電子行業(yè)：光學(xué)優(yōu)質(zhì)賽道高解析度及三攝推力強勁

1、 HYPERLINK / P.2請內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 光學(xué)領(lǐng)域的創(chuàng)新腳步加快4 HYPERLINK l _bookmark4 三攝、多攝加速滲透6 HYPERLINK l _bookmark27 TOF&結(jié)構(gòu)光：開啟深度信息的新未來15 HYPERLINK l _bookmark30 光學(xué)將在 AR、VR 的發(fā)展中持續(xù)發(fā)力16 HYPERLINK l _bookmark43 屏下指紋識別：開啟全面屏下新的解鎖方式22 HYPERLINK l _bookmark48 潛望式鏡頭開啟光學(xué)變焦新革命24 HYPERLINK l _bookmark54 手機鏡頭持續(xù)

2、升級，7P 逐漸增加，玻塑混合登上舞臺27 HYPERLINK l _bookmark64 受益于高端產(chǎn)品及三攝，鏡頭廠商月度數(shù)據(jù)向好32 HYPERLINK l _bookmark71 涉及到哪些供應(yīng)商？35 HYPERLINK l _bookmark74 風險提示36圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖表 1：6P 手機鏡頭結(jié)構(gòu)4 HYPERLINK l _bookmark2 圖表 2：手機鏡頭不斷創(chuàng)新升級5 HYPERLINK l _bookmark3 圖表 3：光學(xué)在各個領(lǐng)域的發(fā)展路徑5 HYPERLINK l _bookmark5 圖表 4：2014 -2019

3、 年全球手機攝像頭模組消費量（億顆） 6 HYPERLINK l _bookmark6 圖表 5：20142019 年國內(nèi)手機攝像頭模組產(chǎn)量（億顆6 HYPERLINK l _bookmark7 圖表 6：2016-2019 智能手機雙攝滲透率6 HYPERLINK l _bookmark8 圖表 7：2017 年品牌雙攝手機占其總銷量情況7 HYPERLINK l _bookmark9 圖表 8：中國手機廠商像素不斷升級7 HYPERLINK l _bookmark10 圖表 9：6P 鏡頭滲透率7 HYPERLINK l _bookmark11 圖表 10：雙攝三攝對比8 HYPERLIN

4、K l _bookmark12 圖表 11：三攝滲透率9 HYPERLINK l _bookmark13 圖表 12：2016-2019 智能手機雙攝滲透率9 HYPERLINK l _bookmark14 圖表 13：2017 年品牌雙攝手機占其總銷量情況9 HYPERLINK l _bookmark15 圖表 14：不同手機拍照對比10 HYPERLINK l _bookmark16 圖表 15：2019 年發(fā)布的主要三攝手機機型10 HYPERLINK l _bookmark17 圖表 16：手機攝像頭模組組成12 HYPERLINK l _bookmark18 圖表 17：手機鏡頭產(chǎn)業(yè)

5、鏈主要供應(yīng)商13 HYPERLINK l _bookmark19 圖表 18：CIS 市場份額13 HYPERLINK l _bookmark20 圖表 19：2016 年攝像頭模組市場份額14 HYPERLINK l _bookmark21 圖表 20：2017 年攝像頭模組市場份額14 HYPERLINK l _bookmark22 圖表 21：前三大模組廠商不斷擴產(chǎn)（月出貨，單位kk）14 HYPERLINK l _bookmark23 圖表 22：前三大模組廠商雙攝、三攝份額不斷增加14 HYPERLINK l _bookmark24 圖表 23：前五大鏡頭廠商產(chǎn)能（單位kk）15 H

6、YPERLINK l _bookmark25 圖表 24：蘋果鏡頭供應(yīng)商份額15 HYPERLINK l _bookmark26 圖表 25：國內(nèi)安卓鏡頭供應(yīng)商份額15 HYPERLINK l _bookmark28 圖表 26：三種 3D 傳感方案比較16 HYPERLINK l _bookmark29 圖表 27：3D sensing 供應(yīng)鏈16 HYPERLINK l _bookmark31 圖表 28：全球虛擬現(xiàn)實市場預(yù)測17 HYPERLINK l _bookmark32 圖表 29：全球AR/VR 終端出貨量預(yù)測17 HYPERLINK l _bookmark33 圖表 30：中國

7、虛擬現(xiàn)實市場規(guī)模預(yù)測18 HYPERLINK l _bookmark34 圖表 31：中國虛擬現(xiàn)實市場軟件硬件收入18 HYPERLINK / P.3請 HYPERLINK l _bookmark35 圖表 32：中國虛擬現(xiàn)實市場用戶人數(shù)19 HYPERLINK l _bookmark36 圖表 33：VR 布局&投資19 HYPERLINK l _bookmark37 圖表 34：AR 布局&投資20 HYPERLINK l _bookmark38 圖表 35：Hololens 攝像頭布局20 HYPERLINK l _bookmark39 圖表 36：Hololens 拆解21 HYPER

8、LINK l _bookmark40 圖表 37：LCOS 原理21 HYPERLINK l _bookmark41 圖表 38：Hololens 成像原理22 HYPERLINK l _bookmark42 圖表 39：全球 AR 軟件用MAUs、嵌入式 AR 應(yīng)用、獨立式 AR 應(yīng)用情況（個）22 HYPERLINK l _bookmark44 圖表 40：光學(xué)模組出貨量預(yù)測23 HYPERLINK l _bookmark45 圖表 41：光學(xué)式指紋識別方案產(chǎn)業(yè)鏈23 HYPERLINK l _bookmark46 圖表 42：屏下指紋識別手機24 HYPERLINK l _bookmar

