財務報表分析TSL

1、三大基本財務會計報表常用財務比率分析方法股權收益率與資產收益率特殊的財務分析比率關于財務報表分析的說明財務會計信息的可比性1格雷厄姆的投資理論（1）格雷厄姆是美國杰出的投資理財專家。1894年出生于倫敦，一歲時與父母移民到美國紐約。由于家貧只能讀哥大的夜校，白天工作以補貼家用。1914年以優(yōu)異成績畢業(yè)，哥大三系都邀他任教，校長建議他去華爾街。格到證券公司作助理。1920年成為公司合伙人，以后作為私募投資基金總裁長期從事證券的組合投資，并取得了突出的業(yè)績。 格在哥大作兼職教授長達28年，在長期投資實踐中總結出一套投資的證券估價理論，1934年根據(jù)他在哥大講課記錄整理出版的證券分析一書是代表作，書

2、中介紹了證券估價理論，他的書成為了證券行業(yè)的圣經。2格的投資理論是典型的基本分析理論。格投資理念是尋找多只實際價值被市場低估的股票，然后買進持有。在尋找股票時，格雷厄姆主要考察公司的財務狀況和公司發(fā)展的前景。找股票的方法是將在紐交所上市股票中所有市盈率為7倍或低于7倍的股票找出，參考公司業(yè)績，進行選擇。準備買入的股票收益率的倒數(shù)應為最好債券平均收益的2倍。如果債券的平均收益為6%，市盈率就為8倍，不管債券收益怎樣降，都不能買市盈率超過10倍的股票。格認為如果一家公司的所有者權益占公司資產的比率在50%以上，同時市盈率又在7倍左右，就可以買入。他以為最少要購買30只?；虺钟械将@利目標，或持有2-

3、3年。格雷厄姆的投資理論（2）312-1 基本財務會計報表中國企業(yè)財務報告體系資產負債表利潤表（損益表）現(xiàn)金流量表 資產減值準備明細表 股東權益增減變動表 應交增值稅明細表 利潤分配表 分部報告（業(yè)務分部） 分部報告（地區(qū)分部）會計報表會計報表附注（9條）財務情況說明書企業(yè)經營的基本情況利潤實現(xiàn)和分配情況資金增建和周轉情況對財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量有重大影響的其他事項4 公司簡介 財務摘要 董事長報告書 管理層討論與分析 董事會報告書 監(jiān)事會報告書 董事、監(jiān)事及高級管理人員 核數(shù)師報告書 損益表 資產負債表 現(xiàn)金流量表 財務報表附注 財務概要 公司資料股份公司年報內容5 核數(shù)師報告書（審計

4、報告）致中國石化北京燕化石油化工股份有限公司（於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司）列位股東： 本核數(shù)師（以下簡稱我們）已審核了中國石化北京燕化石油化工股份有限公司（以下簡稱貴公司）於二零零零年及一九九九年十二月三十一日的資產負債表及截至該等日止年度的損益表、股東權益變動表和現(xiàn)金流量表。編製財務報表是貴公司管理層的責任。我們的責任是根據(jù)我們的審核工作，對該等財務報表發(fā)表意見。 我們是按照國際會計師協(xié)會頒佈的國際審計準則進行審核工作。該等準則要求我們計劃及進行審核，以就該等財務報表是否存有重要錯誤陳述，獲得合理的確定。審核範圍包括以抽查方式查核與財務報表所載數(shù)額及披露事項有關的憑證，亦包括評估

5、管理層於編製該等財務報表時所釐定的會計政策，所作的重大估計及整體的財務報表闡述方式。我們相信，我們的審核工作已為我們的意見建立合理的基礎。 我們認為，上述財務報表在所有重大方面均真實與公平地反映貴公司於二零零零年及一九九九年十二月三十一日的財務狀況及截至該等日止年度的盈利和現(xiàn)金流量，並已按照國際會計準則的要求適當?shù)鼐幯u。 安達信公司執(zhí)業(yè)會計師 香港，二零零一年四月十二日6一、損益表（income statement）動態(tài)報表3. 損益表中主要各項的關系：公司一段時期出售產品或服務所得到的全部收入 = 銷售收入 減去公司的生產成本 = 銷售利潤 減去公司的經營管理費用=營業(yè)利潤=利息及稅前收入

