工具型產(chǎn)品介紹與分析：短期沖擊蘊含機會互聯(lián)網(wǎng)仍是藍海

1、1、 互聯(lián)網(wǎng)大時代，休整之后仍是藍海賽道、 互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模大、業(yè)務(wù)拓展性強、成長性高從政策層面來看，十四五規(guī)劃提出大幅提高科技地位，積極強化戰(zhàn)略科技力量。十四五規(guī)劃提出要強化國家戰(zhàn)略科技力量、完善科技創(chuàng)新體制機制、發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、打造數(shù)字經(jīng)濟新優(yōu)勢，并出臺了一系列配套政策，表現(xiàn)出我國建設(shè)成科技強國的決心。表 1： 國家出臺各項大力扶持科技類企業(yè)的政策文件/會議名稱文件/會議中與發(fā)展科技相關(guān)的內(nèi)容十四五規(guī)劃和 2035 年遠景目標綱要強化國家戰(zhàn)略科技力量：整合優(yōu)化科技資源配置、加強原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)、持之以恒加強基礎(chǔ)研究、建設(shè)重大科技創(chuàng)新平臺；提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力：激勵企業(yè)加大研發(fā)

2、投入、支持產(chǎn)業(yè)共性基礎(chǔ)技術(shù)研發(fā)、完善企業(yè)創(chuàng)新服務(wù)體系十四五規(guī)劃加快補齊基礎(chǔ)零部件及元器件、基礎(chǔ)軟件、基礎(chǔ)材料，基礎(chǔ)工藝和產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)等瓶頸短板。加強通用處理器、云計算系統(tǒng)和軟件核心技術(shù)一體化研發(fā)。提升通信設(shè)備、核心電子元器件、關(guān)鍵軟件等產(chǎn)業(yè)水平。“十四五”規(guī)劃綱要草案推進產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化，補齊短板、鍛造長板，推動制造業(yè)高端化智能化綠色化。發(fā)展壯大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，使其增加值占 GDP 比重超過 17%。在類腦智能、量子信息、基因技術(shù)、未來網(wǎng)絡(luò)、深?？仗扉_發(fā)、氫能與儲能等前沿科技和產(chǎn)業(yè)變革領(lǐng)域，組織實施未來產(chǎn)業(yè)孵化與加速計劃，謀劃布局一批未來產(chǎn)業(yè)。關(guān)于進一步完善研發(fā)費用稅前加計扣除政策

3、的公告制造業(yè)開展研發(fā)活動中實際發(fā)生的研發(fā)費用，未形成無形資產(chǎn)計入當期損益的，在按規(guī)定據(jù)實扣除的基礎(chǔ)上，自 2021 年 1 月 1 日起再按照實際發(fā)生額的 100%在稅前加計扣除；形成無形資產(chǎn)的，自 2021 年 1 月 1 日起，按照無形資產(chǎn)成本的 200%在稅前攤銷。支持南沙科學城建設(shè)粵港澳大灣區(qū)綜合性國家科學中心主要承載區(qū)若干政策措施“科創(chuàng) 16 條”提出支持南沙科學城和明珠科學園建設(shè)，集中布局和建設(shè)一批重大科技基礎(chǔ)設(shè)施，推動一批符合南沙區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究方向且具有重大科技創(chuàng)新支撐作用的科研平臺落地，給予每個平臺最高 2 億元(人民幣，下同)的資金支持。強化人才引進力度，對高層次人才落戶給予

4、最高 1000 萬元安家補貼，對境內(nèi)外(含港澳)高端領(lǐng)軍人才創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團隊給予最高 2000 萬元資助，為南沙區(qū)內(nèi)科研院所和“四上”高新技術(shù)企業(yè)的科技人才子女提供優(yōu)質(zhì)教育服務(wù)。資料來源：財政部，稅務(wù)總局，發(fā)改委，我國網(wǎng)民規(guī)模和互聯(lián)網(wǎng)滲透率逐年攀升，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷提升。截至 2020 年12 月末，我國網(wǎng)民規(guī)模為 9.89 億，較 2020 年 3 月新增網(wǎng)民 8540 萬，互聯(lián)網(wǎng)普及率達到了 70.4%，較 2020 年 3 月提升 5.9%；另一方面，從全球來看，2020年以互聯(lián)網(wǎng)為主要組成部分和拉動力量的數(shù)字經(jīng)濟總量占 GDP 的比重已上升至 41.5%，發(fā)達國家的數(shù)字經(jīng)濟貢獻率已超過 50%

