行為經(jīng)濟學(xué)在保險研究中的滲透

1、行為經(jīng)濟學(xué)的新發(fā)展及其在保險中的作用摘要保險行業(yè)是中國的朝陽行業(yè)，保險需求日趨旺盛，行業(yè)規(guī)范日臻完善，發(fā)展?jié)摿?極大。近年來，行為經(jīng)濟學(xué)也是發(fā)展迅速，成果矚目，成為經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域最富生機 的流派之一。當(dāng)代保險經(jīng)濟學(xué)家，如 H. Kunruether、A. Muermann P. Brockett、 L. Tzeng等，都曾借鑒行為經(jīng)濟學(xué)的成果對保險領(lǐng)域的一些熱點問題提出過獨到 見解，行為經(jīng)濟學(xué)也逐漸滲透到了保險經(jīng)濟學(xué)的研究中。本文簡要介紹行為經(jīng)濟 學(xué)的基本論題及其在保險經(jīng)濟學(xué)中的應(yīng)用。關(guān)鍵詞：行為經(jīng)濟學(xué)；保險學(xué)行為經(jīng)濟學(xué)發(fā)展歷程當(dāng)代著名的行為經(jīng)濟學(xué)家 C.F. Camerer是這樣介紹行為經(jīng)濟學(xué)

2、的：“行為經(jīng)濟學(xué)的核心思想是，在經(jīng)濟分析中強化心理學(xué)基礎(chǔ)，并使 之更符合現(xiàn)實”。這一界定強調(diào)了行為經(jīng)濟學(xué)并不是要否定以效用最大 化、均衡和效率為基石的新古典經(jīng)濟學(xué)理論邏輯；相反，作為一種有 益的補充，增強了傳統(tǒng)研究范式對現(xiàn)實的解釋力和預(yù)測力?，F(xiàn)代行為經(jīng)濟學(xué)所做的工作看似是一個嶄新的領(lǐng)域，其實由來已 久。經(jīng)濟學(xué)的鼻祖A. Smith在國富論和道德情操論中，早已 論述過人類行為的一些基本特征及其在經(jīng)濟決策中的作用，如損失厭 惡、過度自信、利他主義等，其它學(xué)者也考察過決策的心理學(xué)特性。 只是因為在當(dāng)時一一當(dāng)經(jīng)濟學(xué)最初被確認(rèn)為一個專門的研究領(lǐng)域時， 心理學(xué)還沒有形成為一門規(guī)范的學(xué)科，導(dǎo)致了希望把經(jīng)濟學(xué)

3、當(dāng)作自然 科學(xué)來研究的經(jīng)濟學(xué)家對科學(xué)根基尚不牢固的心理學(xué)有些反感和抵 觸，于是引發(fā)了把心理學(xué)從經(jīng)濟學(xué)中排除出去的運動。近幾十年來， 隨著人類經(jīng)濟活動的日趨復(fù)雜與多樣化，各種“異象”的存在構(gòu)成了 對主流經(jīng)濟理論進行質(zhì)疑的最初標(biāo)靶。 大約從1960年起，認(rèn)知心理學(xué) 開始關(guān)注大腦的信息處理過程，開拓了如記憶、學(xué)習(xí)、決策等曾被早 期的心理學(xué)家所忽視的研究領(lǐng)域，這些新進展與新古典效用最大化概 念關(guān)系密切，逐漸得到廣泛認(rèn)可。行為經(jīng)濟學(xué)研究問題的基本步驟是：第一，找出被經(jīng)濟學(xué)家普遍 使用的規(guī)范假設(shè)，如期望效用、指數(shù)貼現(xiàn)、貝葉斯學(xué)習(xí)等；第二，發(fā) 現(xiàn)和確立現(xiàn)實經(jīng)濟生活中違反一般模型結(jié)論或假設(shè)的異?，F(xiàn)象，不遺 余

