新三板并購重組新規(guī)影 響幾何

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250020 業(yè)務(wù)使用指引發(fā)布，推動(dòng)市場重組并購業(yè)務(wù)規(guī)范化 4 HYPERLINK l _TOC_250019 業(yè)務(wù)規(guī)則使用指引出爐，修訂和完善舊條款內(nèi)容 4 HYPERLINK l _TOC_250018 兩則業(yè)務(wù)使用指引提出四點(diǎn)明確、一點(diǎn)新增 5 HYPERLINK l _TOC_250017 全國股轉(zhuǎn)的重組指引與深交所對比，基本接近并有自身特色 10 HYPERLINK l _TOC_250016 2021 年共有 20 家企業(yè)發(fā)布重大資產(chǎn)重組相關(guān)公告 11 HYPERLINK l _TOC_250015 市場表現(xiàn)：三板活躍指數(shù)周跌幅 1.64

2、% 13新三板估值：精選層 PE(TTM)均值 25.64 倍，中值 21.18 倍；做市交易 PE（TTM）均值 16.15倍，中值 12.68 倍 14 HYPERLINK l _TOC_250014 新三板市場個(gè)股表現(xiàn) 15 HYPERLINK l _TOC_250013 【新三板發(fā)行情況概覽】 17 HYPERLINK l _TOC_250012 每月掛牌公司數(shù)量分布 17 HYPERLINK l _TOC_250011 新增掛牌公司業(yè)績情況 17 HYPERLINK l _TOC_250010 【新三板交易情況概覽】 18 HYPERLINK l _TOC_250009 6.1. 成

3、交量環(huán)比上升 8.36% 18 HYPERLINK l _TOC_250008 6.2. 成交額 22.67 億元，環(huán)比上升 8.37% 18 HYPERLINK l _TOC_250007 【定向發(fā)行融資動(dòng)態(tài)】 20 HYPERLINK l _TOC_250006 全周定增預(yù)案數(shù)量 11 次 20 HYPERLINK l _TOC_250005 本周定增實(shí)施 9 次 20 HYPERLINK l _TOC_250004 本周募集資金 1.78 億元 21 HYPERLINK l _TOC_250003 本周定增市盈率上升 21 HYPERLINK l _TOC_250002 定向發(fā)行融資動(dòng)態(tài)

4、 21 HYPERLINK l _TOC_250001 【申報(bào)輔導(dǎo)企業(yè)動(dòng)態(tài)】 23圖表目錄圖 1：三板成指及三板活躍指數(shù)走勢 13圖 2：精選層 PE(TTM)均值 25.64 倍，中值 21.18 倍 14圖 3：做市交易 PE(TTM)均值 16.15 倍，中值 12.68 倍 14圖 4：精選層表現(xiàn)居前的十大個(gè)股（%） 15圖 5：精選層表現(xiàn)居后的十大個(gè)股（%） 15圖 6：創(chuàng)新層表現(xiàn)居前的十大個(gè)股（%） 16圖 7：創(chuàng)新層表現(xiàn)居后的十大個(gè)股（%） 16圖 8：月新增掛牌企業(yè)數(shù)量 17圖 9：每周成交量變化（億股） 18圖 10：每周精選層成交量變化（萬股） 18圖 11：每周成交額變化

5、（億元） 19圖 12：精選層每周成交額變化（萬元） 19圖 13：每月發(fā)布定增預(yù)案數(shù)量 20圖 14：每月定增實(shí)施數(shù)量 20圖 15：每月實(shí)際募集資金情況（億元） 21圖 16：每月定增實(shí)施市盈率（PE）變化 21圖 17：發(fā)布定增預(yù)案公司行業(yè)資金分布 22 HYPERLINK l _TOC_250000 圖 18：掛牌公司上市輔導(dǎo)申報(bào)月度情況 23表 1：業(yè)務(wù)問答（舊）與重組指引的區(qū)別 4表 2：業(yè)務(wù)問答（舊）與權(quán)益變動(dòng)與收購指引的區(qū)別 5表 3：全國股轉(zhuǎn)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 1 號(hào)重大資產(chǎn)重組原文內(nèi)容 7表 4：全國股轉(zhuǎn)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 2 號(hào)權(quán)益變動(dòng)與收購相關(guān)內(nèi)容 8表

6、 5：重組指引與深交所信息披露指引對比 10表 6：2021 年新三板企業(yè)重大資產(chǎn)重組公告情況 11表 7：近 3 年新三板企業(yè)并購業(yè)務(wù)公告情況 12表 8：各主要指數(shù)周表現(xiàn) 13表 9：新增掛牌企業(yè)業(yè)績情況 17表 10：全周發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案的公司 22表 11：上周掛牌上市輔導(dǎo)申報(bào)公司一覽 23業(yè)務(wù)使用指引發(fā)布，推動(dòng)市場重組并購業(yè)務(wù)規(guī)范化業(yè)務(wù)規(guī)則使用指引出爐，修訂和完善舊條款內(nèi)容3 月 19 日，全國股轉(zhuǎn)公司再對部分并購重組業(yè)務(wù)梳理調(diào)整的基礎(chǔ)上制定了全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 1 號(hào)重大資產(chǎn)重組全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 2 號(hào)權(quán)益變動(dòng)與收購

7、（以下分別簡稱重組指引、權(quán)益變動(dòng)與收購指引）。重組指引整合了掛牌公司重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)問答的主要內(nèi)容權(quán)益變動(dòng)與收購指引整合了掛牌公司權(quán)益變動(dòng)與收購業(yè)務(wù)問答掛牌公司權(quán)益變動(dòng)與收購業(yè)務(wù)問答（二）的主要內(nèi)容為便于市場理解執(zhí)行，兩件業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引對部分條款內(nèi)容做了修訂和完善。表 1：業(yè)務(wù)問答（舊）與重組指引的區(qū)別序號(hào)條款掛牌公司重大資產(chǎn)重組業(yè)務(wù)問答（舊）全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 1 號(hào)重大資產(chǎn)重組相關(guān)內(nèi)容標(biāo)的資產(chǎn)審計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)在相應(yīng)的財(cái)務(wù)資料有效期之內(nèi)披露。對于發(fā)行股份購買資產(chǎn)且發(fā)行后股東人財(cái)務(wù)資料1“中國證監(jiān)會(huì)”數(shù)超過 200 人的重大資產(chǎn)重組，掛牌公司在向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)

8、讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱有效期全 國股轉(zhuǎn)公司）提交出具自律監(jiān)管意見申請文件時(shí)，重組報(bào)告書中引用的經(jīng)審計(jì)的最近 1 期財(cái)務(wù)資連續(xù)購買或出售時(shí)重大資產(chǎn)重組標(biāo) 準(zhǔn)的計(jì)算內(nèi)幕信息知情人報(bào)多一條“標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)資料在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表截止日后 6 個(gè)月內(nèi)有效，特別情況下可申請適當(dāng)延 長，但延長時(shí)間至多不超過 1 個(gè)月。”無劃線部分內(nèi)容料的剩余有效期應(yīng)當(dāng)不少于 1 個(gè)月。掛牌公司在 12 個(gè)月內(nèi)連續(xù)對同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購買、出售的，在計(jì)算相應(yīng)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)以第一次交易時(shí)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度掛牌公司經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表期末資產(chǎn)總額、期末凈資產(chǎn)額作為分母；在計(jì)算分子時(shí)，最近一次交易標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)財(cái)務(wù)

