完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策分析

1、畢 業(yè) 論 文 題 目 完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策分析 英文題目The COUNTERMEASURE ANALYSIS to IMPROVE the GOBERNANCE STRUCTURE of LISTED COMPANIES 畢業(yè)論文選題報(bào)告院（系）：商學(xué)院學(xué) 生 姓 名論文題目完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策分析題目來源及意義選題為導(dǎo)師指導(dǎo)結(jié)合本人感興趣的方向選定。公司治理結(jié)構(gòu)是牽扯到公司的股東及相關(guān)利益者的利益能否實(shí)現(xiàn)和公司能否正常運(yùn)作的重大問題，它既要保證投資人實(shí)現(xiàn)盈利的目的，要使經(jīng)營(yíng)者順利的行使經(jīng)營(yíng)權(quán)，又要實(shí)現(xiàn)公司治理結(jié)構(gòu)和進(jìn)展過程中所涉各個(gè)部分利益主體關(guān)系的制衡與協(xié)調(diào)。完善公司尤其是

2、上市公司治理結(jié)構(gòu)是規(guī)范上市公司運(yùn)作、提升上市公司質(zhì)量的基礎(chǔ),做好這項(xiàng)工作關(guān)于實(shí)現(xiàn)建立現(xiàn)代企業(yè)制度的目標(biāo)、進(jìn)一步規(guī)范與進(jìn)展資本市場(chǎng)差不多上特不必要和有意義的。論文題目研究領(lǐng)域狀況通過圖書館的維普數(shù)據(jù)庫(kù)的檢索和參考圖書的掃瞄前人在這方面的研究要緊就以下：一上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)家股和國(guó)有法人股沒有完全的流通,所占股份太大等歷史遺留問題。二公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的獨(dú)立董事和監(jiān)事經(jīng)理層職能和作用發(fā)揮不充分。三公司外部因素中資本市場(chǎng)不規(guī)范，經(jīng)理人缺乏競(jìng)爭(zhēng)等方面的問題提出了自己關(guān)于如何完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的見解。內(nèi)容提要或?qū)嵤┓桨副疚膶@題目闡述以下幾個(gè)方面：一、公司治理結(jié)構(gòu)概述二、上市公司現(xiàn)狀及存在的問

3、題三、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的建議和方法四、小結(jié)其中第一部分概括了國(guó)內(nèi)外對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的認(rèn)識(shí)；第二部分通過舉例講明和數(shù)據(jù)講明上市公司在股權(quán)和三會(huì)存在的問題；第三部分分不就存在的問題一一給出了相關(guān)的建議和方法。主要觀點(diǎn)或主要技術(shù)指標(biāo)健全和完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)，前提是必須明確確定我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，重點(diǎn)是要改變國(guó)有股“一股獨(dú)大”的畸形股權(quán)結(jié)構(gòu)，核心是要保證公司“三會(huì)”的規(guī)范運(yùn)行，建立充分履行其職能的運(yùn)作機(jī)制，條件是要制造一種良好的公司治理文化，而且還要建立一個(gè)與公司治理結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的公司外部治理機(jī)制。因此優(yōu)化上市公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策有：一是調(diào)整上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。通過國(guó)有股的減持甚至退出

4、，個(gè)人、機(jī)構(gòu)或戰(zhàn)略投者以及國(guó)內(nèi)外法人主體的引入，使上市公司權(quán)結(jié)構(gòu)得到逐步優(yōu)化，制衡體系得到逐步改善。二是健全股東大會(huì)制度。切實(shí)落實(shí)股東大會(huì)多為公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的法律地位，進(jìn)一步發(fā)揮股東大會(huì)的作用。三是規(guī)范董事會(huì)的運(yùn)作機(jī)制。包括規(guī)范董事會(huì)議的運(yùn)作、規(guī)范董事會(huì)的選舉任免機(jī)制、完善董事培訓(xùn)機(jī)制、建立董事的薪酬與激勵(lì)機(jī)制等。四是監(jiān)事會(huì)監(jiān)督職能。包括加強(qiáng)立法、建立監(jiān)事資格認(rèn)定制度、為監(jiān)事制造良好的工作環(huán)境。 五是加快經(jīng)理人市場(chǎng)的形成。改變企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的選拔方式，使上市公司經(jīng)營(yíng)者的產(chǎn)生制度化、規(guī)范化。選拔經(jīng)理人還要選擇真正有能力的經(jīng)理及時(shí)淘汰不能勝任的經(jīng)理促使經(jīng)理人市場(chǎng)的形成。六是健全對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束機(jī)

5、制。能夠通過設(shè)立多元化的激勵(lì)、酬勞制度來調(diào)動(dòng)上市公司的經(jīng)營(yíng)治理者的積極性。主要參考文獻(xiàn)參考文獻(xiàn)1柯林梅耶(Myer).市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和過渡經(jīng)濟(jì)的企業(yè)治理機(jī)制.北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,1995.462鈔票穎一.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的公司治理結(jié)構(gòu).北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社，1995.23 3張維迎.企業(yè)理論與中國(guó)企業(yè)改革.北京: 北京大學(xué)出版社,1999.564奧利弗哈特(Oliver Hart).公司治理理論與啟發(fā).北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,1995.365吳敬璉.現(xiàn)代公司與企業(yè)改革.天津：天津人民出版社,1994.246余中福.上市公司治理結(jié)構(gòu)如何更有效.首都建設(shè)報(bào),2007, 7:147陳荷.我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)

6、存問題及優(yōu)化.集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究，2006，1：991008童剛.我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)改革路徑分析.金融經(jīng)濟(jì),2005,7:24259余文輝.上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與完善.集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究,2007,1:14314410王智慧.上市公司治理結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略績(jī)效研究. 北京:對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出社,2002.445011張宗益 公司治理熱點(diǎn)透視與實(shí)證分析.北京:法律出版社，2006.11311812李維安.現(xiàn)代公司治理研究 資本結(jié)構(gòu) 公司治理 國(guó)有企業(yè)股份改造.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版，2002.555813宋永新.從安穩(wěn)事件論美國(guó)公司治理模式.武漢大學(xué)學(xué)報(bào),2003,1:161814李維安.美國(guó)的公司治理：馬奇諾

7、防線.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2003.252815 陳建波.公司治理激勵(lì)與操縱. 北京:中國(guó)社會(huì)科學(xué)出版社,2006.5154完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策分析摘 要 本文通過對(duì)我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀的研究，得出我國(guó)上市公司存在股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)家股和國(guó)有法人股沒有完全的流通,所占股份太大等歷史遺留問題、公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中的董事和監(jiān)事、經(jīng)理層職能和作用發(fā)揮不充分和公司外部因素中資本市場(chǎng)不規(guī)范、經(jīng)理人缺乏競(jìng)爭(zhēng)等方面的問題，針對(duì)以上問題提出了應(yīng)該從優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、健全股東大會(huì)制度、規(guī)范董事會(huì)運(yùn)行機(jī)制、強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)職能和健全外部激勵(lì)機(jī)制等方面來完善我國(guó)上市公司的治理構(gòu)?！娟P(guān)鍵詞】上市公司，治理結(jié)構(gòu)，對(duì)策分