5、。圖 1：我國網(wǎng)民規(guī)模和互聯(lián)網(wǎng)普及率逐年提升圖 2：全球數(shù)字經(jīng)濟占 GDP 比重資料來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告，；數(shù)據(jù)截至：2020 年 12 月 31 日資料來源：中國信息通信研究院發(fā)布的全球數(shù)字經(jīng)濟白皮書，；數(shù)據(jù)截至：2020 年 12 月經(jīng)濟轉(zhuǎn)型下，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模增長空間巨大。2020 年，我國以互聯(lián)網(wǎng)為主要拉動力量的數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達到 39.2 萬億元，同比增長 9.7%，占 GDP的比重已經(jīng)達到 38.6%，相比于世界平均水平和發(fā)達國家占比仍有較高提升空間。同時我國正在加速建設(shè) 5G，將帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展，5G 應(yīng)用場景可能進一步覆蓋物聯(lián)網(wǎng)、智能家居

6、、人工智能和大數(shù)據(jù)等生活領(lǐng)域，成為經(jīng)濟復蘇的重要技術(shù)刺激。圖 3：科技企業(yè) GDP 當季同比及總 GDP 貢獻率圖 4：互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達萬億市場資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)截至：2021 年 6 月 30 日資料來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告，；數(shù)據(jù)截至：2020 年 12 月 31 日、 細分領(lǐng)域?qū)τ诨ヂ?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀和前景，我們主要從電子商務(wù)、游戲、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療和軟件四個細分領(lǐng)域進行分析。、泛電商綜合平臺：運行優(yōu)勢凸顯，盡享生態(tài)協(xié)同隨著全球互聯(lián)網(wǎng)滲透率增長以及疫情催化，2020 年我國加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國外雙循環(huán)相互促進的發(fā)展格局，網(wǎng)絡(luò)零售不斷培育消費市場新動

7、能，電商行業(yè)蓬勃發(fā)展，交易額快速上升，商業(yè)效率遞增。另一方面，網(wǎng)絡(luò)支付是電商運營的重要支柱，在疫情影響下，2020 年網(wǎng)絡(luò)支付用戶明顯攀升，截至 2020 年底我國網(wǎng)絡(luò)支付用戶規(guī)模已達 8.5 億、使用率超過 85%，并保持持續(xù)增長態(tài)勢。圖 5：中國電子商務(wù)交易額增長穩(wěn)?。▋|元）圖 6： 我國網(wǎng)絡(luò)支付用戶規(guī)模保持上漲態(tài)勢資料來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告，資料來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告，細分市場多點開花，觸達用戶渠道越來越豐富，未來空間寬廣可期。電子商務(wù)的優(yōu)質(zhì)細分賽道平均市場空間超萬億；同時在渠道方面，互聯(lián)網(wǎng)綜合平臺一般通過各類流量入口引流 ，并且延

8、伸布局更多元的業(yè)務(wù)、打造全面產(chǎn)品矩陣形成生態(tài)閉環(huán)，并且可對流量進行多種形式的變現(xiàn)。圖 7：電子商務(wù)細分市場均具有廣闊的市場空間圖 8： 電商平臺渠道資料來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告， ；數(shù)據(jù)截至：2020 年 12 月 31 日資料來源：、游戲：新渠道、高品質(zhì)、新技術(shù)鑄就高景氣以游戲為代表的線上娛樂消費需求旺盛，網(wǎng)絡(luò)游戲行業(yè)保持較快發(fā)展勢頭。 2020 年受疫情影響，我國網(wǎng)絡(luò)游戲市場實際銷售收入達到 2,786.87 億元，游戲創(chuàng)新步伐加快、高人氣新作不斷涌現(xiàn)。盡管針對未成年人網(wǎng)絡(luò)游戲的監(jiān)管趨嚴對游戲行業(yè)造成了短期沖擊，但長期來看，國內(nèi)游戲公司自主創(chuàng)新能力強，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容輸出

