財(cái)務(wù)分析實(shí)訓(xùn)課程

1、財(cái)務(wù)分析習(xí)題與實(shí)訓(xùn)參考答案 大 連 出 版 社第一章財(cái)務(wù)分析概述案例一財(cái)務(wù)分析人員應(yīng)具備什么能力1企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)分析人員的要緊服務(wù)對(duì)象是企業(yè)的經(jīng)營治理者。站在企業(yè)經(jīng)營治理者的立場上進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，要緊是及時(shí)了解企業(yè)的經(jīng)營狀況、發(fā)覺可能存在的問題，以便進(jìn)一步改善經(jīng)營治理，總結(jié)過去經(jīng)驗(yàn)，預(yù)測企業(yè)以后進(jìn)展前景。2對(duì)公司會(huì)計(jì)系統(tǒng)和公司會(huì)計(jì)政策的掌握，能夠關(guān)心財(cái)務(wù)分析人員更深入透徹地分析評(píng)價(jià)各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。3（1）熟悉公司的業(yè)務(wù)要求財(cái)務(wù)分析人員不能只關(guān)懷財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，而對(duì)數(shù)據(jù)背后的生產(chǎn)經(jīng)營情況漠不關(guān)懷。不了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)踐，就無法知曉財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的來源與背景。財(cái)務(wù)分析人員要結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，綜合分析企業(yè)經(jīng)

2、營治理中存在的薄弱環(huán)節(jié)，找出存在的問題，提出可行的措施，為企業(yè)的進(jìn)展出謀劃策。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的分析不能離開產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的分析。同樣的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告放在不同產(chǎn)業(yè)的企業(yè)中，它所體現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)意義和財(cái)務(wù)特征專門可能完全不同。例如，零售業(yè)、鋼鐵業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)就有著差不專門大的財(cái)務(wù)比率；高科技產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)不僅在產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)上有專門大的差不，而且決定其競爭地位的因素也各不相同。因此，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征是一個(gè)特不重要的分析基礎(chǔ)，只有了解和確定一個(gè)企業(yè)所處特定產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征，才有可能真正理解財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的經(jīng)濟(jì)意義，并發(fā)揮財(cái)務(wù)分析在治理決策中的作用。缺乏對(duì)所處產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的把握，就意味著財(cái)務(wù)分析人員把自

3、己孤立在一個(gè)小圈子里面。不明白企業(yè)所處的環(huán)境、產(chǎn)業(yè)進(jìn)展前景及其阻礙和競爭地位。（2）熟悉公司的業(yè)務(wù)至少要把握如下與企業(yè)有關(guān)的信息：長期進(jìn)展戰(zhàn)略和進(jìn)展方向的歷史沿革；要緊產(chǎn)品和利潤的要緊來源；公司要緊優(yōu)劣勢；原材料構(gòu)成及其供應(yīng)；要緊產(chǎn)品的市場需求彈性；產(chǎn)品銷售的季節(jié)性或周期波動(dòng)；銷售成本與費(fèi)用操縱等。4職業(yè)道德是從事每一項(xiàng)職業(yè)活動(dòng)必須具備的道德準(zhǔn)則、道德情操與道德品質(zhì)。每個(gè)從業(yè)人員，不論從事哪種職業(yè)，在職業(yè)活動(dòng)中都要遵守職業(yè)道德。財(cái)務(wù)分析工作也不例外。財(cái)務(wù)分析人員假如沒有良好的職業(yè)道德修養(yǎng)，就不能客觀公正地評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)，容易導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析結(jié)構(gòu)的扭曲，從而導(dǎo)致財(cái)務(wù)分析主體錯(cuò)誤決策。財(cái)務(wù)分析人員

4、的職業(yè)道德一般包括以下幾個(gè)方面的要求。第一，愛崗敬業(yè)，即要求財(cái)務(wù)分析人員要有強(qiáng)烈的責(zé)任感、事業(yè)心，在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)要做到一絲不茍，兢兢業(yè)業(yè)，而不能馬馬虎虎，草草了事；第二，實(shí)事求是，客觀公正，這就要求財(cái)務(wù)分析人員在財(cái)務(wù)分析的過程中，不能夠弄虛作假，要確保財(cái)務(wù)信息和財(cái)務(wù)分析結(jié)果的真實(shí)性和合理性；第三，保守秘密，財(cái)務(wù)分析人員掌握著企業(yè)重要的財(cái)務(wù)信息，假如不履行這些重要信息的保密義務(wù)，將會(huì)給企業(yè)帶來專門大的風(fēng)險(xiǎn)。5財(cái)務(wù)分析人員應(yīng)具備的能力包括：（1）熟悉公司的業(yè)務(wù)；（2）對(duì)會(huì)計(jì)系統(tǒng)和公司會(huì)計(jì)政策的掌握；（3）掌握各種分析所需的軟件工具和系統(tǒng)；（4）獨(dú)立考慮能力；（5）敘述的能力；（6）解決問題的能力

5、；（7）全局觀或大局觀的能力；（8）運(yùn)用EXCEL工具的能力。案例二東方電子事件1財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)的真實(shí)性存在一些問題：（1）在市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)治理當(dāng)局更多地注重短期利益，盡量減少成本，追逐近期的最大化利潤，人為粉飾報(bào)表。（2）由于企業(yè)發(fā)生的交易或事項(xiàng)具有復(fù)雜性和多樣化，對(duì)賬務(wù)的會(huì)計(jì)處理更多地依靠會(huì)計(jì)職業(yè)推斷，這給企業(yè)治理當(dāng)局留下可操作的空間。（3）隨著我國金融業(yè)務(wù)的快速進(jìn)展，金融工具的種類越來越多，形式日趨復(fù)雜，金融工具運(yùn)用帶有專門高的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)性。2行業(yè)數(shù)據(jù)在本例中顯示的作用要緊體現(xiàn)在：推斷企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，如毛利率過高，或產(chǎn)品銷售量超過市場正常水平等，都能夠通過行業(yè)數(shù)據(jù)資料推斷出來。但

6、行業(yè)數(shù)據(jù)只反映了行業(yè)內(nèi)企業(yè)的平均情況，由于具體企業(yè)之間因其產(chǎn)品品種、經(jīng)營戰(zhàn)略和理財(cái)原則的不同，使得財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和指標(biāo)間的差不專門大，在這種情況下，用行業(yè)平均值或最好值對(duì)一個(gè)具體企業(yè)進(jìn)行評(píng)判時(shí)所得到結(jié)論的準(zhǔn)確性就會(huì)大打折扣。因此對(duì)行業(yè)數(shù)據(jù)的使用要注意具體情況。3投資收益是企業(yè)在一定的會(huì)計(jì)期間對(duì)外投資所取得的回報(bào)，包括對(duì)外投資所分得的股利和收到的債券利息，以及投資到期收回或在到期前轉(zhuǎn)讓債權(quán)的款項(xiàng)高于賬面價(jià)值的差額等。投資收益不是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)或勞務(wù)供應(yīng)活動(dòng)所得；而營業(yè)利潤是企業(yè)在某一會(huì)計(jì)期間的營業(yè)收入和為實(shí)現(xiàn)這些營業(yè)收入所發(fā)生的費(fèi)用、成本比較計(jì)算的結(jié)果。它是企業(yè)通過自身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)所取得的業(yè)務(wù)成

