中國(guó)激光崛起從【技術(shù)追趕】到【產(chǎn)品超越】

1、概要1. 先進(jìn)生產(chǎn)力代表，激光技術(shù)十年回顧，激光產(chǎn)業(yè)從小到大、中國(guó)軍團(tuán)快速發(fā)展下一個(gè)十年，中國(guó)激光由大到強(qiáng)投資分析：看好中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)鏈3請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：搜狗百科，海通證券研究所激光是20世紀(jì)以來，繼原子能、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體之后，人類的又一重大發(fā)明，被稱為“最快的刀”、“最準(zhǔn)的尺”、“最亮的光”和“奇異的 激光”。激光的原理在 1916 年已被著名的美國(guó)物理學(xué)家愛因斯坦發(fā)現(xiàn)，但直到 1960 年激光才被首次成功制造。激光是在有理論準(zhǔn)備和生產(chǎn)實(shí)踐迫切 需要的背景下應(yīng)運(yùn)而生的，它一問世，就獲得了異乎尋常的飛快發(fā)展，激光的發(fā)展不僅使古老的光學(xué)科學(xué)和光學(xué)技術(shù)獲得了新生，而且

2、導(dǎo)致整 個(gè)一門新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)。激光可使人們有效地利用前所未有的先進(jìn)方法和手段，去獲得空前的效益和成果，從而促進(jìn)了生產(chǎn)力的發(fā)展。表：激光器大事年表激光：先進(jìn)生產(chǎn)力的代表時(shí)間事件1917年愛因斯坦提出“受激發(fā)射”理論，一個(gè)光子使得受激原子發(fā)出一個(gè)相同的光子。1953年美國(guó)物理學(xué)家Charles Townes用微波實(shí)現(xiàn)了激光器的前身：微波受激發(fā)射放大（英文首字母縮寫maser）1957年Townes的博士生Gordon Gould創(chuàng)造了“l(fā)aser”這個(gè)單詞，從理論上指出可以用光激發(fā)原子，產(chǎn)生一束相干光束。1960年美國(guó)加州Hughes 實(shí)驗(yàn)室的Theodore Maiman實(shí)現(xiàn)了第一束激光1961

3、年激光首次在外科手術(shù)中用于殺滅視網(wǎng)膜腫瘤。1962年發(fā)明半導(dǎo)體二極管激光器，這是今天小型商用激光器的支柱。1969年激光用于遙感勘測(cè)，激光被射向阿波羅11號(hào)放在月球表面的反射器，測(cè)得的地月距離誤差在幾米范圍內(nèi)。1971年激光進(jìn)入藝術(shù)世界，用于舞臺(tái)光影效果，以及激光全息攝像。英國(guó)籍匈牙利裔物理學(xué)家Dennis Gabor憑借對(duì)全息攝像的研究獲得諾貝爾獎(jiǎng)1974年第一個(gè)超市條形碼掃描器出現(xiàn)1975年IBM投放第一臺(tái)商用激光打印機(jī)1978年飛利浦制造出第一臺(tái)激光盤（LD）播放機(jī)，不過價(jià)格很高1982年第一臺(tái)緊湊碟片（CD）播放機(jī)出現(xiàn)1983年里根總統(tǒng)發(fā)表了“星球大戰(zhàn)”的演講，描繪了基于太空的激光武器

4、1988年北美和歐洲間架設(shè)了第一根光纖，用光脈沖來傳輸數(shù)據(jù)。1990年激光用于制造業(yè)，包括集成電路和汽車制造1991年第一次用激光治療近視，海灣戰(zhàn)爭(zhēng)中第一次用激光制導(dǎo)導(dǎo)彈。1996年東芝推出數(shù)字多用途光盤（DVD）播放器2008年法國(guó)神經(jīng)外科學(xué)家使用光導(dǎo)纖維激光和微創(chuàng)手術(shù)技術(shù)治療了腦瘤2010年美國(guó)國(guó)家核安全管理局（NNSA）表示，通過使用192束激光來束縛核聚變的反應(yīng)原料，解決了核聚變的一個(gè)關(guān)鍵困難。4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：激光產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心2020年中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，海通證券研究所激光產(chǎn)業(yè)鏈情況5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖：

5、激光器工作原理激光器中激光的產(chǎn)生主要由增益介質(zhì)、泵浦源、光學(xué)諧振腔三個(gè)部分協(xié)同產(chǎn)生。增益介質(zhì)是激光光子產(chǎn)生的源頭，增益介質(zhì)可以是固體（如 YAG、半導(dǎo)體、光纖）、氣體（如CO2）或液體（化學(xué)溶液） 。根據(jù)增益介質(zhì)的不同，可以區(qū)分為固體激光器、液體激光器、氣體激光器。 泵浦源是激光能量的源頭，根據(jù)能量守恒定律，激光器輸出激光能量束，需要在產(chǎn)生激光時(shí)輸入能量，泵浦源即是起到對(duì)增益介質(zhì)進(jìn)行能量激 勵(lì)的作用。激光器工作時(shí)，由泵浦源向增益介質(zhì)注入能量進(jìn)行激勵(lì)，增益介質(zhì)的原子受到能量激勵(lì)后發(fā)生能級(jí)躍遷，由基態(tài)（能級(jí) 1）躍遷至 激發(fā)態(tài)（能級(jí)2），由于激發(fā)態(tài)相較于基態(tài)是非穩(wěn)定狀態(tài)，原子會(huì)自發(fā)地回歸到基態(tài)，并

6、放出（能級(jí) 2與能級(jí)1能量差額的）光子。無數(shù)光子在 諧振腔中統(tǒng)一運(yùn)動(dòng)方向，往復(fù)運(yùn)動(dòng)，不斷疊加，最終輸出性質(zhì)一致、高能量的激光束。圖：典型光纖激光器基本示意圖諧振原理產(chǎn)生高能量激光6資料來源：聯(lián)贏激光/光庫科技招股說明書，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據(jù)中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心2020年中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告，經(jīng)歷2017 年的爆發(fā)式增長(zhǎng)后， 2018年全球激光器規(guī)模增速大幅放緩，但近兩年呈現(xiàn)出逐步向上趨勢(shì)。根據(jù)中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心2020年中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告 援引Laser focus world預(yù)測(cè)，排除經(jīng)濟(jì)衰退并假設(shè)全球主要貿(mào)易沖突 獲得解決，或至少?zèng)]有進(jìn)一

7、步惡化，2020 年全球激光器有望繼續(xù)取得10%左右的增長(zhǎng)，達(dá)到162 億美元。圖： 2014-2020E年全球激光器銷售收入(單位：億美元)圖： 2019年全球激光器應(yīng)用市場(chǎng)情況全球激光器增速向上，材料加工、通信、軍用占據(jù)市場(chǎng)主體7資料來源：中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心2020年中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告 ， Laser focus world，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：聯(lián)贏激光招股說明書，Laser focus world，海通證券研究所根據(jù)聯(lián)贏激光招股說明書：激光器市場(chǎng)良好的需求增量側(cè)面印證了后端激光設(shè)備的需求增長(zhǎng)，在激光器六大類下游行業(yè)應(yīng)用中，“材料加工與

