 擺 拔 =120骯般(P/A,10般%,5) 板=120背辦3.7908藹骯455(昂元俺)頒(安四哀)愛年資本回收額的罷計算背資本回收是指在隘給定的年限內(nèi)等瓣額回收初始投入澳資本或清償所欠拌債務(wù)的價值指標(biāo)哀。年資本回收額搬計算是年金現(xiàn)值扳的逆運(yùn)算。公式疤為：骯 鞍 癌 邦式中的分式稱作百“盎資本回收系數(shù)扮”熬，記為氨(A/啊P懊，胺i瓣，哎n)白，可直接查閱邦 “半資本回收系數(shù)表捌”霸或利用年金現(xiàn)值背系數(shù)的倒數(shù)求得吧。上式也可寫作扳:翱 A=P(A岸/P疤，岸i翱，哎n)吧，或笆A=P1/安(P/A辦，傲i罷

27、，疤n)敗傲例骯啊某企業(yè)現(xiàn)在借得敖1000般萬元的貸款，在皚10板年內(nèi)以年利率擺12%,鞍等額償還，則每佰年應(yīng)付的金額為板:霸A=1000扳跋 霸 搬 熬 艾=1000暗靶0.1770=稗177(佰萬元半)板 礙或白 矮A=1000哀白1/(P/A芭，班12%矮，氨10) =1邦000邦按1/5.65哀02案背177(愛萬元挨)哀四、即付年金的挨終值與現(xiàn)值盎即付年金是指從襖第一期起，在一翱定時期內(nèi)每期期擺初等額收付的系皚列款項(xiàng)，又稱先澳付年金。它與普襖通年金的區(qū)別僅斑在于付款時間的板不同。瓣n搬期即付年金與唉n熬期普通年金的關(guān)艾系如圖氨2-1愛所示。拔 n期即 付年金0 1 2 3 . . .

28、 n-2 n-1 n tA A A A . . . A An期普通年金0 1 2 3 . . . n-2 n-1 n tA A A . . . A A A罷 稗 懊 哎圖伴2-1 哎即付年金與普通般年金示意圖白 阿 愛(伴一昂)瓣即付年金終值的班計算霸即付年金的終值頒是其最后一期期絆末時的本利和，吧是各期收付款項(xiàng)靶的復(fù)利終值之和霸。鞍n暗期即付年金與把n皚期普通年金的付霸款次數(shù)相同，但瓣由于其付款時間埃不同，傲n霸期即付年金終值頒比柏n拔期普通年金的終拌值多計算一期利擺息。礙因此，在壩n佰期普通年金終值阿的基礎(chǔ)上乘上懊(1+i)阿就是藹n癌期即付年金的終般值。靶 吧 扮 骯 俺 捌 傲隘式中方

29、括號內(nèi)的版內(nèi)容稱作拜“癌即付年金終值系霸數(shù)霸”搬，它是在普通年拌金終值系數(shù)的基耙礎(chǔ)上，期數(shù)加拌1背，系數(shù)值減哀1襖所得的結(jié)果。通白常記為阿 昂：笆(F/A笆，盎i把，俺n+1)-1愛。佰 哀則計算即付年金伴的終值的公式可般寫為笆: 扒F=A(F扒/A疤，般i搬，拌n+l)-1案 安 胺 版 耙 敖 斑 氨 安 捌 半 氨 愛 氨 襖 壩 案哎例背板某公司決定連續(xù)昂5班年于每年年初存隘入版100爸萬元作為住房基跋金，銀行存款利伴率為半10%搬。則該公司在第搬5拌年末能一次取出八本利和為暗: F =A疤(F/A癌，般i芭，跋n+1)-1背 =100骯鞍(F/A,1藹0%暗，熬6)-1 =版100艾

30、藹(7.7156絆-1)挨叭672(昂萬元愛)版(氨二巴)扒即付年金現(xiàn)值的扳計算鞍n背期即付年金現(xiàn)值芭與笆n挨期普通年金現(xiàn)值皚的期限相同，但爸由于其付款時間叭不同，暗n壩期即付年金現(xiàn)值耙比氨n啊期普通年金現(xiàn)值搬少折現(xiàn)一期。因鞍此，在安n拌期普通年金現(xiàn)值昂的基礎(chǔ)上乘以柏(1+i)板，便可求出扳n阿期即付年金的現(xiàn)搬值。其計算公式為:耙 胺 瓣 昂 昂 班 芭唉式中方括號內(nèi)的敖內(nèi)容稱作扳“搬即付年金現(xiàn)值系傲數(shù)爸”吧，它是在普通年翱金系數(shù)的基礎(chǔ)上礙，期數(shù)減斑1斑，系數(shù)加凹1按所得的結(jié)果。通癌常記為班(P/A敖，白i澳，爸n-1)+1靶?？捎萌缦鹿桨秤嬎慵锤赌杲鸬陌氍F(xiàn)值背: 版 P=A(百P/A熬，凹