9、k47 圖表 43：三星屏下指紋識別專利24 HYPERLINK l _bookmark49 圖表 44：主流光學(xué)變焦手機鏡頭參數(shù)25 HYPERLINK l _bookmark50 圖表 45：16mm 超廣角+160mm 長焦26 HYPERLINK l _bookmark51 圖表 46：接棒式實現(xiàn) 10 倍混合變焦26 HYPERLINK l _bookmark52 圖表 47：P30 Pro 各變焦倍數(shù)對比26 HYPERLINK l _bookmark53 圖表 48：HUAWEI P30 和P30 Pro 超長曝光成像圖27 HYPERLINK l _bookmark55 圖表

10、49：球面鏡頭和非球面鏡頭28 HYPERLINK l _bookmark56 圖表 50：手機鏡頭的復(fù)雜結(jié)構(gòu)28 HYPERLINK l _bookmark57 圖表 51：不同鏡頭工藝區(qū)別28 HYPERLINK l _bookmark58 圖表 52：塑料手機鏡頭結(jié)構(gòu)29 HYPERLINK l _bookmark59 圖表 53：玻塑混合鏡頭結(jié)構(gòu)示意圖29 HYPERLINK l _bookmark60 圖表 54：玻塑混合鏡頭30 HYPERLINK l _bookmark61 圖表 55：傳統(tǒng)玻璃加工工藝與模造玻璃加工工藝對比30 HYPERLINK l _bookmark62 圖

11、表 56：WLG 制造工藝31 HYPERLINK l _bookmark63 圖表 57：WLO 制造工藝31 HYPERLINK l _bookmark65 圖表 58：舜宇光學(xué)月度手機鏡頭出貨量32 HYPERLINK l _bookmark66 圖表 59：舜宇及大立光鏡頭產(chǎn)品線比較33 HYPERLINK l _bookmark67 圖表 60：主要鏡頭廠商技術(shù)發(fā)展路徑33 HYPERLINK l _bookmark68 圖表 61：舜宇光學(xué)月度手機鏡頭出貨量34 HYPERLINK l _bookmark69 圖表 62：大立光月度營收（百萬新臺幣）34 HYPERLINK l _

12、bookmark70 圖表 63：玉晶光月度營收（百萬新臺幣）35 HYPERLINK l _bookmark72 圖表 64：手機攝像頭模組組成35 HYPERLINK l _bookmark73 圖表 65：手機鏡頭產(chǎn)業(yè)鏈主要供應(yīng)商36 HYPERLINK / P.4請光學(xué)領(lǐng)域的創(chuàng)新腳步加快光學(xué)鏡頭是光學(xué)成像系統(tǒng)中的必備組件，是影響成像質(zhì)量的關(guān)鍵因素，鏡頭一般主要由鏡片 lens、間隔圈 Spacer 和鏡筒組成。鏡頭主要分為塑膠鏡頭、玻璃鏡頭和玻璃塑膠混合鏡頭三大類。一般情況下，若其他參數(shù)相同，鏡片的數(shù)量越多鏡頭的成像質(zhì)量就越高。塑膠鏡頭與玻璃鏡頭在材料、透光率、鑄造工藝等方面都存在著較

13、大差異，適用的范圍也不盡相同。圖表 1：6P 手機鏡頭結(jié)構(gòu)資料來源：舜宇光學(xué)，國盛證券研究所如今智能手機進入存量時代，各大手機廠商都在尋找新的手機性能以謀求差異化的競爭 優(yōu)勢和銷量突破。在智能手機進化的過程中，攝像頭的升級是消費者見證的的升級之一。 從生物識別到人臉識別，從 3D 建模到虛擬現(xiàn)實，隨著 5G 時代的到來，光學(xué)的革命性創(chuàng)新將與新的 ARVR 領(lǐng)域息息相關(guān)，也為供應(yīng)商帶來了更多的創(chuàng)新方向和更大的市場空間。 HYPERLINK / P.5請圖表 2：手機鏡頭不斷創(chuàng)新升級資料來源：Yole Development，國盛證券研究所手機攝像頭經(jīng)歷了五輪升級，光學(xué)領(lǐng)域不斷創(chuàng)新。2000 年

14、6 月夏普首先開始在手機上裝載攝像頭，開啟了移動端的光學(xué)市場；iPhone 4 首發(fā)手機前置攝像頭并且攝像頭的體積得到了縮減；之后前置攝像頭的規(guī)格也在不斷升級；2017 年雙攝爆發(fā)式增長，如今 3D建模等功能正在加速導(dǎo)入，未來手機攝像頭將會繼續(xù)導(dǎo)入 AR 等功能，光學(xué)在自動駕駛、虛擬現(xiàn)實、工業(yè)等領(lǐng)域也將取得新的突破。圖表 3：光學(xué)在各個領(lǐng)域的發(fā)展路徑資料來源：Yole Development，國盛證券研究所 HYPERLINK / P.6請三攝、多攝加速滲透隨著消費者對高質(zhì)量拍照、錄像的需求日益增加，攝像頭模組的進化是智能手機發(fā)展的必經(jīng)之路。伴隨著雙攝、三攝滲透率的提高，市場將會開啟新的成像變

15、革。中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015 至 2017 年中國雙攝滲透率分別為 2%、5%、15%，整體呈快速增長態(tài)勢，旭日大數(shù)據(jù)預(yù)計 2018 年雙攝滲透率將達 35%。智研咨詢預(yù)計 2020 年雙攝滲透率將超 60%。圖表 4：2014 -2019 年全球手機攝像頭模組消費量（億顆）圖表 5：20142019 年國內(nèi)手機攝像頭模組產(chǎn)量（億顆出貨量YoY出貨量YoY396%385%37364%353%34332%321%31300%20142015201620172018E2019E4010%359%308%7%256%205%154%103%2%51%00%201420152016201720