9、疊加海外市場新渠道崛起將成為后續(xù)重要驅(qū)動力。圖 9：我國網(wǎng)絡(luò)游戲用戶規(guī)模及使用率圖 10： 中國游戲市場實際銷售收入及增長率資料來源：中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心發(fā)布的中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告，；數(shù)據(jù)截至：2020 年 12 月 31 日資料來源：中國音數(shù)協(xié)游戲工委和中國游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院聯(lián)合發(fā)布的2020 年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告，整理；數(shù)據(jù)截至：2020 年 12 月 31 日、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療：政策助力&新模式賦能，未來空間大政府不斷鼓勵拓展在線醫(yī)療服務(wù)范疇，推動線上線下醫(yī)療協(xié)同發(fā)展。近年來，我國出臺多項通知與指導意見，推動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療加速應(yīng)用，行業(yè)前景廣闊。在醫(yī)療服務(wù)層面，探索推進互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療醫(yī)保首診制和分診制，提高

10、服務(wù)效率；在醫(yī)藥層面，允許處方藥在第三方平臺銷售；在醫(yī)保層面，符合條件的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機構(gòu)可以自愿納入醫(yī)保定點范圍，線上線下報銷政策 一致。圖 11：政策鼓勵網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療發(fā)展資料來源：國務(wù)院、國家醫(yī)保局、國家發(fā)改委官網(wǎng)，我國醫(yī)療健康支出總額穩(wěn)定增長，數(shù)字大健康市場滲透率提升空間高。在人口老齡化、人均可支配收入增加、慢性病患病率上升、健康意識增強等宏觀環(huán)境下，我國醫(yī)療健康支出逐年攀升，根據(jù)弗若斯特沙利文報告預計到 2030 年醫(yī)療健康支出將接近 18 萬億元。受新冠疫情影響，在線醫(yī)療優(yōu)勢得以凸顯，數(shù)字健康市場占比將持續(xù)提升，截至 2020 年 12 月，在線醫(yī)療用戶人數(shù)為 2.15 億，占網(wǎng)民整體人數(shù)的

11、 21.7%，網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療行業(yè)迎來重要發(fā)展機遇。圖 12：我國醫(yī)療健康支出總額穩(wěn)定增長圖 13： 我國數(shù)字大健康市場占醫(yī)療健康支出比例有望持續(xù)提升（單位：十億元）資料來源：京東健康招股書，；注：預測數(shù)字出自弗若斯特沙利文報告資料來源：京東健康招股書，；注：預測數(shù)字出自弗若斯特沙利文報告、軟件：技術(shù)推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，行業(yè)將是好公司的搖籃技術(shù)迭代帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，供給與需求共舞催生優(yōu)質(zhì)公司。軟件發(fā)展的本質(zhì)是行業(yè)知識與技術(shù)的不斷迭代，無論是傳統(tǒng) IT 還是目前的云架構(gòu)，軟件行業(yè)的發(fā)展都是不斷抽象出相關(guān)行業(yè)可解決的問題，然后運用技術(shù)的發(fā)展去迭代產(chǎn)品，提升產(chǎn)品功能與客戶體驗。雖然由于疫情等因素的影響，全球云計算市場

12、規(guī)模增速在 2020 年出現(xiàn)下滑，但我國云計算規(guī)模在 2020 年實現(xiàn)了 56.75%的增速，發(fā)展態(tài)勢強勁。圖 14：全球云計算市場增速有所下滑圖 15： 我國云計算市場規(guī)模持續(xù)增長資料來源：中國信息通信研究院發(fā)布的云計算白皮書，資料來源：中國信息通信研究院發(fā)布的云計算白皮書，2、 中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)投資價值分析、 指數(shù)基本信息中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（代碼：931637.CSI，簡稱：HKC 互聯(lián)網(wǎng)）于 2021年 1 月 11 日正式發(fā)布，以 2016 年 12 月 30 日為基期。HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為港股互聯(lián)網(wǎng)板塊投資提供業(yè)績基準和投資標的，該指數(shù)從中證港股通綜合指數(shù)樣本股中選擇流通性較好

