2022年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試-財(cái)務(wù)成本管理真題預(yù)測(cè)考卷及答案解析80

1、2022年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試-財(cái)務(wù)成本管理真題預(yù)測(cè)考卷及答案解析80(總分：100.00，做題時(shí)間：180分鐘)一、一、單項(xiàng)選擇題(總題數(shù)：14，分?jǐn)?shù)：21.00)1. 最優(yōu)生產(chǎn)條件下，利用現(xiàn)有的規(guī)模和設(shè)備能夠達(dá)到的最低成本是_。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.正常標(biāo)準(zhǔn)成本B.理想標(biāo)準(zhǔn)成本C.現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)成本D.基本標(biāo)準(zhǔn)成本解析： 理想標(biāo)準(zhǔn)成本是指在最優(yōu)的生產(chǎn)條件下，利用現(xiàn)有的規(guī)模和設(shè)備能夠達(dá)到的最低成本。2. 在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值涉及的會(huì)計(jì)調(diào)整時(shí)，要求對(duì)某些大量使用機(jī)器設(shè)備的公司采用更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的_進(jìn)行處理。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.年數(shù)總和法B.償債基金法C.沉淀資金法D.雙倍余額法解析： 本題考查的是計(jì)算經(jīng)

2、濟(jì)增加值會(huì)計(jì)調(diào)整的處理。“沉淀資金折舊法”類(lèi)似于租賃資產(chǎn)的費(fèi)用分?jǐn)偡?，在前幾年較少折舊，在后幾年由于物理?yè)p耗和技術(shù)老化而計(jì)提較多折舊，這種方法更接近于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。故本題應(yīng)當(dāng)選擇選項(xiàng)C。 經(jīng)濟(jì)增加值計(jì)算要求對(duì)大量長(zhǎng)期使用機(jī)器設(shè)備的公司采用更接近經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的“沉淀資金折舊法”。3. 已知經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬(wàn)元，利息費(fèi)用為1萬(wàn)元，則利息保障倍數(shù)為_(kāi)。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.2B.2.5C.3D.4解析： 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=(EBIT+固定成本)/EBIT=4，則EBIT=3(萬(wàn)元)， 利息保障倍數(shù)=利息/EBIT=3。4. 出租人既是資產(chǎn)的出租者，又是款項(xiàng)的借入者的租賃方式是_。 （分?jǐn)?shù)：

3、1.50）A.杠桿租賃B.經(jīng)營(yíng)租賃C.直接租賃D.售后租回解析： 杠桿租賃又稱(chēng)為第三者權(quán)益租賃、融資租賃，其是介于承租人、出租人及貸款人間的三邊協(xié)定；是由出租人(租賃公司或商業(yè)銀行)本身拿出部分資金，然后加上貸款人提供的資金，以便購(gòu)買(mǎi)承租人所欲使用的資產(chǎn)，并交由承租人使用；而承租人使用租賃資產(chǎn)后，應(yīng)定期支付租賃費(fèi)用。5. 某股票當(dāng)期價(jià)格為10元，執(zhí)行價(jià)格為10元，期權(quán)到期日時(shí)間為3個(gè)月，連續(xù)復(fù)利無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，連續(xù)復(fù)利年股票報(bào)酬率的方差為0.25，則根據(jù)布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算出期權(quán)價(jià)值是_元。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.1.06B.1.85C.0.65D.2.5解析：6. 某企業(yè)年初從

4、銀行貸款500萬(wàn)元，期限1年，年利率為10%，按照貼現(xiàn)法付息，則年末應(yīng)償還的金額為_(kāi)萬(wàn)元。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.490B.450C.500D.550解析： 貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，在貸款到期時(shí)借款企業(yè)再償還全部本金的一種計(jì)息方法。7. 每一單位產(chǎn)品至少要執(zhí)行一次的作業(yè)是_。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.單位級(jí)作業(yè)B.品種級(jí)作業(yè)C.生產(chǎn)維持級(jí)作業(yè)D.批次級(jí)作業(yè)解析： 單位級(jí)作業(yè)是指每一單位產(chǎn)品至少要執(zhí)行一次的作業(yè)；批次級(jí)作業(yè)指同時(shí)服務(wù)于每批產(chǎn)品或許多產(chǎn)品的作業(yè)；品種級(jí)作業(yè)是指服務(wù)于某種型號(hào)或樣式產(chǎn)品的作業(yè)；生產(chǎn)維持級(jí)作業(yè)，是指服務(wù)于整個(gè)工廠(chǎng)的作業(yè)。所以選項(xiàng)A為本題答案。