8、光刻類”以及“通信和光儲(chǔ)存類”的激光加工設(shè)備尤為明顯。其中，材料加工與光刻類的激光加工設(shè)備，因其相較于傳統(tǒng)材料加工與材料刻蝕 具有更高效、環(huán)保，且具有低能量耗用以及無噪聲污染的優(yōu)勢(shì)，替代效應(yīng)明顯。根據(jù)聯(lián)贏激光招股說明書援引 Laser Focus World 數(shù)據(jù)，在全 球激光器銷售總額持續(xù)增長(zhǎng)的大環(huán)境下，激光設(shè)備用于材料加工與光刻的總額占全球激光器下游應(yīng)用的占比最高且逐年提升，從 2014年的 37.9%，提升到 2018年的45%。表：全球激光器下游應(yīng)用情況激光應(yīng)用：材料加工+科研/軍事等需求占比不斷提升8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明圖： 激光器下游應(yīng)用預(yù)測(cè)圖：材料處理工業(yè)激光器

9、應(yīng)用情況我們認(rèn)為，伴隨著高功率切割/焊接、微電子加工以及傳感等領(lǐng)域需求持續(xù)提升，工業(yè)激光器需求有望持續(xù)增長(zhǎng)。目前材料處理領(lǐng)域市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)，而激光系統(tǒng)占比仍然較低；伴隨著激光加工技術(shù)的不斷成熟，性價(jià)比不斷提升，工業(yè)激光器需求前景 值得期待。資料來源：IPGP-Investor-Presentation-202012，海通證券研究所行業(yè)需求持續(xù)向上，材料加工領(lǐng)域空間廣闊9請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明激光器：多樣化類型覆蓋廣泛先進(jìn)制造圖：IPG激光器資料來源：IPGP-Investor-Presentation-202012，海通證券研究所10請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料

10、來源：電子說，海通證券研究所激光器類型Nd：YAG激光器CO2激光器光纖激光器半導(dǎo)體激光器碟片激光器激光器波長(zhǎng)（um）1.0-1.110.61.0-1.10.9-1.01.0-1.1光電轉(zhuǎn)換效率3%-5%10%35%-40%70%-80%30%輸出功率（kW）1-31-200.5-200.5-101-20光束質(zhì)量1562.51046%）,Coherent(44%-34%)，Nlight（32%-30%）,銳科（47%-29%），杰普特（34%-36%）。但20年前三季 度與19年基本持平、價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)對(duì)毛利率影響基本見底，IPG（-0.74PCT），Coherent（-1.27PCT），Nligh

11、t（-4.4PCT），銳科（-0.79PCT），杰 普特（-6.72PCT）。凈利率下降后體維持在10%左右。上游器件：毛利率光庫科技40%以上，福晶科技50%以上；凈利率光庫科技大約20%左右，福晶科技大約30%左右。整體來看，目前上游器件企業(yè)的毛利率和凈利率仍維持在較高水平，經(jīng)過降價(jià)后激光器的毛利率和凈利率下降到設(shè)備商一致的水平。圖： 激光企業(yè)毛利率情況圖： 激光企業(yè)凈利率情況行業(yè)對(duì)比2：毛利率激光器價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響見底、中游設(shè)備商平穩(wěn)23請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明設(shè)備商：近年來收入增速的高點(diǎn)和低點(diǎn)分別為大族激光【17年66%，19年-13%】，20年前三季度為28%；帝爾激光【1

12、8年 121%，20年前三 季度37%】；聯(lián)贏激光【17年75%，20年前三季度-28%】；海目星【17年114%，20年前三季度24%】。激光器：IPG【17年40%，20年前三季度-14%】；Coherent【17年101%，19年-25%】；Nlight【 18年38%，19年-8%】；銳科激光【17年82%，20年受疫情影響前三季度1%】；杰普特【17年150%，19年-15%，20年前三季度為39%】。上游器件：光庫科技【19年35%，20年前三季度25%】；福晶科技【17年47%，18年2%】。整體來看，收入增速上行業(yè)2017年達(dá)到階段性高峰，經(jīng)歷19年的暫時(shí)低迷后，2020 年大

13、部分公司已經(jīng)走出行業(yè)低點(diǎn)，增速開始上行。相對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)，海外的IPG、Coherent和Nlight在盈利增長(zhǎng)上呈現(xiàn)出較大壓力。圖： 激光企業(yè)收入增速情況圖： 激光企業(yè)凈利潤(rùn)增速情況行業(yè)對(duì)比3：2017年收入增速階段性高峰，20年顯現(xiàn)回暖趨勢(shì)資料來源：WIND，海通證券研究所24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：WIND，海通證券研究所設(shè)備商：人均產(chǎn)值大族激光大概80萬元左右，19年下降；帝爾激光大概100萬元以上，19年上升至237萬元；聯(lián)贏激光60萬元左右，19年上升； 海目星接近50萬元，19年上升。細(xì)分行業(yè)龍頭帝爾激光快速提升而高于同行。激光器：人均產(chǎn)值IPG160萬元左右

14、，19年下降；Coherent人均200萬元左右，19年下降；Nlight在100萬元左右，19年下降；銳科激光100萬元左右，19年下降；杰普特70萬元左右，19年下降。整體來看，在先發(fā)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)下，IPG/Coherent等龍頭顯著高于同行。上游器件：人均產(chǎn)值光庫科技大概40萬元左右，19年上升；福晶科技大概40萬元左右，19年下降。員工數(shù)上國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)上行，但18-19年海外企業(yè)員工數(shù)呈下降趨勢(shì)，IPG【6220人-5960人】，Coherent【5418人-5184人】，Nlight【1130人-1100人】等。人均產(chǎn)值來看，行業(yè)19年整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，我們認(rèn)為這也跟行業(yè)降價(jià)等因素相關(guān)

15、，伴隨20年行業(yè)收入增速上行，后續(xù)提升可期。圖： 激光企業(yè)員工數(shù)情況（人）圖： 激光企業(yè)人均產(chǎn)值情況（萬元）行業(yè)對(duì)比4：國(guó)內(nèi)員工數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，人均產(chǎn)值提升可期25請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：WIND，海通證券研究所設(shè)備商：2019年三費(fèi)占比和研發(fā)收入比，大族激光【28%，11%】；帝爾激光【10%、5%】，收入快速增長(zhǎng)，占比下降較快；聯(lián)贏激光【27%，6%】，20年前三季度提升增長(zhǎng)；海目星【25%，9%】，20年前三季度增長(zhǎng)較多。激光器：2019年三費(fèi)占比和研發(fā)收入比，IPG【24%，10%】，17-20年前三季度整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)；銳科激光【13%，6%】；杰普特【25%，12

