金融市場學(第四版)第14章 黃金市場

1、 第14章黃金市場目錄學習目標 黃金市場的概述 單利到期收益率的計算 復利到期收益率的計算 貼現(xiàn)債券收益率的計算 再投資收益率的計算12345第14章黃金市場黃金及屬性黃金市場的形成及發(fā)展黃金市場交易的主體、交易方式、交易品種和交易市場中國黃金市場發(fā)展概況目錄 1學習目標14.1黃金市場概述 黃金按其內(nèi)部特性可分為生金和熟金,具有商品和貨幣雙重屬性。隨著黃金商品化屬性的回歸,黃金作為商品、投資品進入交易市場,黃金市場成為金融市場的一個獨立組成部分,促進了金融市場的發(fā)展。目錄14.1黃金市場概述14.1.1黃金黃金在自然界中是以游離狀態(tài)存在的天然產(chǎn)物,不能人工合成。按其來源的不同和提煉后含量的不

2、同,從大類上分為生金和熟金。生金又稱天然金、荒金、原金,是從礦山或河床開采出來還沒有經(jīng)過熔化提煉的黃金,又分為礦金和沙金兩種。目錄14.1黃金市場概述14.1.2黃金的屬性目錄1）黃金的貨幣屬性2）黃金的商品屬性 18世紀,繼1717年英國首先實行金本位制后,歐洲各國等世界主要的國家也相繼實行金本位制。位制后,歐洲各國等世界主要的國家也相繼實行金本位制。1976年,國際貨幣基金組織通過牙買加協(xié)議 1978年4月,國際貨1978年4月,國際貨幣基金協(xié)定第二次修正案正式生效,從制度層面上看,黃金非貨幣化已基本完成。幣基金協(xié)定第二次修正案正式生效,黃金非貨幣化已基本完成。黃金是一種極其稀有的貴金屬。

3、黃金的密度很大,質(zhì)地柔軟,容易磨損,易碾磨成極細的粉末。黃金具有極好的延壓性能,易于鍛造和延展。黃金的化學穩(wěn)定性極高,在堿和各種酸中都極其穩(wěn)定,在空氣中不會被氧化,也不變色。黃金的高穩(wěn)定性、可靠性和其他金屬無法替代的良好的物理和化學性質(zhì),以及其稀缺性帶來的高價值,使其具有特殊而廣泛的用途。14.1黃金市場概述14.1.3黃金市場的形成和發(fā)展 黃金市場是指黃金供求雙方集中進行交易和兌換的機制。黃金市場既可以是有形的也可以是無形的。有形的黃金市場中,黃金交易雙方在特定的交易場所進行交易。這一特定的交易場所通常是在交易所里。美國紐約商品交易所(COMEX)至今還保留著黃金買賣雙方在交易所場內(nèi)喊價達成

4、交易的傳統(tǒng)交易方式(Floor Trading)。無形的黃金市場中,黃金交易雙方通過電話、傳真以及網(wǎng)絡(luò)等形式完成交易。 目錄10.1股票價格及其主要影響因素目錄 隨著市場需求的不斷增加,黃金市場也從單純的現(xiàn)貨市場發(fā)展出了各種衍生品市場。黃金遠期、黃金期貨、黃金期權(quán)、交易所上市黃金基金(黃金ETF)等市場不斷出現(xiàn)。 隨著黃金市場的發(fā)展,現(xiàn)代黃金市場具有以下幾個特點:全球一體化的程度加強美國、英國黃金市場仍是影響全球的主要黃金市場黃金交易特別是黃金衍生品交易從場外向場內(nèi)交易轉(zhuǎn)移黃金衍生品發(fā)展迅速14.2黃金市場交易目錄14.2.1市場交易主體黃金市場參與者主要有實物黃金的供需者、投資者等。1)實物

