財(cái)務(wù)管理例題分析

1、財(cái)務(wù)管理例題分析第2章 財(cái)務(wù)估價(jià)模型例題21類型：計(jì)算題題目：某企業(yè)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率10%，期限5年。問(wèn)5年后應(yīng)償付的本利和是多少？答案：=1001.6105=161（萬(wàn)元）答案分析：借款100萬(wàn)元為現(xiàn)值，要求計(jì)算的本利和為終值。當(dāng)利率為10%、期數(shù)為5年時(shí)，將各已知條件直接代入復(fù)利終值的計(jì)算公式即可求其結(jié)果。例題22類型：計(jì)算題題目：某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益800萬(wàn)元，按年利率12%計(jì)算。問(wèn)這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值是多少？答案： 答案分析：6年后預(yù)計(jì)可獲得的收益800萬(wàn)元為終值，要求計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值為現(xiàn)值。當(dāng)利率為12%、期數(shù)為6年時(shí)，將各已知條件直接代入復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式即可求其

2、結(jié)果。例題23類型：計(jì)算題題目：某項(xiàng)目在5年建設(shè)期內(nèi)每年末向銀行借款100萬(wàn)元，借款年利率為10%。問(wèn)項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額是多少？答案：答案分析：該項(xiàng)目每年末向銀行借款100萬(wàn)元，這100萬(wàn)元為普通年金，在借款利率為10%、期數(shù)為5年時(shí)，要求計(jì)算該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付借款的本利和，即要求計(jì)算普通年金的終值。直接將已知條件代入普通年金終值的計(jì)算公式即可。例題24類型：計(jì)算題題目：租入某設(shè)備，每年年末需要支付租金120元，年利率為10%。問(wèn)5年中租金的現(xiàn)值是多少？答案：答案分析： 每年年末支付的租金120元為普通年金，在已知利率為10%、期數(shù)為5年的條件下，要求計(jì)算的租金現(xiàn)值為普通年金現(xiàn)值。將各已知

3、條件直接代入普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式即可。例題25類型：計(jì)算題題目：某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，數(shù)額為1000萬(wàn)元，為此設(shè)立償債基金，年利率為10%，到期一次還清借款。問(wèn)每年年末應(yīng)存入的金額是多少？答案：答案分析：4年后到期的借款1000萬(wàn)元為年金終值，當(dāng)利率為10%、期數(shù)為4年時(shí)，所求得的年金即為償債基金。例題26類型：計(jì)算題題目：某公司現(xiàn)時(shí)借得1 000萬(wàn)元的貸款，在10年內(nèi)以年利率12%均勻償還。問(wèn)每年應(yīng)付的金額是多少?答案：答案分析：現(xiàn)實(shí)借得的1000萬(wàn)元為年金現(xiàn)值，當(dāng)利率為12%、期數(shù)為10年時(shí)，所求得的年金即為年資本回收額。例題27類型：簡(jiǎn)答題題目：如果某投資者擁有1000元錢(qián)，準(zhǔn)

4、備投資于股票或債券等金融資產(chǎn)，而且有兩種方案可供選擇：（1）將1000元錢(qián)全部用來(lái)購(gòu)買(mǎi)利率為10%一年期政府債券；（2）將1000元錢(qián)全部用來(lái)購(gòu)買(mǎi)一家剛成立的石油鉆井公司的股票。問(wèn)哪個(gè)方案具有風(fēng)險(xiǎn)？為什么？答案：第二個(gè)方案具有風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)槿绻顿Y者選用方案1，則他幾乎可以很準(zhǔn)確地估算出，當(dāng)一年期政府債券到期后，他的投資收益率為10%，因此這種投資為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資。 如果投資者選擇方案2，則他就很難精確地估計(jì)出投資收益率。如果石油鉆井公司發(fā)現(xiàn)了大油田，則該投資者的年收益率可能高達(dá)1000%；相反，如果什么油田也沒(méi)有發(fā)現(xiàn)，該投資者就可能失去所有的錢(qián)即一年后的收益率為-100%。則此種投資為風(fēng)險(xiǎn)投資。答案

5、分析：分析此類問(wèn)題必須明確風(fēng)險(xiǎn)的概念，這樣就可依此為依據(jù)對(duì)上述兩個(gè)方案進(jìn)行判斷分析。例題28類型：計(jì)算題題目：某企業(yè)擬試制一種新產(chǎn)品明年投放市場(chǎng)，該新產(chǎn)品需投資100萬(wàn)元，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，估計(jì)可能出現(xiàn)“好”、“中”、“差”三種情況，各種狀況下的利潤(rùn)額分別為30萬(wàn)元、10萬(wàn)元、-10萬(wàn)元，相應(yīng)的概率為0.5、0.3、0.2。要求以資金利潤(rùn)率為基礎(chǔ)分析該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。答案：依題意，三種狀態(tài)下的資金利潤(rùn)率分別為30%、10%和-10%E=30%0.5+10%0.3+（-10）0.2=10%答案分析： 要衡量該項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)必須首先計(jì)算期望值；然后計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)差。因?yàn)槭菃我豁?xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，因此不必計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)

6、離差率。例題29類型：計(jì)算題題目：已知資產(chǎn)1和資產(chǎn)2相應(yīng)的預(yù)期收益率和發(fā)生概率如下表所示。試比較兩項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小。經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生概率資產(chǎn)預(yù)期收益率資產(chǎn)預(yù)期收益率衰退穩(wěn)定適度增長(zhǎng)繁榮合計(jì)0.100.300.400.201.00-3.0%3.0%7.0%10.0%-2.0%4.0%10.0%20.0%-答案：由于資產(chǎn)1的標(biāo)準(zhǔn)離差率大于資產(chǎn)2，所以資產(chǎn)1的風(fēng)險(xiǎn)大于資產(chǎn)2。答案分析： 比較兩個(gè)不同方案的風(fēng)險(xiǎn)大小需要通過(guò)計(jì)算不同項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)離差率進(jìn)行評(píng)價(jià)，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。例題210類型：計(jì)算題題目：公司和公司普通股股票的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差如下表，兩種股票的相關(guān)系數(shù)是-0.35。一投資組合

7、由60%的A公司股票和40%的B公司股票組成。計(jì)算該投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益。期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差普通股0.100.05普通股0.060.04答案：p=W1R1+(1-W1)R2=0.600.10+0.400.06=8.4% 答案分析： 投資組合的收益為各項(xiàng)證券的加權(quán)平均收益；風(fēng)險(xiǎn)可以以方差和標(biāo)準(zhǔn)差反映，將已知條件直接代入投資組合收益和投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差的計(jì)算公式即可。例題211類型：計(jì)算題題目：假定政府債券利率是為6%，市場(chǎng)組合的期望收益率是10%。如果某證券的貝他系數(shù)分別為0.5、1、2。要求：（1）計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬；（2）分別三種不同情況計(jì)算該種證券的期望收益率。答案：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬=10%6

