公司業(yè)績(jī)分析教材

1、公司業(yè)績(jī)分析第一節(jié) 誰關(guān)懷公司業(yè)績(jī)第二節(jié) 業(yè)績(jī)分析的信息來源第三節(jié) 業(yè)績(jī)分析的架構(gòu)第四節(jié) 收益力分析第五節(jié) 安定力分析第六節(jié) 活動(dòng)力分析第七節(jié) 生長力分析第八節(jié) 消費(fèi)力分析第一節(jié) 誰關(guān)懷公司業(yè)績(jī)股東、投資者、證券分析師買入、持有、出賣企業(yè)經(jīng)理本身利益 未來融資、投資其他運(yùn)營決策貸款提供者最初信譽(yù)授予、信譽(yù)維持與變卦政府機(jī)構(gòu)納稅、簽定合同、干涉客戶能否建立協(xié)作、能否改動(dòng)協(xié)作關(guān)系企業(yè)員工第二節(jié) 業(yè)績(jī)分析的信息來源運(yùn)營績(jī)效的信息，來自損益表財(cái)務(wù)情況，來自資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金流動(dòng)情況，來自現(xiàn)金流量表其他信息，來自表外資料如報(bào)表附注，特別披露，行業(yè)平均程度等信息財(cái)務(wù)報(bào)表信息的特點(diǎn)與各利益主體的經(jīng)濟(jì)利益相關(guān)更為

2、可信本錢較低相對(duì)及時(shí)第三節(jié) 公司業(yè)績(jī)分析的架構(gòu)五力體系收益力分析安定力分析活動(dòng)力分析生長力分析消費(fèi)力分析杜邦分析體系343頁趨勢(shì)分析多期比較分析構(gòu)造百分比分析定基百分比分析業(yè)績(jī)分析的規(guī)范一、閱歷規(guī)范例如，西方國家70年代的財(cái)務(wù)虛踐就構(gòu)成了流動(dòng)比率的閱歷規(guī)范為2：1，速動(dòng)比率的閱歷規(guī)范為1：1等。例如，當(dāng)流動(dòng)負(fù)債對(duì)有形凈資產(chǎn)的比率超越80%時(shí)，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)運(yùn)營困難；存貨對(duì)凈營運(yùn)資本的比率不應(yīng)超越80%；資產(chǎn)負(fù)債率通常以為應(yīng)該控制在30%-70%之間。一切這些閱歷規(guī)范主要是就制造業(yè)企業(yè)的平均情況而言的，而不是適用于一切領(lǐng)域和一切情況的絕對(duì)規(guī)范。此外，在詳細(xì)運(yùn)用閱歷規(guī)范進(jìn)展財(cái)務(wù)分析時(shí)，還必需結(jié)合一些

3、更為詳細(xì)的信息。例如，假設(shè)A公司的流動(dòng)比率大于2：1，但其存在大量被長期拖欠的應(yīng)收帳款和許多積壓的存貨；而B公司的流動(dòng)比率能夠略小于2：1，比如說為1.5：1，但在應(yīng)收帳款。存貨及現(xiàn)金管理等方面都非常勝利。那么，就并不能簡(jiǎn)單地憑閱歷規(guī)范以為A企業(yè)的流動(dòng)情況一定優(yōu)于B企業(yè)。所以，在運(yùn)用閱歷比率時(shí)必需就詳細(xì)情況進(jìn)展細(xì)致的分析，不能生搬硬套。業(yè)績(jī)分析的規(guī)范二、歷史規(guī)范本企業(yè)歷史最好程度正常運(yùn)營條件下的業(yè)績(jī)程度以往延續(xù)多年的平均程度在財(cái)務(wù)分析實(shí)際中，還經(jīng)常與上年實(shí)踐業(yè)績(jī)作比較 運(yùn)用歷史規(guī)范的益處主要有二歷史規(guī)范比較可靠歷史規(guī)范通常具有較強(qiáng)的可比性 歷史規(guī)范也有其能夠存在的缺乏歷史規(guī)范比較保守歷史規(guī)范適

