河北省65家發(fā)債主體梳理

1、目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _TOC_250045 1、 燕趙之地新貌 4 HYPERLINK l _TOC_250044 、 綜合實力 4 HYPERLINK l _TOC_250043 、 產(chǎn)業(yè)發(fā)展 6 HYPERLINK l _TOC_250042 、 發(fā)債概況 6 HYPERLINK l _TOC_250041 2、 河北省發(fā)債主體梳理 7 HYPERLINK l _TOC_250040 、 省屬企業(yè) 7 HYPERLINK l _TOC_250039 、 河北交通投資集團(tuán)公司 8 HYPERLINK l _TOC_250038 、 河北建設(shè)投資集團(tuán)有限

2、責(zé)任公司 9 HYPERLINK l _TOC_250037 、 河北建投交通投資有限責(zé)任公司 11 HYPERLINK l _TOC_250036 、 中國雄安集團(tuán)有限公司 12 HYPERLINK l _TOC_250035 、 河北旅游投資集團(tuán)股份有限公司 12 HYPERLINK l _TOC_250034 、 河鋼集團(tuán)有限公司 14 HYPERLINK l _TOC_250033 、 河鋼股份有限公司 15 HYPERLINK l _TOC_250032 、 冀中能源集團(tuán)有限責(zé)任公司（含國際物流集團(tuán)） 17 HYPERLINK l _TOC_250031 、 冀中能源股份有限公司 1

3、9 HYPERLINK l _TOC_250030 、 冀中能源峰峰集團(tuán)有限公司 20 HYPERLINK l _TOC_250029 、 開灤(集團(tuán))有限責(zé)任公司 21 HYPERLINK l _TOC_250028 、 開灤能源化工股份有限公司 23 HYPERLINK l _TOC_250027 、 河北港口集團(tuán)有限公司 24 HYPERLINK l _TOC_250026 、 河北高速公路集團(tuán)有限公司 26 HYPERLINK l _TOC_250025 、 新天綠色能源股份有限公司 29 HYPERLINK l _TOC_250024 、 河北建投新能源有限公司 31 HYPERLI

4、NK l _TOC_250023 、 河北省國有資產(chǎn)控股運營有限公司 32 HYPERLINK l _TOC_250022 、 河北省資產(chǎn)管理有限公司 32 HYPERLINK l _TOC_250021 、 百強(qiáng)縣 34 HYPERLINK l _TOC_250020 、 新興鑄管股份有限公司 34 HYPERLINK l _TOC_250019 、 北方凌云工業(yè)集團(tuán)有限公司（含上市公司） 36 HYPERLINK l _TOC_250018 、 任丘市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 38 HYPERLINK l _TOC_250017 、 遷安市興源水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司 39 HYPERLINK l

5、 _TOC_250016 、 遷安市城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司 39 HYPERLINK l _TOC_250015 、 廊坊市 40 HYPERLINK l _TOC_250014 、 廊坊市投資控股集團(tuán)有限公司 40 HYPERLINK l _TOC_250013 、 華夏幸?；鶚I(yè)控股股份公司（含華夏幸福和九通基業(yè)） 41 HYPERLINK l _TOC_250012 、 榮盛房地產(chǎn)發(fā)展股份有限公司 42 HYPERLINK l _TOC_250011 、 新奧控股投資股份有限公司 44 HYPERLINK l _TOC_250010 、 唐山市 46 HYPERLINK l _TOC_2

6、50009 、 曹妃甸國控投資集團(tuán)有限公司 46 HYPERLINK l _TOC_250008 、 唐山金融控股集團(tuán)股份有限公司 47 HYPERLINK l _TOC_250007 、 唐山市通順交通投資開發(fā)有限責(zé)任公司 48 HYPERLINK l _TOC_250006 、 唐山曹妃甸發(fā)展投資集團(tuán)有限公司 48 HYPERLINK l _TOC_250005 、 樂亭投資集團(tuán)有限公司 49 HYPERLINK l _TOC_250004 、 唐山市新城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 49 HYPERLINK l _TOC_250003 、 唐山冀東水泥股份有限公司 50 HYPERLINK l

7、 _TOC_250002 、 唐山港口實業(yè)集團(tuán)有限公司 51 HYPERLINK l _TOC_250001 、 唐山三友堿業(yè)(集團(tuán))有限公司（含上市公司） 52 HYPERLINK l _TOC_250000 、 紫光國芯微電子股份有限公司 55固定收益、 石家莊市 55、 石家莊國控投資集團(tuán)有限責(zé)任公司 56、 石家莊市交通投資開發(fā)有限公司 56、 石家莊滹沱新區(qū)投資開發(fā)有限公司 57、 河北廣電信息網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)股份有限公司 58、 東旭集團(tuán)有限公司（含東旭光電） 59、 石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司 60、 邯鄲市 61、 邯鄲市交通建設(shè)有限公司 62、 邯鄲市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 62、 邯

8、鄲城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司 63、 河北中岳城市建設(shè)投資有限公司 64、 張家口市 64、 張家口通泰控股集團(tuán)有限公司 65、 張家口建設(shè)發(fā)展集團(tuán)有限公司 65、 張家口金融控股集團(tuán)有限公司 66、 邢臺市 67、 河北順德投資集團(tuán)有限公司 67、 邢臺路橋建設(shè)總公司 68、 保定市 68、 保定市長城控股集團(tuán)有限公司 68、秦皇島市 69、 秦皇島城市發(fā)展投資控股集團(tuán)有限公司 69、 秦皇島開發(fā)區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司 70、承德市 70、 承德市國控投資集團(tuán)有限責(zé)任公司 71、滄州市 71、 滄州市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 71、衡水市 72、 衡水市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司 72、 河北海偉交通設(shè)

