中國經(jīng)濟(jì)投資策略分析報告

1、20044年投資資策略報報告目 錄錄一、20004年年的市場場分析二、20004年年的投資資機(jī)會三、我們們的投資資策略一、20004年年的市場場分析宏觀方面面： 20003年我我國經(jīng)濟(jì)濟(jì)擺脫了了多年來來的“通縮”困境，自19997年年以來的的首次出出現(xiàn)了高高速增長長，在220033年一季季度GDDP增長長達(dá)到驚驚人9.9%！盡管在在455月份出出現(xiàn)了“非典”的影響響，導(dǎo)致致經(jīng)濟(jì)增增長出現(xiàn)現(xiàn)了一定定的減速速，但在在客觀上上也減弱弱了經(jīng)濟(jì)濟(jì)過熱的的產(chǎn)生。而“非典”過后，我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)又開開始快速速增長，表現(xiàn)最最明顯的的是以鋼鋼鐵、石石化、能能源等基基礎(chǔ)原材材料行業(yè)業(yè)，消費(fèi)費(fèi)物價指指數(shù)也開開始走出出多年

2、來來的下降降趨勢，宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)現(xiàn)出了少少有的快快速、健健康發(fā)展展。 對于220044年的宏宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)而言，盡管有有許多不不確定因因素影響響（如：人民幣幣升值、外貿(mào)出出口下滑滑、貿(mào)易易摩擦加加劇、控控制房地地產(chǎn)投資資過熱等等），我我們?nèi)哉J(rèn)認(rèn)為20004年年我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)仍將將保持良良好的發(fā)發(fā)展勢頭頭！而根根據(jù)目前前各家權(quán)權(quán)威機(jī)構(gòu)構(gòu)的預(yù)測測分析，明年我我國GDDP增長長仍將達(dá)達(dá)到8.5%左左右。 而隨著著經(jīng)濟(jì)全全球化的的進(jìn)一步步發(fā)展，我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)將與與全球經(jīng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生生更多的的融合，同時隨隨著世界界經(jīng)濟(jì)的的火車頭頭美國國經(jīng)濟(jì)的的逐步復(fù)復(fù)蘇，全全球經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境將將在未來來的幾年年內(nèi)保持持良好的的發(fā)展勢勢頭，

3、這這些對于于我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)而言言總體上上將是好好處大于于可能存存在的不不利影響響。對此，我我們認(rèn)為為宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境境仍然是是比較好好的，將將對證券券市場的的發(fā)展起起到一個個良好的的支持作作用。政策因素素： 十六屆屆三中全全會明確確指出了了證券市市場在國國民經(jīng)濟(jì)濟(jì)中的重重要地位位，并提提出了由由公有制制為主轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楣晒煞葜茷闉橹饕肀憩F(xiàn)形式式的市場場經(jīng)濟(jì)特特征，同同時也表表明了理理順產(chǎn)權(quán)權(quán)制度，國家可可以不控控股的新新理論，這些為為未來不不長時間間內(nèi)國有有股減持持和全流流通等問問題解決決了政治治上的障障礙。可可以這么么說，這這次大會會為中國國股市進(jìn)進(jìn)入一個個牛市打打下了堅(jiān)堅(jiān)實(shí)地政政治基礎(chǔ)礎(chǔ)和政策策上

4、的保保證！宏觀調(diào)控控：根據(jù)最近近召開的的中央經(jīng)經(jīng)濟(jì)工作作會議確確定的原原則，明明年主要要工作是是經(jīng)濟(jì)景景氣上升升階段的的結(jié)構(gòu)性性調(diào)整，并認(rèn)為為目前我我國經(jīng)濟(jì)濟(jì)總體上上是好的的，只是是在局部部行業(yè)上上出現(xiàn)了了一定的的過熱苗苗頭。因此，我我們認(rèn)為為在宏觀觀調(diào)控政政策上今今后將更更加注重重政策的的協(xié)調(diào)性性，預(yù)計(jì)計(jì)不會下下猛藥，不搞一一刀切，而是注注重結(jié)構(gòu)構(gòu)調(diào)整。財(cái)政貨幣幣政策：十六屆三三中全會會的公報報中，首首次提出出貨幣政政策不再再以經(jīng)濟(jì)濟(jì)增長為為目標(biāo)而而以幣值值穩(wěn)定、總量平平衡以及及維護(hù)金金融運(yùn)行行和金融融市場整整體穩(wěn)定定、防范范系統(tǒng)性性風(fēng)險為為目標(biāo)，將維持持匯率、利潤、貨幣發(fā)發(fā)行量、貸款以以及