8、%=4%（2）當(dāng)貝他系數(shù)=0.5時(shí)，該證券的期望收益率=6%+（10%-6%）0.5=8%當(dāng)貝他系數(shù)=1時(shí)，該證券的期望收益率=6%+（10%-6%）1=10%當(dāng)貝他系數(shù)=2時(shí)，該證券的期望收益率=6%+（10%-6%）2=14%答案分析：首先要明確市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢酬不同于貝他系數(shù)，另外，某證券的期望收益率可以通過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模式予以確定。例題212類型：計(jì)算題題目：某企業(yè)擬試制一種新產(chǎn)品明年投放市場(chǎng)，該新產(chǎn)品需投資100萬(wàn)元，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的預(yù)測(cè)，估計(jì)可能出現(xiàn)“好”、“中”、“差”三種情況，各種狀況下的息稅前資金利潤(rùn)額分別為30萬(wàn)元、10萬(wàn)元、-10萬(wàn)元，息稅前資金利潤(rùn)率分別為30%、10%、-10%

9、，相應(yīng)的概率為0.5、0.3、0.2。假設(shè)所需資金100萬(wàn)元可以通過(guò)以下三個(gè)籌資方案予以解決：（1）資金全部由自有資金滿足；（2）借入資金20萬(wàn)元，年利率為6%，則年借款利息為12000元。其余資金為自有資金；（3）借入資金50萬(wàn)元，年利率為6%，則年借款利息為30000元。其余資金為自有資金。同時(shí)假設(shè)所得稅率為50%。要求計(jì)算不同籌資方案的平方差和標(biāo)準(zhǔn)差。答案：期望息稅前資金利潤(rùn)率=30%0.5+10%0.3+（-10%）0.2=16% 方案一：資金全部為自有好狀況下的自有資金利潤(rùn)率=30%（1-50%）=15%中狀況下的自有資金利潤(rùn)率=10%（1-50%）=5%差狀況下的自有資金利潤(rùn)率=-

10、10%（1-50%）=-5%期望自有資金利潤(rùn)率=15%0.5+5%0.3+（-5%）0.2=8%或=16%（1-50%）=8%平方差12=（15%-8%）20.5+（5%-8%）20.3+(-5%)-8%20.2=0.61%標(biāo)準(zhǔn)差1=（0.61%）1/2=7.81%方案二：借入資金20萬(wàn)元好狀況下的自有資金利潤(rùn)率=（30-1.2）（1-50%）/80100%=18%或=30%+20/80（30%-6%）（1-50%）=18%中狀況下的自有資金利潤(rùn)率=（10-1.2）（1-50%）/80100%=5.5%差狀況下的自有資金利潤(rùn)率=（-10-1.2）（1-50%）/80100%=-7%期望自有資金

11、利潤(rùn)率=18%0.5+5.5%0.3+（-7%）0.2=9.25%或=16%+20/80（16%-6%）（1-50%）=9.25%平方差：22=（18%-9.25%）20.5+（5.5%-9.25%）20.3+（-7%-9.25%）0.2=0.953標(biāo)準(zhǔn)差2=（0.953）1/2=9.76%方案三：借入資金50萬(wàn)元好狀況下的自有資金利潤(rùn)率=（30-3）（1-50%）/50100%=27%或=30%-50/50（30%-6%）（1-50%）=27%中狀況下的自有資金利潤(rùn)率=（10-3）（1-50）/50100%=7%或=10%+50/50（10%-6%）（1-50%）=7%差狀況下的自有資金利潤(rùn)

12、率=（-10-3）（1-50%）/50100%=-13%或=-10%+50/50（-10-6%）（1-50%）=-13%期望自有資金利潤(rùn)率=27%0.5+7%0.3+（-13%）0.2=13%或=16%+50/50（16%-6%）（1-50%）=13%平方差：32=（27%-13%）20.5+（7%-13%）20.3+（-13%-13%）20.2=0.0244標(biāo)準(zhǔn)差3=（0.0244）1/2=15.62%答案分析： 計(jì)算不同籌資方案下的自有資金利潤(rùn)率的平方差和標(biāo)準(zhǔn)差必須首先計(jì)算不同狀況下的自有資金利潤(rùn)率和期望自有資金利潤(rùn)率；各種不同狀況下的自有資金利潤(rùn)率的計(jì)算方法有兩種，選擇其中之一即可；在此

13、基礎(chǔ)上就可計(jì)算不同籌資方案下的平方差和標(biāo)準(zhǔn)差。第3章 例題31類型：計(jì)算題題目：假定曼海公司的簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表如下：資 產(chǎn) 負(fù) 債 表2001年12月31日 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)： 貨幣資金1 000 短期投資 400應(yīng)收賬款1 200預(yù)付賬款 100存貨5 200待攤費(fèi)用150流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8 050長(zhǎng)期投資500固定資產(chǎn)凈值14 000無(wú)形資產(chǎn)450流動(dòng)負(fù)債 短期借款 2 000 應(yīng)付賬款1 300 預(yù)收賬款500 其他應(yīng)付款200流動(dòng)負(fù)債合計(jì)4 000長(zhǎng)期負(fù)債2 500所有者權(quán)益： 實(shí)收資本12 000盈余公積 2 000未分配利潤(rùn) 2 500所有者權(quán)益合計(jì)16 500資產(chǎn)

14、總計(jì)23 000負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 23 000要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算該公司2001年的短期償債能力指標(biāo)。答案：流動(dòng)比率=8 0504 000=2.013速動(dòng)比率=（1 000+400+1 200）4 000=0.65現(xiàn)金比率=（1 000+400）4 000=0.35答案分析：計(jì)算中首先應(yīng)明確短期償債能力指標(biāo)由三項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成，然后根據(jù)各指標(biāo)的公式內(nèi)容進(jìn)行計(jì)算。例題32類型：計(jì)算題題目：假定曼海公司的簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表如下： 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表2001年12月31日 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)： 貨幣資金1 000 短期投資 400應(yīng)收賬款1 200預(yù)付賬款 100存貨5 200待攤

15、費(fèi)用 150流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)8 050長(zhǎng)期投資 500固定資產(chǎn)凈值14 000無(wú)形資產(chǎn) 450流動(dòng)負(fù)債 短期借款 2 000 應(yīng)付賬款 1 300 預(yù)收賬款500 其他應(yīng)付款200流動(dòng)負(fù)債合計(jì) 4 000長(zhǎng)期負(fù)債 2 500所有者權(quán)益： 實(shí)收資本12 000盈余公積 2 000未分配利潤(rùn) 2 500所有者權(quán)益合計(jì)16 500資產(chǎn)總計(jì)23 000負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì) 23 000如果該公司的利潤(rùn)總額200萬(wàn)元，利息費(fèi)用為400萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為800萬(wàn)元，本期到期債務(wù)本息為600。要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算該公司2001年的長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)。答案：利息保證倍數(shù)=（200+400）400=1.5資產(chǎn)