9、施集團(tuán)有限公司 733、 風(fēng)險提示 731、 燕趙之地新貌河北省地處華北， 東臨渤海、南銜山東河南、北接內(nèi)蒙遼寧、西鄰山西、內(nèi)環(huán)京津， 下轄石家莊、唐山、邯鄲等 11 個地級市。2014 年，京津冀協(xié)同發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略， 河北省的重要性凸顯。隨著京津冀協(xié)同發(fā)展的推進(jìn)，河北省綜合實力得到提升。、 綜合實力經(jīng)濟(jì)： 2020 年， 河北省 GDP 達(dá) 3.62 萬億元，在 31 個省、市、自治區(qū)中排名第十二，GDP 同比增長 3.9%，三次產(chǎn)業(yè)比為 10.7:37.6:51.7 。財政：河北省 2020 年一般公共預(yù)算收入 3826.4 億元，政府性基金收入 3161.5 億元，綜合財力（ 為一般

10、公共預(yù)算收入與政府性基金收入之和， 下同） 在 31 個省、市、自治區(qū)中排名第九。政府債務(wù)： 截至 2020 年底河北省政府性債務(wù)余額 11016.4 億元， 其中一般債務(wù) 5595.12 億元，專項債務(wù) 5421.28 億元，負(fù)債率處于全國中游水平。圖表 1：2020 年 31 個省、市、自治區(qū)經(jīng)濟(jì)、財力情況西藏6寧夏 新疆貴州云南重慶甘肅廣西海3南吉林江西山西0青海天津陜西0黑龍江 內(nèi)蒙古24遼寧-3湖北121086廣東河南山東上海北京福建江蘇浙江四川湖南安徽河北9-6資料來源：Wind， 單位：萬億元、% 注：橫軸為 GDP，縱軸為 GDP 同比，氣泡大小為綜合財力政府性債務(wù)余額負(fù)債率(

11、RHS)圖表 2：截至 2020 年底 31 個省、市、自治區(qū)政府性債務(wù)情況2100010018000801500012000609000406000203000江蘇山東 廣東 浙江 四川 湖南 河北 貴州 湖北 河南 安徽 云南 遼寧 福建 內(nèi)蒙古廣西 陜西 江西 上海 重慶 天津 北京 黑龍江新疆 吉林 山西 甘肅 海南 青海 寧夏西藏00資料來源：Wind， 單位：億元、%河北省 11 個地級市的經(jīng)濟(jì)： 2020 年， 唐山 GDP 體量最大， GDP 規(guī) 模突破 7000 億元，其次是省會石家莊（ 5935.10 億元），滄州、邯鄲、保定和廊坊 GDP 規(guī)模均在 3000-4000 億

12、元之間，邢臺 GDP 為 2200.4億元，秦皇島、張家口、衡水、承德等地 GDP 規(guī)模在 2000 億元以下。河北省 11 個地級市的財政： 省會石家莊綜合財力最高， 其次是唐山，綜合財力均超過 1000 億元； 廊坊、邯鄲、滄州、保定等地綜合財力 在 500-1000 億元之間； 邢臺、張家口、秦皇島、衡水和承德綜合財力在 500 億元以下。河北省 11 個地級市的政府性債務(wù)：截至 2020 年底唐山市、石家莊市債務(wù)余額最高， 均超過 1500 億元； 邯鄲、張家口、保定、承德、邢臺、滄州、秦皇島、廊坊等地債務(wù)余額在 500-1000 億元之間； 衡水市債務(wù)余額小于 500 億元。河北省各

13、地級市政府負(fù)債率處于 15%-48%之間。圖表 3：2020 年河北省各地市經(jīng)濟(jì)、財力情況張家口保定廊坊邢臺石家莊唐山邯鄲滄州衡水承德秦皇島54.543.530300060009000資料來源：Wind， 單位：億元、% 注：橫軸為 GDP，縱軸為 GDP 同比，氣泡大小為綜合財力圖表 4：截至 2020 年底河北省各地市政府性債務(wù)情況15.215.721.121.827.524.726.225.633.039.9)(RHS負(fù)債率余額性債務(wù)政府47.6200050160040120030800204000唐山 石家莊邯鄲 張家口 保定承德邢臺10滄州 秦皇島 廊坊衡水資料來源：Wind， 單位

14、：億元、%、 產(chǎn)業(yè)發(fā)展河北省是我國近代工業(yè)的搖籃，目前已逐步形成了以裝備制造、鋼鐵、石化、食品、醫(yī)藥、建材、紡織服裝等七大產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)并涵蓋 40 個工業(yè)行業(yè)大類的較為完備的產(chǎn)業(yè)體系1。鋼鐵： 鋼鐵是河北省重要支柱產(chǎn)業(yè)， 2020 年粗鋼產(chǎn)量為 24976.95 萬噸， 位居全國第一。區(qū)域內(nèi)有大型鋼鐵企業(yè)河鋼集團(tuán)有限公司， 該公司亦為河北省存續(xù)債余額最大的公司；新興鑄管為河北省區(qū)域內(nèi)央企，是離心球墨鑄鐵管行業(yè)的龍頭企業(yè)。煤炭： 河北省煤炭資源豐富， 煤種齊全， 是國內(nèi)煉焦煤的主要產(chǎn)地之一。河北煤炭產(chǎn)能主要集中在唐山、邯鄲、邢臺， 區(qū)域內(nèi)大型發(fā)債煤企為開灤集團(tuán)和冀中能源集團(tuán)。港口： 河北省三大港口

15、唐山港（ 包含京唐港區(qū)、曹妃甸港區(qū)） 、黃驊港、秦皇島港年吞吐量均突破億噸， 是亞歐大陸橋新通道橋頭堡， 并且能夠依托港口群發(fā)展臨港產(chǎn)業(yè)。區(qū)域內(nèi)港口類發(fā)債主體有河北港口集團(tuán)有限公司、唐山港口實業(yè)集團(tuán)有限公司等。、 發(fā)債概況截至 2021 年 5 月 21 日（ 下同），河北省有存續(xù)信用債的發(fā)債主體為65 家， 存量債券余額 3571.90 億元，發(fā)債主體和存量債券集中在 19家省屬發(fā)債企業(yè)， 存量債券余額 1842.5 億元。圖表 5：河北省存量發(fā)債主體0100201001132產(chǎn)業(yè)城投2212451435614520151050省屬 唐山 石家莊 廊坊 百強(qiáng)縣 邯鄲 張家口 保定衡水 秦皇島

