2022年上市公司監(jiān)管中的若干法律問(wèn)題研究(上)

1、上監(jiān)中的假設(shè)干法律問(wèn)題研究上邱永紅隨著新“兩法的公布施行和股權(quán)分置改革的根本完成我國(guó)資本快速進(jìn)入全流通時(shí)代。在新的和法制環(huán)境下上監(jiān)將面臨新的復(fù)雜形勢(shì)也將碰到許多新的法律問(wèn)題。對(duì)此筆者選取了其中幾個(gè)疑難法律問(wèn)題進(jìn)展了認(rèn)真的研究并提出了相應(yīng)的建議與對(duì)策。一、董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員所持本股份的理問(wèn)題(一)對(duì)上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員所持本股份能否用于質(zhì)押的法律分析?擔(dān)保法?第七十八條規(guī)定“以依法可以轉(zhuǎn)讓的股票出質(zhì)的出質(zhì)人與質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面合同并向登記機(jī)構(gòu)出質(zhì)登記。質(zhì)押合同自登記之日起生效。人民發(fā)布的?適用假設(shè)干問(wèn)題的解釋?第一百零三條規(guī)定“以股份的股份出質(zhì)的適用?公?有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓的規(guī)定。由上述規(guī)定可

2、見(jiàn)依法可以轉(zhuǎn)讓的股票可以用于質(zhì)押但屬于?公?規(guī)定的限制轉(zhuǎn)讓限內(nèi)的股票那么不得用于質(zhì)押。此外發(fā)布的?上國(guó)有股質(zhì)押有關(guān)問(wèn)題的?第二條規(guī)定“發(fā)起人持有的國(guó)有股在法律限制轉(zhuǎn)讓限內(nèi)不得用于質(zhì)押。該條規(guī)定也明確表達(dá)了“依法可以轉(zhuǎn)讓的股票可以用來(lái)質(zhì)押在法律限制轉(zhuǎn)讓限內(nèi)的股票不得用于質(zhì)押的法律原理。新修訂的?公?第一百四十二條對(duì)上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員所持本股份的轉(zhuǎn)讓作了明確的限制性規(guī)定：“董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員應(yīng)當(dāng)向申報(bào)所持有的本的股份及其變動(dòng)情況在任職間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本股份總數(shù)的百分之二十五;所持本股份自股票上交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離任后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本股份。章程可以

3、對(duì)董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本股份作出其他限制性規(guī)定。我們認(rèn)為鑒于上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員所持有的本股份自股票上交易之日起一年內(nèi)和其離任后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓因此在上述間內(nèi)董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員所持有的本股份不得用于質(zhì)押。此外由于上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員在任職間每年可轉(zhuǎn)讓不超過(guò)其所持有本股份總數(shù)的百分之二十五的股份因此在股票上交易之日起一年后的任職間內(nèi)董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員可將其已解除限售的上述額度范圍內(nèi)的股份用于質(zhì)押其他未解除限售的股份那么不得用于質(zhì)押。(二)對(duì)上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員能否參與涉及本股票的融資融券業(yè)務(wù)的法律分析中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的?融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)理?第十四條規(guī)定“與客戶約定

4、的融資、融券限不得超過(guò)交易所規(guī)定的最長(zhǎng)限且不得展。?深圳交易所融資融券交易試點(diǎn)施行細(xì)那么?第2.13條規(guī)定“會(huì)員與客戶約定的融資、融券限最長(zhǎng)不得超過(guò)6個(gè)月;第2.17條規(guī)定“者未能按交足擔(dān)保物或者到未歸還融資融券債務(wù)的會(huì)員應(yīng)當(dāng)根據(jù)約定采取強(qiáng)迫平倉(cāng)措施處分客戶擔(dān)保物缺乏局部可以向客戶追索。然而?法?第四十七條規(guī)定“上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員、持有上股份百分之五以上的股東將其持有的該的股票在后六個(gè)月內(nèi)賣出或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又由此所得收益歸該所有應(yīng)當(dāng)收回其所得收益;?公?第一百四十二條規(guī)定：“董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員應(yīng)當(dāng)向申報(bào)所持有的本的股份及其變動(dòng)情況在任職間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本股份總數(shù)