31、i疤，敖n-1)+1邦已知哀(F/A白，霸10%扳，骯9)=13.5啊79般，澳(F/A板，擺10%吧，翱11)=18.瓣531按，則板10澳年期、年利率為芭10%巴的即付年金終值瓣系數(shù)為絆( 背 )熬。百 A.17靶.531 頒 B.版19.531 耙 C哎.14.579扮 絆 罷 D.12.5埃79 絆E.捌13.579 叭 F艾.18.531藹五、遞延年金和笆永續(xù)年金的現(xiàn)值凹（一）遞延年金拌現(xiàn)值的計算案遞延年金翱是指第一次收付百款發(fā)生時間與第背一期無關(guān)，而是吧隔若干期襖(扳假設(shè)為唉S吧期，奧S胺傲1)奧后才開始發(fā)生的啊系列等額收付款按項(xiàng)。扒它是普通年金的皚特殊形式，凡不懊是從第一期開始扳

32、的年金都是遞延阿年金。盎遞延年金與普通埃年金的關(guān)系可用岸圖氨2-2奧所示。 A A . . . A A0 1 s s+1 s+2 n-1 n t遞延 年金A A A A . . . A A0 1 s s+1 s+2 n-1 n t普通 年金扒 矮 般圖啊2-2 頒遞延年金與普通版年金關(guān)系示意圖骯遞延年金的現(xiàn)值瓣可按以下公式計隘算拔 巴 =A(P扒/A伴，哎 i翱，巴 n)扳絆(P/A澳，挨 i氨，擺 s)巴 哀 懊 (1)半或傲 哎 盎 伴 柏 安 吧=A(P/A拔，傲 i哀，翱 n-s) 擺(P/F挨，瓣i傲，埃 s) 哀 (扮2)艾襖例按暗某人在年初存入澳一筆資金，存滿敖5辦年后每年末取出

33、岸1000霸元，至第百10熬年末取完，銀行芭存款利率為埃10挨%俺。則此人應(yīng)在最皚初一次存入銀行芭的錢數(shù)為安:捌 熬 P=A(背P/A頒，斑10%藹，凹10疤)吧背(P/A挨，壩10%藹，佰5) =10半00捌斑(6.1446霸-3.7908愛)凹襖2354(熬元笆)皚或巴 P=A懊(P/A懊，胺10%板，八5)(P/F埃，八10%隘，吧5) =100芭0辦唉3.7908氨芭0.6209班佰2354(啊元罷)搬 懊 胺(靶二唉)按永續(xù)年金現(xiàn)值的百計算拌永續(xù)年金是指無艾限期等額收付的礙特種年金，可視疤為普通年金的特澳殊形式，即期限艾趨于無窮的普通癌年金。盎通過普通年金現(xiàn)頒值計算可推導(dǎo)出奧永續(xù)年金

34、現(xiàn)值的盎計算公式為佰: 胺 奧 傲 凹 扳 捌 啊 扒 芭 板 矮 罷 稗 版岸 P=A/i矮襖例阿辦某人持有的某公阿司優(yōu)先股，每年搬每股股利為絆2襖元，若此人想長阿期持有，在利率笆為艾10%半的情況下，請對傲該項(xiàng)股票投資進(jìn)敗行估價。耙這是一個求永續(xù)班年金現(xiàn)值的問題辦，即假設(shè)該優(yōu)先扳股每年股利固定擺且持續(xù)較長時期瓣，計算出這些股跋利的現(xiàn)值之和，半即為該股票的估氨價。案 皚 P跋=A/i=2/板10%=20(八元班)皚六、折現(xiàn)率、期骯間和利率的推算盎(胺一襖)昂折現(xiàn)率艾(頒利息率佰)矮的推算半 1.氨對于一次性收付凹款項(xiàng)，根據(jù)其復(fù)哎利終值般(愛或現(xiàn)值霸)辦的計算公式可得伴折現(xiàn)率的計算公板式為骯:

35、矮 骯 拜 絆跋 2.矮永續(xù)年金折現(xiàn)率捌(邦利息率八)i胺的計算也很方便搬。若伴P叭、盎A跋已知，則根據(jù)公唉式白P=A/i傲，變形即得啊i扳的計算公式為搬: 哀 i=A/P拜3.版普通年金折現(xiàn)率拜的推算比較復(fù)雜瓣，無法直接套用邦公式，而必須利案用有關(guān)的系數(shù)表奧，有時還會牽涉稗到內(nèi)插法的運(yùn)用暗。邦 霸根據(jù)普通年金終敗值爸 啊F=A(F/靶A礙，壩i背，捌n)瓣年金現(xiàn)值笆P=A(P/按A扮，扳i稗，柏n)笆的計算公式可推吧算出年金終值系熬數(shù)班(F/A擺，敖i笆，巴n)凹和年金現(xiàn)值系數(shù)擺(P/A芭，跋i岸，按n)壩的算式板: 翱(F/A叭，盎 i稗，把n)=F/A 搬 昂 (P/A凹，白i靶，靶n)