16、 邢臺滄州 承德資料來源：Wind， 單位：家 注：統(tǒng)計時間為 2021-5-21 屬性： 存量債券中城投債和產(chǎn)業(yè)債分別為 1401.69、2170.21 億元，城投債占比約為 40%。 期限： 1 年內(nèi)到期、1-3 年期內(nèi)、3-5 年期、5 年以上的債券余額分別為 1202.68、1421.41、815.14、132.67 億元， 其中 1 年內(nèi)到期、1-3年內(nèi)到期的債券合計占比 73.47%。1 河北省工業(yè)和信息化廳圖表 6：河北省存量債券余額分布（分公司屬性及剩余期限）債券余額1 年內(nèi)1-3 年期內(nèi)3-5 年期5年以上小計城投376.10498.39440.2087.001401.69省

17、及省會(單列市)155.30238.60176.0048.00617.90地級市126.40186.59190.8039.00542.79區(qū)縣及縣級市94.4073.2073.400.00241.00產(chǎn)業(yè)826.58923.02374.9445.672170.21產(chǎn)業(yè)國企585.08664.81243.1045.671538.65產(chǎn)業(yè)民企241.50258.22131.840.00631.56小計1202.681421.41815.14132.673571.90資料來源：Wind， 單位：億元注：統(tǒng)計時間為 2021-5-21； 評級：AAA、AA+、AA 及 AA 以下的債券余額分別為 20

18、30.71、557.52、 479.60、504.06 億元，其中 AAA 和 AA+合計占比 72.46%。 區(qū)域：省屬企業(yè)債券余額占全省存量債券余額的 51.58%，其次廊坊、唐山、石家莊、邯鄲等地的債券余額較高，均超過 200 億元。圖表 7：河北省存量債券余額分布（分區(qū)域?qū)傩约爸黧w評級）評級AAAAA+AAAA 以下小計省屬企業(yè)1712.30102.0028.200.001842.50廊坊60.2610.00369.79440.05唐山88.77248.5249.00386.29石家莊94.8013.8986.90134.23329.82邯鄲113.6098.90212.50張家口84

19、.0084.00百強(qiáng)縣企業(yè)39.5912.0021.8073.39邢臺37.5020.0057.50秦皇島36.3036.30保定35.0035.00承德33.5033.50滄州30.0030.00衡水11.000.0411.04總計2030.71557.52479.60504.063571.90資料來源：Wind， 單位：億元注：統(tǒng)計時間為 2021-5-21下文我們依托于上述有存量債的 65 家主體，對各發(fā)債主體進(jìn)行細(xì)致挖掘和分析。2、 河北省發(fā)債主體梳理、 省屬企業(yè)目前，河北省屬企業(yè)中 19 家企業(yè)有存續(xù)債券，其中 5 家為城投公司，14 家為產(chǎn)業(yè)公司，存量債券余額為 1842.50 億

20、元。省屬企業(yè)存量債券集中在產(chǎn)業(yè)公司（主要是河鋼），河鋼集團(tuán)與河鋼股份的存量債券占省屬企業(yè)債券余額的 45.69%。圖表 8：省屬企業(yè)詳情屬性發(fā)行人最新評級存續(xù)債余額實際控制人城投河北交通投資集團(tuán)公司AAA246.90河北省交通運輸廳河北建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司AAA149.20河北省國資委河北建投交通投資有限責(zé)任公司AAA52.00河北省國資委中國雄安集團(tuán)有限公司AAA12.00河北省人民政府河北旅游投資集團(tuán)股份有限公司AA+4.00河北省國資委產(chǎn)業(yè)河鋼集團(tuán)有限公司AAA724.90河北省國資委河鋼股份有限公司AAA117.00河北省國資委冀中能源集團(tuán)有限責(zé)任公司AAA115.50河北省國資委

21、開灤(集團(tuán))有限責(zé)任公司AAA92.80河北省國資委河北港口集團(tuán)有限公司AAA77.00河北省國資委河北高速公路集團(tuán)有限公司AAA75.00河北省交通運輸廳新天綠色能源股份有限公司AAA34.50河北省國資委開灤能源化工股份有限公司AA+30.00河北省國資委河北省國有資產(chǎn)控股運營有限公司AA+29.00河北省國資委河北建投新能源有限公司AA+23.00河北省國資委冀中能源股份有限公司AA+16.00河北省國資委河北省資產(chǎn)管理有限公司AAA15.50河北省國資委冀中能源國際物流集團(tuán)有限公司AA+15.20河北省國資委冀中能源峰峰集團(tuán)有限公司AA13.00河北省國資委資料來源：Wind， 單位：

22、億元 注：統(tǒng)計日期為 2021-5-21、河北交通投資集團(tuán)公司公司作為河北省交通運輸廳 100%控股公司，是河北省主要的高速公路投資運營主體，職能定位明確，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)清晰。公司成立于 2013 年 9 月，由河北省高速公路開發(fā)有限公司、河北省公路開發(fā)有限公司、河北省高速公路祿發(fā)實業(yè)總公司、河北省交通規(guī)劃設(shè)計研究院、河北省交通建設(shè)監(jiān)理咨詢有限公司等組建而成。 從主營業(yè)務(wù)來看，通行費收入是公司主要收入來源，其次是依托高速公路建設(shè)拓展的旅游、飲食及服務(wù)業(yè)板塊收入，2018-2020 年公司主營業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)上升趨勢。圖表 9：河北交投主營業(yè)務(wù)收入情況項目2020 年2019 年2018 年金額占比金額占

23、比金額占比旅游、飲食及服務(wù)業(yè)10.358.394.984.695.425.27通行費75.8061.4688.6883.6489.2186.68其他37.1830.1512.3711.678.298.05合計123.33100106.03100102.92100資料來源：Wind，單位：億元、%公司高速公路項目參、控股并舉，控股和參股高速公路里程（含試運行）合計為 2047 公里，約占河北省 2019 年末高速公路總里程的 27%。具體來看，截至 2019年底公司控股高速公路 19 條，通車?yán)锍?1807.38 公里（不含試運行），參股高速公路 2 條，通車?yán)锍?190.62 公里。2021