7、果。營業(yè)利潤這一指標(biāo)能夠比較恰當(dāng)?shù)卮砥髽I(yè)治理者的經(jīng)營業(yè)績。4投資收益是企業(yè)的非營業(yè)收入，將其列在營業(yè)利潤中，會(huì)誤導(dǎo)投資者對(duì)公司主營業(yè)務(wù)前景的推斷，阻礙其對(duì)企業(yè)成長性的客觀推斷。案例三鋼鐵行業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征分析1略2一家食品雜貨店的產(chǎn)品與其他食品雜貨店的產(chǎn)品特不類似，進(jìn)入食品雜貨店行業(yè)的門檻不高，新進(jìn)入者只需有零售商店的空間并能從食品類的分銷商進(jìn)貨即可。因此，在那個(gè)行業(yè)，由于激烈的競爭和產(chǎn)品的非差異化，導(dǎo)致了相對(duì)較低的銷售利潤率。制藥公司與食品雜貨店相比，具有較高的進(jìn)入門檻。制藥公司必須大量投資于研究開發(fā)才能獲得新的醫(yī)藥產(chǎn)品；而新的醫(yī)藥產(chǎn)品要想上市，又要通過漫長的政府審批過程，才能獲得相應(yīng)新藥的專

8、利權(quán)。然而，有了這種專利權(quán)，公司就能夠在專門長時(shí)刻內(nèi)獨(dú)享相應(yīng)新藥的生產(chǎn)和銷售。這種高的進(jìn)入門檻使得制藥公司能夠?qū)崿F(xiàn)高于食品雜貨店的銷售利潤率。電力公司的要緊資產(chǎn)是資本密集的發(fā)電廠。因此，土地、廠房和設(shè)備決定著電力公司資產(chǎn)負(fù)債表的情況。由于這些資產(chǎn)要求進(jìn)行大量的投資，因此，傳統(tǒng)上在一定的地區(qū)范圍內(nèi)電力公司都要求有壟斷地位。政府治理部門也同意這種壟斷地位的存在，但通常會(huì)對(duì)電力服務(wù)的收費(fèi)和價(jià)格做出限制性規(guī)定。因此，傳統(tǒng)上電力公司都能夠?qū)崿F(xiàn)較高的銷售利潤率。電力公司的壟斷地位和政府方面的愛護(hù)減少了電力公司財(cái)務(wù)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，使得電力公司能夠進(jìn)行大比例的債務(wù)融資。商業(yè)銀行的要緊資產(chǎn)是在短期金融證券上的投資以

9、及向企業(yè)和消費(fèi)者提供的貸款。這些投資的資金來源于客戶存款和銀行的長期借款。因?yàn)榭蛻敉ǔＴ谌魏螘r(shí)刻都能夠提取存款，商業(yè)銀行通常會(huì)將一部分資金投資于短期的流淌性強(qiáng)的證券，從而能夠隨時(shí)快速地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金。出借資金是一種商品交易，從一家銀行借出資金與從另一家銀行借出資金完全一樣，因此，商業(yè)銀行從貸款中獲得的利潤率，在各商業(yè)銀行之間可不能有明顯的差不。案例四西南航空公司贏得優(yōu)勢的關(guān)鍵因素1航空公司的要緊經(jīng)濟(jì)特征：（1）高投入；（2）大量融資租賃業(yè)務(wù)；（3）資產(chǎn)負(fù)債率高；（4）受石油價(jià)格阻礙明顯。我國航空公司的現(xiàn)狀：改革開放20多年來，我國民航運(yùn)輸業(yè)取得了長足的進(jìn)展。但相關(guān)于國土面積、人口基數(shù)、經(jīng)濟(jì)進(jìn)展水平

10、，我國航空運(yùn)輸市場尚處于培育開發(fā)的初期，進(jìn)展?jié)摿薮蟆?004年三大航空公司重組全部完成，三大航空公司的成立對(duì)我國航空市場產(chǎn)生巨大的阻礙，我國航空市場進(jìn)入寡頭壟斷市場的競爭格局中。2004年我國航空業(yè)顯示出了明顯的復(fù)蘇跡象，尤其是進(jìn)入下半年以來，航空公司的客座率和飛機(jī)日利用小時(shí)均創(chuàng)新高，航空需求特不旺盛。但同時(shí)，國際航空煤油價(jià)格屢創(chuàng)新高，航空公司的成本受到了較大的壓力。2航空公司的營業(yè)成本通常包括：支付機(jī)場及提供地面服務(wù)的費(fèi)用、燃油成本、飛機(jī)折舊費(fèi)等。據(jù)中國東方航空公司2003年中期業(yè)績報(bào)告，飛機(jī)燃料、飛機(jī)折舊及經(jīng)營性租賃、飛機(jī)起降費(fèi)占營業(yè)支出總額的59.13%，其中飛機(jī)燃料是占到22.32%

11、，飛機(jī)折舊及經(jīng)營性租賃是占21.66%，飛機(jī)起降費(fèi)占15.15%。依照南方航空公司的同期業(yè)績報(bào)告，在主營業(yè)業(yè)務(wù)中航班運(yùn)營占43.38%，維修占15.03%，飛機(jī)及運(yùn)輸服務(wù)占14.77%，折舊及攤銷占12.54%，總共占營業(yè)支出總額的85.72%。從兩大航空公司提供的業(yè)績報(bào)告來分析，飛機(jī)燃料費(fèi)用現(xiàn)在是隨著燃料價(jià)格的上漲而遞增，飛機(jī)折舊費(fèi)、維修費(fèi)也是一筆固定的成本，這些構(gòu)成了傳統(tǒng)航空公司的固定成本。固定成本占的比重特不大，而且特不高昂，是機(jī)票價(jià)格過高的決定因素。但這些固定成本的下降是整個(gè)行業(yè)的行為，并不是某個(gè)航空公司所能左右的。3從例中能夠看出，低價(jià)航空公司在降低成本的思路上一般是：采納單一的波音

12、或空客短途機(jī)型，以降低維護(hù)成本；航班不設(shè)頭等或公務(wù)艙位，經(jīng)濟(jì)艙的座位排列密度高，以提高單位載客量；緊湊的中轉(zhuǎn)時(shí)刻和航班，以提高飛機(jī)的空中使用率；機(jī)上減少非必要服務(wù)；使用非樞紐機(jī)場，以降低機(jī)場使用費(fèi)等。例如，某航空在這一思路的基礎(chǔ)上加以發(fā)揮，制定了“兩高、兩低、兩單”策略來降低成本?！皟筛摺奔词潜３?5%以上的高客座率(傳統(tǒng)航空公司為70%)和11到12個(gè)小時(shí)的高飛行日利用率(傳統(tǒng)為9小時(shí))；“兩低”為低銷售費(fèi)用和低治理費(fèi)用。航空公司將利用現(xiàn)有的銷售系統(tǒng)銷售70%，另外的30%通過電子機(jī)票和呼叫中心銷售，將傳統(tǒng)航空公司占總成本支出8%左右的銷售費(fèi)用降低到2-3%，并將傳統(tǒng)航空公司的人機(jī)比1001

13、操縱在601，減少40%的人員費(fèi)用，把治理成本操縱在2%左右；“兩單”即單一機(jī)型和單級(jí)艙位，即航空公司的飛機(jī)機(jī)型只有一種，波音737或空客320型，以減少航材備件，降低維護(hù)成本；機(jī)艙布局也只有單一的經(jīng)濟(jì)艙位，在同等座距中有利于增加飛機(jī)座位數(shù)量，增加單機(jī)運(yùn)力。因此，航空公司的低成本策略在財(cái)務(wù)報(bào)表中的體現(xiàn)要緊是低銷售費(fèi)用和低治理費(fèi)用。4略。案例五關(guān)注報(bào)表中存在的異?，F(xiàn)象1依照不同行業(yè)、不同性質(zhì)、不同規(guī)模的企業(yè)，可采取不同的方法，發(fā)覺報(bào)表中的異?，F(xiàn)象。一是信息分析法。在查閱財(cái)務(wù)報(bào)表之前，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營情況、財(cái)務(wù)狀況及其他情況進(jìn)行查閱，利用手中現(xiàn)有數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，通過一系列的分析對(duì)比，對(duì)企業(yè)經(jīng)營情況作