6、減去利息費用 = 稅前利潤 減去各項稅賦 = 優(yōu)先股紅利前利潤 = 公司盈利 減去優(yōu)先股紅利 = 普通股股東收益 是反映企業(yè)一定會計期間經營成果的報表。 是按收入、費用和構成利潤的各個項目分類編制而成的.7主營業(yè)務收入 8,370,356減: 主營業(yè)務成本 (6,776,008) 主營業(yè)務稅金及附加(162,019)主營業(yè)務利潤 1,432,329加：其他業(yè)務利潤 18,407減：營業(yè)費用 (119,014) 管理費用 (287,820) 財務費用 (91,919)營業(yè)利潤 951,983加：投資收益 4,589 營業(yè)外收入 3,551減：營業(yè)外支出 (69,256)利潤總額 890,867所

7、得稅 (133,962)少數(shù)股東損益 (20,545)凈利潤 736,360加：期初未分配利潤 2,048,896可供分配的利潤 2,785,256中國某上市公司利潤表8二、資產負債表 (balance sheet)反映企業(yè)在某一特定日期財務狀況的報表。的結構有垂直報告式和左右對稱的賬戶式。中國企業(yè)資產負債表格式資 產負債及所有者權益流動資產非流動資產流動負債長期負債所有者權益資產總計權益總計9三、現(xiàn)金流量表反映企業(yè)在一定會計期間現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的報表現(xiàn)金M1=M0+活期存款現(xiàn)金等價物持有期限短（3個月到期），流動性強，易于轉換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險很小的投資。現(xiàn)金流量的分類經

8、營活動產生的現(xiàn)金流量投資活動產生的現(xiàn)金流量籌資活動產生的現(xiàn)金流量10清華同方現(xiàn)金流量表(99.1.1-99.12.31單位：萬元)項目名稱 合并年報銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金 186756.7177收到的租金 969.8877收到的除增值稅以外的其他稅費返還 66.2222收到的其他與經營活動有關的現(xiàn)金 5812.6223 經營活動現(xiàn)金流入小計 193605.4499購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金 153715.9194經營租賃所支付的現(xiàn)金 20.2999支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 10434.4876支付的增值稅款 3573.0697支付的所得稅款 1732.3925支付的除增值稅、所得

9、稅以外的其他稅費 2109.8935支付的其他與經營活動有關的現(xiàn)金 17076.9357 經營活動現(xiàn)金流出小計 188662.9983經營活動產生的現(xiàn)金凈額 4942.451711收回投資所收到的現(xiàn)金 171.3464分得股利或利潤所收到的現(xiàn)金 2.3267取得債券利息收入所收到的現(xiàn)金 23.7500處置固定資產、無形資產和其他長期資產而所收到的現(xiàn)金凈額 20.9836收到的其他與投資活動有關的現(xiàn)金 1754.6164投資活動現(xiàn)金流入小計 1973.0231購固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現(xiàn)金 25215.8255權益性投資所支付的現(xiàn)金 3566.5500支付的其他與投資活動有關的現(xiàn)

10、金 37.6326 投資活動現(xiàn)金流出小計 28820.0081投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 -26846.985012吸收權益性投資所收到的現(xiàn)金 51899.4600借款所收到的現(xiàn)金 34455.0000收到的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金 1424.1000 籌資活動現(xiàn)金流入小計 87778.5600償還債務所支付的現(xiàn)金 32694.0000發(fā)生籌資費用所支付的現(xiàn)金 13.9295償付利息所支付的現(xiàn)金 1228.6462支付的其他與籌資活動有關的現(xiàn)金 210.9613 籌資活動現(xiàn)金流出小計 34147.5370籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 53631.0230現(xiàn)金的期初余額 19364.5119現(xiàn)金的