9、數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)以最近一期經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額為準(zhǔn)。掛牌公司及交易對方的所有董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其直系親屬，無論是否知情，均應(yīng)當(dāng)納入重大資產(chǎn)重組內(nèi)幕信息知情人的報(bào)備范圍。備掛 牌公司因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)申請股票停牌后，無論是否繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，均需要進(jìn)行重組方案實(shí)施完畢認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)200 人計(jì)“以掛牌公司收到中國結(jié)算北京分公司下發(fā)的關(guān)于發(fā)布并上傳“發(fā)行新增股份在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓的公告”的通知為準(zhǔn)”內(nèi)幕信息知情人報(bào)備。對于購買資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的情形，如涉及掛牌公司發(fā)行股份，“實(shí)施完畢”以掛牌公司披露新增股份在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓的公告為準(zhǔn)；如不涉及掛牌公

10、司發(fā)行股份，“實(shí)施完畢”以標(biāo)的資產(chǎn)完成過戶為準(zhǔn)。對于出售資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的情形，“實(shí)施完畢”以標(biāo)的資產(chǎn)過戶完畢且交易對價(jià)支付完畢為準(zhǔn)。涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的重大資產(chǎn)重組中，重組方案及配套募集資金方案中確定或預(yù)計(jì)的新增股東人數(shù)（或新增股東人數(shù)上限）與審議重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的股東大會(huì)規(guī)定的股權(quán)登記日在冊股東人數(shù)算標(biāo)準(zhǔn)無劃線部分內(nèi)容之和不超過 200 人的（含 200 人），視為重大資產(chǎn)重組完成后掛牌公司股東人數(shù)不超過 200 人。計(jì)算前款股東人數(shù)時(shí)，在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記的普通股、優(yōu)先股以及可轉(zhuǎn)換公司債券 持有人數(shù)合并計(jì)算。資料來源：全國股轉(zhuǎn)，表 2：業(yè)務(wù)問答（舊）與權(quán)益變動(dòng)與收購指

11、引的區(qū)別序號(hào)條款掛牌公司權(quán)益變動(dòng)與收購業(yè)務(wù)問答（舊）全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 2 號(hào)權(quán)益變動(dòng)與收購相關(guān)內(nèi)容投資者及其一致行動(dòng)人通過做市交易、集合競價(jià)交易或連續(xù)競價(jià)交易三種方式買賣股票，達(dá)到權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。投資者及其一致行動(dòng)人申報(bào)的股份數(shù)量超過權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)，但超出的股份數(shù)量不足 100 股的，可以一次性申報(bào)，在該筆交易完成后履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。不同情形下的權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)“通過做市或競價(jià)兩種轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓股票”； “不足 1000 股”； “盤后轉(zhuǎn)讓”；無劃線部分內(nèi)容投資者及其一致行動(dòng)人通過 大宗交易方式買賣股票，達(dá)到權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)

12、履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。投資者及其一致行動(dòng)人擬買賣的股份超過權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)，但分拆交易又無法滿足大宗交易方式對申報(bào)數(shù)量或交易金額的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，可以一次性交易，在該筆交易完成后履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。投資者及其一致行動(dòng)人通過特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式買賣股票，擬達(dá)到或超過權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)在向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱“全國股轉(zhuǎn)公司”）申請辦理特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓前及時(shí)履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。投資者及其一致行動(dòng)人通過非交易過戶、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股等方式導(dǎo)致其持股比例變動(dòng)觸發(fā)權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)披露義務(wù)。表決權(quán)委托構(gòu)成收購的信息披露無劃線部分內(nèi)容收 購人通過表決權(quán)

13、委托方式實(shí)現(xiàn)收購的，應(yīng)當(dāng)披露委托權(quán)限、委托期限、委托解除條件、糾紛解決機(jī) 制及委托合同其他主要條款、委托股份權(quán)利受限情況，以及維護(hù)掛牌公司控制權(quán)穩(wěn)定的措施，并充 分提示掛牌公司控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)顧問、律師等中介機(jī)構(gòu)針對前述事項(xiàng)進(jìn)行核查并發(fā)表明 確意見。收購人為法人或其他組織的信息披露收購中掛牌公司的信息披露無劃線部分內(nèi)容無劃線部分內(nèi)容收購人為法人或其他組織的，收購人應(yīng)當(dāng)按照非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第 5 號(hào)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書、收購報(bào)告書、要約收購報(bào)告書（以下簡稱第 5 號(hào)準(zhǔn)則）第十七條的規(guī)定，披露其控股股東、實(shí)際控制人的情況；同時(shí)應(yīng)當(dāng)承諾其控股股東、實(shí)際控制人符合收購辦法第六條以

14、及中國證監(jiān)會(huì)、全國股轉(zhuǎn)公司關(guān)于失信聯(lián)合懲戒的相關(guān)規(guī)定。掛牌公司收購中， 除收購人應(yīng)履行披露收購報(bào)告書等義務(wù)外，根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則的規(guī)定，掛牌公司應(yīng)當(dāng)自第一大股東或?qū)嶋H控制人實(shí)際發(fā)生變動(dòng)之日起 2 個(gè)交易日內(nèi)，披露第一大股東或?qū)嶋H控制人變更的公告。收購人聘請的財(cái)務(wù)顧問和律師應(yīng)當(dāng)對收購報(bào)告書中披露的業(yè)績承諾及補(bǔ)償?shù)忍厥馔顿Y條款進(jìn)行核查驗(yàn)證，在此基礎(chǔ)上分別在財(cái)務(wù)顧問專業(yè)意見和法律意見書中，對下列事項(xiàng)發(fā)表意見（略）中介機(jī)構(gòu)意見無劃線部分內(nèi)容收 購人通過認(rèn)購掛牌公司發(fā)行股票進(jìn)行收購的，主辦券商及收購人聘請的律師還應(yīng)當(dāng)按照股票定向發(fā) 行相關(guān)要求對特殊投資條款發(fā)表意見?！鞍凑贞P(guān)

15、于掛牌公司股掛牌公司聘請的律師應(yīng)當(dāng)在法律意見書中對掛牌公司是否承擔(dān)特殊投資條款約定的義務(wù)發(fā)表明確意見。收購人通過認(rèn)購掛牌公司發(fā)行股票進(jìn)行收購的，特殊投資條款屬于股票發(fā)行方案的組成部分，按照審議程序票發(fā)行有關(guān)事項(xiàng)資料來定 向發(fā)行相關(guān)規(guī)則要求，應(yīng)當(dāng)經(jīng)掛牌公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過。收購人通過其他方式收購掛源：的規(guī)定等規(guī)則”資料來源：全國股轉(zhuǎn)，牌公司的，根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司及掛牌公司章程規(guī)定，特殊投資條款涉及的事項(xiàng)需提交公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過的，應(yīng)履行相應(yīng)審議程序。兩則業(yè)務(wù)使用指引提出四點(diǎn)明確、一點(diǎn)新增相比于過去的并購重組相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，本次修訂實(shí)施的重組指引、權(quán)益變動(dòng)與收購指引對 200 人股東