4、用范圍較窄，只能闡明企業(yè)本身的開展變化，不能全面評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)才干和安康情況運(yùn)營發(fā)生艱苦變化，歷史規(guī)范的作用也會(huì)遭到限制 業(yè)績(jī)分析規(guī)范三、行業(yè)規(guī)范行業(yè)平均程度行業(yè)中某一比較先進(jìn)企業(yè)的業(yè)績(jī)程度運(yùn)用行業(yè)規(guī)范評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)情況，可以闡明企業(yè)在行業(yè)中所處的位置和程度。行業(yè)規(guī)范也可用于判別企業(yè)的開展趨勢(shì)。例如，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，企業(yè)的利潤率從12%下降為9%，而同期該企業(yè)所在行業(yè)的平均利潤率由12%下降為6%，那么，就可以以為該企業(yè)的盈利情況是相當(dāng)好的。運(yùn)用行業(yè)規(guī)范有三個(gè)限制條件同行業(yè)內(nèi)的兩個(gè)公司并不一定是非?？杀鹊脑S多大的公司往往從事跨行業(yè)的多元化運(yùn)營，公司的不同運(yùn)營業(yè)務(wù)能夠有著決然不同的盈利程度

5、和風(fēng)險(xiǎn)程度。會(huì)計(jì)方法不同業(yè)績(jī)分析規(guī)范四、預(yù)算規(guī)范適用于內(nèi)部分析第四節(jié) 收益力分析獲利才干分析重要利潤是股東利益無論是股利收益，還是資本收益的源泉利潤是企業(yè)歸還債務(wù)尤其是長期債務(wù)的根本保證利潤是企業(yè)管理層的主要衡量目的利潤決議公司生長與興衰以銷售收入為根底的利潤率目的毛利率= 毛利 / 銷售凈額其中：毛利 = 銷售凈額 銷貨本錢導(dǎo)致毛利率下降的緣由主要有：因競(jìng)爭(zhēng)而降低售價(jià)購貨本錢或消費(fèi)本錢上升消費(fèi)或經(jīng)銷的產(chǎn)品或商品的構(gòu)造發(fā)生變化毛利率程度較高的產(chǎn)品比重的下降以銷售收入為根底的利潤率目的營業(yè)利潤率=運(yùn)營利潤 / 銷售凈額其中營業(yè)利潤是指正常消費(fèi)運(yùn)營業(yè)務(wù)所帶來的、未扣除利息及所得稅前的利潤。這一比率

6、可以分析企業(yè)運(yùn)營過程的獲利程度，防止受企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿程度、投資損益和/或非常工程所影響。銷售凈利潤率=凈利潤 / 銷售凈額其中凈利潤是指扣除利息和所得稅之后的利潤，可以包括投資收益將該比率與營業(yè)利潤率進(jìn)展比較，可以反映利息、所得稅及投資收益對(duì)企業(yè)獲利程度的影響。特別應(yīng)留意的是，假設(shè)有大量的權(quán)益投資收益，該比率會(huì)遭到嚴(yán)重影響。正因如此，權(quán)益收益也可以思索予以排除。以資產(chǎn)為根底的利潤率目的息稅前總資產(chǎn)利潤率= 息稅前利潤 / 年平均總資產(chǎn)其中息稅前利潤應(yīng)該包括投資收益，但不包括非常工程。這一比率反映企業(yè)全部資產(chǎn)的獲利程度運(yùn)營獲利與投資獲利。總資產(chǎn)凈利潤率= 凈利潤 / 年平均總資產(chǎn)將該比率與前一比率