16、%】。Coherent和Nlight近年來研發(fā)費(fèi)用占比提升也較為明顯。上游器件：2019年三費(fèi)占比和研發(fā)收入比，光庫科技【27%，10%】；福晶科技【25%，11%】。整體來看，各公司的三費(fèi)和研發(fā)收入占比穩(wěn)中有升。其中帝爾激光收入快速增長(zhǎng)，相關(guān)費(fèi)用占比下降較為明顯；聯(lián)贏激光業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩，海目星加大投入，20年作為上市第一年的費(fèi)用占比較高。圖： 激光企業(yè)三費(fèi)占營(yíng)收比例情況圖： 激光企業(yè)研發(fā)投入占比情況行業(yè)對(duì)比5：三費(fèi)、研發(fā)占比穩(wěn)中有升；帝爾激光控費(fèi)情況突出26請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要1. 先進(jìn)生產(chǎn)力代表，激光技術(shù)十年回顧，激光產(chǎn)業(yè)從小到大、中國(guó)軍團(tuán)快速發(fā)展下一個(gè)十年，中國(guó)激光由

17、大到強(qiáng)投資分析：看好中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)鏈27請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明28圖：主要國(guó)家激光在制造業(yè)中使用比重資料來源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，海通證券研究所我國(guó)是制造業(yè)大國(guó)，然而與世界制造業(yè)大國(guó)相比，我國(guó)激光在對(duì)制造業(yè)尤其是裝備制造業(yè)中的應(yīng)用比例偏低，僅為30%。而 美、日、德激光在裝備制造業(yè)中的應(yīng)用比重均超過了40%，其中德國(guó)高達(dá)46.4%，高出我國(guó)16.4個(gè)百分點(diǎn)。這也是造成我國(guó) 工業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)緩慢的一個(gè)原因。隨著我國(guó)激光應(yīng)用領(lǐng)域的不斷擴(kuò)展以及應(yīng)用深度的加大，未來行業(yè)需求前景看好，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)，行業(yè)規(guī)模增速 在20%左右。對(duì)比歐美滲透率，國(guó)內(nèi)仍待提升、發(fā)展空間可期圖：中國(guó)激光市場(chǎng)規(guī)模預(yù)

18、測(cè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明（億元）激光焊接作為一種高質(zhì)量、高精度、低變形、高效率的焊接技術(shù)，在機(jī)械制造、汽車工業(yè)、航空航天、粉末冶金、生物醫(yī) 學(xué)、微電子行業(yè)等領(lǐng)域具有廣泛應(yīng)用。激光焊接技術(shù)作為現(xiàn)代制造業(yè)中必不可少的一部分，勢(shì)必在未來制造業(yè)大發(fā)展中占據(jù) 重要的位臵。從專利申請(qǐng)趨勢(shì)來看，近20 年來，全球激光焊接專利申請(qǐng)整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。中國(guó)激光焊接行業(yè)盡管在知識(shí)產(chǎn)權(quán)布局上起步 較晚，但成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好。2000 年中國(guó)申請(qǐng)量?jī)H占比全球申請(qǐng)量 0.75%，2014年占比就超過了50%， 2018年中國(guó)申請(qǐng)占比全 球申請(qǐng)已高達(dá)88.84%，這標(biāo)志著中國(guó)近幾年在激光焊接領(lǐng)域的布局和研發(fā)熱情空

19、前高漲。從全球激光焊接技術(shù)專利受理國(guó)家/地區(qū)分布來看，中國(guó)、日本、世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）、美國(guó)、韓國(guó)等國(guó)家和地區(qū)是研發(fā)機(jī)構(gòu)最關(guān)注的潛在市場(chǎng)。其中，中國(guó)受理量高居第一位，是激光焊接技術(shù)專利申請(qǐng)人最重視的技術(shù)保護(hù)市場(chǎng)。資料來源：中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心2020年中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告 ，海通證券研究所圖：全球激光焊接技術(shù)專利受理國(guó)家/地區(qū)分布（單位：項(xiàng)）圖：2000-2019年激光焊接技術(shù)全球?qū)＠爸袊?guó)專利申請(qǐng)趨勢(shì)（單位：項(xiàng)）激光焊接：中國(guó)力量展現(xiàn)實(shí)力29請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明日本、美國(guó)、德國(guó)等國(guó)是全球激光焊接專利的主要技術(shù)來源國(guó)。中國(guó)雖然申請(qǐng)量穩(wěn)居全球第一，但優(yōu)先權(quán)數(shù)量較少

20、。從全球 激光焊接專利技術(shù)來源國(guó)市場(chǎng)布局來看，日本、美國(guó)、德國(guó)等國(guó)家除了在本國(guó)申請(qǐng)專利，還布局了大量WIPO 和EPO 專利， 重視全球市場(chǎng)的保護(hù)，但中國(guó)專利大多只布局了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。排名前20的全球激光焊接專利權(quán)人（企業(yè)）中，有9 家日本企業(yè)、 4 家中國(guó)企業(yè)、 3 家韓國(guó)企業(yè)、 3 家德國(guó)企業(yè)、 1 家美國(guó)企業(yè)?？梢姡毡驹诩す夂附蛹夹g(shù)領(lǐng)域研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁。中國(guó)的深圳大族激光在激光焊接技術(shù)領(lǐng)域?qū)＠暾?qǐng)量局全球首位。 此外，從專利權(quán)人企業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，多為汽車制造和鋼鐵制造企業(yè)，如：豐田汽車、星宇科技、現(xiàn)代汽車、通用汽車、浦 項(xiàng)鋼鐵、新日鐵等。資料來源：中國(guó)科學(xué)院武漢文獻(xiàn)情報(bào)中心2020年中國(guó)激光產(chǎn)

21、業(yè)發(fā)展報(bào)告 ，海通證券研究所圖：全球激光焊接專利技術(shù)來源國(guó)市場(chǎng)分布圖：全球激光焊接專利權(quán)人（企業(yè)）排名TOP20（單位：項(xiàng)）激光焊接：大族激光專利全球第一30請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：聯(lián)贏激光招股說明書，GGII，海通證券研究所隨著全球能源危機(jī)和環(huán)境污染問題日益突出，發(fā)展新能源汽車已經(jīng)在全球范圍內(nèi)形成共識(shí)。我國(guó)新能源汽車銷量從 2016年 50.70萬輛增長(zhǎng)至2018年 125.60萬輛。新能源汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展帶動(dòng)了動(dòng)力電池裝機(jī)量的增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)量2016- 2019 年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)30.16%。激光焊接設(shè)備是目前動(dòng)力電池生產(chǎn)線的標(biāo)配設(shè)備，是生產(chǎn)線上的 關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一

22、。在動(dòng)力電池應(yīng)用方面，相比于傳統(tǒng)電弧焊、電阻 焊等，激光焊接存在明顯優(yōu)勢(shì)。用激光焊接時(shí)，焊點(diǎn)小、效率高， 易于實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化生產(chǎn)動(dòng)力電池，同時(shí)電池的良品率較高。根據(jù)聯(lián) 贏激光招股說明書援引GGII預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)2020年動(dòng)力電池需求量有 望達(dá)到146GWh。圖：中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量情況圖：全球新能源車及動(dòng)力電池需求情況圖：中國(guó)動(dòng)力電池焊接設(shè)備需求空間測(cè)算激光焊接：新能源需求加速產(chǎn)業(yè)發(fā)展31請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明根據(jù)我的電池網(wǎng)微信公眾號(hào)援引SNE Research數(shù)據(jù)，2019年動(dòng)力電池領(lǐng)域排名第一的企業(yè)是中國(guó)的寧德時(shí)代CATL，全球市 場(chǎng)中國(guó)供應(yīng)商份額過半。松下主要配套特斯拉；韓國(guó)主要的