16、計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期、實(shí)施完畢標(biāo)準(zhǔn)及終止重組的審議程序、實(shí)現(xiàn)利潤的標(biāo)準(zhǔn)及終止重組的審議程序、中介機(jī)構(gòu)的核查要求作出四點(diǎn)明確，新增一條信息披露要求。體現(xiàn)全國股轉(zhuǎn)“規(guī)則監(jiān)管”“透明監(jiān)管”的理念，加速市場凈化、規(guī)范、開放、公開的決心。四點(diǎn)明確與一點(diǎn)新增具體如下：一是明確 200 人股東計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有效期。進(jìn)一步明確在計(jì)算股東人數(shù)時(shí)，在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司登記的普通股、優(yōu)先股以 及可轉(zhuǎn)換公司債券持有人數(shù)應(yīng)合并計(jì)算；發(fā)行股份購買資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組且發(fā)行后股東累計(jì)超過 200 人的公司，在向全國股轉(zhuǎn)公司提交出具自律監(jiān)管意見申請文件時(shí)，重組報(bào)告書中引用的經(jīng)審計(jì)的最近 1 期財(cái)務(wù)資料的剩余

17、有效期應(yīng)當(dāng)不少于 1 個(gè)月。二是明確實(shí)施完畢標(biāo)準(zhǔn)及終止重組的審議程序。發(fā)行股份購買資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的，實(shí)施完畢的標(biāo)準(zhǔn)相應(yīng)調(diào)整為以公司披露新增股份掛 牌并公開轉(zhuǎn)讓的公告為準(zhǔn)；因公司自愿選擇等原因終止重大資產(chǎn)重組的，公司應(yīng)召開董事會(huì)審議終止重組的相關(guān)事項(xiàng)，重組方案已經(jīng)公司股東大會(huì)審議通過的，應(yīng)召開股東大會(huì)審議終止重組的相關(guān)事項(xiàng)。三是明確實(shí)現(xiàn)利潤的標(biāo)準(zhǔn)及部分情形的權(quán)益變動(dòng)披露義務(wù)?！百徺I資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤”中“利潤”的計(jì)算依據(jù)，明確為扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤；投 資者及其一致行動(dòng)人通過非交易過戶、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股等方式導(dǎo)致其 持股比例變動(dòng)觸發(fā)權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)履行權(quán)益變

18、動(dòng)相關(guān)披露義務(wù)。四是新增了表決權(quán)委托構(gòu)成收購的信息披露要求。收購人通過表決權(quán)委托方式實(shí)現(xiàn)收購的，應(yīng)當(dāng)披露委托權(quán)限、委托期限、委托解除條件、糾紛解決機(jī)制及委托合同其他主要條款、委托股份權(quán)利受限情況，以及維護(hù)掛牌公司控制權(quán)穩(wěn) 定的措施，并充分提示掛牌公司控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。五是明確中介機(jī)構(gòu)對股票發(fā)行構(gòu)成收購涉及特殊投資條款的核查要求。主辦券商及收購人聘請的律師對特殊投資條款相關(guān)事項(xiàng)發(fā)表意見時(shí)，應(yīng)同時(shí)滿足權(quán)益變動(dòng) 與收購指引及定向發(fā)行的相關(guān)要求。條款全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 1 號(hào)重大資產(chǎn)重組部分交易的重大資產(chǎn)重組認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)購買或出售土地使用權(quán)、房產(chǎn)及生產(chǎn)設(shè)備掛牌公司購買用于

19、生產(chǎn)經(jīng)營的土地使用權(quán)、房產(chǎn)達(dá)到重組辦法第二條規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)按照公司章程及相關(guān)規(guī)范性文件的要求履行審議程序和信息披露義務(wù)，但不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。掛牌公司出售土地使用權(quán)、房產(chǎn)以及購買或出售生產(chǎn)設(shè)備，若達(dá)到重組辦法第二條規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。設(shè)立子公司或向子公司增資掛牌公司新設(shè)全資子公司或控股子公司、向全資子公司或控股子公司增資，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。但掛牌公司新設(shè)參股子公司或向參股子公司增資，若達(dá)到重組辦法第二條規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，則構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算時(shí)的財(cái)務(wù)資料與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)財(cái)務(wù)資料有效期標(biāo)的資產(chǎn)審計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)在相應(yīng)的財(cái)務(wù)資料有效期之內(nèi)披露。對于發(fā)行股份購買資產(chǎn)且發(fā)行后股東人數(shù)超過

20、 200 人的重大資產(chǎn)重組，掛牌公司在向 全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系 統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱全國股轉(zhuǎn)公司）提交出具自律監(jiān)管意見申請文件時(shí)，重組報(bào)告書中引用的經(jīng)審計(jì)的最近 1 期財(cái)務(wù)資料的剩余有效期應(yīng)當(dāng)不少于 1 個(gè)月。掛牌公司非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見原則上，掛牌公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度財(cái)務(wù)報(bào)告被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見，造成掛牌公司財(cái)務(wù)報(bào)告被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的原因已消除的，相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以作為判斷重大資產(chǎn)重組的依據(jù)。但獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)就審計(jì)機(jī)構(gòu)出具非標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見的原因以及該原因是否已消除作出專項(xiàng)說明，并予以披露。凈資產(chǎn)額的認(rèn)定計(jì)算購買、出售的資產(chǎn)凈額占掛牌公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表期末凈資產(chǎn)額的

21、比例時(shí)，前述掛牌公司凈資產(chǎn)額不應(yīng)包括少數(shù)股東權(quán)益。連續(xù)購買或出售時(shí)重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)算掛牌公司在 12 個(gè)月內(nèi)連續(xù)對同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購買、出售的，在計(jì)算相應(yīng)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)以第一次交易時(shí)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度掛牌公司經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表期末資產(chǎn)總額、期末凈資產(chǎn)額作為分母；在計(jì)算分子時(shí)，最近一次交易標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)以最近一期經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額為準(zhǔn)。內(nèi)幕信息知情人報(bào)備掛牌公司及交易對方的所有董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其直系親屬，無論是否知情，均應(yīng)當(dāng)納入重大資產(chǎn)重組內(nèi)幕信息知情人的報(bào)備范圍。掛牌公司因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)申請股票停牌后，無論是否繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事 項(xiàng)，均需要進(jìn)行內(nèi)幕信

22、息知情人報(bào)備。停牌申請日前證券異常交易的處理擬繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組進(jìn)程掛牌公司擬繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的，需單獨(dú)披露關(guān)于 XXXX 公司與重大資產(chǎn)重組相關(guān)證券異常交易情況的說明，對證券異常交易是否屬于內(nèi)幕交易及判斷的理由進(jìn)行說明，并同時(shí)對掛牌公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)可能因內(nèi)幕交易被中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱中國證監(jiān)會(huì)）或司法機(jī)關(guān)立案查處而暫?；蚪K止的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行單獨(dú)揭示。掛牌公司聘請的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問及律師應(yīng)當(dāng)對證券異常交易是否屬于內(nèi)幕交易發(fā)表核查意見并公開披露，同時(shí)應(yīng)對掛牌公司重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)可能存在因內(nèi)幕交易被中國證監(jiān)會(huì)或司法機(jī)關(guān)立案查處而暫?；蚪K止的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行單獨(dú)揭示。掛牌公司聘請的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧

23、問或律師無法發(fā)表意見，或認(rèn)為存在內(nèi)幕交易且不符合恢復(fù)重大資產(chǎn)重組進(jìn)程要求的，掛牌公司應(yīng)當(dāng)終止本次重大資產(chǎn)重組。暫停重大資產(chǎn)重組進(jìn)程掛牌公司因與掛牌公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)證券異常交易被中國證監(jiān)會(huì)或司法機(jī)關(guān)立案的，應(yīng)暫停重大資產(chǎn)重組進(jìn)程，并披露被相關(guān)機(jī)構(gòu)立案的臨時(shí)公告，掛牌公司聘請的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)同時(shí)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告。掛牌公司因被中國證監(jiān)會(huì)或司法機(jī)關(guān)立案暫停重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的，在影響重大資產(chǎn)重組審查的情形消除后可以申請恢復(fù)重大資產(chǎn)重組進(jìn)程。關(guān)于影響重大資產(chǎn)重組審查的情形消除的標(biāo)準(zhǔn)，參照中國證監(jiān)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定。終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程掛牌公司因自愿選擇終止

