電力行業(yè)4月電力統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：用電需求走弱4月水電開工率升近30%

1、 目錄 HYPERLINK l _TOC_250007 單月用電增速下滑，環(huán)比降幅高于歷史中值1 HYPERLINK l _TOC_250006 二產(chǎn)用電增速下滑拖累全社會(huì)增速1 HYPERLINK l _TOC_250005 二產(chǎn)及居民增速下滑，且環(huán)比變動(dòng)低于歷史中值1 HYPERLINK l _TOC_250004 分地區(qū)：各地區(qū)增速均回落，沿海及其他地區(qū)降幅高于全國(guó)水平3 HYPERLINK l _TOC_250003 累計(jì)裝機(jī)增速 6%，水火投資增速大幅分化5 HYPERLINK l _TOC_250002 利用小時(shí)：水電單月增速近 30%，擠壓火電下滑6 HYPERLINK l _T

2、OC_250001 5 月增速或降至 3%附近，維持全年 4.0%預(yù)測(cè)9風(fēng)險(xiǎn)因素10 HYPERLINK l _TOC_250000 投資策略：火電 ROE 持續(xù)修復(fù)，積極關(guān)注水電水情10插圖目錄圖 1：20142018 年全國(guó)單月發(fā)、用電量增速情況1圖 2：20142018 年單月用電量情況及模擬（億 KWh）1圖 3：20132019M1-4 全國(guó)各產(chǎn)業(yè)用電增速2圖 4：20132019M1-4 四大高能耗行業(yè)用電增速2圖 5：20152019 年二產(chǎn)單月用電環(huán)比變動(dòng)情況3圖 6：20152019 年三產(chǎn)單月用電環(huán)比變動(dòng)情況3圖 7：20152019 年居民單月用電環(huán)比變動(dòng)情況3圖 8：2

3、0142019M1-4 各類地區(qū)單月用電增速（%）4圖 9：20152019M1-4 全國(guó)電源及電網(wǎng)投資比例5圖 10：20152019M1-4 全國(guó)各類機(jī)組投資比例5圖 11：20152019M1-4 年電源累計(jì)投資同比變動(dòng)情況5圖 12：20152019M1-4 年電源單月投資同比變動(dòng)情況5圖 13：2019M1-4 全國(guó)各類機(jī)組利用小時(shí)及增速6圖 14：20152019M1-4 全國(guó)火電單月利用小時(shí)6圖 15：20152019M1-4 全國(guó)水電單月利用小時(shí)7圖 16：2019M1-4 水電大省利用小時(shí)變動(dòng)7圖 17：2018 年全國(guó)單月用電增速及預(yù)測(cè)9圖 18：20032019 年 GD

4、P、用電增速及彈性預(yù)測(cè)9圖 19：20132019 年各月原鋁產(chǎn)量及增速9圖 20：20132019 年各月生鐵產(chǎn)量及增速9圖 21：20132019 年各月電石產(chǎn)量及增速10圖 22：20132019 年各月水泥產(chǎn)量及增速10表格目錄表 1：20162019M1-4 全社會(huì)分行業(yè)用電增速及用電量占比2表 2：20152019M1-4 全國(guó)各省市用電增速比較4表 3：2019M1-4 全國(guó)各省市發(fā)電設(shè)備累計(jì)利用小時(shí)及裝機(jī)增速情況7表 4：20182019 年各省市火電利用小時(shí)變動(dòng)情況8表 5：重點(diǎn)電力公司盈利預(yù)測(cè)及估值10 單月用電增速下滑，環(huán)比降幅高于歷史中值2019 年前 4 月，全社會(huì)用

5、電量 22,329 億 kWh，同比增 5.6%，增速較前 3 月回升 0.1 個(gè)百分點(diǎn)；4 月單月用電量 5,534 億 kWh，同比增 5.8%，增速較 3 月下滑 1.7 個(gè)百分點(diǎn)。月度環(huán)比來看，4 月單月用電量環(huán)比 3 月下降 3.5%，降幅大于 20052018 年-2.1%的環(huán)比波動(dòng)中值 1.4 個(gè)百分點(diǎn)。圖 1：20142018 年全國(guó)單月發(fā)、用電量增速情況圖 2：20142018 年單月用電量情況及模擬（億 KWh）15%10%5%14M1-214M514M814M1115M315M615M915M1216M416M716M1017M1-217M517M817M1118M318

