美國天氣改善國內(nèi)弱勢難改

1、第一部分周度觀點分析及策略推薦1GALAXY FUTURES目錄第二部分周度數(shù)據(jù)跟蹤目錄2GALAXY FUTURES第一部分周度觀點分析及策略推薦內(nèi)容摘要國際美國天氣改善，美玉米繼續(xù)回落國內(nèi)進(jìn)口玉米成交低迷，拍賣小麥繼續(xù)投放國內(nèi)深加工停機(jī)檢修，需求疲弱國際美國天氣改善，美玉米繼續(xù)回落美國農(nóng)業(yè)部還預(yù)計截至6月1日的玉米庫存為41.22億蒲式耳，這將是2014年來的最低水平，分析師的預(yù)測為41.44億蒲式耳。這意味著美國薄弱的庫存對天氣變化的 容忍度較低，因此之前的干旱天氣引發(fā)市場關(guān)注，不過從近期天氣預(yù)報來看，低溫降雨天氣將改善美玉米主產(chǎn)區(qū)的生長環(huán)境，天氣擔(dān)憂解除，美玉米繼續(xù)回落。美國6-10天

2、降雨預(yù)測美玉米季度庫存美玉米進(jìn)口成本-C21092,900.002,850.002,800.002,750.002,700.002,650.002,600.002,550.002,500.0029002800270026002500240023002021-04-232021-05-232021-06-23美玉米進(jìn)口成本-C2109走勢美玉米進(jìn)口成本C2109合約-右軸3GALAXY FUTURES國內(nèi)進(jìn)口玉米成交低迷，拍賣小麥繼續(xù)投放進(jìn)口玉米拍賣濟(jì)南普麥進(jìn)廠價（萬噸）山東小麥玉米價差270026502600255025002450240023502300225022001-11-212-10

3、3-23-224-115-15-216-106-307-208-98-299-1810-810-2811-1712-712-27濟(jì)南普麥進(jìn)廠價(元/噸)20212020201920182017(600)近期進(jìn)口玉米拍賣成交率下降，雖然量不大，但利空市場情緒。主要還是這一輪大豬拋售后，飼料需求環(huán)比下滑，且廉價小麥供應(yīng)充裕，市場對進(jìn)口玉米采購積極性下降。而近期也要定向拍賣470萬噸小麥，這也對小麥?zhǔn)袌鰞r格形成打壓。替代品價格起不來，對玉米價格也是拖累。不過總體來說，國內(nèi)一方面限于官方政策調(diào)控壓力，政策面不支持玉米再大幅上漲；另一方面國內(nèi)對小麥價格調(diào)控較強(qiáng)，小麥價格難以出現(xiàn)較大漲幅。目前來看， 山東

4、及河南等地的小麥價格維持在2550-2560元/噸，價格小幅走弱，玉米小麥價差仍然高達(dá)300元/噸左右。小麥價格弱勢對于玉米價格形成拖累，新麥替代增加也 將從供應(yīng)端施壓玉米。這樣來看，小麥價格最終只會成為玉米價格的底部支撐，而難以對玉米價格形成帶動。后期如果小麥價格落在2600-2700元/噸區(qū)間，那么對 應(yīng)北港玉米價格將落在2500-2600元/噸之間。在目前宏觀及供需面壓力均較大情況下，玉米仍將繼續(xù)探底。(400)(200)0200400600800100012001-11-242-163-114-34-265-196-117-47-278-199-1110-410-2711-1912-1

5、2濟(jì)南小麥玉米價差202120202019 2018 20174GALAXY FUTURES國內(nèi)深加工停機(jī)檢修，需求疲弱全國主要119家玉米深加工企業(yè)共消費玉米82.1萬噸，較前一周減少2.8萬噸；與去年同比減少18.1萬噸，減幅18.07%。本周淀粉企業(yè)開工率持續(xù)下降，由于下游需 求疲軟，玉米及煤炭等成本高企，深加工企業(yè)虧損加劇，企業(yè)被動減產(chǎn)。2021年第27周全國淀粉企業(yè)玉米加工總量為47.41萬噸，開機(jī)率為50.19%；較上周開機(jī)率 下降2.69%。周度全國玉米淀粉產(chǎn)量為24.69萬噸，較上周產(chǎn)量減少1.33萬噸。今年因為深加工產(chǎn)成品價格較高，下游需求低迷，利潤較差，深加工開機(jī)明顯下降，