5、貸款款增量的的穩(wěn)定。央行提出出“既反反通脹也也反通縮縮”的政政策目標(biāo)標(biāo)。實(shí)際際上央行行的真正正顧慮并并不在于于通脹而而在于通通縮。因此，可可以預(yù)見見20004年我我國的積積極財(cái)政政政策還還不會迅迅速退出，而而是逐步步“淡出出”，在在財(cái)政貨貨幣政策策上對于于股市而而言是“寬中有有緊”。國有股減減持：股權(quán)割裂裂是現(xiàn)階階段整個個市場處處于弱勢勢中的主主要原因因，由于于我國AA股市場場非流通通股和流流通股之之間的利利益不一一致，導(dǎo)導(dǎo)致整個個股市缺缺乏應(yīng)有有的市場場活力；而流通通股市場場參與者者越來越越感到市市場沒有有吸引力力，開始始出現(xiàn)所所謂的“股市邊邊緣化”的跡象象和討論論。而從6月月份以后后的A股

6、股市場來來看，對對于國有有股減持持問題成成為了投投資者最最為關(guān)注注的問題題，但從從目前國國有資產(chǎn)產(chǎn)管理機(jī)機(jī)構(gòu)的動動向以及及操作層層面來看看，要在在短時間間內(nèi)解決決國有股股問題仍仍然需要要時間。國有股減減持將成成為20004年年我國AA股市場場最為不不確定的的政策影影響因素素，因此此，在投投資中需需要密切切關(guān)注這這方面的的動態(tài)，并在行行業(yè)和個個股選擇擇中充分分考慮各各種減持持方案的的影響。人民幣升升值：我國一直直以來采采用的是是人民幣幣匯率與與美元單單一掛鉤鉤的外匯匯政策，而從去去年開始始出現(xiàn)的的“弱勢美美元”，導(dǎo)致致人民幣幣隨著美美元的貶貶值而貶貶值，對對我國的的外貿(mào)出出口產(chǎn)生生了巨大大的正面

7、面影響，貿(mào)易順順差持續(xù)續(xù)擴(kuò)大，這些引引發(fā)了國國際上主主要經(jīng)濟(jì)濟(jì)強(qiáng)國的的不滿，“人民幣幣升值”的壓力力與日俱俱增。而人民幣幣升值勢勢必影響響我國的的出口貿(mào)貿(mào)易，同同時導(dǎo)致致大量的的外向型型企業(yè)效效益受到到影響，從而影影響整個個宏觀經(jīng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)標(biāo)的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)，預(yù)計(jì)計(jì)我國政政府在人人民幣升升值問題題上會充充分考慮慮有關(guān)影影響，但但20004年人人民幣升升值的壓壓力較大大，從最最近政府府領(lǐng)導(dǎo)人人的講話話來看，20004年人人民幣匯匯率浮動動和升值值可能性性非常大大。因此，我我們認(rèn)為為隨著人人民幣升升值在220044年可能能出現(xiàn)，其對相相關(guān)行業(yè)業(yè)（如：外貿(mào)、紡織等等外向型型）會產(chǎn)產(chǎn)生較大大影響；同時由由于人民

8、民幣升值值的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)，部分分國際游游資達(dá)成成升值預(yù)預(yù)期從而而套現(xiàn)對對A股市市場也會會產(chǎn)生一一定的影影響。通貨膨脹脹： 20003年的的物價指指數(shù)上揚(yáng)揚(yáng)和基礎(chǔ)礎(chǔ)原材料料價格的的首次大大幅上漲漲，以及及糧食等等農(nóng)業(yè)產(chǎn)產(chǎn)品價格格的上漲漲，似乎乎都預(yù)示示著20004年年我國極極有可能能走出多多年的“通縮”而出現(xiàn)現(xiàn)“通脹”的局面面，盡管管目前國國家在采采取多種種的措施施避免出出現(xiàn)嚴(yán)重重的通貨貨膨脹，我們認(rèn)認(rèn)為20004年年相對220033年而言言，通脹脹爆發(fā)的的可能性性較大，但同時時預(yù)期適適度的通通脹也將將對股市市長遠(yuǎn)而而言產(chǎn)生生良好的的支持作作用。資金分析析： 市場中中、短期期的波動動受到資資金供求求關(guān)