11、期末余額 51089.2318現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 31724.719913如何運用現(xiàn)金流量表分析企業(yè)的財務狀況（1）將銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與購進商品、接受勞務付出的現(xiàn)金進行比較。在企業(yè)經營正常、購銷平衡的情況下，二者比較的比率大，說明企業(yè)的銷售利潤大，銷售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力強。（3）將本期經營活動現(xiàn)金凈流量與上期進行比較，增長率越高，說明企業(yè)成長性越好。（2）將銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金與經營活動流入的現(xiàn)金總額進行比較，可大致說明企業(yè)產品銷售現(xiàn)款占經營活動流入的現(xiàn)金的比重。比重大，說明企業(yè)主營業(yè)務突出，營銷狀況良好。1、經營活動產生的現(xiàn)金流量分析。142、投資活動產生的現(xiàn)金流量

12、分析。因此，分析投資活動現(xiàn)金流量，應結合企業(yè)目前的投資項目進行，不能簡單地以現(xiàn)金凈流入還是凈流出論優(yōu)劣（2）如果企業(yè)投資有效，將會在未來產生現(xiàn)金凈流用 于償還債務，創(chuàng)造收益，企業(yè)則不會有償債困難。（1）當企業(yè)擴大規(guī)?；蜷_發(fā)新的利潤增長點時，需要大 量的現(xiàn)金投入，如果投資活動產生的現(xiàn)金流入量補 償不了流出量，則投資活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)。153、籌資活動產生的現(xiàn)金流量分析。（1）一般來說，籌資活動產生的現(xiàn)金凈流量越大， 企業(yè)面臨的償債壓力越大。（2）如果現(xiàn)金凈流入量主要來自企業(yè)吸收的權益性 資本，則不存在償債壓力。因此，在進行分析時，可將吸收權益性資本收到的現(xiàn)金與籌資活動現(xiàn)金總流入比較，所占比重大

13、，說明企業(yè)資金實力增強，財務風險降低16（1）首先，分別計算經營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流人和籌資活動現(xiàn)金流人占現(xiàn)金總流入的比重，了解現(xiàn)金的主要來源。4、現(xiàn)金流量構成分析。（2）其次，分別計算經營活動現(xiàn)金支出、投資活動現(xiàn)金支出和籌資活動現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重，它能具體反映企業(yè)的現(xiàn)金使用方向。一般來說，經營活動現(xiàn)金支出比重大的企業(yè)，其生產經營狀況正常，現(xiàn)金支出結構較為合理一般來說，經營活動流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè)，經營狀況較好，財務風險較低，現(xiàn)金流入結構較為合理1712-2 常用的財務比率分析指標一、變現(xiàn)能力比率變現(xiàn)能力是企業(yè)產生現(xiàn)金的能力，它取決于可以在近期轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產的多少

14、。1.流動比率變現(xiàn)能力分析總提示：（1）增加變現(xiàn)能力的因素：可以動用的銀行貸款指標； 準備很快變現(xiàn)的長期資產；償債能力的聲譽。（2）減弱變現(xiàn)能力的因素：未作記錄的或有負債；擔保 責任引起的或有負債。2.速動比率 變現(xiàn)能力比率 資產管理比率 負債比率 盈利能力比率181.流動比率=流動資產合計/流動負債合計分析提示：低于正常值，企業(yè)的短期償債風險較大。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產中的應收賬款數(shù)額和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。意義：體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務的能力。流動資產越多，短期債務越少，則流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強企業(yè)設置的標準值：2192.速動比率=（流動資產合計-存貨

15、）/流動負債合計分析提示：低于1的速動比率通常被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽?。 企業(yè)設置的標準值：1保守速動比率= 0.8（貨幣資金+短期投資+應收票據(jù) +應收賬款凈額）/流動負債意義：比流動比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務的能力。因為流動資產中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。20二、資產管理比率反映企業(yè)營運能力的強弱1、存貨周轉率2、存貨周轉天數(shù)3、應收賬款周轉率4、應收賬款周轉天數(shù)5、營業(yè)周期6、流動資金周轉率7、總資產周轉