5、的百分之二十五;所持本股份自股票上交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離任后半年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本股份。根據(jù)上述規(guī)定上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員通過(guò)向融資或融券持有的本股票屬于法律限制轉(zhuǎn)讓的股份。假設(shè)董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員到未歸還融資融券債務(wù)無(wú)法采取強(qiáng)迫平倉(cāng)措施處分上述人員所持有的本股票這將會(huì)給帶來(lái)宏大的風(fēng)險(xiǎn)。此外根據(jù)?深圳交易所融資融券交易試點(diǎn)施行細(xì)那么?的規(guī)定融資融券限最長(zhǎng)不得超過(guò)6個(gè)月也就是說(shuō)董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員須在6個(gè)月的融資融券限內(nèi)屢次或賣出本股票這顯然是與?法?第四十七條規(guī)定相違犯的。上述我們認(rèn)為上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員不得參與涉及本股票的融資融券業(yè)務(wù)。(三)幾點(diǎn)建議1、對(duì)上董事、

6、監(jiān)事、高級(jí)理人員所持本股份用于質(zhì)押?jiǎn)栴}建議做以下處理：(1)上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員在股票上交易之日起一年內(nèi)和其離任后半年內(nèi)不得將其所持有的本股份用于質(zhì)押。(2)上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員在股票上交易之日起一年后的任職間內(nèi)可將其所持的已解除限售的股份用于質(zhì)押其他未解除限售的股份那么不得用于質(zhì)押。(3)章程對(duì)上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本股份作出其他限制性規(guī)定的在限制轉(zhuǎn)讓間所持股份不得用于質(zhì)押。2、鑒于上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員所持有的本股份屬于法律限制轉(zhuǎn)讓的股份不符合現(xiàn)行有關(guān)融資融券的規(guī)章、業(yè)務(wù)規(guī)那么的規(guī)定和要求。因此建議不允許上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員參與涉及本股票的融資融券業(yè)務(wù)。二、公

7、務(wù)員能否兼任上董事、監(jiān)事、經(jīng)理等職務(wù)問(wèn)題(一)1993年公布的?公?第五十八條規(guī)定：“公務(wù)員不得兼任的董事、監(jiān)事、經(jīng)理。由此可見(jiàn)在2006年1月1日以前公務(wù)員不得兼任上的董事、監(jiān)事、經(jīng)理。(二)2006年1月1日起施行的新?公?刪除了1993年?公?第五十八條的相關(guān)規(guī)定。然而2006年1月1日起施行的?公務(wù)員法?第五十三條規(guī)定：“公務(wù)員必須遵守紀(jì)律不得有以下行為：(一)分布有損聲譽(yù)的言組織或者參加旨在反對(duì)的、等活動(dòng);(二)組織或者參加組織組織或者參加罷工;(三)玩忽職守貽誤工作;(四)回絕執(zhí)行上級(jí)依法作出的和;(五)壓制批評(píng)打擊報(bào)復(fù);(六)弄虛作假誤導(dǎo)、欺騙指導(dǎo)和公眾;(七)、行賄、利用職務(wù)之

8、便為自己或者別人謀取私利;(八)違犯財(cái)經(jīng)紀(jì)律浪費(fèi)資財(cái);(九)濫用職權(quán)損害公民、法人或者其他組織的合法權(quán)益;(十)機(jī)或者工作機(jī);(十一)在對(duì)外交往中損害榮譽(yù)和利益;(十二)參與或者支持、吸、博、迷信等活動(dòng);(十三)違犯職業(yè)道德、社會(huì)公德;(十四)從事或者參與營(yíng)利性活動(dòng)在企業(yè)或者其他營(yíng)利性組織中兼任職務(wù);(十五)曠工或者因公外出、請(qǐng)假滿無(wú)正當(dāng)理由逾不歸;(十六)違犯紀(jì)律的其他行為。?公務(wù)員法?第五十五條還規(guī)定：“公務(wù)員因違紀(jì)應(yīng)當(dāng)承擔(dān)紀(jì)律責(zé)任的按照本法給予處分。2007年6月1日起施行的?行政公務(wù)員處分?第二十七條規(guī)定：“從事或者參與營(yíng)利性活動(dòng)在企業(yè)或者其他營(yíng)利性組織中兼任職務(wù)的給予記過(guò)或者記大過(guò)處