24、重大資產(chǎn)重組、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問或律師對異常交易無法發(fā)表意見或認(rèn)為存在內(nèi)幕交易且不符合恢復(fù)重大資產(chǎn)重組進(jìn)程要求等原因終止本次重大資產(chǎn)重組的，掛牌公司應(yīng)當(dāng)召開董事會(huì)審議終止重大資產(chǎn)重組的相關(guān)事項(xiàng)，并及時(shí)發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告，披露本次重大資產(chǎn)重組的基本情況及終止原因，掛牌公司證券同時(shí)申請復(fù)牌。重組方案已經(jīng)股東大會(huì)審議通過的，還應(yīng)召開股東大會(huì)審議終止重大資產(chǎn)重組的相關(guān)事項(xiàng)。掛牌公司被中國證監(jiān)會(huì)要求終止本次重大資產(chǎn)重組的，掛牌公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告，披露本次重大資產(chǎn)重組的基本情況及終止原因，掛牌公司證券同時(shí)申請復(fù)牌。重組方案重大調(diào)整認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)變更交易對象增加交易對象的，應(yīng)當(dāng)視為構(gòu)成重組方案重

25、大調(diào)整；減少交易對象，交易各方同意將該交易對象及其持有的標(biāo)的資產(chǎn)份額剔除出重組方案，且剔除后按照下述“5.2 變更交易標(biāo)的”的規(guī)定未構(gòu)成交易標(biāo)的重大調(diào)整的，可以視為不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整。對于調(diào)整交易對象所持標(biāo)的資產(chǎn)份額的情形，如交易各方同意交易對象之間轉(zhuǎn)讓標(biāo)的資產(chǎn)份額，且轉(zhuǎn)讓份額的作價(jià)不超過標(biāo)的資產(chǎn)總交易作價(jià) 20%的，可以視為不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整。表 3：全國股轉(zhuǎn)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 1 號(hào)重大資產(chǎn)重組原文內(nèi)容變更交易標(biāo)的如同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件，可以視為不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整：一是擬增加或減少的交易標(biāo)的的交易作價(jià)、資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額占原標(biāo)的資產(chǎn)相應(yīng)指標(biāo)總量的比例均不超過 20%；二

26、是變更標(biāo)的資產(chǎn)對交易標(biāo)的的生產(chǎn)經(jīng)營不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，包括不影響交易標(biāo)的的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)完整性等。變更交易價(jià)格如同時(shí)滿足以下兩個(gè)條件，可以視為不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整：一是交易價(jià)格調(diào)整幅度不超過 20%；二是交易價(jià)格的調(diào)整具有充分、合理的客觀理由，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問應(yīng)當(dāng)對交易價(jià)格調(diào)整的合理性出具專項(xiàng)意見。變更支付手段變更支付手段應(yīng)當(dāng)視為重組方案重大調(diào)整。變更配套募集資金調(diào)減或取消配套募集資金、調(diào)增配套募集資金的比例不超過原募資規(guī)模 20%的，不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整；新增配套募集資金或調(diào)增配套募集資金的比例超過原募資規(guī)模 20%的，應(yīng)當(dāng)視為重組方案重大調(diào)整。重組方案實(shí)施完畢認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)對于購買資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組

27、的情形，如涉及掛牌公司發(fā)行股份， “實(shí)施完畢” 以掛牌公司披露新增股份在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓的公告為準(zhǔn)；如不涉及掛牌公司發(fā)行股份，“實(shí)施完畢”以標(biāo)的資產(chǎn)完成過戶為準(zhǔn)。對于出售資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的情形，“實(shí)施完畢”以標(biāo)的資產(chǎn)過戶完畢且交易對價(jià)支付完畢為準(zhǔn)。200 人計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)涉及發(fā)行股份購買資產(chǎn)的重大資產(chǎn)重組中，重組方案及配套募集資金方案中確定或預(yù)計(jì)的新增股東人數(shù)（或新增股東人數(shù)上限）與審議重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)的股東大會(huì)規(guī)定的股權(quán)登記日在冊股東人數(shù)之和不超過 200 人的（含 200 人），視為重大資產(chǎn)重組完成后掛牌公司股東人數(shù)不超過 200 人。計(jì)算前款股東人數(shù)時(shí)，在中國證券登記結(jié)算有限

28、責(zé)任公司登記的普通股、優(yōu)先股以及可轉(zhuǎn)換公司債券持有人數(shù)合并計(jì)算。與前次重大資產(chǎn)重組、證券發(fā)行程序的銜接掛牌公司如存在尚未完成的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，在前次重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢并披露實(shí)施情況報(bào)告書前，不得籌劃新的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，也不得因重大資產(chǎn)重組申請停牌。除發(fā)行股份購買資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組并募集配套資金的情況外，在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢并披露實(shí)施情況報(bào)告書前，掛牌公司不得啟動(dòng)證券發(fā)行。掛牌公司如存在尚未完成的證券發(fā)行，在前次證券發(fā)行完成新增證券登記前，不得籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，也不得因重大資產(chǎn)重組申請停牌。實(shí)現(xiàn)利潤的計(jì)算依據(jù)重組辦法第二十九條規(guī)定的掛牌公司重大資產(chǎn)重組“購買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤”，以扣除

29、非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為計(jì)算依據(jù)。資料來源：全國股轉(zhuǎn)，條款全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 2 號(hào)權(quán)益變動(dòng)與收購權(quán)益變動(dòng)不同情形下的權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)投資者及其一致行動(dòng)人通過做市交易、集合競價(jià)交易或連續(xù)競價(jià)交易三種方式買賣股票，達(dá)到權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)當(dāng)履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。投資者及其一致行動(dòng)人申報(bào)的股份數(shù)量超過權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)，但超出的股份數(shù)量不足 100 股的，可以一次性申報(bào)，在該筆交易完成后履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。投資者及其一致行動(dòng)人通過 大宗交易方式買賣股票，達(dá)到權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。投資者及其一致行動(dòng)人擬買賣的股份超過權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)

30、，但分拆交易又無法滿足大宗交易方式對申報(bào)數(shù)量或交易金額的規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)，可以一次性交易，在該筆交易完成后履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。投資者及其一致行動(dòng)人通過特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式買賣股票，擬達(dá)到或超過權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)在向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱“全國股轉(zhuǎn)公司”）申請辦理特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓前及時(shí)履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)。投資者及其一致行動(dòng)人通過非交易過戶、可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股等方式導(dǎo)致其持股比例變動(dòng)觸發(fā)權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)履行權(quán)益變動(dòng)相關(guān)披露義務(wù)。權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)是指，根據(jù)收購辦法的規(guī)定，投資者及其一致行動(dòng)人擁有權(quán)益的股份達(dá)到或超過掛牌公司總股本的 10%，或者達(dá)