5、8. 采用隨機(jī)模式控制現(xiàn)金持有量，計(jì)算現(xiàn)金返回線(xiàn)R的各項(xiàng)參數(shù)中不包括_。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.每次現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換時(shí)發(fā)生的固定轉(zhuǎn)換成本B.現(xiàn)金存量的上限C.有價(jià)證券的日利息率D.預(yù)期每日現(xiàn)金余額波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差解析： 本題的主要考核點(diǎn)是影響現(xiàn)金返回線(xiàn)R的參數(shù)。隨機(jī)模式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進(jìn)行現(xiàn)金持有量控制的方法?，F(xiàn)金返回線(xiàn)R可按下列公式計(jì)算： R=(3b2/4i)1/3+L 其中：b每次有價(jià)證券的固定轉(zhuǎn)換成本； i有價(jià)證券的日利息率；預(yù)期每日現(xiàn)金余額變化的標(biāo)準(zhǔn)差(可根據(jù)歷史資料測(cè)算)。 從上述公式可以看出，選項(xiàng)B，即現(xiàn)金存量的上限，不包括在現(xiàn)金返回線(xiàn)R的各項(xiàng)參數(shù)中。9. 假設(shè)ABC公

6、司有優(yōu)先股10萬(wàn)股，其清算價(jià)值為每股15元，拖欠股利為每股5元；201年12月31日普通股每股市價(jià)36元，201年流通在外普通股100萬(wàn)股，所有者權(quán)益總額為960萬(wàn)元，則該公司的市凈率為_(kāi)。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.3.27B.1.86C.4.74D.2.56解析： 每股凈資產(chǎn)=960-(15+5)10100=7.6(元/股)，本年市凈率=367.6=4.7410. 甲企業(yè)2016年的可持續(xù)增長(zhǎng)率為10%，預(yù)計(jì)2017年不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，營(yíng)業(yè)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤(rùn)留存率、資產(chǎn)負(fù)債率保持不變，則_。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.2017年實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為10%B.2017年權(quán)益凈利率為10%C.2

7、017年內(nèi)含增長(zhǎng)率為10%D.2017年可持續(xù)增長(zhǎng)率低于10%解析： 由于滿(mǎn)足可持續(xù)增長(zhǎng)的假設(shè)條件，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率也等于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。11. 下列表述中，不屬于短期債務(wù)籌資特點(diǎn)的是_。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.籌資成本較低B.籌資富有彈性C.籌資風(fēng)險(xiǎn)較低D.籌資速度快解析： 短期債務(wù)籌資的特點(diǎn)包括：籌資速度快，容易取得；籌資富有彈性；籌資成本較低；籌資風(fēng)險(xiǎn)高。所以選項(xiàng)C為本題答案。12. 營(yíng)運(yùn)資本之所以能夠成為流動(dòng)負(fù)債的“緩沖墊”，是因?yàn)開(kāi)。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.營(yíng)運(yùn)資本是短期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分B.營(yíng)運(yùn)資本是短期資本用于非流動(dòng)資產(chǎn)的部分

8、C.營(yíng)運(yùn)資本是長(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分D.營(yíng)運(yùn)資本是長(zhǎng)期資本用于非流動(dòng)資產(chǎn)的部分解析： 營(yíng)運(yùn)資本之所以能夠成為流動(dòng)負(fù)債的“緩沖墊”，是因?yàn)樗情L(zhǎng)期資本用于流動(dòng)資產(chǎn)的部分，不需要在1年內(nèi)償還。13. 某企業(yè)借入資本和權(quán)益資本的比例為1:1，則該企業(yè)_。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A.既有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)B.只有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)C.只有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)D.沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榻?jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以相互抵銷(xiāo)解析： 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是由于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)形成的，只要企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)存在，就有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由于借債形成的。所以，選項(xiàng)A是正確的。14. 下列情況中，有可能使優(yōu)先股的資本成本低于債券資本成本的是_。 （分?jǐn)?shù)：1.50）A

9、.發(fā)行人的所得稅稅率較低，投資人的所得稅稅率較高B.發(fā)行人的所得稅稅率與投資人的所得稅稅率均較低C.發(fā)行人的所得稅稅率與投資人的所得稅稅率均較高D.發(fā)行人的所得稅稅率較高，投資人的所得稅稅率較低解析： 發(fā)行人的所得稅稅率較低，優(yōu)先股成本增加較少；投資人的所得稅稅率較高，可以得到較多的稅收減免。在這種情況下，籌資公司有可能以較低的股利水平發(fā)行優(yōu)先股，使得優(yōu)先股籌資成本低于債券籌資成本。二、二、多項(xiàng)選擇題(總題數(shù)：12，分?jǐn)?shù)：24.00)15. 下列可能影響短期償債能力的表外因素有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.償債能力的聲譽(yù)B.可很快變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)C.經(jīng)營(yíng)租賃合同中的承諾付款事項(xiàng)D.與擔(dān)保有關(guān)的或

10、有負(fù)債事項(xiàng)解析： 增強(qiáng)短期償債能力的表外因素有：(1)可動(dòng)用的銀行授信額度；(2)可快速變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)；(3)償債能力的聲譽(yù)。降低短期償債能力的表外因素有：(1)與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債事項(xiàng)；(2)經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾付款事項(xiàng)。16. 相對(duì)于其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資而言，發(fā)行債券籌資的缺點(diǎn)有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.發(fā)行成本高B.限制條款多C.籌資額度大D.有利于資源優(yōu)化配置解析： 與其他長(zhǎng)期負(fù)債籌資相比，債券籌資的優(yōu)點(diǎn)主要有：(1)籌資規(guī)模較大；(2)具有長(zhǎng)期性和穩(wěn)定性；(3)有利于資源優(yōu)化配置。債券籌資的缺點(diǎn)主要有：(1)發(fā)行成本高；(2)信息披露成本高；(3)限制條件多。所以選項(xiàng)AB為本題答案。1