16、18E2019E資料來源：智研咨詢、國盛證券研究所資料來源：智研咨詢、國盛證券研究所從 2017 年品牌雙攝手機總出貨量情況看，雙攝主要集中在蘋果、華為、OPPO、vivo、小米、LG、三星等品牌身上，其中華為（包含榮耀系列）是全球雙攝手機滲透率最大的手機品牌廠商，據(jù)統(tǒng)計 2017 年華為有超過 20 款機型搭載雙攝配置，出貨量占總出貨量的 5 成以上，價格下探至千元機。vivo 手機是繼華為之后雙攝滲透率第二的手機廠商， 自 2016 年開始，vivo 便切入雙攝，并率先推出了前置雙攝相比之下，三星的雙攝滲透率僅達 2.6%，去年，vivo 的雙攝滲透率超越蘋果，達到四成以上。圖表 6：20

17、16-2019 智能手機雙攝滲透率50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%201620172018E2019E資料來源：旭日大數(shù)據(jù)、國盛證券研究所圖表 7：2017 年品牌雙攝手機占其總銷量情況品牌雙攝滲透率華為（包含榮耀）52.68%vivo41.89%蘋果35.04%OPPO22.55%小米16.75%LG13.48%三星2.62%資料來源：旭日大數(shù)據(jù)、國盛證券研究所另外，旗艦機種的像素不斷升級，由 2000 萬逐漸升至 4000 萬。前置攝像頭也逐漸由800 萬升級至 2400 萬，拍照效果提升。此外，國內(nèi)高端機種的鏡頭也逐漸從 5P 升級到6P，以便實現(xiàn)超級大廣角

18、，大光圈，光學(xué)變焦也不斷升級至三倍，使得夜拍效果逐漸加強。IDC 預(yù)計 2018 年后置鏡頭的 6P 滲透率約為 40%。圖表 8：中國手機廠商像素不斷升級圖表 9：6P 鏡頭滲透率5MP以下5MP8MP12MP+100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%35%25%22%18%19%24%25%32%3%22%25%50%2%11%24%63%6%18%75%4%13%83%40%35%30%25%20%15%10%5%0% 6P滲透率1Q14 2Q14 3Q14 4Q14 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 1Q16 2Q16 3Q16 4Q16 1Q17 2Q

19、17 3Q17 4Q17 HYPERLINK / P.7請2015201620172018E2019E2020E資料來源：IDC、國盛證券研究所資料來源：TSR、國盛證券研究所手機廠商也不斷對鏡頭進行創(chuàng)新升級，由雙攝逐漸向三攝和多攝轉(zhuǎn)變。我們認為攝像頭三攝甚至多攝的普及也是未來兩年手機創(chuàng)新的重要領(lǐng)域之一。為什么要用三攝鏡頭？三攝最大的優(yōu)勢在于暗光下拍攝效果效果佳，并且可以突破 3 倍以上的光學(xué)變焦，可以支持 4D 預(yù)測追焦、四合一混合對焦、5 倍混合變焦、10 倍數(shù)碼變焦等功能，背后閃光燈也有多重色溫可選，感光器面積增大，可以讓噪點控制更優(yōu)異。圖表 10：雙攝三攝對比資料來源：國盛證券研究所整

20、理 HYPERLINK / P.8請根據(jù) Statista 的預(yù)測，2018 年三攝滲透率僅為 1.6%，而到了 2020 年三攝的滲透率將達到 24.5%。在采用三攝的機型上，安卓陣營在今明兩年或比蘋果更加積極。IDC 預(yù)測 2018 年和 2019 年安卓陣營三攝的滲透率為 1.2%和 9%，蘋果三攝的滲透率為 0.0%和 15.0%。 HYPERLINK / P.9請三攝滲透率三攝滲透率圖表 11：三攝滲透率30%25%20%15%10%5%0%201620172018E2019E2020E資料來源：Statista，國盛證券研究所圖表 12：2016-2019 智能手機雙攝滲透率圖表

21、13：2017 年品牌雙攝手機占其總銷量情況安卓機后置三攝蘋果后置三攝安卓機后置雙攝蘋果后置雙攝70%60%50%40%30%20%10%0%20172018E2019E2020E50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%20172018E2019E2020E資料來源：IDC、國盛證券研究所資料來源：IDC、國盛證券研究所華為 P20 Pro 作為第一款三攝手機也是受到了市場的廣泛關(guān)注，華為 P20 Pro、Mate 20 系列以及 P30 系列的熱銷也充分反應(yīng)了市場對三攝的認可。消費者也在網(wǎng)上展示出了P30 Pro、iPhone XS 等手機的拍照對比，三攝在夜拍的表現(xiàn)要

22、明顯優(yōu)于雙攝，照片效果更加清晰，細節(jié)更加清楚。圖表 14：不同手機拍照對比資料來源：搜狐科技、國盛證券研究所 HYPERLINK / P.10繼華為的三攝取得優(yōu)異的市場反饋后，其他廠商也將陸續(xù)跟進，三攝在 2019 年也迎來了爆發(fā)式的增長。圖表 15：2019 年發(fā)布的主要三攝手機機型型號主攝像頭前置攝像頭解鎖方式發(fā)布時間P3040 MP, f/1.88 MP, f/2.4(telephoto)，3x optical zoom16 MP, f/2.232 MP, f/2.0屏下指紋解鎖2019 年 3 月P30 Pro40 MP, f/1.6Periscope 8MP,f/3.4, (tele

23、photo)，OIS, 5x optical zoom20 MP, f/2.2, (ultrawide)TOF 3Dcamera33 MP, f/2.0屏下指紋解鎖2019 年 3 月Mate20 X（5G）40 MP, f/1.8,(wide)8 MP, f/2.4, (telephoto) 3x optical zoom20 MP, f/2.224 MP, f/2.0后置指紋解鎖2019 年 5 月Mi 948 MP, f/1.8, (wide)12 MP, f/2.2, (telephoto) ， 2x optical zoom16 MP, f/2.2, (ultrawide)20 MP