4、力地排除可能的干擾因素，找準(zhǔn)問題所在；第三，基于之前的觀察， 激發(fā)新理論的創(chuàng)造，總結(jié)和提煉行為規(guī)律；第四，在上一步的基礎(chǔ)上， 將行為規(guī)律納入經(jīng)濟學(xué)模型，提煉新的意義、做出新的預(yù)測，并進行 實證檢驗?，F(xiàn)在，諸如“損失厭惡”、“拋物折現(xiàn)”、“框架效應(yīng)”、“情 境效應(yīng)”、“心智賬戶”、“利他與公平”等概念已經(jīng)獲得了大量市場證 據(jù)、行為實驗、現(xiàn)場實驗等的支持，被主流經(jīng)濟學(xué)家所接受。這些進 展加快了行為經(jīng)濟學(xué)的發(fā)展，使行為經(jīng)濟學(xué)不只是停留在解釋異象方 面，而是被納入了均衡和效率的分析框架，在分析和預(yù)測市場、形成 政策建議等實務(wù)方面能夠有所作為。行為經(jīng)濟學(xué)基本論題行為經(jīng)濟學(xué)發(fā)展迅猛，所觸及領(lǐng)域極為廣闊，無

5、法全面的涉及，這里選擇性地介紹一些，為說明行為經(jīng)濟學(xué)在保險研究領(lǐng)域的應(yīng)用做 準(zhǔn)備。（一）參照依賴和損失厭惡按照傳統(tǒng)消費理論的假定，人們對選擇的偏好不受其個人現(xiàn)有稟 賦或消費的影響。但與這一假設(shè)相反，大量證據(jù)表明：偏好是依賴于 參照點的。具體來說，人們對在已有消費基礎(chǔ)上承受損失的厭惡，遠(yuǎn) 遠(yuǎn)勝過從增加的消費中獲得的快感。Kahnemanf口 Frederick通過一個簡單的實驗對“稟賦效應(yīng)”和“損 失厭惡”做了說明。他們讓一半的被試者每人先得到一個咖啡杯，然 后回答他們愿意出售所得杯子的最低價格，并讓事先沒有得到杯子的 人回答愿意為購買這個杯子支付的最高價格。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，賣價的中值 是5.79美元

6、，買價的中值是2.25美元，幾乎成2:1的比例，這一結(jié) 果已被反復(fù)得到驗證。這個結(jié)果在一定程度上得到了 “或有估價”研 究調(diào)查證據(jù)的支持。該研究試圖確定一些不常用來交易的物品的價格?！盎蛴泄纼r”常被用于政府成本效益分析或確立對環(huán)境破壞行為應(yīng)采 取的法律懲罰等。這類調(diào)查一般顯示的結(jié)果是：買價（如為清理海灘 的油污而愿意支付的價格）和賣價（如允許自己的海灘被污染而索要 的價格）之間存在巨大的差異。損失厭惡這一現(xiàn)象也能幫助人們理解一些市場現(xiàn)象。例如，需求 彈性在價格增加和降低之后所表現(xiàn)出的非對稱性；股票和債券之間存 在的很大收益差，即“股權(quán)溢價”等。（二）對風(fēng)險和不確定性的偏好期望效用理論通常假定經(jīng)

7、濟人從風(fēng)險活動中獲得的效用等于各個結(jié)果效用的概率加權(quán)平均。這個假設(shè)從規(guī)范性上來講，具有嚴(yán)格的公 理邏輯，它依賴于獨立性公理。獨立性公理強調(diào)了風(fēng)險的“可消除性”， 即如果你比較兩場賭局，應(yīng)該消除那些以同樣概率出現(xiàn)同樣結(jié)果的事 件，你的選擇應(yīng)該獨立于那些具有相等可能性的結(jié)果。然而，很多記 錄顯示了期望效用理論的失敗。 最著名的例子當(dāng)屬Allais悖論，在這 個例子中，被試者從“ A以100%S率彳#到100萬美金”和“ B以89% 的概率得到100萬美金，以10%勺概率得到500萬美金，以1%勺概率 什么都得不到”中做出選擇。多數(shù)被試者選擇了A。我們再要求被試者從“C以11%勺概率得到100萬美金