23、動(dòng)力電池企業(yè)也主要是拓展歐洲和北美的汽車市場(chǎng)，LG Chem，三星SDI和SKInnovation-的合并市場(chǎng)份額從一年前的12.6增長(zhǎng)到15.8。資料來源：我的電池網(wǎng)微信公眾號(hào)，海通證券研究所圖：2019年全球主要?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)市場(chǎng)份額動(dòng)力電池：亞太企業(yè)引領(lǐng)，中國(guó)供應(yīng)商占據(jù)全球市場(chǎng)半壁圖：主要?jiǎng)恿﹄姵仄髽I(yè)核心客戶32請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明33資料來源：聯(lián)贏激光招股說明書，海通證券研究所動(dòng)力電池：大族、海目星、聯(lián)贏齊發(fā)力公司時(shí)間內(nèi)容客戶聯(lián)贏激光20201027中標(biāo)動(dòng)力電池電芯焊接系統(tǒng)訂單，合同金額為1.61 億人民幣寧德時(shí)代德國(guó)海目星20201204中標(biāo)八份高速激光制片機(jī)訂單，合

24、同金額為3.92億 元人民幣寧德時(shí)代四川大族激光20201230中標(biāo)鋰電池生產(chǎn)設(shè)備訂單，合同金額為11.94億元 人民幣寧德時(shí)代根據(jù)聯(lián)贏激光招股說明書，相對(duì)于大族和華工的業(yè)務(wù)，聯(lián)贏激光專注于激光焊接領(lǐng)域，尤其在動(dòng)力電池的激光焊接造詣?shì)^ 深。根據(jù)海目星招股說明書，海目星具備對(duì)高、中、低功率的紫外到紅外、皮秒到納秒等激光器全面豐富的工藝開發(fā)經(jīng)驗(yàn)及 應(yīng)用技術(shù)，同時(shí)具備先進(jìn)的中小功率紫外、綠光納秒激光器研發(fā)能力，能夠提供定制化的激光器。2020年下半年以來，聯(lián)贏激光、海目星和大族激光先后公布與寧德時(shí)代的電池設(shè)備相關(guān)訂單。我們認(rèn)為，伴隨著激光加工設(shè)備在各行業(yè)需求的不斷提升，更多細(xì)分行業(yè)的龍頭的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)也

25、有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，并不斷提升國(guó)內(nèi)整體的激光制造加工能 力。圖：激光設(shè)備行業(yè)對(duì)比圖：聯(lián)贏激光自制固體激光器請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：wind，海通證券研究所圖：近期重大合同情況公司 名稱簡(jiǎn)介激光加工業(yè)務(wù)情況代表最高性能的產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)比較優(yōu)勢(shì)大族 激光國(guó)內(nèi)激光裝備行業(yè)的領(lǐng) 軍企業(yè)之一，也是亞洲 最大、世界知名的激光 加工設(shè)備生產(chǎn)廠商，主 要從事激光加工設(shè)備的 研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。大族激光業(yè)務(wù)全面， 激光切割、激光打標(biāo)、 激光焊接都有，但以 激光切割和打標(biāo)為主， 激光焊接主要以3C行 業(yè)為主，2017年開始 成立新能源事業(yè)部。未知激光加工設(shè)備較為齊 全，激光加工技術(shù)較 為全面，處于

26、國(guó)內(nèi)領(lǐng) 先。 但在激光焊接領(lǐng) 域，尤其是動(dòng)力電池 激光焊接領(lǐng)域的積累 相對(duì)弱于本公司。華工 科技國(guó)內(nèi)知名激光裝備生產(chǎn) 商，國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù) 企業(yè)，在激光裝備制造、 光通信器件、激光全息 防偽、敏感電子元器件 等領(lǐng)域有所布局。華工科技業(yè)務(wù)全面， 激光切割、激光打標(biāo)、 激光焊接都有，但以 激光切割和打標(biāo)為主， 激光焊接主要以3C和 汽車為主。未知主要以切割打標(biāo)為主 激光焊接方面擁有汽 車整車激光焊接經(jīng)驗(yàn) 和案例，但在動(dòng)力電 池激光焊接領(lǐng)域的積 累相對(duì)弱于本公司。聯(lián)贏 激光國(guó)內(nèi)激光焊接行業(yè)領(lǐng)軍 企業(yè)，專注于激光焊接 領(lǐng)域。專注于激光焊接領(lǐng)域， 尤其在動(dòng)力電池的激 光焊接造詣?shì)^深。以動(dòng)力電池頂蓋焊接

27、設(shè)備為例： 生產(chǎn)效 率最高可達(dá)50PPM二次良率99.8%焊接速度最高可達(dá)250mm/s公司專注于激光焊接 領(lǐng)域，收入規(guī)模弱于 大族激光和華工科技 但在動(dòng)力電池焊接領(lǐng) 域積累深厚。中國(guó)光伏：需求快速增長(zhǎng)資料來源：帝爾激光招股說明書、International Renewable Energy Agency、中國(guó)光伏業(yè)協(xié)會(huì)、IHS，海通證券研究所圖：2008-2018年全球光伏累計(jì)裝機(jī)情況（單位：左軸：GW；右軸：%）根據(jù)帝爾激光招股說明書截至 2018年底，全球光伏裝機(jī)總量已超過 500GW。其中2018年全球光伏新增裝機(jī)約103GW。 2008年至2018年全球光伏發(fā)電平均年增長(zhǎng)率超過40%

28、，成為全球增長(zhǎng)速度最快的能源品種。從趨勢(shì)來看，在 2018 年的新增裝機(jī)量中，我國(guó)貢獻(xiàn)了約 43GW。截至2018年底，我國(guó)累計(jì)光伏裝機(jī)容量超過 170GW，新 增和累計(jì)裝機(jī)容量均為全球第一。圖：2010-2018年主要國(guó)家新增光伏裝機(jī)情況（單位：GW）34請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明裝機(jī)量（左軸，GW）裝機(jī)量同比增速（右軸，%）中國(guó)光伏：全球領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯資料來源：光伏資訊微信公眾號(hào)，海通證券研究所圖：2019年全球組件產(chǎn)能分布根據(jù)光伏資訊微信公眾號(hào)，從制造業(yè)布局來看，全球光伏產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)制造重心仍然在亞洲地區(qū)，2019年亞洲地區(qū)產(chǎn)能達(dá)到 207.9GW，約占全球總產(chǎn)能的95.1，規(guī)模與

29、占比同比上升29.9GW與1.7個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量達(dá)到132.2GW，約占全球總產(chǎn)量 的95.7，規(guī)模與占比同比上升21.3GW與-0.1個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)大陸依然是全球組件最大生產(chǎn)區(qū)域，產(chǎn)量達(dá)到98.6GW。從企業(yè)生產(chǎn)情況來看，前5家、前10家、前20家企業(yè)的產(chǎn)能增速依次遞減，且差距較大，說明越是頭部企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度和擴(kuò)產(chǎn) 規(guī)模越是明顯，也意味著組件環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)分化在加速演變，頭部企業(yè)的市場(chǎng)集中度也在快速上升。圖：全球主要光伏組件企業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)表（按產(chǎn)量排序， 單位：MW）35請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明帝爾激光：把握光伏機(jī)遇快速增長(zhǎng)根據(jù)帝爾激光招股說明書，在高效太陽能電池激光加工設(shè)備行業(yè)，除公