24、年 4 月公司公告稱劃入張家口高速公路發(fā)展有限公司 95%股權(quán)，新增加張家口四條高速公路運營權(quán)，公司高速公路占比進(jìn)一步提升。圖表 10：河北交投主要參控股高速公路（截至 2019 年底）模式路產(chǎn)名稱持股比例收費里程收費期限控股唐津高速（河北段）5558.212005.01-2023.01保津高速（河北段）60104.952003.09-2033.09衡德高速10061.142003.12-2023.12張石高速（保定段）100287.752008-2028(一期);2012-2032(二期)保阜高速100147.282011-2031京石高速（改擴(kuò)建）55224.72015-2037承秦高速（

25、承德段）10091.972013.01-2032.12邢臨高速100104.762006.01-2026.01沿海高速秦皇島至冀津界段100174.492007.12-2022.12京張高速河北段7479.192001.06-2026.06遷曹高速曹妃甸支線4529.52017.12-2042.12曲陽至黃驊港高速公路5091.12018.12-2045.12太行山高速公路西阜保定段4923.962018.12-2045.12太行山高速京冀界至蔚縣段4965.722018.12-2045.12太行山高速泳源至曲陽段4972.812018.12-2045.12太行山高速公路邢臺段4983.720

26、18.12-2045.12太行山高速公路邯鄲段49692018.12-2045.13唐廊高速4914.682019.07-2044.07新元高速4922.472019.08-2044.08小計-1807.38參股石太高速北線44.768.121995.12-2021.12保滄高速29122.52008.01-2037.01小計-190.62-資料來源：Wind， 單位：公里、% 或有負(fù)債方面，2020 年 11 月公司新增兩筆對冀中能源集團(tuán)有限責(zé)任公司的借款擔(dān)保，合計對外擔(dān)保金額 50 億元，占 2019 年凈資產(chǎn)的 9.55%，被擔(dān)保對象冀中能源為河北省國資委全資控股企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為煤炭、制

27、藥、化工、機(jī)械制造、物流及服務(wù)業(yè)。、河北建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司公司是河北省國資委 100%控股公司，前身為河北省建設(shè)投資公司，2009 年底改制為國有獨資有限責(zé)任公司。從職能定位來看，公司是河北省政府為聚合、融通、引導(dǎo)社會資本和金融資本，支持河北省經(jīng)濟(jì)發(fā)展，明確由河北省國資委履行監(jiān)管職責(zé)的國有資本運營機(jī)構(gòu)和投資主體。 從主營業(yè)務(wù)來看，公司主要有能源、水務(wù)、交通領(lǐng)域投資三大板塊，經(jīng)營業(yè)務(wù)板塊均在下屬子公司。能源產(chǎn)業(yè)板塊是第一大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，2020 年該板塊業(yè)務(wù)收入占主營收入的81.79%。能源板塊細(xì)分為火力發(fā)電（運營主體為河北建投能源投資股份有限公司，集團(tuán)本部還直接控股、參股了 8 個火電項目）

28、、風(fēng)力發(fā)電（運營主體為河北建投新能源有限公司）和天然氣（運營主體為河北天然氣有限責(zé)任公司）。水務(wù)板塊主要的生產(chǎn)運營主體為河北建投水務(wù)投資有限公司，專門從事城市供水、污水處理以及其他水務(wù)產(chǎn)業(yè)的投資和管理。交通板塊的運營主體是河北建投交通投資有限責(zé)任公司，通過投資、參股的形式參與省內(nèi)鐵路、港口建設(shè)。圖表 11：河北建投主營業(yè)務(wù)收入情況項目2021 年 1-3 月2020 年2019 年金額占比金額占比金額占比能源板塊99.2188.91%284.9581.79%281.280.73%火電板塊46.8647.23%162.557.03%161.4457.41%風(fēng)電板塊16.7516.88%43.73

29、15.35%39.3914.01%天然氣板塊35.635.88%78.7227.63%80.3628.58%交通板塊7.146.40%38.2210.97%33.889.73%水務(wù)板塊4.093.67%18.595.34%17.374.99%其他1.141.02%6.651.91%15.944.58%合計111.58100%348.41100%348.3100.00%資料來源：Wind，單位：億元火電是能源板塊主要的收入來源，占比過半。裝機(jī)容量、發(fā)電小時數(shù)、上網(wǎng)電價三者共同決定了火電板塊的營業(yè)收入，而燃料成本以及機(jī)組固定資產(chǎn)折舊則是火電企業(yè)成本的主要構(gòu)成。從裝機(jī)容量來看，截至 2020 年底，

30、公司控股火電機(jī)組均為 30 萬千瓦及以上機(jī)組，60 萬千瓦及以上機(jī)組占火電總裝機(jī)容量的 33%，機(jī)組質(zhì)量相對較高。從燃料成本來看，公司發(fā)電用煤全部需對外采購，電煤供應(yīng)主要來自山西，如陽煤集團(tuán)、焦煤集團(tuán)，此外亦包括神華集團(tuán)、冀中能源等，截至 2020 年底公司控股火電企業(yè)單位發(fā)電燃料成本為 0.17 元/千瓦時，成本穩(wěn)步下行。圖表 12：河北建投控股的火電企業(yè)運營指標(biāo)指標(biāo)201920202021 年 13 月可控裝機(jī)容量（萬千瓦）880915915權(quán)益裝機(jī)容量（萬千瓦）1812.751879.461879.46機(jī)組平均利用小時數(shù)（小時）497746571194發(fā)電量(億千瓦時)428.95420

31、.68109.21上網(wǎng)電量(億千瓦時)399.88392.24102.47其中：市場化交易電量（億千瓦時）166.78133.0455.86供電標(biāo)準(zhǔn)煤耗(克/千瓦時)307.39305.46274.12綜合廠用電率(%)6.776.756.17綜合上網(wǎng)電價(含稅)(元/千瓦時)0.360.360.3燃料成本占火電發(fā)電成本的比例(%)72.4769.9680.91單位發(fā)電燃料成本(元/千瓦時)0.190.170.19入廠標(biāo)煤單價（不含稅）（元/噸）585.78545.1687.92原煤采購量（萬噸）2235.62192.99585.83其中：合同煤采購量（萬噸）1173.871333.7405.