8、，以89%勺概率什么都得不到” 和“D以10%勺概率得到500萬美金，以90%勺概率什么都不到”中做 出選擇。大部分受試者會挑選 D。注意從A和B中消除一個共同因素， 即“以89%勺概率得到100萬美金”，即可得到C和Do按照期望效用 理論，經(jīng)濟人選擇 A就意味著經(jīng)濟人應(yīng)該選擇 C,顯然這一預(yù)測與真 實的實驗觀察相悖。Allais悖論催生了一系列非期望效用理論，這些理論考察了損失 厭惡、主觀概率的非線性扭曲等對行為決策的解釋力。這類理論通常 都是傳統(tǒng)效用的理論的擴展，在特定參數(shù)下，新的效用函數(shù)會退化到 標(biāo)準(zhǔn)的期望效用函數(shù)。然而，這類擴展絕不僅僅是個數(shù)學(xué)游戲，在很 大程度上能夠較好預(yù)測經(jīng)濟人的決

9、策行為。（三）時間貼現(xiàn)經(jīng)濟學(xué)的一個基本問題是人們?nèi)绾螜?quán)衡不同時點上的成本和收益。在傳統(tǒng)的研究中，為了解析上的方便，通常用模仿現(xiàn)金流的折算, 用一個指數(shù)遞減貼現(xiàn)函數(shù)來衡量未來的效用。實際生活中，首先以人 做被試對貼現(xiàn)率進行經(jīng)驗測試的是 Thaler。他讓被試者想象他們在一 些抽獎中贏得一些錢，錢存放在銀行里，他們可以現(xiàn)在取出或等到以 后取出并獲得利息。要求被試者回答的是對他們來說多高的利息才能 使等待與立刻得到這筆錢具有同等的吸引力。在線性效用函數(shù)的假設(shè) 下，Thaler估計了在不同的現(xiàn)金數(shù)額和延遲時間條件下的隱含貼現(xiàn)率， 結(jié)果顯示貼現(xiàn)率隨延遲的時間線性下降。下降的貼現(xiàn)率在用真實貨幣 和其它物品

10、所做的實驗研究中也得到了驗證。這種隨延遲時間下降的折現(xiàn)率，也被稱為雙曲折現(xiàn)率。雙曲折現(xiàn) 率意味著人們做事情時，如果成本和收益發(fā)生在未來，會做出相對有 遠(yuǎn)見的決策；而如果成本和收益發(fā)生在眼前，會做出相對短視的決策。 由這一偏好變化導(dǎo)致的沖突會使得人們在跨期決策中體現(xiàn)出時間不一 致性，這種不一致性在指數(shù)折現(xiàn)中是觀察不到的。當(dāng)考察長期偏好與短期偏好之間的沖突時，隨之而來的一個重要 問題是，當(dāng)事人能夠意識到他們的自我控制方面存在的問題嗎？學(xué)者 們從概念上做了區(qū)分：能夠意識到自我控制問題并能對未來采取深謀 遠(yuǎn)慮的一致性行動的經(jīng)濟人被稱為是“老練”的( sophisticated ), 而不能意識到自我控

11、制問題并只根據(jù)短期沖動性偏好采取行動的經(jīng)濟 人被稱為“天真”的(naive)。據(jù)Wong寸大學(xué)生就期末考試復(fù)習(xí)計劃 的安排做的實證調(diào)查顯示，90%勺大學(xué)生具有雙曲折現(xiàn)率，亦即其長期 計劃與短期行動之間存在沖突。在這部分學(xué)生中，大多數(shù)人又是“天 真”的，即很難采取前后一致的行動。由于人們的大多數(shù)重要決定，如儲蓄、教育投資、勞動供給、健 康和飲食、犯罪和成癮等，都涉及到在不同時期的成本和收益，所以 雙曲折現(xiàn)模型已經(jīng)日益受到經(jīng)濟學(xué)家的關(guān)注，其應(yīng)用也涉及到健康、 稅收、養(yǎng)老等一系列重要研究領(lǐng)域。（四）行為博弈博弈論是新古典經(jīng)濟學(xué)的重要基石，其在價格形成機制、契約設(shè) 計、組織結(jié)構(gòu)、公司博弈、投票選舉與議