30、司外，目前能夠提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的高效太陽能電池激 光加工設(shè)備僅有少數(shù)幾家企業(yè)，包括德國(guó)羅芬、德國(guó) InnoLas Solutions、常州雷射激光、美國(guó)應(yīng)用材料、友晁能源等，目前 已經(jīng)形成以帝爾激光為主的少數(shù)幾家廠商為主導(dǎo)的競(jìng)爭(zhēng)格局。 根據(jù)帝爾激光招股說明書援引 Energy Trend 關(guān)于主要太陽能 電池制造廠商 PERC 與SE產(chǎn)能數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 2018 年底，主要光伏電池廠商的 PERC 工藝產(chǎn)能中約 77%采用了公司的設(shè) 備，SE 工藝產(chǎn)能中約86%采用了公司的設(shè)備，占比較高。帝爾激光自成立以來，針對(duì)包括PERC、SE、MWT、LID/R、半片、疊瓦等多種高效太陽能電池及組件技術(shù)工藝

31、展開了深入 研究與跟進(jìn)，開發(fā)了相應(yīng)產(chǎn)品。晶科能源、天合光能、隆基股份、阿特斯太陽能、晶澳太陽能、韓華新能源等2018年全球光 伏組件出貨量前十企業(yè)目前均與公司開展合作。圖：帝爾激光核心優(yōu)勢(shì)36 資料來源：帝爾激光官網(wǎng)，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明概要1. 先進(jìn)生產(chǎn)力代表，激光技術(shù)十年回顧，激光產(chǎn)業(yè)從小到大、中國(guó)軍團(tuán)快速發(fā)展下一個(gè)十年，中國(guó)激光由大到強(qiáng)投資分析：看好中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)鏈37請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：WIND（市值截至2021年4月11日），海通證券研究所國(guó)內(nèi)激光上市企業(yè)不斷增多，持續(xù)看好激光產(chǎn)業(yè)公司名華工科技大族激光福晶科技金運(yùn)激光光庫科技

32、銳科激光帝爾激光柏楚電子杰普特聯(lián)贏激光海目星代碼000988002008002222300220300620300747300776688188688025688518688559上市時(shí)間2000-06-082004-06-252008-03-192011-05-252017-03-102018-06-252019-05-172019-08-082019-10-312020-06-222020-09-09主營(yíng)業(yè)務(wù)光通信+激光激光設(shè)備激光晶體激光設(shè)備激光器件光纖激光器光伏激光設(shè)備激光控制激光器+設(shè)備激光設(shè)備激光設(shè)備19年收入(億）54.695.65.02.23.920.17.03.85.710.

33、110.319年凈利潤(rùn)（億）5.06.41.30.20.63.33.12.50.60.71.5市值（億）208.6437.570.119.439.4231.8123.8308.033.639.143.6伴隨激光行業(yè)發(fā)展，2020年聯(lián)贏激光和海目星先后上市，英諾激光過會(huì)。目前行業(yè)市值最高的為大族激光，截至4月11日市值 為437.5億元。長(zhǎng)光華芯、華日激光、凱普林、德龍激光、星漢激光等激光也逐步進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。海外以激光器為主業(yè)的上市公司主要為IPG、Coherent和Nlight，2019年對(duì)應(yīng)的收入分別為92、101和12億元，凈利潤(rùn)分別為13、4和-1億元，截至4月11日市值分別為836、

34、425和91億元。經(jīng)過過去十多年的發(fā)展，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)激光企業(yè)在綜合技術(shù)上已經(jīng)基本達(dá)到與國(guó)外龍頭企業(yè)相近的水平，并在細(xì)分領(lǐng)域已經(jīng) 超越國(guó)外同行水平。在國(guó)內(nèi)巨大的市場(chǎng)推動(dòng)下，伴隨著激光在細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域的不斷深化，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)激光企業(yè)有望迎來下 一個(gè)黃金十年。產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)覆蓋及推薦：華工科技、銳科激光、光庫科技等，關(guān)注大族激光、杰普特、柏楚電子、帝爾激光、海目星、福晶科技等。表：激光上市企業(yè)情況公司名IPGCoherentNlight代碼IPGP.OCOHR.OLASR.O上市時(shí)間2006-12-121983-06-212018-04-26主營(yíng)業(yè)務(wù)光纖激光器激光器光纖激光器19年收入(億）91.7101

35、.212.319年凈利潤(rùn)（億）12.63.8-0.9市值(億）835.9424.790.638請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：WIND，海通證券研究所股價(jià)、市值截至2021年4月11日；EPS來自Wind一致預(yù)期表：國(guó)內(nèi)激光產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及盈利預(yù)測(cè)激光上市企業(yè)不斷增多，持續(xù)看好激光產(chǎn)業(yè)公司代碼公司名股價(jià)（元）市值（億元）EPS（元）PE（倍）20192020E2021E20192020E2021E000988華工科技20.75208.640.500.550.8141.5037.9025.46002008大族激光41.00437.500.600.891.5868.1246

36、.0726.00300747銳科激光80.49231.811.131.021.5471.2878.9152.34688025杰普特36.3733.590.700.501.2551.9672.7429.21300620光庫科技36.3039.390.53-68.53-002222福晶科技16.4070.110.310.34-52.1248.84-300776帝爾激光117.03123.822.883.534.6540.5733.1825.17688559海目星21.8043.600.730.631.0429.9634.6020.96688188柏楚電子307.98307.982.463.715.

37、10125.0483.0160.4139請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明IPG：全球光纖激光器龍頭資料來源：WIND，海通證券研究所全球最大的光纖激光制造商IPG Photonics由Valentin P. Gapontsev博士于1991年創(chuàng)建，總部設(shè)在美國(guó)東部麻省。IPG在德國(guó)、 美國(guó)、俄羅斯和意大利設(shè)有生產(chǎn)基地，并在全球設(shè)有銷售和服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋美國(guó)、英國(guó)、歐洲、印度、日本、韓國(guó)、新加坡 和中國(guó)，并于2006年在美國(guó)納斯達(dá)克上市。 IPG Photonics 是世界領(lǐng)先的高性能光纖激光器和放大器產(chǎn)品的開發(fā)及制造商， 產(chǎn)品涉及眾多應(yīng)用和市場(chǎng)。低功率、中功率以及高功率激光器和放大器產(chǎn)品被

38、廣泛應(yīng)用于材料加工、通信、娛樂、醫(yī)療、生 物技術(shù)、科技和先進(jìn)應(yīng)用中。分區(qū)域來看，IPG近年來中國(guó)區(qū)收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；但美國(guó)區(qū)域收入穩(wěn)步上升。2019年IPG中國(guó)收入占比37%，北美占比21%，東歐獨(dú)立體國(guó)家占比19%。圖：IPG收入及凈利潤(rùn)情況圖：IPG收入分拆情況（億元）40請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明表：IPG發(fā)展歷史及全球布局IPG：全球光纖激光器龍頭41 資料來源：Introduction to IPG photonics、 IPG Investor Presentation 202012 ，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明Coherent：多種激光器龍頭