9、分;情節(jié)較重的給予降級(jí)或者撤職處分;情節(jié)嚴(yán)重的給予開(kāi)除處分。由上可見(jiàn)公務(wù)員“從事或者參與營(yíng)利性活動(dòng)在企業(yè)或者其他營(yíng)利性組織中兼任職務(wù)屬于違紀(jì)的制止性行為。因此根據(jù)?公務(wù)員法?的上述規(guī)定在2006年1月1日以后公務(wù)員仍不得兼任上的董事、監(jiān)事、經(jīng)理等職務(wù)。此外近來(lái)有些上以?公務(wù)員法?第四十二條為根據(jù)提出經(jīng)有關(guān)批準(zhǔn)公務(wù)員可以兼任上的董事、監(jiān)事、經(jīng)理等職務(wù)的觀點(diǎn)筆者認(rèn)為是不正確的。?公務(wù)員法?第四十二條的詳細(xì)規(guī)定為：“公務(wù)員因工作需要在外兼職應(yīng)當(dāng)經(jīng)有關(guān)批準(zhǔn)并不得領(lǐng)取兼職報(bào)酬。筆者認(rèn)為作為公務(wù)員應(yīng)該同時(shí)遵守?公務(wù)員法?第四十二條和第五十三條的規(guī)定不能斷章取義。結(jié)合?公務(wù)員法?第四十二條和第五十三條的規(guī)定

10、來(lái)看我們可以得出以下結(jié)：公務(wù)員因工作需要并經(jīng)有關(guān)批準(zhǔn)可以在在外的其他非營(yíng)利性兼職但不得在企業(yè)或者其他營(yíng)利性組織中兼職。三、短線交易問(wèn)題就世界各國(guó)和地區(qū)立法情況看雖然大多數(shù)都制止交易但是規(guī)定制止“短線交易的并不多主要見(jiàn)于中國(guó)、等和地區(qū)。從起草交易法的歷史看最早是由交易法率先提出制止“短線交易隨后我國(guó)地區(qū)和大陸再分別引入該條款。1934年參院銀行及貨幣會(huì)的調(diào)查指出的弊端之一就是董事、經(jīng)理人及大股東利用其特殊地位獲取消息買賣股票圖利。這種交易對(duì)者的信心產(chǎn)生了相當(dāng)負(fù)面的影響。但是交易雖然被規(guī)定為制止行為但是證明人確實(shí)利用消息買賣股票特別是證明人主觀上是否獲取了或者利用了信息卻難度很大1934交易法遂以

11、最簡(jiǎn)便的不以或取信息為要件直接以客觀行為成立要件衍生出了制止短線交易的規(guī)定即對(duì)人6個(gè)月內(nèi)反向交易本股票的課以民事責(zé)任以發(fā)揮事前的嚇阻功能因此誕生了歸入權(quán)制度。從和的立法情況看制止“短線交易屬于制止交易的衍生規(guī)定其立法原因是因證明交易較難而采取的一種彌補(bǔ)手段立法目的是運(yùn)用簡(jiǎn)單的作客觀機(jī)械式的認(rèn)定其根本立法精在于事前的嚇阻。我國(guó)?法?第四十七條規(guī)定上董事、監(jiān)事、高級(jí)理人員、持有上股份百分之五以上的股東將其持有的該的股票在后六個(gè)月內(nèi)賣出或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又由此所得收益歸該所有應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。但是因包銷購(gòu)入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的賣出該股票不受六個(gè)月時(shí)間限制。不按照前款規(guī)定執(zhí)行的股東