11、7. 下列關(guān)于企業(yè)價(jià)值評(píng)估的相對(duì)價(jià)值法的表述中，正確的有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率目標(biāo)企業(yè)的每股凈利B.市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且值接近于1的企業(yè)C.本期市盈率=內(nèi)在市盈率(1+增長(zhǎng)率)D.本期市盈率=內(nèi)在市盈率/(1+增長(zhǎng)率)解析： A項(xiàng)，目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市盈率目標(biāo)企業(yè)的每股凈利，或者，目標(biāo)企業(yè)每股價(jià)值=可比企業(yè)平均市凈率目標(biāo)企業(yè)的每股凈資產(chǎn)；D項(xiàng)，本期市盈率=股利支付率(1+增長(zhǎng)率)/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)，內(nèi)在市盈率=股利支付率/(股權(quán)成本-增長(zhǎng)率)。18. 與其他籌資方式相比，普通股籌資的特點(diǎn)包括_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.籌資風(fēng)險(xiǎn)

12、小B.籌資限制較多C.增加公司信譽(yù)D.可能會(huì)分散公司的控制權(quán)解析： 與其他籌資方式相比，普通股籌措資本具有如下優(yōu)點(diǎn)：(1)沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)；(2)沒(méi)有固定到期日；(3)籌資風(fēng)險(xiǎn)??；(4)能增加公司的信譽(yù)；(5)籌資限制較少。運(yùn)用普通股籌措資本也有一些缺點(diǎn)：(1)普通股的資本成本較高；(2)以普通股籌資會(huì)增加新股東，這可能會(huì)分散公司的控制權(quán)；(3)如果公司股票上市，需要履行嚴(yán)格的信息披露制度；(4)股票上市會(huì)增加公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。19. 下列屬于自利行為原則進(jìn)一步引申的原則有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.雙方交易原則B.信號(hào)傳遞原則C.資本市場(chǎng)有效原則D.投資分散化原則解析： 本題的主要考核點(diǎn)是自

13、利行為原則進(jìn)一步引申的原則。雙方交易原則的建立依據(jù)是商業(yè)交易至少有兩方，交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。信號(hào)傳遞原則是自利行為原則的延伸。20. 甲公司2015年年末的現(xiàn)金資產(chǎn)總額為100萬(wàn)元(其中有60%是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所必需的)，其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)為3000萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債為2000萬(wàn)元(其中的40%需要支付利息)，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)為5000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債為4000萬(wàn)元，則下列說(shuō)法正確的有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本為1800萬(wàn)元B.經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為8060萬(wàn)元C.經(jīng)營(yíng)負(fù)債為5200萬(wàn)元D.凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為2860萬(wàn)元解析： 經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金+其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn))-經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債=(1

14、0060%+3000)-2000(1-40%)=1860(萬(wàn)元)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金+其他經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)+經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)=(10060%+3000)+5000=8060(萬(wàn)元)，經(jīng)營(yíng)負(fù)債=經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債+經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期負(fù)債=2000(1-40%)+4000=5200(萬(wàn)元)，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)-經(jīng)營(yíng)負(fù)債=8060-5200=2860(萬(wàn)元)。21. 下列有關(guān)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的說(shuō)法正確的有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)資本和股權(quán)資本籌資B.少數(shù)股東為了避免控制權(quán)旁落他人，更傾向債務(wù)籌資C.企業(yè)適用的所得稅稅率越高，越偏好債務(wù)籌資D.如果預(yù)計(jì)未來(lái)利率水平上升，則企業(yè)應(yīng)選擇長(zhǎng)期

15、資本的籌集解析： 擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，對(duì)長(zhǎng)期資本的需求量大，因此，主要通過(guò)長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本籌資；少數(shù)股東為了保持對(duì)公司的控制權(quán)，所以，不希望增發(fā)普通股籌資，更傾向債務(wù)籌資；企業(yè)適用的所得稅稅率越高，債務(wù)利息抵稅利益越大，越偏好債務(wù)籌資；如果預(yù)計(jì)未來(lái)利率水平上升，則未來(lái)長(zhǎng)期資本的成本會(huì)更高，所以，企業(yè)為了提前將未來(lái)資本成本鎖定在較低的水平，應(yīng)選擇長(zhǎng)期資本的籌集。22. 凈現(xiàn)值指標(biāo)的缺點(diǎn)有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.無(wú)法直接反映項(xiàng)目實(shí)際的收益率水平B.當(dāng)各投資項(xiàng)目的投資額不相等時(shí)，僅用凈現(xiàn)值法不能夠確定獨(dú)立投資方案的優(yōu)劣C.確定凈現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率有一定的難度D.沒(méi)有考慮投資的風(fēng)險(xiǎn)因素解析