39、，收入近年下降資料來源：WIND，海通證券研究所相干公司成立于1966年，是全球最大的激光儀器生產(chǎn)廠商。相干公司是最全面的超快激光器系統(tǒng)供應(yīng)商，提供從震蕩級(jí)、放大器、OPA、泵浦源到特殊制造的TW激光器等一系列超快激光器產(chǎn)品。目前相干公司能夠提供更全面的激光器和激光參數(shù)測(cè)量 產(chǎn)品，包括：氬/氪離子激光器、CO2激光器、半導(dǎo)體激光器、鈦寶石連續(xù)可調(diào)諧激 光器等等。2020財(cái)年相干公司收入84億元（同比-14%），歸母凈利潤(rùn)-28億元（大幅下降）， 主要受資產(chǎn)減值影響。公司收入分布相對(duì)均衡，2020財(cái)年美國(guó)占24%，韓國(guó)占20%，中國(guó)占16%。近年來 韓國(guó)地區(qū)收入快速下降，美國(guó)/中國(guó)等基本保持穩(wěn)定

40、狀態(tài)。圖：Coherent收入及凈利潤(rùn)情況圖：Coherent收入分拆情況（億元）42請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明Nlight：全球領(lǐng)先的激光器供應(yīng)商資料來源：WIND，Nlight 2020Q3 業(yè)績(jī)展示材料，海通證券研究所圖：Nlight收入及凈利潤(rùn)情況Nlight是領(lǐng)先的高功率半導(dǎo)體和光纖激光器供應(yīng)商。恩耐激光始建于2000 年，總部設(shè)在美國(guó)華盛頓州溫哥華市。近年來公司收入整體穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年前三季度公司收入10.70億元（同比+17%）；但凈利潤(rùn)持續(xù)虧損，20年前三季度為-1.12億元（大幅下降）。公司收入中30%以上來自中國(guó)。圖：Nlight收入分拆情況（百萬美元）43

41、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明Nlight：發(fā)力軍工及高功率業(yè)務(wù)資料來源：Nlight 2020Q3 業(yè)績(jī)展示材料，海通證券研究所收入占比來看：Nlight的航空和防御業(yè)務(wù)20年三季度占比42%，比例持續(xù)提升，并成為第一大業(yè)務(wù)。分功率來看，公司6KW以上光纖激光器20年Q3占比58%，比例持續(xù)提升；2KW以下激光器占比9%，比例下降到不足10%。圖：Nlight收入情況44請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明銳科激光：國(guó)產(chǎn)光纖激光器龍頭資料來源：WIND、銳科激光招股說明書及年報(bào)，海通證券研究所圖：銳科激光收入及歸母凈利潤(rùn)情況銳科激光是國(guó)產(chǎn)光纖激光器的龍頭企業(yè)，是激光行業(yè)的知名企業(yè)，

42、也是國(guó)內(nèi)首家以激光器為主業(yè)的上市公司。公司通過自主 研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)并購，目前已掌握包括泵浦源、特種光纖、光纖耦合器、傳輸光纜、功率合束器、光纖光柵等激光器 核心器件及材料的關(guān)鍵技術(shù)和大規(guī)模生產(chǎn)能力。公司主要產(chǎn)品包括脈沖光纖激光器、連續(xù)光纖激光器、準(zhǔn)連續(xù)光纖激光器、 直接半導(dǎo)體激光器等。近年來公司收入持續(xù)快速增長(zhǎng)。2020年前三季度受疫情影響，公司收入14億元（同比+1%），歸母凈利潤(rùn)1.8億元（同比- 36%）。20年下半年恢復(fù)顯著，Q3單季收入7億元（同比+78%）、歸母凈利潤(rùn)1.1億元（同比+84%），創(chuàng)單季歷史新高。2015-17年公司大客戶主要包括佛山宏石、常州天正、鐳鳴激光、華

43、工科技等公司；17-19年前五大客戶收入占比分別為33%、 24%和21%，整體占比持續(xù)下降、客戶結(jié)構(gòu)更廣。表：銳科激光大客戶銷售收入情況（億元）注：2018、2019年公司未披露客戶具體名稱，表格中數(shù)據(jù)為前 五大客戶的銷售收入45請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明公司名稱201520162017客戶20182019佛山市宏石激 光0.340.820.91第一大客戶0.821.19常州天正工業(yè)0.150.420.66第二大客戶0.771.14山東鐳鳴數(shù)控激光0.190.63第三大客戶0.750.72廣州市海目星激光0.100.190.49第四大客戶0.630.67航天科工集團(tuán)0.340.1

44、6第五大客戶0.580.51華工科技0.200.130.46合計(jì)1.121.923.14合計(jì)3.554.23占比36%37%33%占比24%21%銳科激光：國(guó)產(chǎn)光纖激光器龍頭資料來源：WIND、銳科激光官網(wǎng)，海通證券研究所圖：銳科激光股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止2020年三季報(bào)）截止2020年三季度，公司實(shí)際控制人航天三江持股比例34%；創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)閆大鵬、盧昆忠、李成博士合計(jì)持股比例為16.88%。2020年12月31日，公司推出首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予限制性股票288萬股，約占公告日總股本1%。業(yè)績(jī)考核要求以2019年 營(yíng)業(yè)收入為基數(shù)，22年復(fù)合增速不低于25%，23年不低于26%，24年不低于27%。器

45、，創(chuàng)立國(guó)內(nèi)首個(gè)光纖激光器行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。2017牽頭承擔(dān)的國(guó)家863計(jì)劃“高性能大功率光纖激光器”課題通過技術(shù)驗(yàn)收 公司牽頭的2017國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)項(xiàng)目“工業(yè)級(jí)大功率光纖激光器技術(shù)及產(chǎn)業(yè)化”啟動(dòng)。2018銳科激光上市。2019收購國(guó)神光電51%的股權(quán)。20202014激光發(fā)明專利榮獲第十六屆中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)，中功率系列產(chǎn)品獲得歐盟CE 認(rèn)證，中功率產(chǎn)品正式銷往歐洲地區(qū)。2015完成股份制改造，公司地址遷往武漢未來科技城新園區(qū)。2016牽頭制定了我國(guó)第一部光纖激光器行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)JB/T12632-2016光纖激光推出首期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。表：發(fā)展歷程時(shí)間事件2007武漢銳科光纖激光器技術(shù)有限責(zé)任公司正式注冊(cè)成立。

46、2008推出10W脈沖全光纖激光器，并承擔(dān)國(guó)家科技支撐項(xiàng)目和國(guó)家重大專項(xiàng)。2009推出100W連續(xù)光纖激光器并推入市場(chǎng)。2010推出25W脈沖光纖激光器產(chǎn)品被列為國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品。2011推出500-1000W連續(xù)光纖激光器研制成功并開始量產(chǎn)。20124000W連續(xù)光纖激光器通過科技成果鑒定。2013攻克萬瓦激光器核心技術(shù)，研制成功中國(guó)首臺(tái)萬瓦連續(xù)光纖激光器。46請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明光庫科技：高性能光器件領(lǐng)導(dǎo)者，發(fā)力鈮酸鋰調(diào)制器大客戶20152016客戶201720182019杰普特14862298第一大客戶352636713762Japan Device638795第二大客戶