6、M618M918M1219M40%-5%-10%-15%全社會(huì)用電量全國(guó)發(fā)電量 火電發(fā)電量7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,0002,5002,000實(shí)際模擬 差值（右軸）3002001000-100-200-300-400-50014M1-214M915M515M1216M817M417M1118M719M3-600資料來源：中電聯(lián)、 資料來源：中電聯(lián)、 二產(chǎn)用電增速下滑拖累全社會(huì)增速二產(chǎn)及居民增速下滑，且環(huán)比變動(dòng)低于歷史中值前 4 月，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及城鄉(xiāng)居民用電增速分別為 6.1%/3.2%/10.3%/10.9%，對(duì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)度分別為

7、 1.1%/39.3%/29.7%/30.0%。4 月單月，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及居民增速分別為4.2%/4.0%/10.5%/10.5%，環(huán)比3 月增速分別變動(dòng)+0.4/-2.3/+0.5/-0.1 個(gè)百分點(diǎn)；四大高能耗行業(yè)中，黑色/有色/非金屬/化工增速分別為 6.1%/1.9%/6.9%/0.4%，增速環(huán)比3 月分別變動(dòng) 3.0/3.6/-14.4/-3.6 個(gè)百分點(diǎn)。一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)及居民對(duì) 4 月單月同比增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度分別為 0.8%/48.8%/26.8%/23.6%，對(duì)單月用電量增長(zhǎng)貢獻(xiàn)度近半的二產(chǎn)用電量增速下滑為拖累全社會(huì)用電增速的主因。圖 3：20132019M1-4 全國(guó)各產(chǎn)業(yè)用電

8、增速圖 4：20132019M1-4 四大高能耗行業(yè)用電增速14A15A16A17A18A19M1-413A14A16A17A18A19M1-4全社會(huì)一產(chǎn)二產(chǎn)三產(chǎn)城鄉(xiāng)居民14%12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%12%黑色金屬有色金屬非金屬化工10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%資料來源：中電聯(lián)、 資料來源：中電聯(lián)、 表 1：20162019M1-4 全社會(huì)分行業(yè)用電增速及用電量占比16A17A18A19M1-416A17A18A19M1-4行業(yè)增速增速增速增速占比占比占比占比全社會(huì)用電量總計(jì)5.06.68.55.6100%100%100.0%100.0%A、各行業(yè)用電量合計(jì)4

9、.26.48.24.686.4%86.2%85.9%83.9%第一產(chǎn)業(yè)5.47.39.86.11.8%1.8%1.1%1.0%第二產(chǎn)業(yè)2.95.57.23.271.1%70.4%69.0%66.2%第三產(chǎn)業(yè)11.210.712.710.413.4%14.0%15.8%16.7%B、城鄉(xiāng)居民生活用電量合計(jì)10.87.810.410.913.6%13.8%14.1%16.1%城鎮(zhèn)居民11.28.610.510.67.7%7.9%8.1%9.2%鄉(xiāng)村居民10.46.710.211.35.9%5.9%6.1%6.9%全行業(yè)用電分類4.26.48.24.686.4%86.2%85.9%83.9%農(nóng)、林、

10、牧、漁業(yè)5.47.36.96.21.8%1.8%1.8%1.5%工業(yè)2.95.57.13.069.9%69.2%67.9%65.0%（一）采礦業(yè)-3.64.97.42.93.8%3.8%3.7%3.8%（二）制造業(yè)2.55.87.23.852.1%51.7%50.7%49.4%黑色金屬-3.71.39.93.78.2%7.9%7.9%8.0%有色金屬1.16.45.70.88.7%8.7%8.4%8.6%非金屬2.73.75.87.75.4%5.2%5.1%4.6%化工1.04.62.62.37.3%7.1%6.5%6.6%四大高能耗合計(jì)-29.6%28.8%27.9%27.7%紡織業(yè)2.76