16、： 本題考查的是凈現(xiàn)值指標(biāo)的缺點(diǎn)。因?yàn)檎郜F(xiàn)率的大小與風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大，折現(xiàn)率就越高，那么凈現(xiàn)值就越小，所以?xún)衄F(xiàn)值指標(biāo)考慮了投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素，故選項(xiàng)D錯(cuò)誤。故本題應(yīng)當(dāng)選擇選項(xiàng)A、B、C。23. 補(bǔ)償性余額的約束對(duì)借款企業(yè)的影響包括_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.減少了應(yīng)付利息B.提高了籌資成本C.減少了可用資金D.增加了應(yīng)付利息解析： 補(bǔ)償性余額要求借款人在銀行中保持一定的最低存款余額，企業(yè)實(shí)際可使用的資金減少，提高了借款的實(shí)際利率。所以選項(xiàng)BC為本題答案。24. 下列有關(guān)財(cái)務(wù)管理原則的應(yīng)用領(lǐng)域表述正確的有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.分工理論是比較優(yōu)勢(shì)原則的依據(jù)B.委托-代理理論屬于自利行為原則

17、的應(yīng)用C.沉沒(méi)成本的概念屬于凈增效益原則的應(yīng)用D.機(jī)會(huì)成本的概念屬于信號(hào)傳遞原則的應(yīng)用解析： 選項(xiàng)D屬于自利行為原則的應(yīng)用。25. 下列有關(guān)成本責(zé)任中心的說(shuō)法中，正確的有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.成本責(zé)任中心不對(duì)生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)B.成本責(zé)任中心不進(jìn)行設(shè)備購(gòu)置決策C.成本責(zé)任中心不對(duì)固定成本負(fù)責(zé)D.成本責(zé)任中心應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)量計(jì)劃，不應(yīng)超產(chǎn)或減產(chǎn)解析： 本題的主要考核點(diǎn)是成本中心的含義及特點(diǎn)。成本中心沒(méi)有投資決策權(quán)，其設(shè)備購(gòu)置決策通常由投資中心作出，根據(jù)“責(zé)、權(quán)、利”相統(tǒng)一的原則，成本中心既然沒(méi)有投資決策權(quán)，所以，也就不對(duì)生產(chǎn)能力的利用程度負(fù)責(zé)，而只對(duì)既定產(chǎn)量的投入量負(fù)責(zé)。如果標(biāo)準(zhǔn)成本中心

18、的產(chǎn)品沒(méi)有達(dá)到規(guī)定的質(zhì)量，或沒(méi)有按計(jì)劃生產(chǎn)，則會(huì)對(duì)其他單位產(chǎn)生不利的影響。所以，標(biāo)準(zhǔn)成本中心必須嚴(yán)格按規(guī)定的質(zhì)量、時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)和計(jì)劃產(chǎn)量來(lái)進(jìn)行生產(chǎn)。故選項(xiàng)A、B、D是正確的。成本中心應(yīng)對(duì)其可控成本負(fù)責(zé)，盡管固定成本大多是不可控成本，但也可能包括一部分可控成本，既然包括可控成本，成本中心就應(yīng)對(duì)其負(fù)責(zé)。故選項(xiàng)C的說(shuō)法是錯(cuò)誤的。26. 平衡計(jì)分卡方法因?yàn)橥黄屏素?cái)務(wù)作為唯一指標(biāo)的衡量工具，做到了多個(gè)方面的平衡。下列關(guān)于平衡計(jì)分卡特點(diǎn)的說(shuō)法中，正確的有_。 （分?jǐn)?shù)：2.00）A.企業(yè)戰(zhàn)略的實(shí)施可以通過(guò)對(duì)平衡計(jì)分卡的全面管理來(lái)完成B.可以提高企業(yè)整體管理效率C.可以提高企業(yè)激勵(lì)作用，擴(kuò)大員工的參與意識(shí)D.可以

19、使企業(yè)信息負(fù)擔(dān)降到最少解析： 本題考核平衡計(jì)分卡的知識(shí)點(diǎn)。平衡計(jì)分卡的特點(diǎn)包括：(1)平衡計(jì)分卡為企業(yè)戰(zhàn)略管理提供強(qiáng)有力的支持。(2)平衡計(jì)分卡可以提高企業(yè)整體管理效率。(3)注重團(tuán)隊(duì)合作，防止企業(yè)管理機(jī)能失調(diào)。(4)平衡計(jì)分卡可提高企業(yè)激勵(lì)作用，擴(kuò)大員工的參與意識(shí)。(5)平衡計(jì)分卡可以使企業(yè)信息負(fù)擔(dān)降到最少。三、三、計(jì)算分析題(總題數(shù)：5，分?jǐn)?shù)：40.00)27.D企業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)計(jì)劃收購(gòu)一家上市公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“目標(biāo)公司”)，其當(dāng)前的股價(jià)為18元/股。D企業(yè)管理層一部分人認(rèn)為目標(biāo)公司當(dāng)前的股價(jià)較低，是收購(gòu)的好時(shí)機(jī)，但也有人提出，這一股價(jià)高過(guò)了目標(biāo)公司的真正價(jià)值，現(xiàn)在收購(gòu)并不合適。D企業(yè)征求你對(duì)這