13、、總市值較高的互聯(lián)網(wǎng)上市公司，多方位覆蓋數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈機會。表 2：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基本信息指數(shù)全稱中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)指數(shù)英文名稱CSI Hong Kong Connect Internet Index指數(shù)簡稱HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)代碼931637.CSI發(fā)布日期2021-01-11基日2016-12-30基點1000成份數(shù)量30調(diào)樣頻率指數(shù)樣本每半年調(diào)整一次，樣本調(diào)整實施時間分別為每年 6 月和 12 月的第二個星期五的下一交易日。隨樣本定期調(diào)整而調(diào)整，調(diào)整時間與指數(shù)樣本定期調(diào)整實施時間相同。在下一個定期調(diào)整日前，權(quán)重因子一般固定不變。樣本空間中證港股通綜合指數(shù)樣本選樣方法對樣本空間內(nèi)證券，剔

14、除過去一年日均成交金額不足 500 萬港元的證券；對樣本空間內(nèi)剩余樣本，選取涉及以下互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)的上市公司證券作為待選樣本：互聯(lián)網(wǎng)軟件：開發(fā)與銷售互聯(lián)網(wǎng)軟件的公司；家庭娛樂軟件：開發(fā)主要在家中使用的家庭娛樂軟件和教育軟件的公司；互聯(lián)網(wǎng)零售：主要通過互聯(lián)網(wǎng)提供零售服務(wù)的公司；互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)：主要通過互聯(lián)網(wǎng)提供各類服務(wù)的公司；移動互聯(lián)網(wǎng)：開發(fā)與銷售移動互聯(lián)網(wǎng)軟件和/或提供移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的公司；在上述待選樣本中，按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取排名前 30 的證券作為指數(shù)樣本，待選樣本數(shù)量不足 30 只時全部納入。資料來源：中證指數(shù)公司，、 行業(yè)分布：成份股主要集中于傳媒、計算機、休閑服務(wù)等行

15、業(yè)HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的成份股主要分布于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上，傳媒行業(yè)占比最高。從行業(yè)中成份股的數(shù)量占比看，截至 2021 年 8 月 26 日，HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的成份股行業(yè)中，傳媒和計算機最多，占比分別為 36.67%和 30%；從行業(yè)中成份股的自由流通市值占比看，傳媒占比亦居首位，截至 2021 年 8 月 26 日，HKC 互聯(lián)網(wǎng)成份股中傳媒行業(yè)的自由流通市值占比已達到 66.52%，休閑服務(wù)、電子占比分別為 17.09%、7.93%，位居第二、第三。圖 16：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成份股行業(yè)數(shù)量占比圖 17：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成份股行業(yè)自由流通市值占比資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)截至：2021 年

16、 8 月 26 日；注：行業(yè)分類采用申萬一級行業(yè)分類資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)截至：2021 年 8 月 26 日表 3：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成份股行業(yè)分布概況行業(yè)成份股個數(shù)（只）成份股個數(shù)占比成份股總市值(億港成份股代表元)傳媒(SW 港股)1136.67%47,437.08騰訊控股、閱文集團計算機(SW 港股)930.00%3,201.17金蝶國際、金山軟件醫(yī)藥生物(SW 港股)310.00%4,466.29京東健康、阿里健康休閑服務(wù)(SW 港股)26.67%14,272.45美團-W、同城藝龍非銀金融(SW 港股)26.67%639.82眾安在線、易鑫集團電子(SW 港股)13.33%6,