9、系的的影響巨巨大，對對資金供供求的分分析將使使我們能能夠?qū)?20044年市場場的認(rèn)識識有較大大的幫助助。資金供給給：證券投資資基金證券投投資基金金法獲獲得第三三次通過過，將創(chuàng)創(chuàng)造良好好的基金金業(yè)發(fā)展展環(huán)境，標(biāo)志著著我國基基金市場場進(jìn)入新新的發(fā)展展階段。03年年4季度度和044年，基基金的發(fā)發(fā)行可能能加快，基金的的總體規(guī)規(guī)模將保保持快速速發(fā)展。以目前新新基金的的發(fā)行速速度和規(guī)規(guī)模，預(yù)預(yù)計(jì)到004年底底，新發(fā)發(fā)基金數(shù)數(shù)目可望望超過220只，可增加加資金量量達(dá)4000億元元。券商資金金雖然目前前眾多證證券公司司經(jīng)營出出現(xiàn)困難難，但國國家陸續(xù)續(xù)出臺的的一些扶扶持政策策將有可可能使券券商重新新獲得生生機(jī)

10、。證證券公司司債券發(fā)發(fā)行管理理辦法已已經(jīng)出臺臺，目前前已有多多家券商商開始私私募發(fā)債債的前期期準(zhǔn)備工工作。券券商集合合受托理理財(cái)業(yè)務(wù)務(wù)也即將將實(shí)施，新的管管理辦法法將使券券商從過過去的一一對一受受托理財(cái)財(cái)拓展到到零售資資產(chǎn)管理理，極大大拓寬了了券商的的資金來來源渠道道。預(yù)計(jì)20004年年，券商商發(fā)債和和集合受受托理財(cái)財(cái)業(yè)務(wù)可可增加資資金量達(dá)達(dá)2000億元以以上。QFIII資金目前，99家境外外機(jī)構(gòu)已已獲得QQFIII額度，總投資資規(guī)模達(dá)達(dá)到166.5億億美元。從近期期境外機(jī)機(jī)構(gòu)對中中國A股股市場的的熱情來來看，QQFIII的投資資總量有有可能在在04年年翻番。20044年QFFII的的投資規(guī)規(guī)

11、模將達(dá)達(dá)到300億美元元以上（約2440億元元人民幣幣）。社保資金金目前社保保資金進(jìn)進(jìn)入股市市的規(guī)模模約為660億左左右，不不到13300億億社?；鸬?5%，其其進(jìn)入股股市的增增量資金金的后續(xù)續(xù)潛力還還很大。如果按累累進(jìn)制分分析，220044年社保保基金可可提供的的資金供供給至少少有1330億元元。民間資金金20033年銀行行貸款和和居民儲儲蓄大幅幅增長，達(dá)到113萬億億元；國國外熱錢錢也不斷涌涌入中國國（據(jù)估估計(jì)達(dá)5500億億美元之之巨），股市有有可能成成為這些些資金的的去處。香港股市市及商品品期貨的的巨幅波波動，房房地產(chǎn)市市場的過過熱，表表明場外外資金充充足，部部分游資資可能會會回流股

12、股市。若若“三方方監(jiān)管”被管理理層批準(zhǔn)準(zhǔn)，合規(guī)規(guī)機(jī)構(gòu)資資金也會會流入股股市。至至于個人人投資者者，目前前缺的不不是資金金而是信信心，市市場一旦旦好轉(zhuǎn)，賺錢效效應(yīng)將會會使資金金源源不不斷的進(jìn)進(jìn)入股市市。因此此民間資資金將成成為20004年年政券市市場非常常重要的的資金供供給。保守估計(jì)計(jì)，20004年年市場資資金的供供給至少少可以達(dá)達(dá)到15500億億元！資金需求求：由于十六六屆三中中全會提提出了擴(kuò)擴(kuò)大直接接融資的的比重，我們預(yù)預(yù)計(jì)20004年年的融資資量可能能會高于于20003年，但由于于國有股股問題、海外上上市等因因素的影影響，我我們認(rèn)為為即使超超過20003年年的融資資額，其其資金量量不會有有

13、太大的的增長。而從政策策上來看看，政府府維護(hù)股股市的意意圖較為為明顯，如：針針對目前前股份制制銀行為為了保證證資本充充足率巨巨額再融融資的行行為，最最近銀監(jiān)監(jiān)會出臺臺的關(guān)關(guān)于將次次級定期期債務(wù)計(jì)計(jì)入附屬屬資本的的通知拓寬了了銀行融融資渠道道，勢必必將大大大降低股股份制商商業(yè)銀行行向證券券市場再再融資的的依賴。所以，我我們認(rèn)為為20004年融融資和再再融資的的資金需需求相比比20003年不不會有太太大的增增長！其它不確確定因素素： 在資金金方面考考慮到人人民幣升升值和利利率浮動動制的實(shí)實(shí)行，可可能會導(dǎo)導(dǎo)致貸款款利率上上揚(yáng)，資資金成本本有可能能進(jìn)一步步提高。而央行行對部分分行業(yè)的的信貸資資金控制制