6、 深加工玉米需求較差，深加工企業(yè)收購玉米意愿明顯下降，到車即使降至低位深加工收購價依然難有提振。不過淀粉企業(yè)開機(jī)下降將減少淀粉供給壓力，有利于淀 粉去庫存，后期淀粉有望先于玉米企穩(wěn)。淀粉企業(yè)開停機(jī)狀況玉米淀粉企業(yè)開機(jī)率淀粉企業(yè)開機(jī)率5GALAXY FUTURES策略邏輯6GALAXY FUTURES玉米：國內(nèi)因為進(jìn)口及替代增加，供應(yīng)較為充裕。在小麥玉米價差巨大的情況下，小麥的大量供應(yīng)將使得玉米替代壓力更大。而官方 前期調(diào)研小麥?zhǔn)袌觯瑢⒋驌舳诜e居奇、哄抬物價，后期小麥漲幅預(yù)計有限，這樣在玉米-小麥價差巨大情況下，有限的小麥漲幅對玉米不僅 沒有提振，反而會因為供應(yīng)增加使得玉米價格向小麥靠攏。替代品

7、價格低位又使得北糧南運受阻，迫使庫存較高的東北地區(qū)不得不降價銷 售，近期深加工現(xiàn)貨價格走弱又施壓期價。后期主要關(guān)注三點：深加工收購價、美玉米走勢及小麥價格，目前國內(nèi)炒作重點已經(jīng)從國外轉(zhuǎn) 為國內(nèi)，國內(nèi)受小麥定向拍賣及進(jìn)口玉米成交走弱影響，短期預(yù)計仍有下跌動能，先關(guān)注2550附近支撐，跌破則打開下行空間。淀粉：目前淀粉庫存明顯高于去年同期，主要還是需求不太理想，不過近期淀粉企業(yè)開機(jī)持續(xù)下降，淀粉供應(yīng)壓力有望減輕。但玉米 價格相對疲弱，淀粉需求疲軟，期價預(yù)計偏弱運行，但開機(jī)繼續(xù)下降或?qū)⑹沟玫矸燮趦r將先于玉米企穩(wěn)。【交易策略】單邊：美國作物天氣將改善，美玉米繼續(xù)走弱。 國內(nèi)政策谷物繼續(xù)投放，現(xiàn)貨回調(diào)壓

8、力仍較大，期價預(yù)計繼續(xù)回落。套利：關(guān)注玉米或玉米淀粉91反套。期權(quán)：觀望。6第二部分周度數(shù)據(jù)追蹤7GALAXY FUTURES國際美國玉米供需美玉米優(yōu)良率美國出口裝船20.00%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%4500040000350003000025000200001500010000500002008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22美國玉米供需(萬噸)出口產(chǎn)

9、量國內(nèi)總消費庫銷比5550606580757022 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44美玉米優(yōu)良率（%）2021/222020/212019/202018/192017/1805010015020025036 39 42 45 48 51 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34美國周度出口裝船（萬噸）2020/212019/202017/182016/172015/168GALAXY FUTURES生豬-生豬均價（元/公斤）自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤（元/頭）生豬自繁自養(yǎng)養(yǎng)殖利潤（元/頭）3500300025002000150010005000(5

10、00) 40 43 46 49 52 2 5 8 11 14 17 20 23 26 29 32 35 38(1000)2020/212019/202018/192017/182016/17外購仔豬養(yǎng)殖利潤（元/頭）外購仔豬養(yǎng)殖利潤（元/頭）300020002020/2110002019/202018/1902017/1840 43 46 49 52 2 5 8 11 14 17 20 23 26 29 32 35 38(1000)2016/17(2000)仔豬均價（元/公斤）22省市仔豬平均價（元/公斤）1551351152020/21952019/20752018/19552017/183