17、130.12小米集團-W商業(yè)貿(mào)易(SW 港股)13.33%197.81國美零售房地產(chǎn)(SW 港股)13.33%39.35企業(yè)控股總計30100.00%76,384.09資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)截至：2021 年 8 月 26 日、 成份股：個股集中度較高，互聯(lián)網(wǎng)龍頭市值突出HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成份股數(shù)量較少，個股集中度較高，前三大成份股自由流通市值突出。截至 2021 年 8 月 26 日，在指數(shù)的 30 只成份股中，前十大成份股權(quán)重合計占比為 79.41%，平均自由流通市值約 4,092.82 億港元，其中第一大權(quán)重股小米集團-W（1810.HK）權(quán)重約 16.72%，自由流通市值為 3,3

18、79.89 億港元；而第二位和第三位的騰訊控股（0700.HK）、美團-W（3690.HK）自由流通市值達到了27,495.70 億港元和7,118.38 億港元，前三大權(quán)重股合計權(quán)重約45%，集中度較高。表 4：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)前十大成份股一覽代碼簡稱申萬一級行業(yè)權(quán)重自由流通市值(億港元)1810.HK小米集團-W電子(SW 港股)16.72%3,379.890700.HK騰訊控股傳媒(SW 港股)14.92%27,495.703690.HK美團-W休閑服務(wù)(SW 港股)13.40%7,118.386618.HK京東健康醫(yī)藥生物(SW 港股)8.87%745.280268.HK金蝶國際計算

19、機(SW 港股)7.00%766.100241.HK阿里健康醫(yī)藥生物(SW 港股)4.56%472.231833.HK平安好醫(yī)生醫(yī)藥生物(SW 港股)3.88%277.213888.HK金山軟件計算機(SW 港股)3.52%208.850772.HK閱文集團傳媒(SW 港股)3.42%274.290909.HK明源云計算機(SW 港股)3.13%190.27合計79.41%40,928.2資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)截至：2021 年 8 月 26 日圖 18：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成份股的權(quán)重累積圖（降序）資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)截至：2021 年 8 月 26 日；注：其中橫軸為指數(shù)成份股個數(shù)

20、、 市值分布：市值極差較大，成份股中小市值股票數(shù)量較多HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成份股中小市值股票數(shù)量較多，但互聯(lián)網(wǎng)龍頭的高市值導致成份股市值極差較大。從股票數(shù)量上看，截至 2021 年 8 月 26 日，HKC 互聯(lián)網(wǎng)成份股中自由流通市值小于 100 億港元和在 100-500 億港元間的股票數(shù)量共有 25 只，合計數(shù)量占比超 80%。從流通市值占比來看，市值最高的成份股為騰訊控股（0700.HK），自由流通市值近三萬億港元，而自由流通市值最小的新東方在線（1797.HK）僅有 14.52 億港幣；由于前三大成份股的自由流通市值明顯高于其他成份股，使得 HKC 互聯(lián)網(wǎng)的大市值成份股流通市值占比近 9

21、0%。圖 19：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成份股市值分布（成份股數(shù)量占比，單位：只）圖 20：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)成份股市值分布（自由流通市值占比，單位：億港元）資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)截至：2021 年 8 月 26 日資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)截至：2021 年 8 月 26 日、 估值水平：HKC 互聯(lián)網(wǎng)估值處于歷史較低水平，具有投資價值從 HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與恒生指數(shù)、其他同類指數(shù)的歷史 PE、PB 走勢可以看出，經(jīng)過 2021 年春節(jié)后市場的寬幅調(diào)整，HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的估值有所下滑，港股互聯(lián)網(wǎng)科技類指數(shù)的估值水平逐漸趨同，且處于歷史較低水平，具有提升空間。截至 2021 年 8 月 26

22、日，HKC 互聯(lián)網(wǎng)的 PE 和 PB 分別為 31.10 倍、4.71 倍，已處于歷史較低水平，HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)在估值上的增長潛力較高，具備較好的投資價值。圖 21：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與部分同類指數(shù)歷史 PE 水平對比資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)時間：2021 年 1 月 15 日-2021 年 8 月 26 日圖 22：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與部分同類指數(shù)歷史 PB 水平對比資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)時間：2021 年 1 月 15 日-2021 年 8 月 26 日、 業(yè)績表現(xiàn)：指數(shù)進攻性較強，表現(xiàn)優(yōu)于恒生指數(shù)和部分港股科技指數(shù)從 HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與主要寬基指數(shù)、其他同類指數(shù)自 2016 年