32、1資料來源：Wind，天然氣方面，截至 2020 年末，公司累計運營管道 6501.77 公里，其中長輸管道958.26 公里，城市燃?xì)夤艿?5543.51 公里。受益于環(huán)保政策持續(xù)推進(jìn)以及“煤改氣”政策，公司天然氣銷售量持續(xù)增長，2020 年天然氣銷量為 35.09 億立方米，相比于 2019 年有所提升。圖表 13：河北建投天然氣購銷表指標(biāo)2018 年2019 年2020 年2021 年 1-3 月銷售氣量（億立方米）26.3132.3735.0913.23銷售價格（元/立方米）2.412.42.222.43購氣量（億立方米）26.3132.3735.2514.66資料來源：Wind， 或

33、有負(fù)債方面，截至 2021 年 3 月末，公司共有三筆對外擔(dān)保合計 10.98 億元，擔(dān)保對象為中國華能集團(tuán)公司（2.63 億元）、河北旅投房地產(chǎn)開發(fā)有限責(zé)任公司（0.4 億元）和山西國際能源裕光煤電有限責(zé)任公司（7.95 億元）。公司對外提供的擔(dān)保全部為經(jīng)河北省國資委核準(zhǔn)的保證擔(dān)保，擔(dān)保規(guī)模較小且被擔(dān)保的公司運營穩(wěn)定。、河北建投交通投資有限責(zé)任公司公司是河北省唯一從事鐵路投資、建設(shè)和管理的鐵路投資類主體，受省政府委托在河北省與鐵道部合資項目中履行河北省地方產(chǎn)權(quán)代表的權(quán)利和義務(wù)，地位突 出。除了主導(dǎo)控股鐵路項目的投資建設(shè)及運營，公司還參與河北省內(nèi)鐵路、港口、公路項目的投資，作為參股方獲取鐵路、

34、港口等項目的投資收益和分紅。公司第一大股東為河北建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司，截至 2020 年 6 月底持股比例 47.57%，實際控制人為河北省國資委。圖表 14：河北建交投主營業(yè)務(wù)收入情況項目2020 年 1-6 月2019 年度2018 年度金額占比金額占比金額占比鐵路運輸11.5163.2816.8149.379.0639.38分紅及權(quán)益法投資收益6.334.6316.0847.212.6154.8其他0.382.091.173.341.345.82合計18.1910034.0610023.01100資料來源：Wind，單位：億元、% 從業(yè)務(wù)模式來看，公司既有控股鐵路項目，如邯黃鐵路和建

35、投鐵路，參與鐵路項目的投資建設(shè)及運營，獲取鐵路建成后的運營收入及其他綜合收益，也有參股鐵路項目享受分紅收益，如朔黃鐵路、唐港鐵路、石太客專、京滬高鐵、蒙冀鐵路、張雙鐵路、京石客專和津秦客專等 8 條線路。 從政府補貼來看，近年來河北省政府通過資金注入、財政貼息、提取鐵路建設(shè)費和征收建安稅等措施支持公司。資金注入方面，2017-2019 年三年累計收到股東出資 61.17 億元；鐵路建設(shè)資金補貼方面，2013-2019 年累計獲得 80 億元。 從在建項目來看，截至 2019 年底公司主要在建項目共有 11 個，公司計劃總投310.66 億元，已完成 277.41 億元。公司未來仍將參與投資較多

36、的河北省重點項目，項目的持續(xù)性較好，未來在鐵路建設(shè)方面依然將保持較大規(guī)模的投資支出。圖表 15：河北建交投在建項目情況（截至 2019 年底）序號項目名稱計劃投資總額項目資本金占比公司資本金投資占比計劃總出資已完成出資投運時間1石濟(jì)客專424.615010.1534.7534.282017.122邢和鐵路66.448.240.6213132021.93遵小鐵路10.0835.0412.50.440.44暫緩4京張客專584.15024.8847.947.92019.125大張鐵路27.7410024.88112019.126京張崇禮支線66.567024.8818.6418.642019.12

37、7張呼客專328.15502.3417.416.842019.128京沈客專699.850637.530.762020.129京雄城際335.35035.8160.0354.552020.1210京津冀城際100100303026-11河北城際鐵發(fā)12010041.675034-合計2,762.74310.7277.4-資料來源：Wind， 單位：億元、% 或有負(fù)債方面，截至 2020 年 6 月底公司無對外擔(dān)保，存在受限資產(chǎn)，分別以神華黃驊港務(wù)有限責(zé)任公司 30%股權(quán)、承德遵小鐵路有限公司 12.5%的股權(quán)、承德寬平鐵路有限公司 12.5%的股權(quán)等資產(chǎn)提供反擔(dān)保。、中國雄安集團(tuán)有限公司公司為

38、河北省人民政府 100%控股的省屬重點企業(yè)，成立于 2017 年 7 月，是雄安新區(qū)開發(fā)建設(shè)的主要載體和運作平臺，負(fù)責(zé)落實中央關(guān)于雄安新區(qū)戰(zhàn)略規(guī)劃部署，地位尤其突出。公司主營業(yè)務(wù)為城市發(fā)展與城市資源運營、生態(tài)環(huán)境建設(shè)和綠色發(fā)展、數(shù)字城市、基礎(chǔ)設(shè)施、金融與投資、政務(wù)與公共服務(wù)等六大板塊。從主營業(yè)務(wù)收入來看，2020年 1-6 月混凝土產(chǎn)品銷售為主要收入來源，占比 79.66%，其次是人力資源服務(wù)，占比 14.6%。目前公司尚未大規(guī)模開展經(jīng)營性業(yè)務(wù)，未來均將圍繞雄安新區(qū)的 建設(shè)開展業(yè)務(wù)，與雄安新區(qū)的建設(shè)開發(fā)進(jìn)度密切相關(guān)。圖表 16：雄安集團(tuán)主營業(yè)務(wù)收入情況項目2018 年2019 年2020 年

39、1-6 月金額占比金額占比金額占比人力資源服務(wù)656.925.78486966.112993.0614.6基金管理費-193.82.63540.542.64混凝土產(chǎn)品銷售-145519.7516334.679.66信息化收入733.828.566919.3841.720.2其他收入801.9165.66157.32.14595.812.91合 計2192.63100736610020506100資料來源：Wind，單位：萬元、%、河北旅游投資集團(tuán)股份有限公司公司是由河北建設(shè)投資集團(tuán)有限責(zé)任公司與河北建投國際貿(mào)易有限責(zé)任公司共同出資于 2012 年 12 月設(shè)立，截至 2020 年 3 月底公司