14、出差不多推斷，提出初步的疑點(diǎn)，并確定初步的檢查方案，為實(shí)地檢查做好預(yù)備工作。二是交談詢問法。在分析報(bào)表時(shí)，假如條件許可，能夠有預(yù)備、有重點(diǎn)、有目的地與報(bào)表單位有關(guān)人員進(jìn)行交流，了解報(bào)表企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，利用交談中反映的信息來確定重點(diǎn)批閱的突破口。三是財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法。通過對(duì)會(huì)計(jì)報(bào)表和其他有關(guān)會(huì)計(jì)資料細(xì)致的批閱和分析，依照企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表資料中存在的異?，F(xiàn)象，如投入與產(chǎn)出不配比、成本利潤率異常、某些往來長期掛賬、包裝物領(lǐng)用數(shù)量與產(chǎn)品銷售數(shù)量關(guān)系不對(duì)應(yīng)等，來分析企業(yè)經(jīng)營中存在的疑點(diǎn)。四是實(shí)物盤點(diǎn)法。條件同意的情況下，可有針對(duì)性地進(jìn)行實(shí)物盤點(diǎn)，通過對(duì)貨幣、有價(jià)證券、物資和其他實(shí)物資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)地盤點(diǎn)，驗(yàn)證其

15、會(huì)計(jì)記錄的真實(shí)性與準(zhǔn)確性，查明是否存在短缺、損毀及賬實(shí)不符情況。五是外圍調(diào)查法。依照企業(yè)自身的產(chǎn)品特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的原材料、要緊配件、包裝物的供貨渠道、產(chǎn)品的要緊銷售渠道進(jìn)行外部調(diào)查，到供貨單位或購貨單位進(jìn)行實(shí)地調(diào)查或函調(diào)取證。通過調(diào)查可確定企業(yè)是否有隱匿收入、賬外經(jīng)營等違法行為。六是審計(jì)意見分析法。我國用于公布目的的財(cái)務(wù)報(bào)表一般都需要通過注冊會(huì)計(jì)師的審計(jì)，假如審計(jì)報(bào)告表示有保留意見、否定意見或全然無法表示意見，那么企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表可信度就大為降低，大大阻礙財(cái)務(wù)分析結(jié)果的準(zhǔn)確性。盡管審計(jì)報(bào)告不能發(fā)覺報(bào)表中可能存在的全部錯(cuò)誤和舞弊，然而能夠?yàn)閳?bào)表的真實(shí)性和可靠性提供合理的保證。七是稅項(xiàng)分析法。若一家企

16、業(yè)的應(yīng)交稅金數(shù)額特不大，則欠稅專門可能是虛構(gòu)的。其往往確實(shí)是虛開發(fā)票；反之，若實(shí)際稅負(fù)特不低，與主營業(yè)務(wù)收入難以配比，則其收入和利潤都可能是虛構(gòu)的?？傊l(fā)覺報(bào)表中存在的異?，F(xiàn)象，就要對(duì)報(bào)表企業(yè)本身及所在行業(yè)有較深入的認(rèn)識(shí)，需要掌握其經(jīng)營特點(diǎn)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的一般值。同時(shí)，要了解企業(yè)經(jīng)營治理者的誠信、企業(yè)的進(jìn)展歷史和企業(yè)文化等內(nèi)部軟環(huán)境的情況，考察企業(yè)是否存在信息披露的主觀障礙；還要結(jié)合所處行業(yè)進(jìn)展的宏觀背景情況。一般來講，任何一家企業(yè)必定會(huì)受到那個(gè)行業(yè)整體景氣程度和國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的阻礙。2發(fā)覺了報(bào)表中存在的異?，F(xiàn)象，不要輕易地下結(jié)論，要通過實(shí)地調(diào)查或詢問法，驗(yàn)證自己的疑點(diǎn)是否確實(shí)存在。第二章會(huì)

17、計(jì)報(bào)表閱讀與分析案例一資產(chǎn)負(fù)債表分析MJ公司比較性資產(chǎn)負(fù)債表單位：元項(xiàng) 目2005年2006年2006比2005增減額2006比2005增減%貨幣資金85 73293 2907 5588.82交易性金融資產(chǎn)7 6008 2006007.89應(yīng)收票據(jù)6 5905 900-690-10.47應(yīng)收賬款16 80016 500-300-1.79預(yù)付賬款17 00013 400-3 600-21.18存貨122 381130 5508 1696.68其他流淌資產(chǎn)25 20232 1796 97727.68流淌資產(chǎn)合計(jì)281 305300 01918 7146.65長期投資3 4375 0001 5634

18、5.48固定資產(chǎn)凈額541 900533 950-7 950-1.47無形資產(chǎn)及其他67 22068 6001 3802.05非流淌資產(chǎn)合計(jì)612 557607 550-5 007-0.82資產(chǎn)總額893 862907 56913 7071.53短期借款86 00070 000-16 000-18.60應(yīng)付賬款46 50036 400-10 100-21.72應(yīng)付職工薪酬15 40012 600-2 800-18.18應(yīng)交稅費(fèi)8 4624 600-3 862-45.64流淌負(fù)債合計(jì)156 362123 600-32 762-20.95長期借款100 000150 00050 00050.00實(shí)

19、收資本500 000500 00000.00資本公積26 48128 9632 4829.37盈余公積15 87416 8941 0206.43未分配利潤95 14588 112-7 033-7.39負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)893 862907 56913 7071.53MJ公司共同比資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2005年2006年增減%貨幣資金9.5910.280.69交易性金融資產(chǎn)0.850.900.05應(yīng)收票據(jù)0.740.65-0.09應(yīng)收賬款1.881.82-0.06預(yù)付賬款1.901.48-0.42存貨13.6914.380.69其他流淌資產(chǎn)2.823.550.73流淌資產(chǎn)合計(jì)31.4733.061.

20、59長期投資0.380.550.17固定資產(chǎn)凈額60.6258.83-1.79無形資產(chǎn)及其他7.527.560.04非流淌資產(chǎn)合計(jì)68.5366.94-1.59資產(chǎn)總額100.00100.000.00短期借款9.627.71-1.91應(yīng)付賬款5.204.01-1.19應(yīng)付職工薪酬1.721.39-0.33應(yīng)交稅費(fèi)0.950.51-0.44流淌負(fù)債合計(jì)17.4913.62-3.87長期借款11.1916.535.34實(shí)收資本55.9455.09-0.85資本公積2.963.190.23盈余公積1.781.860.08未分配利潤10.649.71-0.93負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)100.00100.0

21、00.0015.略6.MJ公司2006年與2005年相比，資產(chǎn)總額增加了13 707元，增長幅度達(dá)1.53%，其中流淌資產(chǎn)增加18 714元，增長幅度為6.65%；非流淌資產(chǎn)減少了5 007元，增長幅度為-0.82%；流淌資產(chǎn)中貨幣資金、存貨和其他流淌資產(chǎn)的增長幅度較大，其中增長絕對(duì)數(shù)最大的是存貨，2006年比2005年的存貨增長了8 169元，增長幅度為6.68%，其他流淌資產(chǎn)增長的幅度最大，達(dá)27.68%，但其增長的絕對(duì)數(shù)并沒有存貨大，緣故是其基數(shù)較存貨的基數(shù)小，貨幣資金2006年與2005年比，增長了7 558元，增長幅度達(dá)8.82%。預(yù)付賬款有所減少，變動(dòng)幅度為-21.18%，講明公司

22、的銷售地位發(fā)生變化或客戶發(fā)生變化。公司的非流淌資產(chǎn)中，長期投資增加了1 563元，增長了45.48%，但由于其基數(shù)較小，占公司資產(chǎn)總額的比重仍在1%以下。公司的固定資產(chǎn)減少了7 950元，占資產(chǎn)總額的比重由60.62%下降為58.83%，下降了1.79個(gè)百分點(diǎn)。MJ公司的資金來源，2006年與2005年發(fā)生了較大的變化，要緊是長期借款增加，短期借款減少，講明公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低?？偟膩碇v，MJ公司的非流淌資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的66%左右，而提供長期資金的長期借款和所有者權(quán)益資金占資金來源總額的80%左右，公司的資金結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)搭配合理，稍顯保守。案例二達(dá)爾曼貨幣資金分析12.貨幣資金應(yīng)與短期借款、應(yīng)付

