風險管理水平-代償能力-資本需求預測

1、風險管理水平代償能力資本需求預測一、風險管理水平在過去的幾十年里，風險管理部門以非同尋常的方式擴充了他們 的分析工具箱，云計算、非傳統(tǒng)數據和機器學習(ML)功能推動了計 量和管理n風險的新方法。然而，疫情不僅使人們質疑先進方法(如 ML)的益處，也使人們質疑傳統(tǒng)風險模型的可靠性。2020年，當C0VIDT9首次出現(xiàn)時，在醫(yī)療行業(yè)用于預測COVID T9病例、住院和死亡的模型中，首次看到了標準分析技術將崩潰的 跡象。這些模型嚴重缺乏歷史參考點，無法準確預測C0VIDT9的結 果，這不利于推行有效的公共政策。最近，決策者對病毒影響的評估因Omicron變種的出現(xiàn)而進一步 受挫，該變種病毒對金融市場

2、和消費者產生了重大影響。更重要的是, 美聯(lián)儲及其經濟學博士團隊和一系列諾貝爾經濟學獎得主，完全誤讀 了 2021年通脹壓力的信號，促使美聯(lián)儲主席公開成認通脹“不再是 暫時的“。進入2022年，不確定的因素比比皆是，就像Covid-19疫情剛出 現(xiàn)時一樣。例如，用于評估貸款損失準備金的模型的適用性在疫情早 期階段受到了嚴重影響，并且由于政府對新變種病毒Omicron的反 應，這些模型在應用時可能繼續(xù)需要人為的主觀判斷。此外，大規(guī)模 的供應鏈中斷和通貨膨脹壓力的連鎖反響將在2022年繼續(xù)困擾著市 場。在CovidT9疫情挑戰(zhàn)的背景下，地緣政治動亂、通脹以及對貨 幣和財政政策的疑慮也必須納入到今年風

3、險管理需要考量的因素中。 這些不確定因素在2022年最有可能影響的五個風險領域是什么？讓 我們來仔細看看：(1)市場/利率風險由于大多數主要類別的資產估值都很高，在我看來市場風險是新 的一年里的主要關注領域。金融市場應該受到密切關注，因為波動性會直接影響到公司的市 場風險敞口一一比方，央行會低于或超過他們的目標，而決策者會決 定對財政和貨幣政策施加多大的“油門”或“剎車”。同樣，利率的不確定性也會影響到固定收益投資，比方抵押貸款 和其他類似債券的投資工具。隨著收益率的轉變，建立在40-年期收 益率下降基礎上的利率預測將受到挑戰(zhàn)一一但話說回來，考慮到上文 提到的C0VTD-19大流行帶來的市場不

4、確定性，人們期待已久的利率 上升并不一定會發(fā)生。(2)監(jiān)管和合規(guī)風險當然，在美國，我們見證了監(jiān)管和合規(guī)活動的巨大變化。監(jiān)管機 構一直呼吁在監(jiān)管銀行業(yè)方面提高警惕，我們應該在2022年繼續(xù)看 到重大的監(jiān)管和合規(guī)風險阻力。在全球金融危機以來最具挑戰(zhàn)性的監(jiān)管環(huán)境中，氣候變化指南(關于風險框架和財務披露)是我們應該在2022年的美國銀行業(yè)看到的監(jiān)管附錄之一。銀行最終將需要評估長期的溫室氣體產出一以及氣候風險模型的相關經濟結果一對資產負債表和收益表的影響。(3)人力資本風險2021年的大辭職潮并沒有讓銀行業(yè)毫發(fā)無損。隨著很多老員工 已退休或辭職，許多企業(yè)不得不面對累積數十年的知識資源的流失， 還將需要重

5、新配置他們風險管理部門的人力資源。對遠程辦公方式的偏好，以及對工作與生活平衡的強烈愿望，使 得招聘新員工這項任務更加困難。由于變種病毒omicron的出現(xiàn)，企 業(yè)不得不延續(xù)遠程辦公的方式，新員工的入職一一如何以有效的方式 培養(yǎng)他們和老員工無縫銜接和融入企業(yè)的風險管理部門一一將是關 鍵的。在一個長時間在家工作環(huán)境中，人力資源團隊不僅需要管理關鍵 員工的流失，還需要弄清楚如何促使風險管理團隊在2022年更緊密 地合作。(4)聲譽風險聲譽風險是一種長期存在的風險，應該始終予以認真對待。它對 不同的公司而言都一樣一一即使是那些普遍被認為經營良好的公司。 問題在于，金融機構的董事會和管理層過于專注于由新

6、冠疫情引起的 風險因素(就像上面提到的那些風險因素)，以至于他們很容易忽視其 他重要領域的問題。雖然從外表上看，一個企業(yè)可能管理得挺好，但仔細查看才發(fā)現(xiàn) 企業(yè)內部可能充滿了不良動機一這可能會因為較差的管理內控流程 而變得更加復雜。因此，為了保護聲譽，風險管理經理必須更仔細地 檢查欺詐、網絡威脅(包括勒索軟件攻擊)和員工的不當行為。(5)信用風險盡管目前看來，信用風險不太可能在2022年演變?yōu)橐粓鋈娴?銀行業(yè)系統(tǒng)性風險事件，但這仍存在一定的可能性一一特別是如果疫 情導致進一步封鎖、持續(xù)的通脹壓力和/或供應鏈崩潰。今天，全球經濟似乎準備從新冠疫情大流行中繼續(xù)復蘇，但在世 界的某些地區(qū)仍然存在不確