7、作比較，可以反映財(cái)務(wù)杠桿及所得稅對(duì)企業(yè)最終的資產(chǎn)獲利程度的影響。以資本權(quán)益為根底的利潤率目的總資本一切者權(quán)益利潤率=凈利潤 可贖回優(yōu)先股股利/ 年平均一切者權(quán)益其中凈利潤是指非常工程前的凈利潤這一比率的意義在于：反映企業(yè)為全體股東資本賺取利潤的才干。普通股權(quán)益利潤率= 凈利潤 優(yōu)先股股利/ 平均普通股權(quán)益這一比率反映企業(yè)為普通股股東賺取利潤的才干。普通股每股收益=凈收益 優(yōu)先股股利/ 流通在外的普通股的加權(quán)平均股數(shù)“流通在外的含義是要扣除庫藏股分母之所以要取加權(quán)平均值，是由于，分子利潤是“全年實(shí)現(xiàn)的，同時(shí)，分母流通在外的股份數(shù)那么在年內(nèi)能夠有變化因構(gòu)成庫藏股而減少，因新的股票發(fā)行而添加。舉例某

8、公司某年實(shí)現(xiàn)凈收益為100000元，優(yōu)先股股利為10000元，該年初流通在外的普通股有10000股，并分別于7月1日和10月1日新增發(fā)行普通股2000股和3000股，那么，該公司當(dāng)年流通在外的普通股的加權(quán)平均數(shù)即為：10000 6/12 + 10000+2000 3/12 +12000+3000 3/12 = 11750股那么，普通股每股收益為：100000 -10000/ 11750 = 7.66舉例假設(shè)發(fā)生股票分割和/或分發(fā)股票股利，就會(huì)導(dǎo)致流通在外普通股股數(shù)的添加。這時(shí)，就必需對(duì)以往一切可比的每股收益數(shù)字進(jìn)展調(diào)整例如，續(xù)上例，假設(shè)該年12月31日發(fā)生2 ：1的股票分割，那么，分母流通在外

9、普通股股數(shù)就比原先添加1倍，即變成23500股=11750 2調(diào)整計(jì)算以前年度每股收益時(shí)，分母也應(yīng)該為23500股。那么，該年的EPS即為：3.83元=100000 -10000/ 23500。以資本權(quán)益為根底的利潤率目的市盈率 = 每股市價(jià) / 每股收益應(yīng)該排除一次性工程的影響通常用于衡量公司未來的獲利前景該目的值高，也許意味著公司開展前景較好當(dāng)公司的資產(chǎn)利潤率奇低時(shí)，或者公司發(fā)生虧損時(shí)，該比率將失去意義。留存收益率率 = 凈收益 - 全部股利/ 凈收益該比率反映留存收益占經(jīng)常性收益之比通常，生長中的企業(yè)該比率會(huì)較高股利支付率 = 普通股每股股利 / 每股收益以資本權(quán)益為根底的利潤率目的股利

10、率 = 普通股每股股利 / 普通股每股市價(jià)每股帳面價(jià)值 = (股東權(quán)益總額-優(yōu)先股權(quán)益/ 普通股股數(shù)第五節(jié) 安定力分析一、短期償債才干分析二、長期償債才干分析短期嘗債才干分析營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債閱歷值為2 ：1，但到90年代之后，平均值已降為1.5 ：1左右流動(dòng)比率的高低與營業(yè)周期很有關(guān)系：營業(yè)周期越短，流動(dòng)比率就越低；反之，那么越高在進(jìn)展流動(dòng)比率分析時(shí)，與行業(yè)平均程度比較非常必要流動(dòng)比率的橫向或縱向比較，只能反映高低差別，但不能解釋緣由，欲知緣由，那么須詳細(xì)分析應(yīng)收帳款、存貨及流動(dòng)負(fù)債程度的高低短期償債才干分析速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn) 存貨/流動(dòng)負(fù)債存貨往往存