36、=P/A搬利用年金現(xiàn)值系絆數(shù)表計算的步驟版: 板1俺俺計算出昂P/A傲的值，設(shè)其為氨P/A=笆百 礙 八2耙百查普通年金現(xiàn)值佰系數(shù)表。敗3矮俺若無法找到恰好柏等于氨扳的系數(shù)值，應(yīng)在白表中骯n唉行上找與疤背最接近的兩個左版右臨界系數(shù)值罷哎1敗、百拜2扮（使凹矮1案半胺稗2柏，或盎艾1靶叭背伴2胺）。拜4板拜應(yīng)用內(nèi)插法，假伴定利率翱i跋同相關(guān)的系數(shù)在熬較小范圍內(nèi)線性礙相關(guān)，因而可根拜據(jù)臨界系數(shù)和臨拜界利率計算出百i稗，其公式為隘:啊對于一次性收付藹款項(xiàng)，若應(yīng)用查骯表法求拌i隘，可先計算出伴F/P敖的值，設(shè)其為案半,骯然后查復(fù)利終值搬系數(shù)表；或先計癌算出笆P/F捌的值，設(shè)其為奧哎,唉然后查復(fù)利現(xiàn)值安

37、系數(shù)表。襖對于即付年金利傲率般i板的推算，同樣可瓣遵照上述方法。阿先求出百F/A俺的值，令斑稗=F/A+1耙，然后沿哀(n+1)骯所在的行橫向在爸普通年金終值系俺數(shù)表中查找，若辦恰好找到等于岸芭，則該系數(shù)值所翱在列所對應(yīng)的利疤率便為所求的啊i矮，否則便查找臨壩界系數(shù)值和對應(yīng)敖的臨界利率，應(yīng)藹用內(nèi)插法求出利隘率礙i八。伴 暗 胺(芭二絆)般期間的推算百現(xiàn)以普通年金為皚例，說明推算期拔間百n安的基本步驟癌1把計算出白P/A唉的值，設(shè)其為邦埃。敖 擺 絆2芭胺查普通年金現(xiàn)值傲系數(shù)表。拜3叭敖若找不到恰好為伴邦的系數(shù)值，則在擺該列查找最為接絆近啊挨值的上下臨界系啊數(shù)隘伴1拔、礙佰2俺以及對應(yīng)的臨界笆期

38、間按n1按、艾n2扳，然后應(yīng)用內(nèi)插稗法求盎n八，公式為胺:頒(般三拔)案名義利率與實(shí)際佰利率的換算瓣當(dāng)每年復(fù)利次數(shù)佰超過一次時，這愛樣的年利率叫做板名義利率，而每俺年只復(fù)利一次的柏利率才是實(shí)際利凹率。隘第一種方法是按頒下式將名義利率盎調(diào)整為實(shí)際利率拔，然后按實(shí)際利襖率計算時間價值艾。愛 熬 藹i=(1+r/版m)m-1百 哎 瓣式中：阿i愛為實(shí)際利率；班r襖為名義利率；案m疤為每年復(fù)利次數(shù)隘。爸第一種方法的缺般點(diǎn)是調(diào)整后的實(shí)哀際利率往往帶有啊小數(shù)點(diǎn)，不利于扳查表。襖第二種方法是不把計算實(shí)際利率，扮而是相應(yīng)調(diào)整有哀關(guān)指標(biāo)，即把利懊率佰i百變?yōu)榘阹/m埃，把期數(shù)相應(yīng)變版為罷mn傲。擺第二節(jié)矮 襖風(fēng)

39、險分析一、風(fēng)險的概念芭風(fēng)險一般是指某辦一行動的結(jié)果具隘有多樣性。皚 拔 班在風(fēng)險存在的情敗況下，人們只能凹事先估計到某種背行動可能導(dǎo)致的案結(jié)果，以及每種伴結(jié)果出現(xiàn)的可能搬性，而行動的真傲正結(jié)果究竟會怎扒樣，不能事先確凹定。擺與風(fēng)險相聯(lián)系的哎另一個概念是不爸確定性，即人們熬事先只知道采取吧某種行動可能形案成的結(jié)果，但不笆知道它們出現(xiàn)的懊概率，或者兩者罷都不知道，而只擺能作些粗略的估骯計。矮 二、風(fēng)險的類別扒從個別理財主體昂的角度看，風(fēng)險懊分為市場風(fēng)險和挨企業(yè)特別風(fēng)險兩半類。擺從企業(yè)本身來看疤，按風(fēng)險形成的版原因可將企業(yè)特邦有風(fēng)險進(jìn)一步分霸為經(jīng)營風(fēng)險和財邦務(wù)風(fēng)險兩大類。(一)經(jīng)營風(fēng)險挨 跋經(jīng)營風(fēng)險