16、負(fù)債率=（4000+2500）23000100%28.26%股東權(quán)益比率=1650023000100%71.74%或=1-28.2671.74權(quán)益乘數(shù)=2300016500100%1.39或=1（1-28.26%）1.39答案分析：首先明確長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)包括的內(nèi)容，在此基礎(chǔ)上，根據(jù)各計(jì)算公式進(jìn)行計(jì)算。例題33類型：計(jì)算題題目：假定某公司2001年末資產(chǎn)總額為690萬(wàn)元，年初為550萬(wàn)元；股東權(quán)益在2000年末是396萬(wàn)元，年初是332萬(wàn)元；本期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為50萬(wàn)元。其簡(jiǎn)易利潤(rùn)表如下： 利 潤(rùn) 表2001年 單位：萬(wàn)元銷(xiāo)售收入減：銷(xiāo)售成本毛利減：銷(xiāo)售費(fèi)用銷(xiāo)售利潤(rùn)減；財(cái)務(wù)費(fèi)用稅前利潤(rùn)減：所

17、得稅（稅率為40%）凈利潤(rùn)10008002001049616803248要求：計(jì)算該公司2001年有關(guān)的獲利能力比率。答案：銷(xiāo)售利潤(rùn)率=481 000100%=4.8%成本費(fèi)用利潤(rùn)率=80（800+104+16）100%=8.7%總資產(chǎn)報(bào)酬率=（80+16）（550+690）/ 2100%=10.32%凈資產(chǎn)收益率=48/ （332+396）/2=13.19% 盈利現(xiàn)金比率=5048100%1.04資本保值增值率396332100%1.19答案分析：首先應(yīng)明確獲利能力指標(biāo)包括5個(gè)指標(biāo)，然后明確各公式的內(nèi)涵，在此基礎(chǔ)上，將相關(guān)數(shù)據(jù)代入計(jì)算公式即可。例題34類型：計(jì)算題題目：假定某公司2001年的

18、簡(jiǎn)略的資產(chǎn)負(fù)債表如下： 資 產(chǎn) 負(fù) 債 表 2001年12月31日 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)年初數(shù)年末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益年初數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)：流動(dòng)負(fù)債貨幣資金9001 000短期借款1 5002 000短期投資1 100400應(yīng)付賬款1 0001 300應(yīng)收票據(jù) 80100預(yù)收賬款200500應(yīng)收賬款1 0001200其他應(yīng)付款180200存貨4 0005 200流動(dòng)負(fù)債合計(jì)2 8804 000待攤費(fèi)用50150長(zhǎng)期負(fù)債3 0002 500流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7 1308 050所有者權(quán)益：長(zhǎng)期投資500500實(shí)收資本12 00012 000固定資產(chǎn)凈值1100014 000盈余公積1 0002 000無(wú)形資產(chǎn)

19、350450未分配利潤(rùn)1002 500所有者權(quán)益合計(jì)13 10016 500合計(jì)18 98023 000負(fù)債及所有者權(quán)益合計(jì)18 98023 000另外，該公司2001年的賒銷(xiāo)收入凈額是22 000萬(wàn)元，銷(xiāo)售成本為12000萬(wàn)元。要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算該公司2001年有關(guān)的營(yíng)運(yùn)能力比率。答案：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=22 0001/2（1 000+80+100+1 200）=18.49（次）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=36518.49=20（天）存貨周轉(zhuǎn)率=12 0001/2（4 000+5 200）=2.61（次）存貨周轉(zhuǎn)期=3652.61=140（天）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=22 0001/2（7 130+8 05

20、0）=2.9（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=3652.9=126（天）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=22 0001/2（18 980+23 000）=1.05（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=3651.05=348（天）答案分析：營(yíng)運(yùn)能力比率應(yīng)從周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)兩方面進(jìn)行反映，因此應(yīng)分別計(jì)算4個(gè)指標(biāo)的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。例題35類型：計(jì)算題題目：假定B公司2001年的稅后利潤(rùn)為25萬(wàn)元，其發(fā)行在外的的普通股股數(shù)為50萬(wàn)股，該公司用于股利分配的現(xiàn)金額為10萬(wàn)元，該股票目前的市價(jià)為12元。要求：計(jì)算該公司有關(guān)的市況測(cè)定比率。答案：每股收益=2550=0.5（元）每股股利=1050=0.2（元）股利發(fā)放率=0.20.5100%=40%市盈率

21、=120.5=24答案分析：實(shí)況測(cè)定比率包括每股收益、每股股利、股利發(fā)放率和市盈率，將已知條件代入各自相應(yīng)的計(jì)算公式即可。例題36 類型：計(jì)算題題目：假設(shè)ABC公司2001年簡(jiǎn)略式的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表如下：利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售成本凈利潤(rùn)600500100資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元資產(chǎn)1000 總計(jì)1000公司債400 股東權(quán)益600總計(jì) 1000假設(shè)2001年ABC公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)10%。利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)與銷(xiāo)售收入同步增長(zhǎng)。要求：（1）如果利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)與銷(xiāo)售收入同步增長(zhǎng)，編制2002年的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表；（2）確定2002年應(yīng)追加的資金量；

22、（3）如果該公司2002年擬發(fā)放股利80萬(wàn)元，另外該公司認(rèn)為目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，擬通過(guò)提高負(fù)債來(lái)調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，該公司的2002年的資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)為多少？（4）調(diào)整后的資產(chǎn)負(fù)債表如何？答案：（1）預(yù)計(jì)利潤(rùn)表 單位：萬(wàn)元銷(xiāo)售收入 銷(xiāo)售成本凈利潤(rùn)660 550110預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元資產(chǎn) 1100 總計(jì) 1100公司債440 股東權(quán)益660總計(jì) 1100（2）2002年需追加的資金量=1100-1000=100（萬(wàn)元）（3）新增留存收益=凈利潤(rùn)-支付股利=110-80=30（萬(wàn)元）需負(fù)債額=100-30=70（萬(wàn)元）2002年資產(chǎn)負(fù)債率=（400+70）/1100100%42.72%（4）調(diào)

23、整后的資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元資產(chǎn) 1100 總計(jì) 1100公司債470 股東權(quán)益630總計(jì) 1100答案分析：（1）由于預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)10%，另外題中假設(shè)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)與銷(xiāo)售收入同步增長(zhǎng)，即資產(chǎn)負(fù)債率保持不變，因此編制的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表可以按照銷(xiāo)售百分比法原理進(jìn)行預(yù)計(jì)；（2）根據(jù)前后兩期的資產(chǎn)負(fù)債表可以預(yù)計(jì)2002年的資金需要量；（3）首先應(yīng)確定新增的留存收益，然后確定需負(fù)債的數(shù)額，最后根據(jù)新的負(fù)債總額確定2002年的資產(chǎn)負(fù)債率；（4）依據(jù)調(diào)整后的各項(xiàng)值編制資產(chǎn)負(fù)債表。例題37 類型：計(jì)算題題目：ATT公司的現(xiàn)金流入量主要是產(chǎn)品銷(xiāo)售收入，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)、銷(xiāo)售合同以及公