40、股東為河北省國資委（66.02%）和河北建投（33.98%），實際控制人為河北省國資委。公司為河北省旅游產(chǎn)業(yè)投融資主體和國資運營主體，業(yè)務(wù)板塊包括旅游、地產(chǎn)、酒店和貿(mào)易，業(yè)務(wù)市場化程度較高。從主營業(yè)務(wù)來看，2018 年公司新增商品貿(mào)易業(yè)務(wù)，依托旅投（香港）國際控股有限公司及其子公司旅投（深圳）供應(yīng)鏈管理有限公司開展有色金屬、鋼材等貿(mào)易業(yè)務(wù)，營業(yè)收入實現(xiàn)大幅增長，但是貿(mào)易板塊營業(yè)成本較高，毛利潤貢獻(xiàn)非常小。圖表 17：河北旅投主營業(yè)務(wù)收入情況項目2017 年2018 年營業(yè)收入收入占比毛利率營業(yè)收入收入占比毛利率個人住宅12.7767.4334.1017.0142.5310.02商業(yè)地產(chǎn)0.98

41、5.1637.001.253.1228.56酒店、旅游服務(wù)2.9815.7474.543.809.5274.82物業(yè)出租、管理1.135.9732.301.664.1630.72商品貿(mào)易-15.0837.730.32工程施工-0.260.649.40其他業(yè)務(wù)1.085.7118.340.922.3018.35合計17.86100.0039.6139.06100.0014.06項目2019 年2020 年 1-3 月營業(yè)收入收入占比毛利率營業(yè)收入收入占比毛利率個人住宅8.4616.8725.37-商業(yè)地產(chǎn)5.9611.8950.020.091.2453.77酒店、旅游服務(wù)3.807.5973.0

42、60.678.9960.43物業(yè)出租、管理1.703.4022.860.375.028.52商品貿(mào)易28.7157.260.395.2670.530.57工程施工0.320.6318.850.040.538.37其他業(yè)務(wù)1.182.3639.841.0213.6995.52合計48.96100.0017.837.46100.0020.05資料來源：Wind，單位：億元、%旅游板塊公司旅游項目基本為自建自營，部分項目仍處于項目建設(shè)期收入較小。旅游板塊主要的在建項目有翠云山國際旅游度假區(qū)項目、金山嶺國際滑雪旅游度假區(qū)項目（一期）、承德豐寧永太興疏林草原項目、秦皇島板廠峪景區(qū)綜合建設(shè)項目，擬建的項目

43、有河北旅游產(chǎn)業(yè)園、西柏坡紅色圣典景區(qū)改造升級項目。截至 2019 年6 月底旅游業(yè)務(wù)收入主要為崇禮翠云山銀河滑雪場、藁城觀光園收入，收入規(guī)模較小。圖表 18：河北旅投主營業(yè)務(wù)中主要旅游項目收入情況項目2019 年 1-6 月2018 年2017 年2016 年崇禮翠云山銀河滑雪場846.721087.75156.567.13藁城觀光園162368.5337.5-合計1008.721456.2549467.13資料來源：Wind，單位：萬元地產(chǎn)板塊地產(chǎn)板塊為公司毛利潤的主要來源。公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)集中于石家莊、滄州和唐山等地，2019 年受房地產(chǎn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略收縮影響，地產(chǎn)簽約銷售額同比大幅下滑。從在建項

44、目和土地儲備來看，截至 2020 年 3 月底公司在建地產(chǎn)項目有 6 個，總投資額 120.54 億元，已投資 76.68 億元，2021 年預(yù)計投資 13.14 億元，同期土地儲備為 1803 畝，城市能級不高，但按照公司等量拓展的土地儲備原則，能滿足未來 2-3 年的項目開發(fā)需要。圖表 19：河北旅投房地產(chǎn)板塊在建項目及投資銷售情況項目城市持股比例總投資已投資銷售比例御河新城滄州90%31.7927.8797%燕郊現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)園廊坊100%2617.0655.41%旅投.福蓮山居云南普洱100%7.055.1890%（一期），13%（二期）玉水庭院.燕歸來石家莊100%18.97.31-奧

45、雪小鎮(zhèn)張家口83.94%24.713.3565.71%臨水雅居及返遷區(qū)承德市灤平縣73.35%12.15.917%資料來源：Wind，單位：億元、河鋼集團(tuán)有限公司公司前身為河北鋼鐵有限公司，于 2008 年 6 月 24 日由河北省國資委獨資成立。2008 年 6 月 30 日，河北省國資委將持有的唐山鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司、邯鄲鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司國有產(chǎn)權(quán)整體劃入河北鋼鐵有限公司，并更名為河北鋼鐵集團(tuán)有限公司。截至 2020 年 6 月末，河北省國資委持有公司 100%的股權(quán)，為河鋼集團(tuán)的控股股東和實際控制人。河鋼集團(tuán)下屬有兩個上市公司，河鋼股份（股票代碼：000709）及河鋼資源（股票代碼：

46、000923）。公司業(yè)務(wù)分為鋼鐵和非鋼兩大業(yè)務(wù)板塊。鋼鐵板塊2019 年、2020 年 1-6 月公司鋼鐵板塊營業(yè)收入分別為 1811.42 億元、785.67 億元，分別占總營業(yè)收入的 51%和 50%。從規(guī)模情況來看，2020 年公司生鐵、粗鋼以及鋼材產(chǎn)量分別為 4062.29 萬噸、4375.80 萬噸和 4229.14 萬噸，公司粗鋼產(chǎn)量在全國排名前列，規(guī)模優(yōu)勢明顯。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的豐富程度來看，公司主要產(chǎn)品為螺紋鋼、線材、熱軋卷板、冷軋卷板和帶鋼等，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元性強(qiáng)，競爭力和抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。從銷售區(qū)域的供需格局來看，北京、天津及華北地區(qū)是公司最主要的鋼材銷售市場，約占 70%，華北地區(qū)供