23、賬款和其它應(yīng)付款幾個(gè)單項(xiàng)相結(jié)合分析，假如有個(gè)不企業(yè)在報(bào)表日出報(bào)時(shí)，貨幣資金量較大，但應(yīng)付賬款金額也專門大，報(bào)表日披露后有可能貨幣資金大幅減少，從而形成出報(bào)時(shí)貨幣資金大幅增加而在下期貨幣資金又大幅減少的現(xiàn)象。事實(shí)上，報(bào)表日的充實(shí)貨幣資金僅僅是一個(gè)假像而已。同時(shí)還應(yīng)該結(jié)合公司的主營業(yè)務(wù)收入分析，從收入規(guī)模推斷公司的資金規(guī)模的合理性。另外，還應(yīng)該關(guān)注與貨幣資金有關(guān)的報(bào)表附注，如本例中，貨幣資金中有大量的被質(zhì)押存單。存單通過質(zhì)押之后，開具該存單的金融機(jī)構(gòu)不得再向存款人支付存單上的款項(xiàng)，更不同意掛失，否則，按照擔(dān)保法解釋第100條的規(guī)定：以存款單出質(zhì)的，簽發(fā)銀行核押后又受理掛失并造成存款流失的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)

24、民事責(zé)任。因此，達(dá)爾曼公司2003年的貨幣資金余額盡管數(shù)量專門大，但真正能夠用來支付的款項(xiàng)并不多，難怪公司在保有大量貨幣資金的同時(shí)又有高額的短期借款和應(yīng)付款項(xiàng)。2005年10月，西安達(dá)爾曼實(shí)業(yè)股份有限公司（股票代碼：600788）涉嫌造假一案事實(shí)差不多差不多查清，中國證監(jiān)會(huì)已在早些時(shí)候?qū)_(dá)爾曼公司下發(fā)了行政處罰決定書。據(jù)2003年以來為達(dá)爾曼公司提供年報(bào)審計(jì)的西安希格瑪有限責(zé)任會(huì)計(jì)師事務(wù)所（簡稱希格瑪所）透露，希格瑪所2003年1月8日正式同意達(dá)爾曼公司審計(jì)工作，當(dāng)在達(dá)爾曼公司2003年度會(huì)計(jì)報(bào)表審計(jì)中查出了該公司長期舞弊的問題時(shí)，他們迅速總結(jié)材料，及時(shí)報(bào)告陜西證監(jiān)局，并按規(guī)定出具了無法表示意

25、見的審計(jì)報(bào)告，并配合陜西證監(jiān)局督促公司按時(shí)披露了審計(jì)報(bào)告，使寬敞股民在第一時(shí)刻掌握了該公司存在重大舞弊行為的信息。鑒于希格瑪所承擔(dān)達(dá)爾曼審計(jì)工作僅一年多時(shí)刻就能夠全面揭示出該公司長達(dá)年有嚴(yán)密組織的造假行為，希格瑪所未受到證監(jiān)會(huì)的行政處罰。經(jīng)查明，達(dá)爾曼公司2002年、2003年年報(bào)共計(jì)虛構(gòu)銷售收入40 621.66萬元，虛增利潤15 216.97萬元。2003年年報(bào)虛增在建工程21 563.21萬元。此外，達(dá)爾曼在2002年、2003年還存在大量重大事項(xiàng)未披露或未及時(shí)披露。2005年10月，達(dá)爾曼公司已終止上市，公司涉嫌犯罪部分已移交公安機(jī)關(guān)。目前差不多恢復(fù)上市，稱ST達(dá)爾曼。34.略案例三茉

26、織華短期投資項(xiàng)目分析1茉織華的短期投資包括股票、債券、托付理財(cái)、托付貸款、期貨等種項(xiàng)目。其中，期貨風(fēng)險(xiǎn)最大，其他的也都有不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。2該公司短期投資收益占利潤總額比重較大，收益穩(wěn)定性差，結(jié)合其他相關(guān)信息分析，該公司短期投資的風(fēng)險(xiǎn)性較大。公司披露的用于托付理財(cái)和自營買賣股票的資金總額高達(dá)8億多元，其中閩發(fā)證券的1億元、廣發(fā)證券的1億元和德恒證券的5 000萬都出現(xiàn)了回收困難，公司未對(duì)上述幾項(xiàng)短期投資計(jì)提跌價(jià)預(yù)備，下半年的業(yè)績令人堪憂。該公司2001年募集128 698.65萬元，實(shí)際投資34 615萬元，只占33%。近幾年，公司的主營業(yè)務(wù)是逐漸萎縮的。3短期投資分析應(yīng)關(guān)注：在閱讀報(bào)表時(shí)，應(yīng)關(guān)

27、注投資的分類，并結(jié)合投資收益的閱讀，來分析各項(xiàng)投資的收益情況和投資的質(zhì)量，特不應(yīng)關(guān)注是否有托付理財(cái)。托付理財(cái)指托付人將自己的資產(chǎn)交給受托人，由受托人對(duì)其資產(chǎn)進(jìn)行專業(yè)治理的資產(chǎn)運(yùn)作方式。由于19992000年期間股市的大牛市行情，眾多上市公司將大量的資金托付給專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，托付理財(cái)業(yè)務(wù)得到迅猛的進(jìn)展，成為券商等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)擴(kuò)大利潤的有效工具，也為上市公司帶來豐厚的收益。然而，隨著市場的調(diào)整，托付理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)也逐步顯露出來，成為上市公司與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的歷史包袱。托付理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)在于上市公司與券商簽訂的保本保底托付理財(cái)協(xié)議并不受法律愛護(hù)，假如券商的操作出現(xiàn)虧損且資產(chǎn)質(zhì)量嚴(yán)峻惡化，上市公司全然無法通過

28、法律途徑強(qiáng)制券商履行協(xié)議。42006年10月，茉織華將公司的經(jīng)營范圍調(diào)整為旅游、房地產(chǎn)、商業(yè)綜合開發(fā)、印刷、造紙、進(jìn)出口業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了“紡織換地產(chǎn)”的變身行動(dòng)，股票名稱變更為“九龍山”。案例四魯陽股份的應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款分析1魯陽股份歷年應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)算表單位：元2003.12.312004.12.312005.12.312006.06.302006.09.30應(yīng)收票據(jù)4 970 8176 748 03054 000 43614 948 4448 853 308應(yīng)收賬款54 426 23866 027 579101 678 019136 247 398135 227 167總資產(chǎn)220 547 57

29、3356 900 209503 878 097560 694 179641 754 768主營業(yè)務(wù)收入193 115 637280 197 902393 946 156213 294 550342 999 693應(yīng)收票據(jù)占總資產(chǎn)的比重2.251.8910.722.671.38應(yīng)收票據(jù)與主營業(yè)務(wù)收入之比2.572.4113.717.012.58應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比重24.6818.5020.1824.3021.07應(yīng)收賬款與主營業(yè)務(wù)收入之比28.1823.5625.8163.8839.422魯陽股份前五名欠款占應(yīng)收賬款總額百分比單位：元時(shí)間前五名欠款總金額應(yīng)收賬款總額比重（%）2006.09.3

30、014 292 295.14135 227 167.0010.572006.06.3019 293 706.66136 247 398.0014.162005.12.3110 060 155.31101 678 019.009.892004.12.317 768 050.6266 027 579.0011.762003.12.316 149 341.5754 426 238.0011.30從上表中能夠看出，公司欠款金額前五名債務(wù)人的欠款總金額占當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的比重差不多維持在10%左右，債務(wù)人不集中。從債務(wù)人的集中程度推斷，公司的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)不大。3公司的壞賬預(yù)備一律按應(yīng)收賬款5%計(jì)提，要看