31、到 10%后股份變動(dòng)導(dǎo)致其擁有權(quán)益的股份占比每達(dá)到 5%的整數(shù)倍。在計(jì)算擁有權(quán)益的股份時(shí)，投資者直接持有、間接持有及其一致行動(dòng)人持有的股份應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。間接持有的股份是指雖未登記在投資者名下，但該投資者可以實(shí)際支配表決權(quán)的股份。權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)權(quán)益變動(dòng)相關(guān)義務(wù)是指，信息披露義務(wù)人根據(jù)收購辦法的規(guī)定，及時(shí)編制并披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書，并自權(quán)益變動(dòng)的事實(shí)發(fā)生之日起至披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書后的 2 個(gè)交易日內(nèi)，不得再行買賣該掛牌公司的股票。收購協(xié)議收購中“事實(shí)發(fā)生之日”的認(rèn)定以協(xié)議方式進(jìn)行掛牌公司收購的，收購辦法第十六條規(guī)定的“事實(shí)發(fā)生之日”為收購相關(guān)協(xié)議的簽訂日。收購人應(yīng)當(dāng)在相關(guān)協(xié)議簽訂日起 2 個(gè)交易日

32、內(nèi)履行收購辦法第十六條規(guī)定的信息披露義務(wù)。“收購?fù)瓿伞睍r(shí)點(diǎn)的認(rèn)定對于投資者及其一致行動(dòng)人通過投資關(guān)系等收購辦法第十六條規(guī)定的方式導(dǎo)致其表 4：全國股轉(zhuǎn)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 2 號(hào)權(quán)益變動(dòng)與收購相關(guān)內(nèi)容擬成為掛牌公司第一大股東或者實(shí)際控制人的情形，收購人按照已披露的收購報(bào)告書完成所有相關(guān)股份過戶或?qū)嶋H取得相關(guān)股份對應(yīng)的權(quán)益，為收購?fù)瓿?。除上述情形外，根?jù)收購辦法的規(guī)定，投資者及其一致行動(dòng)人在成為第一大股東或?qū)嶋H控制人后披露收購報(bào)告書的，掛牌公司第一大股東或?qū)嶋H控制人實(shí)際發(fā)生變動(dòng)，為收購?fù)瓿?。第一大股東或?qū)嶋H控制人變化時(shí)的信息披露根據(jù)收購辦法第十六條的規(guī)定，掛牌公司第一大股東或者實(shí)際控制人發(fā)

33、生變化，原則上收購人應(yīng)當(dāng)履行披露收 購報(bào)告書等義務(wù)。部分特殊情形下信息披露要求如下：第一大股東發(fā)生變化：掛牌公司有實(shí)際控制人，且實(shí)際控制人未發(fā)生變化，僅第一大股東變化的情形，掛牌公司自事實(shí)發(fā)生之日起 2 個(gè)交易日內(nèi)披露第一大股東變更的公告即可。在掛牌公司沒有實(shí)際控制人的情形下第一大股東發(fā)生變化的，收購人應(yīng)當(dāng)按照收購辦法第十六條的規(guī)定，履行披露收購報(bào)告書等義務(wù)。第一大股東或?qū)嶋H控制人的人數(shù)發(fā)生變化：掛牌公司第一大股東或?qū)嶋H控制人的人數(shù)減少，且未新增第一大股東或?qū)嶋H控制人的，掛牌公司自事實(shí)發(fā)生之日起 2 個(gè)交易日內(nèi)披露第一大股東或?qū)嶋H控制人變更的公告即可。除前述情形外，收購人均應(yīng)按照收購辦法第十六

34、條的規(guī)定，履行披露收購報(bào)告書等義務(wù)。第一大股東或?qū)嶋H控制人的一致行動(dòng)人人數(shù)發(fā)生變化：掛牌公司第一大股東或?qū)嶋H控制人的一致行動(dòng)人人數(shù)發(fā)生變化，但掛牌公司第一大股東或?qū)嶋H控制人未發(fā)生變化，掛牌公司自事實(shí)發(fā)生之日起 2 個(gè)交易日內(nèi)披露第一大股東或?qū)嶋H控制人的一致行動(dòng)人變化情況公告即可。同時(shí)，掛牌公司應(yīng)當(dāng)比照收購辦法第十八條的規(guī)定，對新增的一致行動(dòng)人所持有的股份辦理限售手續(xù)；限售期為自其成為一致行動(dòng)人之日起的 12 個(gè)月內(nèi)。被動(dòng)成為第一大股東或?qū)嶋H控制人：投資者持有的股份未發(fā)生變化的情況下，僅因其他投資者持有的股份發(fā)生變化而被動(dòng)成為掛牌公司第一大股東或?qū)嶋H控制人的，掛牌公司自事實(shí)發(fā)生之日起 2 個(gè)交易

35、日內(nèi)披露第一大股東或?qū)嶋H控制人變更的公告即可。表決權(quán)委托構(gòu)成收購的信息披露收購人通過表決權(quán)委托方式實(shí)現(xiàn)收購的，應(yīng)當(dāng)披露委托權(quán)限、委托期限、委托解除條 件、糾紛解決機(jī)制及委托合同其他主要條款、委托股份權(quán)利受限情況，以及維護(hù)掛牌公司控制權(quán)穩(wěn)定的措施，并充分提示掛牌公司控制權(quán)不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)顧問、律師等中介機(jī) 構(gòu)針對前述事項(xiàng)進(jìn)行核查并發(fā)表明確意見。收購人為法人或其他組織的信息披露收購人為法人或其他組織的，收購人應(yīng)當(dāng)按照非上市公眾公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第 5 號(hào)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書、收購報(bào)告書、要約收購報(bào)告書（以下簡稱第 5 號(hào)準(zhǔn)則）第十七條的規(guī)定，披露其控股股東、實(shí)際控制人的情況；同時(shí)應(yīng)當(dāng)承諾其控股

36、股東、實(shí)際控制人符合收購辦法第六條以及中國證監(jiān)會(huì)、全國股轉(zhuǎn)公司關(guān)于失信聯(lián)合懲戒的 相關(guān)規(guī)定。收購中掛牌公司的信息披露掛牌公司收購中，除收購人應(yīng)履行披露收購報(bào)告書等義務(wù)外，根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露規(guī)則的規(guī)定，掛牌公司應(yīng)當(dāng)自第一大股東或?qū)嶋H控制人實(shí)際發(fā)生變動(dòng)之日起 2 個(gè)交易日內(nèi)，披露第一大股東或?qū)嶋H控制人變更的公告。特殊投資條款基本要求收購人與掛牌公司現(xiàn)有股東簽訂股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議時(shí)，可以約定業(yè)績承諾及補(bǔ)償?shù)忍厥馔顿Y條款。此類條款應(yīng)當(dāng)符合掛牌公司股票定向發(fā)行中對特殊投資條款內(nèi)容的監(jiān)管要求，同時(shí)不得約定可能導(dǎo)致掛牌公司控制權(quán)再次發(fā)生變動(dòng)的內(nèi)容。信息披露收購人與掛牌公司現(xiàn)有股東約定業(yè)績