11、.23.94.32.7%2.7%2.4%2.2%燃料加工業(yè)7.512.218.910.31.3%1.3%1.7%1.8%橡膠和塑料制品業(yè)5.48.96.23.62.1%2.1%2.0%1.9%金屬制品業(yè)6.75.612.24.63.0%2.9%3.3%3.1%（三）電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)6.14.46.8-0.313.9%13.7%13.5%11.8%電力、熱力生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)6.03.86.6-1.412.9%12.7%12.5%10.7%建筑業(yè)3.98.513.112.91.2%1.2%1.3%1.4%交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)11.313.311.79.42.1%2.2%2.3%2.5%

12、信息技術(shù)服務(wù)業(yè)15.014.623.515.60.9%1.0%1.2%1.2%批發(fā)和零售業(yè)10.29.212.811.42.8%2.9%3.1%3.2%住宿和餐飲業(yè)7.67.19.87.81.1%1.1%1.1%1.2%16A行業(yè)增速17A增速18A增速19M1-4增速16A占比17A占比18A占比19M1-4占比房地產(chǎn)業(yè)13.412.717.112.91.5%1.6%1.7%1.9%公共服務(wù)及管理組織11.39.612.99.83.6%3.7%4.4%5.6%GDP 增速6.76.86.6用電需求彈性0.71.01.3資料來源：中電聯(lián)， 從 4 月用電量環(huán)比 3 月增速來看，二產(chǎn)低于歷史中值

13、 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，三產(chǎn)高于歷史中值 4.2 個(gè)百分點(diǎn)；居民低于歷史中值 7.2 個(gè)百分點(diǎn)。從電量角度觀察，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)偏弱態(tài)勢(shì)。圖 5：20152019 年二產(chǎn)單月用電環(huán)比變動(dòng)情況15A16A17A18A19A 05-18中值M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M1220%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%資料來源：中電聯(lián)、 圖 6：20152019 年三產(chǎn)單月用電環(huán)比變動(dòng)情況圖 7：20152019 年居民單月用電環(huán)比變動(dòng)情況17A19A18A 05-18中值30%20%10%0%-10%-20%15A16A17A19A18A 05-18中值60%4

14、0%20%0%-20%15A16A-30%-40%資料來源：中電聯(lián)、 資料來源：中電聯(lián)、 分地區(qū)：各地區(qū)增速均回落，沿海及其他地區(qū)降幅高于全國(guó)水平高耗能地區(qū)：前 4 月增速 5.7%，4 月單月增速 5.1%，低于 3 月 1.0 個(gè)百分點(diǎn)； 青海省及內(nèi)蒙古增速回升逾 2 個(gè)百分點(diǎn)，貴州及寧夏回落逾 5 個(gè)百分點(diǎn)。沿海地區(qū)：前 4 月增速 4.1%，4 月單月增速 5.3%，低于 3 月 1.9 個(gè)百分點(diǎn)；僅有廣西省增速回升 1.8 個(gè)百分點(diǎn)，其中省份增速均回落，其中浙江回落 8.0 個(gè)百分點(diǎn)。其他地區(qū)：前 4 月增速 7.5%，4 月單月增速 7.5%，低于 3 月 2.1 個(gè)百分點(diǎn)；吉林、

15、海南及北京回 5 個(gè)百分點(diǎn)，江西、新疆、四川及湖南回落逾 5 個(gè)百分點(diǎn)。圖 8：20142019M1-4 各類地區(qū)單月用電增速（%） 高耗能沿海 其他201510514M1-214M714M1215M615M1116M516M1017M417M918M318M819M1-20-5-10資料來源：中電聯(lián)， 表 2：20152019M1-4 全國(guó)各省市用電增速比較省份區(qū)域類型15A16A17A18A19M1-419M319M4環(huán)比增速差變動(dòng)19M1-4占比全國(guó)合計(jì)0.55.06.68.55.67.55.8-1.7-100.0%青海省西北高耗能-9.0-3.17.87.5-4.1-5.9-1.14.