47、248925653467銳科792第三大客戶91115881916Emcore755第四大客戶8318991829Trumpf688705第五大客戶7207701176中國(guó)電子 科技571大族激光529合計(jì)39125345合計(jì)8477949312150占比28%30%占比37%33%31%光庫科技是國(guó)內(nèi)高性能無源光器件的領(lǐng)導(dǎo)者，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光纖激光、光纖通訊、航天航空等領(lǐng)域?！版隙鹑?hào)”登月光 無源器件、海底光網(wǎng)絡(luò)高可靠無源器件；Trumpf、Rofin-Sinar、IPG、Coherent、大族、銳科、杰普特等大客戶代表了公司 產(chǎn)品的國(guó)際先進(jìn)水平和行業(yè)地位。20年前三季度公司收入3.46億

48、元（同比+25%），歸母凈利潤(rùn)0.44億元（同比-9.9%）；如果剔除米蘭光庫的影響，20年前三 季度歸母凈利潤(rùn)0.60億元（同比+24%）。公司大客戶主要包括杰普特、Japan Device，銳科、Emcore及Trumpf等企業(yè)，17-19年公司前五大客戶收入占比分別為37%、 33%和31%。圖：光庫科技收入及凈利潤(rùn)情況表：光庫科技大客戶銷售額情況（萬元）資料來源：WIND、光庫科技招股說明書及年報(bào)，海通證券研究所47注：2017、2018、2019年公司未披露客戶具體名稱，表格中數(shù) 據(jù)為前五大客戶的銷售收入請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：WIND、光庫科技官網(wǎng)，海通證券

49、研究所圖：光庫科技股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止2021年3月）2020年12月，光庫科技完成7.1億元定增；其中珠海華發(fā)認(rèn)購6.8億元。發(fā)行完成后，珠海華發(fā)持股比例14.91%。20年公司推 出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，以19年?duì)I收為基數(shù)，20-22年收入增速不低于20%、35%和50%。伴隨整合加華微捷、并購鈮酸鋰調(diào)制器項(xiàng)目并定增擴(kuò)大研發(fā)生產(chǎn)能力后，有望全面提升公司在高性能光器件的自主化和方案 解決能力；同時(shí)為公司全面發(fā)力光纖激光、光纖網(wǎng)絡(luò)、自動(dòng)駕駛等業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。表：發(fā)展歷程年份事件2000公司成立董事會(huì)引入硅谷技術(shù)管理團(tuán)隊(duì)，由公司聯(lián)合創(chuàng)辦人王興龍博士出任公司2007CEO2009獲得“全國(guó)重點(diǎn)華人華僑創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)

50、”稱號(hào)2010“院士工作站”掛牌成立2011高功率器件被“嫦娥三號(hào)”選用；“博士后科技工作站”掛牌成立2013“廣東省院士專家企業(yè)工作站”掛牌成立“廣東省光電器件工程技術(shù)研究中心” 掛牌成立；海底光網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品批量供2014貨2015由“光庫通訊”正式更名為“光庫科技股份有限公司”2016光庫科技園正式動(dòng)工2017被福布斯評(píng)為“2017中國(guó)非上市公司潛力企業(yè)榜前20”；在深交所創(chuàng)業(yè)板上市光庫科技喬遷新工業(yè)園；收購加華微捷（Vlink）；福布斯亞洲中小上市2018企業(yè)200強(qiáng)高功率器件助力“嫦娥四號(hào)”成功登月；收購 Lumentum 公司 LiNbO3 產(chǎn)品2019線資產(chǎn)2020公司完成7.1億元定

51、增，珠海華發(fā)集團(tuán)認(rèn)購大部分。光庫科技：高性能光器件領(lǐng)導(dǎo)者，發(fā)力鈮酸鋰調(diào)制器多年研發(fā) 成果鈮酸 鋰調(diào)制器高速光模塊微連接領(lǐng)導(dǎo)者高性能無源光纖器件 領(lǐng)導(dǎo)者累計(jì)3000萬 美元并購1.45億元 并購7.1億元定增，5.4億加速 調(diào)制器芯片產(chǎn)業(yè)化光纖激光光纖網(wǎng)絡(luò)自動(dòng)駕駛光纖傳感高性能光器件領(lǐng)導(dǎo)者生物醫(yī)療測(cè)試設(shè)備48請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明華工科技：光通信+激光雙輪驅(qū)動(dòng)圖：華工科技收入及凈利潤(rùn)情況華工科技于1999年成立，2000年在深交所上市，是華中地區(qū)一家高校背景的上市企業(yè)，也是中國(guó)資本市場(chǎng)上一家以激光為 主業(yè)的高科技企業(yè)。華工激光是國(guó)家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定參與單位、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)

52、制定的牽頭組織和承擔(dān)單位。公司擁有企業(yè)技術(shù)中心、激光先進(jìn)制造技術(shù)省級(jí)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室，同時(shí)依托激光加工國(guó)家工程研究中心、激光技術(shù)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、 激光工藝加工展示中心三大才智平臺(tái)，承擔(dān)激光行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)項(xiàng)目和重大科技攻關(guān)項(xiàng)目。近年來，華工科技收入凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020年前三季度公司收入45.1億元（同比+16%），歸母凈利潤(rùn)4.87億元（同比+5%）。圖：華工科技業(yè)務(wù)架構(gòu)資料來源：WIND，海通證券研究所49資料來源：華工科技官網(wǎng)，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2021年1月華工科技公告，國(guó)恒基金擬受讓華工科 技19%的股份，受讓完成后國(guó)恒基金將成為華工科 技的控股股東，武漢市國(guó)

53、資委成為華工科技實(shí)際控 制人。潤(rùn)君達(dá)系由華工科技董事長(zhǎng)馬新強(qiáng)作為普通合伙人， 以及其他 39 名管理團(tuán)隊(duì)成員、核心骨干員工作為 有限合伙人共同出資設(shè)立的合伙企業(yè)。潤(rùn)君達(dá)累計(jì) 認(rèn)繳額2.1億元，其中董事長(zhǎng)馬新強(qiáng)認(rèn)購1700萬元。表：發(fā)展歷程華工科技：推動(dòng)校企改革，長(zhǎng)期發(fā)力可期時(shí)間事件1971年華中工學(xué)院激光科研組正式組建成立1988年激光科研組成功研制出中國(guó)第一臺(tái)10000瓦CO2激光器，使我國(guó)萬瓦級(jí)CO2激光器進(jìn)入世界6強(qiáng)1989年激光技術(shù)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室在華中理工大學(xué)建成1995年激光加工國(guó)家工程研究中心在華中理工大學(xué)授牌設(shè)立1997年激光加工國(guó)家工程研究中心整體改制成立“武漢華工激光工程有限