5、黃金的供需者黃金礦產(chǎn)企業(yè)、黃金精煉廠等產(chǎn)金企業(yè),通過黃金市場銷售其生產(chǎn)出來的黃金,也通過黃金市場的交易對其已生產(chǎn)出的或?qū)硪a(chǎn)出的黃金進行套期保值。2)投資者(1)組合投資者(2)投機者(3)套期保值者14.2黃金市場交易目錄14.2.2市場的交易方式和交易品種1)交易方式按交易價格形成機制不同,黃金市場交易分為競價交易方式和詢價交易方式。競價交易是指交易雙方都報價,按照“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則,將買賣報價進行撮合配對,當買方的最高價與賣方的最低價一致時形成交易價格的交易方式。2)交易品種(1)黃金現(xiàn)貨(2)黃金遠期 (3)黃金期貨黃金期貨的價格可以用以下公式計算:倉儲費用以百分比的形式

6、計算F=Se(r+c)倉儲費用以現(xiàn)期支付現(xiàn)金形式計算F=(S+C)er(4)黃金期權(quán)(5)黃金ETF14.2黃金市場交易目錄看漲期權(quán)賣方的損益情況14.2黃金市場交易目錄跌期權(quán)的買方損益情況和看跌期權(quán)的賣方損益情況14.2黃金市場交易目錄截至2011年底全球主要黃金ETF基金持有黃金情況14.2黃金市場交易目錄黃金ETF一級市場申購贖回圖14.2黃金市場交易目錄14.2.3國際黃金市場黃金市場的劃分方式和類型(1)按覆蓋區(qū)域分,黃金市場可分為國際性的黃金市場和區(qū)域性的黃金市場。(1)按覆蓋區(qū)域分,黃金市場可分為國際性的黃金市場和區(qū)域性的黃金市場。 (2)按交易品種分,黃金市場可以分為黃金現(xiàn)貨市

7、場和黃金衍生品市場。 (3)按監(jiān)管程度分,黃金市場可分為自由黃金市場和管制黃金市場。(1)按覆蓋區(qū)域分,黃金市場可分為國際性的黃金市場和區(qū)域性的黃金市場。 (2)按交易品種分,黃金市場可以分為黃金現(xiàn)貨市場和黃金衍生品市場。 (3)按監(jiān)管程度分,黃金市場可分為自由黃金市場和管制黃金市場。(2)按交易品種分,黃金市場可以分為黃金現(xiàn)貨市場和黃金衍生品市場(3)按監(jiān)管程度分,黃金市場可分為自由黃金市場和管制黃金市場主要國際黃金市場(1)英國黃金市場(2)美國黃金市場(3)日本黃金市場(4)印度黃金市場(5)香港黃金市場。14.3中國黃金市場目錄 新中國成立以后,我國黃金實行統(tǒng)購統(tǒng)配的體制。2001年上

8、海黃金交易所的成立標志著中國黃金市場的改革開放。近年來,中國黃金市場發(fā)展較快,黃金價格完全由市場形成,市場功能發(fā)揮良好。中國黃金市場形成了由上海黃金交易所和上海期貨交易所構(gòu)成的場內(nèi)市場與以商業(yè)銀行為主的場外市場互補的多層次格局。14.3中國黃金市場目錄14.3.1新中國黃金市場發(fā)展情況 改革開放以前,我國黃金生產(chǎn)和流通體制經(jīng)歷了兩個階段:第一階段是1949年至1956年,國家對黃金實施較嚴格的管制,金礦歸國家所有,實行黃金統(tǒng)一價格。第二階段是1957年至1992年,國家實行統(tǒng)購統(tǒng)配體制,黃金生產(chǎn)納入統(tǒng)一的國家計劃,黃金行業(yè)實行全國集中統(tǒng)一管理。 中國黃金市場改革開放以來,國內(nèi)價格與國際接軌,交