8、析，完善The COUNTERMEASURE ANALYSIS to IMPROVE the GOBERNANCE STRUCTURE of LISTED COMPANIESAbstractBased on the governance structure of listed companies in China the status of research, that Chinas ownership structure of listed companies exist in the state-owned shares and state-owned legal person share

9、s have not been completely the flow, too, such as shares of the issues left over by history, the companys internal governance structure of the directors and Supervisors, managers of the functions and do not fully play their role of external factors in the company and capital market regulations, the

10、manager of the lack of competition, and other aspects of the problem, in view of the above issues should optimize the ownership structure, improve the general meeting of shareholders system, standardize operational mechanism for the Board of Trustees, to strengthen The board of supervisors functions

11、 and improve the incentive mechanism, such as the external aspects of Chinas listed companies to improve the management structure.【KEYWORDS】：Listed companies, Corporate Governance，Countermeasure analysis ，Perfect目 錄 TOC o 1-3 u 引 言 PAGEREF _Toc201595729 h 1第一章 公司治理結(jié)構(gòu)概念綜述 PAGEREF _Toc201595730 h 21.1

12、從制度安排角度下的定義 PAGEREF _Toc201595731 h 21.2從決策機(jī)制角度下的定義 PAGEREF _Toc201595732 h 31.3從組織結(jié)構(gòu)角度下的定義 PAGEREF _Toc201595733 h 3第二章 我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題 PAGEREF _Toc201595734 h 52.1 我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)因素 PAGEREF _Toc201595735 h 52.2我國(guó)上市公司內(nèi)部治理的因素 PAGEREF _Toc201595736 h 102.2.1股東大會(huì)“虛設(shè)” PAGEREF _Toc201595737 h 112.2.2董事會(huì)“不明白

13、事” PAGEREF _Toc201595738 h 122.2.3監(jiān)事會(huì)“不監(jiān)事” PAGEREF _Toc201595739 h 122.3我國(guó)上市公司外部治理的環(huán)境因素 PAGEREF _Toc201595740 h 13第三章 完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的建議和方法 PAGEREF _Toc201595741 h 153.1優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc201595742 h 153.2 完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc201595743 h 163.2.1健全股東大會(huì)制度 PAGEREF _Toc201595744 h 163.2.2規(guī)范董事會(huì)的運(yùn)作機(jī)制 PAGERE

14、F _Toc201595745 h 173.2.3 強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)功能 PAGEREF _Toc201595746 h 183.3加強(qiáng)我國(guó)上市公司外部治理環(huán)境的完善 PAGEREF _Toc201595747 h 193.3.1完善資本市場(chǎng) PAGEREF _Toc201595748 h 193.3.2完善經(jīng)營(yíng)者的酬勞激勵(lì)制度 PAGEREF _Toc201595749 h 193.3.3培育職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng) PAGEREF _Toc201595750 h 21結(jié)束語 PAGEREF _Toc201595751 h 22參考文獻(xiàn) PAGEREF _Toc201595752 h 23致 謝 PAGER

15、EF _Toc201595756 h 24引 言平安巨額融資方案在寬敞散戶的反對(duì)聲中竟以會(huì)場(chǎng)投票贊成率87.5%通過,這不得不使我們對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生懷疑：股東大會(huì)到底代表誰的利益，董事會(huì)到底在履行著什么職責(zé)，監(jiān)事會(huì)在監(jiān)督些什么。眾所周知，公司治理結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)的一個(gè)最差不多的組織特征。 在我國(guó)，隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)展和國(guó)有企業(yè)公司制改造的逐步深化，公司治理結(jié)構(gòu)那個(gè)過去極為陌生的專業(yè)術(shù)語，現(xiàn)在已被人們所認(rèn)識(shí)，并成了我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展尤其是國(guó)企改革中的一個(gè)重要議題，而且其重要性還將日趨增強(qiáng)。 因此，分析上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，探究完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的對(duì)策，對(duì)提高上市公司素養(yǎng)，促進(jìn)資本市場(chǎng)

16、健康進(jìn)展具有積極的意義。這也正是這篇論文的寫作的目的。第一章 公司治理結(jié)構(gòu)概念綜述要研究公司治理，首先必須明確公司治理的概念。關(guān)于公司治理結(jié)構(gòu)，目前國(guó)內(nèi)外尚無權(quán)威定論。它首先在西方發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中被認(rèn)識(shí)，并日益受到關(guān)注，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)其認(rèn)識(shí)描述則是近幾年的事。國(guó)內(nèi)外一些學(xué)者對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)從不同的角度做出了描述。1.1從制度安排角度下的定義將公司治理理解成一種制度安排是一種專門有阻礙的觀點(diǎn)。英國(guó)牛津大學(xué)治理學(xué)院院長(zhǎng)柯林梅耶(1995 )把公司治理結(jié)構(gòu)定義為“公司賴以代表和服務(wù)于它的投資者利益的一種組織安排，它包括從公司董事會(huì)到執(zhí)行人員激勵(lì)打算的一切東西，公司治理的需求隨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中現(xiàn)代股份公司所有

17、權(quán)與操縱權(quán)相分離而產(chǎn)生”?！?】柯林梅耶(Myer).市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和過渡經(jīng)濟(jì)的企業(yè)治理機(jī)制.北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,1995.461】美國(guó)斯坦福大學(xué)鈔票穎一(1995)也同意這種制度安排的觀點(diǎn)，指出“在經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來，公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用于支配若干在企業(yè)中有重大利益關(guān)系的團(tuán)體投資者(股東和貸款人)、經(jīng)理人員、職工之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。公司治理結(jié)構(gòu)包括：如何配置和行使操縱權(quán)；如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、經(jīng)理人和職工；如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制。一般而言，良好的公司治理結(jié)構(gòu)能夠利用這些制度安排的互補(bǔ)性質(zhì)，并選擇一種結(jié)構(gòu)來減低代理成本”?！?】鈔票穎一.轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)中的公司治理結(jié)構(gòu).北京:中國(guó)

18、經(jīng)濟(jì)出版社，1995.23 2】張維迎(1999 ) 也將公司治理結(jié)構(gòu)視為一種制度安排。他認(rèn)為，“公司治理結(jié)構(gòu)狹義地講是指有關(guān)公司董事會(huì)的功能、結(jié)構(gòu)、股東的權(quán)力等方面的制度安排；廣義地是指有關(guān)公司操縱權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一整套法律、文化和制度性安排，這些安排決定公司的目標(biāo)，誰在什么狀態(tài)下實(shí)施操縱，如何操縱，風(fēng)險(xiǎn)和收益如何在不同企業(yè)成員之間分配等如此一些問題。因此，廣義的公司治理結(jié)構(gòu)與企業(yè)所有權(quán)安排幾乎是同一個(gè)意思，或者更準(zhǔn)確地講，公司治理結(jié)構(gòu)只是企業(yè)所有權(quán)安排的具體化，企業(yè)所有權(quán)是公司治理結(jié)構(gòu)的一個(gè)抽象概括。在那個(gè)意義上講，公司治理結(jié)構(gòu)的概念也適用于非公司企業(yè)”。 張維迎.企業(yè)理論與中國(guó)企業(yè)改