12、會行為等領(lǐng)域有重要的應(yīng)用。 但略顯遺憾的是，由于其對均衡的預(yù)測通常是基于完美的理性推理， 因而與現(xiàn)實的觀察相去甚遠(yuǎn)。Camerer et al總結(jié)了人們關(guān)于選美博 弈的大量反復(fù)的實驗結(jié)果。這個實驗請參與者在 0,100上選擇數(shù)字， 如果哪位參與者所選數(shù)字最接近所有參與者所選數(shù)字的2/3 ,那么他將獲得一定數(shù)額的獎金。在這個博弈中，如果參與者認(rèn)為其他人會選 擇50,那么他將選擇33;如果認(rèn)為其他人選擇33,那么他將選擇22, 據(jù)此類推，唯一的納什均衡是信念與選擇吻合的數(shù)值一一零。但實驗 中，大部分被試者都似乎只使用了一到兩步的重復(fù)推理，因為他們相 信其他人會隨機選擇，或者認(rèn)為其他人會進行一步推理

13、。這類實驗表明，納什均衡中的一致性假定一一參與者能正確預(yù)期 到其它人的行為一一在參與者首次面臨一個博弈時是不合理的。Camerer et al 提出了一個單參數(shù)認(rèn)知層級模型，也被通俗地稱作 Level-k理論，其中參與者使用更高推理步數(shù)的頻率服從一個單參數(shù) 的泊松分布。后續(xù)研究證實，該理論對實驗數(shù)據(jù)的擬合比納什均衡要 好很多。另一個保留了納什均衡中一致性假設(shè)的行為博弈模型是“隨 機最優(yōu)反應(yīng)均衡”。該理論假定參與人對其他人的行為形成信念后采取 一種統(tǒng)計學(xué)規(guī)則來選擇策略，同時參與人認(rèn)為其對手也會根據(jù)一個統(tǒng) 計學(xué)規(guī)則選擇策略。這樣，統(tǒng)計學(xué)規(guī)則下有較好表現(xiàn)的對策就會被賦 予更多權(quán)重。這一理論的優(yōu)勢在于

14、，它對納什均衡做了最小程度的改 進，這種改進既能回避納什均衡中許多技術(shù)難題，又能很好地擬合實 證數(shù)據(jù)。針對動態(tài)博弈中的學(xué)習(xí)過程，行為經(jīng)濟學(xué)也在逐漸改造傳統(tǒng)的完 全理性下的信念修正過程，使之更加符合現(xiàn)實生活與實驗數(shù)據(jù)。行為經(jīng)濟學(xué)在保險研究中的應(yīng)用隨著行為經(jīng)濟學(xué)的快速發(fā)展，具研究工具與成果日益成熟，當(dāng)代 有遠(yuǎn)見卓識的保險經(jīng)濟學(xué)家也開始嘗試借鑒行為經(jīng)濟學(xué)的研究方法或 成果，考察保險研究領(lǐng)域的重要問題，并提出了一些獨到見解。由于 行為經(jīng)濟學(xué)在保險研究中的應(yīng)用遠(yuǎn)比其在宏觀經(jīng)濟領(lǐng)域的應(yīng)用起步 晚，目前尚沒有看到具有系統(tǒng)性的成果。但這也恰恰說明，借鑒行為 經(jīng)濟學(xué)的成果研究保險問題，是一個尚待發(fā)展的方向，充滿