47、給較為過剩，但由于公司的規(guī)模優(yōu)勢，其在華北市場上的定價話語權(quán)較強(qiáng)。華東和中南市場也是公司產(chǎn)品的重要銷售區(qū)域，主要分布在環(huán)渤海、長三角和珠三角地區(qū)，這部分地區(qū)屬于供需兩旺的情況。非鋼板塊公司非鋼產(chǎn)業(yè)布局廣泛，包括從鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈延伸出的礦產(chǎn)資源、鋼鐵貿(mào)易等其他主營業(yè)務(wù)，還有金融證券業(yè)務(wù)、材料銷售、醫(yī)療健康等其他業(yè)務(wù)，2019 年公司非鋼產(chǎn)業(yè)的營業(yè)收入占比約 49%，且近年來有上升趨勢，對公司鋼鐵主業(yè)形成良好的補充。從原料自給率來看，公司鋼鐵板塊所需要的原燃料主要為鐵精粉和焦炭。從鐵精粉自給來看，2020 年 1-6 月公司鐵精粉自給率約為 16.64%，自給率較低，需 求缺口主要依靠鐵精粉進(jìn)口；從焦

48、炭自給來看，同期公司焦炭自給率為 27.65%，對外仍需要采購大部分焦炭，2019 年鐵礦石價格升高以及 2018 年以來煤炭價 格高位震蕩，給公司成本控制造成了一定壓力。從區(qū)位港口情況來看，公司處于河北省，省內(nèi)有曹妃甸、京唐港、秦皇島和黃驊四個大型港口，地理位置優(yōu)越，港口優(yōu)勢明顯，運輸成本較低。從噸鋼生產(chǎn)能耗情況來看，公司噸鋼綜合能耗低于國家標(biāo)準(zhǔn) 620 千克/噸標(biāo)煤，成本管控能力尚可。從生產(chǎn)效率來看，公司 2019年人均產(chǎn)鋼量為 600 噸/人，生產(chǎn)效率處于鋼鐵行業(yè)中游水平。圖表 20：河鋼集團(tuán)主要財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)2018/12/312019/12/312020/12/31盈利能力總資產(chǎn)4

49、375.184620.544855.30營業(yè)收入3341.023530.813619.99營業(yè)利潤46.8232.7250.21凈利潤27.2918.8626.98償債能力貨幣資金608.61535.12357.17短期借款902.87875.59783.61一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債217.68161.78104.64長期借款576.46728.28972.35應(yīng)付債券541.16630.51772.12流動比率0.790.870.89速動比率0.620.690.70資產(chǎn)負(fù)債比率（%）72.3771.8472.34EBITDA/利息支出2.622.542.78現(xiàn)金流獲取能力經(jīng)營性凈現(xiàn)金流229.

50、38130.21169.56投資性凈現(xiàn)金流-171.63-178.21-383.15融資性凈現(xiàn)金流301.8137.1230.07營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.830.790.77存貨周轉(zhuǎn)率9.749.5810.14應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率47.0937.0632.03資料來源：Wind，單位：億元注：營運能力的單位為“次”，下同銀行授信方面，截至 2020 年 12 月底，公司獲得金融機(jī)構(gòu)綜合授信額度共計3355.31 億元，其中尚未使用的授信額度為 1018.38 億元。2020 年新增授信264.33 億元，授信規(guī)模持續(xù)增加?；蛴胸?fù)債方面，河鋼集團(tuán)截至 2020 年底對外擔(dān)保余額為 37.45 億元，占

51、所有者權(quán)益的比重為 2.8%，或有負(fù)債風(fēng)險較小。圖表 21：截至 2020 年底河鋼集團(tuán)所獲銀行授信情況銀行名稱綜合授信額度已使用情況剩余額度中國銀行500440.2659.74中國建設(shè)銀行345.64292.1153.53中國農(nóng)業(yè)銀行322277.4444.56中國工商銀行282.15225.7956.36交通銀行183.1141.2741.8314985.3363.67其他1,573.42874.73698.69合計3,355.312336.931,018.38資料來源：Wind，單位：億元、河鋼股份有限公司公司原名為唐山鋼鐵股份有限公司，由唐鋼集團(tuán)作為唯一發(fā)起人，在 1994 年 6月

52、29 日注冊成立。1997 年 4 月 16 日，公司股票在深交所掛牌交易。2009 年12 月，公司吸收合并邯鄲鋼鐵和承德釩鈦，公司名稱變更為河北鋼鐵股份有限公司。2016 年 6 月 6 日，公司名稱再次變更為現(xiàn)名河鋼股份有限公司。截至 2021年 3 月末，公司實際控制人為河北省國資委，控股股東為邯鄲鋼鐵集團(tuán)有限責(zé)任公司，持股比例 39.73%。鋼鐵板塊2019 年公司鋼鐵業(yè)務(wù)營業(yè)收入為 1009.28 億元，約占主營業(yè)務(wù)收入的 87%。從規(guī)模情況來看，2019 年公司生產(chǎn)生鐵、粗鋼、鋼材分別為 2712 萬噸、2672 萬噸、2532 萬噸，公司規(guī)模優(yōu)勢較為突出。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的豐富程度來

53、看，公司產(chǎn)品以板材為主，另外還包括棒材及型材、線材和窄帶等產(chǎn)品，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)良，整體競爭力和抗風(fēng)險能力較強(qiáng)。從銷售區(qū)域的供需格局來看，公司產(chǎn)品主要銷往華北地區(qū)，供給較為過剩，但區(qū)域內(nèi)汽車、家電、造船、建筑、機(jī)械制造業(yè)發(fā)展迅猛，因此公司全年各鋼材產(chǎn)品產(chǎn)銷率均保持在 100%左右。公司鋼鐵板塊所需要的原燃料主要為鐵礦石和焦炭。 從鐵礦石自給來看，公司鐵礦石全部依賴外部采購； 從焦炭自給來看，公司雖然擁有自備焦化廠，但部分焦炭仍需要對外采購。2019 年鐵礦石價格上升以及煤炭價格高位運行，給公司成本控制能力帶來挑戰(zhàn)。從區(qū)位港口情況來看，公司臨近渤海，交通情況便利，港口優(yōu)勢明顯，運輸成本較低。非鋼業(yè)務(wù)公