16、86.51.0%內(nèi)蒙古華北高耗能5.22.411.015.511.79.511.62.13.85.3%山西省華北高耗能-4.73.510.88.57.25.87.31.53.13.3%遼寧省東北高耗能-2.62.64.87.84.86.36.90.72.43.6%甘肅省西北高耗能0.3-3.19.310.70.31.10.0-1.00.61.9%河北省華北高耗能-4.22.85.46.57.08.07.0-1.10.65.5%河南省華中高耗能-1.43.85.97.93.00.2-1.6-1.8-0.24.9%云南省南方高耗能-5.9-2.09.09.22.58.06.2-1.9-0.22.4

17、%寧夏區(qū)西北高耗能3.51.010.38.86.76.81.6-5.2-3.61.6%貴州省南方高耗能0.05.811.57.07.515.74.1-11.6-10.02.3%高耗能合計(jì)-1.82.18.09.15.76.25.1-1.00.631.7%廣西區(qū)南方沿海2.01.86.117.811.714.616.41.83.42.5%山東省華北沿海1.05.30.79.02.41.51.60.01.78.8%廣東省南方沿海1.45.66.26.15.29.48.3-1.10.68.2%上海市華東沿海2.75.72.72.62.24.93.8-1.10.62.3%福建省華東沿海-0.26.37

18、.39.53.18.06.8-1.20.53.1%江蘇省華東沿海2.06.76.45.52.84.52.8-1.7-0.08.8%浙江省華東沿海1.49.08.28.15.613.45.4-8.0-6.46.3%沿海合計(jì)1.46.15.37.64.17.25.3-1.9-0.240.0%吉林省東北其他-2.42.45.36.82.41.210.29.010.61.2%海南省南方其他8.26.16.17.210.210.218.38.19.80.5%省份區(qū)域類型15A16A17A18A19M1-419M319M4環(huán)比增速差變動(dòng)19M1-4占比北京市華北其他1.77.14.67.11.6-1.93

19、.25.16.81.7%黑龍江東北其他1.13.23.64.90.90.14.03.95.61.5%天津市華北其他0.80.95.56.93.33.24.10.82.51.2%重慶市華中其他0.95.07.311.85.29.39.60.31.91.6%湖北省華中其他0.55.96.010.810.912.410.0-2.4-0.83.1%陜西省西北其他-0.39.69.56.65.15.02.1-2.9-1.22.5%安徽省華東其他3.49.57.011.110.612.38.7-3.6-2.03.3%湖南省華中其他1.23.35.710.48.912.16.8-5.3-3.62.7%四川省

20、華中其他-1.15.55.011.58.916.110.6-5.5-3.93.7%新疆區(qū)西北其他6.912.011.56.910.112.76.7-6.0-4.33.4%江西省華中其他6.78.89.410.49.014.57.4-7.1-5.42.1%其他合計(jì)2.16.97.09.27.59.67.5-2.1-0.428.4%資料來源：中電聯(lián)， 累計(jì)裝機(jī)增速 6%，水火投資增速大幅分化前 4 月，全國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量 1,822.1GW，同比增 6.0%，增速較前 3 月上升 0.1 個(gè)百分點(diǎn)；其中火電 1,147.2GW，同比增 3.7%（其中燃煤及燃?xì)鈾C(jī)組增速分別為 2.8%/12.5%）；

21、水電 307.4GW，同比增 2.4%；核電 45.9GW，同比增 24.3%；風(fēng)電 189.6GW，同比增12.1%；太陽(yáng)能 131.7GW，同比增 24.1%。煤機(jī)產(chǎn)能投放受控及自身高基數(shù)導(dǎo)致增速較低，清潔能源則維持高增速。從電力行業(yè)投資來看，前 4 月電源投資 610 億元，同比上升 11.0%，增速較前 3 月上升 15.3 個(gè)百分點(diǎn)；電網(wǎng)投資為 803 億元，同比下降 19.1%，增速較前 3 月上升 4.4 個(gè)百分點(diǎn)。從電源投資細(xì)分來看，水電/風(fēng)電/太陽(yáng)能投資同比分別增 62.3%/42.1%/16.8%至250/133/21 億元，火電/核電投資同比下降 32.8%/20.2%至

22、 110/97 億元，水電/火電/核電/ 風(fēng)電/太陽(yáng)能投資占比分別為 41.0%/18.0%/15.9%/21.8%/3.4%。圖 9：20152019M1-4 全國(guó)電源及電網(wǎng)投資比例圖 10：20152019M1-4 全國(guó)各類機(jī)組投資比例100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%15M1-20%電源電網(wǎng)100%80%60%40%20%0%火電水電核電風(fēng)電其他16M1-217M1-218M1-219M1-215M1-216M1-417M1-618M1-8資料來源：中電聯(lián)， 資料來源：中電聯(lián)， 圖 11：20152019M1-4 年電源累計(jì)投資同比變動(dòng)情況圖 12：20152