19、革.北京: 北京大學(xué)出版社,1999.561.2從決策機(jī)制角度下的定義奧利弗哈特(1995 )指出：“治理結(jié)構(gòu)被看作一個(gè)決策機(jī)制，而這些決策在初始合約中沒有明確地設(shè)定。更準(zhǔn)確地講，治理結(jié)構(gòu)分配公司非人力資本的剩余操縱權(quán)，即資產(chǎn)使用權(quán)假如在初始合約中沒有詳細(xì)設(shè)定的話，治理結(jié)構(gòu)將決定其將如何使用”。 奧利弗哈特(Oliver Hart).公司治理理論與啟發(fā).北京:中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,1995.36他認(rèn)為，只要以下兩個(gè)條件存在，公司治理問題就必定產(chǎn)生。第一個(gè)條件是代理問題，即組織成員(可能是所有者、工人或消費(fèi)者)之間存在利益沖突；第二個(gè)條件是，交易費(fèi)用之大使代理問題不可能通過合約來解決。他解釋講，在沒有

20、代理問題的情況下，公司中所有的人都能夠被指揮去追求利潤(rùn)或企業(yè)凈市場(chǎng)價(jià)值最大化，或者去追求最小成本，每個(gè)人的努力和其他各種成本都能夠直接得到補(bǔ)償，因此不需要激勵(lì)機(jī)制來調(diào)動(dòng)人們的積極性，也不需要公司治理機(jī)制來解決爭(zhēng)端，假如出現(xiàn)代理問題同時(shí)合約不完全，則公司治理結(jié)構(gòu)就至關(guān)重要。這時(shí)，治理結(jié)構(gòu)被看成一個(gè)決策機(jī)制，而這些決策在初始合約中沒有明確地規(guī)定，也確實(shí)是講，治理結(jié)構(gòu)分配公司非人力資本的剩余操縱。1.3從組織結(jié)構(gòu)角度下的定義我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉教授(1994 )指出:“所謂公司治理結(jié)構(gòu)，是指由所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員即高級(jí)經(jīng)理人員三者組成的一種組織結(jié)構(gòu)。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者之間形成一定的制衡關(guān)系

21、。通過這一結(jié)構(gòu)，所有者將自己的資產(chǎn)交由公司董事會(huì)托管；公司董事會(huì)是公司的最高決策機(jī)構(gòu)，擁有對(duì)高級(jí)經(jīng)理人員聘用、獎(jiǎng)懲以及解雇權(quán)；高級(jí)經(jīng)理人員受雇于董事會(huì)，組成在董事會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，在董事會(huì)的授權(quán)范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)企業(yè)”。 吳敬璉.現(xiàn)代公司與企業(yè)改革.天津：天津人民出版社,1994.24以上三種公司治理結(jié)構(gòu)定義是相互緊密聯(lián)系的，只是站在不同的角度(制度安排的角度、決策機(jī)制的角度和組織結(jié)構(gòu)的角度)對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)所做的不同概括。從這些定義中能夠看出，學(xué)者們對(duì)公司治理概念的理解至少包含以下兩層含義:第一，公司治理是一種合同關(guān)系；第二，公司治理的功能是配置權(quán)、責(zé)、利。我比較同意這種定義：從狹義上來講，公司治理

22、結(jié)構(gòu)是指進(jìn)行公司治理的各種組織構(gòu)造，它要緊股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、治理層等部門組成。通過這些組織和相關(guān)的制度安排，實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的有效治理。而廣義的公司治理結(jié)構(gòu)則不僅包括產(chǎn)權(quán)為主線的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)還包括以競(jìng)爭(zhēng)為主線的外在制度安排的外部治理結(jié)構(gòu)。 第二章 我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題 2.1 我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)因素所謂股權(quán)結(jié)構(gòu)，其含義可概括為兩個(gè)方面：一是公司的股份由哪些股東所持有；二是各股東所持有的股份占公司總股份的比重有多大。前者是講明股份持有者的特性，而后者則是講明股權(quán)集中或分散的程度。股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的重要組成部分，對(duì)公司治理機(jī)制有著專門大的阻礙。據(jù)統(tǒng)計(jì)截止至 2006年下半年，

23、滬、深股市上市流通股比例超過 50%的上市公司只有 185 家。第一大股東持股比例沒有超過 25%的只有 219 家。上市公司法人治理結(jié)構(gòu)不健全，造成控股股東侵占上市公司利益的情景普遍存在，60%70%的上市公司都存在著大股東侵占上市公司款項(xiàng)的情況。 余中福.上市公司治理結(jié)構(gòu)如何更有效.首都建設(shè)報(bào),2007, 7:14再者，我國(guó)資本市場(chǎng)的進(jìn)展是在專門的環(huán)境下起步的，進(jìn)展之初就將上市公司的股份分為流通股和非流通股。截止至 2008年5月9日（前一交易日），深市A、B股總的成交市價(jià)總值為45,568.93億元，流通市值23,214.61億元，流通市值占總市值的50.9% 而滬市A、B股總的成交市價(jià)

24、總值190451 億元，流通市值為55755.21 億元，流通市值僅占總市值的29.28%（數(shù)據(jù)來源于上海、深圳證券交易所計(jì)算得出）。由此能夠得出我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的差不多特點(diǎn)是：股權(quán)集中度高；國(guó)有股比例過高；流通股比例小且分散。這種特點(diǎn)決定了我國(guó)上市公司在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面存在以下問題：（1）國(guó)有股“一股獨(dú)大”國(guó)有股一股獨(dú)大的現(xiàn)象相當(dāng)普遍。國(guó)有股一股獨(dú)大通常有兩種表現(xiàn)形式：一是指國(guó)有股作為第一大股東，占據(jù)絕對(duì)控股的地位（即持股超過50%）。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，第一大股東所持股份額占公司總股本超過50% 的比例在我國(guó)明顯偏高；另一種情形則是國(guó)有股盡管未達(dá)到絕對(duì)控股的比例，然而與第二大股東持股比例相差懸殊（持

25、股差距超過20%）。這種我們稱之為實(shí)際控股的情形在我國(guó)表現(xiàn)突出。 陳荷.我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)存問題及優(yōu)化.集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究，2006，1：99100從表2-1中我們能夠看到國(guó)有股所占的比例在股權(quán)分置改革之后明顯下降了專門多，由往年的54.96（1996-2005平均數(shù)）的比例下降到06年的34.58，然而股權(quán)分置改革即沒有改變一股獨(dú)大的狀況，內(nèi)部人操縱也不是股權(quán)分置改革以后才出現(xiàn)的。因此那個(gè)問題跟股權(quán)分置改革關(guān)系不是太大，只是性質(zhì)和形式有所變化，股權(quán)分置改革前一股獨(dú)大是非流通股，股權(quán)分置改革以后依舊一股獨(dú)大只是是流通股，因此這一股作用并不強(qiáng)，流通股里面大的作用會(huì)更大。表2-1：19972006

26、全國(guó)上市公司國(guó)有股份的歷年末數(shù)量數(shù)據(jù)來源:中國(guó)證監(jiān)會(huì)中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒（2007）相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算注：因?yàn)槲覈?guó)發(fā)起人一般為國(guó)有法人單位，私營(yíng)企業(yè)相對(duì)較少,在此將發(fā)起法人股視為國(guó)有法人股計(jì)算年份1997199819992000200120022003200420052006國(guó)家股612.18865.511116.071475.131475.132773.433046.533344.203433.344588.21發(fā)起法人股439.91528.06590.51642.54663.17664.51699.95757.32552.22565.88國(guó)有股1052.191393.571706.582117.