24、司的生產(chǎn)能力，首先預(yù)測(cè)2002年各季度產(chǎn)品銷(xiāo)售收入，假設(shè)該公司各季度產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為8 750萬(wàn)元，7 850萬(wàn)元，11 600萬(wàn)元和13 100萬(wàn)元。如果公司采取賒銷(xiāo)售方式，則從銷(xiāo)售收入到現(xiàn)金收入，這中間存在一個(gè)時(shí)間差，其長(zhǎng)短取決于公司的信用政策和客戶的支付能力。據(jù)估計(jì)，在各季銷(xiāo)售收入中有80%能于當(dāng)季收到現(xiàn)金，其余20%要到下季收訖。假設(shè)該公司2001年第四季度銷(xiāo)售收入為1 500萬(wàn)，年末應(yīng)收賬款余額為1 500萬(wàn)元。要求：（1）據(jù)此編制預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入及預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入計(jì)劃；（2）根據(jù)該公司提供的現(xiàn)金流出計(jì)劃表，編制現(xiàn)金凈流量及現(xiàn)金需求計(jì)劃； 現(xiàn)金流出計(jì)劃 單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目1季度2季度3季度4

25、季度材料采購(gòu)支出6 5006 0005 5005 000工資、管理費(fèi)、銷(xiāo)售費(fèi)支出3 0003 0003 0003 000資本支出3 250130550800所得稅、利息、股利支出400400450500 合計(jì)13 1509 5309 5009 300 （3）假設(shè)ATT公司可利用的銀行短期貸款限額為4 000萬(wàn)元，年利率為8%； 另外，公司可利用供應(yīng)商提供的商業(yè)信用，延期支付貨款，預(yù)計(jì)各季度可延期支付額分別為5 200萬(wàn)元，4 800萬(wàn)元，4 400萬(wàn)元和4 000萬(wàn)元，如第一季度將5 200萬(wàn)元應(yīng)付賬款延至第二季度支付，以此類推。如果該公司喪失現(xiàn)金折扣的機(jī)會(huì)成本(季利率)為5%。編制短期資金籌

26、集計(jì)劃。答案：（1） ATT公司預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入計(jì)劃 單位：萬(wàn)元 季度 1 2 3 4 銷(xiāo)售收入 8750 7850 11600 13100ATT公司預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入計(jì)劃單位：萬(wàn)元 季 度 1 2 3 41.期初應(yīng)收賬款 2.銷(xiāo)售收入3.現(xiàn)金收入其中：上季收現(xiàn) 本季收現(xiàn) 現(xiàn)金收入合計(jì)4.期末應(yīng)收賬款1500 8750 1500 7000 8500 1750 1750 7850 1750 6280 8030 1570 1570 11600 1570 9280 10850 2320 2320 13100 2320 10480 12800 2620 表中數(shù)字說(shuō)明：上季收現(xiàn)數(shù)等于期初應(yīng)收賬款數(shù)，即上季應(yīng)收賬款

27、在本季全部收現(xiàn)；本季收現(xiàn)數(shù)等于本季銷(xiāo)售收入80%；期末應(yīng)收賬款數(shù)等于本季銷(xiāo)售收入20%。 另外，ATT公司除產(chǎn)品銷(xiāo)售收入收現(xiàn)外，還包括其他現(xiàn)金收入，如固定資產(chǎn)報(bào)廢殘值收入，按政策規(guī)定退回的已交稅款等。通常公司籌措長(zhǎng)期資本（如發(fā)行債券或股票等）也是公司的一項(xiàng)資本來(lái)源，為簡(jiǎn)化假設(shè)該公司在計(jì)劃期內(nèi)未籌措長(zhǎng)期資本。（2）現(xiàn)金凈流量及需求計(jì)劃 單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目1季度2季度3季度4季度現(xiàn)金收入8 6508 03012 10012 800 其中：銷(xiāo)售收現(xiàn)收入8 5008 03010 85012 800 其他現(xiàn)金收入150 01 250 0現(xiàn)金支出13 1509 5309 5009 300凈現(xiàn)金流量(4 50

28、0)(1 500)2 6003 500現(xiàn)金需求計(jì)劃期初現(xiàn)金余額500(4 000)(5 500)(2 900)期末現(xiàn)金余額+(4 000)(5 500)(2 900)600最低現(xiàn)金余額500500500500累計(jì)現(xiàn)金余（缺）（6）（7） (括號(hào)內(nèi)數(shù)字為現(xiàn)金需求額)(4 500)(6 000)(3 400)100表中數(shù)字說(shuō)明：該公司在第一，二，三季度累計(jì)現(xiàn)金余缺分別為4500萬(wàn)元，6000萬(wàn)元和3400萬(wàn)元，只有在第四季度才有現(xiàn)金節(jié)余600萬(wàn)元，扣除最低現(xiàn)金余額后，可將剩余的100萬(wàn)元進(jìn)行其他投資。（3）ATT公司短期資金籌集計(jì)劃 單位：萬(wàn)元項(xiàng) 目1季度2季度3季度4季度現(xiàn)金需求經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金需求量*

29、4 5001 500(2 600)(3 500)銀行借款利息*808080 63延期付款利息*0079（15805%） 0現(xiàn)金需求合計(jì)4 5801 580( 2441)(3 437)現(xiàn)金來(lái)源銀行借款限額（季利率2%）4 00000 0延期付款籌資01 5800 0出售短期證券58000 0現(xiàn)金來(lái)源合計(jì)4 5801 5800 0償還借款和支付延期貨款 支付延期貨款001 580 0償還銀行貸款008503 150現(xiàn)金余額增加 增加現(xiàn)金余額00（11） （287）銀行借款余額季初余額4 0004 0004 0003 150季末余額4 0004 0003150（4000-850） 0表中數(shù)字說(shuō)明：*

30、 根據(jù)答案（2）表第三行轉(zhuǎn)入，即凈現(xiàn)金流量，其中無(wú)括號(hào)內(nèi)數(shù)字代表現(xiàn)金需求量。*第一季度銀行借款利息=借款數(shù)額季度利率=40002%=80(萬(wàn)元)，第二，第三類推，第四季度銀行借款利息=31392% = 62.78(萬(wàn)元)。*延期付款應(yīng)計(jì)利息=延期付款金額放棄現(xiàn)金折扣實(shí)際利率=15805%=79(萬(wàn)元)根據(jù)表中數(shù)字進(jìn)行分析： ATT公司第一季度現(xiàn)金總需求量為4500萬(wàn)元，取得銀行短期借款4000萬(wàn)元，出售短期有價(jià)證券580萬(wàn)元。其中500萬(wàn)元用于彌補(bǔ)現(xiàn)金需求量與銀行借款限額之差，另外80萬(wàn)元支付第一季度借款利息。 第二季度需追加籌資1500萬(wàn)元以彌補(bǔ)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出量，除此外，還需支付銀行借款利息8