20、次收購(gòu)的意見(jiàn)。與目標(biāo)公司類(lèi)似的企業(yè)有甲、乙、丙、丁四家，但它們與目標(biāo)公司之間尚存在某些不容忽視的重大差異。四家類(lèi)比公司及目標(biāo)公司的有關(guān)資料如下： 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 目標(biāo)公司 普通股股數(shù) 500萬(wàn)股 700萬(wàn)股 800萬(wàn)股 700萬(wàn)股 600萬(wàn)股 每股市價(jià) 18元 22元 16元 12元 18元 每股銷(xiāo)售收入 22元 20元 16元 10元 17元 每股收益 1元 1.2元 0.8元 0.4元 0.9元 每股凈資產(chǎn) 3.5元 3.3元 2.4元 2.8元 3元 預(yù)期增長(zhǎng)率 10% 6% 8% 4% 5% 預(yù)計(jì)目標(biāo)公司和可比公司的權(quán)益凈利率和銷(xiāo)售凈利率在未來(lái)不會(huì)發(fā)生變化。 要求

21、(計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位)：（分?jǐn)?shù)：8.00）(1). 如果目標(biāo)公司是一家擁有大量資產(chǎn)，并且凈資產(chǎn)為正值的上市公司，分析當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司(采用股價(jià)平均法)； （分?jǐn)?shù)：2.00）_正確答案：(此時(shí)應(yīng)當(dāng)采用修正的市凈率模型計(jì)算其價(jià)值。 公司名稱(chēng) 實(shí)際市凈率 預(yù)期權(quán)益凈利率 修正市凈率 目標(biāo)公司每股凈資產(chǎn) 目標(biāo)公司預(yù)期權(quán)益凈利率 目標(biāo)公司每股價(jià)值 甲公司 5.14 28.57% 0.18 3 30% 16.2 乙公司 6.67 36.36% 0.18 3 30% 16.2 丙公司 6.67 33.33% 0.2 3 30% 18 丁公司 4.29 14.29% 0.3 3 30% 27 平

22、均數(shù) 19.35 結(jié)論：由于目標(biāo)公司的每股價(jià)值19.35元超過(guò)了目前的股價(jià)18元，所以收購(gòu)是合適的。)解析：(2). 如果目標(biāo)公司是一家連續(xù)盈利，并且值接近于1的上市公司，分析當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司(采用修正平均法)； （分?jǐn)?shù)：2.00）_正確答案：(此時(shí)應(yīng)當(dāng)采用修正的市盈率模型計(jì)算其價(jià)值。 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 平均 目標(biāo)公司 本期市盈率 18 18.33 20 30 21.58 20 預(yù)期增長(zhǎng)率 10% 6% 8% 4% 7% 5% 修正市盈率=可比公司平均市盈率(平均預(yù)期增長(zhǎng)率100)=21.587=3.08 目標(biāo)公司每股價(jià)值=修正市盈率目標(biāo)公司預(yù)期增長(zhǎng)率100目標(biāo)企業(yè)

23、每股收益=3.085%1000.9=13.86(元/股) 結(jié)論：由于目標(biāo)公司的每股價(jià)值13.86元低于目前的股價(jià)18元，所以收購(gòu)是不合適的。)解析：(3). 如果目標(biāo)公司是一家銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)上市公司，分析當(dāng)前是否應(yīng)當(dāng)收購(gòu)目標(biāo)公司(采用修正平均法)； （分?jǐn)?shù)：2.00）_正確答案：(此時(shí)應(yīng)當(dāng)采用修正的市銷(xiāo)率模型計(jì)算其價(jià)值。 項(xiàng)目 甲公司 乙公司 丙公司 丁公司 平均 目標(biāo)公司 本期市銷(xiāo)率 0.82 1.1 1 1.2 1.03 1.06 預(yù)期銷(xiāo)售凈利率 4.55% 6% 5% 4% 4.89% 5.29% 修正市銷(xiāo)率=1.03/4.89=0.21 目標(biāo)公司每股價(jià)值=修正市銷(xiāo)率目標(biāo)企業(yè)預(yù)期

24、銷(xiāo)售凈利率100目標(biāo)企業(yè)每股銷(xiāo)售收入=0.215.29%10017=18.89(元/股) 結(jié)論：由于目標(biāo)公司的每股價(jià)值18.89元超過(guò)了目前的股價(jià)18元，所以收購(gòu)是合適的。)解析：(4). 分析市盈率、市凈率、市銷(xiāo)率三種估值模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。 （分?jǐn)?shù)：2.00）_正確答案：(三種模型優(yōu)缺點(diǎn)比較 項(xiàng)目 優(yōu)點(diǎn) 局限性 市盈率模型 (1)計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡(jiǎn)單；(2)市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來(lái)，直觀(guān)地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；(3)市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長(zhǎng)率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性 如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義 市凈率模型 (1)可用于大多數(shù)企業(yè)；(2)凈資產(chǎn)賬面