27、673073.782797.943746.484101.523985.565154.09總股本1912.672526.793088.953791.715218.015875.456428.467149.437620.5114926.35國(guó)有股所占比例55.0255.1555.2455.8558.9147.6258.2857.3752.3034.58 這種國(guó)有股的“一股獨(dú)大”對(duì)上市公司公司治理的阻礙要緊表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是大股東的絕對(duì)操縱，使中小股東缺乏參與公司治理的途徑，流通股股東專門難給公司的決策和治理施加重大阻礙，挫傷了中小股東參與公司治理的積極性，因而缺乏對(duì)控股股東有效的制衡，不利于

28、上市公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度。比如近期引起再融資風(fēng)波的罪魁禍?zhǔn)住捌桨苍偃谫Y事件”在記者通過訪問各個(gè)證券公司的投資者所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)得出98%以上的投資者對(duì)此投反對(duì)票，而股東大會(huì)投票的結(jié)果卻大大出乎我們的意料，87.5%的通過率。這么高投票的通過率，使我們不得不不明白，不得不在心底打幾個(gè)問號(hào)。通過以下表格我們專門容易看到：截至2008年3月31日，它的股東總數(shù)374312人，前十大流通股東合計(jì)持有199995.89萬流通A股,分不占總股本27.23，流通股50.93。這場(chǎng)由大股東主宰的投票大會(huì)最終會(huì)去迎合企業(yè)治理層的意圖。表2-2 中國(guó)平安十大流通股東情況數(shù)據(jù)來源:華林證券集成版中國(guó)平安的差不多資料的股

29、東研究截至日期：2008-03-31 十大流通股東情況 股東總戶數(shù)：374312人股東名稱 持股數(shù) 占流通股比股東性質(zhì)增減情況 (萬股) (%) (萬股) 匯豐保險(xiǎn)控股有限公司 61888.63 24.19 H股 公司 未變香港上海匯豐銀行有限公司 61392.93 23.99 H股 QFII 未變深圳市投資控股有限公司 54667.30 13.92 A股 公司 新進(jìn)源信行投資有限公司 38000.00 9.68 A股 公司 新進(jìn)深圳市深業(yè)投資開發(fā)有限公司 30158.57 7.68 A股 公司 新進(jìn)深圳市武新裕福實(shí)業(yè)有限公司 19545.59 4.98 A股 公司 新進(jìn)深圳市立業(yè)集團(tuán)有限公司

30、 17600.00 4.48 A股 公司 新進(jìn)上海匯業(yè)實(shí)業(yè)有限公司 16680.00 4.25 A股 公司 未變廣州市恒德貿(mào)易進(jìn)展有限公司 11964.43 3.05 A股 公司 新進(jìn)上海匯華實(shí)業(yè)有限公司 11380.00 2.90 A股 公司 新進(jìn)二是股權(quán)過分集中，加上所有者不到位，則容易形成大股東干預(yù)上市公司日常決策或“內(nèi)部人操縱”等不規(guī)范的現(xiàn)象。如平安再融資事件盡管散戶對(duì)融資方案異常反感和憤慨，可平安的治理層全然就沒有一個(gè)情愿坐下來聽中小股民的聲音，沒有一個(gè)機(jī)構(gòu)情愿想想他們的鈔票是誰的鈔票。平安的治理層只明白做大企業(yè)，其他的一切都要服從企業(yè)做大做強(qiáng)的原則，機(jī)構(gòu)想著是他們的既得的利益。三是

31、由于大部分上市公司股權(quán)高度集中于國(guó)有股，可能導(dǎo)致政府在行政上對(duì)企業(yè)治理層干預(yù)過多，阻礙企業(yè)按照市場(chǎng)原則運(yùn)作，甚至?xí)?dǎo)致國(guó)有上市公司將募集資金優(yōu)先用于政府的項(xiàng)目，而不是把股東的投資回報(bào)放在心上。依照2007上市公司年報(bào)統(tǒng)計(jì)，在1648家上市公司中10送轉(zhuǎn)10公司只有43家而不分配的卻不計(jì)其數(shù)，從一定的角度。也看出我國(guó)的上市公司沒把股東的投資回報(bào)放在心上。（數(shù)據(jù)來源于東方財(cái)寶網(wǎng)的最新年報(bào)統(tǒng)計(jì)所得）（2）上市公司發(fā)行的股票種類繁多持有不同種類股票的股東對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)有不同的阻礙。目前在深、滬兩市上市公司發(fā)行的全部股票中，既有A股也有B股，而A股中又包括國(guó)家法人股、社會(huì)法人股、職工股和社會(huì)公眾股，B股

32、中則包含了外資法人股、外資股、境內(nèi)社會(huì)法人股、境內(nèi)個(gè)人股。因此存在著眾多與公司有直接或間接利益關(guān)系的主體。這些主體持有公司的股票，確實(shí)是公司的所有者，就應(yīng)有權(quán)參與公司治理以實(shí)現(xiàn)自身的投資目的，但不同利益主體各自的投資利益不盡相同，難免發(fā)生利益沖突，這就使得我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)由于涉及面的廣泛而變得更加復(fù)雜，再者一級(jí)市場(chǎng)上流通的股票又進(jìn)一步劃分為：A、B、H、N股，各種類不股有著不同的市場(chǎng)價(jià)格，其流通性和轉(zhuǎn)讓程度等方面又有專門大的差不因而形成了同股不同價(jià)、同股不同權(quán)和流通市場(chǎng)彼此分割的狀況如表2-3和圖2-42-3 19962006年全國(guó)按股份類不劃分上市公司年末數(shù)量數(shù)據(jù)來源：深圳、上海證券交易

33、所年份19961997199819992000200120022003200420052006僅發(fā)A股431627727822955102510851146123612401287發(fā)A&H股1417181919232830313238發(fā)A&B股6976808286888787868686僅發(fā)B股1625262628242424242323合計(jì)5307458519491088116012241287137713811434A股合計(jì)5147208259231060113612001263135313581411B股合計(jì)85101106108114112111111110109109圖2-4按股份類