23、019M1-4 年電源單月投資同比變動(dòng)情況150%100%50%15M1-215M1-615M1-1016M1-316M1-716M1-1117M1-417M1-817M1-1218M1-518M1-919M1-20%-50%火電水電 核電200%150%100%50%0%-50%火電水電 核電風(fēng)電總計(jì)風(fēng)電總計(jì)15M1-216M417M618M8-100%-100%資料來源：中電聯(lián)， 資料來源：中電聯(lián)， 利用小時(shí)：水電單月增速近 30%，擠壓火電下滑前 4 月，全國(guó)發(fā)電設(shè)備利用小時(shí) 1,217 小時(shí)，同比降 0.3%；其中水電利用小時(shí)同比大幅上升13.5%至959 小時(shí)，火電/核電/風(fēng)電/太陽(yáng)

24、能分別同比下降0.9%/1.3%/45.7%/1.2% 至 1,413/2,258/767/405 小時(shí)。分地區(qū)看，火電四川、湖北、貴州、新疆及北京利用小時(shí)同比升逾 10%，云南、廣東、湖南及青海降逾 10%；水電大省來看，福建及湖南同比升逾 60%，重慶及湖北出現(xiàn)同比下滑。4 月單月，全國(guó)發(fā)電設(shè)備利用小時(shí) 298 小時(shí)，同比降 3.2%。其中水電 268 小時(shí)，同比升 29.5%；火電 330 小時(shí)，同比降 8.3%；核電 603 小時(shí)，同比升 1.0%；風(fēng)電 211 小時(shí)，同比升 2.9%。來水偏豐帶來水電較高開工率，擠壓火電利用小時(shí)下滑；結(jié)合此前氣象部門對(duì)于 2019 年為厄爾尼諾年的預(yù)

25、測(cè)，對(duì)后續(xù)汛期來水或有較高預(yù)期。圖 13：2019M1-4 全國(guó)各類機(jī)組利用小時(shí)及增速圖 14：20152019M1-4 全國(guó)火電單月利用小時(shí)利用小時(shí)變動(dòng)幅度（右軸）15A16A17A18A19A2,5002,0001,5001,0001,21795913.5%1,4132,25876715.0%10.0%5.0%0.0%500450400350300250200500-0.3%-0.9% -1.3%-5.7-%5.0%-10.0%15010050-總體水電火電核電風(fēng)電資料來源：中電聯(lián)， 資料來源：中電聯(lián)， 圖 15：20152019M1-4 全國(guó)水電單月利用小時(shí)圖 16：2019M1-4 水

26、電大省利用小時(shí)變動(dòng)90% 78.7%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%65.7%21.5%19.0%18.3%18.0%7.3%1.0%-3.8%-11.6%15A16A17A18A19A45040035030025020015010050-資料來源：中電聯(lián)， 資料來源：中電聯(lián)， 表 3：2019M1-4 全國(guó)各省市發(fā)電設(shè)備累計(jì)利用小時(shí)及裝機(jī)增速情況全部火電全社會(huì)用電量總裝機(jī)火電裝機(jī)地區(qū)19M1-418M1-4變動(dòng)19M1-418M1-4變動(dòng)同比增長(zhǎng)增速增速四川省1,0369736.5%1,27899228.8%8.9%1.7%0.8%湖北省1,1601,09

27、85.6%1,6231,39616.3%10.9%5.8%9.4%貴州省1,1971,06712.2%1,4531,26714.7%7.5%5.1%5.1%新疆區(qū)1,1561,0549.7%1,5451,37412.4%10.1%1.8%0.0%北京市1,3121,18111.1%1,4091,26511.4%1.6%3.7%4.0%甘肅省1,0951,0415.2%1,6811,5379.4%0.3%2.4%2.0%西藏區(qū)59452912.3%102948.5%18.3%7.4%0.0%廣西省1,2611,1717.7%1,2281,1358.2%11.7%2.4%0.1%重慶市1,1121