24、, f/2.0屏下指紋解鎖2019 年 2 月Redmi K2048 MP, f/1.88 MP, f/2.4, 2x optical zoom 13 MP, f/2.4Motorized pop-up 20 MP, f/2.2后置指紋解鎖2019 年 5 月榮耀Magic2 3D16 MP, f/1.816 MP, f/2.224 MP B/W, f/1.8Manualpop-up16 MP, f/2.0Manualpop-up3D TOF cameraManual pop-up 2 MP,f/2.4, depth sensor屏下指紋解鎖2019 年 3 月榮 耀20 lite24 MP,

25、 f/1.88 MP, f/2.4,(ultrawide) 2 MP, f/2.432 MP, f/2.0后置指紋解鎖2019 年 4 月榮 耀9X Pro48 MP, f/1.88 MP, f/2.42 MP, f/2.4Motorized pop-up 16 MP, f/2.2側(cè)面指紋識別2019 年 7 月榮 耀 20S48 MP, f/1.88 MP, f/2.42 MP, f/2.432 MP, f/2.0側(cè)面指紋識別2019 年 9 月OPPOReno 10 x zoom48 MP, f/1.7Periscope 13 MP, f/3.0, 130mm (telephoto), 5

26、x optical zoom8 MP, f/2.2Motorized pop-up 16 MP, f/2.0, 26mm (wide)屏下指紋解鎖2019 年 4 月OPPOReno 5G48 MP, f/1.7,Periscope 13 MP, f/3.0, 130mm (telephoto), 5x optical zoom,8 MP, f/2.2Motorized pop-up 16 MP, f/2.0, 26mm (wide)屏下指紋解鎖2019 年 4 月vivo V15 Pro48 MP, f/1.88 MP, f/2.25 MP, f/2.4Motorized pop-up 32

27、 MP, f/2.0屏下指紋解鎖2019 年 1 月iQOO12 MP, f/1.813 MP, f/2.4, (ultrawide) 2 MP, f/2.412 MP, f/2.0屏下指紋解鎖2019 年 3 月vivo X2748 MP, f/1.8, (wide)13 MP, 13mm (ultrawide) 5 MP, f/2.4Motorized pop-up 16 MP屏下指紋解鎖2019 年 3 月vivo X27 Pro48 MP, f/1.8, (wide)13 MP, f/2.22 MP, f/2.4Motorized pop-up 32 MP, f/2.0屏下指紋解鎖20

28、19 年 4 月iQOO Neo12 MP, f/1.88 MP, f/2.22 MP, f/2.412 MP, f/2.0屏下指紋解鎖2019 年 7 月iQOO Pro 5G48 MP, f/1.813 MP, f/2.22 MP, f/2.412 MP, f/2.0屏下指紋解鎖2019 年 8 月 HYPERLINK / P.11vivo Z1x48 MP, f/1.88 MP, f/2.25 MP, f/2.432 MP, f/2.0屏下指紋解鎖2019 年 9 月Galaxy A8048 MP, f/2.08 MP, f/2.2TOF 3D camera, f/1.2Motorize

29、dpop-uprotating main camera module屏下指紋解鎖2019 年 4 月Galaxy M3013 MP, f/1.95 MP, f/2.25 MP, f/2.216 MP, f/2.0后置指紋解鎖2019 年 2 月Galaxy M4032 MP, f/1.78 MP, f/2.2，(ultrawide)5 MP, f/2.216 MP, f/2.0后置指紋解鎖2019 年 6 月Galaxy S1012 MP, f/1.5-2.412 MP, f/2.4,2x optical zoom 16 MP, f/2.210 MP, f/1.9, 26mm屏下超聲波指紋解鎖

30、2019 年 2 月Galaxy Fold12 MP, f/1.5-2.412 MP, f/2.4(telephoto)，2x optical zoom16 MP, f/2.210 MP, f/2.28 MP, f/1.9Cover camera:10 MP, f/2.2側(cè)面指紋解鎖2019 年 2 月Galaxy Note1012 MP, f/1.5-2.412 MP, f/2.1(telephoto),2x optical zoom16 MP, f/2.210 MP, f/2.2屏下超聲波指紋解鎖2019 年 8 月資料來源：gsmarena、國盛證券研究所整理 HYPERLINK / P

31、.12手機攝像頭對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)包括圖像傳感器制造商、模組封裝廠商、鏡頭廠商、馬達供應(yīng)商、濾光片供應(yīng)商等。由于行業(yè)技術(shù)壁壘和集中度高，產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭多為日本、韓國、中國臺灣所壟斷，大陸的廠商主要集中在紅外濾光片和鏡頭模組封裝上，包括舜宇光學(xué)、歐菲科技、水晶光電、立訊精密（立景）、丘鈦科技等。圖表 16：手機攝像頭模組組成資料來源：電子發(fā)燒友，國盛證券研究所圖表 17：手機鏡頭產(chǎn)業(yè)鏈主要供應(yīng)商零組件主要供應(yīng)商CIS蘋果：索尼中國手機廠商：索尼，豪威，三星三星：三星鏡頭蘋果：大立光，玉晶光，Kantatsu中國手機廠商：大立光，Kantatsu，舜宇光學(xué)，瑞聲科技三星：Sekonix，Kolen，D

32、iostech，SEMCO，舜宇光學(xué)模組蘋果：LG Innotek，Sharp，Cowell，歐菲科技中國手機廠商：舜宇光學(xué)，歐菲科技，丘鈦科技，立訊精密（立景）三星：Samsung，SEMCOVCM蘋果：Apls,Minebea Mitsumi中國手機廠商：Apls,Minebea Mitsumi,TDK資料來源：電子發(fā)燒友、國盛證券研究所整理在 CIS 市場份額上面，索尼一家獨大，市場份額高達 42%，三星居第二位，市場份額達到了 18%，豪威排第三，市場份額為 12%，隨著手機、汽車、工業(yè)等下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)IS 的需求不斷增加，市場空間有望進一步擴大。Yole Development 數(shù)