31、公司應(yīng)收賬款的賬齡資料，若大部分的賬齡都在一年以內(nèi)，能夠；但若有賬齡過長的，統(tǒng)一按5%計(jì)提壞賬預(yù)備就有些不妥。42006年以來，公司應(yīng)收賬款的增長速度超過了主營業(yè)務(wù)收入和總資產(chǎn)的增長速度，在總資產(chǎn)的比重逐漸上升，且與主營業(yè)務(wù)收入的比值也出現(xiàn)了上升的趨勢，存在一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。案例五高齡應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)大（略）案例六銀廣夏公司的奇妙客戶之謎（略）案例七滬東重機(jī)因?yàn)榇罂蛻羝飘a(chǎn)而被特不處理（略）案例八其他應(yīng)收款分析（略）案例九致命的其他應(yīng)收款特不處理公司的命門（略）案例十八一鋼鐵預(yù)付賬款分析企業(yè)預(yù)付賬款增加較多，3季度末是6.3億元，預(yù)付賬款增加使企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流下降，每股經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流只有0.15元。

32、案例十一湘火炬的存貨項(xiàng)目分析存貨增長帶來降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，同期的汽車行業(yè)上市公司的存貨進(jìn)展速度普遍較高，比上年同期增長47%，高于主營業(yè)務(wù)收入的進(jìn)展速度，湘火炬屬于增長幅度較大的公司。案例十二折舊決定利潤來自高速公路和航空業(yè)的兩個(gè)例子（略）案例十三巧以利用的通路價(jià)值連鎖超市企業(yè)負(fù)債率高的實(shí)質(zhì)（略）案例十四天康生物主營業(yè)務(wù)收入分析2005年新疆飼料總產(chǎn)量131.48萬噸，天康生物總產(chǎn)量20.55萬噸（含參股子公司），占新疆總產(chǎn)量的15.63，位居第一。近年來，作為公司要緊飼料品種的配合飼料在新疆的市場占有率也呈穩(wěn)步增長趨勢。天康生物2003年、2004年和2005年分不實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入23 555.41

33、萬元、28 229.24萬元和37 128.33萬元，分不比上年增長19.60、19.84%和31.52%。2003年、2004年增長速度比較平穩(wěn)，2005年增長速度開始加快，較2004年增長了31.52%，要緊是因?yàn)楂F用生物制品業(yè)務(wù)增長速度加快所致，獸用生物制品業(yè)務(wù)收入比2004年增長了449.31%，2005年獸用生物制品GMP一車間和二車間生產(chǎn)的W亞洲I型滅活苗、W亞洲I型-O型二聯(lián)苗兩個(gè)產(chǎn)品新增主營業(yè)務(wù)收入達(dá)6 866.44萬元。飼料收入近幾年仍然保持了12%18%的增長速度，且從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成看，仍占較大比重，但呈逐年下降的趨勢。2003年、2004年和2005年，公司飼料業(yè)務(wù)收入

34、占主營業(yè)務(wù)收入的比重分不為87.52%、86.32%和73.60%，要緊緣故是近幾年公司大力進(jìn)展獸用生物制品業(yè)務(wù)，使獸用生物制品業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出高速進(jìn)展的態(tài)勢，2005年增長率更是高達(dá)449.31%。2003年、2004年和2005年獸用生物制品業(yè)務(wù)收入占公司總收入的比重分不為3.96%、4.78%和19.95%，其所占比重在逐年提高，尤其是2005年更是成倍地大幅度提高。由于我國動(dòng)物基數(shù)龐大，疫病種類眾多，動(dòng)物疫苗的潛在市場巨大。天康生物的生產(chǎn)規(guī)模已進(jìn)入國內(nèi)同行前列，成為國內(nèi)重大動(dòng)物疫病免疫疫苗的骨干供應(yīng)商之一，為保證國家打算免疫疫苗的供應(yīng)及市場需要提供了保障。案例十五國嘉實(shí)業(yè)因軟件開發(fā)收入確認(rèn)問

35、題受到證監(jiān)會(huì)處罰1我國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則收入、企業(yè)會(huì)計(jì)制度中明確規(guī)定了銷售收入、提供勞務(wù)收入和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)收入的確認(rèn)原則，同時(shí)規(guī)定了定制軟件收入應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表日依照開發(fā)的完成程度確認(rèn)收入。但在實(shí)際中，上市公司常常采納提早確認(rèn)收入、推遲確認(rèn)費(fèi)用；或不以實(shí)際收入的發(fā)生為依據(jù)，而是依照購銷合同協(xié)商確認(rèn)收入等手段直接操縱利潤。國嘉實(shí)業(yè)控股的國軟科技將某化工品公司在1997年12月31日支付的9 600萬元計(jì)入當(dāng)年收入，現(xiàn)在國軟科技所銷售的軟件產(chǎn)品才開始開發(fā)，國軟科技在尚未完全履行合同約定義務(wù)、商品所有權(quán)沒有轉(zhuǎn)移的情況下，將在1998年才能確認(rèn)收入的9 600萬元提早確認(rèn)為1997年度的合并收入，明顯違反了

36、收入確認(rèn)原則。上述行為使國軟科技1997年度經(jīng)營利潤虛增6 100萬元，導(dǎo)致其母公司國嘉實(shí)業(yè)1997年度合并利潤表中虛增4 880萬元經(jīng)營利潤，從全然上改變了國嘉實(shí)業(yè)的經(jīng)營成果，公司經(jīng)營情況一舉由虧損轉(zhuǎn)為盈利。因此，假如公司到1998年年底，完成了銷售合同要求的軟件開發(fā)，同時(shí)將貨發(fā)給對(duì)方，那么這筆收入就應(yīng)該被確定為銷售收入，如此，就可認(rèn)為公司的收入是真實(shí)的，只是提早確認(rèn)了。22003年9月22日電上海證券交易所宣布，上海國嘉實(shí)業(yè)股份有限公司自22日起終止上市。這是自2001年4月23日以來，從滬市退市的第四家公司。上海證券交易所公布公告講，上海國嘉因2000年、2001年和2002年連續(xù)三年虧

37、損，公司股票于2003年5月19日被暫停上市。2003年8月30日，上海國嘉披露了2003年半年度報(bào)告，但未在規(guī)定的期限，即半年度報(bào)告披露之日起五個(gè)交易日內(nèi)，向上海證券交易所提交公司股票恢復(fù)上市的申請。依照中國證監(jiān)會(huì)虧損上市公司暫停上市和終止上市實(shí)施方法（修訂）上海證券交易所股票上市規(guī)則（2002年修訂稿）的有關(guān)規(guī)定，以及上市公司專家委員會(huì)的審核意見，上證所決定上海國嘉公司股票終止上市。案例十六貴州茅臺(tái)資產(chǎn)負(fù)債表分析1）貨幣資金：十分充裕，貨幣資金占總資產(chǎn)的45.5%；2）應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款：應(yīng)收票據(jù)上升較快，應(yīng)收賬款保持穩(wěn)定。講明公司同意應(yīng)收票據(jù)的結(jié)算方式，應(yīng)收票據(jù)的資金回籠比應(yīng)收賬款更有保