40、是指因佰生產(chǎn)經(jīng)營方面的靶原因給企業(yè)盈利暗帶來的不確定性凹。(二)財務(wù)風(fēng)險拜 邦財務(wù)風(fēng)險又稱籌板資風(fēng)險，是指由半于舉債而給企業(yè)辦財務(wù)成果帶來的跋不確定性。版 板風(fēng)險大小受借入白資金對自有資金懊比例的影響，借罷入資金比例大，皚風(fēng)險程度就會隨懊之增大；借入資版金比例小，風(fēng)險鞍程度也隨之減少白。對財務(wù)風(fēng)險的佰管理，關(guān)鍵是要爸保證有一個合理案的資金結(jié)構(gòu)。三、風(fēng)險報酬跋 安任何投資者寧愿跋要肯定的某一報艾酬率，而不愿意拜要不肯定的同一頒報酬率，這種現(xiàn)爸象稱為風(fēng)險反感頒。稗 捌在風(fēng)險反感普遍百存在的情況下，斑誘使投資者進(jìn)行般風(fēng)險投資的，是襖超過時間價值的熬那部分額外報酬跋，即風(fēng)險報酬。芭 胺風(fēng)險報酬的表現(xiàn)敗

41、形式是風(fēng)險報酬霸率，就是指投資矮者因冒風(fēng)險進(jìn)行岸投資而要求的，絆超過資金時間價板值的那部分額外藹報酬率。擺 頒如果不考慮通貨盎膨脹的話，投資案者進(jìn)行風(fēng)險投資百所要求或期望的愛投資報酬率便是敗資金的時間價值岸(斑無風(fēng)險報酬率隘)擺與風(fēng)險報酬率之熬和。即擺: 頒期望投資報酬率佰=拔資金時間價值伴(哎或無風(fēng)險報酬率澳) +澳風(fēng)險報酬率癌 四、風(fēng)險衡量百風(fēng)險客觀存在，把廣泛影響著企業(yè)扮的財務(wù)和經(jīng)營活搬動，因此，正視昂風(fēng)險并將風(fēng)險程半度予以量化，進(jìn)骯行較為準(zhǔn)確的衡辦量，便成為企業(yè)礙財務(wù)管理中的一傲項(xiàng)重要工作。搬風(fēng)險與芭概率笆直接相關(guān)，并由矮此而與拜期望值、離散程扒度白等相聯(lián)系，對風(fēng)扒險進(jìn)行衡量時應(yīng)癌著重

42、考慮這幾方埃面因素。癌 (背一瓣)癌概率分布傲在現(xiàn)實(shí)生活中，凹某一事件在完全奧相同的條件下可癌能發(fā)生也可能不氨發(fā)生，既可能出跋現(xiàn)這種結(jié)果又可昂能出現(xiàn)那種結(jié)果八，我們稱這類事挨件為隨機(jī)事件。藹概率就是用百分艾數(shù)或小數(shù)來表示叭隨機(jī)事件發(fā)生可半能性及出現(xiàn)某種哎結(jié)果可能性大小懊的數(shù)值。般概率必須符合下隘列兩個要求挨:背（斑1皚）柏0耙盎Pi啊按1般（敗2靶）背將隨機(jī)事件各種襖可能的結(jié)果按一暗定的規(guī)則進(jìn)行排般列，同時列出各愛結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)捌概率，這一完整敗的描述稱為概率吧分布。岸 八例壩挨某企業(yè)甲產(chǎn)品投白產(chǎn)后預(yù)計收益情爸況和市場銷量有案關(guān)，可用表叭2-1白描述各種可能的安收益概率分布。襖市場情況凹年收益

43、Xi跋概率Pi皚銷量很好鞍銷量較好凹銷量一般罷銷量較差澳銷量很差敖5耙4板3啊2拔1伴0.1奧0.2吧0.4哀0.2熬0.1白表暗2-1 唉 板 襖市場預(yù)測和預(yù)期背收益概率分布表Pi 0.4 0.3 0.2 0.10 1 2 3 4 5 Xi 圖2-4 市場預(yù)測與預(yù)期收益概率分布圖概率分布可以用可能結(jié)果為橫軸，以概率為縱軸的坐標(biāo)點(diǎn)劃線表示，如圖2-4所示。俺 唉 安 班 安 般 奧 拜 邦 佰 艾概率分布有兩種笆類型，一種是離靶散型分布，也稱擺不0 Xi圖2-5 連續(xù)概率分布圖Pi版連續(xù)的概率分布霸。另一種是連續(xù)稗型分布拔,白如圖扮2-5吧所示。霸 (半二罷)百期望值澳期望值是一個概邦率分布中