25、價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；(3)凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤(rùn)那樣經(jīng)常被人為操縱；(4)如果會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會(huì)計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化 (1)賬面價(jià)值受會(huì)計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會(huì)計(jì)政策，市凈率會(huì)失去可比性；(2)固定資產(chǎn)很少的服務(wù)型企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒(méi)有實(shí)際意義；(3)少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒(méi)有意義，無(wú)法用于比較 市銷(xiāo)率模型 (1)它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算冉一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)；(2)比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；(3)市銷(xiāo)率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變

26、化敏感，可以反映這種變化的后果 不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一)解析：28.A公司是一家零售商，正在編制8月份的預(yù)算，有關(guān)資料如下： (1)2017年7月31日資產(chǎn)負(fù)債表(單位：萬(wàn)元) 資產(chǎn) 金額 負(fù)債及所有者權(quán)益 金額 貨幣資金 22 短期借款 120 應(yīng)收賬款 76 應(yīng)付賬款 162 存貨 132 應(yīng)付利息 11 固定資產(chǎn) 770 實(shí)收資本 700 未分配利潤(rùn) 7 資產(chǎn)總計(jì) 1000 負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì) 1000 (2)銷(xiāo)售收入預(yù)計(jì)：2017年7月份200萬(wàn)元(實(shí)際)，8月份220萬(wàn)元，9月份230萬(wàn)元。 (3)銷(xiāo)售收現(xiàn)預(yù)計(jì)：銷(xiāo)售當(dāng)月收回60%，次月收回

27、38%，其余2%無(wú)法收回(壞賬)。 (4)采購(gòu)付現(xiàn)預(yù)計(jì)：銷(xiāo)售商品數(shù)量的80%在前一個(gè)月購(gòu)入，銷(xiāo)售商品數(shù)量的20%在當(dāng)月購(gòu)入，所購(gòu)商品的進(jìn)貨款項(xiàng)，在購(gòu)買(mǎi)的次月支付。 (5)預(yù)計(jì)8月份購(gòu)置固定資產(chǎn)需支付60萬(wàn)元；全年折舊費(fèi)216萬(wàn)元，每月的折舊費(fèi)相同；除折舊外的其他管理費(fèi)用均須用現(xiàn)金支付，預(yù)計(jì)8月份為26.5萬(wàn)元；8月末歸還一年前借入的到期借款120萬(wàn)元。 (6)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售成本率75%。 (7)預(yù)計(jì)銀行借款年利率10%，還款時(shí)支付利息。 (8)企業(yè)最低現(xiàn)金余額5萬(wàn)元；預(yù)計(jì)現(xiàn)金余額不足5萬(wàn)元時(shí)，在每月月初從銀行借入， 歸還借款發(fā)生在月末，借款金額是1萬(wàn)元的整數(shù)倍。 (9)假設(shè)公司按月計(jì)提應(yīng)計(jì)利息和壞賬

28、準(zhǔn)備。 要求計(jì)算下列各項(xiàng)的8月份預(yù)算金額：（分?jǐn)?shù)：8.01）(1). 銷(xiāo)售收回的現(xiàn)金、進(jìn)貨支付的現(xiàn)金、本月新借入的銀行借款； （分?jǐn)?shù)：2.67）_正確答案：(銷(xiāo)售收回的現(xiàn)金=22060%+20038%=132+76=208(萬(wàn)元) 進(jìn)貨支付的現(xiàn)金=(22075%)80%+(20075%)20%=162(萬(wàn)元) 8月份預(yù)計(jì)現(xiàn)金收支差額=22+208-162-60-26.5-120(1+10%)=-150.5(萬(wàn)元) 要求8月月末至少應(yīng)達(dá)到5萬(wàn)元的余額，且借款金額是1萬(wàn)元的整數(shù)倍，則應(yīng)從銀行借入156萬(wàn)元。)解析：(2). 預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨項(xiàng)目的金額； （分?jǐn)?shù)：2.

29、67）_正確答案：(現(xiàn)金項(xiàng)目金額=-150.5+156=5.5(萬(wàn)元) 應(yīng)收賬款項(xiàng)目金額=22038%=83.6(萬(wàn)元) 應(yīng)付賬款項(xiàng)目金額=(23075%)80%+(22075%)20%=171(萬(wàn)元) 8月進(jìn)貨成本=(23075%)80%+(22075%)20%=171(萬(wàn)元) 8月銷(xiāo)貨成本=22075%=165(萬(wàn)元) 存貨項(xiàng)目金額=期初存貨+本期購(gòu)貨-本期銷(xiāo)貨=132+171-165=138(萬(wàn)元)解析：(3). 稅前利潤(rùn)。 （分?jǐn)?shù)：2.67）_正確答案：(稅前利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-管理費(fèi)用-資產(chǎn)減值損失-財(cái)務(wù)費(fèi)用=220-22075%-(216/12+26.5)-2202%-(12