16、率211.存貨周轉率=產品銷售成本/(期初存貨+期末存貨) / 2分析提示：存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內容意義：存貨的周轉率是存貨周轉速度的主要指標。提高存貨周轉率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力企業(yè)設置的標準值：3與行業(yè)有關222.存貨周轉天數(shù) = 360/存貨周轉率 = 分析提示：存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現(xiàn)金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要

17、內容。意義：企業(yè)購入存貨、投入生產到銷售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。企業(yè)設置的標準值： 3分析提示244.應收賬款周轉天數(shù)意義：應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力企業(yè)設置的標準值： 100天=應收賬款周轉天數(shù)=360/應收賬款周轉率 360(期初應收賬款+期末應收賬款)/2產品銷售收入表示企業(yè)從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現(xiàn)金所需要的時間。分析提示：同應收賬款周轉率255.營業(yè)周期=存貨周轉天數(shù)+應收賬款周轉天數(shù)分析提示：營業(yè)周期，一般應結合存貨周轉情況和應收賬款周轉情況一并

18、分析。營業(yè)周期的長短，不僅體現(xiàn)企業(yè)的資產管理水平，還會影響企業(yè)的償債能力和盈利能力。意義：營業(yè)周期是從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的時間。一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉速度慢。企業(yè)設置的標準值： 200與行業(yè)有關26分析提示：流動資產周轉率要結合存貨、應收賬款一并進行分析，和反映盈利能力的指標結合在一起使用，可全面評價企業(yè)的盈利能力。意義：流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度，周轉速度越快，會相對節(jié)約流動資產，相當于擴大資產的投入，增強企業(yè)的盈利能力；而延緩周轉速度，需補充流動資產參加周轉，形成資產的浪費，降低企業(yè)的盈利能力。企業(yè)設置的標準值：16

19、.流動資產周轉率= (期初流動資產+期末流動資產)/2銷售收入277.總資產周轉率= (期初資產總額+期末資產總額)/2銷售收入企業(yè)設置的標準值：0.8分析提示：總資產周轉指標用于衡量企業(yè)運用資產賺取利潤的能力。經常和反映盈利能力的指標一起使用，全面評價企業(yè)的盈利能力。意義：該項指標反映總資產的周轉速度，周轉越快，說明銷售能力越強。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產周轉，帶來利潤絕對額的增加28三、負債比率反映債務和資產、凈資產關系的比率；反映企業(yè)償付到期長期債務的能力。資產負債比率產權比率有形凈值債務率已獲利息倍數(shù)291.資產負債率=（負債總額/資產總額）100% 分析提示：（1）負債比率

20、越大，企業(yè)面臨的財務風險越大， 獲取利潤的能力也越強。（2）如果企業(yè)資金不足，依靠欠債維持，導致資產 負債率特別高，償債風險就應該特別注意了。（3）資產負債率在6070，比較合理、穩(wěn)?。?達到85及以上時，應視為發(fā)出預警信號，企 業(yè)應提起足夠的注意。意義：反映債權人提供的資本占全部資本的比例。該指標也被稱為舉債經營比率。企業(yè)設置的標準值：0.60.7302. 產權比率 = 負債總額/股東權益 分析提示：（1）一般說來，產權比率高是高風險、高報酬的財務結 構，產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。（2）從股東來說，在通貨膨脹時期，企業(yè)舉債，可以將 損失和風險轉移給債權人；（3）在經濟繁榮時期，