33、據(jù)顯示，2016 年CMOS 圖像傳感器市場規(guī)模達到 115 億美元，相較 2015 年同比增長約 13%，預(yù)計 2016 至 2022 年全球 CMOS 圖像傳感器市場復(fù)合年均增長率將保持在 10.50%左右，2022 年將達到約 210 億美元。出貨量方面，2017 年全球 CIS 出貨量超 40 億顆，預(yù)計 2021 年全球出貨量將達 70 億顆。圖表 18：CIS 市場份額其他 4%派視爾 1%索尼 42%濱松 1%原相 2%格科微 2%意法 3%SK海力士 3%佳能 3%松下 3%安森美 6%三星 18%豪威 12%資料來源：Yole Development，國盛證券研究所 HYPE

34、RLINK / P.13在攝像頭模組上面，根據(jù) TSR 的數(shù)據(jù) 2016 和 2017 年歐菲科技的市場份額為 9%和13.3%，舜宇光學(xué)的市占率為 7.9%和 9.5%，丘鈦科技的市占率為 5.3%和 6.5%。2017 年，全球 TOP 攝像頭模組廠商占據(jù)了全球超過 50%的市場份額，比 2016 年增長了 13 個百分點，集中化趨勢愈加明顯。一方面，產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，另外一方面，以光學(xué)領(lǐng)域的雙攝、3D 攝像頭和柔性顯示為代表的功能性和差異化的創(chuàng)新層出不窮，持續(xù)利好自主創(chuàng)新能力強和具有產(chǎn)業(yè)整合及規(guī)模優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。圖表 19：2016 年攝像頭模組市場份額圖表 20：2017 年攝像頭模

35、組市場份額歐菲科技,Lite-ON,Sharp, 3.7%9.0%3.9%Cowell, 4.1%SEMCO,舜宇光學(xué),4.5%7.9%Patron, 4.7%Foxconn,丘鈦科技,5.0%LG-Innotek,5.3%5.1%Lite-ON,Sharp, 3.4%3.3%歐菲科技,13.3%Cammsys, 3.5%Patron, 3.9%SEMCO,4.3%Truly, 4.3%舜宇光學(xué),9.5%Foxconn, 4.7%LG-Innotek,丘鈦科技,5.5%6.5%資料來源：TSR、國盛證券研究所資料來源：TSR、國盛證券研究所2018 年，品牌集中度進一步加劇，全球 TOP 攝像

36、頭模組廠商與二、三線攝像頭模組的出貨量呈現(xiàn)兩極分化，通常情況下，全球 TOP 攝像頭模組廠商的月出貨量可達 35KK， 而二、三線攝像頭模組廠商最高出貨量不超過 15KK。前三大模組廠商也不斷擴產(chǎn)，以滿足下游需求。圖表 21：前三大模組廠商不斷擴產(chǎn)（月出貨，單位 kk）圖表 22：前三大模組廠商雙攝、三攝份額不斷增加2017E2018E35302520151050SunnyO-FilmQ Tech100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%CCM雙攝/三攝2015201620172018E2019E2020E HYPERLINK / P.14資料來源：IDC、國盛證券研究

37、所資料來源：IDC、國盛證券研究所在鏡頭市場，中國臺灣的大立光占有絕對的龍頭地位，在 iPhone 中供應(yīng)了超過 50%的鏡頭份額。在中國手機廠商方面，舜宇光學(xué)鏡頭的市占率在不斷增加。目前大立光的年產(chǎn)能約為 1.5 億，遙遙領(lǐng)先于其他廠商。圖表 23：前五大鏡頭廠商產(chǎn)能（單位 kk）2017E2018E200180160140120100806040200LanganSunnyAACGeniusKantatsu資料來源：Yole Development，國盛證券研究所圖表 24：蘋果鏡頭供應(yīng)商份額圖表 25：國內(nèi)安卓鏡頭供應(yīng)商份額100%90%80%70%60%50%40%30%20%Larg

38、anKantatsuGeniusOthers(ams)100%90%80%70%60%50%40%30%20%OthersAACKantatsuSunnyLargan6.5%3%2.6%30%22%14%25%34%39%41%46%42%10%0%10%0%38%35%31% HYPERLINK / P.1524%4.5%22%19%20%22%23%23.8%21%71%68%54%52%52%201620172018E2019E2020E201620172018E2019E2020E資料來源：IDC、國盛證券研究所資料來源：IDC、國盛證券研究所TOF&結(jié)構(gòu)光：開啟深度信息的新未來目前已

39、經(jīng)比較成熟的方案是結(jié)構(gòu)光和 TOF。其中結(jié)構(gòu)光方案最為成熟，已經(jīng)大規(guī)模應(yīng)用于工業(yè) 3D 視覺，但是極易受到外界光的干擾、反應(yīng)速度較慢、精度較低，而 TOF 在這幾個方面均比結(jié)構(gòu)光方案具有一定的優(yōu)勢，因此TOF 目前在移動端較被看好的方案。圖表 26：三種 3D 傳感方案比較雙目成像立體視覺結(jié)構(gòu)光技術(shù)TOF分辨率多Mpix最大 1-3Mpix最大VGA簡單的照相機硬件計算能力高中低復(fù)雜的系統(tǒng)高要求的照明復(fù)雜系統(tǒng)簡單的照相機復(fù)雜的系統(tǒng)限制可能需要在弱光下照明最好室內(nèi)使用需要電源最好室內(nèi)使用低分辨率主要參與者圖片最適合場景深度傳感與成像相結(jié)合中長距離的深度感應(yīng)短距離面部和手勢捕捉資料來源：Yole