38、證；3）存貨：2001-2003年每年以2億3億元的速度增加，2004年增加4.7億；4）短期投資和長期投資：短期投資一直為零，長期投資為400萬元，講明公司對(duì)外投資較慎重；5）固定資產(chǎn)和在建工程：固定資產(chǎn)2004年比前幾年有較大幅度地增加，在建工程持續(xù)保持較高水平，講明公司正在加大基建的投資，為擴(kuò)大產(chǎn)能作預(yù)備；6）其他應(yīng)付款：此塊要緊是收取的經(jīng)銷商的押金，這一指標(biāo)連續(xù)兩年穩(wěn)步上升；7）預(yù)收賬款：這一項(xiàng)要緊反映的是收取經(jīng)銷商的貨款，但沒有發(fā)貨和確認(rèn)為銷售收入，此項(xiàng)指標(biāo)一直呈現(xiàn)上升，這兩年上升速度加快。講明產(chǎn)品特不暢銷，經(jīng)銷商必須先付鈔票再拿貨。8）負(fù)債：公司沒有短期借款和長期借款，負(fù)債均為不用

39、負(fù)擔(dān)利息的流淌負(fù)債（預(yù)收的賬款、收的押金、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)交稅金等）。9）股東權(quán)益：每年以37億元的速度增長，表明股東所屬的權(quán)益資產(chǎn)快速增值。案例十七經(jīng)銷商會(huì)計(jì)報(bào)表解讀此經(jīng)銷商流淌資產(chǎn)所占比例最大，而固定資產(chǎn)較少，正是經(jīng)銷商典型的特點(diǎn)。在流淌資產(chǎn)中，存貨是其重要部分。預(yù)付賬款是預(yù)先支出的貸款部分，也要記入流淌資產(chǎn)。無形資產(chǎn)一般用于上市公司，關(guān)于還沒有太多品牌概念的經(jīng)銷商而言，無形資產(chǎn)幾乎為零。流淌負(fù)債的各項(xiàng)目都比較好理解，預(yù)付賬款記入流淌負(fù)債，是因?yàn)榭蛻艚o你先期打入賬款但并沒有收到貨，因此也應(yīng)算作負(fù)債。至于長期負(fù)債，沒有專門情況，經(jīng)銷商專門少出現(xiàn)長期負(fù)債。因此，單純靠這些面上的數(shù)字還不

40、能看出問題的實(shí)質(zhì)，我們還需要對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行一些簡單的分析。首先看看企業(yè)的實(shí)力，那個(gè)在表上一目了然，要緊看總資產(chǎn)狀況和所有者權(quán)益(即凈資產(chǎn))。其次能夠透過資產(chǎn)負(fù)債表反映出企業(yè)的償還債務(wù)能力，常用兩個(gè)指標(biāo)：1資產(chǎn)負(fù)債率。它反映企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債所占的比重，資產(chǎn)負(fù)債率的公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額資產(chǎn)總額100資產(chǎn)負(fù)債率用來衡量企業(yè)中長期的償債能力。資產(chǎn)負(fù)債是個(gè)較難分析的指標(biāo)，按照常理，該比率越小，企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。但透過資產(chǎn)負(fù)債率也能夠反映出企業(yè)關(guān)于以后業(yè)務(wù)進(jìn)展的信心。有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，假如企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過低，則講明此企業(yè)借不到鈔票，或者對(duì)業(yè)務(wù)畏懼不前，以后前景確信存在問題。因此也不宜過高，否則每天

41、都舉債過日，抵抗償債的風(fēng)險(xiǎn)就低。上例中的資產(chǎn)負(fù)債率為：40057010070.1，能夠看出它的資產(chǎn)負(fù)債率是專門高的，講明此經(jīng)銷商要緊靠債務(wù)來維系業(yè)務(wù)進(jìn)展，較少使用自有資金。2流淌比率。反映企業(yè)流淌資產(chǎn)總額和流淌負(fù)債比例關(guān)系的指標(biāo)。其公式為：流淌比率：流淌資產(chǎn)總額流淌負(fù)債總額那個(gè)指標(biāo)要緊是衡量企業(yè)短期償還債務(wù)的能力，因此只考慮流淌資產(chǎn)和流淌負(fù)債。企業(yè)流淌資產(chǎn)大于流淌負(fù)債，流淌比率1，表明企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)，企業(yè)流淌資金小于流淌負(fù)債，則流淌比率1，表明企業(yè)償還短期債務(wù)能力弱。那個(gè)指標(biāo)依照行業(yè)的不同而異。該經(jīng)銷商流淌比率為：560400；1.4，那個(gè)值大于1，償還短期債務(wù)能力較強(qiáng)。關(guān)于經(jīng)銷商而言

42、，由于固定資產(chǎn)和長期負(fù)債較少，因此資產(chǎn)負(fù)債率和流淌比率所表達(dá)的含義能夠看做是一致的，只是兩個(gè)指標(biāo)的公式分子、分母位置不同而已。損益表：2005年究竟獲利多少在經(jīng)銷商看來，損益表應(yīng)該是決策人員和銷售人員最為熟悉的一張表，因?yàn)闆Q策人員最關(guān)懷業(yè)務(wù)收入，而那些需要對(duì)利潤負(fù)責(zé)的銷售人員則經(jīng)常討論“是否賺鈔票、賺多少鈔票”。損益表涉及三個(gè)重要要素：收入、費(fèi)用、利潤。利潤=收入-費(fèi)用，即：收入=利潤費(fèi)用。其中，主營業(yè)務(wù)成本確實(shí)是常講的進(jìn)貨成本，毛利潤指的是沒有扣除各種費(fèi)用的利潤，在毛利潤扣除各種費(fèi)用之后，就得到了稅前凈利潤。而各種費(fèi)用包括了企業(yè)的各種開支，例如人員費(fèi)用，市場費(fèi)用、治理費(fèi)用等等。用稅前凈利潤減

43、掉所得稅，就得到了此經(jīng)銷商最后的凈利潤。在本例中所得稅按照33交納，即為：2003366萬。凈利潤最后為；20066134萬。透過損益表，我們能夠得到一些關(guān)于企業(yè)而言特不重要的指標(biāo)。銷售毛利率是損益表中重要的指標(biāo)，它的公式為：銷售毛利率=毛利潤業(yè)務(wù)收入100在本例中的手機(jī)經(jīng)銷商銷售毛利率為：5004 00012.5銷售凈利率和銷售毛利率最大的不同是扣除了各種費(fèi)用成本，將企業(yè)真正賺取的利潤呈現(xiàn)在面前。銷售凈利率的公式為：銷售凈利率=凈利潤業(yè)務(wù)收入100由于每個(gè)地點(diǎn)會(huì)針對(duì)一些企業(yè)給予所得稅優(yōu)惠等條件，因此每個(gè)企業(yè)交納所得稅的稅率并不相同，為了方便統(tǒng)計(jì)，專門多企業(yè)比較喜愛用稅前凈利率來做預(yù)測和統(tǒng)計(jì)。

44、銷售毛利率和銷售凈利率是考察企業(yè)獲利能力的關(guān)鍵參考指標(biāo)。但由于產(chǎn)品不同，每一種類型提供的毛利率是有差異性的，不同類型的產(chǎn)品不太具備可比性?，F(xiàn)金流量表：真金白銀的價(jià)值假如沒有信用體系，那么資產(chǎn)負(fù)債表和損益表就足以反映出一個(gè)企業(yè)的差不多面貌。但現(xiàn)代社會(huì)大量使用信用政策，因此損益表中的利潤不再代表企業(yè)擁有相同數(shù)量的現(xiàn)金，也確實(shí)是講賬面的利潤跟賬戶里的鈔票是不相等的。這是因?yàn)閾p益表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制記賬的。所謂權(quán)責(zé)發(fā)生制確實(shí)是在記錄收入時(shí)，不管是否收到了現(xiàn)金，都在賬面上記錄你產(chǎn)生了收入；在費(fèi)用支出時(shí)，不管是否確實(shí)把鈔票花出去了，都必須記錄費(fèi)用產(chǎn)生了，因此實(shí)際現(xiàn)金跟賬面上的現(xiàn)金不對(duì)等。因此，我們不得不通過