30、0+156)10%/12=3.8(萬(wàn)元)。)解析： 本題考查的內(nèi)容比較基礎(chǔ)，但要注意：計(jì)算稅前利潤(rùn)時(shí)要減去8月份計(jì)提的資產(chǎn)減值損失(壞賬損失)；計(jì)算稅前利潤(rùn)時(shí)要減去8月份計(jì)提的利息費(fèi)用，利息費(fèi)用既包括當(dāng)月借款利息，也包括以前未還借款利息。29.甲公司股票當(dāng)前每股市價(jià)為50元，6個(gè)月以后，股價(jià)有兩種可能：上升20%或下降17%。市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。每份看漲股權(quán)可買(mǎi)1股股票，每份看跌期權(quán)可賣(mài)出1股股票；兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為55元，到期時(shí)間均為6個(gè)月；期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2.5%。 要求：（分?jǐn)?shù)：8.00）(1). 利用套期保值原

31、理，計(jì)算看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值、套期保值比率及期權(quán)價(jià)值，利用看漲期權(quán)一看跌期權(quán)平價(jià)定理，計(jì)算看跌期權(quán)的期權(quán)價(jià)值； （分?jǐn)?shù)：4.00）_正確答案：(股價(jià)上行時(shí)的到期日價(jià)值=50(1+20%)-55=5(元) 下行時(shí)的股價(jià)=50(1-17%)=41.5(元)，由于小于執(zhí)行價(jià)格，得出下行時(shí)的到期日價(jià)值為0。 套期保值比率=(5-0)/(60-41.5)=0.27 購(gòu)買(mǎi)股票支出=0.2750=13.5(元) 借款=(41.50.27-0)/(1+2.5%)=10.93(元) 期權(quán)價(jià)值=13.5-10.93=2.57(元) 根據(jù)看漲期權(quán)看跌期權(quán)的平價(jià)定理可知，2.57-看跌期權(quán)價(jià)值=50-55/

32、(1+2.5%) 看跌期權(quán)價(jià)值=2.57-50+55/(1+2.5%)=6.23(元)解析：(2). 假設(shè)目前市場(chǎng)上每份看漲期權(quán)價(jià)格為2.5元，每份看跌期權(quán)價(jià)格為6.5元，投資者同時(shí)買(mǎi)入1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，計(jì)算確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間；如果6個(gè)月后，標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際下降10%，計(jì)算該組合的凈損益。(注：計(jì)算股票價(jià)格區(qū)間和組合凈損益時(shí)，均不考慮期權(quán)價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。) （分?jǐn)?shù)：4.00）_正確答案：(看漲期權(quán)價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格=2.5+6.5=9(元) 本題的投資策略屬于多頭對(duì)敲，對(duì)于多頭對(duì)敲而言，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益，本題中的期權(quán)購(gòu)

33、買(mǎi)成本為9元，執(zhí)行價(jià)格為55元，所以，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間是大于或等于64元或小于或等于46元。 如果股票價(jià)格下降10%，則股價(jià)為50(1-10%)=45(元) 投資組合的凈損益=55-45-(2.5+6.5)=1(元)解析：30.某公司下設(shè)A、B兩個(gè)投資中心。目前A投資中心的平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)為2000萬(wàn)元，投資報(bào)酬率為15%；B投資中心的投資報(bào)酬率為14%，剩余收益為200萬(wàn)元。該公司要求的稅前報(bào)酬率為10%。 要求：（分?jǐn)?shù)：8.01）(1). 計(jì)算A投資中心的剩余收益。 （分?jǐn)?shù)：2.67）_正確答案：(A投資中心的剩余收益=2000(15%-10%)=100(萬(wàn)元)解析：(2).

34、計(jì)算B投資中心的部門(mén)平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)。 （分?jǐn)?shù)：2.67）_正確答案：(B投資中心的部門(mén)平均凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=200/(14%-10%)=5000(萬(wàn)元)解析：(3). 說(shuō)明以投資報(bào)酬率和剩余收益作為投資中心業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。 （分?jǐn)?shù)：2.67）_正確答案：(投資報(bào)酬率作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：首先，計(jì)算該指標(biāo)的有關(guān)數(shù)據(jù)容易取得、客觀(guān)；其次，該指標(biāo)可以用于部門(mén)之間，以及不同行業(yè)之間的比較；最后，部門(mén)投資報(bào)酬率可以分解為投資周轉(zhuǎn)率和部門(mén)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率兩者的乘積，并可進(jìn)一步分解為資產(chǎn)的明細(xì)項(xiàng)目和收支的明細(xì)項(xiàng)目，從而對(duì)整個(gè)部門(mén)經(jīng)營(yíng)狀況作出評(píng)價(jià)。 缺點(diǎn)：會(huì)帶來(lái)決策的次優(yōu)化效應(yīng)，使得部門(mén)利益與企業(yè)整體利益發(fā)