40、Development，國盛證券研究所通過對已經(jīng)上市的主流 3D 攝像頭產(chǎn)品進行拆解分析，3D 攝像頭產(chǎn)業(yè)鏈可以被分為：1、上游：紅外傳感器、紅外光源、光學(xué)組件、光學(xué)鏡頭以及 CMOS 圖像傳感器；2、中游：傳感器模組、攝像頭模組、光源代工、光源檢測以及圖像算法；3、下游：終端廠商以及應(yīng)用。圖表 27：3D sensing 供應(yīng)鏈資料來源：國盛電子根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研及公司公告整理，國盛證券研究所光學(xué)將在 AR、VR 的發(fā)展中持續(xù)發(fā)力根據(jù)中國信息通信院的最新數(shù)據(jù)顯示， 全球虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近千億元人民幣，2017-2022 年均復(fù)合增長率有望超過 70%。在整體規(guī)模方面，根據(jù) Greenlight

41、預(yù)測，2018 年全球 ARVR 市場規(guī)模超過 700 億元人民幣，同比增長 126%。其中，VR 整體市 HYPERLINK / P.16場超過 600 億元，VR 內(nèi)容市場約 200 億元，AR 整體市場超過 100 億元，AR 內(nèi)容市場接近 80 億元，預(yù)計 2020 年全球虛擬現(xiàn)實產(chǎn)業(yè)規(guī)模將超過 2000 億元，其中 VR 市場1600 億元，AR 市場 450 億元。圖表 28：全球虛擬現(xiàn)實市場預(yù)測AR(億元）VR（億元）250020001500100050002018E2019E2020E資料來源：Greenlight、中國信息通信院、國盛證券研究所在終端整機方面，根據(jù) IDC 3

42、 月 28 日的報告Worldwide Quarterly Augmented and Virtual Reality Headset Tracker顯示，全球 VR/AR 頭顯出貨量預(yù)計在 2019 年達到 890 萬，同比增長 54.1%。未來出貨量預(yù)計將以 66.7%的復(fù)合年增長率在 2019-2023 年間保持強勁增長，并在 2023 年達到 6860 萬。圖表 29：全球 AR/VR 終端出貨量預(yù)測807060504030201002019E2020EAR（百萬臺）VR（百萬臺）2021E2022E2023E HYPERLINK / P.17資料來源：IDC、國盛證券研究所中國的虛擬

43、現(xiàn)實技術(shù)的日漸成熟，市場規(guī)模將進一步擴大，中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計 2018年中國虛擬現(xiàn)實市場規(guī)模將突破百億元大關(guān)。到了 2020 年中國虛擬現(xiàn)實市場規(guī)模將達到 300 億人民幣。圖表 30：中國虛擬現(xiàn)實市場規(guī)模預(yù)測市場規(guī)模（億元）3503002502001501005002015201620172018E2019E2020E資料來源：中國產(chǎn)業(yè)研究院、國盛證券研究所 HYPERLINK / P.18在收入構(gòu)成方面，中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2017 年中國虛擬現(xiàn)實硬件收入達到 4.7 億元，軟件收入為 1.7 億元。軟件收入將會逐漸提升，預(yù)計 2018 年中國虛擬現(xiàn)實行業(yè)軟件收入將達到 30%，硬件收

44、入占比為 70%；軟件收入將有望在 2019 年超越硬件收入。圖表 31：中國虛擬現(xiàn)實市場軟件硬件收入軟件收入（億元）硬件收入（億元）302520151050201620172018E2019E2020E資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、國盛證券研究所隨著 ARVR 產(chǎn)品不斷豐富，應(yīng)用領(lǐng)域不斷擴張，用戶規(guī)模也不斷攀升，中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，中國虛擬現(xiàn)實用戶規(guī)模從 2015 年的 52 萬人增長至 2017 年的 500 萬人，到了 2020 年有望超過 2000 萬人。圖表 32：中國虛擬現(xiàn)實市場用戶人數(shù)單位（萬人）250020001500100050002015201620172018E2019E

45、2020E資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院、國盛證券研究所 HYPERLINK / P.19各大廠商積極布局 ARVR 領(lǐng)域，進行了一系列的收購與投資。圖表 33：VR 布局&投資VR 行業(yè)公司時間產(chǎn)品&投資高通2012投資 AR 公司Blippar2014研發(fā)了 AR 引擎工具Vuforia投資專注眼球追蹤的七鑫易維2016發(fā)布了 VR 頭顯一體機 Snapdragon VR8202018正式發(fā)布針對 VR 和 AR 應(yīng)用設(shè)計的驍龍XR1 芯片谷歌2012推出 AR 眼鏡 Google Glass2014創(chuàng)業(yè)公司Magic Leap 投資 5.42 億美元2014Google I/O 2014 上首

46、次亮相了 Cardboard2015旗下 Google Venture 投資了Jaunt、 EnvelopVR，、 Emergent VR蘋果2013收購以色列 3D 動作捕捉技術(shù)公司PrimeSense2015收購 AR 軟件開發(fā)商Metaio2015收購面部識別技術(shù)公司 Faceshift2016收購和Google 合作過 3D 建模項目Project Tango 的增強現(xiàn)實技術(shù)公司 Flyby MediaFacebook2014正式收購Oculus，邁入“VR 圈”索尼2014發(fā)布PlayStation VR三星2014與 VR 設(shè)備領(lǐng)頭羊Oculus 共同設(shè)計 Gear VRHTC20

47、16推出首款 VR 產(chǎn)品HTC Vive資料來源：電子發(fā)燒友、國盛證券研究所圖表 34：AR 布局&投資AR 行業(yè)公司時間產(chǎn)品&投資Snap2016收購主打 AR 應(yīng)用的以色列公司Cimagine2016收購臉部追蹤和識別技術(shù)提供商 Looksery2016收購 3D 照片應(yīng)用開發(fā)商 Seene2016推出了智能眼鏡Spectacles2018收購了一家名叫PlayCanvas 的英國軟件初創(chuàng)公司Magic Leap2017公布了第一款 AR 頭顯Magic Leap OneFacebook2016利用“style transfer” 完成了Caffe2Go 的測試2017正式公布了“相機平臺