37、承諾及補(bǔ)償?shù)忍厥馔顿Y條款的，應(yīng)當(dāng)在收購報(bào)告書中對相關(guān)特殊投資條款進(jìn)行披露，至少包括以下內(nèi)容：公司業(yè)績或者其他承諾事項(xiàng)的具體內(nèi)容、兌現(xiàn)期限；承諾事項(xiàng)的合理性，承諾中相關(guān)業(yè)績指標(biāo)的測算過程和實(shí)現(xiàn)條件；承諾實(shí)現(xiàn)或未實(shí)現(xiàn)時(shí)，擬補(bǔ)償?shù)默F(xiàn)金金額或者股份數(shù)量和價(jià)格及相應(yīng)的計(jì)算方式等；為保證承諾履行的相關(guān)安排，如進(jìn)行股份限售或質(zhì)押等；股份轉(zhuǎn)讓是否需要經(jīng)過相關(guān)部門審批、核準(zhǔn)和備案；如需要，應(yīng)當(dāng)說明履行的審批程序和結(jié)果；全國股轉(zhuǎn)公司規(guī)定的其他內(nèi)容。業(yè)績承諾及補(bǔ)償?shù)忍厥馔顿Y條款涉及的相關(guān)股東如達(dá)到權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)、需要披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的，應(yīng)當(dāng)在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書中同步披露上述內(nèi)容。中介機(jī)構(gòu)意見收購人聘請的財(cái)務(wù)顧問和律

38、師應(yīng)當(dāng)對收購報(bào)告書中披露的業(yè)績承諾及補(bǔ)償?shù)忍厥馔顿Y條款進(jìn)行核查驗(yàn)證，在此基礎(chǔ)上分別在財(cái)務(wù)顧問專業(yè)意見和法律意見書中，對下列事項(xiàng)發(fā)表意見：特殊投資條款是否為協(xié)議各方真實(shí)的意思表示，是否合法有效；特殊投資條款是否符合全國股轉(zhuǎn)公司的監(jiān)管要求；披露的條款內(nèi)容是否與各方簽訂的協(xié)議內(nèi)容一致；是否充分說明業(yè)績或其他承諾事項(xiàng)的合理性；是否已經(jīng)相關(guān)部門審批、核準(zhǔn)或備案（如需）；全國股轉(zhuǎn)公司要求的其他事項(xiàng)。收購人通過認(rèn)購掛牌公司發(fā)行股票進(jìn)行收購的，主辦券商及收購人聘請的律師還應(yīng)當(dāng)按照股票定向發(fā)行相關(guān)要求對特殊投資條款發(fā)表意見。掛牌公司聘請的律師應(yīng)當(dāng)在法律意見書中對掛牌公司是否承擔(dān)特殊投資條款約定的義務(wù)發(fā)表明確意見

39、。審議程序收購人通過認(rèn)購掛牌公司發(fā)行股票進(jìn)行收購的，特殊投資條款屬于股票發(fā)行方案的組成部分， 按照定向發(fā)行相關(guān)規(guī)則要求，應(yīng)當(dāng)經(jīng)掛牌公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過。收購人通過其他方式收購掛牌公司的，根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司及掛牌公司章程規(guī)定，特殊投資條款涉及的事項(xiàng)需提交公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過的，應(yīng)履行相應(yīng)審議程序。中介機(jī)構(gòu)相關(guān)要求在收購過程中，收購人不得聘請掛牌公司的主辦券商擔(dān)任其財(cái)務(wù)顧問。根據(jù)收購辦法與第 5 號(hào)準(zhǔn)則的規(guī)定，收購人、掛牌公司應(yīng)當(dāng)分別聘請律師，出具并披露關(guān)于收購事項(xiàng)的法律意見書。股票發(fā)行觸發(fā)權(quán)益變動(dòng)與收購股票發(fā)行觸發(fā)權(quán)益變動(dòng)投資者及其一致行動(dòng)人因認(rèn)購掛牌公司發(fā)行的股份，導(dǎo)致其持股比例

40、在股票發(fā)行完成后達(dá)到權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)的，該投資者應(yīng)當(dāng)在掛牌公司披露股票定向發(fā)行情況報(bào)告書的同時(shí)披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書。如投資者及其一致行動(dòng)人沒有認(rèn)購掛牌公司發(fā)行的股份，僅因其他認(rèn)購人參與認(rèn)購導(dǎo)致其持股比例被動(dòng)變化達(dá)到權(quán)益變動(dòng)披露標(biāo)準(zhǔn)的，無須披露權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書。股票發(fā)行觸發(fā)收購?fù)ㄟ^股票發(fā)行方式進(jìn)行掛牌公司收購的，收購人應(yīng)當(dāng)在掛牌公司披露董事會(huì)決議公告和股票定向發(fā)行說明書的同時(shí)披露收購報(bào)告書；按照收購辦法第九條的規(guī)定，無須聘請財(cái)務(wù)顧問。投資者與掛牌公司簽訂股票發(fā)行的認(rèn)購協(xié)議等合同，不構(gòu)成收購辦法第十七條規(guī)定的協(xié)議收購，不適用協(xié)議收購過渡期的相關(guān)規(guī)定。資料來源：全國股轉(zhuǎn)，全國股轉(zhuǎn)的重組指引與深交所對比基

41、本接近，并有自身特色2019 年 5 月 10 號(hào)，深交所發(fā)布了深圳證券交易所上市公司信息披露指引第 3 號(hào)重大資產(chǎn)重組。此次全國股轉(zhuǎn)的重組指引已經(jīng)基本達(dá)到了深交所同類型的規(guī)定，但在部分信息的披露上因新三板特色更加明確、精細(xì)，進(jìn)一步規(guī)范化、透明化。深圳證券交易所上市公司信息披露指引第 3 號(hào)重大資產(chǎn)重組全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)并購重組業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第 1 號(hào)重大資產(chǎn)重組相關(guān)內(nèi)容1財(cái)務(wù)資料有效期標(biāo)的資產(chǎn)審計(jì)報(bào)告應(yīng)當(dāng)在相應(yīng)的財(cái)務(wù)資料有效期之內(nèi)披露。對于發(fā)行股份購買資產(chǎn)且發(fā)行后股東人數(shù)超過 200人的重大資產(chǎn)重組，掛牌公司在向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司（以下簡稱全國股轉(zhuǎn)公司）提交出具自律

42、監(jiān)管意見申請文件時(shí)，重組報(bào)告書中引用的經(jīng)審計(jì)的最近 1 期財(cái)務(wù)資料的剩余有效期應(yīng)當(dāng)不少于 1 個(gè)月。2連續(xù)購買或出售時(shí)重大資產(chǎn)重組標(biāo)準(zhǔn)的計(jì)算掛牌公司在 12 個(gè)月內(nèi)連續(xù)對同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購買、出售的，在計(jì)算相應(yīng)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)以第一次交易時(shí)最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度掛牌公司經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表期末資產(chǎn)總額、期末凈資產(chǎn)額作為分母；在計(jì)算分子時(shí)，最近一次交易標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)以最近一期經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額為準(zhǔn)。3內(nèi)幕信息知情人報(bào)備無直系親屬掛牌公司及交易對方的所有董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其直系親屬，無論是否知情，均應(yīng)當(dāng)納入重大資產(chǎn)重組內(nèi)幕信息知情人的報(bào)備范圍。掛牌公司因重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)申請