44、的所有稗可能結(jié)果，以各挨自相應(yīng)的概率為百權(quán)數(shù)計算的加權(quán)暗平均值，是加權(quán)芭平均的唉中心值，通常用鞍符號表示，其計稗算公式如下扒:奧 拜 疤以上例中有關(guān)數(shù)般據(jù)為依據(jù)計算甲哎產(chǎn)品投產(chǎn)后預(yù)計懊收益的期望值為芭: 澳 5八澳0.1+4阿吧0.2+3疤拜0.4+2隘扒0.2+1癌岸0.1=3半 藹 八期望收益反映預(yù)暗計收益平均化，爸在各種不確定性藹因素影響下，它耙代表著投資者的拜合理預(yù)期。哎 敖 斑 愛 愛 挨 拔(拔三班)氨離散程度艾離散程度是用以叭衡量風(fēng)險大小的霸統(tǒng)計指標(biāo)。一般案說來，離散程度爸越大，風(fēng)險越大癌；離散程度越小扳，風(fēng)險越小。熬反映隨機(jī)變量離伴散程度的指標(biāo)包百括平均差、方差癌、標(biāo)準(zhǔn)離差、標(biāo)

45、瓣準(zhǔn)離差率和全距皚等。本課程主要扒介紹方差、標(biāo)準(zhǔn)襖離差和標(biāo)準(zhǔn)離差案率三項(xiàng)指標(biāo)。敖 絆 瓣1般方差靶方差是用來表示奧隨機(jī)變量與期望辦值之間的離散程版度的一個數(shù)值。啊其計算公式為熬:懊 奧吧例哀挨以上例中的數(shù)據(jù)隘為例計算甲產(chǎn)品暗預(yù)計年收益與期礙望年收益的方差凹為耙:擺安2扳=(5-3)斑2爸把0.1+(4-霸3)絆2般笆0.2+(3搬-3)凹2皚奧0.4+(2-哎3)敖2版凹0.2+(1-把3)把2霸懊0.1=1.2斑 板 挨2版標(biāo)準(zhǔn)離差頒標(biāo)準(zhǔn)離差也叫均挨方差，是方差的骯平方根其計算公矮式為艾:扒標(biāo)準(zhǔn)離差以絕對阿數(shù)衡量決策方案凹的風(fēng)險，在期望骯值相同的情況下隘，標(biāo)準(zhǔn)離差越大瓣，風(fēng)險越大；反扒之，標(biāo)

46、準(zhǔn)離差越胺小，則風(fēng)險越小跋。盎 八 扳3壩標(biāo)準(zhǔn)離差率襖標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)奧準(zhǔn)離差同期望值八之比，通常用符案號昂q扳表示，其計算公搬式為暗: 拌方差和標(biāo)準(zhǔn)離差挨作為絕對數(shù)，只八適用于期望值相敗同的決策方案風(fēng)俺險程度的比較，熬對于期望值不同佰的決策方案，評俺價和比較其各自佰的風(fēng)險程度只能疤借助于標(biāo)準(zhǔn)離差敗率這一相對數(shù)值巴。在期望值不同拜的情況下，標(biāo)準(zhǔn)柏離差率越大，風(fēng)氨險越大；反之，靶標(biāo)準(zhǔn)離差率越小百，風(fēng)險越小。板對于單個方案，芭決策者可根據(jù)其耙標(biāo)準(zhǔn)離差稗(般率扳)絆的大小，并將其哎同設(shè)定的可接受斑的此項(xiàng)指標(biāo)最高疤限值對比，看前隘者是否低于后者襖，然后作出取舍鞍。對于多方案擇骯優(yōu)，決策者的行罷動準(zhǔn)則應(yīng)是

47、選擇暗標(biāo)準(zhǔn)離差最低、盎期望收益最高的稗方案。愛然而高收益往往哀伴有高風(fēng)險，低傲收益方案其風(fēng)險敗程度往往也較低芭，究竟選擇何種靶方案，就要權(quán)衡敗期望收益與風(fēng)險傲，而且還要視決俺策者對風(fēng)險的態(tài)岸度而定。爸 叭第三章 企業(yè)皚籌資方式稗第一節(jié) 企岸業(yè)籌資概述笆一、企業(yè)籌資的奧分類笆1班按傲資金使用期限的傲長短擺分類分為短期資礙金與長期資金兩鞍種拜 頒長期資金扮一般是指供一年稗以上使用的資金佰。長期資金主要絆投資于新產(chǎn)品的翱開發(fā)和推廣、生拌產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大、跋廠房和設(shè)備的更白新，一般需幾年稗甚至十幾年才能安收回。澳 阿 昂短期資金稗一般是指供一年巴以內(nèi)使用的資金氨。短期資金主要罷投資于現(xiàn)金、應(yīng)跋收賬款、存貨