31、0萬(wàn)元。由于銀行借款限額已全部使用，公司可通過(guò)延期支付貨款籌資1580萬(wàn)元來(lái)解決現(xiàn)金需求問(wèn)題。在第一和第二季度里，公司的凈現(xiàn)金流量為負(fù)數(shù)，其所維持的現(xiàn)金余額為最低現(xiàn)金余額，即公司沒(méi)有多余的現(xiàn)金償還銀行借款。 第三季度和第四季度公司的凈現(xiàn)金流量均為正數(shù)，第三季度用所創(chuàng)造的現(xiàn)金流量歸還本季銀行借款利息80萬(wàn)元、延期支付貨款應(yīng)計(jì)利息79萬(wàn)元，支付上季度延期貨款1580萬(wàn)元，歸還銀行借款本金850萬(wàn)元。至此，季末銀行借款余額減少到3150萬(wàn)元。 第四季度的凈現(xiàn)金流量用以支付本季度利息63萬(wàn)元，歸還銀行借款本金3150萬(wàn)元，在第四季度結(jié)束時(shí)，公司在歸還了全部銀行借款本息及延期貨款的基礎(chǔ)上，還增加了287

32、萬(wàn)元現(xiàn)金節(jié)余額。答案分析： （1）現(xiàn)金流入計(jì)劃包括預(yù)計(jì)銷(xiāo)售收入計(jì)劃和預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入計(jì)劃，這兩項(xiàng)計(jì)劃可以根據(jù)所給數(shù)據(jù)填入；（2）在已知預(yù)計(jì)現(xiàn)金收入計(jì)劃和預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出計(jì)劃的基礎(chǔ)上，就可以將其結(jié)合編制現(xiàn)金凈流量及現(xiàn)金需求計(jì)劃；（3）短期資金籌集計(jì)劃包括現(xiàn)金需求、現(xiàn)金來(lái)源、償還借款和支付延期貨款、現(xiàn)金余額增加、銀行借款余額五項(xiàng)內(nèi)容。根據(jù)所給數(shù)據(jù)可以確定各項(xiàng)內(nèi)容的數(shù)額。財(cái)務(wù)管理例題分析第4章例題41 類型：計(jì)算題題目：某公司平價(jià)發(fā)行面值為1000元，票面利率為8%，每年付息，五年后一次還本的公司債券，債券籌資費(fèi)率為4%，公司所得稅率為40%。要求：（1）計(jì)算該債券的資本成本；（2）利用簡(jiǎn)化公式計(jì)算該債券的

33、資本成本；（3）如果該債券的發(fā)行價(jià)格為1050，其他條件不變，利用簡(jiǎn)化公式計(jì)算該債券的資本成本。答案：（1）960=48（P/A，Kb，5）+1000（P/F，Kb，5）利用插值法進(jìn)行計(jì)算：首先設(shè)：m=960然后運(yùn)用逐次測(cè)試逼近法試值：i=9%時(shí)，m1=48(P/A,9%,5)+1000(P/F,9%,5)836.6056i=7%時(shí)，m2=48(P/A,7%,5)+1000(P/F,7%,5)909.8096i=6%時(shí)，m3=48(P/A,6%,5)+1000(P/F,6%,5)949.4952i=5%時(shí)，m4=48(P/A,5%,5)+1000(P/F,5%,5)991.316臨界點(diǎn)1：（5

34、%，991.316）；臨界點(diǎn)2：（6%，949.4952）（2）Kb=10008%（1-40%） / 1000（1-4%）=5%（3）Kb=10008%(1-40%) / 1050(1-4%)4.76%答案分析：（1）債券券平價(jià)發(fā)行時(shí)，債券的發(fā)行總額與債券的面值相等，將已知條件代入計(jì)算公式即可求得其結(jié)果；（2）利用簡(jiǎn)化公式計(jì)算的是債券平價(jià)發(fā)行時(shí)近似的資本成本；（3）債券券溢價(jià)發(fā)行時(shí)，債券的發(fā)行總額與債券的面值不相等，這一點(diǎn)需注意。例題42 類型：計(jì)算題題目：安合公司從銀行借入長(zhǎng)期資金100萬(wàn)元，期限5年，年利率為10%，利息每年年末支付，到期時(shí)一次還本。借款手續(xù)費(fèi)為借款額的1%，公司所得稅稅率

35、為40%。要求：（1）利用理論公式計(jì)算該公司長(zhǎng)期借款資本成本；（2）利用簡(jiǎn)化公式計(jì)算該公司長(zhǎng)期借款資本成本；（3）如果銀行要求的補(bǔ)償性余額為10%，利用理論公式計(jì)算該公司長(zhǎng)期借款的資本成本。答案：（1）100（1-1%）=99=6（P/A，Kd，5）+100（P/F，Kd，5）運(yùn)用插值法逐步逼近測(cè)試可得：Kd=6.25%（2）Kd=10010%(1-40%)100(1-1%)=6.06%（3）100（1-1%-10%）= 運(yùn)用插值法逐步逼近測(cè)試可得：Kd=8.82%答案分析：（1）理論公式計(jì)算較為復(fù)雜，需逐次測(cè)試求值；（2）可直接將已知條件代入簡(jiǎn)化公式進(jìn)行計(jì)算；（3）補(bǔ)償性余額只影響籌資凈額，

36、對(duì)公式的右方?jīng)]影響。例題43 類型：計(jì)算題題目：興達(dá)公司按面值發(fā)行10元/股的優(yōu)先股100萬(wàn)股，籌資費(fèi)率為4%，年股息率為10%。要求：（1）計(jì)算優(yōu)先股資本成本。（2）如果該公司以高出優(yōu)先股面值10%的價(jià)格發(fā)行優(yōu)先股，計(jì)算其成本。答案：（1）Kp=10.42%（2）Kp=9.47%答案分析：優(yōu)先股按面值發(fā)行與按溢價(jià)發(fā)行的成本率的計(jì)算公式相同，計(jì)算結(jié)果因二者的不同而不同。例題44 類型：計(jì)算題題目：嘉禾公司發(fā)行普通股籌資，每股面值10元，發(fā)行價(jià)16元/股，籌資費(fèi)率3%，預(yù)計(jì)第一 年每股股利為2元，以后每年按5%遞增。要求計(jì)算普通股資本成本。答案：答案分析：根據(jù)所給資料，可直接按照現(xiàn)金流量法的計(jì)算

37、公式確定普通股的資本成本。例題45 類型：計(jì)算題題目：聯(lián)邦公司普通股股票的貝他系數(shù)為1.2，政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券年利息率為8%，證券市場(chǎng) 普通股平均收益率為12%。要求計(jì)算普通股資本成本。答案：Ks=8%+1.2（12%-8%）=12.8%答案分析：根據(jù)已知資料，應(yīng)采用資本資產(chǎn)定價(jià)模式法來(lái)確定普通股的成本，將已知數(shù)據(jù)直接代入計(jì)算公式即可。例題46 類型：計(jì)算題題目：慶安公司普通股每股市價(jià)為16元，預(yù)計(jì)第一年年末每股盈利2元，每股發(fā)放1元股利，股利年增長(zhǎng)率為5%。要求計(jì)算留存收益資本成本。答案：答案分析：這里的每股盈利2元為無(wú)用數(shù)據(jù)，將其他已知條件直接代入計(jì)算公式計(jì)算即可。例題47 類型：計(jì)算題題目