15、了挑戰(zhàn)也 預(yù)示著機遇。（一）信念、損失厭惡、風(fēng)險態(tài)度現(xiàn)代決策理論已經(jīng)開始重視參照信念以及相對于參照信念所表現(xiàn) 的損失厭惡對個體風(fēng)險決策的影響。近年來有不少經(jīng)濟學(xué)家開始用模 型描述“信念依賴”的選擇偏好。首先，信念對風(fēng)險態(tài)度的影響，取決于信念的分散程度。信念分布越均勻，風(fēng)險態(tài)度越冒進；反之，信念分布越集中，風(fēng)險態(tài)度越保 守。從保險經(jīng)濟學(xué)的角度來看，這就意味著，決定投保人保險購買數(shù) 量、免賠額、賠償上限等的不僅是傳統(tǒng)的風(fēng)險厭惡和稟賦，還取決于 投保人事先對風(fēng)險分布形成的主觀預(yù)期。事先對風(fēng)險分布形成的主觀 預(yù)期越明朗，投保人越能體現(xiàn)出較強的保險購買意愿，事先對風(fēng)險分 布形成的主觀預(yù)期越雜亂，投保人對

16、保險購買的動機就會減弱。雖然 這一判斷還沒有得到嚴(yán)格的實證檢驗，但其對我們理解投保人的保險 意愿提供了傳統(tǒng)理論所無法替代的線索。其次，信念對風(fēng)險態(tài)度的影響，還取決于信念是否被投資者預(yù)料 到，也即投資者是否會及時調(diào)整自己的信念，使之與當(dāng)前的決策相匹 配。如果投資者能夠及時調(diào)整信念，使之反映即將面對的真實風(fēng)險分 布，投資者則會對風(fēng)險采取更多的防范措施；反之，如果投資者不能 及時調(diào)整信念，把即將發(fā)生的風(fēng)險看作是意料之外的事情，即信念與 即將面對的風(fēng)險分布相差很遠(yuǎn)，則投資者會傾向于冒險。這也為巨災(zāi) 保險的需求不足提供了一種不同于傳統(tǒng)觀點的解釋：巨災(zāi)保險之所以 需求不足，是因為人們知道當(dāng)前人類科技無法對

17、地震、火山、臺風(fēng)等 重大自然災(zāi)害做出較為準(zhǔn)確的預(yù)測，人們很難為應(yīng)對這類風(fēng)險做出事 前準(zhǔn)備，于是在心理上會傾向于將此類風(fēng)險看作意外，而不會像對待 財產(chǎn)損失風(fēng)險那樣看作是意料之中的事情加以防范，這便導(dǎo)致了人們 對巨災(zāi)保險的購買意愿不強。最后，“信念依賴”效用函數(shù)能夠很好地擬合實證中發(fā)現(xiàn)的“低免 賠額”現(xiàn)象?！暗兔赓r額”現(xiàn)象指的消費者在購買家庭財產(chǎn)保險時，通 常會選擇免賠額很低的保單。這一現(xiàn)象之所以引起經(jīng)濟學(xué)家的興趣， 是因為家庭財產(chǎn)損失作為一種中等程度的風(fēng)險，如果按照期望效用理 論推算，消費者對其態(tài)度趨于風(fēng)險中性，進而會選擇有一定免賠額的 保單。但市場中消費者對免賠額的真實選擇比理論估算值要低很多

18、。 損失厭惡能夠很好地解釋消費者對免賠額的選擇， 并做出較好的預(yù)測C （二）不明確厭惡與保險人定價與打賭從一個裝有50個白球和50個黑球的盒子中抽出一個黑球 的事件相比，保險公司開展的業(yè)務(wù)更像是從一個不知道裝有多少只黑 球的盒子里猜測抽出黑球的概率，因為它在采用大數(shù)法則分?jǐn)傦L(fēng)險之 前，必須要預(yù)測未來風(fēng)險發(fā)生的概率分布，就想要預(yù)測未來黑球出現(xiàn) 的概率一樣。盡管保險公司有著一批訓(xùn)練有素的精算師為其預(yù)測未來 的賠付分布，但任何一個可用于操作的預(yù)測模型都不可能全面抓住影 響未來的方方面面的要素，必然會有所取舍。這導(dǎo)致即便是最優(yōu)秀的 精算師也會對其所開發(fā)的風(fēng)險預(yù)測模型持謹(jǐn)慎態(tài)度，必須考慮實際情 況偏離預(yù)