54、司除了生產(chǎn)鋼材產(chǎn)品外，主要加工釩鈦制品，公司在釩鈦冶煉和釩產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)方面處于世界領(lǐng)先地位，2019 年公司釩渣產(chǎn)量 18.49 萬噸。圖表 22：河鋼股份主要財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)2018/12/312019/12/312020/12/31盈利能力總資產(chǎn)2087.462119.362412.30營業(yè)收入1209.571214.951076.57營業(yè)利潤53.7436.2124.26凈利潤43.8128.7320.29償債能力貨幣資金281.50245.76284.20短期借款528.47559.04618.18一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債111.9985.96106.78長期借款90.1076.8619

55、4.88應(yīng)付債券6.9737.3367.93流動比率0.510.520.46速動比率0.340.350.32資產(chǎn)負(fù)債比率（%）71.7672.2474.95EBITDA/利息支出5.174.503.37現(xiàn)金流獲取能力經(jīng)營性凈現(xiàn)金流99.8598.0876.85投資性凈現(xiàn)金流-111.01-109.26-126.56融資性凈現(xiàn)金流96.28(50.91)73.80營運能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.610.580.48存貨周轉(zhuǎn)率4.574.804.46應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率36.8627.8233.59資料來源：Wind，單位：億元從外部支持力度來看，公司間接控股股東為國內(nèi)特大型鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)之一的河鋼集團(tuán)有限公司，

56、公司作為集團(tuán)鋼鐵主業(yè)的上市平臺，河鋼集團(tuán)有很強(qiáng)的支持意愿。此外，公司是河北省內(nèi)最大的上市國有企業(yè)，獲得河北省政府的外部支持可能性很高。銀行授信方面，截至 2020 年 3 月末，公司獲得各金融機(jī)構(gòu)綜合授信額度共計1085.81 億元，授信規(guī)模逐年持續(xù)增加，其中尚未使用的授信額度為 131.25 億元。、冀中能源集團(tuán)有限責(zé)任公司（含國際物流集團(tuán)）冀中能源集團(tuán)成立于 2008 年 6 月，由原河北金牛能源集團(tuán)有限責(zé)任公司和原峰峰集團(tuán)有限公司重組而成。2020 年 5 月，河北省國資委將其持有的冀中能源集團(tuán) 10%的國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)給河北省財政廳，公司控股股東和實際控制人仍為河北省國資委，持股比例 90

57、%。公司有三家上市子公司，為冀中能源股份有限公司（股票代碼：000937.SZ）、華北制藥股份有限公司（股票代碼：600812.SH）和河北金牛化工股份有限公司（股票代碼：600722.SH），公司截至 2020 年 3月末分別持有上述子公司股權(quán)比例分別為 71.59%、52.66%和 56.05%。資源稟賦及規(guī)模情況儲量方面，公司煤炭資源主要分布在河北、山西、內(nèi)蒙古、新疆和青海等區(qū)域。截至 2020 年 3 月末，公司擁有煤炭地質(zhì)儲量 111.97 億噸，43 座在產(chǎn)煤礦，可采儲量 42.41 億噸，核定產(chǎn)能 6337.00 萬噸/年。產(chǎn)量方面，2017-2019 年，生產(chǎn)礦井核定生產(chǎn)能力分

58、別為 6217 萬噸、6247 萬噸和 6337 萬噸，煤炭產(chǎn)量分別為 5260 萬噸、5491.69 萬噸和 5461.37 萬噸，規(guī)模優(yōu)勢較為明顯。煤炭運輸方面，公司煤炭產(chǎn)品運輸以鐵路為主，公路為輔，且對周邊大型鋼廠均有鐵路直達(dá)，交通較為便利。煤種方面，公司煤種以優(yōu)質(zhì)煉焦煤、1/3 焦煤、肥煤、氣煤和瘦煤為主，其中冶金及煉焦用焦煤等稀缺煤種占比約 50%，煤質(zhì)優(yōu)良，具有較強(qiáng)的規(guī)模和品種優(yōu)勢。安全生產(chǎn)方面，2019 年公司百萬噸死亡率低于全國和全省平均水平，近一年無重大事故發(fā)生。圖表 23：2017-2019 年冀中能源集團(tuán)煤炭生產(chǎn)情況5 ,491.695 ,461.375 ,260煤炭產(chǎn)量

59、5,5005,4255,3505,2755,2005,1252017 年2018 年2019 年資料來源：Wind，單位：萬噸煤炭業(yè)務(wù)公司煤炭板塊主要由冀中能源峰峰集團(tuán)有限公司、冀中能源股份有限公司、冀中能源邯鄲礦業(yè)集團(tuán)有限公司和山西冀中能源礦業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司等進(jìn)行經(jīng)營。煤炭銷量方面，2017-2019 年公司煤炭銷量分別為 5403 萬噸，5620.29 萬噸和 5522.14 萬噸，整體比較穩(wěn)定。煤炭價格方面，2017-2019 年煤炭銷售平均價格分別為 575 元/噸、603.58 元/噸、567.31 元/噸，整體維持相對高位。煤炭成本方面，2017-2019 年噸煤制造成本分別為

60、280 元/噸，292.35 元/噸和 263.33 元/噸，2019 年有所下降。煤炭業(yè)務(wù)銷售穩(wěn)定性方面，公司總部位于京津唐環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈腹地，下游產(chǎn)業(yè)發(fā)達(dá)，與行業(yè)大型客戶建立了長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，煤炭產(chǎn)銷率一直維持在 100%左右。總體來看，2017 年-2019 年公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率分別為 19.75%、33.55%和 34.19%，煤炭板塊盈利能力較強(qiáng)，且毛利率呈現(xiàn)上升趨勢，主要是由于 2016 年以來煤炭價格回暖所致。同期煤炭業(yè)務(wù)毛利潤占比分別為 61.28%、52.28%和 49.66%，有下降趨勢。整體而言，煤炭業(yè)務(wù)仍然是公司利潤的主要的來源。非煤業(yè)務(wù)公司非煤業(yè)務(wù)包括物流服務(wù)、