48、”，允許開發(fā)者在社交網(wǎng)絡(luò)的平臺上建立 AR 特效蘋果2017推出ARKit，使得上億的iPhone 設(shè)備一夜間擁有高品質(zhì)的 AR 功能2018收購了可穿戴計算機視覺技術(shù)公司 SensoMotoric谷歌2016啟動了名為Tango 的 AR 平臺，發(fā)布了自己的ARKit，稱為ARCore2016發(fā)布了計算機視覺工具“Lens”微軟2016啟動了Hololens資料來源：電子發(fā)燒友、國盛證券研究所 HYPERLINK / P.203D 攝像頭技術(shù)提供的手勢識別功能將成為未來 AR/VR 領(lǐng)域的核心交互手段。目前各大廠商推出的 VR 設(shè)備大都需要控制器，游戲控制器的優(yōu)勢在于控制反饋及時、組合狀態(tài)多

49、。以 HoloLens 為例，就擁有一組四個環(huán)境感知攝像頭和一個深度攝像頭，環(huán)境感知攝像頭用于人腦追蹤，深度攝像頭用于輔助手勢識別并進行環(huán)境的三維重構(gòu)。圖表 35：Hololens 攝像頭布局資料來源：電子發(fā)燒友，國盛證券研究所 HYPERLINK / P.21HoloLens 相比以往任何設(shè)備的強大之處，在于其能夠?qū)崿F(xiàn)對現(xiàn)實世界的深度感知并進行三維建模。HoloLens 擁有擁有一組四個環(huán)境感知攝像頭和一個深度攝像頭，環(huán)境攝像頭獲得周圍圖像RBG 信息，深度攝像頭則利用TOF 技術(shù)獲得視覺空間深度圖（Depth Map） 并以此重建三維場景、實現(xiàn)手勢識別。圖表 36：Hololens 拆解資

50、料來源：電子發(fā)燒友，國盛證券研究所LCOS（液晶覆硅技術(shù)）是小型化 AR 頭顯的關(guān)鍵技術(shù)之一。三片式的 LCOS 成像系統(tǒng)， 首先將投影光源發(fā)出的白色光線，通過分光系統(tǒng)系統(tǒng)分成紅綠藍三原色的光線，然后， 每一個原色光線照射到一塊反射式的 LCOS 芯片上，系統(tǒng)通過控制 LCOS 面板上液晶分子的狀態(tài)來改變該塊芯片每個像素點反射光線的強弱，最后經(jīng)過 LCOS 反射的光線通過必要的光學(xué)折射匯聚成一束光線，經(jīng)過投影機鏡頭照射到屏幕上，形成彩色的圖像。圖表 37：LCOS 原理資料來源：電子發(fā)燒友，國盛證券研究所圖表 38：Hololens 成像原理資料來源：電子技術(shù)設(shè)計網(wǎng)，國盛證券研究所下一波創(chuàng)新性

51、革命，AR 應(yīng)用前景巨大。外觀系列創(chuàng)新之后，下一波移動終端創(chuàng)新將圍繞AR 進行革命性創(chuàng)新。光學(xué)領(lǐng)域 TOF 有望接力結(jié)構(gòu)光，從生物感知到虛擬現(xiàn)實，從人臉識別到 3D 建模，帶來產(chǎn)業(yè)端升級和用戶體驗優(yōu)化，前置人臉識別+后置虛擬現(xiàn)實功能可能成為手機的下一個形態(tài)。手機實現(xiàn)虛擬現(xiàn)實同樣需要使用 3D 攝像頭模組，進一步推動光學(xué)產(chǎn)業(yè)鏈的升級。圖表 39：全球 AR 軟件用MAUs、嵌入式AR 應(yīng)用、獨立式AR 應(yīng)用情況（個）資料來源：Tractics，國盛證券研究所屏下指紋識別：開啟全面屏下新的解鎖方式 HYPERLINK / P.22隨著光學(xué)指紋識別產(chǎn)業(yè)鏈的初步成熟，供應(yīng)鏈的進一步完善，屏下指紋識別應(yīng)

52、用規(guī)模將顯著擴大，同時，隨著國內(nèi) OLED 面板廠商的生產(chǎn)能力逐漸導(dǎo)入，目前只適用于 OLED HYPERLINK / P.23屏幕的光學(xué)式和超聲波式屏下指紋識別方案的成本將會逐漸下降，光學(xué)式屏下指紋識別方案的滲透率將進一步提升。根據(jù) IHS Markit 數(shù)據(jù)預(yù)測，2018 光學(xué)式指紋識別模組的出貨量將預(yù)計超過 9000 萬顆；2019 年繼續(xù)保持高速增長，出貨量預(yù)計將超過 1.75 億百萬顆；至 2021 年預(yù)計將超過 2.8 億顆，對光學(xué)指紋傳感器（CIS）的需求潛力巨大。圖表 40：光學(xué)模組出貨量預(yù)測光學(xué)式模組出貨量增長率3001600%1400%2501200%2001000%150

53、800%600%100400%50200%00%2018E2019E2020E2021E資料來源：IHS Markit，國盛證券研究所光學(xué)指紋識別方案的產(chǎn)業(yè)鏈主要分為算法及芯片（核心領(lǐng)域）、CMOS（將光信號轉(zhuǎn)化為電信號）、Lens（主要是微透鏡陣列）、濾光片以及產(chǎn)品封裝。作為國內(nèi)主要圖像傳感器供應(yīng)商之一的豪威科技，將受益于光學(xué)指紋識別產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模的快速擴張。目前，市場上已發(fā)售的智能手機大多采用光學(xué)屏下指紋識別技術(shù)，京東方的專利申請量最多，排在國內(nèi)首位，天馬微電子、信煒科技、三星和歐菲分列第二名至第五名。中國的手機廠商率先大規(guī)模應(yīng)用了屏下指紋技術(shù)，小米和 vivo 是最早大規(guī)模應(yīng)用光學(xué)屏下指紋