19、測結(jié)論所帶來的后果，這體現(xiàn)了保險人對風(fēng)險建模所持有的 不明確厭惡。保險合同涉及的期限越長，如年金保險，或保險合同涉 及的賠付金額越大，如農(nóng)業(yè)保險，或標(biāo)的風(fēng)險由于技術(shù)原因越難于估 算，如地震，投保人的不明確厭惡對定價的影響就會越顯著。這也為 年金保險、農(nóng)業(yè)保險、地震保險之所以有很高的風(fēng)險溢價給出了心理 層面的解釋。近年來保險業(yè)界與學(xué)術(shù)界普遍重視的長壽風(fēng)險一一即享 受年金的老年人的實際壽命可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過他們購買年金時基于當(dāng)時 的歷史數(shù)據(jù)所做的預(yù)測一一正是這樣一種模型偏離現(xiàn)實的實例。（三）主觀概率與投保人決策在消費者購買保險產(chǎn)品的行為中，一個重要的而又切合實際的特 點是：消費者是根據(jù)自己對風(fēng)險的主觀

20、認(rèn)知而不是客觀概率來做出保 險決策的。傳統(tǒng)的理論簡單地認(rèn)為主觀認(rèn)知等于客觀概率，也即投保 人與精算師都按照一個相同的客觀概率對保單進行估價，這顯然與事 實有較大的出入。借鑒行為經(jīng)濟學(xué)關(guān)于主觀概率的研究成果，不少學(xué) 者針對保險經(jīng)濟學(xué)中的重要課題給出了獨到的分析。有學(xué)者借鑒前景 理論，人們對概率認(rèn)識會有一個主觀扭曲，指出人們面對巨災(zāi)這種小 概率、大損失的事件時，會傾向于冒險。Ciccheti和Dubin進行了一項有趣的調(diào)查，研究人們是否愿意為 電話線的損壞進行保險。在這項研究中，電話公司要么要求消費者為 電話線維修支付大約60美元，要么要求消費者每月購買 0.45美元的 保險。假設(shè)電話公司估計了電

21、話線損壞的概率，其期望成本僅僅是0.26 美元。通過考察不同地理區(qū)域電話線損壞的概率與電話線保險購買的 聯(lián)系，Ciccheti和Dubin證實人們賦予電話線損壞的概率是非線性的， 同時還檢驗出了現(xiàn)狀偏差現(xiàn)象，即那些先前沒有購買保險的人，在有 新的險種推出時也很少購買。這支持了前景理論對保險購買行為的解 釋力。在政策分析方面，主觀概率與客觀概率的不一致也引起了保險研 究者的關(guān)注。Sandroni和Squintani分析了當(dāng)有一部分高風(fēng)險（即出 險概率較高）投保人因為樂觀而低估了出險概率時，在具有不對稱信 息的保險市場上，傳統(tǒng)的 Rothchild和Stiglitz 市場均衡不再存在。特別地，基于

22、“主觀概率等于客觀概率”的假設(shè)而做出的“強制保險 因其能夠促進交叉補貼而同時提高高風(fēng)險與低風(fēng)險兩類投保 人的福利”論斷不再成立。這項研究顯示，行為經(jīng)濟學(xué)的引入，已經(jīng) 不僅僅停留在解釋異象方面，還能結(jié)合規(guī)范的分析方法有針對性地提 出新的政策建議。（四）后悔厭惡與保險市場在個人的行為決策中，我們常常會考慮一個決策帶來的機會成本。 面對各種機會成本的權(quán)衡，一個自然的想法是個人會避免“預(yù)期性后 悔”。所謂的預(yù)期性后悔厭惡，指的是經(jīng)濟人要避免做出一些將來有可 能引發(fā)后悔的決策。舉一個通俗的例子，當(dāng)我們考慮利用一筆財富進 行股票投資或者購買年金時，我們會首先對未來可獲得的收益做一個 判斷。如果全額投資股票