35、生沖突。 剩余收益作為評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)： 優(yōu)點(diǎn)：可以避免決策次優(yōu)化效應(yīng)，使得部門(mén)利益與企業(yè)整體利益一致；根據(jù)部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)的不同可以通過(guò)調(diào)整資本成本來(lái)計(jì)算剩余收益，使業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)更為客觀(guān)合理。 缺點(diǎn)：不便于不同規(guī)模的公司和部門(mén)的業(yè)績(jī)比較；它依賴(lài)于會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的質(zhì)量。)解析：31.A公司2014年的股利支付率為25%，2015年的股利和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)均為6%。市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的股票收益率為7%，國(guó)庫(kù)券利率為3%，A公司的值為1.5。 要求：（分?jǐn)?shù)：8.00）(1). 試計(jì)算A公司本期的市盈率和內(nèi)在市盈率。 （分?jǐn)?shù)：4.00）_正確答案：(由題干可知：股利支付率=25%，增長(zhǎng)率=6%，股權(quán)成本=3%+1.5(7%

36、-3%)=9%，所以，)解析：(2). 如果B公司是一家與A公司類(lèi)似的企業(yè)，預(yù)計(jì)的增長(zhǎng)率也一致，B公司2014年的每股收益為0.5元，試計(jì)算B公司股票的每股價(jià)值。 （分?jǐn)?shù)：4.00）_正確答案：(B公司股票的每股價(jià)值=A公司本期市盈率B公司本期每股收益=8.8330.5=4.42(元)。)解析：四、四、綜合題(總題數(shù)：1，分?jǐn)?shù)：15.00)32.A公司是一家大型批發(fā)企業(yè)，公司2013年及2014年經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，受經(jīng)營(yíng)環(huán)境影響，公司預(yù)測(cè)2015年銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)率會(huì)降低為6%，并持續(xù)保持這一水平。該公司2013年、2014年(基期)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下表所示，報(bào)表中貨幣資金全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，應(yīng)收賬款不收取利

37、息，應(yīng)付賬款等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占銷(xiāo)售收入的比不變，凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變，稅后利息保持2014年的水平不變，預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、資本支出、折舊攤銷(xiāo)的增長(zhǎng)率將保持與銷(xiāo)售增長(zhǎng)率一致。公司的股權(quán)資本成本為17%，凈債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值按賬面價(jià)值計(jì)算。 要求：（分?jǐn)?shù)：14.98）(1). 計(jì)算2014年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。 （分?jǐn)?shù)：2.14）_正確答案：(2014年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=79200-4800-8400=66000(萬(wàn)元) 2014年的凈金融負(fù)債=6600+13200=19800(萬(wàn)元) 2014年的稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+稅后利

38、息費(fèi)用=39634+1980(1-30%)=41020(萬(wàn)元)解析：(2). 計(jì)算2015年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。 （分?jǐn)?shù)：2.14）_正確答案：(2015年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)： 2014年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=長(zhǎng)期資產(chǎn)凈值變動(dòng)+折舊攤銷(xiāo)=(41400-33120)+1400=9680(萬(wàn)元) 2014年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=37800-4800-8400=24600(萬(wàn)元) 2015年凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資=9680(1+6%)=10260.8(萬(wàn)元) 2015年折舊額=1400(1+6%)=1484(萬(wàn)元) 2015年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加=2015年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本-2014年經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本=24

39、600(1+6%)-24600=1476(萬(wàn)元) 2015年凈投資=凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總投資+經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本增加-折舊攤銷(xiāo)=10260.8+1476-1484=10252.8(萬(wàn)元) 2015年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=2014年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)+2015年凈投資=66000+10252.8=76252.8(萬(wàn)元) 2015年凈金融負(fù)債： 2014年凈負(fù)債占凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的比例=19800/66000=30% 所以：2015年凈金融負(fù)債=76252.830%=22875.84(萬(wàn)元) 2015年稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=41020(1+6%)=43481.2(萬(wàn)元)解析：(3). 計(jì)算2014年和2015年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利

40、息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。 （分?jǐn)?shù)：2.14）_正確答案：(指標(biāo) 2014年 2015年 凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率 41020/66000=62.15% 43481.2/76252.8=57.02% 稅后利息率 1980(1-30%)/19800=7% 7% 凈財(cái)務(wù)杠桿 19800/46200=42.86% 42.86% 杠桿貢獻(xiàn)率 (62.15%-7%)42.86%=23.64% (57.02%-7%)42.86%=21.44% 權(quán)益凈利率 85.79% 78.46%)解析：(4). 對(duì)2015年權(quán)益凈利率較上年變動(dòng)的差異進(jìn)行因素分解，依次計(jì)算凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、杠桿貢獻(xiàn)率的變動(dòng)對(duì)2015年權(quán)益凈利率變動(dòng)的影響 （分?jǐn)?shù)：2.14）_正確答案：(權(quán)益凈利率=凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻(xiàn)率 權(quán)益凈利率變動(dòng)=78.46%-85.79%=-7.33% 其中，凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率的影響=57.02%-62.15%=-5.13% 杠桿貢獻(xiàn)率的影響=21.44%-23.6