38、：假設(shè)某公司按賬面價(jià)值確定的資本總額為1600萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元，優(yōu)先股400萬(wàn)元，普通股800萬(wàn)元，留存收益200萬(wàn)元。經(jīng)計(jì)算各籌資方式的資本成本依次為6%、8%、10.5%和10.37%。要求確定該公司的綜合資本成本。答案：Wb=200/1600100%=12.5%Wp=400/1600100%=25%Ws=800/1600100%=50%We=200/1600100%=12.5%答案分析：綜合資本成本即加權(quán)平均資本成本，首先按賬面價(jià)值計(jì)算各種籌資方式的資本成本，然后將計(jì)算結(jié)果代入公式直接計(jì)算即可。例題48 類型：計(jì)算題題目：假設(shè)某公司優(yōu)先股的市場(chǎng)價(jià)值在其賬面價(jià)值400萬(wàn)元的基礎(chǔ)

39、上上漲了5%；普通股市場(chǎng)價(jià)值在其賬面價(jià)值800萬(wàn)元的基礎(chǔ)上上漲了10%；長(zhǎng)期債券和留存收益保持其賬面價(jià)值不變，都是200萬(wàn)元。經(jīng)計(jì)算各籌資方式的資本成本依次為7.62%、10.26%、6%和10.14%。要求確定該公司的加權(quán)平均資本成本。答案：資本總額=400（1+5%）+800（1+10%）+200+200=1700（萬(wàn)元）Wp=400（1+5%）/1700100%24.71%Ws=800（1+10%）/1700100%51.76%Wb=200/1700100%11.76%We=200/1700100%11.76%Kw=7.6224.71%+10.26%51.76%+6%11.76%+10.

40、14%11.76%=9.09%答案分析：首先按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算各種籌資方式的資本成本，然后將計(jì)算結(jié)果代入公式直接計(jì)算即可。例題49 類型：計(jì)算題題目：某公司現(xiàn)金的資本結(jié)構(gòu)和資本成本如下表所示： 籌資方式 比重 資本成本 長(zhǎng)期借款 長(zhǎng)期債券 普通股 留存收益 10% 30% 40% 20% 5% 6% 10% 8% 合 計(jì) 100%該公司擬追加籌資500萬(wàn)元，有以下幾種籌資情況：（1）追加籌資的資本結(jié)構(gòu)不變，增資后個(gè)別籌資方式的資本成本也不變。其中長(zhǎng)期借款50萬(wàn)元、發(fā)行債券150萬(wàn)元、增發(fā)普通股200萬(wàn)元、留存收益100萬(wàn)元。（2）追加籌資的資本結(jié)構(gòu)改變，其中長(zhǎng)期借款100萬(wàn)元、增發(fā)長(zhǎng)期債券175萬(wàn)

41、元、增發(fā)普通股225萬(wàn)元。但個(gè)別籌資方式的個(gè)別資本成本保持原有水平。（3）追加籌資的資本結(jié)構(gòu)和個(gè)別籌資方式的資本成本都變動(dòng)，其中長(zhǎng)期借款比重為20%、長(zhǎng)期債券比重為30%、普通股比重為35%、留存收益比重為15%，相應(yīng)的個(gè)別資本成本分別為7%、9%、12%、10%。要求：（1）計(jì)算該公司當(dāng)前的綜合資本成本；（2）計(jì)算第一種追加籌資情況下的邊際資本成本；（3）計(jì)算第二種追加籌資情況下的邊際資本成本；（4）計(jì)算第三種追加籌資情況下的邊際資本成本。答案：（1）Kw=5%10%+6%30%+10%40%+8%20%=7.9%（2）邊際資本成本1=5%50/500+6%150/500+10%200/50

42、0+8%100/500=7.9%（3）邊際資本成本2=5%100/500+6%175/500+10%225/500=7.6%（4）邊際資本成本3=7%20%+9%30%+12%35%+10%15%=9.8%答案分析：（1）根據(jù)該公司當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)和資本成本資料可以計(jì)算其當(dāng)前的綜合資本成本；（2）當(dāng)該公司增資的資本結(jié)構(gòu)和個(gè)別籌資方式的資本成本都不變時(shí)，所計(jì)算的邊際資本成本和當(dāng)前該公司的綜合資本成本保持一致；（3）當(dāng)該公司增資時(shí)的個(gè)別籌資方式的資本成本保持不變，而資本結(jié)構(gòu)變動(dòng)時(shí)，所計(jì)算的邊際資本成本與當(dāng)前該公司的綜合資本成本不一致；（4）當(dāng)該公司增資的資本結(jié)構(gòu)和個(gè)別籌資方式的資本成本都變動(dòng)時(shí)，所計(jì)

43、算的邊際資本成本和當(dāng)前該公司的綜合資本成本也不一致。例題410 類型：計(jì)算題題目：某公司正處在正常經(jīng)營(yíng)期內(nèi)，目前的資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期借款占20%、長(zhǎng)期債券占30%、普通股占50%。企業(yè)根據(jù)經(jīng)營(yíng)需要，計(jì)劃追加籌資，并以原資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)調(diào)查，得出不同籌資數(shù)額相關(guān)的資本成本數(shù)據(jù)如下：籌資方式籌資數(shù)額籌資成本長(zhǎng)期借款20萬(wàn)元以內(nèi)20萬(wàn)元50萬(wàn)元50萬(wàn)元以上5%6%8%長(zhǎng)期債券30萬(wàn)元以內(nèi)30萬(wàn)元90萬(wàn)元90萬(wàn)元以上6%8%10%普通股20萬(wàn)元以內(nèi)20萬(wàn)元100萬(wàn)元100萬(wàn)元上12%14%16% 要求：計(jì)算追加籌資的邊際資本成本。答案：第一步：確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)依題意，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)保持原資

44、本結(jié)構(gòu)不變，即長(zhǎng)期借款20%、長(zhǎng)期債券30%、普通股50%；第二步：計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)長(zhǎng)期借款：（1）資本成本為5%、籌資20萬(wàn)元以內(nèi)時(shí)，籌資總額分界點(diǎn)=2020%=100萬(wàn)元；（2）資本成本為6%、籌資20萬(wàn)元50萬(wàn)元時(shí)，籌資總額分界點(diǎn)=5020%=250萬(wàn)元；（3）籌資總額250萬(wàn)元以上時(shí)，資本成本為8%；長(zhǎng)期債券：（1）資本成本為6%、籌資30萬(wàn)元以內(nèi)時(shí)，籌資總額分界點(diǎn)=3030%=100萬(wàn)元（2）資本成本為8%、籌資30萬(wàn)元90萬(wàn)元時(shí)，籌資總額分界點(diǎn)=9030%=300萬(wàn)元（3）籌資總額300萬(wàn)元以上時(shí)，資本成本為10%；普通股：（1）資本成本為12%、籌資20萬(wàn)元以內(nèi)時(shí)，籌資總額分界