11、在流動(dòng)性問題還可以思索扣除預(yù)付款及待攤費(fèi)用應(yīng)收帳款的問題閱歷值為1 ：1，但90年代以來已降為約0.7 ：1短期償債才干分析現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物 + 有價(jià)證券/流動(dòng)負(fù)債這是最保守的流動(dòng)性比率當(dāng)企業(yè)已將應(yīng)收帳款和存貨作為抵押品的情況下，或者分析者疑心企業(yè)的應(yīng)收帳款和存貨存在流動(dòng)性問題時(shí)，以該目的評(píng)價(jià)企業(yè)短期償債才干是最為適當(dāng)?shù)倪x擇通常情況下，分析者很少注重這一目的，由于，假設(shè)企業(yè)的流動(dòng)性不得不依賴現(xiàn)金和有價(jià)證券，而不是依賴應(yīng)收帳款和存貨的變現(xiàn)，那么，就意味著企業(yè)已處于財(cái)務(wù)姿態(tài)，所以，該比率只需在企業(yè)業(yè)已處于財(cái)務(wù)姿態(tài)時(shí)，才是一個(gè)適當(dāng)?shù)谋嚷识唐趦攤鸥煞治鰻I運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=年銷售額/年平均營運(yùn)資

12、本目的值過低，能夠意味著營運(yùn)資本運(yùn)用效率過低，亦即銷售缺乏而目的值過高，那么能夠意味著企業(yè)的營運(yùn)資本缺乏買賣過度，一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生較大的不利變動(dòng)，就能夠使企業(yè)面臨嚴(yán)重的且措手不及的流動(dòng)性問題短期償債才干分析其他流動(dòng)性目的未動(dòng)用的銀行信貸額度一些長期資產(chǎn)可以迅速變現(xiàn)企業(yè)長期債務(wù)情況良好，有才干發(fā)行債券或股票籌集長期資金大額或有負(fù)債，如未決稅款爭(zhēng)議、未決訴訟等企業(yè)為別的企業(yè)的銀行借款提供了擔(dān)保長期償債才干分析負(fù)債率 = 債務(wù)總額 / 資產(chǎn)總額債務(wù)與權(quán)益比率= 債務(wù)總額 / 股東權(quán)益?zhèn)鶆?wù)與有形凈值比率 = 債務(wù)總額 / 股東權(quán)益 - 無形資產(chǎn)用于丈量債務(wù)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)受保證的程度之所以將無形資產(chǎn)從股

13、東權(quán)益中扣除，是由于從保守的觀念看，這些資產(chǎn)不會(huì)提供應(yīng)債務(wù)人任何保證長期償債才干分析利息保證倍數(shù) =利息費(fèi)用 + 稅前利潤/利息費(fèi)用該比率適當(dāng)，表示企業(yè)不能償付其利息債務(wù)的能夠性就小為了調(diào)查企業(yè)償付利息才干的穩(wěn)定性，普通應(yīng)計(jì)算5年或5年以上的利息保證倍數(shù)應(yīng)選擇5年中最低的利息保證倍數(shù)值作為根本的利息償付才干目的長期償債才干分析 固定費(fèi)用償付才干 =利息費(fèi)用 + 稅前利潤 + 租賃費(fèi)中的利息部分/利息費(fèi)用 + 租賃費(fèi)中的利息部分 之所以將租賃費(fèi)中的利息部分思索進(jìn)來，是由于損益表中的利息費(fèi)用只包含了與融資租賃有關(guān)的利息費(fèi)用，而運(yùn)營租賃所導(dǎo)致的費(fèi)用被反映為運(yùn)營費(fèi)用，但現(xiàn)實(shí)上許多運(yùn)營租賃是長期性的，長期性的運(yùn)營租賃也具有長期籌資的特征。長期償債才干分析其他長期償債才干比率流動(dòng)負(fù)債與股東權(quán)益之比長期債務(wù)與長期資本之比固定資產(chǎn)與權(quán)益之比現(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比第六節(jié) 活動(dòng)力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均總資產(chǎn)應(yīng)收帳款帳齡=365/周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)= 年度賒銷總規(guī)模/應(yīng)收帳款平均規(guī)模存貨周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金周期營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率=銷售收入/營運(yùn)資本固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均固定資產(chǎn)第七節(jié) 生