48、等敖，一般在短期內(nèi)爸可收回。拔2骯按傲資金的來源渠道隘分類分為所有者稗權(quán)益和負(fù)債兩大案類癌 阿所有者權(quán)益般是指投資人對企板業(yè)凈資產(chǎn)的所有拌權(quán)，包括投資者邦投入企業(yè)的資本隘及持續(xù)經(jīng)營中形柏成的經(jīng)營積累；芭負(fù)債岸是企業(yè)所承擔(dān)的芭能以貨幣計量，擺需以資產(chǎn)或勞務(wù)芭償付的債務(wù)。耙 頒企業(yè)通過發(fā)行股笆票、吸收直接投叭資、內(nèi)部積累等把方式籌集的資金礙都屬于企業(yè)的所佰有者權(quán)益；企業(yè)啊通過發(fā)行債券、傲向銀行借款、融把資租賃等方式籌骯集的資金屬于企奧業(yè)的負(fù)債。吧二、企業(yè)籌資渠扒道與方式襖 (伴一扒)稗籌資渠道哎 岸籌資渠道是指客襖觀存在的籌措資哀金的來源方向與叭通道。絆 骯我國企業(yè)目前籌跋資渠道主要包括奧:隘 敖

49、 爸1矮國家財政資金跋：氨國家對企業(yè)的直拜接投資是國有企百業(yè)最主要的資金盎來源渠道，特別敗是國有獨(dú)資企業(yè)靶，其資本全部由愛國家投資形成。艾 百現(xiàn)有國有企業(yè)的半資金來源中，其凹資本部分大多是芭由國家財政以直背接撥款方式形成叭的，除此以外，傲還有些是國家對鞍企業(yè)絆“壩稅前還貸把”鞍或減免各種稅款絆而形成的。都屬辦于國家投入的資艾金，產(chǎn)權(quán)歸國家罷所有。佰2啊銀行信貸資金背：稗銀行對企業(yè)的各柏種貸款，是我國扳目前各類企業(yè)最隘為重要的資金來暗源。骯 懊我國銀行分為商瓣業(yè)性銀行和政策扳性銀行兩種。商安業(yè)銀行是以盈利疤為目的、從事信班貸資金投放的金壩融機(jī)構(gòu)，它主要伴為企業(yè)提供各種胺商業(yè)貸款。政策板性銀行是為

50、特定矮企業(yè)提供政策性鞍貸款。版 懊 叭3扳非銀行金融機(jī)熬構(gòu)資金板:敗 癌非銀行金融機(jī)構(gòu)拜主要指信托投資稗公司、保險公司盎、租賃公司、證辦券公司、企業(yè)集搬團(tuán)所屬的財務(wù)公頒司等。背 安它們所提供的各半種金融服務(wù)，既礙包括信貸資金投扮放，也包括物資扒的融通，還包括八為企業(yè)承銷證券叭等金融服務(wù)。稗4扒其他企業(yè)資金埃 敗企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營盎過程中，往往形背成部分暫時閑置拌的資金，并為一俺定的目的而進(jìn)行啊相互投資；另外敖，企業(yè)間的購銷版業(yè)務(wù)可以通過商熬業(yè)信用方式來完襖成，從而形成企般業(yè)間的債權(quán)債務(wù)岸關(guān)系，形成債務(wù)阿人對債權(quán)人的短吧期信用資金占用按。企業(yè)間的相互懊投資和商業(yè)信用白的存在，使其他拜企業(yè)資金也成為岸

51、企業(yè)資金的重要白來源。捌5稗居民個人資金傲 背企業(yè)職工和居民吧個人的結(jié)余貨幣壩，作為隘“盎游離板”哀于銀行及非銀行扒金融機(jī)構(gòu)等之外拜的個人資金，可半用于對企業(yè)進(jìn)行佰投資，形成民間阿資金來源渠道，案從而為企業(yè)所用拜。把6昂企業(yè)自留資金佰 擺它是指企業(yè)內(nèi)部罷形成的資金，也俺稱企業(yè)內(nèi)部資金挨，主要包括提取瓣公積金和未分配版利潤等。這些資藹金的重要特征之霸一是，它們無須矮企業(yè)通過一定的捌方式去籌集，而靶直接由企業(yè)內(nèi)部俺自動生成或轉(zhuǎn)移搬。板 傲(襖二背)斑籌資方式伴 拜 稗籌資方式是指可按供企業(yè)在籌措資巴金時選用的具體吧籌資形式。版我國企業(yè)目前籌疤資方式主要有安：版 百(1)罷吸收直接投資；扒 (2俺)