34、不劃分的上市公司年末數(shù)量構(gòu)成（2006）數(shù)據(jù)來源：深圳、上海證券交易所（3）社會(huì)流通股比例相對(duì)較低從表2-5我們能夠看出由于股權(quán)分置改革的順利完成，近兩年的我國(guó)上市公司流通股的比例有所上升，然而絕大部分依舊不能上市流通，截止2008年5月9日深市A、B流通股的比例為50.9% 而滬市的流通比例僅為29.28%。許多限售流通股還沒有解禁，也確實(shí)是講近一兩年內(nèi)專門難做到所有股票流通上市。再加上針對(duì)大小非解禁對(duì)市場(chǎng)的沖擊，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在4月20日晚出臺(tái) HYPERLINK /stock/y/20080421/05194775197.shtml t _blank 大小非減持超總股本1%須上大宗交易平臺(tái)，

35、如此放緩了限售股解禁的步伐。我國(guó)上市公司中的可流通股份比重較小，因此中小股東的利益沒有其代表者。在公司治理上就表現(xiàn)為來自出資者的約束嚴(yán)峻弱化,流通股(中小股東)的利益經(jīng)常受到侵害。表2-5 1999-2007年8月份的流通股的情況表 單位: 億股 資料來源:據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)編寫的中國(guó)證券期貨統(tǒng)計(jì)年鑒及相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算年份19992000200120022003200420052006200708股份總額3088.953791.705218.015875.466428.467149.437269.5114897.5717167.59未通股份2009.292437.433404.853838.684144

36、.234542.914714.749259.78157.03可流通的股份1079.651354.271813.162036.772267.582577.192914.775637.797010.56流通股比例34.95%35.80%34.75%34.67%35.27%35.82%38.20%37.84%40.84（4）國(guó)有股份持有主體不明確我國(guó)上市公司實(shí)際上是在國(guó)有股權(quán)的代理人操縱下。由于國(guó)有資產(chǎn)的非己性，上市公司國(guó)有股東能否正真為國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值關(guān)切及關(guān)切的程度到底如何我們專門難得知，也確實(shí)是講存在國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表缺位現(xiàn)象。國(guó)有產(chǎn)權(quán)代表缺位，使得國(guó)有股在產(chǎn)權(quán)上表現(xiàn)為“超弱操縱”，在公司治理內(nèi)

37、部對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制難以落實(shí)，將直接阻礙到公司的有效性。2.2我國(guó)上市公司內(nèi)部治理的因素2.2.1股東大會(huì)“虛設(shè)” （1）股東大會(huì)還不足以成為股東行使權(quán)利、參與公司治理的場(chǎng)所。股東大會(huì)是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，但在實(shí)踐中存在股東大會(huì)召集人通過設(shè)置各種條件或障礙剝奪股東尤其是中小股東的知情權(quán)、質(zhì)詢權(quán)的現(xiàn)象，特不是國(guó)有股或法人股控股的情況下。一旦出現(xiàn)投資失誤或者董事和高級(jí)治理人員違規(guī)和違反公司章程的行為，有關(guān)法律和法規(guī)的處罰不足以起到警戒作用，尤其是對(duì)股民的民事賠償力度還不夠。（2）股東大會(huì)質(zhì)量不高 ,部分股東大會(huì)流于形式。股東大會(huì)是現(xiàn)代企業(yè)制度運(yùn)作中“三會(huì)四權(quán)”的最集中地點(diǎn)。所有者在股東大會(huì)上維護(hù)自

38、己的權(quán)益。 童剛.我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)改革路徑分析.金融經(jīng)濟(jì),2005,7:2425然而 ,上市公司的股東大會(huì)質(zhì)量卻不能令人中意 ,要緊表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:首先，股東大會(huì)變成了大股東會(huì)議或董事會(huì)擴(kuò)大會(huì)議 ,難以形成規(guī)范、有效的對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理層、監(jiān)事會(huì)，及公司行為的制衡約束機(jī)制。其次，我國(guó)證券市場(chǎng)尚不成熟 ,股票市場(chǎng)投機(jī)行為嚴(yán)峻。小股東傾向于進(jìn)行短期的投機(jī)操作 ,并不關(guān)懷公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展 ,他們對(duì)出席股東大會(huì)不感興趣。中國(guó)證券報(bào)的調(diào)查顯示16%的投資者曾經(jīng)參加過股東大會(huì)，還有2%的投資者沒有直接參加，但托付他人參加過，而高達(dá)82%的投資者則表示沒有參加過股東大會(huì)。即使有若干小股東關(guān)懷公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)展

39、 ,一些公司對(duì)出席股東大會(huì)的股東資格在持股比例和數(shù)量上也做了限制使得這部分小股東無法參加股東大會(huì)。我國(guó)現(xiàn)行的累計(jì)投票制盡管也為擴(kuò)大小股東的發(fā)言權(quán)提供了相應(yīng)保證，但這種保證仍以小股東持有或者合計(jì)持有一定數(shù)量的表決權(quán)為條件。若小股東持股數(shù)量過低，持股比例上與大股東相差懸殊太大或者不能有效地一致行動(dòng)，將難以充分發(fā)揮其作用。（3）股東大會(huì)的職權(quán)難以落實(shí)。公司法規(guī)定股東大會(huì)有11項(xiàng)職權(quán) ,董事會(huì)有 10 項(xiàng)職權(quán) ,分工十分清晰。但現(xiàn)實(shí)中如公司資產(chǎn)重組、出售、抵押和擔(dān)保等重大事項(xiàng) ,應(yīng)由股東大會(huì)行使職權(quán) ,卻常常由董事會(huì)甚至由董事長(zhǎng)來行使職權(quán)。有的上市公司的股東大會(huì)授權(quán)過大、過多。這實(shí)際上剝奪了中小股東的

40、決策參與權(quán) 。（4）股東的提案權(quán)常常受到限制。公司法沒有規(guī)定股東的提案權(quán)，上市公司章程指引規(guī)定持有5%以上股權(quán)的股東有提案權(quán)。按規(guī)定，依法提出的提案應(yīng)列入股東大會(huì)議程，但實(shí)際上卻沒有如此順利。假如提案與董事會(huì)有利害關(guān)系，董事會(huì)常以需書面審查為由進(jìn)行阻止、拖延。沒有列入股東大會(huì)議程的提案。依照章程指引的規(guī)定，提出提案的股東可請(qǐng)求召開臨時(shí)股東大會(huì)，但實(shí)際操作卻專門困難。2.2.2董事會(huì)“不明白事”(1)董事會(huì)議流于形式,運(yùn)作不規(guī)范,決策程序缺乏獨(dú)立性。一些屬于董事會(huì)職能范圍內(nèi)的重大議題沒有通過董事會(huì)議，甚至有些董事會(huì)往往在開會(huì)前做“工作”，先與少數(shù)人“通氣”交換意見，甚至在尋求到統(tǒng)一意見再開會(huì)，使