23、，當(dāng)股票價格走勢低迷時我們可能會后悔當(dāng) 時沒有選擇將一部分財富用來購買年金； 類似地，如果全額購買年金， 當(dāng)股票未來出現(xiàn)較高回報率時，我們可能會后悔當(dāng)時沒有選擇購買一 些股票。具有預(yù)期性后悔厭惡的個體，通常的表現(xiàn)是會努力避免極端 的方案，傾向于選擇能夠多方面兼顧的、溫和的投資策略。權(quán)益指數(shù) 化年金就是一種能夠滿足投資者股票與年金兼顧的理財產(chǎn)品。其市場 比單獨的年金市場運作要更加成功，一個方面的原因或許就是因為它 更能迎合投資者預(yù)期性后悔厭惡的心理。在對具有不對稱信息保險市場的政策研究中，Huang et al首次研究了不可觀察的消費者預(yù)期性后悔厭惡對保險市場均衡和福利的影 響。該模型假定投保人

24、分為兩類，一類具有預(yù)期性后悔厭惡，另一類 則是標(biāo)準(zhǔn)的效用最大化者，這兩類投保人的其它方面如風(fēng)險厭惡、初 始稟賦等相同，并且兩類投保人都自行決定付出多少防損努力來降低 出險概率。由于消費者的預(yù)期性后悔不能被保險公司直接觀察到，保 險人采取分離合同來甄別投保人的類型。作者指出，這種不可觀察的 預(yù)期性后悔厭惡可以導(dǎo)致保險市場出現(xiàn) “優(yōu)選擇”：有預(yù)期性后悔厭惡 的投保人會呈現(xiàn)出更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，他們愿意購買更多保險，同時采 取更多防損努力，從而表現(xiàn)為較低的出險概率。這里我們明確一下“優(yōu) 選擇”的概念。在保險研究中，“逆選擇”指的是有較高風(fēng)險（較大的 出險概率）的投保人會購買高額保險，而有較低風(fēng)險的投保人

25、由于其 不能被保險人識別而被迫購買較小額度的保險。不對稱信息可導(dǎo)致保 險市場出現(xiàn)逆選擇這一論斷最早由 Nash均衡的方式嚴(yán)格地推導(dǎo)出。但 某些保險市場的實證文獻卻恰恰給出了相反的結(jié)論，在汽車保險和醫(yī) 療保險中，市場呈現(xiàn)出的卻是高風(fēng)險人購買小額保險，而低風(fēng)險人購 買高額保險。學(xué)術(shù)界就把這種現(xiàn)象稱為“優(yōu)選擇”。優(yōu)選擇的起因引起 了保險經(jīng)濟學(xué)家的濃厚興趣，他們從風(fēng)險態(tài)度的異質(zhì)性方面給出了解 釋和從消費者折現(xiàn)率的異質(zhì)性方面給出了解釋。當(dāng)然，基于不同的假 定，最后得出的為消除不對稱信息不良影響的政策建議也是各不相同 的。（五）沖動性消費與保費評級最近，車險市場出現(xiàn)了一個有意思的實證研究，研究發(fā)現(xiàn)在被調(diào) 查者中，相對于出車禍頻率低的群體，出車禍頻率高的群體其銀行貸 款的信用記錄也較差。這種理賠次數(shù)和銀行貸款信用記錄之間的相關(guān)性不僅激發(fā)業(yè)界試圖借助消費者銀行貸款信用記錄信息來對