23、 6 月 30 日以來的歷史表現(xiàn)比較來看，HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)表現(xiàn)明顯優(yōu)于恒生指數(shù)等寬基指數(shù)，且與恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)這些同類指數(shù)相比表現(xiàn)也較為突出。尤其是在 2020 年的后疫情時期，伴隨著整體經(jīng)濟的復蘇，醫(yī)藥生物、科技、傳媒、智能制造等板塊表現(xiàn)強勁，HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)業(yè)績迅速脫穎增長，大幅跑贏寬基指數(shù)和其他同類指數(shù)。圖 23：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與同類指數(shù)歷史走勢對比資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)時間：2016 年 12 月 30 日-2021 年 8 月 26 日從 HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與主要寬基指數(shù)、同類指數(shù)近一年以來的歷史表現(xiàn)比較來看，HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)表現(xiàn)整體好于恒生指數(shù)等寬基指數(shù)，且跑贏了恒生

24、科技和恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)。近一年以來港股科技板塊的走勢可以分三個階段來看，第一階段是 2020 年 8 月 27 日至今年春節(jié)前期，在國內(nèi)疫情得到有效控制、經(jīng)濟全面復蘇的推動下，經(jīng)濟基本面上行，高貝塔的互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)大幅走高，HKC互聯(lián)網(wǎng)在同類指數(shù)中領(lǐng)漲；第二階段在今年春節(jié)后至 6 月底，由于春節(jié)后恒生指數(shù)有所回落，對市場敏感的科技指數(shù)在一季度大幅下挫，隨后維持震蕩整理；第三階段在今年 7 月以來，政策收緊、反壟斷懲罰趨嚴，導致港股互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛下殺，雖然此階段 HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)跌幅明顯，但是隨著監(jiān)管處罰的靴子落地， HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)有望再次迎來反彈。圖 24：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與同類指數(shù)近

25、一年以來歷史走勢對比資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)時間：2020 年 8 月 27 日-2021 年 8 月 26 日HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于恒生指數(shù)以及部分港股互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)。自 2016 年 12 月 30 日以來，HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)明顯跑贏港股大盤，其夏普比率、年化收益率均優(yōu)于恒生指數(shù)。此外，HKC 互聯(lián)網(wǎng)的表現(xiàn)也優(yōu)于部分港股互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，夏普比率、年化收益率均高于恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)。表 5：HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與其他可比指數(shù)表現(xiàn)對比指數(shù)簡稱年化收益率年化波動率最大回撤夏普比率HKC 互聯(lián)網(wǎng)6.04%30.17%-49.67%0.26恒生指數(shù)3.41%18.07%-34.56%0.16恒生科技1

26、2.84%30.96%-47.92%0.47恒生港股通新經(jīng)濟14.50%23.60%-37.73%0.61恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)4.23%29.26%-44.71%0.18資料來源：Wind，；數(shù)據(jù)時間：2016 年 12 月 30 日-2021 年 8 月 26 日HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)在牛市表現(xiàn)突出，指數(shù)進攻性較強。對近幾年不同市場行情階段進行劃分，可以發(fā)現(xiàn)，在最近一輪的牛市中，HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的年化收益率和夏普比率幾乎高于所有寬基指數(shù)和其他港股互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，表現(xiàn)出高風險高收益的特征；在熊市中，HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)夏普比率高于恒生科技和恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)。圖 25：不同市場階段 HKC 互聯(lián)網(wǎng)與其他指數(shù)

27、年化收益率對比圖 26：不同市場階段 HKC 互聯(lián)網(wǎng)與其他指數(shù)年化波動率對比牛市熊市牛市熊市指數(shù)簡稱20161230-2018012520190104-2021020920180124- 2019010320210208- 20210826HKC互聯(lián)網(wǎng)21. 88%- 38. 14%57. 87% - 57. 43% 恒生指數(shù)47. 97%- 25. 65%786%- 23.25%恒生科技54. 23%- 46. 00%69. 90% - 55. 03% 恒生港股通新經(jīng)濟54. 91%- 37. 44%45. 22%- 28. 32% 恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)37. 83%- 42. 84%46. 3