14、，可能能在一定定程度會會影響資資金的供供給。結(jié)論：從資金供供求關(guān)系系來進(jìn)行行粗略分分析，我我們認(rèn)為為20004年在在資金方方面我國國A股市市場將不不會出現(xiàn)現(xiàn)不平衡衡的態(tài)勢勢，可以以保證市市場的健健康運(yùn)行行。上市公司司： 20003年我我國宏觀觀經(jīng)濟(jì)的的欣欣向向榮使上上市公司司的業(yè)績績也得到到了很大大的提高高，上市市公司的的盈利能能力大大大加強(qiáng)。從下表可可以看到到，20003年年市盈率率小于225倍的的股票占占比和虧虧損股比比例均有有所上升升，這反反映出市市場出現(xiàn)現(xiàn)一定程程度的分分化，而而20003年上上市公司司業(yè)績和和股價也也呈現(xiàn)出出了“冰火兩兩重天”的景象象！從上表可可以看到到，市盈盈率低于

15、于25倍倍的股票票占比幾幾乎達(dá)到到了1/4，這這是歷年年來最好好的年份份！ 下表對119966年以來來上市公公司業(yè)績績報告的的統(tǒng)計(jì)可可以發(fā)現(xiàn)現(xiàn)，20002年年中報是是公司業(yè)業(yè)績增長長的“谷底”，未來來1-22年，公公司業(yè)績績將繼續(xù)續(xù)向好，因此，總體上上上市的的業(yè)績良良好也將將促進(jìn)了了股市的的良性發(fā)發(fā)展，使使推動市市場上升升的基礎(chǔ)礎(chǔ)穩(wěn)固。市場指數(shù)收益率與上市公司業(yè)績統(tǒng)計(jì) 市場分析析： 從22445到113077在2年年多的時時間里（30個個月）上上證指數(shù)數(shù)下跌了了近50%！流通通市值損損失近440000億元！在我國國A股市市場歷史史上，如如此長時時間和慘慘烈的調(diào)調(diào)整也是是不多見見的。 從從下圖中

16、中可以看看到，目目前市場場所處的的位置是是非常關(guān)關(guān)鍵的，一方面面從22245下下行的調(diào)調(diào)整壓力力線對市市場的上上揚(yáng)又一一定阻力力；另一一方面長長期上漲漲趨勢線線對現(xiàn)在在的點(diǎn)位位有較強(qiáng)強(qiáng)的支撐撐作用；而從119999年以來來，市場場在13300點(diǎn)點(diǎn)附近已已經(jīng)出現(xiàn)現(xiàn)了“三重底底”的態(tài)勢勢，在113000點(diǎn)附近近市場具具有很強(qiáng)強(qiáng)的支撐撐力！ 可以預(yù)預(yù)見，在附近近A股市市場已經(jīng)經(jīng)處于相相對低風(fēng)風(fēng)險區(qū)，對于較較長期的的投資而而言，這這個位置置的風(fēng)險險不是很很大，適適合進(jìn)行行“集中優(yōu)優(yōu)勢兵力力，進(jìn)行行較大規(guī)規(guī)模的局局部作戰(zhàn)戰(zhàn)”！ 結(jié)論：從以上上對20004年年市場分分析來看看，我

17、們們認(rèn)為國國內(nèi)宏觀觀經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境良好好、資金金供給充充足、政政策環(huán)境境較為平平穩(wěn)，整整體投資資環(huán)境會會好于220033年，存存在較大大的投資資機(jī)會；但由于于國有股股減持的的政策不不確定性性、人民民幣升值值壓力等等不確定定因素的的影響，20004年我我國A股股市場仍仍將存在在一定的的反復(fù)。二、20004年年的投資資機(jī)會：20033年我國國證券市市場表現(xiàn)現(xiàn)出來的的投資機(jī)機(jī)會和投投資理念念與往年年出現(xiàn)了了巨大的的變化，市場由由“資金推推動”向“價值投投資”轉(zhuǎn)變，尤其是是隨著機(jī)機(jī)構(gòu)投資資者成為為市場的的主力以以后，“價值+成長”的投資資理念基基本上主主宰了現(xiàn)現(xiàn)在的AA股市場場！針對20003年年我國宏宏