41、董事會(huì)議流于形式。 (2)董事會(huì)的選舉、任免機(jī)制不規(guī)范。董事會(huì)的產(chǎn)生不以為股東謀利益的能力和貢獻(xiàn)的大小等標(biāo)準(zhǔn)來選擇，而是依照代表性、資歷、地位來確定的。一些國(guó)有公司的董事長(zhǎng)甚至總經(jīng)理差不多上直接任命的，并不是股東大會(huì)選舉產(chǎn)生的。 余文輝.上市公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與完善.集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究,2007,1:143144也正是由于這種不規(guī)范的選舉、任免機(jī)制，使得現(xiàn)在許多董事的官員意識(shí)太濃，企業(yè)家意識(shí)太淡，內(nèi)心裝的不是股東，而是上級(jí)，是官員型的治理者，而不是企業(yè)家型的決策者。(3)董事的知識(shí)素養(yǎng)有待提高。許多董事對(duì)公司運(yùn)作機(jī)制知之甚少，對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)茫然不知所從，缺乏洞察市場(chǎng)、從事公司決策與治理的知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)，難以

42、正確有效地履行董事職責(zé)。（4）董事的薪酬與激勵(lì)機(jī)制不規(guī)范。有的公司董事的工資是固定工資，這使得董事的工作激情不是專門高，抱著一種做好做不行都無所謂，只要不犯大錯(cuò)就能夠的態(tài)度做事。如此，董事會(huì)的運(yùn)作結(jié)果可想而知了。 王智慧.上市公司治理結(jié)構(gòu)與戰(zhàn)略績(jī)效研究. 北京:對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出社,2002.44502.2.3監(jiān)事會(huì)“不監(jiān)事” 一些公司的監(jiān)督機(jī)制不健全，監(jiān)事會(huì)有名無實(shí)，沒有充分發(fā)揮監(jiān)督作用。這要緊表現(xiàn)在： （1）人事任免機(jī)制和運(yùn)行機(jī)制存在缺陷。我國(guó)公司法對(duì)監(jiān)事成員的任職資格的規(guī)定多是對(duì)其能力的限定，而對(duì)其身份的限定并不完全。同時(shí)，我國(guó)的公司法和上市公司中建立獨(dú)立董事的指導(dǎo)意見為公司法人治理結(jié)構(gòu)

43、規(guī)定了監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事兩種監(jiān)督機(jī)制，但目前這兩種機(jī)構(gòu)的職責(zé)不清晰、某些職權(quán)出現(xiàn)雷同，有的還出現(xiàn)交叉和重疊，其后果必定是相互推諉，從而造成對(duì)公司利益的嚴(yán)峻阻礙及對(duì)公司資源的嚴(yán)峻白費(fèi)。（2）監(jiān)事不能或是不愿履行職權(quán)。監(jiān)事會(huì)是公司內(nèi)部的常設(shè)機(jī)構(gòu)，其成員是公司內(nèi)部職員，薪酬由公司支付，實(shí)際上監(jiān)事會(huì)成員薪酬的多少差不多上有公司的治理者決定的，因此也就無法保證監(jiān)事會(huì)成員對(duì)決定自己收入的、給自己支付工資的治理者講三道四了。（3）信息不對(duì)稱，職能難以發(fā)揮。監(jiān)事會(huì)成員盡管常駐公司，然而不參與公司的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng),因此對(duì)公司經(jīng)營(yíng)治理情況并不了解,與治理層存在信息不對(duì)稱問題,對(duì)公司的了解要緊是依靠治理者提供的信息。

44、張宗益 公司治理熱點(diǎn)透視與實(shí)證分析.北京:法律出版社，2006.113118信息是了解公司情況，監(jiān)督治理者決策者的執(zhí)行以及董事會(huì)決策的基礎(chǔ)。而監(jiān)管者依照被監(jiān)管者提供的信息進(jìn)行監(jiān)督，這本身就存在矛盾。（4）監(jiān)事會(huì)缺乏獨(dú)立性和權(quán)威性。由于監(jiān)事會(huì)本身的監(jiān)督職權(quán)有限，差不多上能有效監(jiān)督董事會(huì)和經(jīng)理，不具有實(shí)質(zhì)性權(quán)利。公司法規(guī)定董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)平等制約，但實(shí)際情況是監(jiān)事會(huì)往往比董事會(huì)低，且僅有部分監(jiān)督權(quán)，而無操縱權(quán)和決策權(quán)，無權(quán)任免董事會(huì)和經(jīng)理班子的成員，更無法參與和否決董事會(huì)和經(jīng)理班子的決策,監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)、經(jīng)理人員的行為往往無可奈何。2.3我國(guó)上市公司外部治理的環(huán)境因素 （1）資本市場(chǎng)不規(guī)范股票市場(chǎng)的

45、非理性波動(dòng)是世界范圍內(nèi)的普遍現(xiàn)象，但在我國(guó)，相關(guān)于西方國(guó)家成熟的股票市場(chǎng)，這一特征更加明顯。投機(jī)力量在操縱上市公司股價(jià)時(shí)，往往需要借助上市公司的會(huì)計(jì)信息的配合。長(zhǎng)期以來尚未建立起一套行之有效的并體現(xiàn)企業(yè)中的人力資本價(jià)值的利益分配機(jī)制。這使得利益主體的經(jīng)營(yíng)者特不是高層治理人員要么缺乏積極性，要么想方設(shè)法的通過法之外的渠道去謀取自身利益。（2）經(jīng)理人市場(chǎng)缺乏競(jìng)爭(zhēng)經(jīng)理人市場(chǎng)是另一個(gè)從外部監(jiān)督公司的重要機(jī)制，活躍的經(jīng)理人市場(chǎng)的存在使股東和董事有可能隨時(shí)通過經(jīng)理人市場(chǎng)，聘請(qǐng)能力更強(qiáng)、更勤勉盡責(zé)的人才取代現(xiàn)任的低效率經(jīng)理，以改善公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。然而目前我國(guó)經(jīng)理人市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，上市公司的總經(jīng)理多有股東單位的上

46、級(jí)主管部門選拔委派，通過市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制選擇經(jīng)理層的方式還未得到普遍同意，因此經(jīng)理人市場(chǎng)對(duì)公司治理的作用還沒有體現(xiàn)出來。第三章 完善我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)的建議和方法3.1優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)（1）減持國(guó)有股，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)解決國(guó)有股所有者缺位的問題，有兩種途徑，一是改變現(xiàn)有的國(guó)有資產(chǎn)的代理機(jī)制。二是減少國(guó)有股比例。實(shí)踐證明，不管是往常的“政府直接治理企業(yè)”依舊其后的“政府通過資產(chǎn)治理公司治理企業(yè)”都不能從制度上彌補(bǔ)這種缺陷。因此國(guó)有股減持是完善上市公司的必經(jīng)之路。為幸免對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)有過大的沖擊，我們能夠從以下兩個(gè)方面進(jìn)行嘗試： 一是從質(zhì)上改變國(guó)有股，適當(dāng)限制國(guó)有股的表決權(quán)。如此不僅能夠減弱大股東的絕對(duì)操縱