45、點(diǎn)=2050%=40萬(wàn)元（2）資本成本為16%、籌資20萬(wàn)元100萬(wàn)元時(shí)，籌資總額分界點(diǎn)=10050%=200萬(wàn)元（3）籌資總額200萬(wàn)元以上時(shí)，資本成本為16%。第三步：確定追加籌資總額的范圍40萬(wàn)元以內(nèi)，長(zhǎng)期借款成本為5%、長(zhǎng)期債券成本為6%、普通股成本為12%；40萬(wàn)元100萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款成本為5%、長(zhǎng)期債券成本為6%、普通股成本為14%；100萬(wàn)元200萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款成本為6%、長(zhǎng)期債券成本為8%、普通股成本為14%；200萬(wàn)元250萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款成本為6%、長(zhǎng)期債券成本為8%、普通股成本為16%；250萬(wàn)元300萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款成本為8%、長(zhǎng)期債券成本為8%、普通股成本為16%；300

46、萬(wàn)元以上，長(zhǎng)期借款成本為8%、長(zhǎng)期債券成本為10%、普通股成本為16%；第四步：計(jì)算不同籌資總額范圍的邊際資本成本40萬(wàn)元以內(nèi)的邊際資本成本=5%20%+6%30%+12%50%=8.8%40萬(wàn)元100萬(wàn)元的邊際資本成本=5%20%+6%30%+14%50%=9.8%100萬(wàn)元200萬(wàn)元的邊際資本成本=6%20%+8%30%+14%50%=10.6%200萬(wàn)元250萬(wàn)元的邊際資本成本=6%20%+8%30%+16%50%=11.6%250萬(wàn)元300萬(wàn)元的邊際資本成本=8%20%+8%30%+16%50%=12%300萬(wàn)元以上的邊際資本成本=8%20%+10%30%+16%50%=12.6%答案

47、分析： 依據(jù)邊際資本成本的計(jì)算步驟應(yīng)首先確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)與原資本結(jié)構(gòu)相同；然后計(jì)算籌資總額分界點(diǎn)，由于以個(gè)別資本成本不能籌集到無(wú)限資金，因此追加籌資分為不同的情況，據(jù)此確定的籌資總額分界點(diǎn)就成為系列值；第三，根據(jù)籌資總額分界點(diǎn)進(jìn)行排序，同時(shí)確定不同籌資總額分界點(diǎn)中不同籌資方式的資本成本；第四，根據(jù)邊際資本成本的計(jì)算公式計(jì)算不同籌資總額分界點(diǎn)下的邊際資本成本，該值隨著籌資總額范圍的不斷擴(kuò)大而不斷上升。第5章例題51 類型：計(jì)算題題目：假設(shè)某公司向銀行貸款10 000元，期限5年，年利率為6%。要求分別按到期一次還本付息方式、定期付息并到期一次償還本金方式、每年償還一定數(shù)額的本金和利

48、息，到期償還剩余本金方式、定期等額償還本利和四種不同的還款方式償還長(zhǎng)期借款。答案：長(zhǎng)期借款本息償還計(jì)算表 單位：元還款 方式年份年初尚未 償還債務(wù)本年 利息年末支付 金 額年末尚未 償還債務(wù)支付 總額（） 到期一次還本付息1 234510 000 10 60011 23611 91012 625600 6366747157570 00013 38210 600 11 23611 91012 625 0P（1+i）n=10 000（1+6%）513 382（） 每年付息到期還本1 234510 000 10 00010 00010 00010 000600 600600600600600 600

49、60060010 60010 000 10 00010 00010 000 0P（1+in）=10 000(1+6%5)13 000（） 每年償付本金10%1 234510 000 9 0008 0007 0006 000600 5404804203601 600 1 5401 4801 4206 3609 000 8 0007 0006 0000 12 400（） 每年等額償還本利和1 234510 000 8 2266 3464 3532 240600 4943812611342 374 2 3742 3742 3742 3748 266 6 3464 3532 240 0A=10000/

50、（P/A，6%，5）=2374；10000+(600+494+381+261+134)11 870答案分析： 第一種方式下：前四年不償付本息，最后一年一次還本付息，共計(jì)13382元，到期償付的本息為已知復(fù)利現(xiàn)值，求復(fù)利終值的計(jì)算；第二種方式下：每年支付固定的利息600元，到期一次還本，到期償付的總金額為單利終值的計(jì)算，共計(jì)13000元；第三種方式下：前四年每年償付本金1000元，利息隨著本金的減少而減少，最后一年償付剩余本金6000元，到期共計(jì)償付本息12400元；第四種方式下：每年等額償付本息2374元，該值為年償債基金的計(jì)算，5年共償付本息11870元。顯然，四種方式償還的到期本息總額不同

51、。例題52 類型：計(jì)算題題目：假設(shè)某公司擬用新債券替換舊債券，新舊債券的有關(guān)資料如下： 項(xiàng) 目舊債券新債券發(fā)行期限10年5年剩余期限5年5年未攤銷(xiāo)的發(fā)行費(fèi)用1 000 000元2 000 000元面值1 000元1 000元每張債券贖回溢價(jià)10%10%年利率8%5%債券總面值50 000 000元50 000 000元假設(shè)公司所得稅率為40%，新舊債券并存一個(gè)月，新債券在舊債券贖回前一個(gè)月發(fā)行，并將新債券籌資所得投資在利率為2.4%的短期政府債券上。要求進(jìn)行新舊債券調(diào)換的決策。答案：1.債券調(diào)換時(shí)的凈投資支出：（1）舊債券贖回溢價(jià)=5000000010%（1-40%）=3000000（元）（2

52、）新債券發(fā)行費(fèi)用=2000000元（3）舊債券未攤銷(xiāo)發(fā)行費(fèi)的稅收節(jié)約=100000040%=400000（元）（4）舊債券稅后利息支出=500000008%12（1- 40%）=200000（元）（5）新債券短期投資收益=500000002.4%12=100000（元）（6）債券調(diào)換時(shí)的投資支出=3000000+2000000-400000+200000-100000=4700000（元）2.債券調(diào)換后的成本節(jié)約額：（1）折現(xiàn)率=5%（1- 40%）=3%（2）舊債券利息費(fèi)用現(xiàn)值=500000008%（1- 40%）（P/A，3%，5）=10991280（元）（3）新債券利息費(fèi)用現(xiàn)值=5000

53、00008%（1- 40%）（P/A，3%，5）=6869550（元）（4）新舊債券利息費(fèi)用節(jié)約額=10991280-6869550=4121730（元）（5）舊債券發(fā)行成本分期攤銷(xiāo)的稅賦節(jié)余損失額=（10000005）40%（P/A，3%，5）=366376（元）（6）新債券發(fā)行成本分期攤銷(xiāo)的稅賦節(jié)余額=（20000005）40%（P/A，3%，5）=732752（元）（7）新舊債券發(fā)行成本分期攤銷(xiāo)稅賦節(jié)余現(xiàn)值=732752- 366376=366376（元）（8）債券調(diào)換后成本節(jié)約現(xiàn)值=4121730+366376=4488106（元）3.債券調(diào)換后的凈現(xiàn)值=4488106- 470000