45、第三張表，把資產(chǎn)負(fù)債表和損益表聯(lián)系起來，這確實(shí)是現(xiàn)金流量表。與前面不同，現(xiàn)金流量表采取收付實(shí)現(xiàn)制，即只有真正發(fā)生了現(xiàn)金流入、流出時(shí)才予以記錄，其關(guān)注的是現(xiàn)金收支情況，因此現(xiàn)金流量表也是比較難作假的一張表?，F(xiàn)金流量表反映的只是企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入和流出的情況，它既不能反映企業(yè)的盈利狀況，也不能反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債狀況。但由于現(xiàn)金流量表是連接二者的紐帶，利用現(xiàn)金流量表內(nèi)的信息，通常能夠挖掘出更多，更重要的關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)與經(jīng)營狀況的信息，從而對(duì)企業(yè)做出更全面、客觀和正確的評(píng)價(jià)。實(shí)例指標(biāo)分析現(xiàn)金流量表將資產(chǎn)負(fù)債表和損益表聯(lián)系起來，能夠發(fā)覺一些有味的等式，而這些等式正體現(xiàn)了現(xiàn)金流量表的“紐帶”作用。公式一：

46、現(xiàn)金凈增加值=期末貨幣資金期初貨幣資金，即64=200-136。講明資產(chǎn)負(fù)債表上期末期初的現(xiàn)金差異，等于現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金凈增加值。公式二：現(xiàn)金凈增加值=經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值十籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值十投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈值，即64=6400。投資回報(bào)率：算凈利不算毛利投資回報(bào)率簡稱ROI(Returnonlnvestment)，指的是一個(gè)企業(yè)投資的回報(bào)百分比。用通俗的話表達(dá)確實(shí)是企業(yè)投資了多少鈔票，賺回多少鈔票。投資回報(bào)率需要以時(shí)刻為衡量單位，“月”和“周”都不太適合表達(dá)明確的投資回報(bào)，而“年”是一個(gè)公認(rèn)的時(shí)刻單位。因此我們默認(rèn)的投資回報(bào)率差不多上平均每年的投資回報(bào)率。在使用ROI

47、的時(shí)候，需要用準(zhǔn)確的語言去定義利潤的概念。所謂回報(bào)，因此是指最后凈賺或者凈虧的部分，因此投資回報(bào)率公式中的利潤嚴(yán)格定義為凈利潤，即：凈利潤=毛利潤-運(yùn)營成本-稅金廠商、經(jīng)營單個(gè)品牌或者產(chǎn)品的經(jīng)銷商、經(jīng)營單個(gè)品牌或者產(chǎn)品的零售店特不容易統(tǒng)計(jì)出凈利潤，因?yàn)槠涑杀静恍枰獛讉€(gè)品牌或產(chǎn)品分?jǐn)?。但假如某個(gè)經(jīng)銷商經(jīng)營多個(gè)品牌或者產(chǎn)品，就專門難將其中的一個(gè)品牌或者產(chǎn)品的成本從總成本中提取出來，也就專門難計(jì)算出此品牌或產(chǎn)品的凈利潤。因此，專門多行業(yè)的分銷領(lǐng)域，都喜愛使用更為簡單的毛利潤：毛利潤=業(yè)務(wù)收入-進(jìn)貨成本，即投資毛利回報(bào)率。不幸的是，專門多人經(jīng)?；煜送顿Y回報(bào)率和投資毛利回報(bào)率兩個(gè)概念。有一些上游供應(yīng)商

48、也經(jīng)常用投資毛利回報(bào)率來偷換投資回報(bào)率的概念，用以講服下游客戶?！百Y金周轉(zhuǎn)速度”中的“資金”能夠理解為“營運(yùn)資金”。經(jīng)銷商不存在生產(chǎn)過程，因此營運(yùn)資金核算相對(duì)簡單：資金周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入平均營運(yùn)資金經(jīng)銷商的營運(yùn)資金要緊依靠現(xiàn)金流，其資金周轉(zhuǎn)率取決于業(yè)務(wù)收入和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)時(shí)刻，即取決于業(yè)務(wù)收入、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的瞬間寫照，而損益表則是企業(yè)某一段時(shí)刻內(nèi)業(yè)績反映，因此專門多人將資產(chǎn)負(fù)債表比喻為企業(yè)的一張快照，損益表是反映企業(yè)的一段錄像。從那個(gè)角度來講，損益表的編制必須基于某一段時(shí)刻，以了解該段時(shí)刻銷售額是多少、賺了多少、虧了多少。案例十八會(huì)計(jì)報(bào)

49、表閱讀分析綜合實(shí)例（略）第三章企業(yè)盈利能力分析案例一凈資產(chǎn)收益率分析上述兩家公司，除了A公司運(yùn)用高財(cái)務(wù)杠桿，而B公司是完全的權(quán)益籌資外，其它方面均完全相同。因?yàn)檫@兩家公司除了資本結(jié)構(gòu)外都相同。A公司的凈資產(chǎn)收益率是18%，反映了它廣泛地運(yùn)用了財(cái)務(wù)杠桿，同時(shí)，B公司的零杠桿定位產(chǎn)生了一個(gè)更低但質(zhì)地更好的7.2%的凈資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)收益率則出現(xiàn)了偏差，這是由于A公司極大地使用債務(wù)而遭到懲處而B公司未受阻礙。案例二凈資產(chǎn)收益率分解分析數(shù)據(jù)顯示，2000年到2001年，公司的凈資產(chǎn)收益率大幅度增長，由5.12%上升到11.54%，上升幅度達(dá)124.6%，這得益于公司銷售能力、資產(chǎn)治理運(yùn)營能力的增長，以

50、及負(fù)債的增加，但這3方面的貢獻(xiàn)是不盡相同的。權(quán)益乘數(shù)的增長率最大，由2.18上升到2.95，達(dá)到了35.32，講明公司通過大幅舉債有效提高了凈資產(chǎn)收益率；其次是銷售凈利率，由4.98%上升到6.72%，增長率為34.94，公司的盈利能力提高較快。而公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直是比較低的，盡管這可能和公司所處行業(yè)有一定關(guān)系，但從1999年到2001年，那個(gè)比率從未達(dá)到過60，講明公司的資產(chǎn)治理和運(yùn)營能力尚需提高。那個(gè)地點(diǎn)有一個(gè)專門關(guān)鍵的事實(shí)需要指出，即盡管公司的凈資產(chǎn)收益率和銷售凈利率這兩年一直在增加，但具體緣故是不同的，公司的銷售凈利率增長幅度由上一年度的112%，降至今年的34.94。與此同時(shí)，公司

51、的負(fù)債增長速度卻大大增加，從2000年的10.1增加到了今年的35.32。由此能夠得出結(jié)論，公司的凈資產(chǎn)收益率盡管大幅增加，但這種增加專門大程度上來自負(fù)債的增加，而非公司自身獲利能力的提高。案例三天康生物毛利率分析1.依照表中數(shù)據(jù)，計(jì)算天康生物各產(chǎn)品的毛利率見表天康生物產(chǎn)品毛利率項(xiàng)目20062005濃縮飼料收入6.0410.38預(yù)混飼料收入41.8142.22配合飼料收入8.567.18飼料收入小計(jì)10.3810.52獸用生物制品59.1761.48續(xù)表項(xiàng)目20062005獸用化學(xué)藥品3.0617.98獸藥收入小計(jì)56.7257.75胚胎移植收入53.9563.30牛奶收入6.1219.66種

52、豬、商品豬收入7.597.61飼料添加劑46.8252.46合 計(jì)21.5121.742.2005年公司毛利率最高的是胚胎移植，毛利率達(dá)63.30%，2006年雖有下降，但仍達(dá)到53.95%，居較高水平。2006年公司毛利率最高的是獸用生物制品，高達(dá)59.17%。3.2006年與2005年相比，公司牛奶的毛利率變動(dòng)最大，由2005年的19.66%變?yōu)?006年的6.12%，這一變動(dòng)比較合理，因?yàn)?006年，蒙牛的高端產(chǎn)品“特侖蘇”也只是達(dá)到10%而已，而本公司2005年牛奶的毛利率難道達(dá)到19.66%，顯然有些偏高。獸用生物制品的毛利率呈增長趨勢，2003年、2004年、2005年和2006年