47、而且還能夠在一定程度上對(duì)政府的過分干預(yù)起到一定的約束作用。但應(yīng)該防止在喪失國(guó)有股絕對(duì)操縱權(quán)后，出現(xiàn)嚴(yán)峻的大面積的內(nèi)部操縱人，導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)被侵吞。 二是從量上減小國(guó)有股比例，且要方式多樣化。因?yàn)槲覈?guó)證券市場(chǎng)不規(guī)范不成熟，公司股票大部分不能流通，有的股票價(jià)格過高，應(yīng)該分行業(yè)區(qū)不對(duì)待：關(guān)于行業(yè)成熟且經(jīng)營(yíng)狀況良好，擁有大量現(xiàn)金流的公司如我國(guó)的電信、電力、煙草等行業(yè)應(yīng)該以適當(dāng)?shù)姆绞交刭?gòu)國(guó)有股。 李維安.現(xiàn)代公司治理研究 資本結(jié)構(gòu) 公司治理 國(guó)有企業(yè)股份改造.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版，2002.5558這種方法的優(yōu)勢(shì)既幸免了該類公司經(jīng)營(yíng)者“多角化經(jīng)營(yíng)”盲目投資且提高了每股盈余，改善了財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。關(guān)于行業(yè)不成熟

48、或是經(jīng)營(yíng)狀況不行的公司能夠采取整體引資，協(xié)議出售國(guó)有股，如此能夠使國(guó)有資產(chǎn)得到最大限度的保值。（2）減少股票種類，實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)同利關(guān)于歷史的問題，我們歷史的對(duì)待；而關(guān)于新股的發(fā)行，我們能夠采納新的方法。比如，關(guān)于差不多發(fā)行的股票，在滿足一定的條件下，我們能夠采取公司贖回的方法，或者采取老股換成新股的方法，最后統(tǒng)一成為同質(zhì)的股票；而關(guān)于新股票的發(fā)行則不再分A股，B股或H股等種類，這要求我國(guó)資本市場(chǎng)的全面對(duì)外開放，只是這有一個(gè)過程；或者用引進(jìn)QFII 的方式，如此一方面解決了我國(guó)企業(yè)對(duì)外融資的問題，另一方面解決了股票多樣化的問題。（3）大力培育理性的、成熟的機(jī)構(gòu)投資者從全然上講，股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和公

49、司治理結(jié)構(gòu)的完善，有賴于機(jī)構(gòu)投資者的壯大。因?yàn)閷挸ǖ闹行⊥顿Y者數(shù)量雖多，然而極度分散，加之行使股東權(quán)利也需要一定的成本，比如講，上市公司分布在全國(guó)各地，即使參加股東大會(huì)也需要股東負(fù)擔(dān)差旅費(fèi)用、耗費(fèi)時(shí)刻等，因此幾乎是所有的百姓股民是沒有能力也沒有興趣去參加上市公司的股東大會(huì)。因此，機(jī)構(gòu)投資者在上市公司治理結(jié)構(gòu)中作用專門大。我國(guó)應(yīng)在規(guī)范現(xiàn)有證券投資基金的同時(shí),大力進(jìn)展多種類型、多種所有制、多種投資理念的機(jī)構(gòu)投資者。能夠讓銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)作為上市公司股東參與上市公司治理,發(fā)揮他們應(yīng)有的治理功能。特不是要大力進(jìn)展養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金投資者,實(shí)現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)的多元化；要通過法律制度和外部政策的調(diào)整,改變機(jī)構(gòu)投

50、資者參與公司治理的成本收益嚴(yán)峻不對(duì)稱的狀況；要積極穩(wěn)妥地引進(jìn)合格的境外機(jī)構(gòu)投資者(QF) ,充分發(fā)揮其在我國(guó)公司治理中的作用。（4）采取取追責(zé)機(jī)制，明確國(guó)企主體關(guān)于國(guó)有企業(yè)主體不明確的問題，能夠采取追責(zé)機(jī)制：首先，其酬勞和業(yè)績(jī)掛鉤，假如經(jīng)營(yíng)好的話，其酬勞也多；假如經(jīng)營(yíng)不行的話，其必需負(fù)全責(zé)。關(guān)于這些高管人員的產(chǎn)生，能夠向全社會(huì)公開招聘，并依照其往常的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，學(xué)歷，經(jīng)歷等等因素共同決定。3.2 完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)3.2.1健全股東大會(huì)制度 （1）切實(shí)落實(shí)股東大會(huì)多為公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的法律地位，進(jìn)一步發(fā)揮股東大會(huì)的作用。在公司制改革中,通過調(diào)整公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),實(shí)現(xiàn)投資主體的多元化,建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)

51、后,能夠幸免任何個(gè)人、機(jī)構(gòu)法人或國(guó)家單獨(dú)操縱股東大會(huì),決定董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和高層經(jīng)理人員。從而保證董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)成員能真正通過股東大會(huì)選舉產(chǎn)生,高層經(jīng)理人員能真正憑自己的知識(shí)和才能受聘于董事會(huì)。也才能最終真正落實(shí)股東大會(huì)作為公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的法律地位,進(jìn)一步發(fā)揮股東大會(huì)的作用。（2）從形式上著手，仍應(yīng)抓好股東大會(huì)的及時(shí)召開工作，規(guī)范股東大會(huì)的召集、召開、授權(quán)、表決等程序，同時(shí)，增強(qiáng)出席律師的職責(zé)感，充分發(fā)揮其外部監(jiān)管作用，規(guī)范股東大會(huì)的議事表決程序。（3）針對(duì)控股股東濫用資本多數(shù)決策的現(xiàn)象,應(yīng)按照公司法、公司治理準(zhǔn)則等法規(guī)的規(guī)定，加大力度推廣股東大會(huì)征集投票權(quán)制度，完善代理投票制度。托付代理投票

52、,是股東參與公司治理的一種重要方式,目前我國(guó)的托付代理投票要緊是股東相互之間托付和股東托付代理人進(jìn)行投票，由于中小股東的分散性,股東征集投票權(quán)、代理投票的成本太高。 宋永新.從安穩(wěn)事件論美國(guó)公司治理模式.武漢大學(xué)學(xué)報(bào),2003,1:1618因此我認(rèn)為能夠按照市場(chǎng)運(yùn)作原則,建立一些專門征集、代理中小股東投票的中介組織,通過向股東收取代理費(fèi)運(yùn)營(yíng)。如此能夠大大提高征集和托付代理投票的效率，降低成本。再次，公司法規(guī)定召集臨時(shí)股東大會(huì)的五種法定情形之一是，股東須持有公司10%的股權(quán)，考慮到現(xiàn)在的上市公司股本規(guī)模普遍較大，立法規(guī)定是否能將持股比例適當(dāng)調(diào)低，減小中小股東召集會(huì)議的難度，一定程度上提高其參加股