43、股票停牌后，無論是否繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，均需要進(jìn)行內(nèi)幕信息知情人報(bào)備。4終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程掛牌公司因自愿選擇終止重大資產(chǎn)重組、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問或律師對異常交易無法發(fā)表意見或認(rèn)為存在內(nèi)幕交易且不符合恢復(fù)重大資產(chǎn)重組進(jìn)程要求等原因終止本次重大資產(chǎn)重組的，掛牌公司應(yīng)當(dāng)召開董事會(huì)審議終止重大資產(chǎn)重組的相關(guān)事項(xiàng)，并及時(shí)發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告，披露本次重大資產(chǎn)重組的基本情況及終止原因，掛牌公司證券同時(shí)申請復(fù)牌。重組方案已經(jīng)股東大會(huì)審議通過的，還應(yīng)召開股東大會(huì)審議終止重大資產(chǎn)重組的相關(guān)事項(xiàng)。掛牌公司被中國證監(jiān)會(huì)要求終止本次重大資產(chǎn)重組的，掛牌公司應(yīng)當(dāng)及時(shí)發(fā)布終止重大資產(chǎn)重組公告，披露本次重大資產(chǎn)重組的

44、基本情況及終止原因，掛牌公司證券同時(shí)申請復(fù)牌。5重組方案實(shí)施完畢認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)對于購買資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的情形，如涉及掛牌公司發(fā)行股份，“實(shí)施完畢”以掛牌公司披露新增股份在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓的公告為準(zhǔn)；如不涉及掛牌公司發(fā)行股份，“實(shí)施完畢”以標(biāo)的資產(chǎn)完成過戶為準(zhǔn)。對于出售資產(chǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的情形，“實(shí)施完畢”以標(biāo)的資產(chǎn)過戶完畢且交易對價(jià)支付完畢為準(zhǔn)。6實(shí)現(xiàn)利潤的計(jì)算依據(jù)重組辦法第二十九條規(guī)定的掛牌公司重大資產(chǎn)重組“購買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤”，以扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為計(jì)算依據(jù)。表 5：重組指引與深交所信息披露指引對比資料來源：深交所，2021 年共有 20 家企業(yè)發(fā)布重

45、大資產(chǎn)重組相關(guān)公告截至 3 月 25 日，2021 年共有 20 家企業(yè)發(fā)布重大資產(chǎn)重組相關(guān)公告，還未有公司發(fā)表并購業(yè)務(wù)相關(guān)公告。序號(hào)公告日期證券名稱證券代碼標(biāo)題進(jìn)展情況方案說明12021-03-25京中興 1400006.OC京中興 1:重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告實(shí)施中-22021-03-23芯哲科技838181.OC芯哲科技:華融證券股份有限公司關(guān)于上海芯哲微電子科技股份有限公司重大資產(chǎn)重組預(yù)案之獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問核查意見董事會(huì)預(yù)案-32021-03-19ST 峻嶺831417.OCST 峻嶺:關(guān)于重大資產(chǎn)重組進(jìn)展公告(2021/03/19)停止實(shí)施因公司計(jì)劃進(jìn)行資產(chǎn)的出售,將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。420

46、21-03-19農(nóng)商通835021.OC農(nóng)商通:關(guān)于重大資產(chǎn)重組股票停牌進(jìn)展公告達(dá)成意向本公司擬籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng),以發(fā)行普通股方式購買標(biāo)的公司股權(quán)。52021-03-12ST 現(xiàn)代430010.OCST 現(xiàn)代:現(xiàn)代農(nóng)裝科技股份有限公司資產(chǎn)出售暨重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(申報(bào)稿)董事會(huì)預(yù)案本次重大資產(chǎn)重組是現(xiàn)代農(nóng)裝擬以進(jìn)場公開交易方式對外轉(zhuǎn)讓公司持有的安達(dá)汽配股權(quán)和中機(jī)南方股權(quán)62021-03-09?；士萍?33000.OC?；士萍?國盛證券有限責(zé)任公司關(guān)于杭州?；士萍脊煞萦邢薰境鍪圪Y產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組預(yù)案之核查意見(反饋稿)實(shí)施中杭州?；士萍脊煞萦邢薰?以下簡稱“公司”)擬籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)

47、72021-03-08上普 A5400073.OC上普 A5:重大資產(chǎn)重組實(shí)施情況法律意見書實(shí)施完成-82021-02-26天鴻股份831176.OC天鴻股份:重大資產(chǎn)重組預(yù)案董事會(huì)預(yù)案山東天鴻模具股份有限公司(以下簡稱“公司”)擬籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)92021-02-22ST 炫坤836055.OCST 炫坤:關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組的公告停止實(shí)施公司擬出售全資子公司所持有的“河北省石家莊市藁城區(qū)清潔能源供熱特許經(jīng)營項(xiàng)目”相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn),預(yù)計(jì)該事項(xiàng)將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組102021-02-09瑞普電氣836297.OC瑞普電氣:支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)之重大資產(chǎn)重組實(shí)施情況報(bào)告書股東大會(huì)通過公司擬參與在上海聯(lián)

48、合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌的南瑞集團(tuán)全資子公司銀龍電纜 60%股權(quán)的競買112021-02-09雅勵(lì)股份839207.OC雅勵(lì)股份:支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)之重大資產(chǎn)重組實(shí)施情況報(bào)告書股東大會(huì)通過廣東雅勵(lì)新材料股份有限公司(以下簡稱 “雅勵(lì)股份”或“公司”)正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)122021-02-08研創(chuàng)材料838204.OC研創(chuàng)材料:關(guān)于重大資產(chǎn)重組股票復(fù)牌公告停止實(shí)施研創(chuàng)應(yīng)用材料(贛州)股份有限公司(以下簡稱“公司”)目前正在籌劃重大資產(chǎn)重組。132021-02-05盈谷股份830855.OC盈谷股份:終止重大資產(chǎn)重組的公告停止實(shí)施決定終止本次重大資產(chǎn)組事項(xiàng)142021-02-04ST 土星4301

49、07.OCST 土星:關(guān)于終止重大資產(chǎn)重組的補(bǔ)發(fā)說明停止實(shí)施根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展需要,決定出售持有標(biāo)的公司 100%股權(quán),交易對手方南昌漢納科技有限公司,并于 2021 年 1 月 11 日公司與交易對手方簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。152021-02-04中康國際832113.OC中康國際:發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易之重大資產(chǎn)重組實(shí)施情況報(bào)告書股東大會(huì)通過公司以發(fā)行股份的方式分別購買青島正立信實(shí)業(yè)有限責(zé)任公司持有的青島華歐集團(tuán)明珠酒店有限公司 100%股權(quán)、青島華歐集團(tuán)股份有限公司持有的青島華歐國際醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司 100%股權(quán)。162021-02-03舜大能源872369.OC舜大能源:財(cái)通證券股

50、份有限公司關(guān)于江蘇舜大新能源股份有限公司出售資產(chǎn)暨重大資產(chǎn)重組之獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告(修訂版)實(shí)施完成本次交易舜大能源擬向國家電投集團(tuán)江西電力有限公司出售揚(yáng)州艷陽天新能源有限公司的 60%股權(quán)172021-01-27恒坤股份832456.OC恒坤股份:中信建投證券股份有限公司關(guān)于廈門恒坤新材料科技股份有限公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)證券異常轉(zhuǎn)讓情況的核查意見停止實(shí)施廈門恒坤新材料科技股份有限公司擬籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)182021-01-19和道傳媒833791.OC和道傳媒:關(guān)于重大資產(chǎn)重組延期復(fù)牌的進(jìn)展公告董事會(huì)預(yù)案本次對外投資參股公司構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。192021-01-15ST 膠脂430507.O