21、舉債經營可以獲得額外的利潤；（4）在經濟萎縮時期，少借債可以減少利息負擔和財務 風險。意義：反映債權人與股東提供的資本的相對比例。反映企業(yè)的資本結構是否合理、穩(wěn)定。同時也表明債權人投入資本受到股東權益的保障程度。企業(yè)設置的標準值：1.231分析提示：從長期償債能力看，較低的比率說明企業(yè)有良好的償債能力，舉債規(guī)模正常。 意義：（1）產權比率指標的延伸，更為謹慎、保守地反映 在企業(yè)清算時債權人投入的資本受到股東權益 的保障程度。（2）不考慮無形資產包括商譽、商標、專利權以及 非專利技術等的價值，它們不一定能用來還債， 為謹慎起見，一律視為不能償債。企業(yè)設置的標準值：1.53.有形凈值債務率=100

22、%股東權益-無形資產凈值負債總額324.已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息費用分析提示：企業(yè)要有足夠大的息稅前利潤，才能保證負擔得起資本化利息。該指標越高，說明企業(yè)的債務利息壓力越小。（1）企業(yè)經營業(yè)務收益與利息費用的比率，用以衡量 企業(yè)償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。（2）只要已獲利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力 償付利息。企業(yè)設置的標準值：2.5意義 近似公式：已獲利息倍數(shù)=（利潤總額+財務費用）/財務費用=財務費用中的利息支出+資本化利息利潤總額+財務費用33四、盈利能力比率盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。不論是投資人還是債務人，都非常關心這個項目。在分析盈利能力時，應當排除證券買賣

23、等非正常 項目、已經或將要停止的營業(yè)項目、重大事故或 法律更改等特別項目、會計政策和財務制度變更 帶來的累積影響數(shù)等因素。銷售凈利潤率銷售毛利率資產凈利率（總資產收益率）凈資產收益率（股權收益率）341. 銷售凈利潤率 = (凈利潤/銷售收入) 100%分析提示：企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須要相應獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標進行分析。意義：該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。企業(yè)設置的標準值：10%352.銷售毛利率=(銷售收入-銷售成本)/銷售收入100%分

24、析提示：銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。企業(yè)設置的標準值：0.1536資產凈利率是一個綜合指標。凈利的多少與企業(yè)的資產 的多少、資產的結構、經營管理水平有著密切的關系。影響資產凈利率高低的原因有：產品的價格、單位產品 成本的高低、產品的產量和銷售的數(shù)量、資金占用量的 大小。可以結合杜邦財務分析體系來分析經營中存在的問題。分析提示：把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產相比較，表明企業(yè)資產的綜合

25、利用效果。指標越高，表明資產的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。意義企業(yè)設置的標準值：根據(jù)實際情況而定3.總資產凈利率= 100%(期初資產總額+期末資產總額)/2稅后凈利潤37企業(yè)設置的標準值：17.8%4.凈資產收益率= 100%(期初股東權益+期末股東權益)/2稅后凈利潤分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標分解成相聯(lián)系的多種因素，進一步剖析影響所有者權益報酬的各個方面。如資產周轉率、銷售利潤率、權益比率。提高股權收益率是股東財富最大化的基本保證。 意義：反映公司所有者權益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權益報酬率，具有很強的綜合性。是最重要的財務比

26、率8%?38股權收益率總資產收益率資產權益比率銷售凈利潤率總資產周轉率凈利潤銷售收入總資產銷售收入成本與費用流動資產非流動資產-+杜邦分析體系股權3912-3 股權收益率ROE與資產收益率ROAROE = 100%凈利率股權2.資產收益率(return on assets, ROA)， 1.股權收益率(return on equity, ROE)ROA = 100%息稅前收益EBIT總資產特別提示：有相同資產收益率，但股權收益率不同，是由于它們的資本結構不同。一、定義：40二、股權收益率ROE與資產收益率ROA的關系：（1）當借款的利率高于資產收益率時，借款 會降低股權收益率；（2）當借款的利率低于資產收益率時，借款 會提高股權收益率。ROE=(1-稅率) ROA + (ROA 利率) (債務 / 股權)該式表明，如果沒有債務或者公司的資產收益率(ROA)等于其債務利率，那么，公司的股權收益率(ROE)將僅僅等于(1稅率)乘以資產收益率。4112-4 特殊的財務分析