53、東大會(huì)的積極性，更好的實(shí)現(xiàn)愛護(hù)股東權(quán)益的立法宗旨。（4）應(yīng)明確愛護(hù)新聞媒體參加股東大會(huì)的權(quán)利，新聞媒體作為一種有效的社會(huì)監(jiān)管手段正發(fā)揮著日益重要的作用，他們以特有的角度和方式，挖掘出上市公司許多不為股東和監(jiān)管層所掌握的信息和情況，也正因?yàn)榇?，許多上市公司專門不情愿媒體旁聽股東大會(huì)，甚至采納一些手段進(jìn)行阻止。給予媒體旁聽采訪股東大會(huì)的權(quán)利是推動(dòng)股東大會(huì)機(jī)制的需要，是完善上市公司治理結(jié)構(gòu)的需要。3.2.2規(guī)范董事會(huì)的運(yùn)作機(jī)制（1）規(guī)范董事會(huì)議的運(yùn)作。能夠考慮用法律手段，行政手段，經(jīng)濟(jì)手段對(duì)不規(guī)范的董事會(huì)議追究相關(guān)責(zé)任人的責(zé)任，同時(shí)給予罰款，因此還能夠考慮利用完善的會(huì)議制度防止董事會(huì)議的走過場(chǎng)。（2

54、）規(guī)范董事會(huì)的選舉任免機(jī)制。除了嚴(yán)格按照公司法和公司章程的規(guī)定執(zhí)行外，還應(yīng)設(shè)立一個(gè)獨(dú)立于上市公司的人事部，專門用來對(duì)應(yīng)聘人員的資歷、地位等方面進(jìn)行嚴(yán)格的調(diào)查和考核。關(guān)于不符合條件的人員一律不用。（3）完善董事培訓(xùn)機(jī)制。通過加強(qiáng)董事培訓(xùn)，提高董事的經(jīng)營(yíng)治理水平和業(yè)務(wù)素，提高董事會(huì)的整體質(zhì)量。采納淘汰制，關(guān)于一些業(yè)務(wù)能力專門差、沒有突出表現(xiàn)、不思進(jìn)取的董事進(jìn)行勸退的處罰。（4）建立董事的薪酬與激勵(lì)機(jī)制。有關(guān)專家的理論研究結(jié)果表明董事不管是來自內(nèi)部依舊來自外部，他們持有的公司股票比例和公司經(jīng)營(yíng)能力呈正相關(guān)關(guān)系，因此我們能夠建立與公司業(yè)績(jī)直接掛鉤的薪酬制度等物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)的激勵(lì)機(jī)制，使董事和股東的利益趨于一

55、致。3.2.3 強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)功能（1）關(guān)于監(jiān)事的選拔一般要遵循被選拔者與被監(jiān)控者相分離的原則。關(guān)于上市公司來講，仍由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生監(jiān)事但能夠考慮在公司治理結(jié)構(gòu)中設(shè)立一個(gè)提名委員會(huì)。其直接對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)，而不是在董事會(huì)中設(shè)立。董事會(huì)在向股東大會(huì)負(fù)責(zé)的同時(shí)，還向監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)，如此監(jiān)事對(duì)現(xiàn)任董事具有的不僅僅是監(jiān)督權(quán)而是監(jiān)控權(quán)。（2）改變現(xiàn)有董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)權(quán)利并行的做法，提升監(jiān)事會(huì)的地位。具體表現(xiàn)為：董事會(huì)對(duì)股東大會(huì)和監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)；董事會(huì)仍由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生，但股東沒有解聘董事的權(quán)利，而是把這項(xiàng)權(quán)利給予監(jiān)事會(huì)；監(jiān)事會(huì)對(duì)股東大會(huì)負(fù)責(zé)；再者明確規(guī)定監(jiān)事會(huì)工作的程序，建立獨(dú)立監(jiān)事定期向監(jiān)事會(huì)報(bào)告的制度。實(shí)行監(jiān)事

56、問責(zé)制，監(jiān)事因未盡法定義務(wù)而給公司造成損失承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。（3）建立監(jiān)事資格認(rèn)定制度。要使上市公司股東大會(huì)選舉有知識(shí)、有能力、明白經(jīng)營(yíng)、會(huì)理財(cái)?shù)膶I(yè)人士為監(jiān)事，監(jiān)事成員除了常駐公司外能夠嘗試讓其參與日常經(jīng)營(yíng)。還能夠借鑒德國(guó)的工人參與制度，以期工人選舉的代表切實(shí)進(jìn)入決策與監(jiān)控層面。 李維安.美國(guó)的公司治理：馬奇諾防線.北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2003.2528（4）修改相關(guān)法令中的模糊條文，明確獨(dú)立董事與監(jiān)事會(huì)的功能定位，充分發(fā)揮各自作用。就中國(guó)目前的實(shí)施情況來看，獨(dú)立董事負(fù)責(zé)事前監(jiān)管，監(jiān)事會(huì)負(fù)責(zé)事后監(jiān)管。然而，由于近年來獨(dú)立董事的地位逐漸上升，監(jiān)事會(huì)的地位逐漸下降。因此，應(yīng)該修改相關(guān)法令中的模

57、糊條款，明確監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督職能范圍，同時(shí)嚴(yán)格選擇利益相關(guān)者進(jìn)入監(jiān)事會(huì)，保障他們的監(jiān)事動(dòng)機(jī)。強(qiáng)化監(jiān)事的職權(quán)，給予其一定的“治理”的權(quán)利，強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)在監(jiān)督董事會(huì)方面的權(quán)威，解決其只“監(jiān)”不“督”的尷尬。3.3加強(qiáng)我國(guó)上市公司外部治理環(huán)境的完善隨著股權(quán)分置改革的差不多完成、兩法的修訂頒布以及證監(jiān)會(huì)新近出臺(tái)的各類規(guī)章制度、指導(dǎo)意見，差不多為提高我國(guó)上市公司治理提供了較好的外部環(huán)境。但外部治理的改善和強(qiáng)化還有賴于規(guī)范的資本市場(chǎng)和職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)的形成。3.3.1完善資本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)的進(jìn)展與上市公司治理結(jié)構(gòu)的改進(jìn)是相輔相成的，尤其是資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入、交易、并購(gòu)、監(jiān)管、強(qiáng)制信息披露等制度的不斷完善都將推動(dòng)上市公司治理結(jié)構(gòu)向著不斷優(yōu)化的方向進(jìn)展。具體包括：嚴(yán)格資本市場(chǎng)準(zhǔn)入審核標(biāo)準(zhǔn)；完善信息披露制度，加強(qiáng)證券市場(chǎng)完善；完善資本市場(chǎng)的兼并收購(gòu)功能；強(qiáng)化市場(chǎng)退出機(jī)制，完善市場(chǎng)的約束功能。3.3.2完善經(jīng)營(yíng)者的酬勞激勵(lì)制度（1）要完善經(jīng)營(yíng)者的酬勞激勵(lì)制度，首先樹立人力資本價(jià)值的理念所謂人力資本，要緊是指兩種人：一種人叫作公司技術(shù)創(chuàng)新者；另外一種人叫職業(yè)經(jīng)理人。這兩種人之因此成為人力資本，關(guān)鍵是他