18、觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)的變化化、行業(yè)業(yè)景氣周周期和我我國A股股市場的的深入分分析，我我們認(rèn)為為20004年的的投資機(jī)機(jī)會主要要集中在在以下幾幾個方面面：1）大藍(lán)藍(lán)籌 “漂漂亮500”：最近市場場上經(jīng)常常提到的的“漂亮亮50”（Niiftyy FFiftty）反反映了許許多機(jī)構(gòu)構(gòu)投資者者對未來來市場的的看法和和投資機(jī)機(jī)會之所所在。（“漂亮亮50”是指在在70年年代初成成為美國國機(jī)構(gòu)投投資者寵寵兒的增增長型大大公司，如：可可口可樂樂、IBBM等公公司。）我們認(rèn)為為在20004年年這種投投資理念念仍將成成為市場場的主流流，挖掘掘和投資資具有良良好業(yè)績績和成長長性的藍(lán)藍(lán)籌大盤盤股將成成為大資資金進(jìn)行行大規(guī)模模作戰(zhàn)的

19、的主要戰(zhàn)戰(zhàn)場，也也是獲取取穩(wěn)健收收益的主主要途徑徑！這種股票票主要包包括在220033年中表表現(xiàn)搶眼眼的一些些“大藍(lán)籌籌”，如：寶鋼股股份、中中國聯(lián)通通、招商商銀行、中國石石化、長長江電力力等。預(yù)預(yù)計(jì)在220044年這些些“大藍(lán)籌籌”股票中中的大部部分仍將將隨著行行業(yè)的景景氣和業(yè)業(yè)績的增增長得到到市場的的追捧。2）新股股、次新新股：盡管在220033年我國國A股市市場的投投資理念念出現(xiàn)了了很大的的變化，但新股股、次新新股的炒炒作仍然然是市場場重要的的組成部部分。根根據(jù)我國國歷年來來的市場場特點(diǎn)，由于新新股、次次新股的的良好收收益，以以及證監(jiān)監(jiān)會對新新股質(zhì)地地的要求求逐年提提高，尤尤其是“保薦人

20、人”制度一一旦執(zhí)行行，上市市的新股股質(zhì)地將將會更加加優(yōu)良。所以我們們認(rèn)為在在20004年的的中國AA股市場場，新股股、次新新股（尤尤其是大大盤藍(lán)籌籌類）中中一定存存在較大大的投資資和投機(jī)機(jī)機(jī)會！3）中盤盤股：20033年我國國A股市市場中一一改往年年的慣例例，由于于機(jī)構(gòu)投投資者資資金量大大、對流流動性要要求高，20003年超超級大盤盤價值性性股票開開始成為為了市場場的“寵兒”。下表表對各種種類型的的所示：6.300111.7絕絕對漲幅幅6.300111.7相相對漲幅幅大盤股-10.7%0.8%大盤價值值-6.33%5.2%大盤成長長-17.0%-5.44%中盤股-18.3%-6.77%中盤價值

21、值-14.8%-3.22%中盤成長長-22.6%-11.1%小盤股-21.6%-10.1%小盤價值值-16.1%-4.55%小盤成長長-21.3%-9.88%但大盤價價值類股股票由于于20003年的的炒作股股價已經(jīng)經(jīng)處于一一個相對對高位，考慮到到這些因因素，我我們認(rèn)為為這些股股票未來來仍有上上漲空間間，但部部分股票票由于行行業(yè)景氣氣的下降降和獲利利較大，其上漲漲幅度會會相對較較少。因此，我我們認(rèn)為為，在那那些業(yè)績績優(yōu)良、行業(yè)有有成長性性的中盤盤股將存存在許多多地投資資機(jī)會，極有可可能成為為20004年中中非常重重要的獲獲利板塊塊和獲利利機(jī)會！4）國有有股減持持受益股股：20033年5月月份以后

22、后的市場場調(diào)整主主要是由由于國有有股減持持的預(yù)期期，市場場對國有有股給予予了極大大的關(guān)注注。國有有股減持持問題將將成為220044年甚至至更長時時間內(nèi)的的我國證證券市場場最大的的“心腹之之患”！但從本屆屆政府關(guān)關(guān)心“弱勢群群體”的作風(fēng)風(fēng)，以及及最近有有關(guān)政策策的導(dǎo)向向來看，未來的的國有股股減持將將會給流流通股股股東一定定的補(bǔ)償償，而國國有股減減持方案案的分析析對于未未來投資資而言是是非常重重要的，那些在在未來的的多種國國有股減減持方案案中將受受益的股股票，或或試點(diǎn)的的個股，將會存存在較大大的政策策性套利利機(jī)會！因此，我我們認(rèn)為為在20004年年的市場場中，那那些具有有國有股股減持受受益的個個股