28、4% - 54. 10% 牛市熊市牛市熊市指數(shù)簡稱20161230-2018012520190104-2021020920180124- 2019010320210208- 20210826HKC互聯(lián)網(wǎng) 16. 18%35. 77%29. 16% 36. 92% 恒生指數(shù) 11. 30% 20. 37% 19. 49% 17. 02%恒生科技 21. 69% 35. 43% 30. 38% 33. 21% 恒生港股通新經(jīng)濟 12. 56% 25. 20% 24. 46% 29. 86%恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè) 18. 20% 31. 02% 30. 62% 32. 49% .資料來源：Wind，資料來

29、源：Wind，圖 27：不同市場階段 HKC 互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)與其他指數(shù)最大回撤對比圖 28:不同市場階段 HKC 互聯(lián)網(wǎng)與其他指數(shù)年化夏普比率對比牛市熊市牛市熊市指數(shù)簡稱20161230-2018012520190104-2021020920180124- 2019010320210208- 20210826HKC互聯(lián)網(wǎng)- 10. 18% - 39. 01% - 28. 63%- 49. 67%恒生指數(shù)- 5. 93%- 25. 84% - 28. 06% - 20.06%恒生科技- 16. 73% - 44. 77% - 26. 40% - 46. 14% 恒生港股通新經(jīng)濟- 9. 98%- 3

30、5. 92% - 26. 34% - 27. 52% 恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)- 13. 13% - 40. 47% - 28. 80% - 44. 71% 牛市熊市牛市熊市指數(shù)簡稱20161230-2018012520190104-2021020920180124- 2019010320210208- 20210826HKC互聯(lián)網(wǎng)1.34- 1. 032. 23 - 1. 86恒生指數(shù)3. 80- 1. 210. 36 - 1. 86恒生科技2. 43- 1. 142. 46 - 1. 99恒生港股通新經(jīng)濟4. 05- 1. 351. 871. 35恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)1. 94- 1. 261. 65

31、 - 2. 01-資料來源：Wind，資料來源：Wind，3、 富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng) ETF、 產(chǎn)品基本信息富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng) ETF（認購代碼：159792）已于 2021 年 8 月 23 日開啟首發(fā)認購。該基金除了投資于標的指數(shù)成份股及備選成份股（資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)凈值的 90%），還將投資于非成份股、債券、衍生品、資產(chǎn)支持證券等金融產(chǎn)品，在提高資產(chǎn)收益率的同時，基金的投資組合將更緊密地跟蹤標的指數(shù)，更好地實現(xiàn)本基金的投資目標。富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng) ETF 跟蹤的指數(shù)為中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)基準指數(shù)（代碼：931637.CSI，簡稱“HKC 互聯(lián)網(wǎng)”）。表 6：富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)

32、ETF 產(chǎn)品信息基金全稱富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金簡稱富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng) ETF跟蹤指數(shù)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)認購代碼159792擬任基金經(jīng)理蔡卡爾托管人中國銀行股份有限公司管理人富國基金管理有限公司基金類型股票型基金，被動指數(shù)型基金投資目標緊密跟蹤標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。投資策略本基金主要采用完全復制法，即按照標的指數(shù)的成份股組成及其權(quán)重構(gòu)建基金股票投資組合，并根據(jù)標的指數(shù)成份股及其權(quán)重的變化進行相應(yīng)調(diào)整。費率結(jié)構(gòu)管理費率0.50%托管費率0.10%條件費率認購費率金額50 萬0.80%50 萬=金額100 萬0.50%100 萬=金額1000 元/筆資料來源：Wind，、 基金管理人和基金經(jīng)理富國基金成立于 1990 年 4 月 13 日，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準設(shè)立的首批十家基金管理公司之一。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，富