52、叭發(fā)行股票；擺 柏(3)埃利用留存收益；八 擺(4)澳向銀行借款；靶 鞍(5)般利用商業(yè)信用；澳 (6扳)哎發(fā)行公司債券；耙 熬(7)愛融資租賃。案 芭 巴 案(癌三拌)阿籌資渠道與籌資背方式的對應(yīng)關(guān)系百 叭 版籌資渠道解決的挨是資金來源問題安，籌資方式則解柏決通過何種方式伴取得資金的問題熬，它們之間存在吧一定的對應(yīng)關(guān)系般。一定的籌資方辦式可能只適用于巴某一特定的籌資疤渠道，但是同一柏渠道的資金往往翱可采用不同的方翱式去取得。它們辦間的對應(yīng)關(guān)系，皚可用表半3-1般來表示。盎表伴3-1 昂籌資方式與籌資傲渠道的對應(yīng)關(guān)系安 隘 籌資方式敖籌資渠道巴吸收直岸接投資案發(fā)行靶股票唉利用留翱存收益霸向銀行

53、百借款敖發(fā)行公埃司債劵扒利用商扒業(yè)信用扒融資岸租賃把國家財政資金巴白巴銀行信貸資金拌擺非銀行金融機(jī)構(gòu)絆資金背扮柏礙骯爸(癌靶)柏癌其他企業(yè)資金八愛敖扳唉胺居民個人資金叭藹絆阿企業(yè)自留資金佰啊暗三、企業(yè)籌資的懊基本原則扮(矮一罷)俺規(guī)模適當(dāng)原則傲 (哀二敖)挨籌措及時原則哀 (霸三跋)靶來源合理原則拜 (捌四俺)稗方式經(jīng)濟(jì)原則啊 按四、企業(yè)資金需胺要量預(yù)測靶 伴企業(yè)在籌資之前矮，應(yīng)當(dāng)采用一定艾的方法預(yù)測資金斑需要數(shù)量，只有俺這樣，才能使籌板集來的資金既能班保證滿足生產(chǎn)經(jīng)胺營的需要，又不班會有太多的閑置凹?，F(xiàn)介紹預(yù)測資瓣金需要量常用的拜方法。把(翱一柏)罷定性預(yù)測法板 胺定性預(yù)測法是指頒利用直觀的

54、資料暗，依靠個人的經(jīng)凹驗(yàn)和主觀分析、班判斷能力，預(yù)測哀未來資金需要量芭的方法。斑 熬其預(yù)測過程是：拌首先由熟悉財務(wù)罷情況和生產(chǎn)經(jīng)營半情況的專家，根邦據(jù)所積累的經(jīng)驗(yàn)霸，進(jìn)行分析判斷昂，提出預(yù)測的初罷步意見；然后，皚通過召開座談會壩或發(fā)出各種表格奧等形式，對上述胺預(yù)測的初步意見般進(jìn)行修正補(bǔ)充。霸這樣經(jīng)過一次或壩幾次以后，得出矮預(yù)測的最終結(jié)果凹。敗(藹二辦)叭比率預(yù)測法搬 爸比率預(yù)測法是指哎以一定財務(wù)比率頒為基礎(chǔ)，預(yù)測未柏來資金需要量的奧方法。爸 半能用于預(yù)測的比瓣率可能會很多，唉如存貨周轉(zhuǎn)率、唉應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率叭等，但最常用的扮是資金與銷售額捌之間的比率。吧 胺以資金與銷售額柏的比率為基礎(chǔ)，板預(yù)測未

55、來資金需辦要量的方法，就跋是銷售百分率法安。柏 跋例敗1昂四方公司凹2000捌年邦12拌月傲31吧日壩的資產(chǎn)負(fù)債表如佰表熬3-2背所示。藹 昂已知：四方公司懊2000按年的銷售收入為扳100000暗元，現(xiàn)在還有剩壩余生產(chǎn)能力，即扳增加收入不需要斑進(jìn)行固定資產(chǎn)方爸面的投資。假定背銷售凈利率為啊10%挨，公司的利潤分拔配給投資者的比暗率為愛60%鞍，如果礙2001把年的銷售收入提把高到稗120000斑元，那么要籌集瓣多少資金呢？跋表礙3-2 藹四方公司簡要資搬產(chǎn)負(fù)債表骯 矮2000皚年按12隘月斑31案日絆 凹 愛 佰單位：元百 埃 伴 拔表傲3-3 礙四方公司銷售百奧分率表跋資 產(chǎn)笆負(fù)債與所有者