23、或板板塊將是是我們投投資中的的重要組組成部分分，并且且在未來來投資中中我們也也將密切切注意國國有股減減持受影影響的個個股或板板塊。下表是我我部門對對國有股股減持有有關(guān)方案案下的個個股影響響情況（選擇了了15只只股票，其中括括號表示示下跌）：全流通減減持三三制減減持1配1減減持新成本（元）市盈率（倍）10倍漲漲幅（%）15倍PPE漲幅幅（%）新成本（元）市盈率（倍）10倍漲漲幅（%）15倍漲漲幅（%）新成本（元）市盈率（倍）10倍漲漲幅（%）（15倍漲漲幅（%）寶鋼股份份 3.100 4.766 109.94 214.92 3.777 5.800 72.227 158.40 4.300 6.62

24、2 51.116 126.74 上海汽車車6.600 8.644 15.669 73.553 9.011 11.779 (15.17)27.224 8.433 11.004 (9.339)35.992 招商銀行行4.900 12.443 (19.52)20.772 6.655 16.885 (40.65)(10.97)6.533 16.555 (39.57)(9.336)桂柳工5.500 7.333 36.441 104.61 7.388 9.833 1.688 52.552 6.444 8.599 16.444 74.666 揚(yáng)子石化化3.733 5.711 75.115 162.72 4.

25、699 7.177 39.338 109.08 5.433 8.311 20.331 80.447 中原高速速4.677 16.443 (39.13)(8.770)5.766 20.229 (50.71)(26.07)5.677 19.995 (49.88)(24.82)上港集箱箱5.488 9.522 5.066 57.660 7.900 13.772 (27.10)9.355 8.133 14.112 (29.15)6.277 中信國安安7.599 21.007 (52.54)(28.80)10.004 27.889 (64.14)(46.21)8.722 24.221 (58.70)(3

26、8.05)中國聯(lián)通通2.311 15.777 (36.60)(4.889)2.655 18.110 (44.76)(17.14)2.677 18.221 (45.09)(17.64)上海機(jī)場場6.644 19.553 (48.80)(23.20)8.511 25.003 (60.05)(40.08)7.577 22.225 (55.07)(32.60)中興通訊訊11.118 19.007 (47.55)(21.33)14.227 24.332 (58.88)(38.32)12.660 21.447 (53.43)(30.14)鹽田港7.822 7.255 37.884 106.77 12.11

27、0 11.222 (10.89)33.666 13.002 12.008 (17.20)24.119 外運(yùn)發(fā)展展6.699 10.003 (0.227)49.559 9.700 14.554 (31.24)3.144 9.666 14.448 (30.92)3.633 同仁堂9.655 11.336 (11.96)32.006 13.886 16.331 (38.70)(8.006)12.885 15.112 (33.88)(0.882)申能股份份6.300 9.599 4.300 56.446 8.188 12.445 (19.69)20.446 8.400 12.778 (21.77)17

28、.335 5）外資資并購板板塊：由于我國國加入WWTO的的承諾，許多保保護(hù)措施施會逐步步取消，同時國國有股減減持的預(yù)預(yù)期，未未來我國國證券市市場將存存在大量量的外資資并購現(xiàn)現(xiàn)象，存存在外資資并購題題材的股股票有可可能成為為20004年一一個重要要的投資資機(jī)會。我們將在在未來的的投資中中嚴(yán)密關(guān)關(guān)注相關(guān)關(guān)投資機(jī)機(jī)會的出出現(xiàn)。三、投資資策略：針對以上上對20004年年市場情情況的分分析，我我們確定定20004年的的投資策策略如下下：市場判斷斷： 如果政政策上不不出現(xiàn)大大的變化化（尤其其是國有有股問題題），220044年的AA股市場場將繼續(xù)續(xù)延續(xù)220033年的格格局。 我們認(rèn)認(rèn)為：220033年12

29、2月220044年1月月份市場場將處于于一個震震蕩整理理階段，市場將將是一個個很好的的介入機(jī)機(jī)會，在在20004年114月月份市場場將出現(xiàn)現(xiàn)較大的的漲幅，上漲空空間較大大，是220044年全年年重要的的投資獲獲利機(jī)會會；估計(jì)計(jì)在4月月份以后后市場有有可能進(jìn)進(jìn)入一個個調(diào)整期期，調(diào)整整幅度較較大，隨隨后在年年底將有有可能出出現(xiàn)20004年年一個新新的投資資機(jī)會。操作策略略： 基于以以上對市市場的判判斷，我我們的操操作策略略是：在20003年112月20004年11月中、下旬進(jìn)進(jìn)行建倉倉；20044年1月月4月月是主要要的獲利利階段，保持較較高的倉倉位比重重；20044年4月月逐步減減倉，獲獲利了結(jié)