7、定性。例如，恒大集團的丑聞已經引起了 人們對房地產市場的嚴重擔憂一不僅是在中國，在全球范圍內都是如 此。持續(xù)存在的房地產問題可能會使經濟形勢更加不穩(wěn)定，有可能大 幅增加商業(yè)和消費者違約。(6)最后的一些想法盡管許多人看到了疫情隧道盡頭的曙光，但市場仍在刀刃上搖擺 不定，波動性仍是主要擔憂的問題。事實上，一系列資產類別的估值 已到達近乎泡沫的水平，這在一定程度上要歸功于為抗擊C0VTD-19 帶來的嚴重經濟影響而實施的特殊財政和貨幣政策。更重要的是，隨著加密貨幣和所謂的模因股票(meme stocks)的交易逐漸流行，我們也看到了在機構和個人層面上的高風險策略 (投資者的樂觀情緒推高風險資產的價

8、格)。這一切是否意味著我們注定要在2022年經歷一次嚴重的衰退， 或者我們將看到持續(xù)的復蘇？我們沒法確定，因為我們沒有可靠的數 據來準確判斷這種情景下會如何開展。今年將是企業(yè)管理充滿風險和不確定性的一年。因此，當風險管 理經理開始制定2022年的風險管理議程時，他們最好考慮走一條很 少有人走過的路。我們必須考慮到傳統(tǒng)金融數據和模型在新冠疫情時期的局限性。 在充滿不確定性的淺灘上航行，需要依靠一整套技能仕匕如判斷和經 驗），而風險管理者并不總是能熟練掌握這些技能，但在2022年將比 以往任何時候都更需要這些技能。二、代償能力分析在經濟下行壓力增大,企業(yè)經營不確定性加大的背景下,擔保公 司代償風險

9、上升是未來一段時間內的普遍現(xiàn)象。因此,融資擔保公司 信用分析的關注點主要為代償能力。融資擔保公司的代償能力可以 分為三個方面,第一點是盈利能力,盈利能力越強代表擔保公司通過 經營消化代償的能力越強;第二點是資產流動性，在代償風險爆發(fā)時， 擔保公司需要具備足夠的流動性來支持債務代償以及自身經營活動； 第三點是資本充足性，資本金是擔保公司進行債務代償的最終手段， 高資本充足性是最后一道平安保障。三、資本需求分析（1）1. IPO、再融資整體保持平穩(wěn),2022年資金需求預計為1.62億元。主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板1P0上市節(jié)奏保持穩(wěn)定，預計2022年融 資規(guī)模 為4060億元。自2020年以來1P0上市

10、數量和規(guī)模保持穩(wěn) 定。1）從上市IP0數量看，自2020年起主板和兩創(chuàng)IP0進度整 體保持平穩(wěn)，2020年1月-2021年10月的主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng) 板的月度平均IP0數量均為12家，預計2022年IP0延續(xù)前期節(jié) 奏，全年主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市家數均為140。預計2021年 主板和兩創(chuàng)IP0上市家數與2020年相當。2）從募資規(guī)模上看，除超大型1P0工程，自2020年以來單 工程募資金額保持穩(wěn)定，預計2022年主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板單項 目募資金額分別為11、10和8億元，而整體募資規(guī)模為4060億 yc o2.北交所的設立助力創(chuàng)新型中小企業(yè)融資，預計2022年北交所 融資規(guī)模預計為228億

11、元。1）從上市IP。數量看，北交所的設立助力創(chuàng)新型中小企業(yè)融 資，預計IP0數量有望快于當前精選層上市節(jié)奏，預計2022年IP0 家數為100家。2）從募資規(guī)模上看，北交所面向創(chuàng)新性中小企業(yè)，單工程募資 規(guī)模相對較小，從第一批10家登陸北交所上市公司的IP0募資規(guī) 模上看，平均募資規(guī)模為2. 28億元。因此預計2022年募資規(guī)模為 228億元。3再融資規(guī)?；驅⒈３制椒€(wěn)，預計2022年規(guī)模為L2萬億。1)從再融資 整體規(guī)模上看，截止到11月15日，2021年再 融資規(guī)模達1萬億，與2020年同期規(guī)模趨近。2)從不同途徑的再融資規(guī)模上看，增發(fā)募集資金和可轉債募集 資金為再融資中規(guī)模最大的兩個局部，

12、占比超過全部再融資規(guī)模的 90機而從2019至今，增發(fā)和可轉債募集規(guī)模均保持相對穩(wěn)定，預 計后續(xù)仍將保持現(xiàn)有節(jié)奏?；谝陨蟽牲c，我們認為2022年再融 資或將保持當前節(jié)奏，再融資規(guī)模為1.2萬億。(2)預計2022年股東凈減持資金需4293億元1.2022年限售股解禁規(guī)模小幅下降，預計為4. 94萬億元，較 2021年的5. 58萬億降13%o從周度數據上看，2022年全年預計共有 四周的周度解禁規(guī)模超2000億元，分別位于1月30日當周、2月 20日當周、7月24日當周、10月2日當周、12月18日當周。復盤 2020年大規(guī)模解禁潮前后一周，上證指數波動下行明顯，預計2022 年五輪解禁潮亦會對市場產生較大壓力。從個股解禁數據看，解禁 公司前三位分別為郵儲銀行，萬華光學，中國廣核，解禁規(guī)模為3021、 1760和863億元。2.考慮2022年市場環(huán)境與2021年相似，股東減持意愿或與 2021年相近。因此伴隨著限售股解禁規(guī)模小幅趨降，預計2022年股 東凈減持規(guī)模小幅縮減至4293億元。1）回顧2015-今市場凈減持節(jié)奏可發(fā)現(xiàn)：在2015年“杠桿牛