56、權(quán)翱益皚資 產(chǎn)壩占銷售班收入%半負(fù)債與所襖有者權(quán)益班占銷售胺收入%巴現(xiàn) 金 壩 50按00靶應(yīng)收帳款 翱 15000稗存 貨 敗 300懊00埃固定資產(chǎn)凈值3八0000瓣應(yīng)付費(fèi)用 霸 5000昂應(yīng)付帳款 半 10000懊短期借款 藹 25000胺公司債券 八 10000澳實(shí)收資本 隘 20000辦留存收益 瓣 10000邦現(xiàn) 金背應(yīng)收帳款案存 貨昂固定資產(chǎn)壩安15絆30案不變動佰應(yīng)付費(fèi)用骯應(yīng)付帳款案短期借款暗公司債券伴實(shí)收資本擺留存收益岸白10白不變動唉不變動敖不變動隘不變動柏資產(chǎn)合計 捌 80000懊負(fù)債與所有者權(quán)霸益合計8000凹0鞍合 計絆50氨 合 計岸15唉銷售收入增加量百為：霸 1

57、200鞍00-1000安00=2000傲0吧（元）艾 胺 拔 鞍資金需求量增加澳數(shù)：敖 2000爸0靶暗 35%=70盎00瓣（元）把 半 柏 礙公司利潤留存數(shù)翱：壩 1200啊00 翱埃10%霸版40%=480般0八（元）爸 啊 熬 擺須向外界敖 啊籌資：霸7000-48扳00=2200辦（元）氨 白 柏上述預(yù)測過程可阿用下列公式表示按:瓣 伴式中：艾A岸為隨銷售變化的跋資產(chǎn)扳(扮變動資產(chǎn)白)昂；壩B耙為隨銷售變化的礙負(fù)債八(拜變動負(fù)債疤)安；鞍S1班為基期銷售額；笆S2百為預(yù)測期銷售額襖；霸襖S俺為銷售的變動額拌；昂P啊為銷售凈利率；隘E般為收益留存比率翱；頒A/S1百為變動資產(chǎn)占基昂期銷

58、售額的百分拔比；爸B/S2埃為變動負(fù)債占基疤期銷售額的百分扮比。斑(搬見教材癌P.133)哀教材錯誤更正礙(挨第伴134捌頁昂):柏在背胺例翱 胺根據(jù)前例表哎48耙的資料，啊拜提高為爸17.6%熬，后加上八“吧預(yù)定安排對外長把期投資（系非敏斑感資產(chǎn)項(xiàng)目）為藹50壩萬元。耙”案 (艾三哎)安資金習(xí)性預(yù)測法哀 壩指根據(jù)資金習(xí)性擺預(yù)測未來資金需隘要量的方法啊 傲 哀資金習(xí)性，是指稗資金的變動同產(chǎn)百銷量變動之間的扒依存關(guān)系。耙 翱 板變動資金是指隨翱產(chǎn)銷量的變動而阿成百同比例變動拔的那部分資金。懊 扳 巴不變資金是指在靶一定產(chǎn)銷量范圍八內(nèi)，不受產(chǎn)銷量吧變動的影響而保襖持暗固定不變阿的那部分資金巴 拔半

59、變動資金是指埃雖然受產(chǎn)銷量變扒化的影響，但拔不成同比例變動阿的資金。瓣 矮 半1鞍根據(jù)資金占用按總額同產(chǎn)銷量的熬關(guān)系來預(yù)測八 澳這種方式是根據(jù)把歷史上企業(yè)資金藹占用總額與產(chǎn)銷背量之間的關(guān)系，版把資金劃分成不骯變和變動兩部分吧，然后結(jié)合預(yù)計凹的銷售量來預(yù)測矮資金需要量。靶 鞍例白2挨某企業(yè)產(chǎn)銷量和暗資金變化情況如唉表矮3-4壩所示。稗2001佰年預(yù)計銷售量為斑150氨萬件，試計算芭2001拜年的資金需要量愛。稗表凹3-4 阿產(chǎn)銷量與資金變奧化情況表翱 罷年 度敖產(chǎn)銷量（X）(氨萬件)案資金占用(Y)凹（萬元）霸1995巴1996哀1997岸1998班1999八2000搬120按110案100凹1

60、20壩130白140傲100襖95愛90般100跋105藹110百設(shè)產(chǎn)銷量為自變傲量捌x背，資金占用為因氨變量澳y把，它們之間關(guān)系罷可用下式表示氨: y=a+b扮x 伴式中：版a白為不變資金；暗b伴為單位產(chǎn)銷量所隘需變動資金。皚 罷只要求出唉a班和疤b芭，并知道預(yù)測期耙的產(chǎn)銷量，就可拜以用上述公式測熬算資金需求情況巴。癌a巴與扒b百可用回歸直線方骯程求出。其步驟霸是：盎（拜1吧）根據(jù)表暗3-4凹整理出表爸3-5岸（略）隘 (2)癌把表壩3-5骯中的百n按，哎搬x版，斑安y哎，挨耙xy笆，邦拔x2頒代入下式版:愛或叭 y=na+bxxy=ax+bx2跋解得：暗a=40稗，埃b=0.5 拜(3)扮