54、0= - 211894（元）因?yàn)閭{(diào)換后的凈現(xiàn)值小于零，說(shuō)明債券調(diào)換后對(duì)企業(yè)不利，不應(yīng)調(diào)換。答案分析：首先計(jì)算債券調(diào)換時(shí)的投資支出，它等于舊債券贖回溢價(jià)+新債券發(fā)行費(fèi)用-舊債券未攤銷(xiāo)發(fā)行費(fèi)的稅收節(jié)約+舊債券稅后利息支出-新債券短期投資收益；然后計(jì)算債券調(diào)換后的成本節(jié)約額，應(yīng)等于新舊債券利息費(fèi)用節(jié)約額+發(fā)行成本分期攤銷(xiāo)稅賦節(jié)余現(xiàn)值；最后計(jì)算債券調(diào)換后的凈現(xiàn)值，它等于債券調(diào)換后的成本節(jié)約額 - 債券調(diào)換時(shí)的投資支出。例題53 類型：計(jì)算題題目：某公司財(cái)務(wù)人員預(yù)測(cè)未來(lái)一段時(shí)間A股票價(jià)格將上漲，于是在2月1日以每股10元的價(jià)格買(mǎi)入A股票6個(gè)月的看漲期權(quán)10000股，約定價(jià)格為每股200元，傭金為50

55、00元。6月10日A股票的市價(jià)為215元，估計(jì)這是近期市價(jià)最高點(diǎn)，該公司決定行使期權(quán)。要求計(jì)算該公司的獲利額。答案：獲利額=（215-200-10）10000-5000=45000（元）或=（215-200-10-5000/10000）10000=45000（元）答案分析：看漲期權(quán)要求投資者預(yù)計(jì)股票市價(jià)達(dá)到最高點(diǎn)時(shí)，按約定的價(jià)格200元買(mǎi)入，然后再按市價(jià)215賣(mài)出，市價(jià)減履約價(jià)格之差，再扣除權(quán)利金和傭金后即為該公司的獲利額。例題54 類型：計(jì)算題題目：某公司預(yù)測(cè)近期玉米價(jià)格將下跌，于是在3月1日以每噸20元的價(jià)格買(mǎi)入了3個(gè)月的10000噸玉米的賣(mài)出期權(quán)，約定價(jià)格為每噸700元。傭金每噸10元。

56、若4月30日玉米價(jià)格跌至每噸665元，估計(jì)這將是近期玉米價(jià)格的最低點(diǎn)。該公司遂以市價(jià)買(mǎi)入玉米10000噸，并以約定價(jià)格賣(mài)出。要求計(jì)算該公司的獲利額。答案：獲利額=（700-665-20-10）10000=50000（元）答案分析：看跌期權(quán)要求投資者預(yù)計(jì)玉米價(jià)格達(dá)到最低點(diǎn)時(shí)，按約定的價(jià)格700元賣(mài)出，然后再按市價(jià)665買(mǎi)入，履約價(jià)格減市價(jià)之差，再扣除權(quán)利金和傭金后即為該公司的獲利額。例題55 類型：計(jì)算題題目：某公司預(yù)測(cè)A股票近期將發(fā)生較強(qiáng)烈的價(jià)格變動(dòng)，于是買(mǎi)入了A股票3個(gè)月的雙向期權(quán)10000股。約定價(jià)格為每股200元，買(mǎi)入期權(quán)的權(quán)利金為每股6元，賣(mài)出期權(quán)的權(quán)利金為每股5元，在未來(lái)的3個(gè)月內(nèi)，

57、A股票最高漲至每股207元，最低降至每股194元。要求計(jì)算該公司的獲利額。答案：買(mǎi)入期權(quán)獲利額=（207-200-6）10000=10000（元）賣(mài)出期權(quán)獲利額=（200-194-5）10000=10000（元）獲利總額=10000+10000=20000（元）答案分析：當(dāng)A股票上漲時(shí)，該公司應(yīng)行使買(mǎi)入期權(quán)，按約定的價(jià)格200元買(mǎi)入，然后再按市價(jià)207賣(mài)出，市價(jià)減履約價(jià)格之差，再扣除權(quán)利金后即為該公司的獲利額為10000元；當(dāng)A股票下跌時(shí)，該公司應(yīng)行使賣(mài)出期權(quán)，按約定的價(jià)格200元賣(mài)出，然后再按市價(jià)194買(mǎi)入，履約價(jià)格減市價(jià)之差，再扣除權(quán)利金后即為該公司的獲利額為10000元；二者相加，該公司

58、共獲利20000元。第6章例題61 類型：計(jì)算題題目：假設(shè)某公司從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備價(jià)款1000萬(wàn)元，租賃期限10年，到期后設(shè)備歸公司所有，租賃費(fèi)率（折現(xiàn)率）為 12%。要求就以下兩種不同情況確定該公司應(yīng)付的年租金額。（1）租金于每年年末等額支付；（2）租金于每年年初支付。答案：（1）年租金=1 000/（P/A，12%，10）=1 000/5.6502=177（萬(wàn)元）（2）年租金=1 000/（P/A，12%，9）+1 = 1 000/6.3282 = 158（萬(wàn)元）答案分析：第一種情況是已知普通年金現(xiàn)值1000萬(wàn)元，求普通年金（即年租金）的計(jì)算；第二種情況是已知先付年金現(xiàn)值1000

59、萬(wàn)元，求先付年金（即年租金）的計(jì)算。例題62 類型：計(jì)算題題目：假設(shè)某公司需要一套辦公設(shè)備，有兩種方式可以取得：舉債購(gòu)置和融資租賃：采用舉債購(gòu)置方式：設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)價(jià)為50 000元，使用年限5年，使用期滿無(wú)殘值，設(shè)備采用直線法計(jì)提折舊，每年折舊為10 000元。公司每年需支付750元的維修費(fèi)進(jìn)行設(shè)備維修。采用融資租賃方式：租賃費(fèi)率為（租賃利息率）8%，每年租賃費(fèi)11 595元，連續(xù)支付5期，每次支付在期初，假定沒(méi)有手續(xù)費(fèi)。此外每年支付維修費(fèi)750元。假設(shè)稅前債務(wù)成本為10%，公司所得稅率為40%。問(wèn)該公司是舉債購(gòu)置還是融資租賃？答案：折現(xiàn)率=10%（1-40%）=6%第一步，計(jì)算租賃條件下的稅后

60、現(xiàn)金流出量及其現(xiàn)值，如下表所示。 表中有關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算如下：欄：由于該公司在開(kāi)始時(shí)(第0年)就支付了11 595元的租賃費(fèi)，則實(shí)際融資額為：38 405元（50 000-11 595），每年應(yīng)付利息=(4)t-18%，例如，第1 年的利息=38 4058%=3 072。=(1)-(2)欄：按規(guī)定租賃費(fèi)中用的利息和租賃設(shè)備的折舊費(fèi)可以從應(yīng)稅收益中扣除，則=(2)+(5)40%。=(1)-(6)=(7)(P/F,6%,t)第二步，計(jì)算舉債購(gòu)置的稅后現(xiàn)金流出量及其現(xiàn)值。在借款分期等額償還的情況下，舉債購(gòu)買(mǎi)條件下的稅后現(xiàn)金流出量應(yīng)分為兩步進(jìn)行。計(jì)算確定借款利息，如下表所示：銀行借款償還計(jì)算 單位：元年末年