30、結(jié)，預(yù)期期收益率率10%以上；20044年4月月后，輕輕倉參與與部分個個股和局局部機(jī)會會；20044年下半半年根據(jù)據(jù)市場是是實(shí)際情情況再進(jìn)進(jìn)行建倉倉。其中，我我們認(rèn)為為由于年年初的行行情可能能會比較較大，如如果20004年年預(yù)計(jì)投投資規(guī)模模是200億元的的話，希希望主要要的資金金應(yīng)在220044年年初初參與市市場機(jī)會會。投資模式式： 考慮到到未來市市場的特特點(diǎn)和投投資機(jī)會會，我部部門建議議在20004年年的投資資中采用用“集中投投資”的操作作模式。重點(diǎn)行業(yè)業(yè)和個股股： 在以上上操作策策略基礎(chǔ)礎(chǔ)上，我我們選擇擇了以上上重點(diǎn)行行業(yè)和個個股：電力行業(yè)業(yè)：電力行業(yè)業(yè)是整個個國民經(jīng)經(jīng)濟(jì)的基基礎(chǔ)行業(yè)業(yè)，由

31、于于前些年年對電力力行業(yè)投投資的減減少以及及我國經(jīng)經(jīng)濟(jì)的快快速發(fā)展展，尤其其是20003年年 高耗耗能行業(yè)業(yè)（如：鋼鐵、石化等等）的強(qiáng)強(qiáng)勁增長長，電力力需求出出現(xiàn)了嚴(yán)嚴(yán)重的不不平衡。在20003年年夏季“電荒”后，目目前全國國冬季“電荒”更加嚴(yán)嚴(yán)重，全全國缺電電情況嚴(yán)嚴(yán)重，而而據(jù)國家家計(jì)委的的分析，這種缺缺電狀況況還將持持續(xù)到220066年 ！ 由于電電力嚴(yán)重重“供不應(yīng)應(yīng)求”，電價價改革有有可能放放緩，而而根據(jù)國國家計(jì)委委的分析析，明年年電價上上調(diào)的可可能性很很大（東東電B股股已經(jīng)上上調(diào)了上上網(wǎng)電價價），未未來的223年年電力行行業(yè)仍將將保持良良好的發(fā)發(fā)展勢頭頭，電力力行業(yè)是是我們非非常關(guān)注注

32、和看好好的行業(yè)業(yè)之一！ 以下是是我們對對電力行行業(yè)看好好的個股股：長江電力力（60009000）：國內(nèi)最最大的水水電發(fā)電電企業(yè)，水電發(fā)發(fā)電成本本較低，而隨著著長江電電力新機(jī)機(jī)組的投投產(chǎn)和未未來向高高上網(wǎng)電電價（如如：廣東東）送電電的增加加，長江江電力業(yè)業(yè)績會進(jìn)進(jìn)一步提提高，據(jù)據(jù)估計(jì)220044年長江江電力的的每股收收益可能能達(dá)到00.3660.38元元左右；國電電力力（60007995）：國內(nèi)五五大發(fā)電電集團(tuán)之之一，是是我國主主要的火火電企業(yè)業(yè)，其未未來由于于對四川川地區(qū)水水利發(fā)電電的開發(fā)發(fā)，將成成為其新新的利潤潤增長點(diǎn)點(diǎn)，該公公司市場場形象良良好，容容易得到到市場的的認(rèn)同；華能國際際（600

33、00111）：國內(nèi)五五大發(fā)電電集團(tuán)之之一，在在H股上上市，并并有ADDR在美美國上市市，該公公司的發(fā)發(fā)電機(jī)組組質(zhì)量優(yōu)優(yōu)良，發(fā)發(fā)電成本本和地域域優(yōu)勢是是國內(nèi)發(fā)發(fā)電行業(yè)業(yè)中最好好的，其其集團(tuán)公公司的資資產(chǎn)良好好，未來來具有很很好的發(fā)發(fā)展空間間，而作作為在國國外上市市的企業(yè)業(yè)，該公公司的透透明度較較高，而而且對再再融資等等行為比比較謹(jǐn)慎慎；申能股份份（60006442）：上海地地區(qū)最大大的電力力企業(yè)，上海是是我國主主要地負(fù)負(fù)荷中心心，電力力需求增增長迅速速，而申申能股份份受到上上海市政政府的大大力支持持，在天天然氣、金融等等方面都都有涉足足，未來來的發(fā)展展空間和和想象空空間很大大。除了發(fā)電電外，我我