9、易品種不斷增加,交易機制日趨完善,交易規(guī)模不斷擴大,市場投資功能進一步深化,市場參與主體更加多元化,市場國際化程度不斷提高。14.3中國黃金市場目錄14.3.2中國黃金市場概況 目前,中國黃金市場形成了多層次場內(nèi)場外互補的格局,即由上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨市場和上海期貨交易所黃金期貨市場構(gòu)成的中國黃金場內(nèi)市場與由商業(yè)銀行柜臺市場和金店零售市場共同組成的中國黃金場外市場互補的格局。14.3中國黃金市場目錄1)中國黃金市場類型劃分按照交易場所不同,中國黃金市場可以分為交易所交易市場、商業(yè)銀行柜臺交易市場以及在工商局注冊的金店零售市場。目前合法的交易所交易市場只有上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨交易市場和上海期

10、貨交易所黃金期貨交易市場。商業(yè)銀行的柜臺交易市場受中國銀行業(yè)監(jiān)督管理協(xié)會的監(jiān)督管理,商業(yè)銀行作為做市商,作為交易者的對手方,向其他交易方提供黃金交易及其他黃金業(yè)務(wù)。14.3中國黃金市場目錄黃金供需方2)中國黃金市場交易主體投融資者14.3中國黃金市場目錄 中國黃金市場實現(xiàn)了交易時間上與國際黃金交易的接軌。交易所市場從周一到周五營業(yè),其中上海黃金交易所除白天兩個交易時段外,還有夜市交易時段，時間與位于美國、歐洲等地的主要黃金市場的交易時間重合;上海期貨交易所的黃金交易在白天兩個交易時段實施交易服務(wù)。一些商業(yè)銀行也為客戶提供從周一到周六幾乎24小時的交易服務(wù)。3)中國黃金市場交易時間14.3中國黃

11、金市場目錄14.3.3中國黃金市場交易品種簡介 交易所市場方面,2001年黃金市場剛改革開放時,上海黃金交易所 只有兩個黃金交易品種:Au99.95、Au99.99。上海黃金交易所又分別于2003年、2004年、2006年、2007年推出了兩個延期交收品種Au(T+5)和Au(T+D)、現(xiàn)貨實盤交易品種Au100g、延期交收單雙月品種Au(T+N1)、Au(T+N2)等。至2011年底,上海黃金交易所的交易品種達到八個:Au99.95、Au99.99、Au50g、Au100g、Au(T+5)、Au(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)。2008年1月9日,黃金期貨在上海期貨交易所掛牌上

12、市。 商業(yè)銀行柜臺場外市場方面,2003年中國銀行首先推出了賬戶黃金業(yè)務(wù),工商銀行、建設(shè)銀行等也相繼推出了賬戶黃金業(yè)務(wù)。隨著黃金市場的需求不斷多元化,商業(yè)銀行又推出了自行開發(fā)或者代理銷售的實物金條投資買賣的品牌金業(yè)務(wù)、黃金租借業(yè)務(wù)、黃金質(zhì)押業(yè)務(wù)以及美元黃金期權(quán)、美元黃金掉期、人民幣黃金遠期等黃金衍生品業(yè)務(wù)。 14.3中國黃金市場 上海黃金 交易所黃金 交易品種上海期貨交易所黃金期貨 (1)賬戶黃金 (2)黃金租借 (3)黃金積存 (4)黃金寄售 上海期貨交易所黃金期貨是保證金交易,具有杠桿性。上海期貨交易所黃金期貨合約的交割月份為112月,即每月都有到期交割的合約。目前,個人不能進行交割,只能通過平倉交易來軋平頭寸。商業(yè)銀行黃金業(yè)務(wù) (1)上海黃金交易所黃金現(xiàn)貨實盤交易品種 (2)上海黃金交易所黃金延期交收交易品種目錄本章思考與練習(1)掌握有關(guān)概念: 黃金黃金非貨幣化黃金現(xiàn)貨黃金遠期黃金期貨黃金期權(quán)黃金實值期權(quán)黃金虛值期權(quán)黃金平值