28、,0902.0%1,3111,2217.4%5.2%1.7%-0.6%內(nèi)蒙古1,3771,3303.5%1,6841,5955.6%11.7%5.0%2.9%山西省1,2341,2280.5%1,4311,3625.1%7.2%4.6%0.8%安徽省1,4041,3742.2%1,6441,5794.1%10.6%8.3%7.2%海南省1,2011,264-5.0%1,5221,4733.3%10.2%14.1%0.0%河北省1,3041,361-4.2%1,6451,6370.5%7.0%8.5%3.1%全國(guó)1,2171,221-0.3%1,4131,426-0.9%5.6%6.5%4.2%

29、山東省1,3441,362-1.3%1,4631,482-1.3%2.4%4.4%1.3%江蘇省1,3611,424-4.4%1,4831,526-2.8%2.8%7.2%3.4%寧夏區(qū)1,1251,208-6.9%1,5011,565-4.1%6.7%14.3%14.4%黑龍江1,1771,222-3.7%1,3311,393-4.5%0.9%3.8%0.5%浙江省1,2831,316-2.5%1,3121,382-5.1%5.6%4.5%0.4%福建省1,3731,376-0.2%1,3161,400-6.0%3.1%2.0%1.3%遼寧省1,2231,226-0.2%1,2951,379

30、-6.1%4.8%6.5%6.3%吉林省1,0331,081-4.4%1,2621,354-6.8%2.4%6.3%3.7%江西省1,2881,309-1.6%1,5781,696-7.0%9.0%10.6%12.4%上海市1,2381,344-7.9%1,2611,359-7.2%2.2%2.4%2.1%河南省1,0901,184-7.9%1,1871,280-7.3%3.0%8.5%5.1%天津市1,2461,379-9.6%1,3291,437-7.5%3.3%24.3%20.7%陜西省1,3251,467-9.7%1,5961,736-8.1%5.1%29.5%24.3%青海省8708

31、462.8%1,4271,625-12.2%-4.1%11.6%3.7%全部火電全社會(huì)用電量地區(qū)總裝機(jī)火電裝機(jī)19M1-418M1-4變動(dòng)19M1-418M1-4變動(dòng)同比增長(zhǎng)增速增速湖南省1,1271,0923.2%1,1921,358-12.2%8.9%4.4%-0.1%廣東省1,1321,303-13.1%1,0771,324-18.7%5.2%9.7%6.4%云南省1,01791311.4%472708-33.3%2.5%7.6%0.0%資料來源：中電聯(lián)， 4 月全國(guó)火電利用小時(shí)環(huán)比一季度降 8.6%上升 9.4%，其中云南、福建、海南及廣東環(huán)比提高逾 15%，青海、北京、湖南及甘肅環(huán)比

32、下降逾 30%。表 4：20182019 年各省市火電利用小時(shí)變動(dòng)情況2018-2019 年同比增速2018-2019 年環(huán)比情況省份區(qū)域類型18Q318Q418A19Q119M1-418Q4 環(huán)比Q319Q1 環(huán)比 18Q419M4 環(huán)比Q1云南省南方高耗能-19.2%3.0%31.6%-42.1%-33.3%161.8%-42.1%68.9%福建省華東沿海16.4%-13.8%16.2%-11.3%-6.0%-23.0%-8.1%23.2%海南省南方其他-7.6%15.8%8.2%-1.8%3.3%9.7%-5.9%17.4%廣東省南方沿海1.1%-33.2%-0.1%-18.4%-18.

33、7%-21.1%-9.1%15.3%浙江省華東沿海-3.4%-10.1%0.9%-5.1%-5.1%-16.7%2.6%12.1%四川省華中其他27.0%42.1%27.8%26.4%28.8%4.7%32.9%7.0%貴州省南方高耗能23.5%-8.7%1.0%16.1%14.7%3.0%5.6%3.2%山西省華北高耗能8.4%2.2%8.1%1.9%5.1%-7.5%-2.2%2.0%內(nèi)蒙古華北高耗能8.6%13.7%10.7%5.9%5.6%-1.1%-5.6%-0.6%廣西省南方沿海33.9%38.2%31.8%5.4%8.2%46.5%-12.3%-3.9%山東省華北沿海5.5%17