34、們也看看好電力力設(shè)備行行業(yè)，其其中比較較關(guān)注：國電南南瑞（66004406）、許繼繼電氣（00004000）、長長城電工工（60001992）、東方電電機(jī)（66008875）等。能源行業(yè)業(yè)：由于我國國經(jīng)濟(jì)的的快速發(fā)發(fā)展和能能源需求求的強(qiáng)勁勁，尤其其是汽車車消費(fèi)的的增長導(dǎo)導(dǎo)致對能能源行業(yè)業(yè)在未來來的若干干年將成成為持續(xù)續(xù)增長和和受益的的行業(yè)，對于能能源行業(yè)業(yè)我們看看好如下下子行業(yè)業(yè)和個股股：原油、天天然氣：中原油氣氣（00009556）：中原地地區(qū)最大大的原油油開采企企業(yè)，主主要出產(chǎn)產(chǎn)輕質(zhì)油油，并有有較為豐豐富的天天然氣儲儲量，未未來將隨隨著能源源短缺和和能源價價格的上上漲，業(yè)業(yè)績逐步步提升，其

35、年剛剛進(jìn)行過過配股，20004年不不會出現(xiàn)現(xiàn)再融資資現(xiàn)象；遼河油田田（00008117）：大型原原油開采采企業(yè)；中國石化化（60000228）：我國AA股市場場最大的的石油化化工企業(yè)業(yè)，也是是我國最最大的石石油化工工企業(yè)之之一，大大盤績優(yōu)優(yōu)藍(lán)籌股股。煤炭：神火股份份（00009333）：煤炭生生產(chǎn)企業(yè)業(yè)，主要要出產(chǎn)無無煙煤，隨著環(huán)環(huán)保意識識和相關(guān)關(guān)政策的的加強(qiáng)，無煙煤煤的需求求會進(jìn)一一步增大大，該公公司業(yè)績績良好，公司不不象其它它煤炭企企業(yè)負(fù)擔(dān)擔(dān)重，企企業(yè)質(zhì)地地良好；國陽新能能（60003448）：山西大大型采煤煤企業(yè)，新股，主要生生產(chǎn)無煙煙煤，煤煤價已經(jīng)經(jīng)上漲，業(yè)績預(yù)預(yù)計(jì)20003年年達(dá)到0

36、0.455元左右右，20004年年可能達(dá)達(dá)到0.6元；但該公公司由于于歷史包包袱較重重，可能能會產(chǎn)生生隱藏利利潤的行行為，需需要密切切跟蹤；兗州煤業(yè)業(yè)（60001888）：大型煤煤炭企業(yè)業(yè)，在香香港上市市，目前前港股漲漲幅很大大，而煤煤炭行業(yè)業(yè)的整體體向好對對該公司司股價將將起到良良好的支支持。航空業(yè)：隨著SAARS的的影響過過去，航航空運(yùn)輸輸業(yè)復(fù)蘇蘇強(qiáng)勁，尤其是是大型的的航空運(yùn)運(yùn)輸集團(tuán)團(tuán)在客運(yùn)運(yùn)和貨運(yùn)運(yùn)上有著著巨大的的成長空空間，我我們看好好以下公公司：南方航空空（60000229）：詳見公公司研發(fā)發(fā)中心研研究報告告；上海機(jī)場場（60000009）：詳見公公司研發(fā)發(fā)中心研研究報告告。金融行業(yè)業(yè)： 金融行行業(yè)是一一個國家家經(jīng)濟(jì)的的命脈，作為發(fā)發(fā)展中國國家而言言金融行行業(yè)的發(fā)發(fā)展前景景非常巨巨大。220033年上半半年金融融行業(yè)有有良好的的表現(xiàn)，而下半半年由于于巨額再再融資的的影響導(dǎo)導(dǎo)致金融融行業(yè)出出現(xiàn)大幅幅下跌，但隨著著銀監(jiān)會會關(guān)于于將次級級定期債債務(wù)計(jì)入入附屬資資本的通通知發(fā)發(fā)布，銀銀行股將將找到新新的融資資渠道，而不會會單一的的通過資資本市場場進(jìn)行融融資，因因此我們們認(rèn)為220044年金融融股存在在較大的的投資機(jī)機(jī)會，我我們主要要看好以以下個股股：招商銀行行（60000336）：我國目目前最好好的股份份制銀行行，其創(chuàng)創(chuàng)新意識識和技術(shù)術(shù)力量是是國內(nèi)最最好的銀銀行，尤尤其是其其