51、CST 膠脂:蘇州信達(dá)膠脂材料股份有限公實(shí)施中本次交易公司擬其持有的瑞源食品的表 6：2021 年新三板企業(yè)重大資產(chǎn)重組公告情況司出售資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易之重大資產(chǎn)重組實(shí)施情況報(bào)告書100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給黨渭銘、黨躍平、黨怡平,并通過減資的形式退出互美倉儲(chǔ)202021-01-11太極華保836491.OC太極華保:北京天馳君泰律師事務(wù)所上海分所關(guān)于北京太極華?？萍脊煞萦邢薰景l(fā)行股票及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金之重大資產(chǎn)重組法律意見書(修訂稿)股東大會(huì)通過公司股票停牌后,交易雙方均積極推進(jìn)本次重組進(jìn)程,公司已與部分中介機(jī)構(gòu)簽定服務(wù)協(xié)議,協(xié)助公司進(jìn)行盡職調(diào)查,目前盡職調(diào)查工作尚未完成,資料來源：各公司

52、官網(wǎng)，序號(hào)公告日期證券名稱（代碼）公告標(biāo)題公告內(nèi)容12020-09-21東方網(wǎng)(834678.OC)東方網(wǎng):關(guān)于擬向銀行申請并購貸款的公告公司于 2018 年啟動(dòng)了對嵩恒公司 14%股權(quán)并購，根據(jù)并購方案需出資 7 億元22020-09-03微傳播(430193.OC)微傳播:關(guān)于終止并購意向協(xié)議的公告鑒于各方合作方式、協(xié)同效應(yīng)、交易條件、合作范圍需進(jìn)一步探討，故一致同意先終止并購意向協(xié)議。但不排除各方后續(xù)會(huì)在短視頻、多米粒電商平臺(tái)等領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)合作。32020-07-20微傳播(430193.OC)微傳播:關(guān)于簽署并購意向協(xié)議的公告比音勒芬與江西微傳就收購上海微祥 100%股權(quán)達(dá)成意向協(xié)議4

53、2020-07-13青矩技術(shù)(836208.OC)青矩技術(shù):關(guān)于向銀行申請并購貸款的公告公司申請并購貸款用于臵換已支付的收購子公司青矩工程 60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓款52020-05-28民士達(dá)(833394.OC)民士達(dá):關(guān)于煙臺(tái)泰和新材料股份有限公司吸收合并及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得中國證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)審核無條件通過的公告泰和新材吸收合并及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得無條件通過62020-05-22民士達(dá)(833394.OC)民士達(dá):關(guān)于中國證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)審核煙臺(tái)泰和新材料股份有限公司吸收合并及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資

54、金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)工作安排的公告泰和新材擬向公司 12 名自然人發(fā)行股份購買其持有的公司 65.02%股份72020-04-30元潮科技(836033.OC)元潮科技:關(guān)于公司簽署并購合作意向書的公告公司欲收購柬埔寨糧農(nóng)食品進(jìn)出口檢驗(yàn)檢疫公司的股權(quán)82019-12-20一拓通信(831675.OC)一拓通信:關(guān)于公司簽署并購合作意向書的公告公司欲收購金仁宏先生持有安徽多威爾智能科技有限公司 85%的股權(quán)92019-04-02六行君通(833306.OC)六行君通:關(guān)于擬對外投資參與并購基金暨關(guān)聯(lián)交易的公告公司擬與北京黑巖資本管理有限公司共同參與投資并購基金102018-11-29大自然(8340

55、19.OC)大自然:關(guān)于公司全資子公司向銀行申請并購貸款暨資產(chǎn)質(zhì)押的公告公司申請并購貸款用于支付江蘇通源市場和東吳保險(xiǎn)的股份對價(jià)款112018-09-14龍門教育(838830.OC)龍門教育:參與設(shè)立并購基金的公告(中迪)公司擬與國都創(chuàng)投共同發(fā)起“國創(chuàng)論道股權(quán)投資合伙企業(yè)”教育產(chǎn)業(yè)并購基金122018-05-14山水環(huán)境(831562.OC)山水環(huán)境:關(guān)于對子公司增資擴(kuò)股并購中林山水(北京)生態(tài)科技股份有限公司暨關(guān)聯(lián)交易的公告甲方愿將持有的中林生態(tài)股份轉(zhuǎn)讓給乙方（山水環(huán)境），用以認(rèn)購乙方新增注冊資本132018-05-07沃捷傳媒(430174.OC)沃捷傳媒:關(guān)于擬提前終止并購基金并退出有

56、限合伙人的公告因收購事項(xiàng)終止，合伙人一致同意提前終止并購基金142018-03-30金舟股份(838916.OC)金舟股份:金舟股份取得企業(yè)上市和并購重組專項(xiàng)資金公告公司取得企業(yè)上市和并購重組專項(xiàng)資金152018-02-01瑞杰科技(430721.OC)瑞杰科技:并購事宜獲中國證監(jiān)會(huì)并購重組委審核通過的公告公司以發(fā)行股份和支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式向公司股東購買股權(quán)的交易事項(xiàng)獲批162018-01-12銀中物業(yè)(870685.OC)銀中物業(yè):對外投資的公告(協(xié)議并購西寧物業(yè))本公司協(xié)議并購西寧物業(yè)成為公司的全資子公司表 7：近 3 年新三板企業(yè)并購業(yè)務(wù)公告情況資料來源：各公司官網(wǎng)，市場表現(xiàn)：三板活躍

57、指數(shù)周跌幅 1.64%新三板活躍指數(shù)周跌幅 1.64%，新三板成指周跌幅 0.47%。全市場視角下，活躍指數(shù)表現(xiàn)弱于整體市場，活躍指數(shù)成交額較上周上升，環(huán)比上升 7.05%；新三板成指成交額較之上周也有所上升，環(huán)比上升 5.55%。圖 1：三板成指及三板活躍指數(shù)走勢1060104010201000980960940920900三板成指收盤價(jià)(左軸)三板活躍收盤(右軸)25002000150010005000資料來源：Choice,代碼簡稱時(shí)間開盤價(jià)(元)收盤價(jià)(元)漲跌幅(%)成交量(萬股)成交金額(億元)000001.SH上證指數(shù)2021-03-263,406.123,418.330.401

58、5,016,382.7416,334.44000016.SH上證 502021-03-263,516.663,529.730.501,254,168.173,232.72000905.SH中證 5002021-03-266,208.936,251.790.736,998,733.116,727.61399300.SZ滬深 3002021-03-265,008.405,037.990.627,636,744.6712,796.18899001.CSI三板成指2021-03-26997.04992.32-0.4714,576.2513.09899002.CSI三板做市2021-03-261,107

59、.061,097.46-0.875,232.274.05899003.CSI創(chuàng)新成指2021-03-261,498.931,482.57-1.095,703.524.46899301.CSI三板龍頭2021-03-261,252.991,231.61-1.74901.011.96899302.CSI三板制造2021-03-261,751.391,766.11-0.02931.221.19899303.CSI三板服務(wù)2021-03-261,177.541,163.94-1.411,172.090.67899304.CSI三板醫(yī)藥2021-03-261,793.011,808.180.92417.

60、210.50899305.CSI三板消費(fèi)2021-03-26982.51985.420.60716.990.78899306.CSI三板研發(fā)2021-03-261,578.521,560.75-0.932,249.543.77899307.CSI三板活躍2021-03-262,291.992,249.34-1.644,275.567.99表 8：各主要指數(shù)周表現(xiàn)資料來源：Choice，新三板估值：精選層 PE(TTM)均值 25.64 倍，中值 21.18 倍；做市交易 PE（TTM）均值 16.15 倍，中值 12.68 倍圖 2：精選層 PE(TTM)均值 25.64 倍，中值 21.18