53、分不為52.92%、58.28%、61.48%和59.17%，增長緣故要緊是獸用生物制品GMP車間建成后，生產(chǎn)效率提高，使產(chǎn)品成本下降。獸用化學(xué)制品的毛利率呈下降趨勢，2003年、2004年、2005年和2006年分不為23.65%、26.93%、17.98%和3.06%，其中2005年、2006年毛利率大幅度降低的緣故要緊是由于控股子公司天康藥業(yè)由于不具備GMP生產(chǎn)條件，于2006年停止生產(chǎn)；而公司生物制品事業(yè)部獸用化學(xué)藥品GMP車間于2006年3月開始試生產(chǎn)，2006年上半年的生產(chǎn)狀況尚處于逐步穩(wěn)定的過程中，致使獸用化學(xué)藥品產(chǎn)品質(zhì)量大幅度降低。4.獸用生物制品是應(yīng)用天然或人工改造的微生物、

54、寄生蟲、生物毒素或生物組織及代謝產(chǎn)物為原材料，采納生物學(xué)、分子生物學(xué)或生物化學(xué)等相關(guān)技術(shù)制成的，用于動(dòng)物傳染病和其他有關(guān)疾病的預(yù)防、診斷和治療的生物制劑。包括疫（?。┟纭⒍舅?、類毒素、免疫血清、血液制品、抗原、抗體、微生態(tài)制劑等。我國獸用生物制藥盡管才有十多年的歷史，但進(jìn)展迅速，品種和產(chǎn)量不斷增加。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2003年全國38家企業(yè)生產(chǎn)的獸用生物制品有82種，產(chǎn)量達(dá)504.2億頭（羽）份。在動(dòng)物疫病防治方面，獸用生物制品起到的作用是無可估量的。但應(yīng)該看到，獸用生物制品在顯示其巨大威力的同時(shí)也帶來了重大安全隱患。為有效操縱獸用生物制藥安全，我國對(duì)此實(shí)行雙重許可證制度，即生產(chǎn)許可證制度和產(chǎn)品批

55、準(zhǔn)文號(hào)制度。據(jù)此，獸用生物制藥企業(yè)必須獲得國務(wù)院獸醫(yī)行政治理部門核發(fā)的獸藥生產(chǎn)許可證并獲得相應(yīng)產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)后方可生產(chǎn)。另外，依照農(nóng)業(yè)部相關(guān)規(guī)定，2005年12月31日之前，全國所有獸用生物制藥廠必須通過GMP（藥品生產(chǎn)質(zhì)量治理規(guī)范）認(rèn)證，否則取消其生產(chǎn)許可證。因此，取得GMP認(rèn)證，就成了打開生物制藥之門的鑰匙。我們能夠發(fā)覺，天康生物的飼料產(chǎn)品近三年平均毛利率略高于可比上市公司近三年平均毛利率，獸用生物制品毛利率與可比上市公司相當(dāng)。案例四貴州茅臺(tái)盈利能力分析12.2003年一季度二季度三季度四季度全年主營業(yè)務(wù)收入7.342.755.448.4824.01主營業(yè)務(wù)利潤4.771.733.316.3

56、316.14營業(yè)利潤3.410.691.843.89.74利潤總額3.410.711.853.819.78凈利潤2.180.351.022.325.87主營業(yè)務(wù)利潤率64.9962.9160.8574.6567.22營業(yè)利潤率46.4625.0933.8244.8140.57凈利潤率29.7012.7318.7527.3624.452004年一季度二季度三季度四季度全年同比漲幅（%）主營業(yè)務(wù)收入8.534.617.569.430.125.36主營業(yè)務(wù)利潤5.823.044.967.6821.533.21營業(yè)利潤4.011.693.066.1214.8852.77利潤總額4.011.693.06

57、6.1414.952.35凈利潤2.620.871.663.058.239.69主營業(yè)務(wù)利潤率68.2365.9465.6181.7071.436.26營業(yè)利潤率47.0136.6640.4865.1149.4421.86凈利潤率30.7218.8721.9632.4527.2411.43每股收益0.670.220.420.782.097.731）主營業(yè)務(wù)收入：主營業(yè)務(wù)收入2004年同比增長25.36%，收入保持了快速增長并呈現(xiàn)較明顯的季節(jié)性，第一和第四季度收入明顯比第二、第三季度多，第二季度收入為全年最低。2004年四個(gè)季度均比2003年前三個(gè)季度的收入有所增長，增長額大約在1.1億至2.1

58、2億之間。尤其是第三季度的收入同2003年三季比增長2.12億，白酒銷售出現(xiàn)淡季不淡的特點(diǎn)。2）主營業(yè)務(wù)利潤：2004年主營業(yè)務(wù)利潤同比增長33.13%，第三季度增長幅度最大，同比增長49.40%。主營業(yè)務(wù)利潤和收入同樣呈現(xiàn)季節(jié)性變化。3）營業(yè)利潤和利潤總額：2004年?duì)I業(yè)利潤同比增長52.62%，營業(yè)利潤的增長快于主營業(yè)務(wù)利潤的增長，講明三項(xiàng)費(fèi)用的增長幅度低于收入和利潤的增長幅度，費(fèi)用操縱較好。利潤總額和營業(yè)利潤差不多相等，講明公司沒有投資收益、補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收支等項(xiàng)目，利潤均來自于主業(yè)。4）凈利潤：凈利潤累計(jì)數(shù)同比增長38.96%,第三季度同比增長65.35%。2004年第三季度凈利潤的

59、增長速度較猛,快于全年的平均增長速度。5）主營業(yè)務(wù)利潤率：2003年主營業(yè)務(wù)利潤率在61%75%之間波動(dòng)，波動(dòng)區(qū)間較大，緣故是第二和第三季度是因?yàn)榉堑涞淖璧K和本身淡季的阻礙，2003年第四季度主業(yè)利潤率猛增至75%，是調(diào)高價(jià)格、非典消除、本身旺季這三大因素促成。2004年前三個(gè)季度的主業(yè)利潤率在65%68%之間波動(dòng)，表現(xiàn)較平穩(wěn)，沒有能連續(xù)2003年第四季度75%的主業(yè)利潤率，是因?yàn)樵牧蠞q價(jià)的阻礙，但總體來看，公司的主業(yè)利潤率仍保持在合理的空間。6）營業(yè)利潤率：營業(yè)利潤率保持上升態(tài)勢并呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性，第一季度最高，最二季度最低，2004年?duì)I業(yè)利潤率總體水平要高于2003年。2004年一季度比

60、2003年一季度高0.5個(gè)百分點(diǎn)，但第二和第三季度比2003年的第二、第三、四季度要高出710個(gè)百分點(diǎn)。7）凈利潤率：該項(xiàng)指標(biāo)接著上升，2004年第一季度比2003年高1個(gè)百分點(diǎn)，第二和第三季度比2003年的第二、第三季度要高出46個(gè)百分點(diǎn)，第四季度高出5個(gè)百分點(diǎn)，2004年全年比2003年高出3個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來看，公司的收入和利潤接著保持較快的增長勢頭，利潤率在高水平上接著呈上升趨勢，體現(xiàn)了專門強(qiáng)的盈力能力。第三季度呈現(xiàn)淡季不淡的特點(diǎn)。34.產(chǎn)品毛利率總體上表現(xiàn)平穩(wěn)，接著保持專門高水平，2004年全年高度茅臺(tái)酒毛利率比2003年提高2.51個(gè)百分點(diǎn)，低度茅臺(tái)酒毛利率提高0.77個(gè)百分點(diǎn)。20