54、技術(shù)的手機廠商。華為在此次的 Mate 20 Pro 也搭配了屏下指紋版本。供應(yīng)商為匯頂科技。圖表 41：光學(xué)式指紋識別方案產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：電子發(fā)燒友、國盛證券研究所第一部采用屏下指紋手機的是 VIVO X20Plus UD，其采用的是新思科技的算法芯片。隨后，vivo X21 UD，華為 Mate RS 保時捷版，小米 8 探索版、vivo Nex 和華為 Mate 20 Pro 也紛紛配置了屏下指紋解鎖的功能，采用的主要是匯頂科技的算法。OPPO 與 18 年下半年的新機也都配備了屏下指紋解鎖的功能，主供為思立微。神盾憑借著與三星之間的供應(yīng)關(guān)系，已經(jīng)通過了認證，成為目前三星光學(xué)指紋辨識主要

55、供應(yīng)商。圖表 42：屏下指紋識別手機品牌型號識別類型算法芯片透鏡及濾光片模組封裝3Q18OPPOR17光學(xué)式思立微、匯頂科技信利，歐菲科技3Q18OPPOR17 Pro光學(xué)式思立微、匯頂科技4Q18OPPOK1光學(xué)式思立微1Q18VivoX20 Plus UD光學(xué)式新思科技采鈺科技歐菲科技1Q18VivoX21 UD光學(xué)式匯頂科技采鈺科技，蘇州晶方半導(dǎo)體歐菲科技2Q18華為Mate RS 保時捷光學(xué)式匯頂科技蘇州晶方半導(dǎo)體歐菲科技2Q18小米米 8 探索版光學(xué)式新思科技，匯頂科技采鈺科技，蘇州晶方半導(dǎo)體歐菲科技2Q18VivoNex光學(xué)式匯頂科技塑料透鏡歐菲科技，丘鈦科技4Q18華為Mate

56、20 Pro光學(xué)式匯頂科技蘇州晶方半導(dǎo)體歐菲科技資料來源：國盛電子產(chǎn)業(yè)調(diào)研及iFixit 等拆機破解整理，國盛證券研究所最近美國專利局顯示，三星注冊了全屏屏下指紋專利技術(shù)，這種屏下指紋專利沒有指定區(qū)域，而是整個屏幕，從而提高指紋識別的處理速度并提高用戶的體驗。圖表 43：三星屏下指紋識別專利資料來源：三星、國盛證券研究所 HYPERLINK / P.24潛望式鏡頭開啟光學(xué)變焦新革命目前手機大多數(shù)的光學(xué)變焦倍數(shù)多為 2x，我們認為未來隨著消費者對手機拍照的要求越來越高，光學(xué)變焦倍數(shù)會進一步發(fā)展，5x 甚至 10 x 的光學(xué)變焦將成為主流，潛望式的設(shè)計可以很大程度上縮小鏡頭模組的高度，實現(xiàn)手機輕薄

57、化的趨勢，也將引領(lǐng)新一輪攝像頭領(lǐng)域的升級。圖表 44：主流光學(xué)變焦手機鏡頭參數(shù)型號主攝像頭參數(shù)Huawei P30 Pro40 MP, f/1.6, 27mm (wide), 1/1.7, PDAF, OIS20 MP, f/2.2, 16mm (ultrawide), 1/2.7, PDAFPeriscope 8 MP, f/3.4, 125mm (telephoto), 1/4, 5x optical zoom, OIS, PDAF TOF 3D cameraHuawei P3040 MP, f/1.8, 27mm (wide), 1/1.7, PDAF/Laser AF 16 MP, f

58、/2.2, 17mm (ultrawide), PDAF/Laser AF8 MP, f/2.4, 80mm (telephoto), 1/4, 3x optical zoom, PDAF/Laser AF, OISHuawei P20 ProTriple40 MP (f/1.8)+20 MP (f/1.6)+ 8 MP (f/2.4), 3x 光學(xué)變焦, OIS小米 812 MP, f/1.8, 1/2.55, 1.4m, 4-axis OIS, dual pixel PDAF12 MP, f/2.4, 56mm (telephoto), 1/3.4, 1.0m, AF, 2x 光學(xué)變焦小米

59、 948 MP, f/1.8, 1/2, 0.8m, Laser/PDAF16 MP, f/2.2, 13mm (ultrawide), 1/3.0, 1.0m, Laser/PDAF12 MP, f/2.2, 54mm (telephoto), 1/3.6, 1.0m, Laser/PDAF, 2x 光學(xué)變焦Galaxy S9+12 MP, f/1.5-2.4, 26mm (wide), 1/2.55, 1.4m, Dual Pixel PDAF, OIS12 MP, f/2.4, 52mm (telephoto), 1/3.6, 1.0m, AF, OIS, 2x 光學(xué)變焦Galaxy S

60、1012 MP, f/1.5-2.4 + 12 MP, f/2.4，2x 光學(xué)變焦 + 16 MP, f/2.2Galaxy Fold12 MP, f/1.5-2.4 + 12 MP, f/2.4，2x 光學(xué)變焦 + 16 MP, f/2.2iphone XS Max12 MP, f/1.8, 26mm (wide), 1/2.55, 1.4m, OIS, PDAF ，12 MP, f/2.4, 52mm (telephoto),1/3.4, 1.0m, OIS, PDAF, 2x 光學(xué)變焦Oppo Reno 5G48 MP, f/1.7, 26mm (wide), 1/2.0, 0.8m,