12、有權(quán)要求在三內(nèi)執(zhí)行。未在上述限內(nèi)執(zhí)行的股東有權(quán)為了的利益以自己的名義直接向人民提起訴訟。不按照規(guī)定執(zhí)行的負(fù)有責(zé)任的董事依法承擔(dān)連帶責(zé)任。(一)短線交易主體的認(rèn)定短線交易主體的認(rèn)定主要涉及間接持股是否合并計(jì)算理等機(jī)構(gòu)者持股是否合并計(jì)算以及高非實(shí)名持股是否合并等問(wèn)題現(xiàn)分述如下：1、間接持股是否合并計(jì)算(1)從立法本意看間接持股應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算立法上之所以將持股較大的股東列入短線交易的主體范圍主要是因?yàn)樽鳛榈拇蠊蓶|比一般者更容易獲得信息極易利用所知的機(jī)通過(guò)買賣股票以獲得利益。因此即使持股是采用不同子的名義持有只要這些子屬于同一實(shí)際控制人控制均不影響實(shí)際控制人對(duì)上的。其次假設(shè)對(duì)于間接持股不采用合并計(jì)算的方

13、式那么上述制止“短線交易的條文將形同虛設(shè)上股東很容易采取分立股東賬戶的方式來(lái)回避監(jiān)從而達(dá)不到本條對(duì)交易實(shí)行事先阻嚇的根本立法本意。因此從立法本意看間接持股應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算。(2)從國(guó)外經(jīng)歷看間接持股應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算?1934交易法?明確規(guī)定所謂受益股東根據(jù)1934交易法16(a)之規(guī)定即為直接或間接持有任一種已公開(kāi)發(fā)行股票超過(guò)10之人。(3)從法有關(guān)收購(gòu)的條款看持股均為合并計(jì)算我國(guó)?法?第八十六條對(duì)涉及收購(gòu)的行為作出了如下規(guī)定：所謂持股5是指者持有或者通過(guò)協(xié)議、其他安排與別人共同持有一個(gè)上已發(fā)行的股份到達(dá)5時(shí);?上收購(gòu)理?也做了類似規(guī)定。因此我們認(rèn)為持股5的股東應(yīng)當(dāng)是直接或間接持有任一種已公開(kāi)發(fā)行股票

14、超過(guò)5之人與?法?和?上收購(gòu)理?保持一致。2、理、QFII等機(jī)構(gòu)者所持股份是否合并計(jì)算對(duì)理、者和QFII等機(jī)構(gòu)者所持股份是否合并計(jì)算的我們認(rèn)為應(yīng)該采用本質(zhì)影響法計(jì)算即一般原那么是應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算但假設(shè)者可以證明相關(guān)賬戶之間不存在合并從而能潛在影響上運(yùn)行或情形的(即是否存在獲得信息的可能)可以豁免合并計(jì)算。目前在實(shí)務(wù)操作中根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)部的深圳、上海交易所在實(shí)時(shí)監(jiān)控中對(duì)理涉及到持股計(jì)算時(shí)均采用各分別計(jì)算的方式。例如涉及到5的義務(wù)均以單只持股到達(dá)5為對(duì)于理合計(jì)持股超過(guò)5但單只持股均未超過(guò)5的情形那么認(rèn)為未到達(dá)5的。上述判斷和理操作我們認(rèn)為理和均不能進(jìn)入也不能對(duì)上的施行重大影響因此理理的不同之間可以豁免合并計(jì)算同理自營(yíng)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)理業(yè)務(wù)之間及資產(chǎn)理業(yè)務(wù)不同理方案之間以及信托的信托方案之間均可以豁免合并計(jì)算。鑒于QFII在交易所只能開(kāi)立一個(gè)賬戶因此其持股不存在合并問(wèn)題。對(duì)于同一實(shí)際控制人通過(guò)不同QFII賬戶持有一個(gè)上股權(quán)的考慮