11、52016/171540 43 46 49 52 2 5 8 11 14 17 20 23 26 29 32 35 3838332823181343840 43 46 49 52 2 5 8 11 14 17 20 23 26 29 32 35 3822省市平均豬價（元/公斤）2020/212019/202018/192017/182016/172015/169GALAXY FUTURES禽類-817肉雜雞養(yǎng)殖利潤（元/羽）蛋雞苗價格（元/羽）蛋雞苗（元/羽）6552020/2142019/2042018/1932017/1832016/17240 43 46 49 52 2 5 8 11 1

12、4 17 20 23 26 29 32 35 38817雞苗（元/羽）817雞苗（元/羽）443 2020/21322019/2022018/1912017/1812016/17040 43 46 49 52 2 5 8 11 14 17 20 23 26 29 32 35 38蛋雞養(yǎng)殖利潤（元/羽）蛋雞養(yǎng)殖利潤（元/羽）140120100802020/21602019/20402018/1920 02017/18(20) 40 43 46 49 52 2 5 8 11 14 17 20 23 26 29 32 35 382016/17(40)(60)817肉雜雞養(yǎng)殖利潤（元/羽）108642

13、0(2) 40 43 46 49 52 2 5 8 11 14 17 20 23 26 29 32 35 38(4)(6)(8)2020/212019/202018/192017/182016/1710GALAXY FUTURES小麥玉米小麥價差濟(jì)南普麥進(jìn)廠價(元/噸)山東玉米收購均價（元/噸）濟(jì)南小麥玉米價差270026502600255025002450240023502300225022001-11-212-103-23-224-115-15-216-106-307-208-98-299-1810-810-2811-1712-712-27濟(jì)南普麥進(jìn)廠價(元/噸)2021202020192

14、01820173300310029002700250023002100190017001500130010-110-1811-411-2112-812-251-111-282-143-33-204-64-235-105-276-136-307-178-38-209-69-23山東深加工玉米收購均價（元/噸）2020/212017/182019/202016/172018/192015/16(200)(400)(600)4002000600120010008001-11-242-163-114-34-265-196-117-47-278-199-1110-410-2711-1912-12濟(jì)南小麥

15、玉米價差 2021202020192018 201711GALAXY FUTURES淀粉深加工企業(yè)玉米消耗量全國66家玉米淀粉企業(yè)開機(jī)淀粉企業(yè)庫存12GALAXY FUTURES酒精酒精加工利潤酒精周度開機(jī)率（%）13GALAXY FUTURES庫存玉米深加工企業(yè)庫存北方港口周度庫存（萬噸）南方港口庫存（萬噸）600500400300200100040 43 46 49 52 2 5 8 11 14 17 20 23 26 29 32 35 38北方港口周度庫存（萬噸）2020/212017/182019/202018/192016/171401201008060402004042444648

16、5052 1 3 5 7 9 111315171921232527293133353739南方港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存（萬噸）2020/212017/182019/202018/192016/1714GALAXY FUTURES現(xiàn)貨錦州港收購價（元/噸）東北玉米收購均價（元/噸）山東玉米收購均價（元/噸）31002900270025002300210019001700150013001-11-182-42-213-103-274-134-305-176-36-207-77-248-108-279-139-3010-1711-311-2012-712-24錦州港收購價（元/噸）2021202020192

17、0182017120014002200200018001600240026003000280010-310-1911-411-2012-612-221-71-232-82-243-123-284-134-295-155-316-167-27-188-38-199-49-20東北玉米收購均價（元/噸）2020/212017/182019/202016/172018/192015/163300310029002700250023002100190017001500130010-110-1811-411-2112-812-251-111-282-143-33-204-64-235-105-276-1

18、36-307-178-38-209-69-23山東深加工玉米收購均價（元/噸）2020/212017/182019/202016/172018/192015/1615GALAXY FUTURES期貨市場16玉米淀粉91價差玉米91價差150C2109-2201C2009-2101C1909-2001100500(50)(100)(150)1-192-183-204-195-196-187-188-171-182-173-194-185-186-177-178-16150CS2109-2201CS2009-2101CS1909-2001100500(50)(100)(150)玉米09基差300C2109C2009C190920010009-18 10- 11- 12- 1-16 2-15 3-17 4-16 5-16 6-15 7-15 8-14 9-13(100)181717(200)(300)(400)淀粉玉米09合約價差6002109200919095505004504003503002509-15 10- 11- 12- 1-13 2-12