34、.5%1.0%0.2%-1.3%-6.9%-6.6%-5.3%江蘇省華東沿海-2.3%-8.8%-6.8%-2.5%-2.8%-23.6%12.7%-7.0%黑龍江東北其他-5.0%-3.8%0.5%-5.8%-4.5%28.3%-2.6%-7.0%江西省華中其他2.6%-2.5%4.9%-6.8%-7.0%-11.6%-6.4%-8.1%重慶市華中其他23.7%3.3%16.2%-0.1%7.4%-13.4%15.3%-8.3%全國(guó)3.9%-1.5%3.4%-0.6%-0.9%-5.7%-0.2%-8.6%安徽省華東其他13.5%-1.7%8.9%2.8%4.1%-20.5%9.2%-11.

35、0%吉林省東北其他15.2%-8.1%5.4%-10.6%-6.8%24.9%1.8%-13.7%河北省華北高耗能1.1%2.9%0.7%0.5%0.5%-4.2%-0.5%-16.8%陜西省西北其他-15.7%-18.3%-6.0%-7.3%-8.1%6.9%20.5%-17.6%遼寧省東北高耗能1.7%-13.0%-1.2%-4.9%-6.1%-18.5%5.4%-18.4%新疆區(qū)西北其他-3.4%4.2%-1.7%12.9%12.4%87.1%-29.4%-20.7%天津市華北其他4.2%16.4%7.8%-4.8%-7.5%-16.7%-0.2%-22.1%西藏區(qū)西北其他611.1%5

36、9.5%173.9%55.8%8.5%4.7%20.9%-22.2%寧夏區(qū)西北高耗能-2.0%0.8%-3.1%0.6%-4.1%7.3%-10.9%-22.2%湖北省華中其他10.2%25.8%14.4%16.5%16.3%-7.4%7.7%-23.7%河南省華中高耗能-0.2%-0.7%0.9%-2.4%-7.3%-21.6%9.3%-26.3%上海市華東沿海-11.9%-19.3%-4.3%-5.2%-7.2%-20.5%38.6%-27.7%甘肅省西北高耗能19.9%26.2%19.1%13.5%9.4%37.7%11.8%-34.3%湖南省華中其他15.5%-8.1%13.9%-10

37、.8%-12.2%-16.3%-0.4%-34.4%北京市華北其他10.5%13.7%4.9%13.0%11.4%4.6%10.8%-45.7%青海省西北高耗能-62.6%-32.0%-26.7%-5.0%-12.2%268.4%26.5%-65.8%資料來源：中電聯(lián)， 5 月增速或降至 3%附近，維持全年 4.0%預(yù)測(cè)考慮到當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)。以及上年 5 月用電量高增影響（18M5 用電增速11.4%），我們預(yù)計(jì) 5 月用電增速或?qū)⒃俣认禄?3%附近；結(jié)合 2018 年全年用電增速前高后低造成的基數(shù)影響，以及下半年經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響逐漸緩和的市場(chǎng)預(yù)期，全年用電增速或?qū)⒊尸F(xiàn)前低后高，維持全年 4

38、.0%用電增速預(yù)測(cè)。圖 17：2018 年全國(guó)單月用電增速及預(yù)測(cè)圖 18：20032019 年 GDP、用電增速及彈性預(yù)測(cè)9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%-1% 情景1 情景2 情景320%15%10%5%0%GDP增速用電增速電力需求彈性（右軸）2.01.51.00.503A04A05A06A07A08A09A10A11A12A13A14A15A16A17A18A19E0.0M1-2M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12資料來源：中電聯(lián)， 資料來源：中電聯(lián)， 預(yù)測(cè)圖 19：20132019 年各月原鋁產(chǎn)量及增速產(chǎn)量（萬噸）增速（%）350300250200150100502012-022012-112013-082014-072015-062016-050圖 20：20132019 年各月生鐵產(chǎn)量及增速產(chǎn)量（萬噸）增速（%）308,000257,000206,0005,000154,000103,00052,00001,0002019-042012-022012-112013-082014-072015-062016-05-50151050-52019-04-102018-052018-05資料來源：Wind， 資料來源：Wind， 圖 21：2013201