54、責(zé)任公司”1999年以華工激光為核心產(chǎn)業(yè)，“華工科技產(chǎn)業(yè)股份有限公司”成立2000年華工科技在深交所掛牌上市，成為“中國(guó)激光第一股”,華工激光收購世界著名數(shù)控激光切割機(jī)制造企業(yè) FarleyLaserLab2003年華工激光在國(guó)內(nèi)激光同行中率先通過ISO9000質(zhì)量管理認(rèn)證和國(guó)際CE認(rèn)證2004年高性能數(shù)控激光切割機(jī)在華工激光實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，并成功推向市場(chǎng)2006年華工科技獲國(guó)家級(jí)“企業(yè)技術(shù)中心”稱號(hào)2007年自行研發(fā)成功10W脈沖光纖激光器，打破光纖激光器國(guó)外壟斷局面2008年華工激光成為國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)秘書處承擔(dān)單位，牽頭制定相關(guān)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)2009年華工激光推出三維激光切割機(jī)，打破國(guó)外對(duì)汽車行業(yè)的應(yīng)用壟

55、斷2012年由華工激光、銳科光纖和華中科技大學(xué)共同完成的“4kW全光纖激光器”通過科技成果鑒定由華工激光發(fā)起并組織的“激光加工產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟”正式成為國(guó)家級(jí)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟2013年法利萊與江淮合作的“多品種商務(wù)車頂蓋-側(cè)圍激光搭接填絲焊接技術(shù)與生產(chǎn)線”項(xiàng)目項(xiàng)目填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白2014年華工激光三款產(chǎn)品獲評(píng)“武漢制造業(yè)中的全國(guó)第一”，標(biāo)志著華工激光為全國(guó)制造業(yè)的發(fā)展升級(jí)做出了巨大貢獻(xiàn)。華工激光牽頭修訂的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)JB/T 9490-2013 二氧化碳激光器主要參數(shù)測(cè)試方法順利獲批。這是華工激光首 次牽頭制修訂的國(guó)家級(jí)別標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)整個(gè)氣體激光器市場(chǎng)具有深遠(yuǎn)影響。華工激光法利萊憑借“汽車制造大

56、功率激光切割、焊接關(guān)鍵技術(shù)與裝備”榮獲“中國(guó)機(jī)械工業(yè)科學(xué)技術(shù)一等獎(jiǎng)”2015年由華工激光牽頭的“高檔數(shù)控機(jī)床與基礎(chǔ)制造裝備”科技重大專項(xiàng)“4kW全光纖激光器”課題通過工信部項(xiàng)目技 術(shù)驗(yàn)收.華工激光成功中標(biāo)美的集團(tuán)“空調(diào)標(biāo)簽打標(biāo)自動(dòng)化產(chǎn)線”項(xiàng)目，激活了激光應(yīng)用技術(shù)的又一個(gè)“市場(chǎng)藍(lán)海”。由華工激光參與建設(shè)的“激光加工國(guó)家工程研究中心京津冀區(qū)域中心”在滄州市掛牌成立。2016年華工激光“汽車制造中的高質(zhì)高效激光焊接、切割關(guān)鍵工藝及成套裝備”項(xiàng)目榮獲國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)2017年華工激光推出戰(zhàn)略新品MARVEL（漫威）系列高性能激光切割機(jī)，適配“中國(guó)心”維護(hù)、采購成本下降15%-20%中國(guó)首套高強(qiáng)鋼熱成

57、形線專用三維五軸高速激光切割機(jī)AUTOBOT（奧博）系列面世，該產(chǎn)品打破了國(guó)外壟斷2018年華工激光獲得2018中國(guó)鋰電池行業(yè)年度競(jìng)爭(zhēng)力獎(jiǎng)。華工激光第X代激光切割機(jī)MARVEL“W”12000W設(shè)備的上市，揭開了國(guó)產(chǎn)光源進(jìn)入萬瓦時(shí)代的序幕。華工科技與武昌船舶重工集團(tuán)有限公司簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將就“智能產(chǎn)線”、“智慧工廠”等、展開深度 合作。50 資料來源：公司公告詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，海通證券研究所圖：國(guó)恒基金股權(quán)結(jié)構(gòu)資料來源：華工科技官網(wǎng)，華工激光官網(wǎng)，海通證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明大族激光：激光設(shè)備行業(yè)龍頭資料來源：WIND，海通證券研究所大族激光，1996年創(chuàng)立于

58、中國(guó)深圳，是世界主要的工業(yè)激光加工設(shè)備生產(chǎn)廠商之一。公司于2004年在深圳證券交易所上市， 股票代碼：002008。目前全球員工超過1萬人。大族激光科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司為國(guó)內(nèi)外客戶提供一整套激光加工解決 方案及相關(guān)配套設(shè)施，主要產(chǎn)品包括激光打標(biāo)機(jī)系列、激光焊接機(jī)系列、激光切割機(jī)系列、新能源激光焊接設(shè)備、工業(yè)機(jī)器 人等多個(gè)系列200余種工業(yè)激光設(shè)備及智能裝備解決方案。公司產(chǎn)品涉及IT制造、新能源動(dòng)力電池制造、電子電路、儀器儀 表、計(jì)算機(jī)制造、手機(jī)通訊、家電廚衛(wèi)、汽車配件、精密器械等多個(gè)行業(yè)。2020年前三季度大族激光收入89億元（同比+28%），歸母凈利潤(rùn)10億元（同比+70%）。圖：大族激

59、光收入及凈利潤(rùn)情況51請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明資料來源：WIND、大族激光官網(wǎng)，海通證券研究所圖：大族激光股權(quán)結(jié)構(gòu)（截止2020年三季報(bào)）高云峰為公司實(shí)際控制人，直接持股9.03%，并通過大族控股持股15.19%。此外2020年三季度末陸股通持股13.55%。19年公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬授予不超過5000萬份股票期權(quán)，約占總股本的4.6857%。業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為以2018年扣非后凈 利潤(rùn)為基數(shù)，20-22年增長(zhǎng)率不低于5%、15%和30%。表：發(fā)展歷程大族激光：激光設(shè)備行業(yè)龍頭年份發(fā)展歷程1996高云峰創(chuàng)辦深圳市大族實(shí)業(yè)有限公司，申請(qǐng)注冊(cè)hans商標(biāo)1997公司獨(dú)立開發(fā)了國(guó)內(nèi)第一

60、套自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的振鏡式打標(biāo)軟件1998由高云峰起草的YAG激光打標(biāo)(雕刻)機(jī)產(chǎn)品企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)正式備案，同年公司產(chǎn)品通過各 項(xiàng)質(zhì)量檢測(cè)2001大族激光順利完成股份制改造，深圳市大族激光科技股份有限公司成立2002中國(guó)第一臺(tái)PCB激光鉆孔機(jī)在大族激光問世；大族數(shù)控有限責(zé)任公司成立2004大族激光股票在深交所上市，大族激光被列入國(guó)家規(guī)劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)名單2008大族激光全球生產(chǎn)基地的開工建設(shè)2010大族激光全球生產(chǎn)基地及大族科技中心大廈投入使用2012設(shè)計(jì)制造的國(guó)內(nèi)首條全自動(dòng)化切割生產(chǎn)線成功交付徐工集團(tuán)并全面投產(chǎn)；自主研發(fā)的 DRACO系列激光器、激光控制器、雙工位紫外激光打標(biāo)(雕刻)機(jī)等通過科技成